国际投资风险管理

1第七讲

国际投资风险管理2本讲主要内容：

1、政治风险及其防范

2、汇率风险及其防范

3、经营风险及其防范

3一、政治风险及其防范（一）政治风险概述1、概念：政治风险是指在国际经济往来中，由于未能预期到的政治因素变化而给国际投资活动可能带来经济损失的风险。2、类别：（1）国有化风险：东道国对外国资本实行国有化、征用或没收政策而给外国投资者造成的经济损失。（2）战争风险：东道国境内发生战争而给外国投资者造成的经济损失。（3）政策变动风险：由于东道国有意或无意变更政策而可能给外国投资者造成的经济损失。（4）转移风险：在跨国经济往来中所获得的经济收益，由于受东道国政府的外汇管制政策或歧视性行为而无法汇回投资国而可能给外国投资者造成的经济损失。4一、政治风险及其防范（1）国有化风险

2006年玻利维亚新的领导人莫拉莱斯上台执政后，通过签署最高法令，要求所有在玻利维亚从事石油和天然气生产活动的外国公司，都应向玻利维亚石油公司（YPFB）移交所有的石油天然气生产，由本国公司负责全国石油天然气产品的管理和商业运作。这对在该领域投资的外国公司而言，无疑会带来惨重的经济损失。5一、政治风险及其防范（1）国有化风险

近年来，公开的、直接的征用风险总体降低，但蚕食式征用等新型政治风险却日益突出。有些东道国政府在与外国投资者签订合同时，要求外国投资者在一定年限内，按一定比例分期将其股份转让给东道国政府或国民，使东道国方面所持股份逐步达到51%以上，甚至100%。在中国企业对外投资实践中，这种蚕食式征用风险还表现为一些较为隐蔽的形式。例如在某些东道国，有关部门以检查偷税漏税、走私、卫生、安全条件为名，频繁搜查中国企业，动则处以高额罚款，课以重税，实施制裁，干扰其正常生产经营活动，甚至利用上述借口没收中资企业的财产。6一、政治风险及其防范（2）战争风险矿产油气资源蕴藏丰富的中东、北非、南美等地区成为各大政治、经济、军事集团争夺的焦点地区。尤其是占世界石油、天然气剩余可采储量2/3和1/3的中东地区，多年来战乱不断。在战争和内乱环境中，国民经济运行大多处于无序状态，一些工程项目被迫中途下马，外资企业生产和经营难以正常进行，甚至连企业职工的人身安全也无保障，这不仅谈不上盈利，而且对投资本金的安全性也会构成极大威胁。7一、政治风险及其防范（3）政策变动风险土地使用政策税收政策市场开放政策从历史经验看，每当世界经济增长减速时，贸易保护主义就会抬头。由于当前国际金融危机的影响深化，许多国家经济先后陷入衰退，全球贸易可能出现持续滑坡，由此引发新的贸易保护主义潮流，国际市场竞争明显加剧，各国市场开放的范围和程度都处于剧烈变动之中，从而使海外投资者面临着很大的市场风险。8一、政治风险及其防范（3）政策变动风险拉美、非洲的许多发展中国家都通过政策立法严格限制外国资本在某些领域的股权比例。委内瑞拉规定石油等行业外国资本最高控制限额为49%；尼日利亚规定石油业的外资比例不得高于45%；塞内加尔规定贸易类公司本地股份不得低于51%；肯尼亚则规定农业开发项目国家须控股至少51%。由于这些政策法规的制约，中国虽然在这些国家进行了直接投资，但却得不到上述领域投资企业的控制权。如2006年1月，中国海洋石油公司收购了尼日利亚“OML130”AKPO油田45%的股份，而掌握绝对控股权的是尼日利亚南大西洋石油公司。9一、政治风险及其防范（4）转移风险东盟国家中，马来西亚对外资的利润汇款不设限制，但对外籍居民、法人的汇出款超过一定数额者需经批准；印度尼西亚对外汇交易原则上允许自由进行，但须办理申报；缅甸对用当地货币兑换美元汇出国外者，每月只允许1次，而且不得超过1万美元。10一、政治风险及其防范（二）政治风险的评估

1、国别评估报告政治评估经济评估对外金融评估政局稳定性评估11一、政政治风风险及及其防防范（二））政治治风险险的评评估2、评分分定级级法确定考考察风风险因因素确定风风险评评分标标准将所有有项目目的分分数汇汇总，，确定定该国国的风风险等等级进行国国家间间的风风险比比较，，确定定投资资目标标国12国家风风险等等级序序列表表13一、政政治风风险及及其防防范（二））政治治风险险的评评估3、预警警系统统偿债比比率负债比比率负债对对出口口比率率（也也称债债务率率）流动比比率14一、政政治风风险及及其防防范（二））政治治风险险的评评估4、风险险指数数法国家风风险国国际指指南富兰德德指数数欧洲货币国国家风险登登记表日本公司债债研究所国国家等级表表15一、政治风风险及其防防范（三）政治治风险的防防范1、投资前的的防范（1）办理海海外投资保保险（2）与东道道国政府进进行谈判2、投资中的的防范（1）生产和经经营战略：：控制原材材料及零部部件供应、、控制核心心技术、控控制销售渠渠道等（2）融资战略略：如加大大东道国本本国融资的的比例16二、汇率风风险及其防防范（一）汇率率风险概述述1、概念：汇汇率风险又又称外汇风风险，是指指在国际经经济活动中中，由于未能预期到到的汇率变动动而给跨国国企业可能能带来经济济损失的风风险。2、种类：交易上的汇汇率风险折算上的汇汇率风险经济上的汇汇率风险17汇率变动的的时点交易风险折算风险经济风险过去将来衡量汇率变变动后合并并财务对将将来报表各各项目价值值变动的影影响衡量汇率非预期变动动对预期现金金流的影响响18二、汇率风风险及其防防范（1）交易风险险交易风险：：指已经达成成而尚未完完成的用外外币表示的的经济业务务，因汇率率变动而可可能发生损损益的风险险涉及的两类类项目：已经列入资资产负债表表中的应收收和应付账账款项目资产负债表表外会引起起未来的应应收和应付付账款的项项目19交易风险案案例我国某外资资企业11月15日要进口一一批德国机机电设备，，价值100万欧元，合合同约定贷贷款在3个月后交付付。11月15日外汇市场场上：即期1欧元=9.7210元人民币，，那么此时时支付款项项，100万欧元要支支付人民币币972.1万元人民币币。如果3个月后，欧欧元相对人人民币升值值5%，则1欧元=10.2071元人民币，，那么此时时要支付1020.7万元人民币币。多支付（损损失）：1020.7-972.1=48.6万元人民币币20二、汇率风风险及其防防范（2）折算风险险折算风险：：又称会计计风险，指指由于汇率率变动使分分支公司和和母公司的的资产价值值在进行会会计结算时时可能发生生的损益。。折算风险的的形成：合合并财务报报表的编制制21折算风险案案例美国某跨国国公司在英英国的一家家子公司的的账面上资资产价值为为50万英镑，按按当时汇率率1英镑=2.20美元，反映映在美国母母公司汇总总会计报表表中，该子子公司资产产价值为110万美元。一一年后，英英镑贬值，，1英镑=1.85美元，此时时美国母公公司会计账账簿上该英英国子公司司的资产价价值降为92.5万美元，发发生了17.5万美元的折折算损失。。22二、汇率风风险及其防防范（3）经济风险险经济风险：：指由于意料之外的汇率变动动，使企业业在将来特特定时期的的收益发生生变化的可可能性。特征：影响程度大大于前两种种风险对企业的影影响是间接接的、复杂杂的影响一国跨跨国公司对对外的战略略投资决策策23经济风险案案例凯特彼勒公公司的销售售收入严重重依赖出口口。美元走走强将增加加该公司的的外国进口口商支付的的价款，因因此凯特彼彼勒公司特特别容易受受到美元价价值波动的的影响。在在20世纪80年代前期，，美元出现现了持续的的强势，对对其他主要要货币的升升值幅度超超过40%，因其主要要竞争对手手——日本小松公公司的出口口品以日元元计价，在在日元对美美元贬值时时，许多外外国进口商商放弃了凯凯特彼勒而而选择小松松。24二、汇率风风险及其防防范（二）汇率率风险的衡衡量1、交易风险险的衡量2、折算风险险的衡量当期/非当期法货币/非货币项目目法临时法全当期法3、经济风险险的衡量回归法场景法风险价值法法2526二、汇率风风险及其防防范（三）汇率率风险的防防范1、交易风险险和折算风风险的防范范（1）选择计价价货币（2）套期保值值：远期外外汇交易或或货币市场场借贷（3）提前或推推迟支付（4）平行贷款款2、经济风险险的防范（1）分散化经经营战略（2）营销管理理战略（3）生产管理理战略27三、经营风风险及其防防范（一）经营营风险概述述1、概念：企业在进进行跨国经经营时，由由于市场条条件和生产产技术等条条件的变化化而给企业业可能带来来损失的风风险。2、类别：（1）价格风险险：指由于于国际市场场上行情变变动引起的的价格波动动，而使企企业蒙受损损失的可能能性。（2）销售风险险：指由于于产品销售售发生困难难而给企业业带来的风风险。（3）财务风险险：指整个个企业经营营中遇到入入不敷出、、现金周转转不灵、债债台高筑而而不能按期期偿还的风风险。（4）人事风险险（5）技术风险险28三、经营风风险及其防防范（二）经营营风险的识识别1、德尔菲法法2、头脑风暴暴法3、幕景识别别法29三、经营风风险及其防防范（三）经营营风险的规规避1、风险回避避：指事先先预料风险险产生的可可能性程度度，判断导导致其产生生的条件和和因素，在在国际投资资活动中尽尽可能地避避免它或改改