财务管理第3章

2023/2/1财务管理学第3章：财务分析引例巴菲特所投资的伯克希尔夏公司在2004年资产净值增长为83亿美元，这使得每股账面价值增加了10.5%。在过去40年里，每股账面价值从19美元增长到了55824美元，年复利增长率为21.9%。可谓金融投资史上的神话。据了解，巴菲特投资的灵感来自阅读大量的公司年度财务报告、金融新闻和专业杂志。他根据企业所在行业的前景、产品和企业经理人员使用资金的能力，对企业进行分析，判断企业的内在价值，然后估计企业将来可以赚多少钱，来确定企业股价应为多少。巴菲特认为，产业经营者所提供的年度财务报告，可以称的上是该公司年度财务与经营状况的第一手资料。通过对财务报表和财务指标的分析，可以了解到企业的经营状况和发展前景。投资的依据恰恰是公司财务报告所反映出的公司本质体现而非其股价的表现。可见，财务报表和财务指标是外界投资者了解企业经营状况的窗口………2023/2/1财务分析的概念

财务分析是以财务报告和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益集团改善决策。理解：

财务报表分析的主体——经营者、投资者、债权人、政府部门…；财务报表分析的对象——财务状况和经营成果；财务报表分析的依据——财务报告和相关会计资料。

第1节财务分析概述一、为什么要进行财务分析投资者要了解什么是否投资？是否转让股份？如何考核经营者业绩？债权人要了解什么是否贷款？经营者也需要进行财务分析如何筹资、投资？如何进行税收筹划？如何进行盈余管理？供应商的目的能否长期合作？其他方面（政府、雇员和工会、中介机构…）知彼知己，才能使工作更有效！二、财务分析的内容体系四种能力偿债能力（风险）营运能力（流动）获利能力（盈利）发展能力（综合）财务报告构成与特征财务报告财务报表基本报表资产负债表损益表现金流量表股东权益变动表报表附注•底注•旁注财务情况说明书企业经营基本情况利润实现与分配情况资本增减与周转情况潜在的经营和财务风险

财务报告是指公司对外提供的反映公司某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果、现金流量的文件。三、财务分析的基础资产负债表利润表现金流量表其他会计资料资产负债表提供的信息反映企业在某一特定日期财务状况的报表理论依据：“资产=负债+所有者权益”时点报表,静态报表报表内项目排列原则资产负债表基本结构

资产负债表单位××年×月×日货币××

负债资产

所有者权益资产负债表解读重点关注报表项目的构成，如流动与非流动情况？资产质量如何？如不良资产有多少？近期的债务压力有多大？历年的盈余积累如何？不仅应关注总资产，更应关注净资产利润表提供的信息反映公司在一定期间的经营成果理论依据：“收入-费用=利润”。动态报表、期间报表利润表的基本结构

利润表单位：×××年×月货币：××一、主营业务收入二、主营业务利润三、营业利润四、利润总额五、净利润利润表的解读表达公司在一定期间的经营成果。净利润=利润总额—所得税利润总额=？营业利润=？主营业务利润=？解读重点：关注利润的构成不仅关注净利润，更应关注主营业务利润现金流量表提供的信息反映公司一定会计期间内有关现金和现金等价物流入和流出的信息。理论依据：现金净流量=现金流入—现金流出动态报表，期间性报表（1）现金流量表基本结构

现金流量表单位：×××年度货币：××一、经营活动产生的现金净流量二、投资活动产生的现金净流量三、筹资活动产生的现金净流量四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净增加额（2）现金流量表的阅读的重点经营活动现金流在评价企业未来获取现金能力时最为关键。投资和融资活动的现金流的分析，应结合经营现金流共同进行。四、财务分析的方法比率分析法构成比率效率比率相关比率比较分析法（和谁比？）横向比较纵向比较

因素分析法（也称因素替换法、连环替代法）析——风险性分析一、短期偿债能力分析(solvency)流动比率速动比率现金比率现金流量比率一、短期偿债能力分析经验数据:流动比率在2:1左右比较合适此比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。

但在实务中，这并不能成为统一的标准，还要与同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能评价这个比率是高还是低。经验数据:速动比率在1:1左右比较合适也可采用保守速动比率（或称超速动比率），其计算公式为：保守速动比率＝（现金+短期证券+应收票据+应收账款净额）／流动负债练习流动比率为0.8，赊销一批货物，售价高于成本，则结果导致（

）。

A.流动比率提高

B.速动比率提高

C.流动比率不变

D.流动比率降低

【正确答案】

AB

【答案解析】

赊销一批货物，结果导致应收账款增加，存货减少，因为售价高于成本，所以，应收账款增加额大于存货减少额，流动资产增加，速动资产增加，因此，导致流动比率提高，速动比率提高。

分析要点：①反映企业直接支付能力。比率越高，偿债能力越强。②比率过高，并非好现象。③比速动比率更科学。④一般认为结果为0.5-1比较合适。资产负债率股东权益比率与权益乘数负债股权比率利息保障倍数二、长期偿债能力分析

长期偿债能力资产负债率指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例。这个指标也被称为举债经营比率。此比率越高，说明偿还债务的能力越差。企业的债权人、股东和企业经营者往往从不同的角度进行评价。资产负债率越低越好吗？倒数此比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。比率越大，企业的财务风险越小，偿还长期债务的能力越强。3、负债股权比率（也称产权比率）负债股权比率＝(负债总额÷股东权益)×100％比率分析：

①该指标反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。②产权比率也反映债权人投入资本受到股东权益保障的程度。练习如果资产负债率为60％，则产权比率为（

）。

A.160％

B.150％

C.140％

D.66.67％

【正确答案】

B

【答案解析】

根据资产负债率为60％可知，负债总额：股东权益＝60％：40％＝3：2，因此，产权比率＝3/2×100％＝150％如果产权比率为1.2，则权益乘数为（

）。

A.0.6

B.1.2

C.2.2

D.无法计算

【正确答案】

C

【答案解析】

权益乘数＝资产/股东权益＝（负债＋股东权益）/股东权益＝1＋产权比率＝2.24、利息保障倍数

利息保障倍数＝息税前利润÷利息费用公式中的分母“利息费用”是指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息。已获利息倍数分析：已获利息倍数指标反映经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息。至少应大于1，否则，说明企业难以用经营所得按时按量支付利息。三、影响偿债能力的其他因素或有负债担保责任租赁活动可动用银行信贷指标思考题影响企业偿债能力的主要因素有哪些？——流动性分析营运能力反映什么问题分析营运能力的财务比率存货周转率应收账款周转率流动资产周转率固定资产周转率总资产周转率企业营运能力分析存货周转天数＝360／存货周转率分析：可衡量企业的销售能力，客观地反映企业的销售效率一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。提高存货周转率可以提高企业的变现能力，存货周转速度越慢则变现能力越差。反映应收账款的变现速度和管理效率赊销收入净额=销售收入净额-现销收入净额应收账款周转天数：也叫平均应收账款回收期或平均收现期，它表示企业从取得应收账款的权利到收回款项，转换为现金所需要的时间。反映企业资产的使用效率某公司流动资产由速动资产与存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。假定流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款与现金组成。要求：1.计算年末流动负债余额

2.计算年末存货余额

3.计算本年销售成本

4.假定年营业收入净额为960万元，应收账款以外的速动资产忽略不计，计算应收账款周转期。项目计算1.年末流动负债余额2.年末存货余额存货平均余额3.本年销售成本4.应收账款年末余额应收账款平均余额应收账款周转率应收账款周转期270/3=90(万元)270-90X1.5=135(万元)(145+135)/2=140(万元)140X4=560(万元)270-135=135(万元)(125+135)/2=130(万元)960/130=7.3846(次)360/7.3846=48.75(天)360X130/960=48.75(天)某公司2012年度赊销收入净额为2000万元，销售成本为1600万元，年初年末应收账款余额分别为200万元与400万元，年初年末存货余额分别为260万元与600万元，年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7，假定流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款与现金组成。1.计算应收账款周转天数

2.计算20012年存货周转天数

3.计算年末流动负债余额，速动资产余额

4.计算年末流动比率某公司2000年度赊销收入净额为2000万元，销售成本为1600万元，年初年末应收账款余额分别为200万元与400万元，年初年末存货余额分别为260万元与600万元，年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7，假定流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款与现金组成。3.速动资产/流动负债=1.2(速动资产-400)/流动负债=0.71.2X流动负债=速动资产0.7X流动负债=速动资产-4000.5X流动负债=400流动负债=800(万元)速动资产=1.2X800=960(万元)4.流动资产=960+600=1560(万元)流动比率=1560/800=1.95思考题影响企业营运能力的主要因素有哪些？——盈利性分析分析获利能力的财务比率资产报酬率股权报酬率（净资产收益率）销售利润率成本费用利润率股份有限公司的一些特殊指标每股利润每股现金流量每股股利每股净资产市盈率企业获利能力分析分析：本项比率主要是用来衡量企业利用资产获取利润的能力，它反映企业的总资产利用效率。其比率越高，说明企业获利能力越强。重要财务比率分析：本项比率反映了企业股东获取投资报酬的高低。此比率越高，越说明企业股东投资报酬的能力越强。×资产报酬率×平均权益乘数股东权益报酬率=×总资产周转率×销售净利率资产报酬率=分析：该指标反映销售收入的获利水平。比率越高，说明企业通过扩大销售获取收益的能力越强。思考题获利能力分析在股票投资中的作用是什么？如何进行股票估值？企业发展能力分析企业发展能力的内容资产增长能力销售增长能力利润增长能力市场竞争能力企业管理能力人力资本状况反映企业发展能力的基本财务比率资产增长率销售增长率利润增长率第6节企业财务状况的趋势分析趋势分析法比较财务报表比较百分比财务报表比较财务比率图解法企业财务状况的综合分析一、财务比率综合评分法选择财务比率确定标准评分值及其上下限确定财务比率的标准值计算实际财务比率计算关系比率计算实际得分二、杜邦分析法股权报酬率是核心指标几个重要的关系如何提高股权报酬率如何提高资产报酬率股东权益报酬率资产报酬率平均权益乘数总资产周转率销售净利率净利润销售收入销售收入资产总额总收入总成本非流动资产流动资产销售成本销售费用财务费用营业外支出管理费用税金固定资产长期投资货币资金短期投资无形资产及其他资产应收及预付帐款存货其他流动资产×÷×÷-+杜邦分析系统图当前股票市价为10.50元，流通在外的普通股为3000万股。计算：1．普通股每股利润

2．公司股票当前的市盈率、每股股利、股利发放率

3．每