第4章财务战略与预算

财务管理基本内容筹资管理第5、6章投资管理第7、8章营运资金管理第9、10章股利理论与政策第11章《财务管理学》课程结构总论第1章财务管理的价值观念第2章财务分析第3章财务战略与预算第4章并购与重组第12、13章1第四章财务战略与预算2学习目标理解财务战略的特征和类型掌握SWOT分析法的原理及应用理解财务战略选择依据和方式理解全面预算的构成、依据和作用掌握企业筹资数量预测的依据和方法

掌握利润预算的编制掌握资产状况预算的编制返回3第一节财务战略第二节全面预算体系第三节筹资数量的预测第四节财务预算教学内容返回4第一节财务战略

一、财务战略的含义和特征二、财务战略的分类三、财务战略分析的方法四、财务战略的选择5一、财务战略的含义和特征1.财务战略的含义财务战略是在企业总体战略目标的统筹下，以价值管理目标为目的，以实现企业财务资源的优化配置为衡量标准，所采取的战略性思维方式、决策方式和管理方针。

62.财务战略的特征

全局性、长期性、导向性涉及外部环境和内部条件

对财务资源的长期优化配置

与拥有的财务资源及配置能力有关受企业文化和价值观的影响

7二、财务战略的分类

1.职能分类（1）投资战略（2）筹资战略（3）营运战略（4）股利战略

2.综合类型（1）扩张型财务战略（长期内扩大投资规模，全部或大部分留用利润，大量筹措外部资本）（2）稳增型财务战略（长期内稳定增长的投资规模，留用部分利润，内部留利与外部筹资结合）（3）防御型财务战略（保持现有投资规模和投资收益水平，保持或适当调整现有资产负债率和资本结构水平，维持现行股利政策）（4）收缩型财务战略（维持或缩小现有投资规模，分发大量股利，减少对外投资，甚至通过偿债和股份回购归还投资）8三、财务战略分析的方法---SWOT分析法

SO战略依靠内部优势利用外部机会（扩张型）WO战略克服内部劣势利用外部机会（稳健增长型）ST战略依靠内部优势回避外部威胁（有效防御型）WT战略克服内部劣势回避外部威胁（收缩型）内部优势（S）内部劣势（W）外部机会（O）外部威胁（T）9案例1：××洗衣机厂经营环境SWOT分析表外部环境不利条件(T)有利条件(O)1、城市中洗衣机滞销2、钢材将涨价40%3、新增洗衣机厂两家1、郊区农民购买洗衣机者渐多2、政府准备对进口洗衣机的数量进行限制3、本厂某种洗衣机有出口可能内部环境企业优势(S)企业劣势(W)1.技术力量雄厚2.产品质量稳步提高3.管理基础工作较好4.与协作企业和金融界有长期合作经验1.设备陈旧2.一线工人智力结构偏低3.生产场地紧张4.资金不足5.销售渠道不能适应出口产品的需要10案例二：良好食品公司SWOT分析11案例三：家乐福在亚洲的战略12中国移动SWOT分析13四、财务战略的选择

1.与宏观周期相适应复苏阶段扩张型财务战略繁荣阶段扩张型转稳健型衰退阶段防御型财务战略萧条阶段防御型、收缩型（一）财务战略选择的依据142.与企业发展阶段相适应

初创期：扩张型财务战略扩张期：扩张型财务战略稳定期：稳健型财务战略衰退期：防御收缩型财务战略3.与经济增长方式相适应

调整企业财务投资战略加大财务制度创新力度15（二）财务战略选择的方式引入期财务战略的选择成长期财务战略的选择成熟期财务战略的选择衰退期财务战略的选择16阶段特点关键筹资战略股利战略投资战略引入期处于研发投入阶段，没有收入和利润，产品市场尚未形成。经营风险高吸纳权益资本

筹集权益资本不分红增加对产品的开发推广投资

成长期销售快速增长，超额利润明显，竞争者加入。经营风险有所降低

促进销售增长，快速提高市场占有率。扩展型财务战略，实现企业的高增长和资金的匹配。

大量增加权益资本，适度引入债务资本不分红或少量分红对核心业务大量增加投资

成熟期销售稳定，利润多且稳定，超额利润减少，追加投资需求少

稳健型财务战略，处理好日益增加的现金流量

以债务资本替代权益资本较高的股利分配围绕核心业务拓展产品或市场，并购

衰退期销售下滑，利润下滑或亏损

收回投资，或并购延缓衰退。收缩财务战略

不筹资全额或超额发放股利，股权资本退出企业不投资

17使命：用我们的激情酿造出消费者喜好的啤酒，为生活创造快乐。愿景：成为拥有全球影响力品牌的国际化大公司。青啤公司使命、愿景案例：青啤公司战略转型181903德国人在青岛建立日尔曼啤酒公司青岛股份公司德国慕尼黑博览会上获得金奖19061916进入日本人管理时期1945进入国民党管理时期更名为“国营青岛啤酒厂”19491993成立股份公司，在A股和H股上市200720021998制定“大名牌”战略，开始进行大规模并购扩张由“做大做强”并购扩张，转向“做强做大”系统整合整合阶段基本结束，开始进入整合和扩张并举阶段青啤公司发展历程19青啤公司工厂布局图1234952515047484632272829242625232019222116171831303736454434333540394342411453153820青啤公司2008年世界排名21并购扩张战略20世纪90年代初期，国外啤酒品牌争先恐后进入中国市场；同样看好啤酒市场的国内资本，也纷纷上马啤酒项目，全国一下子涌出了800多家啤酒厂。1998年5月底，“青岛啤酒大名牌战略研讨会”召开，会议确定了“高起点发展、低成本扩张”战略。22大规模并购导致的问题盈利能力持续下降，财务风险十分突出；依赖收购兼并的快速扩张，整合成本不断提高；品牌品种数太多、视觉形象混乱，导致青岛品牌的辨识度下降；组织管理跨度加大，组织能力跟不上规模的扩张。2001年左右青啤面临的主要战略问题指标199619971998199920002001销售净利率（%）4.636.685.753.662.431.95ROEROE（%）3.354.654.403.984.163.47资产负债率（%）33.6041.8940.9651.1061.0355.8每股净收益0.080.110.110.100.100.10流动比率1.671.251.250.700.640.51速动比率1.281.000.990.520.430.27盈利水平下降，财务风险突出品牌品种杂乱23从并购扩张到内部整合的战略转型2002年开始的战略转型内涵式发展为主；变革组织结构，适应管理幅度增加的需要；实施EVA；提出基于价值链进行系统整合；市场整合、品牌整合……主要举措：做大做强做强做大并购扩张内部整合2425第二节全面预算体系一、全面预算的含义及特点二、全面预算的构成三、全面预算的作用四、全面预算的依据五、全面预算的组织与程序26一、全面预算的含义及特点1.全面预算的含义

全面预算是企业根据战略规划、经营目标和资源状况，运用系统方法编制的企业经营、资本、财务等一系列业务管理标准和行动计划，据以进行控制、监督和考核、激励。2.全面预算的特点（1）以战略规划和经营目标为导向。（2）以业务活动环节及部门为依托。（3）以人、财、物等资源要素为基础。（4）与管理控制相衔接。27二、全面预算的构成1.营业预算：一般包括营业收入预算、营业成本预算、期间费用预算等。2.资本预算：长期投资预算和长期筹资预算。3.财务预算：主要包括现金预算、利润预算和财务状况预算。28三、全面预算的作用（1）用于落实企业长期战略目标规划（2）用于明确业务环节和部门的目标（3）用于协调业务环节和部门的行动（4）用于控制业务环节和部门的业务（5）用于考核业务环节和部门的业绩29公司只有这么多资金和精力，因此，公司必须找到回报最丰厚的地方，同时尽可能减少不必要的损失3031预算管理循环公司战略业绩改进预算设计预算编制预算控制预算分析32预算控制流程及权力分配

权力分配预算流程公司部门/财务职能部门财务/CFOCFO/CEO财务/CFOHR预算目标预算编制预算执行预算控制预算调整预算分析业绩考核部门责任人有权批准本部门提出的预算内项目的使用申请；对所控制预算承担实施责任和报告责任；有权提出调整预算内项目、追加预算额度、新增预算项目等预算变动申请；对部门预算的控制权和批准权不是绝对权力，也不是最终权力；部门预算的实施除必要的预算控制审核外，还须按项目性质和项目金额逐级审批；有责任对项目实施必要性的审核进行完整真实的说明部门内不同预算项目间的调整，部门申请，CFO审批；追加预算，部门申请，CFO、CEO逐级批准33四、全面预算的依据（1）宏观经济周期（2）企业发展阶段（3）企业战略规划（4）企业经营目标（5）企业资源状况（6）企业组织结构34五、全面预算的组织与程序1.全面预算的组织（1）预算委员会（2）预算管理部2.全面预算程序“自上而下”式预算：集权制企业；“自下而上”式预算：分权制企业；“自上而下”和“自下而上”相结合模式。35预算实施的组织结构预算编制及批准

预算执行控制预算批准董事会CEOCFO预算签发目标及预算讨论预算会议预算执行部门预算执行部门预算执行部门36第三节筹资数量的预测一、筹资数量预测的基本依据二、筹资数量预测的基本方法

（一）因素分析法

（二）回归分析法

（三）营业收入比例法37法律依据

1、注册资本限额的规定2、企业负债限额的规定企业经营规模依据影响企业筹资数量预测的其他因素现行《公司法》、《合伙企业法》、《个人独资企业法》、《证券法》、《银行法》、《所得税法》与筹资有关的法律规定有哪些？一、筹资数量预测的基本依据38二、筹资数量预测的基本方法（一）因素分析法

1.因素分析法的基本原理

因素分析法又称分析调整法，是以有关项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需要量的一种方法。资本需要量=（上年资本实际平均额–不合理平均额）

×（1±预测年度销售增减率）

×（1±预测年度资本周转速度变动率）

2.因素分析法的应用举例39[例4-1]某企业上年度资本实际平均额为2000万元，其中不合理平均额为200万元，预计本年度销售增长5%，资本周转速度加快2%。计算预测年度的资本需要量。解：预测年度的资本需要量为：（2000-200）×（1+5%）×（1-2%）=1852.2（万元）40（二）线性回归分析法假设前提资本需要量与营业业务量之间存在线性关系。41其预测模型为：

y=a+bx资本需要量不变资本总额单位业务量所需要的可变资本额产销量返回42[例题]某企业2001~2005年的产销量和资本需要量如下表所示。假定2006年预计产销量为78000件。试预测2006年的资本需要量。年度产销量（x）（万件）资本需要额（y）（万元）200120022003200420056.05.55.06.57.050047545052055043解：将数据代入方程组求得:a=205b=49得y=205+49x测得资本需要额为:205+49*7.8=587.2(万元)44（三）营业收入比例法

1.营业收入比例法的基本原理

（1）这种方法是根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目短期资本需要量的一种方法。（2）通过预计利润表预测企业留用利润这种内部资本来源的增加额。（3）通过预计资产负债表预测企业资本需要总额和外部筹资的增加额。45

编制预计利润表主要步骤：1、收集基年实际利润表资料，计算确定利润表各项目与销售额的百分比。2、取得预测年度销售收入预计数，将此预计数与上述百分比相乘，计算预测年度利润表各项目的预计数。3、利用预测年度税后利润预计数和预定的留用比例，测算留用利润的数额。46例：甲企业2005年实际利润表及有关项目与销售的百分比见下表。若该企业2006年预计销售收入为18000万元，所得税率为40%，税后利润留用比例为50%。试编制2006年预计利润表并预测留用利润。47项目2005年实际数2005年个项目占销售收入百分比2006年预计数销售收入减：销售成本

销售费用

管理费用财务费用15000114009001620600100.076.06.010.84.0180001368010801944720营业利润加：营业外收入减：营业外支出48050803.2——

5766096税前利润减：所得税

450112.5

3.0—

540135税后利润

337.5—

405甲公司2006年预计利润表单位：万元预测留用利润=405×50%=202.5（万元）48

编制预计资产负债表主要步骤：1、取得基期资产负债表资料，计算其敏感项目（与销售有基本不变比率关系的项目）与销售收入的百分比。2、用预计销售收入乘上述百分比，得敏感项目金额，再将非敏感项目金额填列上。3、确定预计内部留用利润增加额。求得需追加外部筹资额。4、加总预计资产负债表两方，差额为上述需追加外部筹资额。49项目2005年实际数2005年个项目占销售收入百分比2006年预计数资产：现金应收账款存货预付费用固定资产净值资产总额：75240026101028553800.516.017.4——33.990288031321028