金融学第二章

第二章

国际货币体系与汇率制度1/31/20232

一、国际货币体系概述

国际货币体系：各国政府为适应国际贸易与国际支付的需要，对货币在国际范围内发挥世界货币职能所确定的原则、采取的措施和建立的组织形式的总称。

国际货币体系的演变和变革，反映了国际政治、经济环境的变迁和各国在国际金融领域的矛盾与利益冲突。第一节国际货币体系1/31/20233二、国际货币体系的主要内容

1、国际货币的确定2、国际支付原则和汇率制度3、国际储备的供应与管理(国际储备既要满足国际支付的需要，又要维持汇率稳定。金本位下，黄金的供应受产量限制；纸币储备下，加强对储备供应的管理尤为重要，防止货币贬值，造成通货膨胀）。

1/31/20234三、国际货币体系演变——国际金本位制是历史上第一个国际货币体系，带有自发性质。特点：黄金充当国际货币；各国间的汇率尤其含金量决定；

国际金本位制布雷顿森林体系牙买加体系1/31/202351.布雷顿森林体系建立的历史背景

（1）二战后，西欧普遍衰弱，急需恢复（2）美国经济实力大增，成为头号资本主义强国，企图主导资本主义世界经济体系。

1943年美国财政部怀特提出“联合国外汇稳定基金方法”，规定各国缴纳资金建立基金组织，各国的发言权和投票权由缴纳份额决定。1944年7月，在布雷顿森林通过，成为布雷顿森林体系

布雷顿森林体系

1/31/202362、布雷顿森林体系的主要内容

确立以美元为中心的国际货币制度“双挂钩”

◆

美元与黄金挂钩（1盎司黄金=35美元）◆各国货币与美元挂钩

黄金

美元

A国货币B国货币C国货币

………..

N国货币1/31/202373、布雷顿森林体系的影响（1）积极：①为世界货币关系提供了统一的标准和基础；②有利于维持战后世界货币体系的正常运转；③为世界经济的恢复和发展创造了条件。

1/31/202381/31/202391/31/2023101/31/2023111/31/202312（2）消极：①加强了美国在国际金融领域的特权和支配地位。②使美国在战后国际货币体系中处于中心地位，掌握了资本主义世界的经济命脉。1/31/2023131/31/2023141/31/2023151/31/2023165、瓦解

20世纪50年代，由于西欧和日本的崛起；该体系内在的不稳定性，加上美国经济实力的相对衰弱，美国无力稳定美元。1/31/202317课外补充1、亚投行亚洲基础设施投资银行（AsianInfrastructureInvestmentBank，简称亚投行，AIIB）是一个政府间性质的亚洲区域多边开发机构，重点支持基础设施建设，总部设在北京。亚投行法定资本1000亿美元。亚洲基础设施投资银行(AIIB)不仅将夯实经济增长动力引擎的基础设施建设，还将提高亚洲资本的利用效率及对区域发展的贡献水平。1/31/202318中国提倡筹建亚洲基础设施投资银行(AIIB)，一方面能继续推动国际货币基金组织（IMF）和世界银行（WB）的进一步改革，另一方面也是补充当前亚洲开发银行(ADB)在亚太地区的投融资与国际援助职能。亚洲基础设施投资银行(AIIB)的建立，将弥补亚洲发展中国家在基础设施投资领域存在的巨大缺口，减少亚洲区内资金外流，投资于亚洲的“活力与增长”。中国所以发起组建亚投行这个专为亚洲量身打造的基础设施开发性机构，目的主要是从亚洲国家在基础设施建设方面的现状考虑的。1/31/2023191/31/2023201/31/202321

现行的国际货币体系，以美元为中心的国际货币储备多元化的浮动汇率体系。牙买加体系的特点承认浮动汇率（本币与外币可适当浮动）减弱与消除黄金的货币作用，黄金可按市价买卖国际储备货币多元化（美元、日元、德国马克、欧元等）牙买加体系1/31/202322

第二节外汇与外汇管理要点：了解外汇、汇率等基本概念掌握三种汇率标价方法掌握几种主要的汇率分类人民币汇率P241/31/202323一、外汇与汇率概念

外汇的概念动态概念：一国货币兑换成另一国货币的实践过程，通过这种活动来清偿国际间债权债务关系。静态概念：用于国际汇兑活动的支付手段和工具。汇率的概念汇率：不同货币之间的兑换比率或比价。1/31/202324《中华人民共和国外汇管理条例》所称的外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：⑴外国货币，包括纸币、铸币；⑵外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；⑶外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；⑷特别提款权、欧洲货币单位；⑸其他外汇资产。

1/31/202325外汇的主要特征外汇是以外币表示的资产外汇具有普遍可接受性在国际经济往来被各国普遍地接受和使用可自由兑换能自由兑换成其它形式，或以其他货币表示的资产

人民币目前是外汇吗？p211/31/2023261/31/202327我国的外汇管理与人民币可兑换问题（1）建国之后，长期实行严格的外汇管理；（2）1979年，外汇管理体制的改革，其基本线索可概括为：微观上逐步放开、搞活，宏观上改善调控，最终目标是实现人民币的完全可兑换。（3）1994年，实行“银行结售汇制”。（4）1996年底，实现人民币经常项目下的可兑换。1/31/202328（5）2005年以来：一是进一步放宽境内机构对外直接投资限制；二是有序拓宽资本流出入渠道。三是允许合格的境外机构在境内发行人民币债券。1/31/202329二、3种汇率标价方法直接标价法：我国等大多数国家间接标价法：英国、英联邦国家、美国和欧元区国家美元标价法：非本国货币之间的汇价，目前国际市场上最常见1/31/202330直接标价法直接标价法是以一定单位的外国货币为标准，计算折合多少单位的本国货币我国外汇牌价采用直接标价法例如：1美元=6.6人民币

100USD＝652.42.47－655.04￥

100HK$＝83.97－84.31￥

1/31/202331货币的升值与贬值思考：美元从$100=￥652到$100=￥662，意味着什么？总结：在直接标价法下，外汇汇率的升降和本国货币的价值变化成反比例关系：本币升值，汇率下降；本币贬值，汇率上升。1/31/202332间接标价法间接标价法是以一定单位的本国货币为标准，计算折合多少单位的外国货币。美、英等国采用间接标价法例如：

1USD＝84.43－84.76J¥1USD=0.9544－0.9581C$

1/31/202333间接标价法下货币的升值与贬值思考：美元从$1=HK$7.75到$1=HK$7.78

意味着什么？答：美元升值，港币贬值总结：在间接标价法下，外汇汇率的升降和本国货币的价值变化成正比例关系：本币升值，汇率上升；本币贬值，汇率下降。

1/31/202334直接标价法和间接标价法的比较标价方法直接标价法间接标价法定义以一定单位的外国货币作为标准，折算成若干单位本国货币来表示两种货币之间的汇率。以一定单位的本国货币作为标准，折算成若干单位外国货币来表示两种货币之间的汇率。汇率上升外币升值，本币贬值外币贬值，本币升值汇率下降外币贬值，本币升值外币升值，本币贬值示例1美元=6.0688元人民币1元人民币=0.16477美元1/31/202335美元标价法固定以美元作为标准货币，用其他货币来表示美元的价格。1USD=HK$7.8。三种标价法的不同在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币;在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币;在美元标价法下，基准货币是美元，标价货币是其他各国货币。1/31/202336中国工商银行人民币即期外汇牌价单位：人民币/100外币币种汇买、汇卖

中间价现汇买入价现钞买入价卖出价发布时间美元(USD)684.50683.13677.66685.8713:55:30港币(HKD)87.8287.6486.9488.0020:29:08日元(JPY)6.46986.44396.23696.495720:29:08欧元(EUR)967.54963.67932.71971.4120:29:08英镑(GBP)1220.401215.521176.471225.2820:29:08瑞士法郎(CHF)608.34605.91586.44610.7720:29:08加拿大元(CAD)639.42636.86616.40641.9820:29:08澳大利亚元(AUD)551.30549.09531.45553.5120:29:08新加坡元(SGD)476.64474.73459.48478.5520:29:08丹麦克朗(DKK)129.75129.23125.08130.2720:29:08挪威克朗(NOK)118.30117.83114.04118.7720:29:08瑞典克朗(SEK)101.30100.8997.65101.7120:29:08澳门元(MOP)85.2085.0384.3585.3720:29:08新西兰元(NZD)450.81449.01434.58452.6120:29:08韩元(KRW)0.6185--0.58630.650713:55:301/31/202337三、汇率的种类1.按确定汇率的方法不同分为：基础汇率和套算汇率基础汇率：本币与关键货币之间的汇率，大多是本币对美元的汇率。套算汇率：在基础汇率的基础上套算出来的本币与非关键货币之间的汇率。例：1美元=104.075日元，1美元=8人民币，则1日元等于多少人民币？1/31/2023382.按银行买卖外汇价格不同买入价又称买入汇率，是银行向同业或客户买入外汇时使用的汇率。卖出价又称卖出汇率，是银行向同业或客户卖出外汇时使用的汇率。中间价又称中间汇率，是买入价与卖出价之间的平均价。1/31/202339例：1美元=28.0597-28.0677俄罗斯卢布判断买卖美元，哪个是买入价？卖出价？价差？总结：直接标价法下，较低的为买入价，较高的为卖出价，价差为0.8点。1/31/202340例2：银行报价是1英镑=1.6314-1.6334美元买卖美元，买入价？卖出价？总结：间接标价法下，较低者为卖出价，较高者为买入价（银行愿意以1单位的本币而买进更多的外币数）1/31/2023413.按外汇买卖的交割期限：即期汇率与远期汇率即期汇率：银行与客户达成外汇买卖协议后，在两个工作日以内办理交割所使用的汇率。远期汇率：银行与客户约定在未来某一时间进行外汇实际交割所使用的汇率。直接标价法下远期汇率高于即期汇率，外汇升水远期汇率低于即期汇率，外汇贴水1/31/2023424.按国际汇率制度来划分：固定汇率与浮动汇率浮动汇率：是固定汇率的对称，根据市场供求关系而自由涨跌，货币当局不进行干涉的汇率。固定汇率：一国官方规定本币与其他货币之间保持的固定比率关系。汇率波动限制在一个狭小的范围内。1/31/202343案例：纸币制度下的汇率决定在美国1美元可以买1个汉堡包，在中国8元买1个汉堡包，则美元兑人民币汇率是多少？如果中国物价上涨，10元才能买1个汉堡包，则新汇率又是多少？人民币汇率如何变化？如果美国物价上涨，2美元才能买1个汉堡包，则新汇率又是多少？美元汇率、人民币汇率如何变化？1/31/2023445、人民币汇率制度以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制.(1)指定准许经营外汇的银行，在全国外汇交易中心，买卖外汇；⑶汇率波动超过一定幅度，中国人民银行入市干预；⑷根据前一日银行间外汇交易市场形成的价格，中国人民银行公布当日人民币对美元及其他主要货币的汇率；⑸各经营外汇的银行在人民银行规定的浮动幅度内自行挂牌，买卖外汇。1/31/202345

从１９８０年起，美国国内经济出现两种变化，首先是对外贸易赤字逐年扩大，到１９８４年高达１６００亿美元，占当年ＧＮＰ的３．６％。其次是政府预算赤字的出现。在双赤字的阴影下，美国政府便以提高国内基本利率引进国际资本来发展经济，外来资本的大量流入使得美元不断升值，美国出口竞争力下降，于是扩大到外贸赤字的危机。在这种经济危机的压力下，美国寄希望以美元贬值来加强美国产品对外竞争力，以降低贸易赤字。

1985年9月，美国财政部长詹姆斯·贝克、日本财长竹下登、前联邦德国财长杰哈特·斯托登伯、法国财长皮埃尔·贝格伯、英国财长尼格尔·劳森等五个发达工业国家财政部长及五国中央银行行长在纽约广场饭店(PlazaHotel)举行会议，达成五国政府联合干预外汇市场，使美元对主要货币有秩序地下调，以解决美国巨额的贸易赤字。这就是有名的“广场协议”(PlazaAccord)。自从广场协议之后，日元与马克开始大幅升值，日元从１９８５年２月的１美元兑换２３６日元到１９８７年升值到１比１２０日元，马克亦然。在日元与马克持续升值而美元大幅贬值的情况下，疲软的美元对国际经济稳定并无好处，美国的对外出口也没有成长且贸易赤字仍旧在逐年扩大。

案例：广场协议1/31/202346１９８７年Ｇ５国家再度在法国罗浮宫聚会，检讨“广场协议”以来对美元不正常贬值对国际经济环境的影响，以及以汇率调整来降低美国贸易赤字的优劣性，结果是此期间美国出口贸易并没有成长，而美国经济问题的症结在于国内巨大的财政赤字。于是罗浮宫协议要美国不再强迫日元与马克升值，改以降低政府预算等国内经济政策来挽救美国经济。也就是说，广场协议并没有找到当时美国经济疲软的症结，而日元与马克升值对其经济疲软的状况根本于事无补。

相反的是，“广场协议”对日本经济则产生难以估量的影响。因为，广场协议之后，日元大幅度地升值，对日本以出口为主导的产业产生相当大的影响。为了要达到经济成长的目的，日本政府便以调降利率等宽松的货币政策来维持国内经济的景气。从１９８６年起，日本的基准利率大幅下降，这使得国内剩余资金大量投入股市及房地产等