企业产权结构理论课件

第五章企业产权结构理论

第一节企业与企业产权结构第二节业主制与合伙制企业的产权结构第三节现代公司的产权结构及其治理第四节非营利企业与国有企业的产权结构1/23/20231第一节企业与企业产权结构

一、企业及其类型二、企业产权结构的内容1/23/20232一、企业及其类型

企业定义为：有特定生存空间、有独立的经营财产、按照一定规则组织起来、为了特定利益目的而进行生产(包括劳务的生产)的生产经营组织。企业的特点：①企业是生产组织，其功能是生产，提供各种形态的产品。②企业必须是独立的财产主体，即企业必须拥有独立的产权。③企业是按一定规则组织起来的，即企业内部有一定的组织结构或管理结构。④企业总有一定的利益目的。1/23/20233典型的企业类型和形式（或者说剩余索取权可交换企业）：业主制、合伙制和现代公司制。另外两种重要企业形式：非营利企业（不存在剩余索取权的企业）和国有企业（剩余索取权不可交换的企业）。1/23/20234二、企业产权结构的内容

1/23/202351.产权结构的含义产权结构的一般定义是：特定考察范围内，产权的构成因素及其相互关系和产权主体的构成状况。对产权结构，可以从不同角度加以考察。由于人们对企业所有权概念存在两种不同的理解，对企业产权结构的分析也就存在两种不同的思路。1/23/202362.企业产权结构分析的两种思路对企业所有权概念的第一种理解是把企业所有权等同于企业财产的所有权。企业产权结构分析，就是要对企业财产的占有权、使用权、支配权和转让权的主体构成状况和相互关系进行分析。第二种理解是把企业所有权看作是对企业的剩余索取权和剩余控制权。剩余索取权是相对于契约收益权而言的，指的是对企业收入在扣除所有固定的契约支付的余额（“利润”）的要求权。剩余控制权指的是在契约中没有特别规定的活动的决策权。1/23/202373.企业产权结构分析两种思路的比较区别：企业中拥有财产所有权的主体不一定都能够获得企业所有权（剩余索取权和剩余控制权）。人们对企业财产的所有权一般来说是确定的，而对企业的所有权则是一个相对的概念。对企业的所有权实际上是一种“状态依存所有权”——谁拥有剩余索取权和剩余控制权依赖于企业的状态。联系：财产所有权是交易与签订契约的前提，也是拥有企业所有权（剩余索取权和剩余控制权）的前提。作为企业所有权的拥有者首先必须对自己投入企业的要素拥有明确的财产所有权。1/23/20238企业所有权的状态依存特征

1/23/20239第二节业主制与合伙制企业的产权结构一、业主制企业的产权结构与团队生产假说

二、合伙制企业的产权结构及其面临的问题1/23/202310一、业主制企企业的产权结结构与团队生生产假说1/6/2023111.业主制企企业的产权结结构特征及其其面临的问题题业主制企业的的产权结构既既简单又清晰晰，其所有权权和经营权都都归属于业主主。企业的剩剩余也归业主主一人所有。。这是一种典典型的私有产产权形式。业业主有非常强强的激励搞好好企业的经营营管理，以提提高企业的经经营绩效。业主制企业面面临的一个主主要问题是如如何对雇员进进行监督，减减少其偷懒行行为，以使其其按照业主利利益最大化目目标努力工作作。雇员偷懒懒行为则源于于企业的队生生产特征。1/6/2023122.阿尔钦和和德姆塞茨的的队生产理论论团队生产是指指这样一种生生产：①使用用几种类型的的资源。②其其产品不是每每一参与合作作的资源的分分产出之和，，由一个追加加的因素创造造了团队组织织问题。③团团队生产中使使用的所有资资源不属于一一个人。要使经济组织织通过投入所所有者的合作作更好地利用用它们的比较较优势，必须须解决两个至至关重要的问问题——计量量投入的生产产率以及对报报酬的计量。。1/6/202313传统经经济学学文献献暗含含一个个这样样的假假定：：市场场和企企业都都能使使报酬酬到资资源的的分配配与生生产率率相一一致。。对竞竞争性性市场场确实实如此此。但但在队队生产产下，，仅观观察总总产出出很难难确定定单个个人对对他们们联合合投入入的产产出的的贡献献。把把握每每一投投入的的生产产率的的线索索是观观察单单个投投入的的行为为，，如果果对这这类行行为的的监察察没有有费用用，就就没有有人会会产生生偷懒懒的激激励，，因为为谁也也无法法将他他偷懒懒的成成本施施加给给别的的人，，但在在监督督存在在费用用的情情况下下，每每一个个投入入的所所有者者在作作为团团队的的一员员时就就必然然具有有偷懒懒的激激励。。因为为闲暇暇（即即偷懒懒）是是有有效用用的。。1/6/202314有两种方方式减少少队员的的偷懒行行为：一一是市场场竞争（（这种方方式作用用有限））；二是是设立专专门人员员作为监监督者来来检查队队员的投投入绩效效，但必必须解决决监督者者激励问问题，那那就是赋赋予监工工剩余索索取权。。从产权结结构来看看，业主主制企业业的产权权就有这这种安排排：①获获得剩余余收入的的人是团团队成员员的监工工；②有有关企业业生产的的决策都都由持有有剩余索索取权的的人做出出；③拥拥有剩余余索取权权的人是是企业主主或雇主主。1/6/202315二、合伙制制企业的产产权结构及及其面临的的问题1/6/2023161.合伙制制企业产权权结构特征征在产权结构构的基本特特征上，合合伙制与业业主制无本本质区别，，其所有权权与经营权权并未发生生分离，只只不过所有有权和经营营权不再归归属于一个个主体，而而是两个或或两个以上上的多个主主体。其剩剩余索取权权也是由几几个合伙人人共同分享享。1/6/2023172.保保证证合合伙伙制制效效率率的的条条件件合伙伙人人就就分分享享剩剩余余收收入入达达到到彼彼此此满满意意的的协协议议。。每个个合合伙伙人人的的监监督督工工作作都都是是认认真真完完成成的的，，并并且且可可以以毫毫无无代代价价地地加加以以观观察察。。一旦旦这这两两个个条条件件不不能能满满足足，，就就会会在在合合伙伙人人中中出出现现搭搭便便车车行行为为可可用用左左边边的的博博弈弈来来说说明明。。1/6/202318第三节节现现代公公司的的产权权结构构及其其治理理一、现代公公司的的产权权结构构二、现代公公司面面临的的问题题三、现代公公司治治理结结构1/6/202319一、、现现代代公公司司的的产产权权结结构构股份份公公司司的的所所有有权权归归属属已已经经不不再再具具有有业业主主制制和和合合伙伙制制企企业业的的单单一一或或少少数数持持有有者者的的私私人人性性，，是是典典型型的的““集集体体所所有有””，，也也即即股股权权（（所所有有权权））结结构构的的分分散散化化。。现代代公公司司产产权权结结构构的的另另一一个个重重要要特特点点是是企企业业所所有有权权和和控控制制权权的的分分离离，，或或者者说说““剩剩余余索索取取权权””与与““监监督督其其他他要要素素的的权权利利””相相分分离离。。1/6/202320二、、现现代代公公司司面面临临的的问问题题1/6/202321（一一））现现代代公公司司资资产产的的委委托托代代理理关关系系委托托代代理理关关系系，是是指指委委托托人人和和代代理理人人之之间间的的一一种种责责任任、、风风险险分分担担、、收收益益分分享享的的关关系系。。或或说说是是““一一种种契契约约，，在在这这种种契契约约下下，，一一个个人人或或更更多多人人（（即即委委托托人人））聘聘用用另另一一个个人人（（即即代代理理人人））代代表表他他们们来来履履行行某某些些服服务务，，包包括括把把若若干干决决策策权权托托付付给给代代理理人人。。””社会经济济生活中中的某些些活动之之所以采采取委托托代理方方式，是是因为通通过这种种方式可可以获得得经济学学中所说说的“分分工效果果”和““规模经经济”。。1/6/202322在现代市市场经济济中，资资产的委委托代理理关系典典型地存存在于股股份公司司中。股份公司司通常存存在两个个层次的的委托代代理关系系：股东东与董事事会之间间的委托托代理关关系和董董事会与与经理之之间的委委托代理理关系，，以及三三种不同同的角色色：承担担风险的的所有者者，发挥挥战略决决策作用用的董事事会，执执行和承承担经营营管理的的经理（（总经理理及高级级管理层层）。1/6/202323（二）现代代公司中的的代理问题题与代理成成本1/6/2023241.什么是是代理问题题和代理成成本呢？詹森和梅克克林：“如如果委托代代理关系的的双方当事事人都是效效用最大化化者，就有有充分的理理由相信，，代理人不不会总以委委托人的最最大利益而而行动。委委托人通过过对代理人人进行适当当的激励，，以及通过过承担用来来约束代理理人越轨活活动的监督督费用，可可以使其利利益偏差有有限。另外外，在某些些情形下，，为确保代代理人不采采取某种危危及委托人人的行动，，或者，若若代理人采采取这样的的行动，保保证委托人人能得到补补偿，可以以由代理人人支付一笔笔费用（保保证金）。。然而，对对委托人或或代理人来来说，在费费用为零时时，要确保保代理人作作出按委托托人观点来来看是最优优的决策，，一般是不不可能的。。在大多数数代理关系系中，委托托人和代理理人将分别别承担正的的监督费用用和保证费费用（非金金钱方面的的和金钱方方面的），，另外，代代理人的决决策与使委委托人福利利最大化的的决策之间间会存在某某些偏差。。由于这种种偏差，委委托人的福福利将遭受受一定的货货币损失，，这也是代代理关系的的一种费用用，并且，，我们把这这后一种费费用称为‘‘剩余损失失’。我们们将代理成成本的总和和定义为：：⑴委托人人的监督支支出；⑵代代理人的保保证支出；；⑶剩余损损失。”1/6/2023252.现代代公司出出现代理理问题的的必然性性古典企业所有有权和控制权权高度合一，，不会产生所所有者与经营营者的利益分分歧（即代理理问题）。在所有权和控控制权分离的的现代股份公公司，拥有所所有权的股东东的目标仍然然是追求最大大利润，但经经理的目标就就不一定了。。这样，代理理问题的出现现和代理成本本的产生就是是不可避免的的。对于股份公司司中的代理问问题，亚当··斯密指出：：“要想股份份公司董事们们监视钱财用用途，像私人人合伙公司伙伙员那样用意意周到，那是是很难做到的的。……疏忽忽和浪费，常常为股份公司司业务经营上上多少难免的的弊窦。”这这里，董事们们的“疏忽和和浪费”就是是代理问题。。1/6/2023263.经理主义义厂商理论对股份公司经经理与股东目目标函数不一一致的分析经理主义型厂厂商理论把厂厂商看成是股股东、经理和和工人的结合合体。在这个个结合体中，，最重要的是是最高管理阶阶层，而不是是股东。经理理厂厂商商论论者者认认为为，，只只要要最最高高管管理理阶阶层层实实现现了了必必不不可可少少的的利利润润水水平平，，能能够够保保证证股股东东得得到到满满意意的的股股息息并并提提供供企企业业发发展展所所必必需需的的投投资资，，足足以以维维持持好好的的信信誉誉，，以以便便从从银银行行获获得得贷贷款款，，足足够够支支持持股股票票的的价价格格不不致致下下降降，，避避免免发发生生被被人人吞吞并并的的危危险险，，那那末末这这个个最最高高管管理理阶阶层层就就成成为为自自行行永永续续的的了了。。同同时时，，也也使使他他们们可可以以偏偏离离最最大大利利润润目目标标，，转转而而采采取取能能使使他他们们的的效效用用最最大大化化的的目目标标和和政政策策，，因因为为最最大大利利润润意意味味着着所所有有股股东东的的效效用用最最大大。。1/6/2023274.鲍鲍莫尔尔的““最大大销售售收益益”模模型最大销销售收收益作作为厂厂商目目标的的理由：①有证据表明经经理阶层的工工资和其他报报酬与销售额额的相关程度度大于与利润润额的相关程程度。②银行和其他金金融机构密切切注视的是厂厂商的销售额额，只要厂商商销售额扩大大并继续增加加，银行就愿愿意资助厂商商。③销售额增加，，各级雇员的的收入相应增增加，容易处处理人事问题题。④经理宁愿稳步步实现令人满满意的利润，，而不愿首先先实现引人注注目的最大利利润目标。因因为如果真的的实现，到了了下一期，利利润降低了，，必然引起股股东的不满。。⑤如果销售量下下降，市场份份额降低，就就会削弱自己己的竞争地位位以及和对手手进行讨价还还价的能力。。1/6/202328基本前提：它研究的的时间范围围只限于一一个时期；；在这个时时期中，厂厂商在最低低限度利润润的约束条条件下，企企图获取最最大的总销销售收益；；最低限度度利润约束束条件是外外生变量，，由股东、、银行和其其他金融机机构的要求求和预期决决定；如果果利润低于于股东和银银行所能接接受的水平平，经理就就有被辞退退的可能，，因为在这这种情况下下，股东会会抛售股票票，而股票票价格下跌跌很容易引引起其他厂厂商吞并该该企业；采采用常规的的成本和收收益函数，，成本曲线线是U型的的，厂商的的需求曲线线是倾斜的的。1/6/202329鲍莫尔模型型的图示说说明根据鲍莫尔尔模型的预预测：①最大销售收收益的追求求者生产的的产量水平平高于最大大利润的追追求者。②最大销售收收益追求者者的产品价价格低于最最大利润追追求者的。。③最大销售收收益追求者者的利润低低于最大利利润追求者者的水平。。1/6/2023305.股股份份公公司司中中经经营营者者与与所所有有者者目目标标偏偏离离的的原原因因现代代公公司司中中，，支支薪薪职职业业经经理理的的身身份份不不是是所所有有者者，，他他们们的的利利益益与与公公司司的的利利润润相相对对关关系系不不大大。。对对职职业业经经理理来来讲讲，，高高薪薪收收入入是是他他们们直直接接追追求求的的目目标标而而不不是是像像股股东东那那样样追追求求高高的的股股息息分分配配。。职业经理理的利益益还与他他所在的的职位有有极大关关系，由由于经理理们作为为专业的的经营管管理者，，他们所所拥有的的知识只只有通过过与自己己专业对对口的职职位才能能实现价价值，故故他们比比一般股股东更关关心企业业的长远远发展和和稳定，，在公司司利润分分配上，，他们更更倾向于于把利润润用作再再投资，，从而与与股东所所追求的的利益目目标发生生偏离。。职业经理理的市场场评价不不仅取决决于经营营业绩，，还与他他良好的的社会关关系有关关，为此此，职业业经理就就要有这这方面的的投资（（交际费费用），，这会增增加企业业的预算算开支。。股份公司司中所有有者与经经营者目目标不一一致还来来自经营营者存在在的机机会主义义动机和和行为，，后者给给股东利利益造成成直接的的损害。。1/6/202331三、现现代公公司治治理结结构减少代代理问问题和和代理理成本本有两两条途途径或或思路路：即即激励励和约约束。。对公公司经经理代代理问问题的的“约约束””思路路，即即“公公司治治理””。公司治治理结结构，，就是是约束束股份份公司司经营营者行行为、、减少少代理理问题题和代代理成成本的的一系系列组组织机机构、、制度度安排排和客客观力力量。。主主要有有两类类：一一类是是存在在于公公司内内部的的各种种组织织机构构和制制度安安排，，叫做做公司司治理理的内内部结结构；；另一一类是是存在在于公公司外外部的的各种种客观观力量量，叫叫做公公司治治理的的外部部结构构。1/6/202332（一））公司司治理理的内内部结结构也称法法人治治理结结构。。是指指由所所有者者、董董事会会和高高级经经理人人员组组成的的一种种组织织结构构。股东东会会董事事会会监事事会会经营营者者1/6/202333加强强内内部部治治理理，，就就是是以以更更恰恰当当的的方方式式组组织织好好董董事事会会、、监监事事会会以以及及相相关关的的审审计计委委员员会会，，争争取取有有责责任任心心的的大大股股东东对对公公司司的的关关注注，，保保证证企企业业的的报报告告系系统统和和审审计计系系统统向向股股东东会会、、董董事事会会、、监监事事会会及及外外界界提提供供和和披披露露系系统统的的、、及及时时的的和和准准确确的的信信息息，，保保证证经经营营者者很很好好地地履履行行对对股股东东的的责责任任，，尽尽到到作作为为代代理理者者的的义义务务。。公司治治理的的内部部结构构的特特点：：①内内部治治理结结构的的作用用主要要是通通过董董事会会、监监事会会和股股东自自己来来实现现的。。②内内部治治理通通过设设计科科学的的法人人治理理结构构，将将形成成互相相配合合、协协调制制衡的的机制制，以以保证证企业业经营营者经经营管管理指指挥协协调顺顺利。。1/6/202334（二二））公公司司治治理理的的外外部部结结构构公司司治治理理的的外外部部结结构构包包括括一一般般少少数数股股东东以以及及潜潜在在股股东东、、资资本本市市场场、、股股票票交交易易所所等等，，以以及及经经理理市市场场、、产产品品市市场场、、社社会会舆舆论论监监督督和和国国家家法法律律法法规规等等外外部部力力量量对对企企业业管管理理行行为为的的监监督督。。外外部部治治理理结结构构是是内内部部治治理理结结构构的的补补充充，，其其作作用用在在于于使使经经营营行行为为受受到到外外界界评评价价，，迫迫使使经经营营者者自自律律和和自自我我控控制制。。1/6/202335外部治理理结构在在公司治治理体系系中的作作用众多的竞竞争性外外部市场场（如资资本市场场等）可可以有利利于股份份公司建建立有效效的监控控机制。。在产品市市场上，，公司的的产品和和服务将将受到消消费者的的裁决。。在有效的的经理市市场上，，不负责责的或低低能的经经理得到到的是低低工资和和低职位位。有了了适当的的利益激激励机制制，不尽尽职的经经理人员员与有责责任心的的经理就就会被区区别开来来。具有无限限性转让让的剩余余求偿权权和兼并并市场的的外部治治理结构构对公司司管理产产生了重重要影响响。政府及国国家法律律法规、、社会舆舆论、宏宏观管理理机构等等也在不不同层次次上对公公司治理理产生影影响1/6/202336第四节非非营利利企业和和国有企企业的产产权结构构一、非营利企企业的产产权结构构及其绩绩效二、国有企业业的产权权结构特特征及其其改革1/6/202337一、非营营利企业业的产权权结构及及其绩效效非营利企企业是指指不以获获取利润润为目的的，为社社会公益益服务的的独立机机构。1/6/2023381.非营营利企业业产权结结构特征征及其出出现的原原因非营利企企业产权权结构的的最大特特征就是是不存在在剩余索索取权。。生产者和和消费者者之间存存在较大大的交易易费用是是非营利利企业出出现的重重要原因