增量资金推动下的消费行情

2.外资及公募基金增量资金流入后，消费行业行情+大盘风格或仍将延续。分析师及联系人超SACS8040002SACS080020后评级说明和重要声明情点入市或主导了过情点入市或主导了过2.外资及公募基金增量资金流入后，消费行业行情+大盘风格或仍将延续。前仍处信用修复前期，济“抢开局”下开工季的强起步，以及继续跟踪数字经济线索。性预期依然不会发生变化。心资者参考。后评级说明和重要声明-01研究•《仓位创新高，持股集中度下降，医疗科技配置回暖——2022年四季度基金重仓配置分析》2023-01-29•《近期外资流向分析》2023-01-19•《当前港股性价比如何？》2023-01-11策略|点评报告后评级说明和重要声明 图1：行业CJDI情绪热度普升，周期、科技成长板块热度快速上升，消费热度提升放缓，大金融内部分化 5图2：全ACJDI(扩散指数)，快线交易热度相比前周上升34pct，最新读数75% 5 I 前情绪热度下，3m远期胜率不足50% 7 下降 712：必选消费相对周期短期热度降至历史低位 8 图14：上周ETF总额流入，上证50类流入居多(亿元) 8图15：1月至今微观流动性改善，北上资金贡献主要增量，杠杆资金净流出(亿元) 9 10 图23：利差收窄+人民币升值或是外资流入主因 12图24：保险、社服、银行等均为公募基金低配行业 12行业配置决定行情分化 13图26：后续内外资或均有增量资金，共同重仓的消费行业或表现较好 13图27：长江策略CJRV相对估值表，上周平均相对估值溢价抬升的行业包括金属材料、计算机、电子、军工、机械等 图28：长江策略CJIRS相对情绪表，上周平均相对热度抬升明显的行业包括军工、煤炭、环保、机械、公用等...15 16后评级说明和重要声明16周度市场回顾&展望方向并不一致，大盘风格始终是主线；边大盘风格行情；策略|点评报告后评级说明和重要声明普升，整体情绪尚未过热。JDI资料来源：Wind，长江证券研究所ACJDI指数)，快线交易热度相比前周上升34pct，最新读数75%6,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,000100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01万得全A全A扩散指数快线(右轴)全A扩散指数全A扩散指数慢线(右轴)全A扩散指数资料来源：Wind，长江证券研究所策略|点评报告后评级说明和重要声明资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所I资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所策略|点评报告后评级说明和重要声明50%CJSC全A扩散指数全A指数远期胜率3m6momTo%0%67%47%67%20%46%46%43%48%20%30%46%56%62%62%30%40%51%54%56%60%40%50%48%55%49%49%50%60%64%58%60%49%60%70%51%42%48%49%0%80%69%41%53%59%80%90%52%48%61%59%90%8%52%52%-TMTCJSC C CJSC必选VS金融热度历史分布 1/1320%%12/23-20% 12/3012/09必选VS科技热度历史分布/6 1/1312/2350%CJSC全A扩散指数全A指数远期胜率3m6momTo%0%67%47%67%20%46%46%43%48%20%30%46%56%62%62%30%40%51%54%56%60%40%50%48%55%49%49%50%60%64%58%60%49%60%70%51%42%48%49%0%80%69%41%53%59%80%90%52%48%61%59%90%8%52%52%-TMTCJSC C CJSC必选VS金融热度历史分布 1/1320%%12/23-20% 12/3012/09必选VS科技热度历史分布/6 1/1312/23Currentweek20%资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所可选可选VS科技热度历史分布50% (必选30%消费)数-30%-50%必选相对科技更热整体市场趋热市场极冷：必选相对科技更热整体市场趋热市场极热：必选更容易保持相对热度热度处于历史低位水平12/1612/0912/301/6CurrentFrom201060%50%可选相对科技更热60%50%可选相对科技更热可选与科技热度趋于平衡但可选更容易保持相对热度整体市场趋热热度处于历史均衡水平40%30%12/0912/091/131/1312/1612/2312/23Current12/3012/30/6-20%From2010-30%0%20%40%60%80%100%CJSC全A扩散指数市场极冷：必选与金融热度趋于平衡当前必选消费相对金融的市场极冷：必选与金融热度趋于平衡当前必选消费相对金融的但收敛幅度较小50%30%12/2312/30 1/13/6/6Current12/09)-10%12/16扩-30%散指数-50%From20100%20%40%60%80%100%CJSC全A扩散指数0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%CJSC全A扩散指数可选可选VS金融热度历史分布可选相对金融更热80%市场极冷：可选与金融热度趋于平衡当前可选消费相对金融的可选相对金融更热金融相对独立整体市场趋热40%Current12/16-60%From2010-80%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%CJSC全A扩散指数资料来源：Wind，长江证券研究所。注：必选包括食品饮料、农产品和医疗保健，科技包括电子、电信业务、传媒互联网和计算机，周期包括煤炭、金属材料、化学品、油气石化、非金属材料、建筑产品、建筑工程、交通运输、机械设备。策略|点评报告后评级说明和重要声明 (必选消费-周期)CJSC12/16 CJSC12/232/3009 30%Current12/23必选VS周期历史分布资料来源：Wind，长江证券研究所/1612/3012/161/6Current1/13 (必选消费-周期)CJSC12/16 CJSC12/232/3009 30%Current12/23必选VS周期历史分布资料来源：Wind，长江证券研究所/1612/3012/161/6Current1/13期热度降至历史低位可可选VS周期历史分布%0%%%-10%-20%-30%-40%必选相对周期更热整体市场趋热市场极冷：必选相对周期更热整体市场趋热但周期更容易保持相对热度 12/231/1312/091/6CurrentFrom201040%0%20%%0%扩指-20%数0%0%可选相对周期更热整体市场趋热可选相对周期更热整体市场趋热热度处于历史均衡水平From20100%20%40%60%80%100%CJSC全A扩散指数科科技VS周期历史分布当前科技相对周期的热度当前科技相对周期的热度处于历史均衡水平处于历史均衡水平0%0%09From201090%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%CJSC全A扩散指数CJSC全A扩散指数=资料来源：Wind，长江证券研究所。注：必选包括食品饮料、农产品和医疗保健，科技包括电子、电信业务、传媒互联网和计算机，周期包括煤炭、金属材料、化学品、油气石化、非金属材料、建筑产品、建筑工程、交通运输、机械设备。近两周A股涨跌幅分布近两周A股涨跌幅分布2020/2/4A股涨跌幅分布资料来源：Wind，长江证券研究所后评级说明和重要声明2010年1月2010年7月2011年1月2011年7月2012年1月2012年7月2013年1月2013年7月2014年1月2014年7月2015年1月2015年7月2016年1月2016年7月2017年1月2017年7月2018年1月20182010年1月2010年7月2011年1月2011年7月2012年1月2012年7月2013年1月2013年7月2014年1月2014年7月2015年1月2015年7月2016年1月2016年7月2017年1月2017年7月2018年1月2018年7月2019年1月2019年7月2020年1月2020年7月2021年1月2021年7月2022年1月2022年7月2023年1月5,0003,0001,000(1,000)(3,000)(5,000)A股微观流动性的结构更替月月度资金流估算陆股通杠杆资金ETF公募基金IPO定增产业资本基金ETF陆股通杠杆资金IPO增发产业资本净减持合计资料来源：Wind，长江证券研究所后评级说明和重要声明的消费行情度持续下降2021年一季度以来的“解团”现象，头部聚集效应在较弱，前X大持仓的占比以及各资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所少。资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所主导四季度风格外资持仓以大盘成长+大盘价值为主，结构较为稳定；大盘成长或是公募基金的唯一主盘成长。。要持仓风格资料来源：Wind，长江证券研究所构相对稳定资料来源：Wind，长江证券研究所后评级说明和重要声明后资料来源：Wind，长江证券研究所或是外资流入主因资料来源：Wind，长江证券研究所来行业分化对配置比例不高，但成交金额相对更低，导致增量资金入市对这些行业边际利好更强。为公募基金低配行业资料来源：Wind，长江证券研究所后评级说明和重要声明情分化资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所后评级说明和重要声明长江策略-CJRV相对估值表(BaseonPB-Zscore,From2010)长江策略-CJRV相对估值表(BaseonPB-Zscore,From2010)用等。3.大类风格上，必选消费相对其他板块热度下降。资料来源：Wind，长江证券研究所。注：1、以第一行社服行业为例，AVG(current)值为1.4，ΔAVG值为0.0，可理解为社服行业相对其他所有27个SW一级行业的平均估值溢价为1.4个标准差，且上周相对估值上移0.0个标准差。2、社服行业的月度变化(12/30-1/20)为0.1可理解为1月社服绝对PB估值上移0.1个标准差(相对均值而言)。策略|点评报告后评级说明和重要声明资料来源：Wind，长江证券研究所。注：1、以第一行电子为例，AVG(current)值为61%，ΔAVG值为34%。可理解为电子相对其他27个SW一级行业的平均热度处于历61%的分位水平，且上周相对热度中枢上移34%。2、电子的月度变化(12/30-1/20)值为77%，可理解为1月电子行业绝对热度上移77%。当前状态，创业板与上证50短期交易热度差处于48%，历史中分位水平资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所策略|点评报告后评级说明和重要声明2个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评平公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数 (针对做市转让标的)为基准；香港市场以恒生指数为基准。AddAdd区淮海路88号长江证券大厦37楼P.C/(430015)Add/深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼P.C/(518048)Add/浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层P.C/(200122)Add/西城区金融街33号通泰大厦15层P.C/(100032)作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地