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文档简介

主讲人：

风险投资机构的组织形式大致可以分为三类，包括(1)公司制;(2)子公司型；（3）有限合伙制。世界上的风险投资机构组织形式基本上以这三类为主。（一）公司制

指风险投资机构以股份公司或有限责任公司的形式设立，是最早出现的风险投资公司组织形式，包括1946年成立的第一家现代风投公司-----ARD和1958年《小企业投资公司法》通过后的SBIC。当时的主要投资者是富有的个人和家庭。ARD是美国第一家公开交易的封闭式基金，而大多数中小企业投资公司也是在公开市场上筹集资金，参照美国公开市场投资基金的组织结构。在这种法律结构下，股东只承担有限责任，因此当第三方由于合同违约等原因遭到损失时，股东不负赔偿责任。80年代以后，随着机构投资的介入，这种形式很快减少。在英国，BTG是英国官办的最大的风险投资公司，它主要以低息贷款形式进行投资，类似于美国的小企业投资公司。1995年，英国通过《VCT法案》VCT这种公开的上市基金的形式在英国很快流行起来。（二）子公司型ARD成立20多年后，60年代中期，第一家子公司形式的风险投资基金出现，随后一些大财团通过设立附属的风险投资基金，逐渐加入到风险投资行业中来。

资本雄厚的公司逐渐成为风险投资的资金来源的主力之一。60年代末期和70年代早期，《财富》500强中有超过25%的公司开展了子公司形式的风险投资计划。日本的风险投资机构主要是大银行或大证券公司的附属风险投资机构。这种类型的风险投资公司占日本所有风险投资总数的70%以上。其资金来源主要是贷款。1978年美国劳工部修改了《ERISA》中“谨慎投资者”（prudentman）条款。允许养老金对小的或新兴企业所发行的证券以及对风险投资投入基金。由于养老金是私人资本市场最大的投资者，尽管其仅仅投入5%-6%的基金于风险投资方面，但由于数量大的绝对量非常大，因此，很快地，养老金如潮水般涌入风险投资领域。在过去的20多年中，风险投资行业最大的变化之一就是有限合伙制度的兴起，Sahlman，WilliamA.指出，80年代以后至今，美国风险投资基金的典型组织形式主义采用有限合伙制。目前，有限合伙制形式占整个风险投资机构的80%以上，成为美国风险投资的典型模式。在英国，90

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