第1章-金融风险

FinancialRiskManagement

第一章金融风险概述金融风险管理FinancialRiskManagement

通过本章的学习，要求学生正确理解金融风险的含义和金融风险的特征，了解金融风险的的分类，掌握金融风险的效应和金融风险的形成机理，从而为后续课程奠定必要的基础。第一章金融风险概述本章学习要求★FinancialRiskManagement

金融风险的特征、金融风险的种类、金融风险的经济效应。第一章金融风险概述

本章重点★

本章难点★金融风险的形成机理。FinancialRiskManagement第一章金融风险概述本章的教学内容与结构安排第一节金融风险第二节金融风险的特征第三节金融风险的种类第四节金融风险的经济效应第五节金融风险形成的一般理论FinancialRiskManagement第一节金融风险本节主要知识点对金融风险的理解2金融风险的定义1FinancialRiskManagement

人的一生要面临种种风险：疾病风险、失业风险、情感风险、意外事故风险、财富风险等。同时，你也要承担企业和社会风险给你带来的损失。你有承担风险的心理准备吗？你如何来控制和防范你可能遇到的风险？第一节金融风险FinancialRiskManagement★风险的基本含义种种定义——◆风险是事件未来可能结果的不确定性（可能是收益，可能是损失或损害）。◆风险是遭受损失或损害的可能性（可用损失的概率表示）。◆风险是遭受损失的不确定性。第一节金融风险

金融风险的定义一FinancialRiskManagement◆风险是实际与预期结果的偏差。认为可预测的收入变化，不应当是风险，只有不可预测的收入变化才是真正的风险。（统计学家的观点）。◆风险是不利结果的程度（可能的损失，从损失量衡量风险）。◆风险是对未来结果不确定性的暴露。第一节金融风险FinancialRiskManagement从以上定义中可以看出——

①将风险与不确定性联系在一起；

②风险可用损失的大小和损失发生可能性（概率）的大小来测量；③大多数定义弱化了不确定性可能带来收益的一面，只是强调损失的一面。④对风险的认识也是一个逐步发展的过程。第一节金融风险FinancialRiskManagement风险的定义——

风险是在一定条件下和一定时期内由于各种结果发生的不确定性，而导致行为主体遭受损失的大小及损失发生可能性的大小。以上定义强调了两点：一是风险的本质特征——不确定性。不确定性——当不能确定将来会发生什么事情时，就存在不确定性。二是如何测量风险——损失的大小及损失发生可能性（概率）。第一节金融风险FinancialRiskManagement风险是否等于不确定性——Knight的观点

Knight在《风险、不确定性与利润》（1921）中，不承认风险=不确定性，提出风险是有概率分布的随机性，而不确定性是不可能有概率分布的随机性。虽然，Knight的观点并未被普遍接受，但是推动了对风险的进一步研究。第一节金融风险FinancialRiskManagement★金融风险（FinancialRisk）是指在金融活动中由于各种结果发生的不确定性，而导致行为主体遭受损失的大小及损失发生可能性的大小。金融风险的大小，取决于损失的程度及损失的概率，造成的损失越大，损失的概率越大，风险就越大第一节金融风险FinancialRiskManagement1、金融风险的构成风险由风险因素、风险事故和风险结果构成。★风险因素——指引起风险事故发生变化的因素。

★风险事故——又称风险事件，指在风险管理中直接或的间接造成损失的事件。★风险结果——风险事件给金融行为主体造成的非计划、非预期、非故意的，能以货币单位来衡量的收益或损失。第一节金融风险

对金融风险的理解二FinancialRiskManagement当然，真正的风险是损失。三者之间的关系——

风险因素引发风险事件，风险事件导致损失。风险因素是造成损失的内在原因，而风险事件则是造成损失的外在原因。或者说，风险因素的破坏性是通过风险事件起作用的。因此，风险因素、风险事件、损失这三者既有区别，又有联系。它们反映了风险的不同侧面，共同刻划出了风险的特征。第一节金融风险FinancialRiskManagement2、金融风险发生的不确定性金融——不确定性环境下的资源配置。不确定性是一个非常重要的金融要素。关键的问题是提高金融风险的预测能力。第一节金融风险FinancialRiskManagement3、金融风险是金融活动的内在属性只要存在金融活动，就必然存在金融风险。因为金融活动是在不确定性环境下进行的，而不确定性是金融风险产生的根源。在金融风险管理中，人们经常用到“敞口”这一概念。敞口——金融活动中暴露出来的存在金融风险的部位，表示可能受金融风险影响的程度。但暴露出来的部位的大小，与风险的大小没有绝对的对等关系。第一节金融风险FinancialRiskManagement

金融风险是金融市场上的一种客观存在，它给金融市场上的每一个参与者带来了巨大的挑战，迫使他们研究和把握金融市场的动态，根据金融市场的变化制定和调整策略，避免遭受损失。金融风险促进了金融市场参与者提高管理效率，从而增添了金融市场的活力。这也是金融风险是金融活动的内在属性的一种体现。第一节金融风险FinancialRiskManagement4、金融活动的每一个参与者都是金融风险的承担者与金融活动有关的任何一类经济主体，如政府、金融机构、企业、居民，在金融活动中都面临着金融风险。国家、金融机构、企业、个人都需要防范金融风险。金融风险不等于金融机构风险，更不等于企业风险。第一节金融风险FinancialRiskManagement5、金融风险的不可保性在金融活动中，有一方发生了损失，必然有另一方或几方会获得与损失方对应的收益。因此，金融风险是一种不可保的风险，不能通过保险公司的投保进行转移或分散（国外有存款保险制度）。第一节金融风险FinancialRiskManagement第二节金融风险的特征本节主要知识点金融风险的当代特征2金融风险的一般特征1FinancialRiskManagement◆客观性——不以人的意志为转移。◆普遍性——无处不在、无时不有。◆扩张性——从一个机构到另一个机构，一个国家到另一个国家。◆可变性。环境和技术的变化可能产生新风险。◆可管理性——外部监管、内部控制。第二节金融风险的特征

金融风险的一般特征一FinancialRiskManagement◆高传染性◆零距离化◆强破坏性第二节金融风险的特征

金融风险的当代特征二FinancialRiskManagement第三节金融风险的种类本节主要知识点

按主体划分2按形态划分1

按性质划分4按根源划分3

按层次划分5FinancialRiskManagement

金融风险种类繁多，而且还在不断产生新的金融风险。为了更好地管理金融风险，要必要对金融风险进行分类，但并没有一个统一的分类标准。以下我们使用本教材的分类办法，从五个层面进行划分。第三节金融风险的种类FinancialRiskManagement1、价格风险（市场风险）★利率风险——由于利率水平的不确定性变动，导致金融活动主体遭受损失的可能性。★汇率风险——由于汇率的波动而导致经济主体遭受损失的可能性。★证券价格风险——由于证券价格的波动而导致经济主体遭受损失的可能性。第三节金融风险的种类

按形态划分一FinancialRiskManagement★金融衍生品价格风险——由于金融衍生品价格的波动而导致经济主体遭受损失的可能性。★通货膨胀风险——由于一般物价水平的波动而导致经济主体遭受损失的可能性。第三节金融风险的种类FinancialRiskManagement2、信用风险信用风险——由于借款人或交易对手的违约而给另一方带来损失的可能性。造成信用风险的原因是多方面的，有的来自主观原因，如债务人不愿履约，有的来自客观原因，如经济恶化、企业倒闭等。第三节金融风险的种类FinancialRiskManagement3、流动性风险流动性（Liquidity）：◆筹资流动性，也称为现金流或负债流动性，或资金流动性，或机构流动性，主要用来描述金融机构满足资金流动需要的能力。◆市场流动性，也称为产品或者资产流动性，主要指金融资产在市场上的变现能力，也就是在市场上金融资产与现金之间转换的难易程度。第三节金融风险的种类FinancialRiskManagement

流动性风险——金融参与者由于流动性不足而遭受损失的可能性。◆筹资流动性风险是指金融机构缺乏足够现流而没有能力筹集资金偿还到期债务而在未来产生损失的可能性。

◆市场流动性风险是指由于交易的头寸规模相对于市场正常交易量过大，而不能以当时的有利价格完成该笔交易而在未来产生损失的可能性。第三节金融风险的种类FinancialRiskManagement4、经营风险经营风险也称操作，是指企业在运营过程中，由于某些因素的不确定性变化导致经营管理出现失误而造成损失的可能性。决策风险——决策失误财务风险——债务结构不合理道德风险——欺诈等第三节金融风险的种类FinancialRiskManagement5、政策风险

政策风险——政策不稳定、缺乏连续性而导致经济主体遭受损失的可能性。6、法律风险

法律风险——经济主体在金融活动中由于法律方面的问题而遭受损失的可能性。7、国家风险

国家风险——经济主体由于国家政治、经济等方面的重大变化而遭受损失的可能性。第三节金融风险的种类FinancialRiskManagement8、关联风险

关联风险——由于经济社会中相关产业或者相关市场发生了严重的问题而使经济主体遭受损失的可能性。现代经济中各种经济实体间的关联密切，一个经济实体出现问题，往往是牵一发而动全身，引起连锁反映。第三节金融风险的种类FinancialRiskManagement1、金融机构风险2、居民金融风险3、企业金融风险4、国家金融风险第三节金融风险的种类按主体划分二FinancialRiskManagement★客观金融风险

客观金融风险——由自然灾害、政治因素、国际因素等客观因素所带来的金融风险。★主观金融风险主观金融风险——由于经济主体自身管理不善所导致的金融风险。第三节金融风险的种类按根源划分三FinancialRiskManagement★系统性风险

系统性风险——由那些影响整个金融市场的风险因素所引起的风险。它无法通过资产组合分散。这些风险因素包括经济周期、宏观经济政策变动等。★非系统性风险非系统性风险——指某个企业或行业特有的风险。它可以通过资产组合分散。第三节金融风险的种类按性质划分四FinancialRiskManagement★微观金融风险

微观金融风险——微观经济主体所遭遇的风险。微观金融风险属个体性金融风险，范围小，危害性也小。★宏观观金融风险

宏观金融风险——一国所面临的金融秩序混乱和金融风暴的可能性。宏观金融风险属于整体性金融风险，其后果就是金融危机。第三节金融风险的种类按层次划分五FinancialRiskManagement第四节金融风险的经济效应本节主要知识点宏观经济效应2微观经济效应1FinancialRiskManagement

金融风险的效应就是金融风险对社会经济的影响。

金融风险的政治效应就是导致政治动荡，政局不稳。总统下台、总理下台、财政部长辞职等。金融风险的社会效应就是损害社会公众的利益，造成社会动荡，失业人数增加，犯罪现象难以遏制。

金融风险对于经济的影响更为基础和广泛。第四节金融风险的经济效应FinancialRiskManagement1、直接和间接的经济损失2、预期收益和投资信心变动3、经营管理成本和交易成本增大4、降低了资金利用率第四节金融风险的经济效应

微观经济效应一FinancialRiskManagement1、重要宏观经济指标变动2、社会生产力下降3、金融市场秩序混乱4、宏观经济政策的制定和实施受到影响5、国际收支受到影响第四节金融风险的经济效应宏观经济效应二FinancialRiskManagement第五节金融风险形成的一般理论本节主要知识点金融风险的形成机理2金融风险产生的原因1金融风险的一般理论3FinancialRiskManagement▲经济体制▲金融监管▲金融内控▲金融创新▲金融投机▲金融环境第五节金融风险形成的一般理论金融风险产生的原因一FinancialRiskManagement金融风险的形成机理第五节金融风险形成的一般理论金融风险的形成机理二风险因素风险事故增加或产生引起实际与预期的变动损失导致金融风险结果FinancialRiskManagement1、金融体系不稳定理论金融体系不稳定性理论也即金融脆弱性理论，其核心思想是——

金融体系具有的内在不稳定性是引发金融风险的根源。第五节金融风险形成的一般理论金融风险的一般理论三FinancialRiskManagement★金融体系不稳定假说美国经济学家海曼·明斯基提出的“金融不稳定假说”(FinancialInstabilityHypothesis)开了金融脆弱性理论研究的先河。

1941年，在芝加哥大学获得理学（数学专业）学士，随后在哈佛大学获得公共行政硕士学位（1947年），并师从熊彼特和里昂惕夫，于1954年获得经济学博士学位。第五节金融风险形成的一般理论1919－1996FinancialRiskManagement

金融不稳定假说的思想发端于明斯基1963年的论文《“

它”能再来吗?》(“

它”指大危机),随后明斯基撰写了一系列的著述,不断丰富、完善金融不稳定假说,最终形成了体系完整的金融不稳定假说理论体系。随着金融脆弱性理论研究的深入发展,明斯基的“金融不稳定假说”得到了广泛的传播。第五节金融风险形成的一般理论FinancialRiskManagement

明斯基着眼于经济繁荣与紧缩的长期波动,认为资本主义经济具有固有的不稳定性。明斯基强调金融在经济中的核心作用,认为经济的不稳定集中体现在金融的不稳定上。明斯基把他的“金融不稳定假说”定义为债务对经济行为影响的理论。明斯基按“债务—收入”关系将经济主体分为三种类型:抵补型、投机型和庞氏型（Ponziunit）。第五节金融风险形成的一般理论FinancialRiskManagement

抵补型经济主体每个时期都能够以收入偿还债务。融资结构中,股权融资比重越高,越是抵补型经济主体。抵补型经济主体有很强的吸收冲击的能力来应对现金流方面未预见到的变化,是融资最谨慎、也是最安全的类型。第五节金融风险形成的一般理论FinancialRiskManagement

投机型经济主体在短期无法以现金收入偿还债务,但是预计在长期能够获得足够的收入来偿还债务本息。这类经济主体需要靠债务滚动(借新还旧)来维持。之所以称为投机型经济主体是因为这类经济主体是在进行某种程度上的投机,期望最终能够有足够的资金偿还债务。投机型经济主体吸收冲击的能力较弱。第五节金融风险形成的一般理论FinancialRiskManagement

庞氏型经济主体不能靠经营所得收入来偿还债务本金甚至不能偿还债务利息，只能或者变卖资产或者不断增加未到期的债务来偿还到期债务。庞氏型经济主体不具备吸收冲击的能力。投机型和庞氏型融资行为的比重越大，经济就越有可能处于不断背离均衡的状态。第五节金融风险形成的一般理论FinancialRiskManagement

明斯基认为经过一段较长时期的繁荣之后,经济趋于从抵补型经济主体占主导的融资结构转向投机型经济主体和庞氏型经济主体占主导的融资结构。如果投机型经济主体占主导的经济处于通货膨胀的状态,当局通过紧缩货币来抑制通膨胀，则投机型经济主体将变为庞氏型经济主体，而先前的庞氏型经济主体的净资产则很快就蒸发掉了。第五节金融风险形成的一般理论FinancialRiskManagement

现金流短缺的经济主体将不得不为了维持头寸而出售头寸,经济陷入债务——通缩境地,这将导致资产价值的崩溃。明斯基观点的核心——

经济具有周期性，导致金融中介经营的周期性，从而经历周期性危机和破产的倾向。第五节金融风险形成的一般理论FinancialRiskManagement★不对称信息理论事前不对称信息导致逆向选择，事后不对称信息导致道德风险。“逆向选择”和“道德风险”形成金融体系的内在不稳定性。

逆向选择——例如,在信贷市场上，借款人比银行拥有更多的信息，那些信用差的借款人愿意比信用好的借款人为其冒险的计划支付更高的利息，当这种情况发生时，信用好的借款人就退出市场。第五节金融风险形成的一般理论FinancialRiskManagement

道德风险——例如，借款人取得贷款后，不按合同使用资金，将贷款用在投机活动中，最终不能还款。第五节金融风险形成的一般理论FinancialRiskManagement2、金融资产价