第2讲-财务管理的价值观念

会计学1第2讲-财务管理的价值观念信徒：“上帝啊！一千万世纪对您来说是多长呢！？”上帝：“一秒钟！”信徒：“那一千万元呢？”上帝：“那只不过是一毛钱。”信徒：“那就请您给我一毛钱。”上帝：“再等我一秒钟！”第1页/共86页第一节资金的时间价值案例：2009年1月1日，大宇公司向银行借了100万元，期限一年，年利率5％。到了2010年1月1日，大宇公司归还银行借款，只还100万元行不行？不行！必须加上利息。这里的利息体现的就是资金的时间价值第2页/共86页一、资金的时间价值货币在周转使用中随着时间的推移而发生的价值增值。货币时间价值的表现形式绝对数相对数第3页/共86页二、复利终值的计算复利：俗称“利滚利”。复利终值：本利和。一般计算公式：复利终值系数第4页/共86页式中(1+i)n，通常称作“复利终值系数”，也可写成复利终值的公式可写成：第5页/共86页练习：1、用公式计算出2、在复利终值系数表中查出第6页/共86页3、已知5年后的复利终值系数为2.1，请问利率为多少？4、有一个人希望3年后本金可以翻一番，请问在复利情形下，利率为多少才可以达到这个目标？第7页/共86页

与i和n的关系在其他条件不变的情况下i越大，越大n越长，越大第8页/共86页课堂练习练习1、一位家长在小孩出生时为孩子存了10,000元的教育基金在银行。正常情况下，小孩18岁上大学。在5%的年利率下，到时可以得到多少钱？这一步可以省掉第9页/共86页练习2：某企业向银行借款100万元，年利率10%，期限为5年，问5年后应偿还的本利和是多少?

这一步可以省掉第10页/共86页三、复利现值的计算复利现值——以后年份的资金按复利计算的现在价值。为什么要计算现值?在同一个时点进行比较。第11页/共86页复利现值是复利终值的逆运算。其计算公式可由终值的计算公式导出：复利现值系数第12页/共86页复利现值系数也可记为：复利终值系数与复利现值系数互为倒数。复利现值的计算公式第13页/共86页复利终值复利现值第14页/共86页例：某投资项目预计6年后可获得收益800万元，按年利率(折现率)12%计算，问这笔收益的现在价值是多少?

第15页/共86页练习：1、用公式计算出2、在复利现值系数表中查出第16页/共86页年金终值和现值的计算四、年金（一）定义年金——一定时期内每期以相等金额收付的款项。如折旧、租金、利息、保险金等，通常都采用年金的形式。第17页/共86页（二）分类年金按收付款时间的不同普通年金（后付年金）先付年金延期年金永续年金第18页/共86页普通年金（后付年金）每期期末等额收付的系列款项。在数轴上表示01234······nAAAA······A第19页/共86页先付年金各期期初等额收付的系列款项。先付年金与普通年金的区别在于付款的时间不同。思考：这个区别会有什么影响？第20页/共86页延期年金开始若干期没有收付款项，后面若干期等额收付系列款项。在数轴上画出延期m期后n期收付等额款项第21页/共86页永续年金没有收付限期的年金。第22页/共86页（三）普通年金的终值犹如零存整取的本利和。01234······nAAAA······A？第23页/共86页款项收付的时间终值第1期末A(1+i)n-1第2期末A(1+i)n-2························第n-1期末A(1+i)1第n期末A(1+i)0合计普通年金终值的计算表第24页/共86页

称为年金终值系数，记为：年金终值的计算公式可写为：第25页/共86页练习：1、在年金终值系数表中查出2、在复利终值系数表中查出3、比较习题1和习题2的关系第26页/共86页例：某项目在5年建设期内每年年末向银行借款100万元，借款年利率为10%，问项目竣工时应付本息的总额是多少?

第27页/共86页（四）普通年金现值的计算年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。画图

01234······nAAAA······A?第28页/共86页款项收付的时间现值第1期末A(1+i)-1第2期末A(1+i)-2························第n-1期末A(1+i)-(n-1)第n期末A(1+i)-n合计普通年金现值的计算表第29页/共86页其计算公式为：

其中，称作“年金现值系数”，记为，可直接查阅“年金现值系数表”。第30页/共86页练习：1、查表求出2、已知问：第31页/共86页例：P32某人准备在今后5年中每年年末得到1000元，如果利息率为10％，则现在应存入多少元？01234510001000100010001000?第32页/共86页练习：租入某设备，每年年末需要支付租金2000元，年利率为8%，问5年中租金的现值是多少?解：第33页/共86页（五）先付年金终值的计算先付年金与普通年金的区别在于付款的时间不同。第34页/共86页普通年金（等额款项支付的时间发生在每期的期末）先付年金（等额款项支付的时间发生在每期的期初）0123······n-1nAAA······AA0123······n-1nAAAA······A第35页/共86页与n期普通年金相比，先付年金在每一期收付的款项A，计算终值时都要多算一期利息。先付年金终值计算公式第36页/共86页与(n+1)期普通年金终值相比，先付年金终值少付一次款。0123······n-1nAAAA······AA期数加1系数减1第37页/共86页先付年金终值的计算公式有两个：例：P32某人每年年初存入银行1000元，银行年存款利率为8％，则第10年年末的本利和应为多少？第38页/共86页课堂练习A方案在3年中每年年初付款100元，B方案在3年中每年年末付款100元，若利率为10%，按复利计算二者在第3年年末时的终值，相差（）元。A．33.1B．31.3C．133.1D．13.31第39页/共86页（六）先付年金的现值012······n-1nAAA······A?第40页/共86页与(n-1)期普通年金相比，n期先付年金在计算现值时，贴现期数相同，但要多加上一期款项A。0123······n-1nAAA······A?A期数减1系数加1第41页/共86页先付年金现值的计算公式有两个：例：P33第42页/共86页课后作业一次：某企业租入一套设备，租期10年。贴现率为5%。现有三种租金支付方式：方式1：每年年初支付租金9700元；方式2：每年年末支付租金10000元;方式3：一次性支付80000元。请计算三种方式下10年租金的现在价值，并作出选择。第43页/共86页（七）延期年金的终值在最初若干期（m期）没有收付款项的情况下，后面若干期（n期）等额的系列收付款项。延期年金的终值：同n期普通年金终值第44页/共86页（八）延期年金的现值方法一：把延期年金视为n期普通年金，求出延期期末的现值，即折现到第m期的期末再将第一步的结果折现到第1期初第45页/共86页方法二：先假设(m+n)期的每一期的期末都发生了款项的收付A，求出(m+n)期的年金现值实际上前m期没有发生款项的收付，扣除实际并未支付的递延期(m)的年金现值第46页/共86页延期年金的两种计算现值方法举例例：P34第47页/共86页（九）永续年金的现值第48页/共86页例：某校打算设立新苗奖学金，每年年末发放50,000元，无限期支付。假设10％的利息率可以保持不变，现在需为此拿出多少钱？解：第49页/共86页在利用复利终值系数表、复利现值系数表、年金终值系数表、年金现值系数表时要注意：（1）P是发生在一个时间序列的第一期期初，F是发生在一个时间序列的第n期期末。（2）当一个时间序列中既有A又有F时，最后一个A是与F同时发生的。（3）当一个时间序列中既有A又有P时，P是在第一个A的前一期发生的。第50页/共86页五、关于现值计算注意，计算现值时①能用年金公式计算的尽量使用年金公式，不能用年金公式计算的使用复利公式计算第51页/共86页不能用现值公式时各期现金流量不等时，分别将各期现金流量折现到期初即可0123······n-1 nA0A1A2A3······An-1An第52页/共86页例：P36例：2－101000×PVIFA9%,4＋2000×PVIFA9%,5×PVIF9%,4＋3000×PVIF9%,10＝1000×3.240＋2000×3.890×0.708＋3000×0.422＝10014第53页/共86页②计息期n和利率i要对应例：某人将1000元钱用于购买宏昌公司的债券。该债券年利率为8％，复利计息，每半年计息一次，3年到期后一次归还本息。问到期可收到的本利和为多少？第54页/共86页解：思考：如果在本题中，每半年计息一次改为每年计息一次，其他条件不变，到期本利和会增加还是减少？第55页/共86页六、贴现率的计算由前面所学的公式，我们知道：已知现值（年金）、利率、期限，可求终值。已知终值（年金）、利率、期限，可求现值。同理，在一个有n个未知数的等式中，如果知道了其中(n-1)个条件，可求第n个未知数第56页/共86页例：小王现在手中有一笔100,000元的闲置资金，他和女朋友商量3年后结婚，预计到时需要为婚事花费150,000元。小王要把该笔资金投放到年利率为多少的项目上，才可满足3年后的资金需要？分析：已知：现值PV、终值FV3、n=3求：i=?第57页/共86页套用公式：可得查复利终值系数表还可以用现值公式

i=14.46%第58页/共86页例：阿斗是个狂热的车迷，玩了多年的车，却始终没有一辆自己的“坐骑”。终于有一天，阿斗时来运转，不知通过什么途径，得到了一分收入颇丰的工作。于是，阿斗终于痛下决心，决定攒钱买车，目标是五年后将一辆奔驰领进门。假如5年后一辆奔驰车的价位是60万元，阿斗在5年内每年年末可积攒10万元存入银行。问：银行存款利率为多少时阿斗可实现他的目标？第59页/共86页第一步：分析使用那个公式已知年金A、期限n、终值FVA求利率i使用公式第二步：得到系数第60页/共86页第三步：查表确定贴现率如果不能直接在表中查出，用插值法。i=9.125%第61页/共86页补充：按揭提前还贷举例5000元/m2，100m2，总价50万元。首付三层，即15万元。贷款35万元，20年等额分期还款，贷款利率5%。首先计算每年还款额。如果已还款3年，要提前还贷，应还本多少A＝28085第62页/共86页3166311641511670280853328301169711111428085233941517500105852808513500000待偿还本金偿还利息额偿还本金额每次还款金额还款日期

合计842553336950886第63页/共86页第二节风险与收益

一、风险的概念及分类1、风险的概念风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。确定型决策、风险型决策、不确定型决策第64页/共86页2、风险的类别（1）

从个别投资主体的角度看，风险分为：市场风险（不可分散风险，系统风险）：影响所有投资对象的因素引起的风险，如通货膨胀、高利率、经济衰退、国家政变、战争。公司特有风险（可分散风险，非系统风险）：发生于个别公司的特有事件引起的风险，如新产品开发失败、诉讼失败、工厂失火、员工罢工、设备事故。第65页/共86页（2）

从公司本身的角度看，风险分为：经营风险（商业风险）：因经营上的原因而导致利润变动的风险。如销量、价格、成本。财务风险（筹资风险）：因借款而增加的风险，如丧失偿债能力，所有者收益下降。第66页/共86页二、风险的衡量1、概率：用来表示随机事件发生可能性大小的数值。经济情况发生概率西京公司东方公司旺盛0.3100%20%

正常0.415%15%

低迷0.3-70%10%

合计1.0第67页/共86页2、预期值报酬率的预期值预期报酬率（西京公司）

=0.3×100%+0.4×15%+0.3×（-70%）

=15%预期报酬率（东方公司）

=0.3×20%+0.4×15%+0.3×10%=15%＾第68页/共86页3、离散程度方差

标准差

离差率（V）=б/r＾＾＾第69页/共86页三、风险和报酬率的关系风险报酬率=风险报酬系数×离差率期望的投资报酬率=无风险报酬率

+风险报酬率资本资产定价模型（CAPM）P55Ri=Rf+βi（Rm–Rf）第70页/共86页第三节证券估价主要介绍债券的估价和股票的估价第71页/共86页一、债券的分类将债券按投资时间的长短分为两类：短期债券长期债券以一年为界投资时间在1年以内，或准备在1年之内变现投资时间在1年以上第72页/共86页二、债券估价模型思路：债券的现在价值怎么计算？将债券的未来现金流量（本金和利息）按投资者要求的贴现率折算成现值。第73页/共86页常见情况：分期付息、到期还本的债券。012345第74页/共86页第75页/共86页例：某债券面值1000元，票面利率为10％，期限为5年，每年年