国际直接投资环境

第四节国际直接投资环境与评估方法

◆国际投资环境的概念、种类与特点◆国际投资环境的因素分析◆国际投资环境的评价原则◆国际投资环境的评价方法国际直接投资环境与评估方法例一：著名的生产纤维板的跨国公司塞拉尼斯公司（英国）(Celanese)在西西里购买了一大片长满桉树的土地，计划在那里建造木浆加工厂，并使用当地的桉树作为原材料。直到工厂建成将要开始生产时，公司才发现这些桉树太小，原料有限，树干不能使用。结果，被迫高价进口纸浆，损失达五千五百万美圆。这一代价昂贵的教训之所以发生，原因是由于公司在购买土地前为了节约成本、减少费用，而没有派专家去考察这些桉树。

国际直接投资环境与评估方法例二：美国一位食品加工商在墨西哥一条河流的三角地带建造了一个菠萝罐头厂，由于菠萝种植园在该河的上游，公司打算用驳船把成熟的菠萝运到罐头厂加工。然而，令人失望的是，在菠萝的收获季节里，河水太浅，无法行船。由于没有其他可行的运输方案，工厂被迫关闭,新设备以极低的价格卖给了墨西哥的一个社区。

国际直接投资环境与评估方法

例三：美国汉纳矿业公司（TheHannaMiningCompany）在巴西建立了一家生产精矿原料产品的子公司。其基本策略之一就是随着时间的推移，逐渐增加精矿原料产品的产量。由于小规模生产无利可图，公司决定逐年扩大生产，在出口量到达两百万吨时成为一个获利企业。然而，公司一开始就遇到了问题。由于当地的铁路部门不能满足合同中最大的运输要求而无法把产品运往市场。就这样公司的策略失败了。国际直接投资环境与评估方法

例四：法国一家公司在东非建立木材厂，当一切就绪准备开工时，法国人才发现，该地区平时没有足够的电力供应工厂使用。遗憾的是，可能将永远没有足够的电力，公司被迫拆掉无用的工厂。课堂讨论：1、从以上公司投资失败的例子中你得出什么启示？2、若要进行投资环境评估，考虑哪些因素？

一、国际投资环境的概念、种类与特点（一）国际直接投资环境的概念国际投资环境是指在国际投资过程中影响跨国企业生产经营活动的各种外部条件或因素相互依赖、相互完善、相互制约所形成的有机统一体。是对投资者的预期目标产生有利或不利影响的外部条件的总和。（二）国际投资环境分类根据影响国际投资外部条件形成和FDI波及范围

国际环境（所处经济区域、国际政治地位、与其他国家关系）国内环境（自然条件、经济发展状况、政治、法律、文化、技术）按投资环境包含因素的多寡

狭义的投资环境——经济环境广义的投资环境——经济、政治、文化、法律等对投资产生直接或间接影响的各种因素从各种影响因素的稳定性角度划分

可以把国际投资环境分为三类：自然因素、人为自然因素以及人为因素。通常认为，人为自然因素对国际投资的影响最为关键。A．自然环境因素B．人为自然环境因素C．人为因素自然资源人力资源地理条件自然气候……实际增长率经济结构市场完备性劳动生产率……开放进程投资刺激政策连续性贸易政策……相对稳定中期可变短期可变根据投资环境表现形态分类：

硬环境——与投资直接相关的物质条件。软环境——非物质形态、社会人文条件。软环境：社会服务（通信业务、商业服务、医疗卫生条件、文娱设施）市场条件（外汇调剂、资金融通、技术、劳动力市场）劳动力素质（劳动力成本、职工受教育水平、人员培训条件）行政管理等（领导威信、办事效率、管理体制）（三）国际投资环境的特点先在性（客观性）:指构成国际投资环境的各因素是先于投资行为而客观存在的系统性:构成国际投资环境的各种因素是一个有机的整体，其各个部分相互连接，相互协调，互为条件，相辅相成，构成一个完整的投资环境系统动态性:指投资环境本身及其评价观念都在变化之中二、国际投资环境因素分析政治环境因素经济环境因素法律环境因素自然环境因素社会文化因素

政治因素直接关系到国际投资的“安全性”，甚至每个国家直接投资者的个人安危。政治环境因素一般包括：政治制度政治稳定性政策连续性(一)政治环境因素案例分析：中海油并购优尼科背景：中国海洋石油总公司是中国三大国家石油公司之一，1982年2月成立，国资委直属特大型企业。中海油负责在中国海域对外合作开采海洋石油、天然气资源，是中国海上石油和天然气的最大生产者。中海油控股或全资拥有一家独立油气勘探生产公司、一家研究中心、一家化学公司、一家油气开发公司、两家专业技术服务公司、五家基地公司、一家财务公司、一家信托投资公司，与壳牌公司合营一家石油化工公司。案例分析：中海油并购优尼科优尼科（全称加州联合石油公司）是美国第九大石油公司，有100多年的历史。其在北美的墨西哥湾、德克萨斯，以及亚洲的印度尼西亚、泰国、缅甸和孟加拉国等地都有石油和天然气开采资产和项目，但公司由于连年亏损，曾向美国政府申请破产。雪佛龙公司是美国仅次于美孚的第二大石油公司，业务遍及全球180个国家和地区。2001年10月，雪佛龙以390亿美元兼并了其主要竞争对手之一德士古，并以雪佛龙——德士古作为公司的名称，2005年5月更名为“雪佛龙公司”。

案例分析：中海油并购优尼科

中海油收购优尼科的事情，走过了半年多的历程，可谓一波三折2005年初，美国石油公司优尼科挂牌出售,中海油有意对优尼科进行收购。同时对此表示出浓厚兴趣的还包括壳牌、戴文能源公司和西方石油公司在内的国际石油巨头们。

3月份，中海油开始与优尼科高层接触。并向优尼科提交了“无约束力报价”。优尼科当时的市值还不到百亿美元，但很快，国际原油价格飙升，优尼科股价迅速上涨，中海油内部对这一收购看法出现分歧。在中海油意见还没有统一之时,案例分析：中海油并购优尼科雪佛龙4月公司宣布以160亿美元加股票的形式收购优尼科，收购计划包括25%的现金(44亿美元)、75%的股票交换，以及接收优尼科的16亿美元债务。6月10日，美国联邦贸易委员会批准雪佛龙的收购计划，此时，中海油失去了第一次竞购机会。但是，根据美国法律规定，该交易还需要美国证券交易委员会(SEC)批准，只有在批准之后优尼科董事会才能向股东正式发函,在此后30天由全体股东表决。实际上，中海油还有最后一次机会，案例分析：中海油并购优尼科若被优尼科董事会认可，就有收购成功的可能。

6月23日，中海油向美国优尼科石油公司提出要约收购（友好收购），收购价格185亿美元，每股价格67亿美元，现金加股票并承诺接受负债并付给优尼科第三方违约金补偿。这是到当时中国企业在海外的最大一笔并购业务。第二周，美国两名共和党议员向政府发出呼吁，要求政府出于国家安全考虑，运用1988年通过的一项联邦法律赋予的权力，命令美国海外投资委员会对此项收购进行彻底调查。案例分析：中海油并购优尼科雪佛龙这时开始将这起收购与政治挂钩，并游说国会，结果该项收购并没有经过美国政府审议，而是直接被国会否决。6月30日，国会通过两项议案：一项是在财政部预算案中附带要求财政部不可批准中海油收购；另一项是要求布什政府对中海油并购案损害美国安全与利益问题进行审查。案例分析：中海油并购优尼科虽然美国民间中海油的支持率在增高，然而令众多国内外能源领域专家学者不解的是，在美国政府，本该是一个双赢的、简单的企业并购行为，却被无端政治化了。法国《解放报》发表文章说，中国海洋石油总公司公开出价收购美国优尼科公司一事再次唤醒美国的反华阵线。一些国会议员已经提出应该以国家安全为由阻止这一收购行动。马里兰大学的一位经济学教授指责说：“中国人显然已经决定到美国投资。他们的目的是获取技术，扩大影响力并削弱反对他们的力量：他们是想腐蚀美国的政治制度。”

案例分析：中海油并购优尼科雪佛龙公司一直将这起收购与政治挂钩，6月29日雪佛龙在国会活动，设法阻止此次收购，雪佛龙指责中海油从中国国家控制的银行得到了低息贷款，从而使中海油提高了每股10美元的收购价格，在优尼科问题上，雪佛龙与中海油进行的并不是商业竞争，而是与中国政府的竞争。1、宏观经济环境——经济体制及市场体系；经济发展水平；经济稳定性；贸易及国际收支状况。2、微观经济环境（基础设施）——能源供应系统；供水和排水系统；交通系统；邮电交通系统；防灾系统；环境系统；生活服务系统。前五个系统称为生产性基础设施，后两个系统称为社会性基础设施。3、经济政策——外资政策；产业和地区政策；税收政策；外汇政策；贸易政策等。（二）经济环境因素

法律的完备性法律的公正性法律的稳定性我们要关注东道国与投资国之间的法律关系，主要是指两国政府之间是否签订有双边的经济协定或者条约，尤其是是否有双边投资保障协定（BilateralInvestmentGuaranteeAgreement）或双边投资条约（BilateralInvestmentTreaty），并且要看这些条约的执行情况如何。（三）法律环境因素补充西方发达国家通常只制定一部《公司法》，既适用于本国企业，也适用于本国境内的外国公司，在这些国家的《公司法》的最后一部分会制定外国居民在本国境内设立公司的各种法律程序和条件。也有发达国家制定专门的《外资法》作为《公司法》的补充的，但这类国家比较少。发展中国家的《公司法》一般只针对国内企业，另外有专门的《外资法》、《外资投资法》、《合营企业法》、《外资企业法》、《海外税法》等一系列法律规范外国投资行为。（四）自然环境因素1、地理位置（降低运输成本）与投资国的距离与重要国际运输线的距离与资源产地的距离与市场的距离2、自然资源：土地，水、矿产资源、动植物资源3、气候：气温、日照、降雨量、风暴以及台风4、人口：包括出生率、死亡率、疾病、人口的增长率和人口密度

语言文字价值观念教育水平宗教社会心理社会习惯（五）文化环境因素宗教日本精工（SEIKO）公司为伊斯兰教徒推出了功能新颖的“穆斯林”手表，此表能将世界各地140个城市的当地时间转换为伊斯兰教圣地——麦加的时间，每天鸣叫5次提醒使用者按时祈祷。这种表一经问世，就受到世界各地的8亿穆斯林的普遍欢迎。宗教禁忌例如：不同的宗教对动物、烟酒、肉食等的需求和使用有不同的禁忌。（如伊斯兰教徒禁食猪肉及与之有关的一切食品；印度教教徒则将牛奉若神明。）

在法国，海尔产品主要标志是一个棕色皮肤、一个白色皮肤的两个小男孩，受到普遍欢迎，把他们和西欧传统中的天使形象联系起来。在中东，这两个小孩就不能出现在包装上，因为两个小家伙没穿衣服。消费习俗

从消费习俗上看，德国人和法国人比意大利人更爱吃意大利式面包。在美国，果珍是作为早餐的饮料；而在法国，果珍通常不在早晨饮用，而是便餐用的饮料。在尼日利亚鸡蛋是绝育的东西，因此妇女一般不吃鸡蛋；而在土耳其，鸡蛋是生育的象征，因此如果妇女立志一辈子不结婚，她就会一辈子不吃鸡蛋。

人际交往和商业习俗

谈判中，美国人常常将沉默视为反对的意思，日本人经常利用这一点在谈判中少说话，使美方进一步让步，以得到更多好处。日本人在生意洽谈时很少当面做出拒绝和否定的表示，他们对于对方的提议总是说“是的”，这令外国人经常迷惑不解，因为他们所说的“是的”仅仅表示“我知道了”或“我听到了”，而不是外国人通常所理解的“我同意”。（一）投资障碍分析法（二）冷热对比分析法（三）投资环境等级评分法（四）闵氏多因素评估法和关键因素评估法（五）动态分析法（六）抽样评估法三、国际投资环境的评价方法 （一）投资障碍分析法是依据潜在的阻碍国际投资运行因素的多少与程度来评价投资环境优劣的一种方法。包含十个方面的障碍因素：（一）政治障碍，如：东道国的政治制度与母国不同，政局动荡、政治选择的变动、国内骚乱、内战、民族纠纷等。（二）经济障碍，如国际收支赤字增大、外汇短缺、通货膨胀、货币币值不稳定及基础设施不良等。（三）东道国资金融通障碍（四）技术人员和熟练工人缺乏（五）实施国有化政策和没收政策（六）对外国投资者实行歧视性政策，如：禁止外资进入某些产业、对当地的股权比例要求过高、要求有当地人参与企业管理等限制外国人员的某些活动。（七）政府对企业过多的干预，如：实行物价管制、规定使用本地原材料。（八）普遍实行进口限制（九）实行外汇管制和限制汇回（十）法律和行政体制不完善，如：投资法规不健全、没有完善的仲裁律师制度及行政效率低等。评价：投资环境障碍分析法立足于障碍因素分析，有利于减少投资风险，增强投资活动安全性。但过于看重不利因素而忽视其有利条件，不符合风险决策规律，评价时应注意结合有利因素，尤其是一些特别突出的优势因素往往可以弥补障碍因素之不足。（二）冷热对比分析法1968年美国学者伊西阿·利特法克和彼得·班廷根据他们对六十年代后半期对美国、加拿大、南非等国大量工商界人士进行的调查资料，在《国际商业安排的概念构架》论文中提出通过七种因素对各国投资环境进行综合、统一尺度的比较分析，从而产生了投资环境例冷热比较分析法（也称冷热国对比或冷热法）。其基本方法是：从投资者和投资国的立场出发，选定诸因素，据此对目标国逐一进行评估并将之由“热”至“冷”依次排列，热国表示投资环境优良，冷国表示投资环境欠佳（见表）。美国投资者用冷热分析法评价十国投资环境国别因素冷热度政治稳定性

市场机会经济增长成就文化一体化法律阻碍实体阻碍地理文化差异加拿大热Or冷大大大中小中小英国热Or冷大中中大小小小德国热Or冷大大大大中小

中日本热Or冷大大大大大中大冷热对比分析法国别因素冷热度政治稳定性

市场机会经济增长成就文化一体化法律阻碍实体阻碍地理文化差异希腊热Or冷小中中中小大大西班牙热Or冷小中中中中

大大巴西热Or冷小中小中大

大

大埃及热Or冷小小小中大大大冷热对比分析法在上述多种因素的制约下，一国投资环境越好，即“热国越热，外国投资者在该国的投资参与成分就越大，相反，若一国投资环境越差（即“冷国”），则该国的外资投资成分就越小。利特法克和班廷从美国投资者的立场出发，用美国投资者的观念对加拿大、英国等十国的投资环境进行了冷热比较分析，建立直观形式的冷热比较表。该表所列的加拿大、英、德、日、希腊、西班牙、巴西、南非、印度、埃及等国的顺序就反映了这个十个国家的投资环境在美国投资者心目中的由“热”至“冷”的顺序。一般认为，冷热法是最早的一种投资环境评估方法，虽然在因素（指标）的选择及其评判上有失笼统和粗糙，但它却为评估投资环境提供了可利用的框架，为以后投资环境评估方法的形成和完善奠定了基础。冷热对比分析法

又称为罗氏等级评分法，是美国学者经济学家罗伯特·斯托伯1969年在《如何分析国外投资气候》的文章中提出的。 这种方法是从东道国政府对外国直接投资者的限制和鼓励政策着眼，注重软环境的研究，具体分析了影响投资环境的微观因素。 这些因素分为如下八个方面，根据这八项关键项目所起的作用和影响程度的不同而确定不同的等级分数，又把每一大因素再分为若干个子因素，按有利或不利的程度给予不同的评分，最后把个因素的等级得分加总作为对其投资环境的总体评价。（三）投资环境等级评分法环境评估因素

评分1、资本撤回Capitalrepatriantion

0～12（1）无限制12（2）只有时间上的限制8（3）限制资本撤回6（4）限制资本及利润撤回4（5）严格限制2（6）禁止资本撤回0环境评估因素

评分2、外商股权Foreignownershipallowed

0～12（1）准许并欢迎全部外资12（2）准许但不欢迎全部外资10（3）准许外资占大部分股权8（4）准许外资最多占半数股权6（5）准许外资占少数股权4（6）外资不得超过股权的30%2（7）不准外资拥有股权0环境评估因素

评分3、差别待遇与管制ownershipallowed

0～12（1）外资企业与本国企业同等待遇12（2）对外资企业略有限制，但非管制10（3）对外资企业无限制，但有一些管制8（4）对外资企业限制及管制6（5）对外资企业有些限制，并严加管制4（6）对外资企业严格限制及管制2（7）禁止外商投资0环境评估因素

评分4、货币的稳定性

Currencystability4～20（1）可自由兑换20（2）黑市与官价差异少于10%18（3）黑市与官价差异在10%—40%14（4）黑市与官价差异在40%—100%8（5）黑市与官价差异在100%以上4环境评估因素

评分5、政治稳定性Politicalstability0～12（1）长期稳定12（2）依赖主要人物的稳定10（3）内部分裂，但政府尚能控制8（4）强烈的内在、外在力量影响政治4（5）有变动或改变的可能2（6）不稳定、极可能有变动或改变0环境评估因素

评分6、给予关税保护的意愿Willingnesstogranttariffprotection2～8（1）给予充分的保护8（2）给予相当保护，尤其是新的主要产业6（3）给予少数保护，以新的主要产业为主4（4）很少或不予保护2环境评估因素

评分7、当地资本可用性Availabilityoflocalcaptital0～10（1）具有资本市场、公开证券交易所10（2）有一些当地资本及投机性证券交易所8（3）有限的资本市场，少数外来资本可供使用6（4）极有限的短期资本4（5）严格的资本管理2（6）高度资本外逃0环境评估因素

评分8、近五年的年通货膨胀率Annualinflation2～14（1）小于1%14（2）1%—3%12（3）3%—7%10（4）7%—10%8（5）10%—15%6（6）15%—35%4（7）35%以上2币值稳定程度和每年通货膨胀率，占全部评分总数的34%；资本外调、政治稳定、允许外国投资者的所有权比例和外国企业与本地企业之间的差别待遇，这四项各占评定总分的12%；给予关税保护的态度和当地资本市场的完善程度，这两项分别占评定总分的8%和10%，所占比重较轻。在对具体环境的评价上，采用了简单累加记分的方法，使定性分析具有一定的数量化内容，同时又不需要高深的数理知识，简单易行，一般的投资者都可以采用。（三）投资环境等级评分法案例：新加坡的投资环境

作为亚洲“四小龙”之一的新加坡，在短短的30多年间创造了举世瞩目的经济奇迹。除了天然的深水港和优越的地理位置之外，新加坡自然资源极其缺乏，某种程度上讲并不具备发展经济的必要条件。然而从60年代中期经济腾飞开始，新加坡经济年增长率一直保持在8%左右。新加坡的经济发展很大程度上是靠外资的作用，1992年，外来投资占社会总投资的比例达81%，制造业方面的投资89%来自外资。其投资环境可概述如下：一、政治环境。新加坡的人口中78%为华人，因而它吸收了中国儒家的伦理思想：服从权威和勤劳工作。这种伦理思想构成是新加坡政府“家长式”的管理得以有效实施的牢固基石。新加坡实施的政府严厉管制下的市场经济是世界上独一无二的经济体系。这种经济体系有效地把市场这一“看不见的手”与政府的宏观调控紧密地结合起来。在过去几十年中，政府所取得的成就赢得了人民的信任和支持，政局非常稳定。二、经济环境。新加坡的经济一直保持着很高的增长率，尤其是80年代，新加坡的经济增长达到历史的最高峰，平均增长率在8%左右，1988年达11.1%。进入90年代，虽然经济增长速度有所减慢，且呈递减趋势，但仍然有5%以上的年均增长率。另外，物价稳定，通货膨胀率维持在1%～3%之间，汇率也基本保持不变，约为1美元兑1.66新元。

在基础设施方面，新加坡有着优越的地理位置和天然的深水港，新加坡是世界上最繁忙的港口之一，自1986年起，进出新加坡港的船只和吨位连续数年居世界第一位。在空运方面，新加坡是东南亚航空转运中心，有两个机场，其中樟宜机场在世界上排第13位。新加坡的通讯设施是世界上最先进的，100%采用数据网络，1990年即实现了通讯的综合化。新加坡处于欧亚及南太平洋海底电缆的汇合处，电传、文传、国际直播电话连接世界各大城市，国内通讯也很发达。三、法律环境。新加坡法律环境以完备、严厉、透明和紧密联系实际为主要特征。新加坡在经济方面进行了全面立法，如知识产权保护法、专利权保护法以及国际商务往来等方面的法律。新加坡经常调整其经济法规，尤其是与外商投资有关的法律，目的是不断适应国内和国际形势，改善投资环境并保护投资者利益。

四、有关政策管理方面的规定。国外的经济实体可以自由地在新加坡建立自己的企业，开展经济活动。在所有权方面，对外商无特别要求；也不规定外来投资者必须购买本地生产的原材料或规定生产产品出口的百分比，外商可自由地获取必要的生产要素和进行融资活动，并自由地支配所生产产品的销售市场。新加坡对外汇交易和资本流动及技术转让也没有限制。另外，为优化产业结构，新加坡经济发展委员会与贸易发展局、金融管理局及国家科技局一起为外来投资以及本地企业的经营提供了一些优惠政策，如为企业采用新技术和新技能等给予投资折让、风险资本、R&D费用免税等。

案例思考：

试用等级评分法对新加坡投资环境计分。

案例分析：

综述

“闵氏多因素评估法”和“关键因素评估法”是香港中文大学闵建蜀教授在斯托伯“等级评分法”的基础上提出了这两种有密切联系而又有一定区别的投资环境考察方法。 “闵氏多因素评估法”将影响投资环境的因素分为十一类，每一类因素又由一组子因素组成。（四）“闵氏多因素评估法”和“关键因素评估法”

闵氏多因素评估法因素与子因素组成主因素子因素一、政治环境政治稳定性；国有化可能性；当地政府的外资政策二、经济环境经济增长；物价水平。三、财务环境资本与利润外调；外汇价格；集资与借款的可能性四、市场环境市场规模；分销网点；营销的辅助机构；地理位置五、基础环境国际通讯设备；交通与运输；外部经济。六、技术条件科技水平；适合工资的劳动生产力；专业人才供应七、辅助工业辅助工业的发展水平；辅助工业的配套情况等。八、法律制度商法、劳工法、专利法等各项法律是否健全；法律是否得到很好执行。九、行政机构效率机构的设置；办事程序；工作人员的素质等。十、文化环境当地社会是否接纳外资公司及对其信任与合作程度；外资公司是否适应当地社会风俗等。十一、竞争环境当地的竞争对手的强弱；同类产品进口额在当地市场所占份额。“闵氏多因素评估法”和“关键因素评估法”闵氏多因素评估法可分为三个步骤：

第一步，对各类因素的子因素作出综合评价；第二步，对各因素作出优、良、中、可、差的判断，按五级打分；第三步，按下列公式计算投资环境总分：投资环境总分

（式中:Wi表示第i类因素的权重；ai、bi、ci、di、ei是第i类因素被评为优、良、中、可、差的百分比）

投资环境总分的取值范围在11—55之间，愈接近55，说明投资环境愈佳。反之，愈接近11，则说明投资环境愈劣。只对投资环境作一般性的评价，没有涉及投资者的特定目标和要求。关键因素法在一定程度上解决了该问题。优点缺点1所选因素较全面；2明确了各个子因素的优劣状况；3灵活确定各环境因素的权数。（2）闵氏关键因素评价法

闵氏关键因素评估法从投资者具体项目的投资动机出发，从影响投资环境的众多因素中找出影响具体项目投资动机实现的关键因素，分别给予判分。投资动机影响投资的关键因素一降低成本（1）适合当地工资水平的劳动生产率；（2）土地费用；（3）原材料与元件价格；（4）运输成本二发展当地市场（1）市场规模；（2）营销辅助机构；（3）文化环境；（4）地理位置；（5）运输条件；（6）通讯条件六获当地生产和管理技术（1）科技发展水平；（2）劳动生产率三材料和元件供应（1）资源；（2）当地货币汇率的变化；（3）当地的通货膨胀；（4）运输条件四风险分散（1）政治稳定性；（2）国有化可能性；（3）货币汇率；（4）通货膨胀率五追随竞争者（1）市场规模；（2）地理位置；（3）营销的辅助机构；（4）法律制度

如投资者的动机是发展外国市场，关键因素主要有（1）市场规模；（2）营销辅助机构；（3）文化环境；（4）地理位置；（5）运输条件；（6）通讯条件。“闵氏多因素评分法”是对某国投资环境作一般性的评估所采用的方法它较少从具体投资项目的投资动机出发，考察投资环境。“闵氏关键因素评估法”与此不同，它从具体投资动机出发，从影响投资环境的一般因素中，找出影响具体项目投资动机实现的关键因素，依据这些因素，对某国投资环境作出评价，仍采用上述计算总分的公式来比较投资环境优劣。动态分析法（道氏评估法）是美国经济家S.T.施文帝曼于1985年8月在杭州召开“外资在发展中国家的作用”研讨会上提交的“多国公司与东道国环境”论文中，介绍了美国道氏化学公司（DowChemical）的评价方法。该方法认为，投资环境不仅因国别或地区不同而存在较大差异，在同一国家或地区也会因不同时期而发生变化。因此，从动态的、发展变化的角度去考察、分析、评价目标国的投资环境是非常必要的。

（五）动态分析法（道氏评估法）

道氏公司认为国外投资所面临的风险有两类：第一，“正常企业风险”或称“竞争风险”。例如，自己的竞争对手也许会生产出一种性能更好或价格更低的产品，从而给本企业造成风险。这类风险存在于任何基本稳定的企业环境中，它们是商品经济运行的必然结果。第二，“环境风险”，即某些可以命名企业环境本身发生变化的政治、经济及社会因素。这类因素往往会改变企业经营所必然遵守的规则和采取的方式，对投资者来说这些变化的影响往往是不确定的，它可能是有利的，也可能是不利的。（五）动态分析法（道氏评估法）