风险投资经典案例解析 第六章 风险投资的增值管理

第六章风险投资的增值管理风险投资经典案例解析学习要求本章要求：了解案例内容，分析讨论案例相关问题，理解案例启示理解风险投资增值服务的内容及重要性了解风险投资的增值管理的服务方式本章重点：风险投资管理的概念、内容特征及方式创业企业能否成功引进风险投资，主要取决于哪些因素风险投资机构如何通过增值服务及管理实现投资价值本章难点：案例的分析讨论风险投资管理的概念、内容特征及方式风险投资机构如何通过增值服务及管理实现投资价值案例6-1盛大网络：软银的增值服务助推上市1．盛大网络集团介绍盛大网络集团（上海盛大网络有限公司）是由陈天桥与陈大年于1999年11月创建。公司以41万元起步，整个团队不到20人，拥有盛大游戏、盛大文学和盛大在线，早期主要从事网络游戏业务，2001年引入《传奇》游戏，使其在中国游戏市场上迅速发展。在2003年，引入软银亚洲（即软银赛富）的风险投资，在2004年在美国纳斯达克成功上市。盛大主要业务涉及互联网、传媒、科技、出版、金融等领域，同时积极发展文化相关产业，主要有盛大游戏、盛大文学、盛大在线、酷6视频等业务。2．融资及发展过程1999年9月，盛大创立者陈天桥倾其所有，用50万元作为启动资金，以无人团队开始了他的创业生涯。他们创立的网在短短几个月的时间久聚集了上百万人，吸引了100万左右的注册用户，并且公司网页的点击量以几何倍数增长。中华网公司于2000年1月向盛大注入300万美元风险资金。盛大网络因此进入了高速发展阶段，并与急于开拓中国游戏市场的韩国上市公司ACTOZ建立起合作关系，为将来的发展奠定了基础。案例6-1盛大网络：软银的增值服务助推上市3．风险投资对盛大网络的影响2001年11月《传奇》正式上市,并迅速引爆中国游戏市场，迅速登上各软件销售排行榜首，获得了市场的巨大认可。2003年，盛大网络已成为中国网络游戏的巨头。但此时的盛大与ACTOZ却因《传奇》的版权和游戏外挂问题而产生不和，并最终以合作破裂而终结。虽然二者合作破裂，但可以说ACTOZ成就了盛大，因为没有《传奇》的引入，也许盛大并不会获得之后骄人的成绩。2001年11月《传奇》正式上市,并迅速引爆中国游戏市场，迅速登上各软件销售排行榜首，获得了市场的巨大认可。2003年，盛大网络已成为中国网络游戏的巨头。但此时的盛大与ACTOZ却因《传奇》的版权和游戏外挂问题而产生不和，并最终以合作破裂而终结。虽然二者合作破裂，但可以说ACTOZ成就了盛大，因为没有《传奇》的引入，也许盛大并不会获得之后骄人的成绩。案例6-1盛大网络：软银的增值服务助推上市盛大与ACTOZ的合作终结，使得盛大再次遭遇危机，盛大需要注入新的力量来助力公司的发展。通过系列分析，软银亚洲看到了盛大网络的前景，其优秀的产品、当下的成绩、领导团队的素质、巨大的发展潜力及其他重要因素，都使得软银心动，再加上盛大风险的存在，软银亚洲认为正是廉价购买股权的好时机。而刚刚进入亚洲市场的软银亚洲，也正在寻求好的投资对象。因此，在接触不到三个月的时间里，双方就达成了合作，软银亚洲就做出了投资盛大的决定。于2003年两次向盛大网络投资共计4000万美元，获得24.9%的股权，这是当时互联网企业中最大的单笔投资，盛大网络也因此成为了软银在亚洲的首期投资对象。软银资本的注入对盛大来说无疑是久旱甘霖，虽然先后付出了共计24.9%的股权，但得到的远比付出的要多。盛大2004年5月在美国纳斯达克的成功上市，充分证明了软银对盛大的重要意义。案例6-1盛大网络：软银的增值服务助推上市4.风险投资的增值管理（1）中华网公司助盛大向规范化发展中华网公司在2000年1月向盛大投入300万美金后，开始参与盛大的管理。中华网要求盛大转型建设动漫网站，并在技术上给予了盛大一定支持，帮助盛大组建了管理团队，使盛大公司走向规范化，同时也为中华网带来了30%的网页浏览量。（2）软银亚洲的增值服务助盛大成功上市软银赛富在2003年向盛大投资4000万美元，获得盛大股权24.9%，在董事会五席中占两席，拥有对公司重大问题决策的投票权与否决权。首先，软银赛富高管的周志雄和周东蕾花了大约二十个月的时间，帮助盛大重新调整了组织架构、管理架构，完善管理团队，制定了管理层回报机制、财务预测与财务监控制度，还在技术与服务、发展规划、运营指导、股权变更等方面给予了盛大极大的支持和建议。案例6-1盛大网络：软银的增值服务助推上市

其次，帮助化解盛大与Actoz的危机。当时，软银亚洲中国区董事总经理的黄晶生花了大量时间与精力，将Actoz和盛大多次拉到谈判桌上沟通协调，甚至直接代表盛大去韩国与Actoz谈判，对盛大与Actoz最终和解起了很大作用，这既解了《传奇》游戏运营的后顾之忧，又为盛大的上市避免了诉讼。

另外，软银赛富和盛大一起制订横向和纵向的发展战略，推进一系列收购、兼并，寻求欧美游戏代理战略合作，开拓国际市场，促进国际合作，为公司海外上市奠定基础。

在软银赛富的帮助下，盛大于2004年的5月13号在纳斯达克成功上市，软银亚洲投资的4000万美元变为5.6亿美元，收益率达到了14倍。案例6-2蓉胜超微线材：广东风投增值蓉胜1．蓉胜超微线材有限公司简介广东蓉胜超微线材股份有限公司，前身珠海蓉胜电工有限公司，创建于1985年珠海经济特区，2007年7月20日公司股票成功登陆深圳证券交易所。公司专业研制、生产与电子信息、家用电器和国防科技配套的微细及特种漆包线，已成为拥有11368万元注册资本，销售额近5亿的中国最大的专业微细漆包线生产基地。公司注重产品的技术创新，1996年即被广东省科学技术厅认定为“广东省高新技术企业”；公司位于三灶科技园的“163项目”被列入2003年度省技改导向计划，并于同年被评为“珠海市优秀技改项目”；2005年被评为珠海市十佳民营企业；2006年入选“德勤中国高科技、高成长50强”；2007年，公司技术中心还被省经贸委认定为“广东省省级企业技术中心”。2009年公司再次被评为珠海市十强民营企业。此外，公司主导产品微细及特种漆包线还曾荣获“广东省科技进步三等奖”，“155级聚氨酯漆包铜圆线”获广东省优秀新产品二等奖。在步入九十年代中期之后，其年销售收入连续几年维持在4000至5000万元之间徘徊，利润水平也在300至500万元之间波动。案例6-2蓉胜超微线材：广东风投增值蓉胜2．引进风险投资的过程在经过充分论证的基础上，“蓉胜”于1999年提出了新一轮的扩产发展计划，其核心内容是：依靠技术进步，充分发挥本企业在微细漆包线领域多年积累的经验和技术优势，改善产品结构，在超微细和特种漆包线的开发和生产上加大投入，增加高技术含量品种的比重，对1996年国家级火炬计划项目“0.03mm以下微细和特种漆包线”进行规模化、产业化开发，并替代当时的大量进口的同类产品。这一扩产计划的技术和市场的条件已基本具备，但所需资金成了难以解决的问题。当时的珠海蓉胜的负债率已达到70%，依靠银行债务融资已不可能，企业自身积累短期内难以见效。在2000年初，珠海蓉胜向广东省科技风险投资有限公司提出合作意向，希望通过风险投资的介入，加快实施公司产业升级的发展战略。案例6-2蓉胜超微线材：广东风投增值蓉胜广东风投组建了由投资和财务人员参加的项目专责小组，对“蓉胜”项目进行系统、全面地可行性调研和评估、论证。项目组经过与蓉胜超微线材公司的多次交流、磋商，认为蓉胜的优势比较明显，具有投资价值。因而2000年11月，广东风投董事会作出对蓉胜投资的决策。广东风投的投资及时地解决了蓉胜扩产所需的资金问题，为蓉胜赢得了宝贵的时间，使专用设备的引进、超微细及特种漆包线新产品的投产得以按计划实施。拥有广东风投的投入资金，珠海蓉胜能将原来的高达70%左右的负债率降低为50%左右。2002年8月23日，“广东蓉胜超微线材股份有限公司”创立大会召开，10月10日完成了全部股改申报、审批及变更手续，珠海蓉胜正式变更为股份有限公司。案例6-2蓉胜超微线材：广东风投增值蓉胜3．企业价值增值风险投资公司进入后，由于扩产计划的顺利实施和产品结构的改善，2001年，蓉胜公司的经营业绩明显提高，开始步入快速发展的轨道：年销售收入达到8715万元，实现利润858万元；2002年又再创佳绩，年销售收入首次突破1亿元，实现利润1210万元；2003年，蓉胜的销售额预计将有20%以上的增长。在技术创新方面，2001年7月，珠海市政府对依靠技术进步促进企业发展。珠海蓉胜公司的超微细及特种漆包线产业化开发项目荣获“珠海市科技进步特等奖”。珠海蓉胜公司已经拟定了新的发展规划，并开始分步实施：现已在珠海西区国家高新技术工业园区内，动工新建占地100亩的现代化生产基地；在二至三年的时间内，再实现产能翻番；同时，不断加强和完善自身的管理，依靠技术进步和新产品开发，增强市场竞争力，通过规范运作、规模化经营、品牌战略和经营业绩，打造现代制造业新秀，并朝着在世界超微细漆包线领域占有一定地位的长远目标迈进。珠海蓉胜于2007年7月20成功上市。案例6-3东江环保：三家风投助香港上市1．东江环保简介深圳市东江环保股份有限公司创立于1999年，是一家跨地域、综合性环保企业。公司圩2003年1月29日在香港联合交易所有限公司创业板上市。自成立以来，东江环保凭借自身先进的技术优势和资深的行业经验，先后被评定为广东省及国家环保骨干企业、“国家资源节约与环境保护重大示范工程”单位、“国家首批循环经济试点单位”和“国家高新技术企业”等。公司在2005年-2009年度连续5年入选《福布斯》“中国潜力100榜”，并于2017年荣获国家科学技术进步二等奖。东江环保具备44类危险废物经营资质，拥有危废处置能力近170万吨，在全国危废行业领先优势明显。公司下设70余家分子公司，业务网络覆盖中国珠三角、长三角、京津冀、环渤海及中西部市场等危废行业核心区域，服务客户超2万家。2017年,公司实现营业收入31亿元，同比增长18.44%；实现归属于上市公司股东的净利润4.6亿元，同比增长22.23%。在“十三五”期间实现跨越式发展，并最终将东江环保打造成“以技术创新为导向，以危废为基础的一站式综合环保服务提供商”。案例6-3东江环保：三家风投助香港上市2．引入风险投资原因九十年代中后期，深圳工业高速发展，国家对环保不断重视，形成了政府、企业都对工业环保有较大需求的市场氛围。东江环保抓住这一契机，投资500万元成立了以提供工业环保综合解决方案为主营业务的东江环保技术有限公司，希望集中精力将东江环保做大、做强，成为中国境内同时具规模和拥有竞争能力的环保管理集团。随着公司规模的扩大，业务量的不断增加，原来靠经验、凭感觉、家长式的经营管理模式越来越不能适应公司的发展需要。要谋求大的发展，不光要改善经营管理，更重要的是改变公司的股权结构，通过股权的结合，使更多的有识之士进入公司决策层，共同帮助公司发展。通过反复比较，东江环保发现风险投资应该是比较理想的选择，因为他们不同于一般的股权投资，而是集合了一批有知识、有经验、懂得现代管理和资本运作的风险投资家，他们除了资金投入，还有知识、经验、能力和品牌等多种资源的投入，而后者正是其迫切需要的。案例6-3东江环保：三家风投助香港上市3．引入风险资本经过不断谈判，东江环保最终与中投、上海联创、深圳高新3家国内风险投资企业合作。三家风险投资公司共同出资1200万元，换取东江环保24%的股份。东江环保之所以选择这三家企业，主要是看中他们和企业共同发展的投资理念、各家所拥有的丰富资源和为企业提供互补增值服务的能力，并且在地域分布上也能为东江环保未来的业务扩展有益。事实证明，如果没有三家风险投资公司的加盟和鼎力相助，东江不可能有这么快的发展，也不可能有这么广阔的前景。风险投资在东江反复地调查，把整个企业像篦头发似的篦了几遍，而东江则始终抱着非常坦荡的态度，既充分展示其优势，也毫不隐瞒问题和缺点，甚至有些问题是主动亮出，目的是请风险投资方当参谋，出主意。风险投资给东江除了提供资金以外，还在帮助企业成长，通过引入新的管理方法和理念而为企业带来更好的收益。在这种相互信任、理解、尊重的氛围下，双方紧密结合在一起，形成了良好的互动，共同实现企业的增值。各方合作以后，2002年已经开始给他们分红。案例6-3东江环保：三家风投助香港上市4．企业价值增值（1）带来了先进的设计理念风险资本的引入优化了东江环保的发展战略、形成了独特的业务模式。在新战略思路的指引下，企业资源在利用的循环经济意识开始逐渐成型。此后，东江环保一直致力于推进工业废物资源的综合利用，最大限度地利用其他企业的生产过程产生的各种“废物-资源再利用-产品”独特的业务模式和产业链。（2）改善经营管理在投资方帮助下，东江环保不仅建立了比较规范的法人治理结构，而且通过各种手段整合企业的内在资源，使其原有的资质、技术、商业模式等得以发挥更大的作用。自从东江环保引入风险投资之后，公司管理制度便开始积极与国际接轨，大批引进各类高级人才，公司治理结构也变得规范和透明。在风投结构的帮助下，公司改变了原有的家族企业管理模式，过去单一的股权结构也有了很大改善。通过股权的结合，形成有效的激励机制，吸引和留住了人才，进一步增强企业竞争力。案例6-3东江环保：三家风投助香港上市（3）拓展业务范围三家投资商分别处于上海、北京、深圳，这是三个中国最发达的城市。东江环保业务发展的重点地区，地域分布上为东江环保业务扩展提供便利。风投企业推动了东江环保各项业务的区域拓展和市场布局。东江环保的运营网络已经覆盖了广东省、长江三角洲和华中的众多工业发达城市，保持在中国工业废物的无害化处理和资源化利用业务的龙头地位。（4）引进社会资源作为“技术桥梁”，风险投资公司不仅是投资者，而且是科研机构和生产企业之间的桥梁，某种程度上起到技术中介的作用。这些策略性联盟及合作不仅为有利于增强企业的研发能力、也为集团提供最新的行业发展信心，扩张了产品渠道的同时也有利于提升品牌形象。（5）提高企业效率风险资本进入前，公司的总资产为3300万元，净资产为2800万元。两年后，东江环保总资产达到1亿2千万元，净资产已经超过1亿元。风险资本进入前的2000年，随后利润为90万元。而2002年末，税后利润达到2100万，增长超过20倍。案例6-4无锡尚德应用风险投资1.无锡尚德背景介绍2001年1月，无锡尚德太阳能电力有限公司成立。无锡小天鹅集团、山禾制药、无锡高新技术风险投资有限公司等八家企业共同融资600万美元，而施正荣投资40万美元的现金和价值160万美金的技术参股，共同组建了中澳合资无锡尚德太阳能电力有限公司。专业从事晶体硅太阳能电池、组件，硅薄膜太阳电池和光伏发电系统的研发、制造与销售。2002年9月，无锡尚德第一条10兆瓦太阳电池生产线正式投产。2005年，成功完成企业私有化。同年底，尚德海外公司募资8000万美元，成为一个海外公司百分之百控股的外资企业。2005年12月14日，无锡尚德(NY：STP)在美国纽约证券交易所挂牌。2005年-2007年间，无锡尚德销售收入从2．26亿美元增长到13．48亿美元，年复合增长率144．2％；净利润从3060万美元增长到1．71亿美元，年复合增长率136．5％；2007年产量达到540MW，是2002年的54倍。目前，无锡尚德在全球光伏产业排名升至第二，仅次于日本夏普(Sharp)。案例6-4无锡尚德应用风险投资2.无锡尚德应用风险投资过程（1）首轮融资随着全球性的能源紧张，太阳能发电日益受到关注。师从国际级权威、世界太阳能之父马丁·格林教授的施正荣博士，于2000年学成后归国创业。一个偶然的机遇，无锡市风险投资公司投资部经理张维国发现了施正荣的项目。经过一番仔细考察，施正荣的人品、技术和团队得到风险投资公司的认可。于是双方经过一番协商，决定共同成立一家太阳能电池生产企业。在无锡市政府的鼎力支持下，以及在张维国的带领和劝说下，无锡小天鹅集团、山禾制药、无锡高新技术风险投资有限公司等八家当地知名企业纷纷出手，融资600万美元，施正荣则以40万美元现金和价值160万美金的技术参股（施正荣占25％股份，其中20％作为技术股，另外5％以现金支付），成立了无锡尚德太阳能电力有限公司。施正荣出任总裁，张维国担任副总裁。案例6-4无锡尚德应用风险投资2002年9月，第一条生产线投产运行。2003年的扩产，对尚德来说非常重要：没有当时的投资，他们就不可能抓住2004年的黄金市场。德国通过《新能源法》给了他们另一个机遇。市场的变化使尚德迅速结束了初创期。尚德与在快速发展过程中，也遇到了资金“瓶颈”。2005年初，依靠银行融资解决不了问题，须另寻新的融资渠道。然而国内资本市场又不能满足高科技企业的融资需求。首先，发审制度不便于高科技企业进入资本市场。其次，现行发审标准强调企业过去的经营业绩和盈利能力等硬性指标，较少注重高科技企业的高成长性等软性指标。最后，资本市场层次单一，中小板规模有限，无法满足高科技企业的融资需求。据尚德控股向美国证监会(SEC)提交的Fl表格（上市招股说明书）披露，无锡尚德2002年亏损89．7万美元，2003年利润仅92．5万美元，这样的业绩水平根本无法满足国内的上市标准，所以不得不放弃国内上市，另寻海外上市。案例6-4无锡尚德应用风险投资（2）融投资双方的沟通及公司整合在无锡尚德的创业初期，风险投资公司就看中了这家公司。第一个签字的机构投资者法国的NBP，在项目处于初级阶段就介入了，当时国有股还没有退出，包括小天鹅，施占的股份相对较小，只有20％左右。公司的毛利率在30％以上，2004年已经有近2000万美金的净利润，行业也是新兴的行业，然后在技术壁垒上，国内当时是没有的，独此一家。短期内国内没有人能够赶得上。用80％的时间在做市场调查，拜访了不少于5家德国客户，由此法国NBP成为当时最了解太阳能行业的投资机构。另外，西班牙的普凯敢投，主要是看到了三点。首先，尚德的获利能力非常强，而且有很大增长空间，另外，施博士是从澳洲留学回来，专门研究太阳能，他的团队也很优秀。他们都看好无锡尚德的发展潜力。但是当时困扰着无锡尚德的主要因素是尚德当时的股东中有8家国有企业，但是对这些海外机构来说，国有企业的管理制度和公司治理结构往往令他们对公司发展抱有怀疑态度，而一个由施正荣个人控股的股权结构显然有吸引力得多。案例6-4无锡尚德应用风险投资尽管太阳能产业有良好的成长空间，但是无锡尚德最初国有股占有大部分，令所有的外资望而生畏，犹豫不前。当时众多VC/PE机构迟迟未敢做最终的投资决定。国内企业海外上市最重要的准备工作之一就是引进海外战略投资机构。将无锡尚德重组成为一个由海外公司百分之百控股的外资企业。为便于海外上市，施正荣2005年1月设立了“尚德BVI”公司，开始对“无锡尚德”进行私有化。借助“百万电力”提供的6700万港元过桥贷款为收购保证金，“尚德BVI”开始协议收购“无锡尚德”的国有股权。除直接从发起人股东手中收购44.352％的股权外，“尚德BVI”还收购了一家BVl公司“欧肯资本”，后者从两家国有股东手中受让了无锡尚德24.259％的股权。最终，其他国有股退出，VC公司进入。国有股的回报率非常高，都在10到20倍，即当初投资了1000万元，走的时候有些股东拿了2亿元。同时，海外投资机构出资8000万美元，以6倍市盈率溢价入股“尚德BVI”，并为规避风险设计了一份“对赌"协议。由于施正荣属于澳大利亚籍，无锡尚德重组后变身为完全的外资企业。案例6-4无锡尚德应用风险投资在此轮融资后，无锡尚德除了获得海外风险投资机构出资8000万美元外，更重要的是高盛等机构在进入后，重组了尚德的组织结构与财务结构，并帮助尚德建立了国际化、规范化的现代企业管理模式，提高了企业的综合管理能力，进一步提高了企业和产品的国际知名度，为企业进一步拓展国际市场创造了有利的条件，且帮助企业设计一个能被股市看好的、清晰的商业模式，正是风险投资的贡献之一。2005年12月14日，注册子开曼群岛的尚德电力控股有限公司（股票代码：STP，简称“尚德控股”）以美国存托股票（ADS）形式在纽约证券交易所挂牌上市，受到投资者的热烈追捧，尚德控股此次发行共出售2638万股，融资近4亿美元。案例6-5风险投资在“博客网”遭遇滑铁卢1．博客网及创始人介绍博客网，译自英文Weblog/blog（也译作“网络日志”、“网志”或“部落格”等）原名博客中国，是IT分析家方兴东先生于2002年8月发起成立的知识门户网站。作为第二代互连网门户，博客网是中立、开放和人性化的精选信息资源共享平台。2003年底，博客网已经成为全球中文第一博客网站。2005年7月，博客中国正式更名为“博客网”。博客的繁荣，标志着以“信息共享”为特征的第一代门户，开始正式过渡到以“思想共享”为特征的第二代门户，开始真正凸现网络的知识价值，标志着互联网发展开始步入更高的阶段。第二代博客门户由于“以人为本”，它不仅仅有博客的人和机构的门户为基础，还有博客的人和组织之间的多种关系，并多种关系构成多种多样的错综复杂的博客圈。第二代的门户保护就从“平面的”“单维的”门户发展到“立体的”“多维的”门户了。由于博客门户的以人和机构为基础导致的功能的多样化，使博客门户向着“虚拟社会”的方向演化。案例6-5风险投资在“博客网”遭遇滑铁卢方兴东作为创始人，董事长兼CEO，是中国第一家专业互联网研究和咨询机构­——互联网实验室（Chinalabs）共同创始人，全球第一大中文博客网站—博客网（原名博客中国）共同创始人，“博客”中文概念共同创造者。1987-1994年就读于西安交通大学，获工学学士、硕士学位，1996年进入清华大学攻读博士。自2002年创立博客网以来，他一直致力于博客理念的推动和发展。2004年11月15日，“博客网”网站进入Alexa全球500强网站，2005年5月，“博客网”网站在全球排名里首次突破前100名，成为中国互联网2.0时代的倡导者和领导。2002年，方兴东创建博客网的前身（博客中国），之后3年内网站始终保持每月超过30%的增长，全球排名一度飙升到60多位，并于2004年获得了盛大创始人陈天桥和软银赛富合伙人羊东的50万美元的天使投资。2005年9月，方兴东又从著名风险投资公司GraniteGlobalVentures、MobiusVentureCapital、软银赛富和BessemerVenturePartner等风险投资公司融资1000万美元，并引发了中国Web2.0的投资热潮。案例6-5风险投资在“博客网”遭遇滑铁卢2．引入风险投资及失败过程2005年7月，“博客中国”更名为“博客网”，并宣称要做博客式门户，号称“全球最大中文博客网站”，还喊出了“一年超新浪，两年上市”的目标。于是在短短半年的时间内，博客网的员工就从40多人扩张至400多人，据称60%-70%的资金都用在人员工资上。同时，还在视频、游戏、购物、社交等众多项目上大把烧钱，千万美元很快就被挥霍殆尽。博客网至此拉开了持续3年的人事剧烈动荡，高层几乎整体流失，而方兴东本人的CEO职务也被一个决策小组取代。到2006年年底，博客网的员工已经缩减恢复到融资当初的40多个人。博客网不仅面临资金链断裂、经营难以为继，同时业务也不断萎缩，用户大量流失。为摆脱困境，2008年，博客网酝酿将旗下博客中国和bokee分拆为两个独立的公司，而分拆之后分别转向高端媒体和SNS。同年10月博客网又卷入裁员关闭的危机之中。其实，早在博客网融资后不久，新浪就高调推出其博客公测版，到2006年末，以新浪为代表的门户网站的博客力量已完全超越了博客网等新兴垂直网站。再后来，Facebook、校内、51等SNS社交网站开始大出风头，对博客形成了不可低估的冲击，网民的注意力和资本市场也开始离开博客。案例6-5风险投资在“博客网”遭遇滑铁卢

另外，无论是方兴东自己还是熟悉他的人，都一致认为他是个学者或文人，而绝非熟谙管理和战略的商业领袖，没有掌控几百人的团队和千万美元级别资金的能力。博客作为Web2.0时代的一个产品，无疑是互联网发展过程中的一大跨越，引领互联网进入了自媒体时代，博客本身是成功的。但对于博客网，它让投资人的大把美元化为乌有，从引领Web2.0的先驱成为无人问津的弃儿，无疑是失败中的失败。二、案例讨论1.结合上述案例，分析讨论风险投资机构为风险企业提供的增值服务包括哪些内容以及风投的增值服务的重要性。2.案例6-2中,广东风投认为珠海蓉胜的优势是比较明显的，所以选择了投资。如果你被广东风投派去珠海蓉胜考察珠海蓉胜电工有限公司，你会重点考察企业的哪方面品质？3.如果说创业企业是千里马，风险投资家就是伯乐。一个创业企业能否成功引进风险投资，取决于多种因素。从上述五个案例中，你认为创业企业的哪些优势能让自己一马当先，吸引伯乐的目光？4.有人认为风险投资机构投资“博额网”是“选对了跑道，选错了运动员”，结合案例分析讨论影响风险投资成败的关键因素有哪些。你认为博客网的失败是否与方兴东直接挂钩吗？你认为作为创业的领导者应该具备哪些才能或素质？三、案例点评1．盛大网络风投案例分析从盛大网络的案例中，为了更好的实现企业的价值增值，公司可从以下几方面加以改善加强：（1）形象再造和规范运作一方面，在民营企业进行股份制改造、申请上市的过程中，尽量聘请一些规范、有经验的机构对公司进行专门审计、审核，完善企业各项相关资产证明、财务信息记录等，为企业上市计划的推行扫清障碍。另一方面，企业在公开披露信息时应确保信息的真实性和准确性，提高信息的透明度和可信度，规范企业信息披露。此外，还应该根据企业自身的运作特点，选择真正了解企业、具有较强运作能力以及在境外市场有一定信誉度和影响力的分销商，以保证分销工作的顺利进行。（2）选择优秀的投资者软银亚洲基金的投资在盛大上市过程中起到至关重要的作用。优秀的基金投资公司或私募投资者在这过程不仅能给企业予资金上的帮助，还能为企业的战略发展提出宝贵的指导性建议，对企业境外上市起到一定的助推作用。（3）充分了解境外上市的责任风险和法律要求。三、案例点评2．蓉胜超微线材风投增值案例分析首先，蓉胜超微线材经过长期的发展已经初具规模，企业已经具有稳定的盈利能力。如获得资金注入，会迅速发展壮大，因此类似企业比较容易获得风险投资。其次，广东风投很好的解决了合作中的分歧。

第三，风险投资对蓉胜超微线材的资金监控，确保了资金流向最初协商的目的。第四，风险投资机构因势利导，为投资企业提供了企业股份制改造过程中的一系列服务，推动了企业进一步在规范管理的基础上尽快进入资本市场，为企业尽快构筑一个新的发展平台。三、案例点评3．东江环保引入风险投资的案例分析东江环保是一个典型中国高科技民营企业在风险投资的助力下海外上市的事例。首先，东江环保规模扩大后缺乏活力，究其根本，是股权结构单一造成的企业缺乏良好的激励机制。尤其激励机制缺乏，企业难以留住高素质人才，尤其是决策层单一，往往使企业重大决策理性不足。改变股权结构，实行公司改造是一个效率非常高的手段，而引入风险投资，既能满足企发展的资金要求，又能帮助企业更好的制定发展战略，可谓是一举两得。三、案例点评

其次，当企业规模扩大时，东江环保出现管理水平低下，企业整体效率不高的现象。东江环保初创时期，由于其规模较小，因此没必要对企业组织进行详细规划，这时的企业组织往往是松散的；企业规模扩大后却不能建立有效的组织结构，使得团队作用无法发挥，这成为制约东江发展的又一因素。引进风险资本的同时，东江也向风险资本投资家学习其科学的企业管理方法，精简机构，提高效率。第三，东江每年赚些小钱是没问题，不过要做大事业，凭他的个人经验和感觉是不行的，也要面临较大风险。东江环保建立风险资本，正如张维扬先在开拓市场方面也有了很好的帮手，这些无形的价值对东江环保来说，作用甚至更大。三、案例点评4．无锡尚德应用风险投资的案例分析无锡尚德的上市模式对国内民企极具借鉴意义，但尚德又有其独特的发展背景。尚德所处的光伏产业不仅增长迅猛，而且允许外商全资控股。对于一些仍然受到国家产业政策限制的企业，国有资本是否应当完全退出，重组上市能否效仿尚德模式，仍需具体情况具体分析。尚德的资本运作模式，是具有一种鲜明民营企业特色的融资模式。以高盛为代表的国际风险资本入主尚德的条件是相当苛刻，一旦尚德的成长达不到预定要求，就可以控制尚德。那时尚德的管理团队将面临失去公司控制权和整个企业的风险。因此我国相对弱势的高科技企业在与国际私募投资机构合作时，需要在保持自身独立性与获得投资之间寻找到一个平衡点，争取实现与风险投资者的双赢。另外在选择海外上市前，必须深入分析企业自身的融资需求；慎重选择海外上市地点及境外上市方式；把握住企业海外上市时机；慎重选择实力雄厚的财务顾问。并且遵循一定的运作模式，这样才会收到事半功倍的效果，才能成功引进风险投资。三、案例点评5．风投在博客网遭遇滑铁卢的案例分析风险投资在博客网上的投资失利是由多种原因所致。首先，博客网作为一个新生事物，人气大涨，在2002－2005年间，用户每年以30%的速度增加，但其实他没有一个清晰的盈利模式,软银等投行在互联网企业风投的成功经验如新浪网等，使其看到博客网的投资价值，在业务模式不清、团队不强的情况下投入巨资，盈利模式的缺失是其失利的重要原因。其次，管理不规范。另外，博客网的撑舵人为了迎合风险资本快速发展的推动，业务发展过快过杂，软银等风险投资机构没有很好的引导博客中国把核心业务做大做强，在管理规范与发展战略方面没有提供有效的增值服务是失败的原因之一。并且，公司在经营模式与发展战略没有很好规划的情况下，就高调宣布与新浪等门户网站竞争，过早树立起强劲对手，如到2006年末，新浪、搜狐、网易等门户网站的博客力量已完全超越了博客网等专业博客网站，对竞争对手与自身实力缺乏清醒认识，是其失利的又一主因。

四、实践参考（一）风险投资管理的概述风险投资管理是指风险投资公司与创业项目或企