2022年行业分析三驾马车动力强劲 重化工业仍将稳增

三驾马车动力强劲重化工业仍将稳增去年12月初召开的中央经济工作会议明确提出，明年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策，这种由“双稳健”到“一稳一紧”的政策转型引起广泛关注。会议结束后的第三天，即12月8日，中国人民银行宣布，从2022年12月25日起上调存款类金融机构人民币存款预备金率1个百分点。这是央行今年以来第10次上调人民币存款预备金率，与前9次均上调0.5个百分点相比，此次力度更大。调整后，一般存款类金融机构将执行14.5%的存款预备金率标准，该标准创20余年历史新高。

虽然此次货币政策的转型是为明年的宏观经济政策定调，但是今年以来央行10次上调人民币存款预备金率和5次调高存贷款利率的做法已经为这一政策导向进行了预演。专家普遍认为，紧缩货币政策主要意在抑制当前流淌性过剩的局面，防止物价由结构性上涨演化为明显的通货膨胀。

在国家宏观经济政策收紧的大环境下，明年重化工业的形势又将如何？记者对相关人士的采访显示，他们对明年的经济形势普遍表示乐观，但不乏对生产资料价格上涨、人民币升值压力等因素的担忧。

国家信息中心经济猜测部主任范剑平推断：“2022年，以钢铁、机械设备、汽车、有色金属等为代表的重化工业成为投资和出口的生力军，估计这一态势2022年将连续下去。”

他猜测，投资、出口、内需三大市场需求强劲，从国家信息中心所实行的经济增长领先指数看，我国仍处在经济周期上升期。而来自国内外两个市场的强劲需求，将刺激我国重化工行业的投资和产量的高增长。目前，国内外尚未发觉有什么因素可以强大到转变我国经济的运行方向，2022年的态势会连续至2022年。

投资高潮目前没有显现疲态

范剑平说，从2022年起我国这一轮固定资产投资的高潮已经持续了6年多，超过新中国经济史上任何一次投资扩张期的长度。根据以往的阅历，重化工业投资周期为5年左右，但这一轮投资高潮目前仍旧没有显现出疲态。

数据显示，2022年1～10月全国城镇投资累计完成88953亿元，比上年同期增长26.9%，增速同比上升0.1个百分点。1～10月城镇投资到位资金同比增长28.9%，资金到位增幅略高于投资完成额增幅，表明后续投资资金充裕。

在39个工业大类中，专用设备制造、钢铁、煤炭、有色金属冶炼及加工、建材等行业1～10月的产量均实现高速增长。其中，全国共产钢40852万吨，同比增长18.14%，比去年下降1.8个百分点；生产生铁38742万吨，同比增长15.81%；生产钢材46656万吨，同比增长23.53%。有色金属行业1～10月总产量1932.77万吨，同比增长24%，比去年同期上升7.5个百分点，固定资产投资完成1255.71亿元，同比增长40.63%。

范剑平估计，根据在建规模投资惯性测算，固定资产投资高位运行仍将持续较长一段时间。

虽然国家今年以来已经实行了适度从紧的货币政策以掌握银行信贷，但10月货币发行量及信贷持续高增长。到2022年10月末，广义货币供应量（M2）余额为39.42万亿元，同比增长18.47%，增幅比上年末高1.53个百分点，比上月末高0.02个百分点。

而金融机构人民币各项贷款余额26.03万亿元，同比增长17.66%，增幅比上年末高2.59个百分点，比上月末高0.53个百分点。

从资金结构看，1～10月，国内贷款增长14.3%，利用外资增长17.5%，自筹资金增长32.7%。这一资金结构说明，国家掌握银行信贷对固定资产投资的约束力下降，也解释了固定资产投资居高不下的缘由。由于全社会资金流淌性过剩，同时企业自有和自筹资金充裕，使得固定资产投资仍旧获得充分的资金支持。

出口与内需市场需求强劲

范剑平说，居民消费在这轮经济扩张期有了很大提高，城镇居民收入增长速度已超过GDP增速。受居民收入增长较快和零售物价持续走高的共同影响，社会消费品零售额名义增长呈现逐月加快的增长态势。10月份社会消费零售总额8263亿元，比上月增长18.1%。1～9月，扣除物价因素后，消费品零售额实际增长12.4%。同时，消费者信念指数逐月走高，由年初的95.8提高为三季度的97.1，目前消费者信念指数是近三年来的最高水平。

范剑平指出，出口仍是我国经济增长的最大增量。1～10月，进出口总额17593.2亿美元，同比增长23.5%。其中，出口9858.4亿美元，同比增长26.5%；进口7734.8亿美元，同比增长19.8%；贸易顺差2123.6亿美元，比去年同期增加599亿美元。尽管受政策层面的掌握增速有所回落，工业品出口依旧保持旺盛态势。1～10月，工业出口交货值58875亿元，同比增长21.4%，同比回落2.4个百分点。

与之相适应，各行业利润率普遍有所增长，1～8月全国规模以上工业企业实现利润15623亿元，同比增长37%。工业经济效益综合指数206.56，比去年同期提高21.57。其中，钢铁企业实现利润1245亿元，增长58.9%。1～9月，有色金属73家重点联系企业的主营业务收入4892亿元，同比增长37%；实现利润531亿元，增长21.0%。

范剑平说，出口的高增长有效缓解了高投资下产能过剩的风险，为一部分产能找到了出口。由于我国的国际竞争优势和要素价格偏低，估计明年重化工业出口仍将保持增长。据估计，2022年的国内需求仍将保持正常偏旺增长态势，因此促使我国投资保持较高增长的因素仍旧存在。

经济运行中的五个潜在问题

尽管整个经济运行预期良好，但一些潜在问题仍值得留意。

首先，高投资下可能消失的产能过剩风险。范剑平认为，产能是否过剩取决于出口，由于我国重化工业出口的综合竞争优势依旧突出，由此估计2022年临时不会消失产能的严峻过剩。但由于政府将连续加大对“两高一资”产品出口的掌握，对于一些落后生产力量来说，可能出口将不具备优势。同时，资源性产品价格偏低将是下一步调整的重点，受此影响企业的生产成本压力将增大。

其次，重化工业的高增长所带来的能源消耗持续增长。1～9月，单位工业增加值电耗不降反升，全国化学需氧排放量和二氧化硫排放量变化与“十一五”规划目标相差甚远，环境压力严峻。在国家提倡节能减排的大环境下，明年对落后产能的淘汰力度将增加。

第三，对固定资产投资的调控也仍是下一步政府工作的重点。在刚刚结束的全国进展和改革工作会议上，国家发改委主任马凯明确指出，明年将连续掌握固定资产投资过快增长，严格掌握新开工项目，特殊是要从严限制高耗能、高排放行业新上扩能项目。范剑平说，与以前注意压缩数量不同，国家今后对固定资产投资宏观调控的重点将放在投资结构和质量上，更注意新上项目在节能减排、技术水平、规模经济等方面的指标。

第四，通货膨胀的压力引起不少企业担忧。有专家指出，当前的物价上涨主要是由农产品供求不均衡造成的结构性上涨，我国商品市场供求基本平衡的总体格局没有转变，不存在消失全面通货膨胀的市场供求条件。但对于物价由结构性上涨转变为明显通货膨胀的担忧，也已成为另一些人士的态度。在日前召开的中央经济工作会议上，“双防”的提法好像表明政府的担忧也同样存在。有专家估计，2022年的物价上涨，将主要是资源性产品价格上涨。在此形势下，明年通货膨胀的是否爆发将取决于政府宏观政策的详细效果如何。