第十三章互换合约远期

第十三章远期利率协议与互换清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

一、远期利率协议是交易双方或为避险，或为投机而约定的协议。在协议中，双方约定一个利率水平，根此一方向另一方名义借入约定金额本金，约定期限，并约定到期时用哪一种市场利率作为参考利率。在到期日根据约定利率与当日的参考利率差，决定协议的一方是否要向另一方进行利率补偿。第十三章互换合约清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

二、互换合约的结构

第十三章互换合约清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

三、利率互换合约利率互换合约的基本定义是互换双方交换一系列现金流的合约，不交换名义本金，双方按合约规定，一方定期向另一方支付名义本金的固定利息，而后者则定期向前者支付名义本金的浮动利息。第十三章互换合约清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

四、银行资产的管理银行的浮动利率资产400亿固定利率资产600亿浮动利率负债500亿固定利率负债500亿匹配后净剩浮动利率负债100亿固定利率资产100亿第十三章互换合约清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

五、利率变化的影响浮动利率资产100亿担心利率下降固定利率负债100亿浮动利率负债100亿担心利率上升固定利率资产100亿第十三章互换合约清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

一商业银行有5,000万美元5年期固定利率的商业贷款，利率为10%。每6个月收息一次，本金到期一次收回。资金来自6个月期大额存单，利率为6个月期国库券利率加40个基点。一人保公司有5年期的保单，5,000万美元，利率为9%。该公司将5,000万美元购买了5年期的浮动利率债券，利率为6个月期国库券利率再加160个基点。六、利率互换合约第十三章互换合约清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

名义本金为5,000万美元，期限为5年。商业银行：每半年付交易商10%的利息；交易商付6个月期TB利率加150个基点；保险公司：每半年付交易商6MTB利率加160个基点；交易商付保险公司年利率为10的利息。利率互换合约（2）第十三章互换合约清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

利率互换合约（3）利用利率互换控制利率波动的风险利率互换合约（3）第十三章互换合约清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

七、货币互换合约一在瑞士的美国公司和一在美的瑞士公司，都希望借入10年期价值1亿美元的本国货币，美国公司在瑞士的信用等级更高，瑞士公司的美国的信用等级更高，美公司在瑞发10年期1.27亿瑞郎债券，11%，每年付息一次（如在美发债，付息12.5%；瑞公司在美发10年期总额1亿美元的债券，6%，每年付息一次（如在瑞发债，付息7.5%。它们希望通过货币互换以控制汇率风险。第十三章互换合约清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

瑞士公司司在美发发债1亿亿美元，，每年需需付息11,000,000美元，，第10年底还还需支付付本金1亿美元元。美国公司司在瑞发发债1.27亿亿瑞士法法朗，每每年需付付息7,620,000瑞士士法朗，，第10年底还还需支付付本金1.27亿瑞士士法郎。。货币互换换合约（（2）第十三章章互互换合约约清华大学学经经济管管理学院院国国际贸贸易与金金融系朱朱宝宪副副教授利用货币币互换合合约降低低融资成成本货币互换换合约（（3）第十三章章互互换合约约清华大学学经经济管管理学院院国国际贸贸易与金金融系朱朱宝宪副副教授精炼商固固定价格格5年，，月用量量1.2万桶桶。生产商固固定价格格5年，，月用量量8000万桶桶。此时现货货每桶15.25美元元。精炼商同同意以15.30的价价格每月月向交易易商支付付1.2万桶桶货款，，交易商商按前一一月每天天油价平平均数向向精炼商商付1.2万万桶货款款；生产商按按前一月月石油日日均价向向交易商商付8,000桶款，，后者以以15.20美美元的价价格向生生产商支支付8,000桶款。。八、商品品互换合合约第十三章章互互换合约约清华大学学经经济管管理学院院国国际贸贸易与金金融系朱朱宝宪副副教授同时，交交易商还还与一商商品互换换的套利利者进行行如下交交易：在5年内内，套利利者按前前一个月月日均价价向交易易商支付付4,000桶桶的货款款，交易商以以每桶15.20美元元的价格格每月向向套利者者支付4,000桶原原油的货货款。商品互换换合约（（2）清华大学学经经济管管理学院院国国际贸贸易与金金融系朱朱宝宪副副教授清华大学学经经济管管理学院院国国际贸贸易与金金融系朱朱宝宪副副教授清华大学学经经济管管理学院院国国际贸贸易与金金融系朱朱宝宪副副教授清华大学学经经济管管理学院院国国际贸贸易与金金融系朱朱宝宪副副教授第十三章章互互换合约约清华大学学经经济管管理学院院国国际贸贸易与金金融系朱朱宝宪副副教授商品互换换合约（（2）清华大学学经经济管管理学院院国国际贸贸易与金金融系朱朱宝宪副副教授清华大学学经经济管管理学院院国国际贸贸易与金金融系朱朱宝宪副副教授清华大学学经经济管管理学院院国国际贸贸易与金金融系朱朱宝宪副副教授清华大学学经经济管管理学院院国国际贸贸易与金金融系朱朱宝宪副副教授清华大学学经经济管管理学院院国国际贸贸易与金金融系朱朱宝宪副副教授清华大学学经经济管管理学院院国国际贸贸易与金金融系朱朱宝宪副副教授清华大学学经经济管