海大、调研报告-2015上半年

海大、温氏调【写面及华南生物。其中，海大是2015年上半年饲料行业内为数不多销售量获量262万吨，同比增长13.91%。3、猪料：1-310%左右增长，4-65、6月份。上半年猪料略有下滑，约7%。4、水产料：1-3月增长较好，达到37%的增长。4、5月份因为天气不好，鱼价低（上半年和草鱼价格都很）。鱼料2季度是下滑的。整个上半年鱼料增长了7%左右。5、7月情况：14%左右。（1）猪料销售已经好转，7月猪料销售回到10%的增长。(2)禽料比较稳定，特别是鸭料增长比较快，整体来看禽料7月有20%的增长。(37月份鱼料在华南的增长尚可，华中跟华东的量还是没有起来。7月水产料增长幅度不到10%。畜禽料的降价幅度也有10%左右。从所有饲料来看，均价上半年下降5%。2、海大对于饲料降价的解释是原料价格大幅下降：主要是豆粕价格下降，上半年海大的豆粕采购均价同比低了23%，小麦和高粱采购均价同比下降左右。用量前五的原料中，玉米采购均价基本持平。鱼粉比去年涨了25%的，高档鱼料降价幅度最大。海大从2014年开始做生鱼、海鲈、金鲳鱼饲料，抓住竞争对手，进攻性降价：因为南宝在原料采购上犯4、降价是整体优势的体现：2015年海大的降价显得非常主动，且总是先】1、中期规划：中期规划比较明确，就是在2017年成为继新希望外第二家销量过千万吨的商业饲料（2014年554万吨销量）。2015年短期目标：650-7002017年规划产品结构：猪料200300500海大以往的产能还是自建为主，但目前行业比较，很多区域出现了一些10万吨以上的规模化工厂经营变得，我们也在关注一些优秀的标的，下半年2、远期规划：2017年之后，我们还没有规划。希望在饲料层面，最2亿吨的市场。会做到10%的占比，是一定会做到的。你看正大在、在越南、在，市场份额都是30%。从竞争层面，现在就是最好的时间。1万家企业进入1504、尚无进入食品端规划：5年之内尚没有进入食品端计划。只是有可能会在食品流通端进行一些尝试，仅在广州等区域市场尝试是否有组织安全的非常的快速，很强劲。在2010年，我们在市场的时候，的对虾饲料市场容量只有10万吨，但是到14年，的对虾饲料市场已经有70-6-7倍的容量。类似的市场非常多，比如在柬埔寨、老挝、，包括养殖效果相对比较成、，尼西亚等，2010年在华东市场启动禽料， 方面，我们在禽料是领先行业的，还有一定的降价空间。40-50元的净利，我们禽料的能力是很可以的。“的快速反应和采购端的快速配合。这一套的东西，是我们禽料的优势，未来我们的禽料还是会快速增长。禽料这边，技术、采购和服务三位一体的能力，在中国料业面，们经走。“2、生猪养殖规划：2016年达到50-70万头，2017年做到100万头规模。1、目前状况：13-1415万吨。目前全2、海外市场目标：2017年海外水产饲料销量目标30万吨，约占海大规划水产饲料产量300万吨的1/10，2020年前到50万吨。2020年海外畜禽饲100-200万吨。海大内部把东南亚看成是除华南、华东和华中之外的第4大区。地谈合作，可能很快在会有2家工厂会开工。和都有水产苗的。越南市场：在越南的第4间工厂设计已经，马上开工了，这一家工厂、更加重视畜禽料市场在东南亚的探索。（）越南,0万吨饲料市场，水产就0万吨左右。“因此我们畜禽料在东南亚（10-20年真正体现价值的地除了2013年我们的销量增长不及时，带来了大量的玉米和鱼粉等库存较高很业化的建设，也就是在20-30万吨的时候，海大就开始对采购人员能力进建设方面，十年来海大持续地建队伍，建能力。100多人，要的采购区域，我们可以到华南地区、广州地区，甚至到具体的黄埔“您刚才说新希望的采购能力很强（注：有投资者提到了新希望具备采购规模优势，海大的反应），实际上今年他们在DDGS等原料的采购上非常大的压力。2300元/吨的价格，而现在只有1700元/吨，几十万吨高价的DDGS压在工厂的库存里面，这就是价格风险管理没有做好。一下子把全年的DDGS都买进来，这种做法在海大是很难行得通的。也许经过品种研究，你告诉我说2-3个月你基于供求研究，你能够判断得到这个风险，但是在海大，我们是不会去的，超过1个月的延期库存，须要有套保的方案我们才、、1个点，采购高1个点。加起来利润就获得2%的提升。以鸭料为例，我们不亏钱，别料不用玉米，但去年，鸭料我们1颗玉米都没有用。我们在研发领域投入了很、“这两年鱼料出现了，猪料出现了，因此这两年双胞胎、六 海 新希 2、“2013年我们出现的问题，其实都是来自于我们自己内部，而不是来的猪料很大。“离这个行业基本逻辑的。这两年行业很，养殖户、经销商，他们针对200头母猪以上的规模化养殖场，在做一些直供模式。这些客畜禽料的销售也有促进作用。因此，5月底海大收购动保企业（收购17-18个产品），将动保从水产领域延伸至畜禽领域。此外海大也收购海大在动保产品的目标：2017年希望做到4-5亿，畜禽动保1-2个亿。2018年水产畜禽动保做到106-7个亿，畜禽动保做到3-4亿。量50亿元。海大水产饲料占比15%左右，按道理，海大的水产动保产品最低15%1亿元收入，12-14年属于停滞a产品调整：2014年在动保产品层面做了很多的投入，对产品力的提升比b.调整：以前海大所有的都能卖动保产品，从2014年开始，每一个饲料公司前40-50名的经销商才能销售动保产品。因此动保产品基本属同一个里面，同样放1000条鱼，其中500条海大的鱼，另外放500条本地的鱼。每一条海大的鱼做植入，同样的养殖周期，同样的饲料，同样的水体环境，海大草鱼苗的增长速度快20%-30%。这是这两三年海大会完，各种方式还在尝试。起步只做10%的，最优质的资源和风控。3年研究，研发的要求是质量要靠近玛氏的水平，按照行业最高水平来对 3海大对”互联网+“的冷静和谨慎，也许有一定的道理。图3是122201573可以看出，海大股价走势大部分时间并不逊于大北农，最终的结果是大北农股价累计涨幅跑输海大约58%图4是从2014年9月18日，大北农启动猪、农信网、智农通三大72月大北农因定增因素股价走累计涨幅跑输海大约48%。1202、肉鸡出栏：3.8亿只左右。经过调整，温氏肉鸡养殖的量已经恢复了的增长，走出了H7N9的影响。3年内温氏的中期目标是出栏量10亿只，每年以10%左右速度增长。长15%-20%。1、作为最大的生猪养殖企业，在的市场份额虽然不高（约3%），5%-10%。涨，猪价仅有小幅反弹空间，高点在7.5元左右。但是后期畜禽价格走势完全出乎温氏估计，黄鸡价格比较，猪价却快速反弹，其中，猪价破9是温氏数量同比低于去年7月，最主要的原因是牧原对今年7月猪价的预判出现4、对目前猪价的看法：温氏认为，猪价目前已经在，后续再上涨的空间不大。对能否破10，温氏表示并不关心是否破10，表示即使破10，也不会停留太长时间。目前养猪400-500元/头的利润已经很高，。温氏这么5、对未来猪价的看法：从大方向上看，温氏认为接下来的下半年及2016年，猪价大部分时间能维持在7.5-9元/斤，也就是说，对未来1年多的猪价比价乐观区预计到2016年年中结束，也有少数人预计景气度能维持到2016年第3个月后的猪价。但持续时间很短（4个月），往下调整的时间却相对较长。类似于近期6、温氏低调的“庄家思维内部子公司严禁压栏。由于猪价还在上涨，前期有部分有压栏博取更高利润的做法，因此温氏内部对出栏规划的公司进行了罚款并严禁类似事件再度发生（。出栏时间反而提前。温氏要求养户出栏时间统一提前3-5天，因此出栏115公斤，而据了解，7月的出栏均重已经调整到106-108公斤左右。57月中旬，温氏本周，搜猪网瘦肉型猪的均价还在上升，但温氏已经提前在7月末就开始附图5：温氏7月以来的出栏生猪价格与均价的对

单位：元/温氏

温氏二元 外三 均式为：每年会根据CPI物价指数，生活成本支出等经济指标，有计划地调整给润约为3.35元，但上半年黄羽鸡行情比较，因此价格风险完全由温氏承担鸡的保底利润由3.35元/只下降到3.23元/只。 出2%的，就会获得20亿，完全可以支撑公司的一些新想法和新尝试2、公司的不会改变200-300万头，黄