商业银行风险管理

第五章商业银行风险管理内容提要引子5.1利率风险管理之一---基于久期技术（7章）5.2利率风险管理之二---基于衍生工具（8章）引子：商业银行风险管理经历了资产管理阶段、负债管理阶段和资产-负债综合管理阶段。商业银行风险管理集中在利率风险和信用风险上！5.1利率风险管理之一---基于久期技术（7章）5.1.1利率和利率风险5.1.2利率敏感缺口管理5.1.3持续期缺口管理5.1.1利率和利率风险5.1.1.1利率的决定、计量和结构5.1.1.2利率风险5.1.1.1利率的决定、计量和结构（1）利率的决定可贷资金的市场供给与市场需求，共同决定市场利率。（2）利率的计量通常用贴现率和到期收益率来衡量市场利率。参考市场利率为：同业拆借利率、国库券利率、银行优惠贷款利率、大额可转让存单利率等。贴现率公式：特点：简单，未考虑复利，360天粗糙到期收益率公式：特点：考虑复利，365天较精确（3）利率的构成市场利率=无风险利率+风险升水两种主要的风险升水：信用风险升水；期限升水。具体而言：见下页……风险贷款款和证券券的市场场利率=无风险实实际利率率（通货货膨胀可可调的政政府债券券回报率率）+风险升水水（对放放款人接接受风险险的补偿偿，包括括：信贷贷风险，，通胀风风险，期期限风险险，流动动性风险险，提前前偿债风风险，等等等）5.1.1.2利率风风险利率风险险主要包包括两部部分：价格风险险：银行因因为利率率上升、、债券和和资产的的市场价价值下降降而发生生损失的的可能性性。再投资风风险：在把息息票收入入用于再再投资时时，因为为利率下下降而给给银行造造成损失失的可能能性。5.1.2利率率敏感缺缺口管理理利率敏感感缺口管管理是一一种通过过变动利利率敏感感资产和和利率敏敏感负债债在总资资产中的的相对比比例来隔隔离利率率变动有有害效应应的风险险管理方方法。利率敏感感缺口是是利率敏敏感资产产与利率率敏感负负债之间间的差额额，用来来测量银银行的利利率风险险敞口（（interestrateriskexposure），该该差额为为银行的的受险头头寸。（1））利利率率敏敏感感缺缺口口度度量量之之一一利率率敏敏感感缺缺口口=利利率率敏敏感感资资产产-利利率率敏敏感感负负债债正缺缺口口：：银银行行在在利利率率上上升升时时获获利利，，下下降降时时受受损损；；负缺缺口口：：银银行行在在利利率率上上升升时时受受损损，，下下降降时时获获利利；；零缺缺口口：：银银行行对对利利率率风风险险处处于于““免免疫疫状状态态””。。（2））利利率率敏敏感感缺缺口口度度量量之之二二利率率敏敏感感比比率率=利利率率敏敏感感资资产产÷÷利利率率敏敏感感负负债债当利利率率敏敏感感性性比比率率大大于于1时时，，资资金金缺缺口口为为正正值值；；当利利率率敏敏感感性性比比率率小小于于1时时，，资资金金缺缺口口为为负负值值；；当利利率率敏敏感感性性比比率率等等于于1时时，，资资金金缺缺口口为为零零。。资金缺口利率敏感性比率利率变动利息收入变动变动幅度利息支出变动净利息收入变动正值>1上升增加>

增加增加正值>1下降减少>

减少减少负值<1上升增加<

增加减少负值<1下降减少<

减少增加零值1上升增加=增加不变零值1下降减少=减少不变（3））运运用用如果果银银行行难难以以准准确确地地预预测测利利率率走走势势，，采采取取零零缺缺口口资资金金配配置置策策略略显显得得更更为为安安全全。。规规避避缺缺口口风风险险，，获获取取正正常常的的银银行行收收益益。。（4））不不足足银行行资资产产利利率率和和负负债债利利率率的的变变动动幅幅度度与与市市场场利利率率不不一一致致；；在一一定定的的时时间间点点上上，，有有些些资资产产和和负负债债要要判判断断其其是是否否可可以以重重新新定定价价往往往往很很困困难难；；利息息敏敏感感缺缺口口管管理理没没有有考考虑虑利利率率变变动动直直接接对对银银行行整整体体所所有有者者权权益益的的影影响响。。持持续续期期缺缺口口管管理理本节节引引入入另另一一个个测测量量银银行行利利率率风风险险敞敞口口的的方方式式---持持续续期期（（Duration，，久久期期））概概念念。。在本本节节中中，，我我们们还还可可以以看看到到银银行行家家是是如如何何把把持持续续期期分分析析作作为为管管理理武武器器，，用用来来对对冲冲市市场场利利率率变变化化的的潜潜在在不不利利后后果果的的。。5.1.3持续续期缺缺口管管理内容一一：持持续期期的基基本知知识内容二二：持持续期期缺口口管理理内容一一：持持续期期的基基本知知识（1））持续续期概概念（2））持续续期公公式（3））持续续期的的计算算（1））持续续期概概念持续期期是时时间和和价值值加权权的期期限尺尺度，，用来来测量量生息息资产产作为为现金金流入入的时时间和和付息息债务务作为为现金金流出出的时时间。。持续期期测量量可能能的未未来现现金支支付流流（现现金付付出或或收入入）的的平均均到期期日。。实际际上度度量了了收回回投资资资金金或付付清债债务所所需要要的平平均时时间。。久期的的债券券利率率敏感感性测测度——持续续期期duration将债务务或者者资产产作为为现值值付清清或者者收回回所需需要的的时间间。持续期期是测测量债债券价价格利利率敏敏感性性的综综合指指标，，其中中包含含了债债券到到期日日、息息票金金额大大小、、支付付时间间等因因素。。持续期期也可可以被被理解解为债债券对对市场场利率率的价价格弹弹性。。久期的的银行行风险险管理理应用用———持续续期duration基本关关系是是：市场利利率上上升会会导致致固定定利率率资产产和固固定利利率负负债的的市值值（价价格））下降降；银行资资产和和负债债的久久期越越长，，市场场利率率上升升时其其市场场价值值（价价格））就越越容易易下跌跌。久期也也度量量了金金融工工具的的市场场价值值对利利率变变动的的敏感感程度度。（2））持续续期公公式(A)持续期期公式式(B)持续期期公式式(C)通常为为简化化处理理将（（1+i））近似似等于于1，，即认认为收收益率率很小小或可可忽略略不计计（3））持续续期的的计算算内容二二：持持续期期缺口口管理理（1））资产产组合合的持持续期期（2））负债债组合合的持持续期期（3））持续续期缺缺口（4））银行行净值值的价价值变变化（5））凸性性Convexity（6））持续续期管管理的的局限限性（1））资产产组合合的持持续期期其中:wi=组组合中中单项项资产产的价价值占占总资资产价价值的的比例例DAi=组组合合中单单项资资产的的持续续期（2））负债债组合合的持持续期期其中:wi=组组合中中单项项负债债价值值占总总负债债价值值的比比例DLi=组组合合中单单项负负债的的持续续期（3）持续期期缺口原因一：通常常，金融机构构资产数额要要大于负债数数额，当利率率波动时，为为消除全部利利率风险敞口口，需要负债债价值的变化化略大于资产产价值的变化化。（联系持持续期公式C）原因二：负债债数额越小，，说明所有者者权益数额越越大，即所有有者权益暴露露的头寸更大大。需要负债债价值变化较较大，才能保保护所有者权权益免受利率率风险影响。。（4）银行净净值的价值变变化利率变化对银银行净值的影影响持续期缺口利率变动净资产变动正缺口升减降增负缺口升增降减零缺口升不变降不变（5）凸性Convexity资产价格在不不同利率水平平或收益率下下的变动率。。从左图中可以以看到，债券券价格与利率率关系是非线线性的。债券券价格和利率率的变动关系系并不稳定。。利率上升，，曲线越平坦坦；利率下降降，曲线越陡陡峭。因此利率每出出现1%的变变化所导致的的债券价格的的变化并不完完全相同。利率变化小时时，用久期来来度量债券风风险误差较小小，但利率变变化较大时，，需再用凸性性来修正误差差（6）持续期期管理的局限限性难以找到有相相同持续期的的资产和负债债；一些资产和负负债的现金流流量方式特殊殊，难以给予予有效的定义义；客户在持续期期内的提前还还款会扰乱预预期现金流量量；客户违约也会会扰乱预期现现金流量；凸性可能带来来一些问题。。5.2利率风风险管理之二二---基于于衍生工具（（8章）引子金金融期货金金融期权利利率互换利利率上限、利利率下限与利利率上下限引子本节的目的是是探讨金融期期货合同、期期权、换和其其他资产负债债管理技术，，如何用来降降低因为利率率变化而引起起的银行潜在在损失的风险险，和学习银银行经理在决决定使用哪种种工具时应考考虑的因素。。金金融期货（1）金融期期货概述（2）损益（3）基差风风险（4）最佳期期货合约头寸寸（1）金融期期货概述定义：金融期货合同同是一份买卖卖双方在今天天达成的协议议，规定在未未来某日交割割某一特定证证券和取得现现金。目的：把利率波动风风险从厌恶风风险的投资者者转移给愿意意接受风险并并有可能从风风险中获利的的投机者。---利用期期货投机赚取取利润；利用用期货对冲风风险。要素：–期货的买买者（多头））和卖者（空空头）–交易标的的物–交易数量量–单位期货货的价格–未来交割割时间特点：逐日盯市（markedtomarket)。期货交交易与其他衍衍生品交易有有一个重要的的差别，就是是期货合同的的价值每天都都必须按照当当天市场价格格重新加以确确定。每天对买卖双双方的盈亏进进行结算。---期货交交易假定每天天卖方都要按按当日行情买买进现货，然然后以约定价价格交付买方方；而买方则则每日按约定定价格买进现现货，然后按按当前行情卖卖出。---其结果是：：如果当天市市场价格上升升，买方盈利利，卖方亏损损；如果价格格下降，则卖卖方盈利，买买方亏损。保证金制度。。投资者买卖卖期货合同时时，必须先缴缴存初始保证金。每日结算后后，如果产生生损失，投资资者账户保证证金降低到维持保证金限额以下，需需要补足保证证金；如果产产生利润，超超出维持保证证金的资金可可以提出。交易双方一般般采取对冲方方式来完成交交易，而不进进行实物交割割。---在在合同到期前前，卖方向清清算所买进相相同品种和金金额的合同，，买方向清算算所卖出相同同品种和金额额的合同，即即可以完成交交易。---交易者也可可以在到期时时与清算所交交割。在期货交易中中，合同对方方始终是交易易所，而不是是期货的实际际买方或卖方方。（2）损益（3）基差风风险基差=现货市市场价格-期期货市场价格格现时点基差B0=S0-F0交割时基差BT=ST-FT当BT>B0时，即基差差变大，对买买入套期保值值者、卖出套套期保值者的的影响？BT>B0；；即（ST-FT）>（（S0-F0）整理为：（ST-S0））>（FT-F0）对于买入套期期保值者，如如果未来价格格上升，（ST-S0）意味在现现货市场上的的亏损量，如如100；（FT-F0）意味在期期货市场上的的盈利量，如如60.或整理为：（（S0-ST）<（F0-FT）对于卖出套期期保值者，如如果未来价格格下降，（S0-ST）意味在现现货市场上的的亏损量，如如200（F0-FT）意味在期期货市场上的的盈利量；如如300.例子假定10年期期国债今日价价：–现货市场：：每100元元（面值）=95元–期货市场：：每100元元=87元(6月后到期期)–当前基差=95元-87元=8元元/每份合同同如果平仓时10年期国债债当日价：–现货市场：：每100元元=96.5元–期货市场：：每100元元=88元(5月后平仓仓)–平仓时基差差=96.5元-88元元=8.5元元/每份合同同一家银行准备备在未来一段段时间买进1亿元国债现现货。银行投投资经理担心心未来利率下下降，国债现现货价格上涨涨，因而在利利率期货市场场上买入了面面值1亿元、、单价0.87的国债期期货，总价8700万。。以下是交易结结果。现货市场期货市场基差今天1亿元现货债券价=9500万元1亿元期货债券价=8700万元（1亿*0.87）9500-8700=800万元平仓时1亿元现货债券价=9650万元1亿元期货债券价=8800万元（1亿*0.88）9650-8800=850万元现货市场盈亏-150万元期货市场盈亏100万元基差变大为-50万元总盈亏：-150+100=-50万元在上例中：因利率风险而而遭受的损失失为150万万因为基差风险险遭受的损失失为50万虽然存在基差差风险，但是是期货交易还还是能够降低低部分损失。。思考：如果想想进一步对冲冲基差风险，，应该怎么办办？（思路：：调整期货头头寸）现货市场期货市场基差今天1亿元现货债券价=9500万元1.5亿元期货债券价=13050万元（1.5亿*0.87）9500-13050=-3550万元平仓时1亿元现货债券价=9650万元1.5亿元期货债券价=13200万元（1.5亿*0.88）9650-13200=-3550万元现货市场盈亏-150万元目标：期货市场盈亏150万元基差保持稳定0万元总盈亏：-150+150=0万元（4）最佳期期货合约头寸寸原则：对冲利利率风险与基基差风险！步骤一：现货货市场头寸已已确定！步骤二：期货货与现货的今今日价格已知知，未来价格格尽量准确预预测！步骤三：期货货市场盈亏目目标与现货市市场盈亏目标标相同。步骤四：倒推推期货头寸！！金金融期权（option）金融期权赋予予证券投资者者以权利：（1）在期权权到期以前，，以某一预定定的执行价格格，把金融工工具卖给另一一位投资者；；（2）在期权权到期以前，，以某一预定定的执行价格格，从另一位位投资者那里里买入金融工工具。期权费：期权买方为获获得向期权卖卖方买出或买买入证券的选选择权支付的的费用。期权与期货的的区别期权的买方有有权利，没有有义务；期权权卖方只有义义务，没有权权利；期货买买方和卖方具具有义务。期权的买方能能够（1）执执行期权；（（2）把期权权卖给另一个个买主；（3）过期作废废。期权与期货的的区别套期保值期货货合同往往以以放弃获利机机会为代价；；当银行的管管理层想要既既取得风险保保险，又不想想限制潜在收收益时（利率率向有利方向向变动时），，期权合同特特别有效。投机期货合同同的风险敞口口较大，期权权合同的风险险敞口有限。。期权合同比期期货合同更昂昂贵，但是和和它们所提供供的风险保护护量相比，费费用仍然相对对较低。买入看涨期权权calloption买方从期权卖卖方获得权利利，能够以双双方都同意的的价格，在一一个特定到期期日或以前，，从卖方那里里买进和接受受证券、贷款款或期货合同同的交割，并并向期权卖方方支付一笔费费用（期权费费）作为回报报。看涨期权税前前利润=证券券市场价格-期权成交价价格-期权费费当市场利率下下降时，固定定收益债券和和固定利率贷贷款价格上升升，银行通过过执行买入看看涨期权受益益。买入看跌期权权putoption买方从期权卖卖方得到权利利，能够在规规定的日期以以前以某一商商定的成交价价格，向卖方方卖出和交割割证券、贷款款或者期货合合同，并向期期权卖方支付付一笔费用（（期权费）作作为回报。看跌期权税前前利润=期权权成交价-证证券市场价格格-期权费当市场利率上上升时，固定定收益债券和和固定利率贷贷款价格下降降，银行通过过执行买入看看跌期权受益益。。利利率互换协议双方同意意在一系列未未来的日期交交换按同一名名义本金计算算的利息，其其中一方支付付按固定利率率计算的利息息，而收取按按浮动利率计计算的利息，，另一方则刚刚好相反。机理通常，筹资者者的规模、收收益能力和信信用级别各有有不同，同时时不同筹资场场所的信息不不对称性程度度也不同，导致了不同筹筹资者在同一一筹资场所的的筹资成本存存在差异，同同时也导致同同一筹资者在在不同的场所所筹资成本也也不同。互换正是旨在在借助其各自的的比较优势对对市场之间的的这种差异进进行套利，并并将共同套利利进行分配。。对商业银行而而言，互换业业务可以发挥挥商业银行的的巨大信息优优势，既分享