第8章财务分析

会计学1第8章财务分析二、财务分析的内容体系四个结构资产结构资本结构收益结构费用结构四种能力偿债能力营运能力获利能力发展能力第1页/共50页三、财务分析的基础资产负债表利润表现金流量表其他会计资料第2页/共50页资产负债表提供的信息资产规模资产结构资产流动性资本结构负债结构第3页/共50页利润表提供的信息利润总额与净利润主营业务收入与利润营业收入与利润成本费用的数额与构成投资收益营业外收支第4页/共50页现金流量表提供的信息净现金流量现金流量的数量现金流量的构成第5页/共50页四、财务分析的方法比率分析法构成比率效率比率相关比率比较分析法横向比较纵向比较第6页/共50页单位：千美元最佳购物公司1999年2月27日电子海湾公司1998年12月31日太阳微系统公司1999年6月30日负债总额$1,448,35958%$8,038%$3,608,572%缴入股本552,55822%86,386%1,743,233%留存收益511,57620%3,328%4,124,607%其他股东权益-0--0-%(5,269)%(1,056,060）

%负债及股东权益总额$2,512,493100%$92,483%$8,420,352%结构分析[例3]对于下列每一公司，通过将资产负债表中的每一项和资产总额相除来填制结构报表。将结果填列在空白区域。6．在结构资产负债表中，每一数据比较的对象或除数是

。5．比率显示最有可能陷入财务危机的公司是（最佳购物/电子海湾太阳微系统）。4．负债比率=负债总额/资产总额最佳购物公司的负债比率是

（小数表示）或

%。3．（最佳购物/电子海湾/太阳微系统）公司的资产大多依赖于过去的利润取得2．（最佳购物/电子海湾/太阳微系统）公司的资产大多依赖于股东投资取得。1．（最佳购物/电子海湾/太阳微系统）公司的资产大多依赖于借债取得。99341004321-1310049-6第7页/共50页1．（最佳购物/电子海湾/太阳微系统）公司的资产大多依赖于借债取得。2．（最佳购物/电子海湾/太阳微系统）公司的资产大多依赖于股东投资取得。3．（最佳购物/电子海湾/太阳微系统）公司的资产大多依赖于过去的利润取得。4．负债比率=负债总额/资产总额最佳购物公司的负债比率是

（小数表示）或

%。5．比率显示最有可能陷入财务危机的公司是（最佳购物/电子海湾太阳微系统）。6．在结构资产负债表中，每一数据比较的对象或除数是

。第8页/共50页[例4]蓝田股份2000年12月31日流动资产结构、资产结构、流动负债结如图1、图2、图3：

图1显示：其流动资产主要由存货和货币资金构成。图2显示：其资产主要由固定资产构成，占76.4%。图3显示：其流动负债主要由其他应付款构成。第9页/共50页[例5]上市公司同业对比对综合业务上市公司进行分析时，应逐一确定其各项主要业务的行业分类及其同业比较对象，计算财务指标或财务数据的同业平均值、同业最高值和同业最低值。※对比分析第10页/共50页2000年“A07渔业“部分财务指标的同业比较单位：万元项目

同业企业

同业比较武昌鱼洞庭水殖华龙集团中水渔业蓝田股份同业平均值同业最高值同业最低值流动比率3.769.663.065.630.774.589.660.77速动比率3.669.473.045.150.534.339.470.35净营运资金(万元)40986328452636057863-127612905857863-12761现金负债比率2.394.031.031.580.251.864.030.25应收账款周转率0.622.0250.871.9263.6823.8363.680.62净利润率0.610.330.260.190.230.320.610.19资本收益率0.340.060.050.060.200.140.340.05每股收益0.280.340.130.240.970.390.970.13每股经营活动产生的现金流量净额（元）-0.260.050.320.521.760.481.76-0.26第11页/共50页补充:财务报表资料的局限性1.会计假设与会计原则的限制2.会计处理方法的可选择性与有关人员的素质影响3.财务报表重结果、轻过程，缺乏时效性4.会计环境与行业性质的影响第12页/共50页补充:财务分析的局限性1.分析者分析能力2.财务指标分析的客观局限性。比如流动比率与速动比率有时并不能真正反映企业的偿债能力。3.财务分析方法的局限性。比如趋势分析法，有时不是时期的财务数据没有可比性；比较分析，不同企业由于经营性质、规模、涉及的行业范围不同，并不具备可比性。第13页/共50页第2节财务能力分析一、短期偿债能力分析流动比率速动比率现金比率现金流量比率第14页/共50页3.2财务能力分析1.短期偿债能力比率流动比率速动比率现金比率2.长期偿债比率资产负债率产权比率有形净值债务率已获利息倍数第15页/共50页一、短期偿债能力指标企业偿债能力分析的重点是短期偿债能力。主要指标包括流动比率、速动比率和现金比率。（一）流动比率（参考值为2）第16页/共50页（二）速动比率（参考值为1.5）对速动比率进行分析时，应注意（1）行业因素的影响；（2）应收账款变现能力因素的影响。第17页/共50页（三）现金比率第18页/共50页流动比率分析目标：理解流动比率提供的信息；确认正常情况下，合理的期望值及变化范围。问题：1、计算各公司的流动比率2、以流动比率来衡量，短期流动性最大的公司是哪家？3、对于流动比率，一个（上升/下降）的趋势被认为是好的。4、流动负债经常用流动资产偿还。同期内无法支付全部流动负债的公司是哪家？这是否表明公司无偿还能力，或不能偿还它的债务？（是/否）请解释原因。5、低的流动比率一般表明短期流动能力的缺乏。一般讲，这样的公司的借款将会被要求支付（高/低）的利息率。单位：千美元加普公司1999/12/26通用汽车公司1999/12/31家庭用品公司1999/1/31甲骨文公司1999/5/31流动资产1,871,82444,363,0004,933,0005,447,274流动负债1,553,10347,806,0002,857,0003,046,4231.210.931.731.79第19页/共50页速动比率分析1、行业不同可以接受的速动比率也不同。对于上述每个公司，圈出表示三年内偿还到期债务能力最大的速动比率。2、家庭用品公司的速动比率是（提高/下降），这通常认为是（有利/不利）的趋势。3、速动比率与（流动比率/负债比率）非常近似，但是分子中排除了存货和待摊费用。存货和待摊费用虽属流动资产但流动性不强。（速动/流动）比率能够提供更高的价值。4、根据上述信息，此时不能用速动资产偿还流动负债的公司是哪家。5、如果速动比率小于1，是否表示公司处于困境，不能偿还到期流动负债？请解释。家庭用品1999/1/31(0.19)

1998/2/1(0.30)

1997/2/2(0.51)IHOP1998/12/31(0.86)1997/12/31(0.93)1996/12/31(1.08)百事可乐1998/12/27(0.36)1997/12/28(1.18)1996/12/30(0.76)宝洁1999/6/30(0.53)1998/6/30(0.56)1997/6/30(0.75)第20页/共50页二、长期偿债能力指标1.资产负债率☆产权比率、权益比率、权益乘数2.利息保障倍数（参考值为3）用来衡量企业偿付利息的能力，通常反映企业长期偿债能力。第21页/共50页案例：资产负债比率分析目标：了解负债比率所反映的信息；确认正常情况下合理的期望值及变化范围。并请回答下列问题单位：万美元花旗集团1999/12/31惠普公司1999/12/31强生公司1999/12/31沃尔玛1999/12/31资产71,693,7003,529,7002,621,1004,999,600负债66,725,1001,700,2001,262,1002,888,400股东权益4,968,6001,829,5001,359,0002,111,2001、计算各公司的负债比率2、沃尔玛

%的资产依靠于债务取得。3、（花旗集团/惠普公司/强生公司/沃尔玛）更多的依靠债务融资，其负债比率（大于/小于）0.50。4、假定负债比率提示了财务风险，那么哪家公司则可被认为是财务风险最大的。如果一个公司想要一个较低的财务风险并且较少的依赖负债融资，则负债比率有（增长/下降）的趋势被认为是可喜的。一般地讲，一个具有较高财务风险的公司在贷款时需要支付（较高/较低）的利息率。5、试解释为什么一个增长的负债比率趋势导致较高的财务风险。6、高的负债比率表示公司状况不佳吗（是/否）试解释你的回答。93.1%48.2%48.2%57.8%第22页/共50页利息保障倍数分析

通用汽车五月百货商店甲骨文百事可乐1998199719965.396.0293.526.7310.035.2880.715.839.425.45189.593.77对于上述公司，圈出表示三年内最大偿还利息费用能力的比率。百事可乐公司的利息保障倍数是（增加/减少）。总的来说，这是一个（有利/不利）的趋势。甲骨文公司极大的利息保障倍数可能表示甲骨文公司（有巨额/几乎没有）负债。根据最近一年的资料，利息保障倍数最大的公司是哪家？最小偿还利息费用的能力的公司是哪家？你是否认为前者比后者有更好的偿还利息费用的能力。第23页/共50页★影响偿债能力的其他因素或有负债担保责任租赁活动可动用银行信贷指标第24页/共50页思考题影响企业偿债能力的主要因素有哪些？第25页/共50页三、企业营运能力分析营运能力反映什么问题?分析营运能力的财务比率存货周转率应收账款周转率流动资产周转率固定资产周转率总资产周转率第26页/共50页存货周转率199819971996DeckersOutdoor4.325.624.08（鞋业生产和销售）通用汽车13.2114.7313.77家庭用品7.046.717.21克罗杰（食品杂货）16.2014.3914.691．测验上述存货周转率。它们基本在什么范围内。2．可接受的存货周转率随行业不同而不同。对于上述每个公司，圈出表示三年中销售存货最快比率。3．克罗杰公司的存货周转率总的来说是一个（有利/不利）的趋势。4．根据最近一年的信息，存货周转率最高的公司是哪个？存货周转率最低的公司是哪个？前者比后者表现更好吗？解释原因第27页/共50页思考题影响企业营运能力的主要因素有哪些？第28页/共50页四、企业获利能力分析分析获利能力的财务比率资产报酬率股权报酬率销售利润率成本费用利润率第29页/共50页股份有限公司的一些特殊指标每股利润每股现金流量每股股利每股净资产市盈率第30页/共50页（一）每股盈余第31页/共50页（二）市盈率（Price／Earnings）第32页/共50页（三）每股净资产第33页/共50页思考题获利能力分析在股票投资中的作用是什么？如何进行股票估值？第34页/共50页五、企业发展能力分析企业发展能力的内容资产增长能力销售增长能力利润增长能力市场竞争能力企业管理能力人力资本状况第35页/共50页反映企业发展能力的基本财务比率资产增长率销售增长率利润增长率第36页/共50页第3节企业财务状况的趋势分析趋势分析法比较财务报表比较百分比财务报表比较财务比率图解法第37页/共50页例：[例1]1．利用下列提供的数据，通过将每一个数据和基期年度的数据相除来完成趋势分析，将计算的数字指标的结果填入空白区域。以1995年作为基期年度。第38页/共50页斯普林特（单位：千美元）

1998

1997

1996

1995销售收入净额$17,134,300135$14,837,900117$13,887,500109$12,735,300100费用总额$16,719,800$13,921,400$12,696,600$11,789,200100净收益$414,500$952,500$1,190,900$946,1001001．斯普林特从1995年到1998年销售收入净额增长了35%，同期费用增长了

%。2．销售收入增长时，期望费用会（增长/保持不变/下降）。3．若销售收入净额增长35%，则当费用增长率（大于/小于）35%时，这一情况是可喜的。4．对于斯普林特公司来说，（收入/费用）从1995年到1998年增长要更快一些，这种情况是（良好/不良）的。5．假定斯普林特公司的目标是每年利润递增5%，则斯普林特公司（能/不能）实现此目标。14210811844101126第39页/共50页[例2]

银广夏1997年—2000年净利润趋势表1997年1998年1999年2000年净利润单位：元39,372,185.3058,471,777.15127,786,600.85417,646,431.07净利润环比增长率%-16.6348.51118.54226.83银广夏1997年—2000年主营业务收入趋势表1997年1998年1999年2000年主营业务收主（元）324317160.12606284594.58526038068.55908988746.19主营收入环比增长率%-24.4986.94-13.2472.8第40页/共50页净利润与主营业务收入差异较大第41页/共50页第4节企业财务状况的综合分析一、财务比率综合评分法（自学）选择财务比率确定标准评分值及其上下限确定财务比率的标准值计算实际财务比率计算关系比率计算实际得分第42页/共50页二、杜邦分析法股权报酬率是核心指标几个重要的关系如何提高股权报酬率如何提高资产报酬率第43页/共50页杜邦财务分析体系净资产报酬率总资产净利率×权益乘数销售利润率×资产周转率1÷1－资产负债率利润额÷销售收入资产额÷÷资产额负债额收入、成本等损益类指标资产、资本等财务状况类指标第44页/共50页课堂练习一1、某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1．5，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元，一年按360天计算。要求：（1）计算该公司流动负债年末余额。（2）计算该公司存货年末余额和年平均余额（3）计算该公司本年销货成本。（4）假定本年赊销净额为960万元，应收账款以外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收账款周转期。第45页/共50页答案：1、（1）年末流动负债＝27