企业层面的财务风险管理实务

企业层面的

财务风险管理许婧陆熠华刘强伟概要理论综述1国内案例：德隆2国外案例：世通3我们的认识4理论部分概要风险财务风险财务预警风险介绍风险定义风险属性20世纪以来，三种观点：损失或损害的可能性损失的不确定性实际结果和预期结果的离差刘新立（2006）：客观存在的，在特定情况下，特定期间内，某一事件导致的最终损失的不确定性。风险度量风险损失性不确定性客观性风险风险本质风险因素：促使和增加损失发生的频率或严重程度的条件，是事故发生的潜在原因。风险事故：造成生命财产损失的偶发事件。损失：非故意的，非预期的和非计划的经济价值的减少或消失。风险分类静态风险:财产风险，违约风险…动态风险:经营风险，财务风险纯粹风险：只有损失而没有获利可能投机风险：既可能损失也可能获利系统风险：市场风险，不可分散风险非系统风险：公司特有风险，可分散风险Back财务风险介绍财务风险定义财务风险狭义：通常称为举债筹资风险，指企业由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。广义：由于内外部环境及各种难以预计的因素影响，一定时期内企业的实际财务收益与预期发生偏离，从而蒙受损失的可能性。企业财务风险财务风险介绍广义财务风险财务风险财务风险现金流风险筹资风险收益分配风险利率及汇率风险

企业现金流出与现金流入在时间上不一致形成的风险筹资活动中由于资金供需市场，宏观经济环境变化，期限结构等等因素给企业财务成果带来的不确定性

投资活动中各种难以预计或控制因素的影响带来的不确定性投资风险利率和汇率水平的不确定变动导致经济损失的可能性由于收益分配可能给企业后续经营和管理带来的不利影响财务风险介绍财务风险成因财务风险外部原因：环境复杂多变自然环境的不确定性政治环境的不确定性经济环境的不确定性内部原因：财务决策失误财务主体主观认识的局限性，导致各项决策风险财务风险介绍财务风险属性财务风险客观性普遍性不确定性可控性：财务风险有规律可循。双重性：高风险，高收益，双刃剑！财务风险介绍管理策略财务风险财务风险规避策略：恰当的时间和方式财务风险预防策略：狠练内力财务风险分散策略：适当多元化财务风险转移策略：保险，转包财务风险自留策略：风险基金，准备金Back财务预警介绍概念及意义概念：以财务会计信息为基础，通过设置并观察一些敏感性预警指标的变化，对企业可能或者将要面对的财务危机所实施的实时监控和预警警报财务危机表象：支付压力和支付能力脱节财务危机实质：资金配置失效财务预警事实上是一种风险控制机制预测和警示只是手段，报警才是目的财务预警财务预警介介绍预警系统要求相对独立性性：必须是是只用数据据和指标说说话，不受受任何权力力制约或操操纵的客观观评价体系系预警指标的的有效性：：真实、合合法、合理理预警系统结结构的完整整性：过程程、数据、、指标、分分析的完整整性应该得得到保证系统信息传传递的及时时性：“预”警财务预警财务预警介介绍预警必要性Dun&BradstreetCompany：企业经营营不善和财财务失败直直至破产91％是由于经营营和财务管管理不善内外部环境境变化无常常，一招不不慎，满盘盘皆输企业整体管管理水平，，最早反映映在财务状状况上财务预警财务预警介介绍财务预警模型一元判定模模型多元线性判判定模型多元逻辑模模型多元概率比比回归模型型人工神经网网络模型联合预测模模型财务预警财务预警介介绍多元线性模型Altman（1968）ZScore模型Z=b1X1+b2X2+b3X3+b4X4+b5X5=∑biXiX1:营运资本/资产总额资资产变现能能力X2：留存收益益/资产总额累累积获利能能力X3：息税前利利润/资产总额即即资产产利润率X4：所有者权权益/负债总额资资产结结构X5：总销售额额/资产总额资资产周转情情况财务预警1.22.9破产灰色区域良好ZBack国内案例：：德隆国内案例提提纲案例回顾及背景资料1德隆财务风险2德隆启示33第一节案例回顾及及背景资料料案例回顾股票跌停司法介入全面托管流言爆发2004年3月2日《商务周刊》发表一篇报道《德隆资金链绷紧》。“目前德隆在股市的运作成本越来越高，同时缺乏新的资金来源。从这种情况看，德隆的压力是很大的。”“德隆系已经撑不了多长时间了。”

湘火炬A从2004年1月初的16元狂跌至3元。新疆屯河从2004年1月初的14.6元狂跌至2.8元。合金投资从2004年1月初的29.2元狂跌至3.2元。

200亿市值瞬间灰飞烟灭！！！

2004年5月以后，政府采取紧急措施保护金融安全，公安、司法、监管机构已经开始对德隆涉嫌操纵股市，非法融资，扰乱金融次序全面调查。2004年6月3日，上海银监局举行通报会，要求各商业银行积极申请查封德隆系在沪的所有资产。2004年8月，由华融资产管理公司出面托管已经陷于瘫痪的德隆系。德隆前身快速发展德隆诞生中国第一背景资料１９９２年，唐万新与几个朋友注册成立“乌鲁木齐德隆实业公司”，是为今日新疆德隆集团之前身。１９９５年唐涉足房地产投资，德隆开始了真正的发达历程。后来唐的三个哥哥唐万里、唐万平、唐万川陆续加入弟弟的事业.1996年，新疆德隆收购了新疆屯河，是国内最早收购国有上市公司的私营企业之一，并以此为载体开始整合番茄酱以及中国西部的水泥行业。自那时起，德隆又扩展投资其他行业，其中包括金融业，重型卡车，电动机械，纺织业与旅游业。2000年初，德隆国际战略投资有限公司（以下简称德隆）在上海浦东新区注册，注册资本人民币５亿元。老板是名列2003《中国大陆百富榜》第25名的唐万里、唐万新等四兄弟。集团2002年的销售额超过100亿元（2001：50亿元），纳税超过5亿元（2001：4亿元），德隆旗下的员工总数超过10万人。唐氏兄弟在胡润的资本控制５０强排行榜中名列榜首。德隆旗下控制的5个上市公司其总流通市值超过200亿元。在2004年成为中国第一大民营企业集团。

第二节财务风险

筹资风险是指由于负债筹资引起、且仅由权益资本承担的附加风险。财务风险筹资方式还款期限使用方式筹资风险财务风险是指企业取得资金的具体方式。方式不同，资金使用成本不同，换款压力不同，风险不同。吸收直接投资发行股票利用留存收益银行借款利用商业信用发行公司债卷融资租赁权益资金负债资金1筹资方式德隆融资三三阶段第一阶段:股权融资为为主通常是控制制一家上市市公司，通通过增发和和配股投入入实业发展展，提高公公司业绩，，在进入下下一个融资资循环。新新疆屯河就就是这一个个阶段的典典型。1996年10月德隆介入入新疆屯河河以后，便便利用股市市融入的资资金将多家家上市公司司收入囊中中，之后这这些上市公公司又无一一例外的开开始了大量量的投资活活动。1231筹资方式第二阶:段商业银行行贷款为主主随着德隆系系产业的做做大，但靠靠证卷市场场的直接融融资远远不不能满足快快速扩张的的资金需求求。这时，，德隆便将将融资手段段从股票市市场的直接接投资转向向大量依赖赖银行贷款款的间接融融资，其主主要做法是是通过将持持有的法人人股或存单单质押，或或是通过所所属公司相相互担保进进行贷款。。第三阶段:社会融资为为主德隆的社会会融资年利利率一般都都在12%以上，当资资金链紧张张时，甚至至开出过18%-22%的利率，在在融资成本本上，德隆隆每年至少少要付掉30亿元。仅德恒证券券以开展资资产管理业业务为名，，以承诺保保底和固定定收益的方方式向413家单位和772位个人变相相吸收资金金近209亿元。财务风险2使用方式一般来讲，，企业举债债可以用来来投资，或或者是用来来还债，或或者是为了了维持公司司的经营。投资：投资资有风险，，转嫁到筹筹资风险。。还债：1，预算安排排不妥，引引起短时间间偿债高峰峰2，公司净资资产下降，，无力偿还还债务维持公司经经营：临时时性现金周周转不好，，补充营运运资金。德隆的资金金用途产业整合股市投入德隆产业整整合的思路路是：融资—〉并购—〉形成更强大大的融资平平台—〉再融资—〉进行更大的的并购。循循环前进。。通过十几年年发展，德德隆将并购购的目标指指向了包括括矿业、旅旅游、零售售、汽车、、农业、食食品等多达达数十个行行业。例如，德隆隆在入主新新疆屯河后后，打着““产业整合合”的大旗旗，对屯河河开展了一一系列投资资、整合，，使屯河由由水泥产业业进入“红红色产业””———番茄茄酱酱生生产产等等果果蔬蔬深深加加工工产产业业，，并并试试图图借借““北北京京汇汇源源””进进入入软软饮饮料料液液。。德隆隆为为了了能能大大量量的的进进行行融融资资，，就就要要想想尽尽办办法法提提高高上上市市公公司司的的股股价价，，一一方方面面可可以以提提高高银银行行的的授授信信额额度度，，一一方方面面可可以以提提升升公公司司形形象象，，获获得得更更多多的的委委托托理理财财资资金金。。德隆对对旗下下三家家上市市公司司的高高度控控股，，在行行内是是人所所皆知知的秘秘密。。控制““三驾驾马车车”90%的流通通股，，投入入资金金160亿元。。但是，，由于于股票票价格格高高高在上上，外外部理理性投投资者者不会会接手手，大大量资资金被被占用用。每每年高高达10亿元的的资金金使用用成本本。财务风风险产业整整合效效果如如何？？德隆用用来产产业整整合的的资本本主要要来自自于委委托理理财，，他以以一年年12%以上的的高回回报，，向机机构和和个人人进行行短期期融资资。然然而每每年年年底客客户抽抽走大大笔资资金，，德隆隆的资资金会会十分分紧张张，但但是只只要信信誉好好，到到第二二年年年初，，又会会流入入新的的资金金。一般投投资回回报的的年限限也较较长，，所以以可以以选择择长期期贷款款融资资。可可是，，德隆隆的融融资有有一个个特点点就是是短期期贷款款数量量远远远超过过长期期贷款款。难难怪很很多人人说德德隆是是短融融长投投。这这样做做必然然会导导致在在将来来的某某一个个时间间段上上，大大批的的短期期贷款款到期期，可可是还还没有有产生生投资资收益益，使使得德德隆陷陷入资资金链链断裂裂的风风险。。财务风风险3还款期限企业根根据自自身的的投资资需要要，确确定对对资金金的需需求量量，以以及决决定贷贷款的的期限限。一一般来来讲，，对于于需要要长期期投资资的项项目，，一般般投资资回报报的年年限也也较长长，所所以可可以选选择长长期贷贷款融融资。。德隆融融资期期限概概况银行贷款民间融资第三节节德隆启启示1盲目扩大德隆启启示快速扩大多元化首先，，德隆隆掉进进了做做大的的陷阱阱。据据德隆隆高层层人士士透露露，唐唐万新新的骨骨子里里就是是要让让德隆隆早早早进入入世界界500强。当当时在在中国国，世世界500强被很很多人人津津津热道道。但但是德德隆只只经过过10多年的的发展展，一一下子子就膨膨胀到到近20万人，，将近近200余家子子孙公公司，，分布布在全全国各各地。。时间间太短短，扩扩大速速度太太快，，已经经留下下了隐隐患。。多地化其次，德隆隆掉进了多多元化的陷陷阱。德隆隆在短短几几年内一下下子进入到到几十个行行业，如水水泥、红色色产业（其其中包括很很多种类））旅游业、、种业、农农资超市、、电动玩具具、汽车零零部件、金金融等等。。其中很多多产业都是是德隆完全全不熟悉的的。在中国国民营企业业中，德隆隆将多元化化做到了极极致。巴菲菲特又一句句名言：““要是你有有40个妻子，你你将永远都都不可能熟熟悉她们每每一个人””。巴菲特特讲得是坐坐投资、炒炒股票，而而德隆是做做实业，需需要亲自经经营管理，，麻烦会更更多。此外，德隆隆掉进了多多地化陷阱阱。中国地地域很广，，各地投资资环境差异异较大。有有些地方““爱商、敬敬商、护商商”也有的的地方“开开门招商，，关门打狗狗”。因此此，在一个个地方投资资，你需要要拿出不少少精力和感感情投入到到当地的人人际关系沟沟通之中，，关系不到到位，事情情很难成。。2完善公司治理德隆启示公司治理机机制，简单单的说是解解决现代公公司由于剩剩余控制权权与剩余所所有权分离离所导致的的代理问题题的各种机机制的总称称。完善治治理机制，，是为了保保障投资者者能够获得得投资本金金和收益返返还，以及及债权人得得到本金和和利息。但但是，由于于缺乏外部部股东和债债权人监督督控股股东东的机制，，使得控股股股东可以以为所欲为为，实质上上侵害了中中小股东和和债权人的的利益。以新疆屯河河为例，其其实质是作作为德隆圈圈钱的一个个工具。2004年6月6日，新疆疆屯河公公告称，，公司实实际控制制人的关关联方占占用公司司资金2.9亿元，公公司违规规担保涉涉及资金金超过8亿元，同同时，累累计29，313万元的抵抵押贷款款和46，907万元抵押押资产未未及时披披露。Back国外案例例世界通信信国外案例例——世通倒塌塌事件回顾顾公司背景景财务风险分析财务造假世通倒塌的警示2002年度对于于美国第第二大长长途电信信营运商商世界通通信公司司来说，，无疑是是厄运连连连，利利空不断断的年份份。事件回顾顾证券交易管理委员会（SEC）正式对世通的会计处理立案稽查。

世通对外承认会计造假世通公司向美国破产法院申请破产保护

纳斯达克将世界通信的股票摘牌3.126.257.217.31世通创下的记记录1破产金额最高世界通信曾经经以1150亿美元股票市市值一度成为为美国第25大公司。世通通公司的业务务规模仅次于于创立于1877年的美国电报报电话公司（AT&T）,是美国第二大大电信运营商商。世通向法院申申报破产保护护时，申报的的资产总额高高达1070亿美元，是迄迄今为止破产产金额最高的的公司。2造假数额最大世通利润造假假超过100亿美元，创下下了空前（但但可能不是绝绝后）的财务务舞弊记录。。Back本纳德.埃伯斯成长之路良好的外部环境成长的沃土1996年颁布的“联联邦电信法案案”，刺激了了电信服务市市场的竞争80年代，里根总总统全面推行行影响深远的的放松管制改改革世通成长之路良好的外部环境成长之路世通成长之路本纳德.埃伯斯世界通信的创创始人兼CEO具备了企业家家的禀赋——战略眼光和冒险精神他与世通前CFO思考特D.苏利文一手促成了世通一一系列重大的的兼并收购。。在他们领导下下的世界通信信的发迹历程，实际上就就是一部富有有传奇色彩的并购史。世通发展的4个阶段进军无线通信信和互联网1999－20011996－19981990－19951983-1989LDDS的崛起起与上上市从LDDS到世界界通信信确立在在电信信业的的领导导地位位营业收收入1亿美元元营业收收入39亿美元元营业收收入突突破300亿美元元营业收收入350亿美元元第一阶段世通发发展的的4个阶段1985年，作作为发发起股股东之之一的的埃伯伯斯出出任LDDS的首席执行行官后后，开开始实实施两两大发发展战战略——资本运运作和和收购兼兼并。。1989年8月LDDS以反向向兼并并的方方式，，成功功地与与Advantage公司进进行合合并，，实现现了借借壳上上市的的战略略意图。兼兼并后后当年年，LDDS的营业业收入入首次次突破破1亿美元大关关。LDDS的崛起起与上上市（（1983——1989）第二阶段世通发发展的的4个阶段1993年LDDS收购了了从事事长途途电信信服务务的Metromedia通信公公司和和RG通信公公司。。1994年LDDS收购了了IDB通信集集团。。1995年LDDS收购了了Williams电信集集团。。1995年5月，LDDS易名为为WorldCom，以昭昭示其其从一一个区域性性电信信公司司变成成一家家跨国国公司司。当当年，，世通通公司的营营业收收入已已达39亿美元元。从LDDS到世界界通信信（1990－1995）第三阶段世通发发展的的4个阶段1996年，世世通公公司以以价值值120亿美元元的股股票，，收购购了MFS通信公公司。。1998年9月，世世通以以价值值约为为370亿美元元的股股票成成功收购了了拥有有全世世界最最大和和最先先进数数据网网络，，营业业规模比世世界通通信大大三倍倍的微微波通通信公公司（（MCI）。世界通信之之所以以成为为美国国第二二大长长途电电信公公司，，主要要得益于对对MCI的收购购。1998年，世世通收收购了了Brooks光纤财财产公公司。。1999年，世世通的的经营营收入入已突突破300亿美元元。确立在在电信信业的的领导导地位位（1996－1998）第四阶段世通发展的的4个阶段1999年，世通收收购了从事事无线通信信的SkyTel。1999年10月，世通宣宣布：拟以以1290亿美元的代代价与Sprint公司进行合合并。Sprint公司在美国国电信业排排名第三，仅次次于AT&T和世界通信信。2000年7月，美国司司法部以可可能形成垄垄断，妨碍碍竞争为由，否决了了世界通信信与Sprint的合并计划划。2001年7月，世通以以58亿美元的价价格收购了了Intermedia通信公司。。进军无线通通信和国际际互联网（1999－2001）繁荣背后的的危机从1983－2001年，世界通通信共完成成了65项重大收购购兼并。当企业的并并购以股权权为主要支支付手段时时，管理者者的经营压压力极轻，，进而带来来低成本的的盲目扩张张。世通在对MFS和MCI并购后，1996年到1999年间分别达达到了112％和223％的增长率率。但从2000年开始，增增长率分别别下降到7％和14％。世通公司的的商业增长长主要依赖赖于不停的的低成本并并购所带来来的资产来来弥补企业业经营上的的欠缺。21繁荣背后的的危机Back2000年7月，收购Sprint公司的计划失败，打乱了世通的战略部署，降低了华尔街对世通的增长预期。世通的盈利和收入增长不断放缓，股价回落。2001年，世通与其他同行一样，遭遇了世界电信业的不景气。

34财务风险分分析财务风险分分析世通的财务风险

流动性风险

筹资风险股价下跌资本结构

变现能力偿付能力流动性风险是指企业资产不能正常和确定性地转移现金或企业债务和付现责任不能正常履行的可能性。

流动性风险险分析有形资产与与无形资产产的构成比比例以及资资产结构存存在严重问问题。无形资产增增长过快，，管理手段段和管理力力度没有跟跟上，也存存在着很大大的财务风风险。资产结构

1997-12-311998-12-311999-12-312000-12-312001-12-312002-3-31商誉133364407644767448704982550607资产总额23596864019107298903103914103803所占比例56.5%51%49.2%43.2%48%49%1变现能力1变现能力流动性风险险分析由于不计成成本大肆收收购兼并，，商誉已成成为世通的的最大资产产，最高时时超过50%。而从财务务上看，在无形资产产中，商誉誉的变现能能力是最差差的。2002年世通申请请破产保护护时的账面面资产总额额尽管高达达1070亿美元，但但经专家评评估，这些些资产的公公允价值仅仅为150亿美元，其其中一个重重要原因是是账面上体体现的506亿美元的商商誉和其他他无形资产产已经一文文不值了。。2偿付能力流动性风险险分析199719981999200020012002Q1营运资本-200-5390-6885-7918-5-268经营性资产42437033702217924812424经营性负债72556335285445141944494营运资金需求-301-1930-1583-2272-1713-2070现金支付能力101-3460-5302-564617081802营运资本＝＝流动资产产－流动负负债营运资金需需求＝经营营性资产－－经营性负负债现金支付能能力＝货币币性资产－－货币性负负债存在短期偿债的风险！！！脆弱弱的的现现金金流流1业绩与股价的不协调筹资资风风险险分分析析1、世世通通公公司司收收入入的的快快速速增增长长，，主主要要得得益益于于收收购购兼兼并并这这种种外外延延扩扩张张。。

世界通信营业收入（单位：亿美元）筹资资风风险险分分析析高额额利利润润2、营业业净净利利润润波波动动较较大大。。值值得得注注意意的的是是，，1999年至至2001年电电信信业业的的市市场场需需求求开开始始下下降降，，价价格格战战硝硝烟烟四四起起，，AT&T等电电信信公公司司开开始始出出现现亏亏损损，，而而世世通通仍仍保保持持高高额额利利润润。。

世界通信净收益（单位：百万美元）2002年3月，SEC开始调查世通的会计处理。1业绩与股价的不协调筹资资风风险险分分析析3、在会计造造假曝光之之前，随着着收购兼并并和营业收收入的快速速增长，世世通的股价价也大幅上上扬。1999年6月25日股票创下下历史新高高，总市值值突破1150亿美元。世通公司股票价格收盘价（单位：美元）1业绩与股价的不协调筹资风险分分析

世界通信股票收盘价（单位：美元）市场似乎“先知先觉”，世通股价已成颓势。1业绩与股价的不协调筹资风险分分析有形资产负负债率较高高2资本结构表明上看世世通的资产产负债率似似乎比较正正常，但是是如果除去去商誉和其其他无形资资产，世通通的资本结结构状况并并不健康。。世通申请请破产时的的账面资产产总额高达达1070亿美元，但但是专家评评估其公允允价值约为为150亿美元，而而世通的负负债总额接接近440亿美元，这这意味着资资不抵债约约290亿美元。Back财务造假迎合华尔街街预期动因分析相关季度1999年2000年2001年2002年预期数报告数预期数报告数预期数报告数预期数报告数一季度0.230.240.430.440.250.200.140.04二季度0.290.300.460.440.200.03

三季度0.360.370.470.330.160.16

四季度0.410.440.250.250.140.07

合计1.291.351.611.460.750.46

世界通信EPS与华尔街预预期EPS的比较单位：美元元财务造假埃伯斯和苏苏利文一手手遮天会计造假迎合华尔街街财务分析析师的盈利利预期高成长高股价收购兼并外延扩张与公司的发发展战略有有关财务造假手手段财务造假走向毁灭虚增利润16.35亿美元虚增利润38.52亿美元造假金额65亿美元创造性并购会计滥用准备金科目将经营费用转作资本支出财务造假是将财务风险推向了不可挽救的深渊！！！Back世通倒塌的的警示1超常规的发展往往成为财务危机的诱因2公司治理机制的缺陷销蚀了防范风险的能力3软资产比硬资产更具杀伤力世通倒塌的的警示世通公司在在20世纪90年代形成的的外延扩张张战略为其其会计造假假导致最后后财务危机机的爆发埋埋下祸根。。从发展轨轨迹看，世世通的发展展思路是：：以换股的的方式，实实施收购兼兼并等外延延扩张策略略。但是盲盲目的兼并并扩张使世世通承受了了巨大的财财务压力。。当财务状状况出现风风险时，世世通并没有有采取相应应的应对措措施，不惜惜代价迎合合华尔街对对世界通信信的盈利预预测。最终终铤而走险险，采用激激进的会计计手法。超常常规规的的发发展展往往往往成成为为财财务务危危机机的的诱诱因因1世通通倒倒塌塌的的警警示示健全全的的公公司司治治理理机机制制是是确确保保高高质质量量会会计计信信息息的的内内部部制制度度安安排排，，通通常常包包括括董董事事会会运运作作效效率率和和内内部部控控制制结结构构。。然然而而，，世世界界通通信信用用于于确确保保财财务务风风险险和和财财务务报报表表真真实实性性的的公公司司治治理理机机制制存存在在致致命命缺缺陷陷，，使使财财务务风风险险演演变变为为造造假假风风波波，，直直接接导导致致了了世世通通的的最最后后崩崩溃溃。。在董董事事会会运运作作效效率率方方面面，，执执行行董董事事埃埃伯伯斯斯和和苏苏利利文文在在董董事事会会中中发发挥挥了了决决定定性性的的影影响响，，人人数数上上占占绝绝对对多多数数的的独独立立董董事事成成为为摆摆设设，，沦沦为为附附庸庸。。公司司治治理理机机制制的的缺缺陷陷销销蚀蚀了了防防范范风风险险的的能能力力2世通倒倒塌的的警示示建立健健全内内部控控制有有助于于防微微杜渐渐，防防范财财务风风险，，保护护资产产的安安全。。内部部审计计是内内部控控制的的一个个重要要环节节，它它直接接关系系到对对内和和对外外报告告的会会计信信息的的质量量。而而世通通公司司的内内部控控制结结构却却存在在着巨巨大的的先天天缺陷陷。首先，，世通通的高高速发发展超超过了了高管管人员员的驾驾驭能能力。。其次，，内部部审计计部缺缺乏最最起码码的独独立性性，加加大了了内部部审计计部对对世通通进行行会计计监督督的难难度。。第三三，，内内部部审审计计被被剥剥夺夺财财务务审审计计的的权权力力，，主主要要从从事事经经营营绩绩效效审审计计和和预预算算执执行行情情况况审审计计。。公司司治治理理机机制制的的缺缺陷陷销销蚀蚀了了防防范范风风险险的的能能力力2世通通倒倒塌塌的的警警示示商誉誉是是指指在在收收购购兼兼并并中中支支付付的的价价格格与与被被收收购购兼兼并并企企业业净净资资产产公公允允价价值值之之间间的的差差额额。。20世纪纪90年代代以以来来，，世世通通不不惜惜代代价价的的兼兼并并活活动动，，形形成成了了巨巨额额的的商商誉誉，，为为其其衰衰败败和和垮垮台台埋埋下下了了伏伏笔笔。。世通通破破产产时时，，资资产产公公允允价价值值仅仅为为150亿美美元元，，缩缩水水近近八八成成五五，，账账面面上上506亿美美元元的的商商誉誉及及其其它它无无形形资资产产一一文文不不值值。。商誉誉等等无无形形资资产产及及其其减减值值准准备备的的确确定定具具有有很很大大的的主主观观随随意意性性，，特特别别容容易易被被别别有有用用心心的的上上市市公公司司作作为为粉粉饰饰报报表表、、操操纵纵利利润润的的手手段段。。因因此此，，软软资资产产的的确确认认和和计计量量更更应应当当引引起起我我们们的的高高度度重重视视。。软资产比比硬资产产更具杀杀伤力3Back我们的认认识我们的认认识

两个案例异同点比较1加强风险管理2德隆与世通的的异同点分析析相同点发展模式公司治理风险管