风险投资与风险资本市场(一)课件

风险投资与风险资本市场2004年9月风险资本市场概述风险投资与资本市场风险资本市场的组织制度风险资本市场的信息不对称分析风险资本的筹措与管理风险投资资本的运作风险投资的投资实现与退出方式风险资本市场的风险与风险管理发展我国的风险市场课程体系1.1风险投资的概念一、风险投资的特点：a.投资对象多为处于创业期的中小企业，而且多为高新技术企业；b.投资期限至少在3年~5年以上，投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业的15%~20%的股份，不要求控股，也不需要任何抵押和担保；c.投资决策建立在高度专业化和程序化的基础上；d.风险投资人一般积极参与被投资企业的经营管理；e.由于投资目的是追求超额回报，一般采用上市、收购兼并或其他股权转让方式撤出资本，实现增值。风险投资的本质是权益投资，而不是借贷资金，这是与贷款融资方式的主要区别。风险投资有其独特的投资判断标准、投资合同构造和管理方式以及独特的实现增值的方式。所以，风险投资又有别于传统的股权投资。第一章风险资本市场概述

（二）初创期主要针对成立不到一年的新公司。资金的主要用途是产品开发、测试，同时也在小范围内对特定的一些顾客作市场调查。在这个阶段，风险投资家需要进行的工作是市场潜力的调查、初步形成管理团队、修改商业计划。（三）第一投资期第一投资期的特点是业务的早期发展。（四）第二投资期第二投资期的特点是业务的扩张。（五）第三投资期第三投资期的特点是进入赢利阶段但现金短缺。（六）第四投资期第四投资期的特点是风险降低，快速增长。（七）麦则恩投资期又叫做桥式融资期。在这个阶段，企业已经决定采用何种方式套现投资，而且对大致的时间也心中有数。但是，企业还是需要外部资金以支持快速增长。

（八）兑现期这是风险投资的最后阶段，也就是撤除阶段。成功的风险投资一般有公开上市和并购两种撤除渠道。在以上八个阶段中，前五个阶段一般称为早期阶段，后三个阶段为后期阶段。

三、风险投资的主体：风险资本所有者从国外风险投资的发展过程看，风险投资的主体分为以美国为代表的基金主导型主体和日本为代表的银行主导型主体两种。四、风险投资的客体：风险企业风险企业是风险投资的载体，也是最终实现收益的保证。风险企业一般集中于高科技企业，主要集中于以电脑和网络为代表的高科技行业。1.2风险资本市场的概念

一、风险资本市场的界定二、风险资本市场形成的历程三、风险资本市场的发展趋势（一）风险资本市场竞争日趋激烈（二）风险投资业日趋成熟

1.西方发达国家正在加强相互间的风险投资合作。2.国际风险资本的地理分布集中在世界三大发达地区。3.20世纪80年代的风险投资领域较为广泛，几乎是无所不做、无所不包。90年代风险投资主要集中在高科技领域，特别是高科技的工业产品方面。4.世界各国联合开发高技术、新技术和新兴产业。5.风险资本的国际化促进了发达国家之间的风险投资模式、法律、财税体制和政策，以及文化的交融和变革。6.培育出了一批优秀的风险投资家。(三）风险资本参与企业经营，提供广泛咨询风险投资家不仅向高技术企业进行货币投资，而且他们还会提供增值服务，比如：辅助企业管理、监控企业运行、营造企业良好形象等。1.辅助企业管理风险投资家对于如何运作一个初创的科技企业应该具有丰富的经验，他们不仅具有同行业其他类似投资的市场经验，而且一直与行业保持着密切联系。2.监控企业运行

风险投资基金严格控制企业家的行为。一种控制手段来自风险投资家对于阶段投资时间的选择。风险投资基金对企业家的另一种控制手段来自于风险投资基金和高技术企业签定的协议。

3.增强企业信用

就像投资银行认购首次公开发行的企业股票一样，风险投资基金的介入也会给投资者以信心。作为风险投资基金，基于声誉，也会倾力帮助初创企业的。正如风险投资家提供的货币资金是有计划的一样，增值服务的提供也是有筹划的。（四）人力资本因素风险投资中主要的人力资本因素是风险投资家和风险企业家。风险投资家通常要具有行业和技术专长，同时具备企业高层管理经历和经验，通晓财务、金融知识，掌握行业界和金融界广泛的社会资源。一般来说，在美国有三类风险投资家：第一类是由科技企业大公司的高级管理人员转化成的风险投资家。第二类是由成功的创业家转化而成的风险投资家。第三类是由金融机构的投资经理转化的风险投资家。一般来说，风险企业家有以下几种类型：第一类是天生的创业家。第二类是大公司的原创始人、高级技术人员或高级经理。第三类是技术专家和发明家。（五）文化背景因素首先是一种创新文化的形成，即人们普遍接受创新是国家或地区经济发展的动力，创新是企业树立竞争优势的基础。小企业的创新精神和活力得到社会各界的承认和重视。二、风险资本市场的功能

风险资本市场的功能主要表现在两个方面，一方面是推动了中小创业企业、高科技企业的成长，推动了科技企业的产业化进程，促进了国家与地区的产业升级；另一方面，风险资本市场的发展是资本市场发展的深化与创新，推动了资本市场的发展，使得资本市场在金融市场中的位置更加重要。具体而言，风险资本市场的功能在于：1、风险资本市场是培育高科技企业的主力，是高科技企业的生命线，其功能是货币市场与传统的资本市场所不能替代的。风险资本大多以投资高科技产业为目标。主要是因为：（1）高科技产业一旦开发成功