国际经济学第14章

第14章国际收支调节理论第14章国际收支调节理论前言14.1国际收支的弹性分析法14.2国际收支的吸收分析法14.3国际收支的货币分析法14.4几种主要国际收支调节理论的比较国际收支不平衡的原因

1.临时性不平衡

这种国际收支失衡程度一般较轻、持续时间不长、带有可逆性，是一种正常现象。

2．结构性不平衡

这种失衡通常反映在贸易项目或经常项目上。

结构性失衡有两层含义。（1）指因经济和产业结构变动的滞后和困难所引起的国际收支失衡。这种性质的结构性不平衡，在发达国家和发展中国家都可能发生。（2）指一国的产业结构单一、或其产品出口需求的价格弹性低，或虽然出口需求的价格弹性高，但进口需求的价格弹性低所引起的国际收支失衡。这种性质的结构性不平衡在发展中国家表现得尤为突出。3．周期性不平衡

当一国经济处于萧条期时，社会总需求下降，进口需求也相应下降，国际收支发生盈余。反之，如果一国经济处于复苏和高涨期，国内投资与消费需求旺盛，对进口的需求也相应增加，国际收支便出现逆差。

4．货币性不平衡

在这里，国内商品成本与一般物价上升的原因被认为是货币供应量的过分增加，因此国际收支失衡的原因就是货币性的。货币性失衡可以是短期的、中期的或长期的。国内利率、汇率因素。

5．收入性不平衡

国民收入相对快速增长的原因多种多样，如周期性的、货币性的，或经济处于高速增长阶段所引起的。

6.投机资本流动

国际收支不平衡的影响

1．国际收支逆差的影响

（1）引起该国货币汇率下降；（2）若对外汇市场进行干预，则会消耗外汇储备，甚至造成外汇储备的枯竭，从而严重削弱其对外支付能力；（3）会形成国内的货币紧缩形势，促使利率水平上升，影响该国经济的增长，从而导致失业增加，国民收入增长率的相对与绝对下降。

2．国际收支顺差的影响

不利影响：（1）一般会使该国货币汇率上升，从而不利于其出口贸易的发展，加重国内的失业问题；（2）将使该国货币供应量增加，加重通货膨胀；（3）将加剧国际摩擦；（4）若顺差来源于贸易收支顺差，意味着国内可供使用资源的减少，从而不利于该国经济的发展。国际收支失衡的市场调节机制

国际收支失衡会引起国内某些经济变量的变动，这些变动反过来又会影响国际收支。国际收支的自动调节。1．货币—价格机制最早表现形式是由英国经济学家大卫.休谟(DavidHume)于1752年提出的“价格—铸币流动机制”，货币—价格机制的另一种表现形式为相对价格变动对国际收支的影响国际收支逆差黄金流出货币供给减少价格下跌竞争性提高出口增加进口减少国际收支逆差减少1234561、固定汇率制2、没有冲销政策3、以货币数量说为理论基础4、国内价格水平下降提高了“实际汇率”和小国假设5、本国出口品需求弹性和供给弹性足够大6、经常项目是国际收支的唯一组成部分流动机制的六个前提条件上述任一条件的不完全或不可能性，以及金本位制度的崩溃，都会导致流动机制的失灵2．收入机制

3．利率机制

价格效应国际收支逆差-本币贬值压力-（固定汇率下）政府干预（外币投放增加+收回本币，本币供给减少）-价格下降-出口增加，进口减少-国际收支平衡国际收支失衡的政策调节市场失灵时，国际收支自动调节机制的作用将被削弱或失效，需要政府对市场进行适当干预，以实现国际收支平衡。

1．外汇平准基金2．财政政策

当一国出现国际收支逆差时，政府可采用紧缩的财政政策，如削减政府开支，或提高税收，迫使投资和消费减少，物价相对下降，从而有利于出口，抑制进口，改善贸易收支及国际收支。3.货币政策

在调节国际收支失衡时，主要采用改变再贴现率以此影响市场利率的政策。如当一国出现国际收支逆差时，中央银行可提高再贴现率，市场利率也随之上升，投资和消费受到抑制，物价开始下降，从而有利于出口，抑制进口，改善贸易收支。同时市场利率的提高，也有利于吸纳国外资本，从而改善国际收支。

财政政策与货币政策作为国际收支调节手段具有明显的局限性，主要表现在为解决国际收支失衡问题而采取的财政或货币政策可能同国内经济目标发生冲突。因此，政府选择财政货币政策实现国际收支平衡时，要注意时机选择。

4．汇率政策

如当一国发生国际收支逆差时，该国可使本国货币贬值，以增强本国商品在国外的竞争力，扩大出口；同时，国外商品的本币价格上升，竞争力下降，进口减少，国际收支逐步恢复平衡。5.直接管制政策

直接管制包括外汇管制、贸易管制和财政管制等形式。

（1）外汇管制。主要指一国政府通过有关机构对外汇买卖和国际结算进行行政手段干预。

（2）贸易管制。主要指一国政府直接限制商品进出口数量的政策手段。

（3）财政管制。主要指一国政府通过有关机构，如财政部、海关和官方金融机构等管制进出口商品的价格和成本，从而调节国际收支的政策手段。优点：①见效快，较少通过市场机制的中间环节。②具有较好的可操作性。③其效力容易测定。④对国内经济的影响面较小，政府在采用这种调节手段时具有更大的灵活性。⑤使政府对经济的调节深入到微观领域，可克服财政与货币政策等宏观调节手段的某些局限性。

弊端：①容易受到对方的报复；②它本身要耗费一定的行政管理费用和信息成本；③可能扭曲市场价格信号，使市场机制作用不能充分发挥，不能充分利用国际分工发挥自身优势。④在一定程度上限制了竞争，会削弱国内企业的创新动力。⑤可能产生寻租行为。6．供给调节政策从供给角度讲，调节国际收支的政策有产业政策、科技政策和制度创新政策。这些政策旨在改善一国的经济结构和产业结构，提高劳动生产率，增加出口商品和劳务的生产，提高产品质量，降低生产成本，以此达到增加社会产品(包括出口产品和进口替代品)的供给、改善国际收支的目的。供给政策具有长期性，虽然在短期内难以有立竿见影的效果，但它可从根本上提高一国的经济实力与科技水平，从而为实现内外均衡创造条件。（1）产业政策。产业政策的核心在于优化产业结构，根据国际市场的变化和自身的比较优势制定正确的产业结构规划，克服资源在各产业部门间流动的障碍，使本国产业结构的变动能适应世界市场的情况，从而达到减少乃至消除结构型的国际收支失衡。

（2）科技政策。对于发展中国家而言，科技政策的含义包括以下三个方面：

第一，推动技术进步。第二，提高管理水平。第三，加强人力资本投资。

（3）制度创新政策。制度创新政策主要表现为企业制度改革，包括企业创立时的投资制度改革、企业产权制度改革，以及与此相适应的企业管理体制改革。7．政策搭配每一种国际收支调节政策都会对宏观经济带来或多或少的调节成本，所以必须进行相机抉择，搭配使用各种政策，以最小的经济和社会代价达到国际收支的平衡或均衡。国际收支失衡的国际调节

为了维护世界经济与金融的正常秩序与运转，各国政府之间需要加强对国际收支调节政策的国际协调。

1．通过各种国际经济协定确定国际收支调节的一般原则。

2．通过国际金融组织或通过国际协定向国际收支逆差国提供资金融通，以缓解其国际清偿力不足的问题。

3．建立区域性经济一体化集团，以促进区域内经济、金融的一体化和国际收支调节。14.1国际收支的弹性分析法

14.1.1弹性分析法的前提假设14.1.2弹性分析法的主要内容14.1.3对弹性分析法的评价14.1.4贬值效应的时滞问题——J曲线效应

弹性分析法产生于20世纪30年代，是一种适用于纸币流通制度的国际收支理论。它是由英国经济学家琼·罗宾逊最先提出，后经美国经济学家勒纳等的发展形成的。该理论建立在马歇尔微观经济学和局部均衡的基础上，把汇率水平的调整作为调节国际收支不平衡的基本手段，紧紧围绕进出口商品的供求弹性来探讨货币贬值改善国际收支的条件，因而得名为弹性分析法。14.1.1弹性分析法的前提假设

（1）假定其它一切条件（国内外价格、利率、国民收入等）不变，只考虑汇率变化对进出口商品的影响。由此可见，该理论运用的是部分均衡的分析方法。（2）假定存在非充分就业，贸易商品的供给具有完全弹性。（3）假定没有劳务进出口和资本流动，国际收支完全等同于贸易收支

货币贬值对CA项目两个效应：价格效应，贸易量效应

弹性分析理论认为：考察汇率变动对国际收支的影响，就是通过考察汇率对出口总值和进口总值的影响，得出汇率贬值改善贸易收支的充分条件。假定出口需求弹性为DX，进口需求弹性为DM，当＞1时，货币贬值有利于改善贸易收支。这就是著名的“马歇尔—勒纳条件”。这是货币贬值能改善国际收支所必须具备的条件。14.1.2弹性分析法的主要内容汇率变动的经济影响（1）对贸易量的影响，贬值导致出口数量增加，进口数量减少;（2）对国外价格的影响，贬值降低了国外商品价格;（3）对本国价格的影响，贬值会导致国内价格上涨;（4）对外汇供需的影响，贬值会导致外汇需求的减少；在一般情况下贬值对外汇供给的影响并不能确定，图中的结果只是其中可能的一种情形，因为贬值后出口虽增加了，但出口价格下降了，所以对外汇供给的最终影响效果无法判断。（5）对贸易条件的影响，不确定，出口上升，贸易条件下降，进口减少，贸易条件上升，最终结果不确定。（6）对A国国家收支的影响，要看是否符合马歇尔—勒纳条件

弹性分析法纠正了货币贬值一定有改善贸易收支作用的片面看法。但是该理论也有很大的局限：（1）弹性分析法将国际收支局限于贸易收支（2）弹性分析法以小于“充分就业”为条件（3）它是一种局部的均衡分析说（4）弹性分析法是一种静态分析说（5）技术上的困难也使弹性分析理论大为逊色14.1.3对弹性分析法的评价弹性分析方法的缺陷:1．弹性方法假定本币贬值只改变贸易双方的相对价格，而不改变其国内的价格。但这种假定显然并不合理。因为在实际情况中，往往本币贬值必然会导致国内价格上涨，从而促使国内生产成本提高，出口竞争力则下降。

2．在一定条件下，国内汇率贬值可能会导致一定程度的通货膨胀。这一点我们从现实中的各国汇率贬值政策实施的直观观察中可以得到验证。

如果某国采取货币贬值，但随之情况是上面所提到的国内价格上升，那么最终的结局是整个调整只导致国内价格的提高，国际收支得不到预期的改善。这种情况在发展中国家尤其明显，贬值往往伴随通货膨胀。发达国家则较少出现这种情况。14.1.4贬值效应的时滞问题——J曲线效应

在实际经济生活中，即使满足马歇尔－勒纳条件，贬值也不能马上改善贸易收支。相反，在本币贬值后刚开始的一段时间内，贸易收支反而可能会恶化。过一段时间以后，待出口供给（这是主要的）和进口需求作了相应的调整后，贸易收支才慢慢开始改善。整个过程用曲线描述出来，成字母J形，这种贬值对贸易余额的时滞效应，被称为J曲线效应。图14-1J曲线效应

贸易平衡

t0

t1t2

t认识时滞

生产时滞

交货时滞决策时滞

取代时滞贸易收支恶化14.2国际收支的吸收分析法

14.2.1吸收分析法的基本理论14.2.2吸收分析法对于货币贬值效果的分析14.2.3对吸收分析法的评价

吸收分析法是米德和亚历山大在1952提出来的。当时，二战结束后，许多欧洲国家的货币虽先后贬值，但国际收支仍无显著改善。凯恩斯理论的支持者们开始考虑弹性分析理论的不足，从而在凯恩斯的国民收入方程式的基础上提出了吸收分析法，以解释当时各国面临的国际收支困境。吸收分析法实际上是凯恩斯乘数理论与弹性理论的结合。

因为该理论的创立者亚历山大将支出称为吸收，吸收分析法由此得名。14.2.1吸收分析法的基本理论

根据凯恩斯的国民收入恒等式，X－M实际上为贸易收支差额，可视为国际收支差额的代表。而C+I+G为国内总支出，即国民收入中被国内吸收的部分。用A来表示国内吸收，用B来代表国际收支。则有：此式表明：国际收支=总收入－总吸收。总吸收如果与总收入相等，国际收支平衡；总收入如大于总吸收，国际收支出现顺差；总收入如小于总吸收，则是国际收支逆差。因此，当一国贸易收支处于失衡状态时，可通过改变国民收入或国内吸收的办法来加以调节。该分析方法是指，只有当一国商品、劳务的产出的增加超过其吸收能力的增加时，该国的国际收支才能得以改善。这里“吸收”一词系指国内居民在商品和劳务上的支出。14.2.2吸收分析法对于货币贬值效果的分析

货币贬值的效应可以分为对收入的直接效应ΔY、对吸收的直接效应ΔAd、贬值引起的收入变动对吸收的间接效应c·ΔY，其中c为边际吸收倾向，等于边际消费倾向与边际投资倾向之和。于是则有：ΔB=（1-c）ΔY－ΔAd贬值改善贸易收支的条件是：（1-c）ΔY＞ΔAd。1、货币贬值效果的分析（1）货币贬值对收入的直接影响（1-c）（ΔY）①闲置资源效应：贬值（当c<1时）改善国际收支

当一国处于非充分就业、生产要素尚未被充分利用而存在闲置的生产能力时，由贬值引起的出口需求上升就可能进而引发产量扩大，使国民收入增加。Y-A=NX由于边际进口效应小于1，因此随着收入增加带来的进口增加小于收入增加，导致国内收入增加大于进口增加，从而改善国际收支。②贸易条件效应：贬值导致贸易条件恶化从供给方面看，一国存在资源闲置时，由贬值引起的出口需求上升就可能进而引发产量扩大，使国民收入增加。贬值的收入效应为正从需求方面看，当满足“马歇尔-勒纳”条件时，贬值可使本国实际收入增加，国际收支得到改善从政府宏观调控角度看，当贬值政策引起政府随后的放松那些保护性或限制性的贸易政策，使资源配置的扭曲得以降低时，那么，贬值就可以增加国民收入，改善国际收支。贬值的收入效应为正①货币余额效应:P↑→现金余额↓→出售原有资产，货币需求↑

→r↑→I↓，同时，P↑→现金余额↓→为保持现金余额不变→C↓ΔAd↓②收入再分配效应:

贬值以后政府对私人收入再分配;贬值以后企业利润对工人工资再分配.本币贬值后，名义工资水平很难与物价同步上升，实际工资下降，厂商利润增加。利润的边际储蓄倾向比工资更高，使全社会的吸收水平下降。如果是累进所得税，贬值带来的名义收入增加将使全体纳税人缴纳更多的税，政府实行紧缩财政政策，将使全社会吸收水平下降，国际收支将因此而得以改善。③货币幻觉效应：P↑→即使人们的收入与物价同比例上涨→人们货币幻觉认为收入↓→C↓

④其它的各种直接吸收效应：从利率效应来看，贬值政策导致本国通货膨胀现象，货币当局同时实行紧缩的货币政策，国内利率上升，国内投资随之下降。税收效应，即当货币贬值、物价上涨时，人们的名义收入上升，税收随之上升，导致人们实际收入下降，导致消费减少，国内吸收下降，有助于改善国际收支（2）贬值对吸收的直接影响（ΔAd）（3）货币贬值对吸收的间接效应（c·ΔY）

这是贬值通过收入变动对吸收产生的第二轮影响。如果贬值导致收入增加，那么吸收会增加c·ΔY。这种影响取决于边际吸收倾向c的大小。2、调节机制⑴非充分就业条件下ePX’X当边际吸收倾向c＜1时ICYBGAePX’PMXMB︳DX+DM︳>1⑵充分就业条件下ePMdiIBMs不变AePCBAw下降r上升CBA名义收入上升TBAC结论：非充分就业时，货币贬值可通过收入效应改善国际收支，而充分就业时，只有配合紧缩政策通过吸收效应改善国际收支。14.2.3对吸收分析法的评价

吸收分析理论的主要贡献在于提出了一个较为完整的汇率调整国际收支模型。其次，吸收分析理论建立在一般均衡的基础上。再次，它指出了国际收支不平衡的宏观原因，并注意到国际收支不平衡的货币方面。最后，吸收分析法的理论分析使人们较容易得出明确的政策结论。吸收分析理论还存在一些不足：第一，吸收分析理论有两个假设不符合实际；第二，在实际经济生活中，闲置资源的转移往往会遇到困难。第三，吸收分析主要针对国际收支中的贸易收支项目，而忽略了资本流动在国际收支中的作用。第四，吸收分析是一种单一国家的模型，而完全的贬值分析必须至少在两国模型下进行。第五，完全忽视国内货币供给和信用创造对国际收支的影响。14.3国际收支的货币分析法

14.3.1货币分析法的前提假设14.3.2货币分析法的主要内容14.3.3对货币分析法的评价

货币分析法是随着现代货币主义的兴起，在20世纪70年代中后期开始流行的一种国际收支理论，其代表人物是美国经济学家罗伯特·蒙代尔和哈里·约翰逊。是国内货币主义学派（芝加哥学派）的一个扩展，将货币主义运用到国际经济学。该理论认为国际收支是一种货币现象，因而强调货币供给与货币需求之间的状况，在形成国际收支不平衡及其调节过程中的作用。（1）货币需求在长期内是稳定的（2）货币供给量变动不影响实际变量，即货币中性（3）购买力平价理论在长期内成立（4）各国货币当局对国际资本流动不采取“冲销政策”（5）从长期来看，一国处于充分就业的均衡状态14.3.1货币分析法的前提假设

根据货币主义理论，货币需求方程式为：Md=KPY（Y是实际国民收入）货币供给方程为：MS=m（D+R）（D为国内信用，R为国际储备，D+R为一国高能货币或基础货币）由货币市场均衡：Md=MS，可得：ΔR=－ΔD该式即为货币分析法关于国际收支不平衡的基本方程式。其理论意义为：国际收支本质上是一种货币现象，国际收支的不平衡产生于国内货币存量的供给和需求的不协调，那么，恢复国际收支的不平衡的途径就在于恢复国内货币市场的平衡。当国内货币当局扩大国内信贷D，货币供给就会超过货币需求。为恢复国内货币市场的平衡，R就要减少，即国内信贷扩张导致国际储备的减少，于是国际收支出现逆差；反之，减少国内信贷D，R就要增加，国际收支出现顺差。所以，一国国际收支出现逆差是因为国内货币供给就会超过货币需求，而国际收支出现顺差是因为国内货币供给低于货币需求。14.3.2货币分析法的主要内容固定汇率制度下的货币分析法固定汇率制度下的货币分析法假定，名义货币余额需求与名义国民收入同比率变化，并且在长期中是稳定的。货币需求等式可以写成：Md=kPY。其中，Md是名义货币余额的需求量，k是名义货币余额对名义国民收入的意愿比率；P是本国价格水平，Y是实际产出。K=1/V，其中，V是货币流通速度或美元一年周转的次数，其取决于制度因素，因而可假定为常数。Md是一个稳定的、随着本国价格水平和真实国民收入正向变化的函数。固定汇率制度下的货币分析法货币供给表示为：Ms=m(D+R),其中，Ms为一国的货币总供给量，m为货币乘数，D为一国基础货币的国内部分；R为一国基础货币的国际或者国外部分。货币供给等于货币需求。国际收支的盈余是由于国家基础货币中国内部分的增长不能满足货币的需求存量而产生的，国际收支逆差是由于货币的供给存量未被货币当局完全吸收，产生国家储备流出而形成的。固定汇率制度下的货币分析法超额的货币需求导致国际收支盈余，导致国内货币供给增加，以满足国内超额的货币需求；超额的货币供给导致储备流出，国际收支逆差，国内货币供给减少。因此，在固定汇率制度下，一国无法在长期控制货币供给，一国将丧失货币政策的独立性。只是在储备发行国，例如美国，由于外国人愿意持有美元，在长期美国可以在固定汇率体制下获得对货币供给的控制。在布雷顿森林体系下，只有美国可以实施独立的货币政策，控制其货币供给，其他国家都不能实施独立的货币政策，控制货币供给，而只能进口美国的货币政策，美联储成为了全世界货币政策的制定者。浮动汇率制度下的货币分析法浮动汇率制度下，国际收支的失衡会由汇率的自行变动而被及时修正，不会存在任何货币或储备的国际流动。超额货币供给→国际收支逆差→本币贬值→价格上升和对货币需求的上升→吸收超额货币供给并消除国际收支逆差。超额的货币需求→国际收支盈余→本币升值→降低国内价格→消除货币的超额需求和抵销国际收支盈余。FIGURE14-3RelativeMoneySuppliesandExchangeRates.浮动汇率制度下的货币分析法用其他国家通货表示的本国通货的汇兑价值是由两个因素决定：一是货币供给的增长率；二是相对于货币供给增长的其他国家的真实收入。根据货币分析法，国家的持续货币增长将导致通货贬值，而通货的升值却是由于不充足的货币供给产生的。在固定汇率制度下，货币市场的均衡是通过储备变动导致的国内货币供给的变动来实现的。在浮动汇率下，货币市场的均衡是通过货币币值的变化导致的价格变化、从而导致国内货币需求的变化来实现的。货币分析法的政策主张归纳起来有以下几点：（1）国际收支不平衡在本质上是货币现象，因此需要用货币理论来进行分析；（2）货币应是存量，不应看作流量，因而一种健全的国际收支理论应把二者区别开来；（3）货币的存量可以通过两种措施来调整，即国内信用的紧缩或扩张和国际储备的增减。一个国家可以任选其中之一；国际收支的不平衡可以由国内货币政策来解决。（4）为平衡国际收支而采取的贸易和金融干预措施，只有当它们的作用是提高货币需求，才能改善国际收支。（5）从长期看，国际收支不平衡只是货币市场调节过程中出现的暂时现象，市场调节机制可以自发使之恢复平衡。

货币分析法具有浓厚的货币主义色彩，弥补了以往在国际收支研究中长期忽视货币因素的缺陷。货币分析法的主要贡献是突破了将国际收支等同于贸易收支的局限，因此对国际收支的分析比较全面，也比较符合经济运行的实际情况。