XXXX中国民营企业成长战略理念方向与未来

中国民营企业成长战略：理念、方向与未来

解树江

经济学博士、金融学博士后浙江省诸暨市副市长中国人民大学中国民营企业研究中心副主任2012-7-12

企业的意义

“21世纪是中国人的世纪。在这个世纪里，曾经在人类历史上一度遥遥领先的中国将要恢复一个伟大的文明古国的荣光。梦想变为现实的根基在于我们的企业，因为企业是国民经济的微观基础，企业的强盛与否决定了人民的幸福和国家的未来……”

——解树江：《虚拟企业》

企业的意义美国小镇与大唐袜业佩恩堡镇大唐镇最高产量：全球产量的1/8全球产量的1/3开始时间：1907年1970年员工工资：10美元/小时70美分/小时生产成本（厚底袜）：41美分/双27美分/双企业的意义：中小企业企业的意义：中小企业我国已于2002年6月29日颁布了《中华人民共和国中小企业促进法》这一中小企业的根本大法，为了贯彻实施该法，国家经贸委等4个委部联合制订了《中小企业标准暂行规定》(以下简称《暂行规定》)，并于2003年2月19日公布实施。新标准不分行业，根据工业企业的“职工人数”、“销售额”和“资产总额”三项指标来对企业规模进行认定的。标准规定，中小企业须符合以下条件:

职工人数2000人以下，或销售额30000万元以下，或资产总额为40000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数300人及以上，销售额3000万元及以上，资产总额4000万元及以上；其余为小型企业。企业的意义：中小企业诸暨企业金子塔：2家（>50亿元）11家（>10亿元）29家（>5亿元）106家（>1亿元）754家（>500万元）97000家企业成长中的核心问题金融问题企业管理问题企业治理结构问题治理结构问题治理结构问题家族企业的三环模式2所有权1家庭3企业4567解释了家族企业中个人间的冲突、职责矛盾、首要着眼点及权力界限的来源。治理结构问题家族企业是世界各国和地区普遍存在的企业制度形式美国有2400万家家族企业，占所有企业的75%；美国500强企业中，约35%是家族企业；美国家族企业的产值占美国GDP的50%，家族企业提供的就业占全国就业岗位的60%，占全国新增就业岗位的78%。沃尔玛、杜邦、福特汽车、通用汽车、麦当劳、可口可乐等。治理理结结构构问问题题——美国国的的家家族族企企业业制制度度1.在在股股权权开开放放中中仍仍然然保保留留高高度度的的控控制制权权美国国家家族族企企业业管管理理权权基基本本上上也也掌掌握握在在家家族族成成员员中中，，2002年年美美国国家家族族企企业业董董事事会会中中有有3-4名名家族族成成员员的的比比例例达达到到87.5%，，90.6%的的家家族族企企业业董董事事会会中中至至少少有有2名名家家族族成成员员，，63.6%的的上上市市家家族族企企业业董董事事会会中中有有5-6名名家家族族成成员员，，87.8%的的家家族族企企业业仍仍将将控控制制在在本本家家族族或或其其他他家家族族手手中中。。但但是是美美国国家家族族对对家家族族企企业业的的管管理理控控制制也也遭遭遇遇到到越越来来越越大大的的挑挑战战：：在在过过去去的的5年年中中有有1名名家家族族成成员员退退出出企企业业的的比比例例达达到到38.7%，，且且21%的的家家族族企企业业中中至至少少有有1名名家家族族成成员员离离婚婚；；在在过过去去10年年中中35.7%的的家家族族企企业业有有家家族族成成员员通通过过出出售售股股份份退退出出。。股股权权分分散散是是所所有有权权和和权权分分散散的的结结果果；；便便于于融融资资、、实实现现成成长长；；财产产继继承承等等权权力力转转移移方方便便。。2.职职业业化化管管理理程程度度高高家族族控控制制‡家族族经经营营、、家家族族管管理理3.治治理理结结构构比比较较规规范范美国国家家族族企企业业则则普普遍遍设设置置了了董董事事会会，，且且34.1%的的家家族族企企业业在在董董事事会会下下设设立立了了分分支支机机构构。。在在这这些些设设立立董董事事会会分分支支机机构构的的家家族族企企业业中中，，29.6%设设置置了了审审计计委委员员会会，，22.7%设设立立了了报报酬酬委委员员会会，，19.9%设设立立了了行行政政委委员员会会，，7.5%设设立立了了人人力力资资源源委委员员会会，，6.60%设设置置了了财财金金委委员员会会，，5%设设置置了了战战略略规规划划委委员员会会。。董董事事会会批批准准重重大大的的公公司司决决策策与与战战略略，，决决定定家家族族企企业业的的接接班班人人选选以以及及最最高高管管理理层层的的报报酬酬。。36%的的家家族族企企业业认认为为董董事事会会发发挥挥了了较较好好的的作作用用，，22%的的家家族族企企业业认认为为董董事事会会发发挥挥了了出出色色的的作作用用，，只只有有25%的的家家族族企企业业认认为为董董事事会会没没有有发发挥挥作作用用。。治理理结结构构问问题题——中国国家家族族企企业业治治理理结结构构现现状状所有有权权与与经经营营权权紧紧密密结结合合，，决决策策权权和和管管理理权权高高度度集集中中表1：：历历次次调调查查中中家家族族企企业业权权力力结结构构（（%））治理理结结构构问问题题——中国国家家族族企企业业治治理理结结构构现现状状设置置““新新三三会会””的的家家族族企企业业比比例例在在提提高高，，但但作作用用有有限限在我国国，，尽尽管管受受到到《《公公司司法法》》的的约约束束，，大大多多数数的的家家族族企企业业在在形形式式上上设设有有股股东东会会甚甚至至是是董董事事会会和和监监事事会会，，而而且且通通常常看看起起来来相相当当规规范范，，但但是是其其实实际际效效果果并并不不理理想想。。在在家家族族企企业业中中，，由由于于股股权权的的高高度度集集中中，，企企业业主主（（一一般般是是企企业业的的创创立立者者））及及其其家家族族成成员员掌掌握握了了企企业业的的几几乎乎全全部部控控制制权权。。在在大大多多数数情情况况下下，，企企业业的的董董事事长长和和总总经经理理都都是是由由企企业业主主自自己己担担任任，，而而股股东东会会、、董董事事会会、、监监事事会会的的成成员员基基本本上上都都是是由由企企业业主主的的家家族族成成员员组组成成。。董董事事会会由由大大股股东东控控制制，，形形同同虚虚设设，，没没有有形形成成健健全全的的独独立立的的董董事事会会来来保保证证健健全全的的经经营营机机制制。。这这样样，，在在实实际际上上，，公公司司的的经经营营控控制制权权是是由由企企业业主主（（总总经经理理））一一人人掌掌握握，，股股东东会会、、董董事事会会和和监监事事会会的的委委托托和和监监督督功功能能被被虚虚化化，，最最终终导导致致决决策策透透明明度度低低，，缺缺乏乏良良好好的的内内部部风风险险控控制制机机制制，，如如果果决决策策发发生生重重大大失失误误，，将将很很难难被被有有效效地地纠纠正正过过来来。。治理理结结构构问问题题——中国国家家族族企企业业治治理理结结构构现现状状管理人人员来来源发发生变变化，，但外外部职职业管管理资资源的的介入入程度度仍然然很低低治理结结构问问题——中国家家族企企业治治理结结构现现状原始产产权主主体界界定不不清与与其派派生的的产权权平均均主义义和产产权主主体超超经济济性；；产权结结构单单一导导致个个人财财产所所有权权和企企业资资产所所有权权不分分和重重物质质资本本、轻轻人力力资本本倾向向；所有权权和经经营权权合一一的家家族化化治理理结构构：无无法获获得资资本和和管理理分工工带来来的收收益；；封闭化化的管管理规规则：：决策策的经经验性性和随随意性性、较较强的的封闭闭性和和排他他性、、激励励效应应弱化化。家家族近近亲占占据财财务、、采购购、销销售等等关键键职位位。治理结结构问问题——我国家家族企企业演演进的的目标标模式式：现现代家家族企企业制制度现代家家族企业制制度传统家家族企企业制制度现代企企业制制度度1.所所有权权和经经营权合一一2.家家族式式管理理3.家家长权权威4.股股权集集中1.所所有权权和控控制权统一一2.职职位相相对开开放3.股股权相相对开开放4.财财务相相对开开放1.所所有权权和管管理权分离离2.职职业化化管理理3.股股权相相对分分散4.现现代治治理结结构治理结结构问问题——中国家家族企企业制制度的的演进进路径径职位开开放：：1.举举贤避避亲模模式（（事前前避亲亲：方方太集集团；；事后后避亲亲：金金义集集团））2.贤贤亲并并举模模式（（重庆庆力帆帆：唯唯贤是是为了了发展展，唯唯亲是是为了了稳定定，亲亲人的的比例例不超过10%）3.内内部培培养模模式4.““空降降兵””模式式影响因因素：：发展展阶段段、企企业规规模、、所处处产业业、家家族成成员的的能力力、制制度建建设、、人力力资源管管理水水平、、人才才的使使用策策略等等。治理结结构问问题——中国家家族企企业制制度的的演进进路径径股权开开放：：一、按按开放放目的的区分分1.融融资性性股权权开放放（太太太药药业：：2001年上上市融融资17亿亿）2.融融智性性股权权开放放（正正泰集集团：：股权权配送送制度度，管管理入入股、、技术术入股股、经经营入入股，，知本股股，南南存辉辉个人人股稀稀释到到20%））3.战战略合合作的的股权权开放放（报报喜鸟鸟集团团：纳纳士制制衣、、报喜喜鸟制制衣、、奥斯斯特制制衣合合并））4.激激励性性股权权开放放（方方太集集团：：10%左左右的的股份份分配配给中中高层层管理理人员员）（虚拟拟股权权模式式：只只有分分红权权，没没有决决策权权）二、按按股权权结构构区分分1.母母体开开放（（正泰泰集团团：下下辖6大专专业公公司、、50余家家持股股企业业、800余家家专业业协作作厂））2.子子体开开放（（传化化集团团）财务开开放：：一、强强制性性财务务开放放（上上市公公司、、广西西喷施施宝公公司））二、自自愿性性财务务开放放（红红蜻蜓蜓：提提高效效率、、专业业管理理）企业管管理问问题企业管管理问问题虚拟企企业产业集集群企业文文化政府关关系虚拟企企业传统企企业组组织模模型传统的的企业业组织织———科层层制组组织结结构是是在本本世纪纪初由由泰勒勒(FrederickTaylor)、韦韦伯(MaxWeber)和法法约尔尔(HenryFayol)等等提出出的。。企业组组织结结构的的演化化职能式式————事事业部部式——————矩矩阵式式虚拟企企业出出现的的历史史背景景二战后后，日日本开开创了了“精精益生生产””(LeanProduction)的的生产产方式式；1991年年，美美国国国会和和国防防部委委托里里海（（Lehigh）大大学的的艾科科卡（（Iacocca））研究究所进进行一一项旨旨在建建立较较长期期的制制造技技术规规划基基础结结构的的课题题研究究。在在一份份名为为《21世世纪制制造企企业研研究：：一个个工业业主导导的观观点》》的报报告，，他们们创造造性地地概括括出一一种称称为““虚拟拟组织织”（（VitrualOrganization）的的新型型企业业。虚拟企企业是是以信信息技技术为为支撑撑的诸诸种核核心能能力的的动态态联合合体。。虚拟企企业虚拟企企业虚拟企企业虚拟企企业虚拟企企业的的典型型案例例：耐耐克虚拟企企业的的典型型案例例：耐耐克研发：：100名研研究人人员：：生物物力学学、实实验生生理学学、工工程技技术、、工业业设计计学、、化学学等信息技技术：：遥测测传感感器、、心率率监测测器体验开开发：：精神神的追追求联合开开发：：2003年与与飞利利浦推推出了了PSA运动随随身听听、营销：：伙伴群群体营营销体育营营销：：250万万美元元5年年“穿穿鞋权权”整合营营销：：电视视与网网络的的结合合生产：：层次一一：区区别对对待合合作者者（研研发合合作型型伙伴伴、规规模型型伙伴伴、发发展型型伙伴伴）；；层次二二：提提供次次级供供应商商网络络层次三三：控控制关关键产产品的的生产产（如如“耐耐克气气垫””）产业集集群产业集集群：一特定定领域域中，，在地地理位位置上上集中中，且且相互互联系系的公公司和和机构构的集集合，，并以以彼此此共通通性和和互补补性相相联结结。产产业集集群在在全球球经济济中成成功发发展的的原因因缘于于强烈烈的区区域化化经济济效应应。产业集群群产业集群群产业集群群产业集群群与虚拟拟企业大唐袜业业：1000余家原原料生产产企业，，400余余家原料料经营商商，7000余家袜袜子生产产企业，，300余余家缝头头卷边厂厂，10余家家印染厂厂，100余余家定型型厂，300余余家包装装厂，200余余家机械械配件供供应商，，600余余家袜子子营销商商，100余余家联托托运服务务企业。。产业集群群与虚拟拟企业原料织袜缝头印染定型、包包装销售AABCDEF虚拟企业业产业集群群产业集群群与区域域竞争力力产业集群群具有聚集效应应和互补补效应，能为企企业提供供一个良良好的经经营环境境，产生生外部规规模效应应。产业集群群具有共生效应应，有利于于节约交交易成本本，是一一种高效效的产业业组织形形式。产业集群群具有协同效应应，有利于于促进深深度分工工，提高高企业核核心竞争争力。产业集群群具有激励效应应，更易激激发企业业的竞争争意识，，提高创创新能力力。产业集群群具有晕轮效应应，有利于于创立区区域品牌牌，提高高开拓市市场的能能力。企业文化化弘扬企业业文化，，增强企企业的相相心力和和凝聚力力。政府作用用一、制定发展展规划，，统筹集集群全面面发展和和长远发发展。二、整合合培训资资源，加加强培训训的协调调性和系系统性。。三、实施施品牌战战略，提提高品牌牌建设的的科学性性和有效效性。四、推进进自主创创新，实实现“集集体模仿仿”到““集体创创新”的的转变。。五、鼓励励金融创创新，建建立金融融生态区区和改善善企业融融资环境境。六、履行行政府职职能，强强化政策策引导和和提高服服务水平平。政府作用用一、制定定发展规规划，统统筹集群群全面发发展和长长远发展展。据波特的的简单统统计，在在世界范范围内许许多国家家、州和和城市都都有明确确的产业业集群发发展规划划，如在在国家层层面有加加拿大、、新西兰兰、印度度、马来来西亚与与埃及等等29个个；在省省/州/地区层层面有美美国的麻麻州、加加拿大的的魁北克克与西班班牙的加加泰罗尼尼亚等14个；；在都会会城市层层面则有有包括硅硅谷在内内的11个。拉拉丁美洲洲更是有有着数量量庞大的的地方产产业集群群发展规规划。政府要在在产业集集群的萌萌芽阶段段或形成成阶段，，就对其其基本元元素能否否通过市市场的考考验作出出基本判判断，对对于有发发展前景景的集群群给予确确认，并并及时制制定引导导性和支支持性的的发展规规划。诸暨市于于2003年制制定了《《先进制制造业基基地建设设规划（（2003-2007）》，提提出了构构建两大大国际化化中心，，打造五五大全国国性基地地的战略略目标，，并从产产业规模模、产品品品牌、、龙头培培育、技技术创新新和开放放水平五五个维度度对目标标进行了了细化和和分解。。规划把把袜业集集群、珍珍珠业产产业集群群、铜加加工产业业集群、、环保装装备产业业集群、、提花布布（贡缎缎）产业业集群、、服装产产业集群群和包装装产业集集群等作作为发展展的重点点，还制制定了系系统完备备的工作作措施，，以及包包括强化化组织领领导和督督察考核核、营造造良好的的发展环环境、加加大财政政金融支支持力度度、合理理配置各各种要素素资源、、加强和和改进行行业管理理在内的的五大保保障体系系。近期期，还对对正在形形成的两两个产业业集群（（电脑绣绣花机业业和轴承承轴瓦业业）及时时制定了了发展规规划，这这对于该该集群的的迅速成成长和未未来发展展非常有有利。地地方在制制定产业业集群发发展规划划时，要要处理好好产业组组织的空空间关系系，处理理好产业业集群发发展与工工业化、、城市化化和现代代化之间间的关系系，充分分发挥规规划在区区域经济济发展中中的统领领与核心心作用。。政府作用二、整合培训训资源，加强强培训的协调调性和系统性性。大企业的企业业家大都进行行过MBA或EMBA的培训，但是是缺乏后续培培训，这些企企业也会出资资对中下层员员工进行一定定的培训。而中小企业则则因实力因素素或认识问题题普遍存在缺缺乏培训的问问题。培训资源比较较分散：组织织部、工商局局个私协会、、经贸局、政政协等数个机机构都在对企企业从事培训训工作。对这些培训资资源进行全面面的整合，对对企业家（特特别是中小企企业家）和管管理人员进行行包括战略、、品牌、营销销、财务、组组织设计、人人力资源以及及国家相关政政策在内的全全面、系统、、实用的培训训。另外，政政府要支持建建立或帮助建建立各种教育育培训机构，，大力开展职职业技术教育育，为在产业业集群中形成成高素质的劳劳动力队伍创创造条件。政府作用三、实施品牌战略略，提高品牌牌建设的科学学性和有效性性。诸暨有全国驰驰名商标3只只、中国名牌牌产品13只只，省级品牌牌101只，，现已形成年年销售收入超超10亿元的的品牌8个，，超5亿元的的品牌13个个，超1亿元元的品牌51个。2004年，品牌牌产品年总产产值达325.2亿元，，占全市工业业总产值近40%，品牌牌产品的销售售收入和利税税总额分别达达到323.6亿元和35.6亿元元。2005年全全省品牌建设设工作交流会会暨名牌表彰彰大会在诸暨暨召开。《打造品牌强强市的若干意意见》、《诸诸暨市重点区区域品牌发展展规划》、《《诸暨市名牌牌培育发展规规划》等。已经连续成功功举办了五届届“中国国际际袜业博览会会”和四届““国际珍珠节节”；每年都都重点安排几几次较大规模模的赴外地展展销活动。重视通过认证证工作提高产产品质量，为为塑造品牌奠奠定基础。要要求企业通过过切实加强内内部管理，重重视认证工作作（如ISO9001-2000质质量管理体系系、ISO14001环环境管理体系系、SA8000社会责责任标准、纺纺织品绿色环环保等认证工工作，狠抓产产品质量的提提高。建立品牌塑造造学习机制。。在树立品牌的的过程中，要要进行品牌的的合理定位，，突出品牌的的核心价值，，并制定整合合营销传播计计划进行品牌牌推广。加强品牌的深深度利用。政府作用四、推进自主主创新，实现现“集体模仿仿”到“集体体创新”的转转变。支持产业集群群的发展，科科技三项费用用优先用于产产业集群内共共性技术、关关键技术研究究和开发。打造技术创新新平台，提高高产业集群中中企业的自主主创新能力。。引导产业集群群的核心企业业逐步增加研研究开发投入入，加大技术术改造力度，，加快产品的的升级换代。。鼓励企业以虚虚拟技术联盟盟的形式与大大专院校、科科研院所的合合作。鼓励大企业与与人事部联系系，设置博士士后工作站。。建立与地方生生产系统相适适应的职业技技术教育和培培训体系，培培养大量具有有现代管理理理念的专业管管理人员和掌掌握现代生产产技术的产业业工人。确保科技经费费投入的不断断增长，对于于政府支配的的科技经费的的使用上，要要提高透明度度、确保经费费使用的针对对性、有效性性、公平性。。引导企业加强强知识产权的的保护。支持各类科技技孵化器、科科技中介、服服务机构的建建设与发展。。政府作用五、鼓励金融融创新，建立立金融生态区区和改善企业业融资环境。。制定金融生态态区建设规划划，成立城市市金融生态区区建设领导小小组，明确了了各单位的工工作职责和工工作分工，从从产业、法制制、金融、宣宣传等各个层层面予以推进进。建立金融风险险防范与控制制机制。对银银行、保险、、证券等行业业的风险防范范工作进行统统一领导，加加强属地管理理，有效地预预防、控制、、处理、化解解金融风险。。完善金融稳稳定指标基础础数据库和金金融监管信息息共享机制。。政府要成为银银行与企业之之间沟通和了了解的桥梁，，加大两者之之间的信息沟沟通的力度，，在消除融资资最大的障碍碍——信息不不对称——方方面发挥重要要作用。银行要切实完完善机制，主主动加强对中中小企业的顾顾问式服务。。要充分利用用资金优势、、网络优势、、信息优势和和人才优势，，为中小企业业结算、汇兑兑、转账及财财务管理、咨咨询、评估、、清产核资等等提供支持，，促进中小企企业改善经营营管理。完善善中小企业贷贷款信用评价价指标体系，，建立符合中中小企业特点点的信用评估估办法。设立“企业应应急互助基金金”。政府作用五、鼓励金融融创新，建立立金融生态区区和改善企业业融资环境。。鼓励民营担保保机构的发展展。按照“政府引引导，政策扶扶持，市场运运作，社会参参与”的原则则，鼓励社会会团体、行业业协会、企业业法人和自然然人等民间资资金依法创办办中小企业信信用担保机构构。加大对中中小企业信用用担保机构的的政策支持，，更好地促进进中小企业快快速健康发展展。创业扶持。对对新组建或增增资扩股的担担保机构，注注册资本金达达到2000万元以上，，且成立当年年正常营业，，并为市内非非关联的中小小企业提供贷贷款担保日均均余额达到注注册资本金2倍的民营担担保机构，政政府按其注册册资本金的1%给予创业业扶持资金。。一家担保机机构只能享受受一次。担保保机构自经营营之日起3年年内免征地方方税费。风险补贴。对对注册资本金金达到1000万元，且且正常营业的的民营担保机机构，当年为为市内非关联联的中小企业业提供贷款担担保10家以以上，担保日日均余额达到到注册资本金金的2倍，担担保责任不超超过注册资本本金的8倍，，发生代偿损损失时，政府府按下列标准准给予补贴：：损损帐比例＝当当年损帐金额额÷当年累计计担保金额××100％。。绩效奖励。1、担保机构构。当年为市市内非关联的的中小企业提提供贷款担保保10家以上上，年担保日日均余额达到到3000万万元以上的，，按当年贷款款担保日均余余额的0.3%奖励；超超过5000万元?1亿亿部分，按0.5%奖励励；超过1亿亿元以上部分分，按1%奖奖励。奖金最最高不超过50万元。奖奖励资金50％充入担保保资本金。2、金融机构构。经过市内内中小企业信信用担保机构构担保，为市市内中小企业业贷款，年末末按担保机构构保证金与担担保额的比例例进行考核，，如达到1∶∶5的比例，，按贷款日均均余额的0.1%计奖，，超过1∶5比例以上部部分，按0.2%计奖。。一家金融机机构年累计资资金不超过30万元。政府作用六、履行政府府职能，强化化政策引导和和提高服务水水平。着力创造一个个有效竞争、、有序竞争和和公平竞争的的市场环境。。加强区域诚诚信建设。建立“集群发发展委员会””制度。深化企业服务务，为企业提提供必要的信信息和公共基基础设施，在在金融、劳务务等方面给予予支持。支持服务机构构的发展。采采取政府引导导、市场化运运作方式，大大力发展服务务型的出口代代理商、生产产力中心、技技术信息中心心、质量检测测控制中心、、开放性行业业技术中心等等集群发展机机构，建立法法律、会计、、仲裁、信息息咨询、管理理咨询等方面面的中介服务务机构，发展展和完善社会会化服务体系系。加强行业自律律，健全组织织结构和发挥挥实际作用。。行业协会要要在制定行业业规范、加强强行业自律、、确保有序竞竞争、维护合合法权益、促促进企业与政政府的沟通等等方面发挥实实际作用。企业金融问题题企业金融问题题企业金融问题题—民营企业融资资状况根据《中国民民营企业发展展报告》，目目前民营企业业自我融资比比例达90.5%，靠自自有资金滚动动发展起来，，发展速度较较慢。民营企业大多多是中小企业业，间接融资资难，融资成成本高。企业规模小，，资信能力低低，本身存在在较高的经营营风险。企业缺少足够够的抵押资产产，寻求担保保困难，大多多不符合银行行贷款条件。。为民营企业提提供资金支持持的金融机构构存在资金筹筹措、信息收收集、强化监监管等方面的的诸多困难。。正规信贷市场场资金的真实实价格可能达达到15％（（谢平、陆磊磊，2005）。风险投资发展展缓慢，产业业基金发展滞滞后，产权市市场不完善。。企业金融问题题—民营企业成长长面临资金瓶瓶颈任何企业要做做大、做强，，都需要资金金的投入和支支持；随着放松管制制和对内开放放，民营企业业将被允许进进入资本密集集的重化行业业，更需要大大量的资金投投入；民营企业积极极参与国有企企业的改革和和重组需要资资金的支持；；民营企业实施施走出去的国国际化战略也也需要资金的的支持；本轮的宏观调调控特别是紧紧缩信贷对民民营企业造成成了较大的冲冲击。企业金融问题题—多元化融资策策略实施内源融资资、金融租赁赁和股权融资资等多元化融融资策略。内源融资是各各种融资方式式中成本和风风险相对最低低的一种。实实现内源融资资首先要提高高企业盈利能能力，如加强强内部管理，，合理压缩原原材料和半成成品库存，及及时处理积压压产品，催收收应收帐款，，出租出售闲闲置资产；其其次是少分配配多积累，实实现企业内部部资金充分利利用。金融租赁集融融“资”与融融“物”于一一身，一般比比借贷购置设设备速度更快快，而且具有有现金投入少少、担保形式式简单方便、、灵活易行、、可降低交易易成本等特点点，可以帮助助中小企业，，特别是信用用较低的中小小企业通过金金融租赁实现现设备的更新新换代和技术术的进步。。。私募股权融资资（包括上市市前私募股权权融资、创业业投资基金、、杠杆收购基基金、不良资资产收购基金金和直接投资资基金等）不不仅能给公司司带来资本，，还能带来经经营管理建议议、监督，甚甚至产品的销销售渠道。有有意于股权融融资的企业首首先要寻找有有战略投资者者资源背景的的投资咨询公公司作为融资资顾问，并由由其准备招股股说明书:包包括商业计划划书，公司的的财务预测和和募集资金用用途说明等路路演材料。然然后再由融资资顾问安排公公司与潜在投投资人见面磋磋商。双方要要在公司估值值、投资比例例、投资人优优先保护条款款、公司治理理和管理权归归属等重大问问题上达成一一致，才能最最终达到融资资的预期效果果。企业金融问题题—规范运作是前前提企业要规范运运作，为多元元化融资创造造条件。要根据企业自自身情况和行行业发展趋势势，在专业化化战略和多角角化战略之间间做出理性的的选择。牢固树立可持持续发展观，，防止企业盲盲目扩张。要大力培育企企业的核心竞竞争能力，进进一步完善公公司治理结构构，改进经营营管理的方式式和方法。中小企业要加加强办证意识识，改变过去去部分企业由由此而造成的的抵押担保无无法落实的问问题。企业应建立严严格的会计财财务制度，加加强财务管理理，保证会计计信息的真实实性和合法性性，才能赢得得银行、金融融租赁公司等等金融机构的的信任与支持持。要加强与银行行的联系和沟沟通，保持银银企双方信息息的对称，建建立良好诚信信的银企关系系。企业金融问题题—把握政策变化化，抢占发展展先机一是设立境外外融资平台。。自2005年年11月1日日起，我国明明确允许境内内居民(包括括法人和自然然人)可以特特殊目的公司司的形式设立立境外融资平平台，通过反反向并购、股股权置换、可可转债等资本本运作方式在在国际资本市市场上从事各各类股权融资资活动，合法法地利用境外外融资满足企企业发展的资资金需要。这这种融资方式式将打通各种种国外资金（（特别是风险险基金）进入入国内民营企企业的渠道问问题，部分解解决目前民企企面临的融资资难问题。二是是发发行行短短期期融融资资券券。。今年年5月月，，中中国国人人民民银银行行发发布布了了《《短短期期融融资资券券管管理理办办法法》》，，规规定定短短期期融融资资券券实实行行备备案案发发行行，，无无须须审审批批通通过过；；发发行行手手续续比比较较简简便便，，以以银银行行等等金金融融机机构构作作为为发发行行主主承承销销商商；；不不需需要要办办理理抵抵押押和和信信用用担担保保，，但但必必须须经经过过评评级级机机构构的的信信用用评评级级。。从从目目前前已已经经发发行行的的短短期期融融资资券券利利率率看看，，其其成成本本优优势势凸凸显显。。短短期期融融资资券券发发行行利利率率的的定定价价基基本本上上是是在在同同期期限限央央行行票票据据的的基基础础上上加加风风险险利利差差，，风风险险利利差差为为70至至90个个基基点点。。随随着着短短期期融融资资券券发发行行的的规规范范和和成成熟熟，，其其发发行行门门槛槛会会逐逐渐渐降降低低。。我我市市的的大大型型企企业业和和上上市市公公司司可可重重点点关关注注这这种种融融资资方方式式。。三是是关关注注中中小小企企业业上上市市融融资资““绿绿色色通通道道””。。在深深圳圳中中小小企企业业板板市市场场基基础础上上设设立立科科技技型型中中小小企企业业上上市市融融资资““绿绿色色通通道道””的的条条件件已已经经成成熟熟，，有有望望不不久久推推出出。。绿绿色色通通道道将将包包括括：：适适当当缩缩短短或或取取消消中中小小企企业业上上市市之之前前为为期期一一年年的的辅辅导导期期；；适适当当放放宽宽保保荐荐家家数数限限制制，，加加快快中中小小企企业业批批量量上上市市的的步步伐伐；；企企业业在在通通过过证证监监会会发发行行部部初初审审后后，，必必要要时时可可以以组组织织专专场场发发审审会会；；企企业业股股票票发发行行和和上上市市适适当当分分开开。。企业业金金融融问问题题——利用用资资本本市市场场上市市为为民民营营企企业业提提供供了了融融资资的的新新渠渠道道，，可可以以获获得得公公司司发发展展需需要要的的长长期期资资金金，，在在目目前前我我国国股股票票市市场场，，资资金金成成本本较较低低；；上市市使使公公司司的的估估价价方方法法发发生生变变化化，，股股东东资资产产的的流流动动性性增增加加；；企业业上上市市有有助助于于打打破破股股权权封封闭闭，，走走出出家家族族式式管管理理，，有有助助于于改改善善公公司司的的经经营营机机制制和和治治理理结结构构，，为为长长期期发发展展奠奠定定制制度度基基础础；；上市市使使得得企企业业拥拥有有更更加加开开放放的的资资源源整整合合平平台台，，便便于于并并购购重重组组，，有有利利于于公公司司的的做做大大做做强强；；上市市有有助助于于提提升升企企业业及及产产品品的的形形象象，，有有助助于于提提高高公公司司的的知知名名度度，，有有助助于于完完善善激激励励机机制制，，吸吸引引优优秀秀人人才才。。企业业金金融融问问题题——利用用资资本本市市场场截止止2005年年9月月5日日统统计计，，中中小小企企业业板板共共有有50家家上上市市公公司司，，累累计计募募集集资资金金合合计计112.90亿亿元元，，总总股股本本53.37亿亿元元，，总总资资产产367.96亿亿元元，，总总市市值值571.68亿亿元元，，流流通通市市值值175.65亿亿元元；；2004年年的的加加权权平平均均每每股股收收益益为为0.464元元，，加加权权平平均均净净资资产产收收益益率率为为10.15％％，，两两个个指指标标均均高高于于所所有有A股股上上市市公公司司的的整整体体水水平平；；2004年年上上市市的的38家家中中小小企企业业板板公公司司，，2004年年的的加加权权平平均均净净资资产产增增长长率率为为195.99％％，，加加权权平平均均总总资资产产增增长长率率为为97.91％％。。企业业金金融融问问题题——浙江江中中小小企企业业板板公公司司上上市市前前后后的的变变化化(1)15家家公公司司发发行行前前的的总总股股本本合合计计为为9.45亿亿，，上上市市后后总总股股本本合合计计为为13.51亿亿，，增增长长率率42.86％％；；15家家公公司司简简单单平平均均总总资资产产上上市市前前为为3.74亿亿元元，，上上市市后后为为7.01亿亿元元，，增增长长率率为为87％％；；15家家公公司司简简单单平平均均净净资资产产上上市市前前为为1.41亿亿元元，，上上市市后后为为3.90亿亿元元，，增增长长率率为为177％％；；15家家公公司司累累计计募募集集资资金金33.91亿亿元元，，简简单单平平均均资资产产负负债债率率由由上上市市前前的的56.7％％降降为为上上市市后后的的37％％；；15家公公司简单单平均每每股净资资产上市市前为2.22元，上上市后为为4.42元，，增长率率为99％。企业金融融问题——浙江中小小企业板板公司上上市前后后的变化化(2)2005年年9月月14日，，15家公公司的的加权权平均均市盈盈率为为25.07倍倍，加加权平平均市市净率率为2.41倍倍；2005年年9月月14日，，15家公公司的的总市市值合合计为为140.57亿元元，是是发行行前净净资产产合计计的6.65倍倍；即便股股权份份置改改革要要支付付对价价，上上市后后原有有股东东持有有的股股权价价值也也有较较大幅幅度的的提高高。企业金金融问问题——创业股股东财财富变变化5家完完成股股改的的中小小企业业板公公司创创业股股东财财富变变化企业金金融问问题——上市融融资的的基本本问题题上市的的利弊弊分析析上市公公司的的股本本结构构和财财务结结构上市融融资规规模上市市市场的的选择择中介机机构的的选择择上市时时机的的把握握企业金金融问问题——上市融融资的的基本本问题题上市的的利弊弊分析析利益：：上市市的利利益1)现现金金。公公司上上市最最重要要的利利益是是获得得资金金。2)内内部人人股的的变现现。公公司上上市后后（或或者是是类似似并购购等一一类变变现事事件）），管管理层层与员员工们们能够够将所所持股股票出出售而而获得得较为为巨大大的收收益。。3)投投资资人的的变现现。对对于投投资于于高科科技企企业和和创业业企业业的风风险投投资人人，IPO是风风险投投资退退出方方式中中的最最好的的一种种。（（但第第二板板市场场往往往对重重要股股东都都有半半年至至二年年不等等的售售股限限制期期）。。4)增增加加资产产活动动，扩扩展经经营规规模。。公司司股票票在证证券市市场上上的流流动性性，有有助于于公司司用来来收购购其他他业务务。5)增增加资资产净净值。。6)开开通通未来来在公公开资资本市市场上上融资资的通通道，，增加加借贷贷能力力。一一家完完成首首次公公开上上市的的公司司只要要具有有较高高业绩绩和发发展潜潜力，，很容容易再再度在在证券券市场场上筹筹措源源源不不断的的资金金，并并易获获得银银行的的信任任。7)强强化公公司的的素质质、现现有的的稳定定性以以及竞竞争地地位。。对于于高新新企业业，公公开上上市加加强了了顾客客、供供应商商、贷贷款人人以及及投资资者公公司的的信心心，提提升公公司的的素质质、稳稳定性性和竞竞争地地位。。8)提提高高公司司声誉誉。企业金金融问问题——上市融融资的的基本本问题题上市的的利弊弊分析析弊端：：1)宣宣传传与其其它营营销活活动的的限制制。各各国证证券法法为了了保护护投资资人利利益，，一般般都严严格限限制企企业在在公开开上市市过程程中的的宣传传与营营销活活动。。2)证证券券交易易管制制机构构的报报告要要求。。3)公公司司管理理难度度增大大。企企业上上市后后，从从股东东大会会、管管理层层到各各项业业务都都要求求正规规化，，不得得违反反相关关法规规，从从而降降低公公司事事务的的处理理弹性性。4)股股东信信任危危机。。5)信信息息披露露的要要求。。上市市公司司须公公开年年报等等各类类期间间报告告，公公布重重大业业务、、人事事以及及法律律事务务，使使经营营活动动处于于公众众关注注之下下。6)证证券活活动的的集团团诉讼讼风险险。公公司上上市后后，会会面临临来自自众多多投资资人的的集团团诉讼讼风险险，如如一旦旦公开开与预预期相相差甚甚远的的财务务结果果或重重大合合同的的损失失，往往往会会造成成市场场震动动，甚甚至引引发公公司投投资人人对公公司及及其内内部人人的集集团诉诉讼。。7)创创业业者丧丧失股股份控控制权权的风风险。。当过过多的的股票票被放放到市市场出出售，，一旦旦别人人的持持有股股多于于创业业者的的股份份时，，在股股市上上收购购的股股东们们就回回取得得所有有权。。8)诱诱发发雇员员问题题风险险。高高科技技企业业需要要一套套面向向未来来的完完整的的员工工激励励持股股计划划。9)较较为昂昂贵的的上市市成本本。尽尽管在在第二二板上上市费费用较较主板板市场场低许许多，，但仍仍需承承担入入市费费、年年费、、律师师费、、审计计师费费、财财务顾顾问费费、承承销商商费以以及各各种杂杂费（（如印印刷、、申请请、宣宣传、、广告告、调调查等等费用用）和和佣金金。10)存存在在更大大压力力。企业金金融问问题——上市融融资的的基本本问题题上市公公司的的股本本结构构和财财务结结构合理的的资本本结构构可以以提高高企业业价值值和筹筹资能能力，，降低低资本本成本本和财财务风风险。。据统统计，，大部部分上上市公公司的的负债债比例例在40%左右右，基基本合合理。。但也也有一一部分分公司司的资资本结结构不不够合合理，，负债债比例例在50%以上上，这这使企企业面面临较较大的的偿债债压力力和财财务风风险。。企业金融问问题—上市融资的的基本问题题上市融资规规模北京时间2005年年7月13日凌晨，，百度向美美国证监会会（SEC）递交了了招股说明明书。根根据招股说说明书披露露的内容，，百度计划划发行价值值8000万美元的的A类普通通股股票。。这一股票票发行规模模比此前业业内普遍预预计的2亿亿美元相距距甚远。根据百度提提交的首次次公开招股股说明书，，该公司将将在纳斯达达克发售代代表A类普普通股的美美国存托凭凭证(ADS)。百百度的每股股美国存托托凭证相当当于一股普普通股。到到目前为止止，百度还还没有确定定股票发行行价以及发发售股票的的数量。但但是，业内内普遍认为为，百度削削减融资规规模肯定要要降低股票票的发行数数量。百度缩减股股票发行规规模让许多多业内人士士表示吃惊惊。百度的的商业模式式与Google相似，而Google在美国国市场获得了极大大的成功。。百度理所所应当借助助优秀的卖卖点，募集集更多的资资金。据了了解，此次次百度降低低首次发行行股票数和和融资额度度，但对自自身的市值值估计并没没有变化，，做出这一一转变的原原因可能是是投资人对对新股发行行上市冲高高的前景较较为乐观。。去年8月，，Google上市市时，其发发行规模从从2570万股票减减少到1960万股股，每股股股价也从预预计的108美元至至135美美元降至85美元。。但是上市市之后，Google股价一一路飙升，，目前已多多次突破300美元元。面对Google优异的的股市表现现，百度很很容易做出出在首轮融融资规模方方面保守一一点的姿态态，以便在在高位上进进行第二次次和第三次次的上市融融资。企业金融问问题—上市融资的的基本问题题上市市场的的选择企业金融问问题企业金融问问题—上市融资的的基本问题题中介机构的的选择目前国内从从事海外上上市工作的的中介公司司不在少数数，当然服服务水平也也鱼龙混杂杂。拟上市公司司在与中介介交往的过过程中一定定要保持一一个原则：：不要一次次性支付中中介费用，，待上市成成功后再支支付全款。。另外，拟上上市公司一一定要选择择有经验的的，有成功功案例的中中介公司。。再有，不要要过早签订订过多的中中介机构,导致上市市成本增加加，首先应应寻找一家家有经验的的财务顾问问公司将自自身内部存存在的问题题解决之后后，再与保保荐人、承承销商、会会计师及律律师联系，，这样可以以有效控制制上市成本本。企业金融问问题—上市融资的的基本问题题上市时机的的把握上市时机的的选择是非非常重要的的，如果不不合时宜，，肯定会影影响筹资额额。比如中国电电信，上市市时受到国国际电信行行业不景气气影响，招招股价需要要打折扣，，原来计划划的全球配配股数量无无法全部完完成，只能能忍痛减少少筹资额，，上市第二二天股价就就跌破招股股价。而百度上市市时机的选选择就堪称称经典，在在Google上市市1周年之之际，百度度选择了在在美国上市市，Google的的成功，正正好为百度度做了宣传传。企业金融问问题—案例分析企业金融问问题—案例分析企业金融问问题—准备好上市市了吗？公司准备好好上市了吗吗？1)公司司是否有合合格的资质质。纪律严严明与经验验丰富的管管理团队、、强有力的的内部财务务控制、对对未来财务务结果的合合理预见性性、较大的的目标市场场、能够承承受考验的的良性的业业务模式以以及相对稳稳固的竞争争地位。2)公司上上市时机与与经营里程程是否相配配合。如果果公司财务务状况许可可，公司可可以选择在在其经营取取得里程碑碑性进展的的时机开展展上市工作作。3)公公司的质量量如何。即即公司的管管理质量、、收益质量量、资产负负债和现金金流动质量量、行业质质量、经营营质量、报报表质量。。公司是否否符合承销销商要求和和市场标准准。主要是是管理团队队、先进技技术、市场场前景和财财务控制等等几个方面面。4)管管理能力如如何。公司司管理层是是否有管理理能力带宽宽，确保在在参加上市市过程中不不会妨碍甚甚至危及企企业的经营营活动。5)公司是是否准备接接受严厉的的监管。6)公司是是否准备在在上市注册册时满足足足够标准的的披露要求求。7)公公司是否准准备承担成成为上市公公司后一系系列持续的的法律责任任。8)公公司