纺织服装-周专题：2022年报前瞻2023年春节消费改善明显

纺织服装-周专题，2023年春节消费改善明显打造极致专业与效率3年春节消费改善明显服饰/制造/珠宝重点标的2-重点公司近期公告3-重点公司近期报告4-行业要闻5-行情走势6-上游价格复盘欧美复苏节奏：海外疫情对服饰消费影响在2020年中期至最为严重，后续随政策放开而迅速改善，经历半年左右恢复正常水平。以美国为例，其疫情管控政策经历以下若干次调整，影响如下：复盘欧美复苏节奏：海外疫情对服饰消费影响在2020年中期至最为严重，后续随政策放开而迅速改善，经历半年左右恢复正常水平。以美国为例，其疫情管控政策经历以下若干次调整，影响如下：①2020年6月，美国新冠防控政策松绑，取消对德国、英国等5国的旅行禁令，恢复出行限制。当月服饰零售行业较2019年同期下滑23%，较上月同比下滑幅度(-62%)降幅明显收窄，政策松绑对服装零售促进作用较大。美国纺织服饰产能利用率自5月达到低谷(54%)后逐步上升，10月接近70%，基本恢复至疫情前水平。②2020年9月，美国解除了高风险国家的航班到达限制，进一步的管控放松促进9月零售额降幅收窄。③2021年3月，服饰零售首次较2019年增长6.6%，此后单月较2019年增速均正增长，零售业复苏。④2022年4月，美国取消公共场所的“口罩限制令”，标志着基本放开公众出行限制，较2019年增长20%，同比2021年增长12%，复苏速度进一步上升。2020年9月2022年4月2021年3月00000和食品服务销售额:服装及服装配饰店装配饰店零售销售额YOY2019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-10公共场所“口公共场所“口险国家航班到达限制公众出行公众出行2020年初2020年6月饰零售对比饰零售对比增长令，恢复出行3新加坡新加坡:零售销售指数:不变价:服装和鞋类:季调4复盘亚洲复苏节奏：疫情管控政策宽松的国家服饰消费受冲击较小，强管控国家疫情政策调整后有强复苏弹性。以日本和新加坡为例，其疫情管控政策经历以下若干次调整，影响如下：日复盘亚洲复苏节奏：疫情管控政策宽松的国家服饰消费受冲击较小，强管控国家疫情政策调整后有强复苏弹性。以日本和新加坡为例，其疫情管控政策经历以下若干次调整，影响如下：日本：疫情防控相对宽松，放开时间较早：①20年初至5月受疫情影响，实行严格管控进入“紧急事态”，服装销售额下滑严重，4月销售额同比下滑57%。②5月底解除“紧急事态”，进入过渡阶段，6月单月服装配件销售额降幅显著缩窄，同比下跌13%。③9月25日全面解禁，呈波动复苏态势，整体复苏弹性弱。新加坡：新加坡经历长时间严格“清零”防疫政策，管控政策经历三波调整：①20年疫情暴发后，新加坡服装销售低迷。②21年6月起进入过渡阶段，政策逐步放松，从而带动终端销售逐步向好。③22年4月正式放开管控，复苏节奏进一步提升，单月服装和鞋类销售指数为135.6，创2019年以来新高。参考海外复苏节奏与防疫政策，我们判断随着疫情形式趋稳，我国服饰消费将有较大恢复弹性。月2020年初02019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-1002019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-10严格“清零政策”接种者差异化放松管理严格“清零政策”接种者差异化放松管理“清零政策”5复盘国内复苏节奏：受疫情冲击，服装消费两度落入低谷，过去呈现缓慢复苏的趋势。1)2020年疫情初期，线下渠道销售受阻，国内服装消费受到冲击较为明显。后续随疫情趋稳逐步稳健复苏。2)2022年3月份开始终端客流波动，消费受到环境冲击较为明显，品牌服饰板块2022Q1、Q2、Q2收入同比分别-0.3%/-15.2%/-2.8%，业绩分别-12.5%/-58.6%/-10.5%，Q4整体客流情况仍然较差，运动/服饰/珠宝/制造板块全年业绩表现承压。运动鞋服：板块公司安踏体育/特步国际此前陆续发布Q4流水情况，整体表现相对较弱，现我们预计安踏体育2022年收入增长9%左右，利润或有下滑；预计特步国际2022年营收同比增长24%左右，业绩同比增长4.5%左右。根据同业情况判断，我们预：运动鞋服重点公司2022Q4流水以及2022A收入/业绩前瞻2022Q4流水增速2022A营收增速2022A营收(亿元)2022A业绩增速2022A业绩(亿元)水同比增长10%-20%低段比下滑高单位数%左右双位数下滑6Q在客流波动的大消费环境下表现较弱，我们跟踪各品牌商流水均出现不同程度的下滑。业绩由于直营刚性费用拖累预计大幅下滑。下滑。表：休闲服饰及家纺板块重点公司2022A收入/业绩前瞻2022A营收(亿元)2022A业绩(亿元)歌力思7纺织制造:牧高笛：公司发布业绩预告，预计2022年归母净利润1.33-1.45亿元，同增69.18%到84.45%；扣非归母净利润1.33-1.40亿元，同比增长115.80%到127.16%，我们估计2022全年业绩在公告区间中枢左右，综合预计2022年收入增长57%左右/业绩增长77%左右。稳健医疗：公司发布业绩预告，受疾控防护用品拉动，2022年主营业务收入预计110.7~117.0亿元(同增38.79%~46.69%)；业绩预计16.2~18.5亿元(同增30.72%~49.28%)，我们估计2022全年业绩在公告区间中枢左右，收入预计增长42%左右/业绩预计增长40%左右。分业务来看：1)医用耗材业务：需求旺盛，2022年收入高速增长81%~91%；2)消费品业务因环境波动，2022年收入同比持平左右、表现平淡，2023年预计改善。健盛集团：公司发布业绩预告，2022年业绩预计为2.4~2.8亿元，在低基数下同比增长44%~67%；扣非业绩预计为2.4~2.8亿元，同比增长56%~83%；按区间中值测算，2022Q4公司业绩/扣非业绩分别为亏损858/亏损547万元，我们判断主要系四季度各项费用摊提、当季销售偏弱所致。华利集团：我们跟踪2022Q4及2023Q1订单承受压力，我们判断2022Q4美元计价收入同比持平，综合来看预计2022全年收入/业绩仍有望增长高双位数。表：纺织制造重点公司2022A收入/业绩前瞻2022A营收增速2022A营收(亿元)2022A业绩增速2022A业绩(亿元)稳健医疗%左右%左右健盛集团~67%8珠宝首饰：珠宝终端销售对于线下客流依赖程度相对较高，因此在消费环境不利的态势下，周大生Q4终端流水、渠道发货以及开店情况均较为低迷，我们判断该趋势在2023年有望反弹；老凤祥年内开店规模逆势扩张，渠道发货保持稳定增长，我们预计公司2022年收入增长7.6%左右，业绩下滑8%左右；周大福此前发布经营情况公告，公司10-12月RSV同比下滑19.3%，其中内地RSV同比下滑20.4%，港澳及其他市场RSV同比下滑11.1%，由于10-12月的低迷表现，FY2023我们预计公司营收同比持平，表：珠表：珠宝首饰重点公司2022A收入/业绩前瞻2022A营收增速2022A营收(亿元)2022A业绩增速2022A业绩(亿元)右左右(FY2023)91.69左右(FY2023，港元)左右(FY2023)19左右(FY2023，港元)9进入2023年，终端客流逐步恢复，叠加元旦、春节假日刺激，国内消费改善明显。春节假日期间全国各地消费环比都迎来快速反弹，同时在积压的消费需求暴发下同比也实现了平稳增长，根据新华社新闻数据显示今年春节期间全国消费行业销售收入对比上年春节假期期间增长12.2%，对比2019年春节假期年均增长12.4%。春节假期销售表现春节假期消费表现北京市商务局重点监测的百货、超市、专业专卖店、餐饮和电商等企业实现销售额50.9亿元，恢复至去年同期(农历日)的98%，较2019年增长13.2%。北京市60个重点商圈客流量1.1万人次，恢复至去年同期的88.7%。至27日)实现销售额54.3亿元，14天累计实现销售额109.1亿元，同比去年农历同期基本持平。长40.1%。显示，今年春节期间，全省重点监测的125家重点零售和餐饮企业收入19.62亿元，2022年同期收入17.90亿元，同比增长9.61%。春节假期，河南省消费市场年味儿足、人气旺、购销活跃，总体呈快速回暖态势。重点监测的302家零售和餐饮企业实现销售27.87亿元，同比增长15.7%。安徽商务厅数据显示，春节假期，全省重点监测的254家零售和餐饮企业共实现销售额26.15亿元、同比增长4.57%。金额达109.57亿元，同比增长17.16%；监测10家电商平台当天实现交易额621.3万元，较去年春节同期增长2.7%；下单5.9万次，较去年春节同期增长1月27日，根据商务部监测数据显示，湖南376家重点零售、餐饮企业春节期间累计实现销售251839.7万元，较去年同期增长13.8%。其中，零售业增长13.9%，餐饮业增长10.5%。发生前2019年春节相比，今年春节全省消费整体已恢复到9成左右。局27日发布的增值税发票数据显示，今年春节假期，全国消费相关行业销售收入与上年春节假期相比增长12.2%，与2019年春节假期相比年均增长12.4%，总体保持平稳资料来源：中国新闻网、环球网、北方网、河北新闻网、封面新闻、大河网、金台资讯、央广网、南京日报、新华社、凤凰网川渝、人民网，国盛证券研究所步回暖，短期由于同期高基数以及出于对不确定性的担忧，公司Q1流水增速将波动，全年来看消费复苏态势明显，同时赛道高景气度持续，我们持PE/33/22倍。强的是品牌力卓越、产品基础较好、运营稳健的优质中高端善最明显、弹性更大，主要系其相关性较强且业绩基数较低；综上我们推荐【比音勒芬】，对应2023年PE醒关注可能存在边际改善的海澜之家，对应2023年PE为9倍；关期2023Q1预计订单表现较弱，但是客户库存拐点信号已现(Nike大中华区库存已恢复健康，北美库存同比增速放缓)，我们判断2023Q2行业订单有望环长期行业竞争格局优化，看好具备一体化、国际化产能上行空间，建议关注【申洲国际、华利集团】，对助力下部分客流恢复较快的城市终端销售表现亮眼。展望全年，我们判消费回补确定性强，当前建议关注渠道渗透率、产品力、品牌力领先行大福】，当前股价对应FY23PE为27倍。建议关注终端销售边际改善趋势明显，估值存在提升空间的【老凤祥、周大生】，当前股价对应23PE为公司级(元)EPS(元) (亿元)运动.5际6饰2尚歌力思饰饰稳健医疗健盛集团0.7珠宝0注：安踏体育、李宁、特步国际、申洲国际、滔搏、波司登、周大福股价及市值单位港元，波司登、滔搏、周大福21A为20/21财年。周大EPS10表表：纺织服装新股日历A22573.BJA22684.BJ分类已回复(第三次)(亿元)公司网址ajianlucom22-12-30022-12-29A22505.SZikenicom023-01-20A22479.SZcom2023-01-13金泉zjinquancom2023-01-10A23014.SZ核准制A22248.SHnet022-12-26om022-11-25A21470.SHinacaidiecom022-10-20A22524.SZngroupcom22-09-30A22478.SZ2-09-09d22-重点公司近期公告【健盛集团】公司发布2022年年度业绩预增公告。经财务部门初步测算，公司预计2022年年度实现归属于母公司所有者的净利润为24,000.00万元到28,000.00万元，与上年同期(法定披露数据)相比，将增加7,277.05万元到11,277.05万元，同比增长43.52%到67.43%。预计2022年年度实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益的净利润为24,000.00万元到28,000.00万元，与上年同期(法定披露数据)相比，将增加8,660.70万元到12,660.70万元，同比增加56.46%到82.54%。【牧高笛】公司发布2022年年度业绩预增公告。经财务部门初步测算，公司预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润为13,300.00万元到14,500.00万元，与上年同期(法定披露数据)相比，将增加5,438.60万元至6,638.60万元，同比增长69.18%到84.45%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为13,300.00万元到14,000.00万元，与上年同期(法定披露数据)相比，将增加7,136.94万元至7,836.94万元，同比增长115.80%到127.16%。3-重点公司近期报告职能，不再负责供应链管理；3)郑捷先生卸任集团总裁以及户外运动品牌群CEO，继续担任亚玛芬CEO；4)赖世贤先生将担任联席CEO，并将卸任CFO；5)吴永华先生将担任联席CEO，并将卸任专业运动群CEO；6)毕明伟先生将担任CFO。此次调整是公司人才梯队迭代的结果，完善的人培养架构是公司长盛不衰的根基。Fila业务，同时发挥其在零售渠道协同管理方面的优势；郑捷先生专注负责亚玛芬业务。此次业务调整有利于更好➢集团发展战略继续推进，三条增长曲线助推公司增长。此次管理架构调整并未涉及管理团队成员变更，集团发展战略仍将稳步推进：安踏作为集团➢短期销售表现向好，运营质量健康。1)流水层面：安踏/Fila/其他品牌2022Q4流水同比分别下滑高单位数/下滑10%-20%低段/增长10%-20%低段，2023年1月份终端客流向好态势显现，销售改善明显。2)库存与折扣：我们预计截止Q4末安踏品牌库销比大约在5+，环比Q3末基本持平，受益于渠道管控效率提升，我们预计Q4安踏品牌折扣同Q3一致。我们预计截止Q3末Fila库销比大约在7-8之间，Q4末库销比环比Q3或有所改善，Q4Fila品牌折扣对比Q3保持稳定。3-重点公司近期报告《牧高笛-点评：自有品牌高速增长，代工业务订单承压》➢据公司业绩预告，2022年业绩同增69%~84%。1)公司发布业绩预告：预计2022年公司归母净利润1.33-1.45亿元，同比增长69.18%到0%到127.16%。2)单四季度来看：我们取业绩区间中枢测算公司2022Q4归母净利润约872万元(同比+22%)，扣非归母净利润约442万元(上年同期37万元，同比高速增长)。3)收入层面：我们估计公司2022年收入快速增长55%~60%(估计2022Q4收入同增50%左右)，主要系国内自有品牌业务高速增长带动。➢代工业务2022年预计稳健增长超15%，海外客户库存仍在去化中。1)我们估计2022年代工业务(OEM/ODM业务，出口海外)销售增速有望超过15%(2022Q1~Q3业务收入同增22%至6.3亿元，2022Q4表现承压)。我们跟踪主要系客户仍存在去化库存中、进而影响公司订单，综合估计及库存情况，我们估计2023年代工业务收入或有下滑。波动风险；原材料价格波动风险；大客户订单波动风险；汇率波动风险。新晋品牌大使。周冠宇表示，他很喜欢品牌的年轻、专业与活力，以及Lululemon一直强调的幸福感。他本人也认为在日常生活中，聆听质注入先锋设计离您，让顾客更便捷业运动带来的乐趣。安踏计于杭州湖上海五角场、上海大宁国际广场、广州正南京新街口、厦门巴黎春天百货、昆开设新门店，把先进的装备从奥运会4-行业要闻【李宁】怀旧元素当道，复古鞋型回潮；先锋从自然风情中取材，以层叠起伏的山海为灵感，运用泥塑中的手捏成型技法，焕新手的感知和泥土的流动性，赋予泥塑模具的温度，再重新开发铸造中底模具，让山象由此跃然鞋上，带来设计层面的创意和食品饮料汽车银行农林牧渔房地产纺织制造建材品牌服饰传媒商贸零售家电餐饮旅游交通运输电力医药煤炭沪深300建筑电力设备机械非银行金融钢铁通信石油石化食品饮料汽车银行农林牧渔房地产纺织制造建材品牌服饰传媒商贸零售家电餐饮旅游交通运输电力医药煤炭沪深300建筑电力设备机械非银行金融钢铁通信石油石化有色金属电子元器件计算机5-行情走势板块跟踪：沪深300指数上涨2.63%，纺织制造板块上涨1.15%，品牌服饰板块上涨1.21%。10.008.006.004.002.000.00-2.002.631.211.15 15.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.00-20.00-25.00-30.00-35.00数据来源：A股品牌服饰A股加工制造A股珠宝首饰A股家纺H股鞋服H股制造A股品牌服饰A股加工制造A股珠宝首饰A股家纺H股鞋服H股制造超盈国际控股互太纺织裕元集团申洲国际天虹纺织中国利郎波司登滔搏安踏体育特步国际361度江南布衣361梦洁股份罗莱生活富安娜水星家纺迪阿股份潮宏基明牌珠宝周大生莱绅通灵豫园股份老凤祥ST爱迪尔ST华斯股份华斯股份华利集团航民股份联发股份浔兴股份健盛集团百隆东方鲁泰新野纺织浙江自然华孚时尚开润股份ST柏龙孚日股份ST安奈儿ST起步美邦服饰朗姿股份贵人鸟海澜之家ST外安正时尚森马服饰太平鸟红蜻蜓日播时尚七匹狼探路者比音勒芬锦泓集团歌力思九牧王AH股涨跌幅区间为2023年1月26日-2023年1月27日，图表单位均为%6-上游价格6-上游价格棉价波动：国棉328价格同降32%至15486元/吨，长绒棉237价格同比下滑49%至22600元/吨。2400022000200001800016000140001200010000中国棉花价格指数:32860000550005000045000400003500030000250002000015000中国棉花价格指数:长绒棉:237内外棉价差：内棉价格低于人民币计价的外棉价格1406元/吨。400020000-2000-4000-6000-8000内外棉价差风风险提示➢新冠疫情影响时间及范围超预期对公司业务造成不利影响。➢下游客户订单波动影响营业收入。➢海外业务拓展不及预期。免免责声明国盛证券有限责任公司(以下简称