第8章财务管理

会计学1第8章财务管理第1节营运资金管理概述营运资金的概念和特点营运资金管理的内容营运资金管理策略第1页/共99页一、营运资金的概念和特点营运资金的概念：从本质上包括流动资产和流动负债的各个项目，体现了对企业短期性财务活动的概括。在数量上，营运资金又常被称为营运资金净额或净营运资金，即企业流动资产减去流动负债的差额。营运资金的特点周转快易变现常波动多样化第2页/共99页二、营运资金管理的内容流动资产管理流动资产是指在一年内或一个营业周期内变现或运用的资产。合理配置流动资产占用量，既能保证生产经营的正常需要，又无积压和浪费。流动负债管理流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债又称短期融资，具有成本低、偿还期短的特点，必须认真管理，否则将使企业承受较大的风险。第3页/共99页流动负债的分类应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负债自发性流动负债和临时性流动负债第4页/共99页三、营运资金管理策略营运资金持有政策营运资金融资政策第5页/共99页（一）营运资金持有政策营运资金持有量往往表示成实现一定数量的销售额所要求的流动资产数量，不同的流动资产数量体现了不一样的风险与收益关系。第6页/共99页（二）营运资金融资政策流动资产和流动负债的分析流动资产的划分临时性流动资产：受季节性或周期性影响的流动资产。永久性流动资产：为了满足企业长期稳定的资金需要，即使处于经营低谷时也必须保留的流动资产。流动负债的划分临时性流动负债：因临时的资金需求而发生的负债。自发性流动负债：产生于企业正常的持续经营活动，虽然是短期负债，但数额一般比较稳定，所以成为企业的一项较稳定的资金来源。第7页/共99页（二）营运资金融资政策营运资金融资政策第8页/共99页（二）营运资金融资政策营运资金融资政策第9页/共99页（二）营运资金融资政策营运资金融资政策第10页/共99页营运资金管理概述流动资产管理流动负债管理第11页/共99页第2节流动资产管理现金管理短期投资管理存货管理应收账款管理第12页/共99页一、现金管理现金管理的目标持有现金的动机现金成本现金预算管理最佳现金持有量的确定第13页/共99页（一）现金管理的目标将现金余额降低到足以维持公司营运的最低水平。（二）持有现金的动机或原因1.交易性动机2.预防性动机3.补偿性动机4.投机性动机第14页/共99页（三）持有现金的成本持有现金的成本包括：1.机会成本2.短缺成本3.转换成本4.管理成本第15页/共99页（四）现金预算管理现金预算的概念：在企业长期发展战略的基础上，以现金管理的目标为指导，充分调查和分析各种现金收支影响因素，运用一定的方法合理估测企业未来一定时期的现金收支状况，并对预期差异采取相应对策的活动。第16页/共99页现金预算的制定步骤：销售预测估计现金流入量估计现金流出量估计月末现金和贷款余额

现金预算的编制方法收支预算法调整净收益法第17页/共99页（四）最佳现金持有量的确定1.成本分析模式使持有现金的相关成本（机会成本、短缺成本、管理成本）总和最低的持有量即最佳现金持有量。第18页/共99页成本分析模型的步骤根据不同现金持有量测算各备选方案的有关成本数值；按照不同现金持有量及有关部门成本资料计算各方案的机会成本和短缺成本之和，即总成本，并编制最佳现金持有量测算表；在测算表中找出相关总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。P212例2第19页/共99页2、存货模式用来确定最佳现金余额的存货模式的基本假设：（1）企业在未来一定时期的现金持有量可以预测（2）现金流入每隔一段时间发生一次，并且每次的金额相（3）现金流出是在一段时间内均匀的发生直止现金余额为（4）转换成本只与转换次数有关，而与每次转换的金额无关第20页/共99页存货模式假设下的现金余额

金额t1t2t3时间目标：确定使现金持有成本最低的现金余额。此处的总持有成本=机会成本+转换成本第21页/共99页M现金余额成本转换成本机会成本总成本总成本TC=机会成本+转换成本第22页/共99页总成本TC=机会成本+转换成本=现金平均余额*有价证券利率+转换次数*每次的转换成本=第23页/共99页求使TC最小的M值，对TC求导，令导数为零，可得：P213例3第24页/共99页3、随机模式Miller-Orr的Control-LimitsModel：t1t2zh现金余额时间第25页/共99页

其中：z为最佳现金余额

b为每次的转换成本为每日现金余额变化的标准差

i为有价证券的年利率

H、L分别为现金控制的上、下限P214例4第26页/共99页4、现金周转模式企业全年现金需求量一定时，现金周转期越短，现金持有量越小。现金周转期=存货周转期+应收账款周转期—应付账款周转期现金周转率=360/现金周转期最佳现金持有量=预计年现金需求量/现金周转率第27页/共99页（五）因素分析模式最佳现金持有量=（上年现金实际平均持有量—不合理占用量）*（1+预计销售收入增长率）第28页/共99页二、短期投资管理持有短期投资的理由短期投资管理的原则短期投资工具第29页/共99页（一）持有短期投资的理由以短期投资作为现金的替代品以短期投资取得一定的收益第30页/共99页（二）短期投资管理的原则安全性、流动性与盈利性均衡分散投资第31页/共99页（三）短期投资工具银行提供的短期投资工具大额可转让定期存单浮动利率大额可转让存单证券化资产其他企业提供的短期投资工具商业票据可调整收益率的优先股竞标收益率的优先股第32页/共99页三、存货管理存货管理的目标储存存货有关的成本存货决策存货控制第33页/共99页（一）存货管理的目标存货企业储存存货并因此占用资金的原因存货的功能存货管理的目标第34页/共99页（二）储存存货的有关成本取得成本(Tca)1.

订货成本：指取得订单的成本。（1）固定成本（F1）与订货次数无关。（2）变动成本（（D/Q）*K）：与订货次数有关。

第35页/共99页取得成本年订货成本=（D/Q）*K+F12.购置成本（DU）：指存货本身的价值。U---某种存货的单位价格第36页/共99页取得成本存货的取得成本：第37页/共99页储存成本（TCc）指为持有存货而发生的成本。1.固定成本（F2）与存货数量无关。2.变动成本（Kc（Q/2））与存货数量有关。第38页/共99页储存成本储存成本=固定储存成本+变动储存成本即：第39页/共99页储存存货的有关成本缺货成本（TCs）指由于存货供应中断而造成的损失。总成本企业存货的最优化即使上式中的TC最小。第40页/共99页（三）存货决策EOQ基本模型假设条件：1.可及时补充存货2.集中到货3.TCs=04.D为已知常量5.U为已知常量6.现金充足7.存货市场供应充足第41页/共99页EOQ基本模型

在以上假设之后，对TC求导，令导数=0，可得：与批量有关的总成本第42页/共99页批量成本Q*订货成本储存成本总成本存货成本随订货批量的变化图第43页/共99页EOQ基本模型按EOQ，全年变动订货成本与变动储存成本之和TC（Q*）＝(2

年需要量每批订货变动成本单位存货年储存成本)1/2=（2DKKC）1/2此时，全年变动订货成本与全年变动储存成本相等P217例5第44页/共99页

例1、某企业每年耗用某材料3600KG。该材料单位成本10元，单位储存成本2元，一次订货成本25元，应该如何订货？按此订货量订货，全年批量总成本是多少？订货次数、订货周期、存货占用资金分别是多少？EOQ基本模型第45页/共99页EOQ基本模型D=3600，U=10，K=25，Kc=2经济订购批量Q*=[（2*3600*25）/2]1/2=300KG与批量有关的总成本TC=[（2*3600*25*2]1/2

=600全年订货次数N*=D/Q*=12最佳订货周期t*=1/N*=1（个月）EOQ下存货占用资金I*=（Q*/2）*U=1500（元）第46页/共99页基本模型的扩展1.订货提前期再订货点R=交货时间L*每日平均需用量d例2、续例1。企业订货日~到货日的时间为10天，每日平均存货耗用量为10kg。L=10天，d=10kg，则再订货点R=L*d=100（kg）

交货1234时间(月）时间L存量kgR=100第47页/共99页基本模型的扩展2.存货陆续供应和使用存货陆续供应和使用时的EOQ：此时，与批量有关的总成本：以上公式可用于存货自制和外购的选择决策。第48页/共99页存货陆续供应和使用例3、某企业生产用A零件可外购也可自制。如外购，单价4元，一次订货成本10元；如自制，单位成本3元，每次生产准备成本600元，每日产量50件。零件全年需求量为3600件，储存变动成本为零件价值的20%，每日平均需求量为10件。该零件应自制还是外购？第49页/共99页外购时：U=4，K=10，Kc=4*20%自制时：U=3，K=600，Kc=3*20%D=3600，p=50，d=10第50页/共99页存货陆续供应和使用如外购：第51页/共99页存货陆续供应和使用如自制：第52页/共99页存货陆续供应和使用比较自制与外购分别在EOQ时的总成本自制总成本<外购总成本应选择自制该零件。第53页/共99页基本模型的扩展3.保险储备量为防止缺货或供应中断造成的损失，应多储备一些存货以备应急，这部分存货称为保险储备（安全存量）。第54页/共99页基本模型的扩展例4、同例1，D=3600，EOQ=300，每年订货12次，全年平均日需求量d=10，平均每次交货时间L=10天，为防止需求变化引起的缺货损失，设保险储备量B=100件。此时，再订货点R=Ld+B=10*10+100=200（件）存量（件）B=100R=200400d=10d>10<10再订货点保险储备量1234时间（月）第55页/共99页安全储备第56页/共99页保险储备量B越高，保险储备成本TCB越大，缺货可能越小，缺货成本TCS越小；保险储备量B越低，保险储备成本TCB越小，缺货可能越大，缺货成本TCS越大。最佳保险储备量：使缺货成本与保险储备成本之和最小的保险储备量TCs=每一供货期的缺货数量*全年订货次数*单位缺货成本TCB=保险储备量*单位存货年储存费用第57页/共99页基本模型的扩展4.供货方提供数量折扣存在数量折扣时的存货相关总成本=计算比较不同进货数量的相关总成本，选择总成本最低的进货数量作为经济订购批量。第58页/共99页基本模型的扩展5.考虑不确定性的存货成本年存货成本=订货成本+储存成本+缺货成本P219例8第59页/共99页（四）存货的日常管理1、ABC控制法2、归口分级管理法3、存货质量控制法4、适时制管理法第60页/共99页ABC控制法按照一定的标准，按照重要性程度将企业存货划分为A、B、C三类，分别实行按品种重点管理、按类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法。第61页/共99页归口分级管理法在企业管理层领导下，财务部门对存货资金实行统一管理。实行资金的归口管理：每项资金由哪个部门使用，就归哪个部门管理实行资金的分级管理：各归口的管理部门要根据具体情况将资金计划指标进行分解，分配给所属单位或个人，层层落实，实行分级管理。第62页/共99页存货质量控制法存货质量指存货的流动性和收益性，亦称存货的适销状况。按存货的适销状况及盘存记录可以分为畅销、平销和有问题三类。存货质量控制的主要措施权衡利弊，灵活进行削价处理建立存货减值准备制度完善责任控制措施第63页/共99页适时制管理法适时制（JIT）管理（零存货管理）只有在使用之前才要求供应商送货，从而将存货数量减到最少企业的物资供应、生产和销售应形成连续的同步运动过程消除企业内部存在的所有浪费不间断地提高产品质量和生产效率等第64页/共99页四、应收账款管理应收账款管理的目标应收账款的成本信用政策的确定应收账款管理第65页/共99页（一）应收账款管理的目标企业持有应收账款的原因应收账款管理的目标：在应收账款信用政策变更所增加的收益和成本之间作出权衡。从而确定是否改变信用政策。第66页/共99页（二）应收账款的成本1.机会成本（或应计利息）应收账款机会成本（应计利息）=应收账款占用资金*机会成本率（资本成本）应收账款占用资金=应收账款平均余额*变动成本率应收账款平均余额=每日信用销售额*平均收现期（应收账款周转期）举例计算第67页/共99页2.管理成本因管理应收账款而发生的费用：客户信息调查、收集、记录费用，收账费用等。3.坏账损失第68页/共99页（三）信用政策的确定信用期间指企业允许客户从购货到付款所经过的时间，亦即企业给予客户的付款时间。信用期的确定，主要是分析改变现行信用期对收入和成本的影响。第69页/共99页信用期间改变信用期的决策：1.计算收益的增加收益增加=销售量的增量*单位边际贡献=销售额的增量*边际贡献率第70页/共99页改变信用期的决策2.计算成本的增加（1）机会成本的增加（2）收账费用的增加（3）坏账损失的增加3.计算改变信用期的净损益，决定是否改变信用期第71页/共99页例、产品单位售价80元，单位变动成本56元，本年度销售额为480万。下年度准备放松信用条件，将信用期由30天延长到45天。延长信用期之后，预计销售额将增加46万。假设应收账款机会成本率为10%，预计坏账损失率将由原来的1%增加到1.5%，全年收账费用将增加5000元。该企业有剩余生产能力，销售全部是赊销，信用期限即企业的平均收款天数。第72页/共99页信用政策的制定比较增加的收益和成本：

A.增加的收益=增加的销售收入*边际贡献率=46*（（80-56）/80）=13.8（万元）B.增加的成本=增加的机会成本+增加的坏账损失+增加的收账费用第73页/共99页1.应收账款机会成本的增加：=（每日信用销售额*平均收现期*变动成本率）*机会成本率={[（480+46）/360]*45*（56/80）-（480/360）*30*（56/80）}*10%=（65.75-40）*（56/80）*10%=1.8025（万元）第74页/共99页2.增加的坏账损失=（480+46）*1.5%-480*1%=3.09（万元）3.增加的收账费用=0.5（万元）所以，增加的成本费用合计：1.8025+3.09+0.5=5.3925（万元）增加的收益13.8万元>增加的成本费用5.3925故：企业可以延长信用期限。第75页/共99页信用标准信用标准：指客户为了获得企业的交易信用所需具备的条件。1.定性分析综合考虑：竞争对手的情况、企业承担违约风险的能力、客户的资信程度评价客户资信通常采用“五C系统”：第76页/共99页五C系统“五C系统”中的“五C”是指：品德（character）能力（capacity）资本（capital）抵押品（collateral）情况（condition）第77页/共99页2.定量分析确定客户拒付风险；确定客户的信用等级步骤：（1）选择信用风险指标，确定信用等级评价标准（2）计算潜在客户的指标值，与评价标准比较（3）确定客户信用等级分析计算变更后产生净收益还是净损失（参照“信用期间”变更决策），进行信用标准变更决策。第78页/共99页例外管理1.根据客户的风险程度利用统计的方法将客户分成五至六个等级；2.信用部门经理再将其时间与注意力集中在最可能发生问题的客户身上。第79页/共99页现金折扣提供现金折扣的利益提供现金折扣的成本（现金折扣成本增加=新销售额*新折扣比例*享受比例-原销售额*原折扣比例*原享受比例）分析现金折扣政策变更产生净收益还是净损失，进行决策。第80页/共99页（四）应收账款管理调查企业信用：直接调查与间接调查评估企业信用5C评估法信用评分法监控应收账款：账龄分析、应收账款平均账龄催收拖欠款项第81页/共99页营运资金管理概述流动资产管理流动负债管理第82页/共99页第3节流动负债管理短期银行借款商业信用短期融资券应付费用第83页/共99页一、短期银行借款短期银行借款的信用条件短期银行借款的成本对贷款银行的选择短期银行借款的优缺点第84页/共99页（一）短期银行借款的信用条件信用额度：借款人与银行之间的非正式协议中关于借款人最高借款额度的规定。周转授信协议：借款人和银行之间的正式协议，规定了在未来规定的期限内银行最多可以贷给借款人的资金。银行有保证贷款的法定义务，并要向借款人收取承诺费。补偿性余额：发放贷款时要求借款人将贷款额的10%～20%留存于银行作为补偿性余额，这使得借款人实际负担的成本高于名义成本。第85页/共99页（二）短期银行借款的成本银行借款成本用借款利率来表示。按照国际惯例，短期银行借款的利率会因借款企业的类型、借款金额及时间的不同而不同。单利：将贷款金额乘以贷款期限与利率来计算利息。复利：不仅对本金计算利息，利息也计算利息。贴现利率：银行在发放贷款时，先扣除贷款的贴现利息，而以贷款面值与贴现利息的差额贷给企业。附加利率：即使分期偿还贷款，银行亦按贷款总额和名义利率来计算收取利息。第86页/共99页（三）对贷款银行的选择选择贷款银行时应关注以下方面：银行对待风险的基本政策银行所能提供的咨询服务银行对待客户的忠诚度银行贷款的专业化程度第87页/共99页（四）短期银行借款的优缺点优点银行资金充足，实力雄厚，能随时为企业提供较多的短期贷款；企业取得借款的条件和手续较简便，筹资效率较高；借款数额及借款时间弹性较大。缺点资金成本较高限制较多筹资风险大、实际利率高，在存在补偿性余额和附加利率的情况下更是如此。第88页/共99页二、商业信用商业信用的概念商业信用的成本免费商业信用、有代价的商业信用和展期商业信用商业信用筹资的优缺点第89页/共99页（一）商业信用的概念商业信用是指商品交易中以延期付款或预收货款的方式进行购销活动而形成的企业之间的借