信息经济学第五章逆向选择与道德风险优秀课件

信息经济学第五章逆向选择与道德风险第一页，共四十一页，2022年，8月28日第五章逆向选择与道德风险

——信息供给：一次信息市场保险市场的委托代理关系逆向选择道德风险简单模型应用人才雇用信贷市场基金管理应用二手车市场劳动力市场信贷市场保险市场解决方法抵消性规则简单模型一般模型一般模型第二页，共四十一页，2022年，8月28日逆向选择和道德风险的研究最初来自保险市场，本章以保险市场为例，阐述逆向选择和道德风险的研究。在竞争性保险市场上，保险公司事先不知道投保人的风险程度，投保人中有风险大的，也有风险小的，保险公司给不同的风险程度的投保人固定的赔付额度，这一赔付额度是按照不同风险类别投保人平均损失概率来计算的。因此，对于高风险的投保人来说，赔付额度是可以接受的，然后，对于低风险投保人而言，由于赔付额度相对较低而宁愿选择不投保。这样，保险公司的投保客户都属于高风险类别，如果以均值损失概率计算的赔付额度，保险公司实际遭受了损失，这种现象就称为逆向选择。从投保人角度来分析，投保人一旦购买了保险，就会产生依赖心理，减少对风险的防范水平，从而提高了受损的概率，结果导致保险公司实际所面临的受损失的概率比预期高，这种现象被称为保险公司所面临的道德风险。产生道德风险的原因在于保险公司不能观察投保人在签订保单后的行动，因而也就不能确定投保人的实际风险。在保险公司和投保人之间存在着的信息不对称是导致逆向选择和道德风险的根本原因。第三页，共四十一页，2022年，8月28日

第一节逆向选择原理及应用

Akerlof与逆向选择理论：

美国加利福尼亚大学经济学教授，2001年诺贝尔经济学奖得主，其主要成就在于“对非对称信息条件下的市场理论”做出了奠基性的贡献。

1970年在《经济学季刊》上发表著名论文“柠檬市场：质量不确定性和市场机制”（

TheMarketforLemons:QualityUncertaintyandtheMarketMechanism）

第四页，共四十一页，2022年，8月28日

逆向选择也被译为不利选择，由1970年阿克洛夫对美国二手车市场的分析而来。阿克洛夫在该文中构建了二手汽车市场的逆向选择模型，指出在买主和卖主信息不对称的情况下，买主以市场的平均质量估计的价格只能购买到质量在平均质量以下的二手车，质量高于平均质量的二手车无法销售出去，从而导致质量好的二手汽车逐步退出市场，市场上的二手汽车的平均质量也就逐步下降，市场逐步走向瓦解。一、逆向选择理论起源第五页，共四十一页，2022年，8月28日基本思想：

“柠檬”在美国俚语中表示残次品和不中用的东西。“柠檬”市场就是次品市场，由阿克洛夫首先引入经济学著作。信息经济学将由于非对称信息而导致交易一方面临不利的选择环境，称为“逆向选择”。二手产品市场中，低质量产品将高质量产品排挤出市场的主要原因是——它们都在相同的价格水平上出售。

第六页，共四十一页，2022年，8月28日

阿克洛夫创造的旧汽车（柠檬）市场模型，提出了三个重要结论：

1）在非对称信息市场中，同种商品的质量依赖于价格。这是“便宜没好货”的标准经济学解释；

2）非对称信息导致市场上买主和卖主的数量要比完全信息结构下少得多，甚至非常少，因而交易市场的运行是低效率的；

3）逆向选择可能导致市场失灵。第七页，共四十一页，2022年，8月28日不同类型的产品，逆向选择的程度往往不同。标准化产品：——煤炭、钢铁、木材（可进行期货交易）一般产品：——化妆品、家具、装饰材料二手产品：——旧汽车、旧家电、旧房子

一般而言，市场上拥有信息较多的一方可以利用信息不对称“剥削”另一方，当不对称严重时，就会导致“逆向选择”的出现。第八页，共四十一页，2022年，8月28日二、逆向选择简单模型——二手汽车市场原理

假设存在这样一个二手汽车市场，有100人希望出售他们的旧汽车，同时又有100人想买旧汽车，买主和卖主都知道这些旧汽车中高质量与低质量的汽车各占50%。拥有最高质量和最低质量旧汽车的卖主的预期售价分别为2000和1000美元，而最高质量和最低质量旧汽车的潜在买主的预期支付价格则分别为2400和1200美元。如果信息对称且充分，买主不难确定旧汽车的质量，该市场不存在什么问题。低质量旧汽车将按1000～1200美元之间的价格出售，高质量旧汽车将按2000～2400美元之间的价格交易。第九页，共四十一页，2022年，8月28日

在信息不对称的情况下，买主无法了解每辆汽车的质量，只能进行推测。因此，典型的买主将以预期值购买旧汽车，即愿意支付：1/2×1200＋1/2×2400＝1800美元这样，拥有高质量汽车的卖主将不愿意出售汽车，会退出市场。假定最高质量的旧汽车退出市场后，旧汽车市场上高质量与低质量旧汽车的比例变为2：3。买主也会感觉到旧汽车市场质量分布的变化，他们将不会再以1800美元作为预期价格，而是以3/5×1200＋2/5×2400=1680美元作为预期价格，结果，又会有部分次高质量的旧汽车退出市场。这一过程不断发生，最后，市场上将只剩下最低质量的汽车，高质量汽车被排挤出市场（如图表3-1所示）。第十页，共四十一页，2022年，8月28日第十一页，共四十一页，2022年，8月28日

不完全信息对旧市场均衡的影响可由图表5-2表示。图表5-2A表示旧汽车的平均质量随着价格的上升而提高，图表5-2B表示由于买主了解到旧汽车价格越低，其质量就越低，即所谓“便宜没好货”，因此，当旧汽车价格下降时，购买量反而会相应减少，故旧汽车需求曲线将会向后弯曲。这表明旧汽车市场的需求不仅依赖于价格，而且依赖于质量。供给曲线由于价格上升上市出售的旧汽车将会增加，故将会照常向上倾斜。第十二页，共四十一页，2022年，8月28日三、逆向选择一般模型——二手汽车市场原理

假设存在一个二手汽车市场，有两种质量的汽车，低质量和高质量，它们各占比例为λ

和1-λ

。

卖主：了解每辆所卖的车，对低质量车的评价是VL元，对高质量车的评价是VH元（VH>VL）

买主：属于风险中性，对低质量车的预期支付价格为WL元，对高质量车的预期支付价格为WH元（WH>WL）交易发生的条件为：WL>VLWH>VH

第十三页，共四十一页，2022年，8月28日交易过程对称信息情况：买主能有效地区分每辆车的质量，只要满足WL>VL和WH>VH，双方就能够成交。不对称信息情况：买主不能区分每辆旧车具体的质量情况，只能推测出市场上每辆旧车的平均质量，因而对所有旧车作出一个平均的评价W*（W*<VH）。W*＝λWL＋（1－λ）WH，在购买旧车时，其愿意支付的价格不超过W*。对卖主而言，高质量旧车的卖主因为W*<VH，如果出售的话，不能弥补其效用损失，因此会退出市场。结果只剩下低质量旧车在市场上交易。第十四页，共四十一页，2022年，8月28日四、逆向选择的解决方法阿克洛夫列举了以下四种方法用于抵消质量不确定性的影响，我们称其为抵消性原则。（一）保证书大多数的耐用消费品附带保证书以向买者保证产品具有某些预期的质量。这一模型的一个自然结果就是卖方而不是买方承担了风险。因为一旦出现质量问题，都由卖方承担，这样即使作为信息劣势方的买主也不会因为自己的信息劣势而给予市场以平均估价，至少，保证书有力证明了质量的可信度。（二）品牌品牌可以显示产品的质量，拥有自身品牌的企业为了业务的长期成长，往往会选择对品牌的精心规划，因而对其产品质量有规范的要求，从而给予顾客以心理上的安全感。同时，品牌也赋予了顾客实施报复的权利。当产品质量与预期不符时，顾客可以通过削减未来的消费或是品牌的负面宣传，给制造劣质产品的企业以打击。（三）连锁经营连锁经营如连锁旅店和连锁餐厅也与品具有相同的作用。如麦当劳肯德基的连锁餐厅不管在何处，给予人们都是同一质量的保证。因此在选择快餐厅时，人们偏好于连锁经营的餐厅。第十五页，共四十一页，2022年，8月28日四、逆向选择的解决方法（续）（四）许可制许可制也可以较少质量的不确定性，从而缩小信息不对称的差距，规避逆向选择现象的发生。如医师许可证、律师许可证、理发许可证等。同样，从另一个角度来看，高中文凭、学士学位、博士学位，甚至诺贝尔奖也起到这种证明的作用。以上四个方面在信息经济学的研究中归类于信号理论，由于保证书、品牌、连锁经营及许可制都在解决信息不对称问题中充当着信号的角色，其信号的有效性和均衡条件的分析见第六章。第十六页，共四十一页，2022年，8月28日四、逆向选择的解决方法（续）（五）信息披露与中介制度信息披露制度也称为公示制度公开披露制度，是上市公司为保障投资者利益，接受社会公众的监督而依照法律规定必须将其自身的财务变化、经营状况等信息和资料向证券管理部门和证券交易所报告，并向社会公开或公告，以便使投资者充分了解情况的制度。它既包括发行前的披露，也包括上市后的持续信息公开，它主要由招标说明书制度、定期报告制度和临时报告制度组成。它是股票市场赖以存在的基本保证。由于证券市场信息不对称现象严重的特点，投资人只有在利益得到保护的情况下，才可能去购买上市公司的股票。信息披露制度的基本功能就是使股票市场的运作公开、公平和公正。

中介的联系作用是有效解决信息不对称导致的逆向选择问题的关键。社会中的各行各业都出现各种中介，包括明星的经纪人，房地产的经纪人、婚姻介绍结构、教育的留学中介等。中介由于掌握一定的专业知识，对卖出产品的了解程度比买主要确切，信息不对称程度要低，买主可以通过中介的专业经验来避免逆向选择问题的发生。第十七页，共四十一页，2022年，8月28日五、例题分析

逆向选择是在签定委托—代理合同前常见的隐蔽信息环境，它大量出现在商品销售市场、保险市场、劳动市场、借贷市场、旅游等服务市场，以及金融风险和古董名画等文化市场上。例题1：兰州百合的市场均衡

兰州百合是中国四大百合系中唯一可食用的品种，质量上乘，还可作为药用。市场价格较高，最高达26元/公斤，而普通百合的价格仅为5-6元/公斤。因此，大量次品充斥市场，消费者难辨真伪，最终，次品将正品逐出了市场。

P

D1S1D2S2Q第十八页，共四十一页，2022年，8月28日例题2：劳动市场的性别歧视问题歧视与理想的经济制度格格不入，但是现实生活中却大量存在，如种族歧视、性别歧视等。数据表明：在美国，在企业管理人员、政府官员、自由职业者等高薪职业中，有色人种和女性的比例大大低于白种男性比例。在中国，在政府官员、企业管理人员、专业技术人员等职业中，女性的比例大大低于男性。讨论：歧视是传统习俗造成的，还是市场经济因素造成的？第十九页，共四十一页，2022年，8月28日

在劳动市场上，表面上似乎存在着对女性的性别歧视倾向（不排除存在实质上性别歧视的可能），但出现这种结果的内在原因在于，由于信息非对称，每个女性了解自己的真实生产率，而雇主并不能够从各种生产率组合的人群中选择出高生产率的雇员。面临这种不利选择的局面时，理性的雇主将会选择预期招工成本最小的方法来选择员工。第二十页，共四十一页，2022年，8月28日

假设全体劳动力总数为N，其劳动生产率服从均值为En的正态分布（图表3-6）。由经验和统计分析可知，男性劳动生产率平均高于女性（这对于雇主来说属于公共信息），这种劳动生产率的分布结构如图表3-7所示。第二十一页，共四十一页，2022年，8月28日

雇主考察员工劳动生产率的常见办法有：到原单位调查（需支付调查成本），给一个试用期（需支付监督和考察成本，且并非所有职位都适用），应聘测试（如笔试和面试，需支付测试成本，同时会存在偏差），凭关系介绍（需承担感情投资风险），等等。当雇主不愿意在招工上花费太多的成本时，最优且最简单的方法是根据图表3-7的劳动生产率分布，全部招收男职员，这种做法的基本根据是，从10个男性中招收到5名高生产率的概率，平均要高于从男女各5名中招收到5名高生产率的概率，即使这样做可能会招收到2名甚至低于女性平均劳动生产率的男性（如图表3-7中A位置上的男性），但从整体效率上讲还是值得的。这种有效的招工政策对位于图表3-7中D位置上的女性最不公平，即社会为维持劳动市场的效率而牺牲了她们的利益。第二十二页，共四十一页，2022年，8月28日

如果雇主完全不进行歧视，则他支付给雇员的平均工资将不会超过全体劳动力生产率的平均值En。如果他支付En的工资，则高生产率的劳动力将不会来应聘，最后，该雇主将只能聘用到低生产率的劳动力，从而将由于工资高于劳动生产率水平而面临亏损和破产。第二十三页，共四十一页，2022年，8月28日例题3：保险市场中的逆向选择讨论：为什么保险公司不愿给超过65岁的人提供医疗保险？

在保险市场上，如果信息对称，那么，保险公司可以很容易按照投保者的不同风险类别给予不同价格的保险单。现假设保险市场有高风险和低风险两类投保者，假设高风险投保者面临的损失概率为H，低风险投保者的损失概率为L（H>L）。保险公司如何确定保险费？

如果保险公司不断提高保险费，则只有更高风险的人愿意投保，最终，将无法在任何保险费水平上签订保险合同。第二十四页，共四十一页，2022年，8月28日第二节道德风险

道德风险也译为败德行为，是指经济代理人在使其自身效用最大化的同时，损害委托人或其他代理人效用的行为。道德风险与人类行为的道德水准的高低没有密切的关系，它在人的经济行为中是合乎个体理性的，因而对这个词汇的使用存在不同的看法。在市场经济中，道德风险是一种十分普遍的现象，它是指市场参与者针对自身的隐蔽信息而采取的理性反应。第二十五页，共四十一页，2022年，8月28日

亚当•斯密（经济学的主要创立者）曾如此描述过18世纪公司的管理者：“无论如何，由于这些公司的董事们是他人钱财而非自己钱财的管理者，因此，很难想象他们会像自己照看自己的钱财一样的警觉，所以，在这类公司的管理中，疏忽和浪费总是或多或少地存在。”AdamSmith1723-1790第二十六页，共四十一页，2022年，8月28日《新帕尔格雷夫经济学大辞典》对道德风险的定义：道德风险是指从事经济活动的人在最大限度地增进自身效用时做出的不利于他人的行动。道德风险存在于下列情况：由于不确定性和不完备的合同使得负有责任的经济行为者不承担全部的损失（或利益），因而他们不承受他们行动的全部后果，同样地，也不享有行动的所有好处。第二十七页，共四十一页，2022年，8月28日约瑟夫•斯蒂格利茨与道德风险理论：

美国斯坦福、哥伦比亚等大学的经济学教授，2001年诺贝尔经济学奖得主，其主要成就在于“对非对称信息条件下的市场理论”做出了奠基性的贡献。

1976年与罗斯查尔德合作发表了著名论文“竞争性保险市场的均衡：论不完备信息经济学”，相继发表过70多篇论文，对不完全信息条件下产品市场、资本市场和保险市场中的经济行为进行了深入分析。第二十八页，共四十一页，2022年，8月28日主要思想：——在不完备信息条件下，道德风险是普遍存在的；——在不完备信息条件下，市场将只存在“分离均衡”；——具有不完备信息的竞争性市场可能没有均衡，即使出现均衡，也将可能不是帕累托最优。因此，不完备信息条件下的市场难以出现高经济效率；——针对不完备信息的情况，委托人可以通过信息甑别来达到有效的市场均衡。第二十九页，共四十一页，2022年，8月28日经济生活中的道德风险：——上海仟村百货的“托儿便民服务”——买了医疗保险的人常常会多开不必要的药——公共财产没人爱惜（政府车改）——企业为何强调“劳动纪律”？道德风险产生的条件：——利益主体目标的不一致性——信息的非对称性第三十页，共四十一页，2022年，8月28日

当委托人面临信息不对称时，代理人往往可以选择道德风险行动。逆向选择发生在签定委托—代理合同前，而道德风险则发生在签定委托—代理合同后。与逆向选择一样，产生道德风险的主要原因在于代理人拥有私人信息。在签订委托代理合同后，代理人利用自身拥有而不被委托人观察到的私人信息，改变签订合同前的行为模式，从中获取更大的预期收益。这一过程将会损害委托人的利益（图表3-9）。一、道德风险的产生第三十一页，共四十一页，2022年，8月28日假设某厂商产品仓库价值为＄100,000，厂商采取防火措施的成本为＄50。采取防火措施后小心谨慎，发生火灾概率为0.005；没有防火措施且疏于防范，发生火灾概率为0.008。又假设保险公司以预期火灾损失＄100,000×0.005=＄500作为保险费用出售保险单。在这种环境下，如果厂商向保险公司投保后，就可能不会有动力继续执行防火措施，并可能疏于防范，结果，发生火灾的概率从0.005上升到0.008，保险公司的实际预期损失为＄100,000×0.008=＄800

结果，每出售一张保险单平均会损失＄300。因此，这种保险单设计对保险公司来说是不可行的。第三十二页，共四十一页，2022年，8月28日假设消费者收入为W，出现意外时，损失为d，正常出现意外的概率为p。消费者可以通过投保来使自己出现意外时得到保障。又假设保险公司以预期的损失d×p＝a来收取保险费，使消费者得到全额赔偿。这时，消费者由于道德风险的存在，其出现意外的概率从p变为q，且q>p。如果保险公司按a来收取保险费的话，将导致损失为d×（q－p），保险公司无法长期生存。第三十三页，共四十一页，2022年，8月28日二、例题分析例题1：个人财产保险的道德风险

假设你现在有一部彩色电视机，市场价值为3000元。你到保险公司投保家庭财产险，保险公司规定凡家用电器投保后当年购买的赔付率为95%，次年以上为90%。假设电视机有毛病后正常维修成本为150元，C为分摊到电视机上的保险成本，而你对新电视机的福利评价为200元。假设这部电视机使用两年后损坏了，你面临下列选择：电视机不被偷而拿去维修的预期福利收益为：

3000－150－C=2850－C电视机不拿去维修而被偷窃的预期福利收益为：3000×90%＋200－C=2900－C

后一种选择比前一种选择的预期福利收益高出了50元，因而有动力让小偷将电视偷去。这种动力构成对保险公司的道德风险。由于保险公司不掌握你的隐蔽行动，通常能够索赔成功。第三十四页，共四十一页，2022年，8月28日例题2：金融机构从业人员的道德风险

A公司向B银行（一个地区支行）申请贷款900万元，但B支行的贷款审批权最高只有300万元。信贷人员在收取贿赂后，授意A公司找了另外两家公司C和D，三家公司各从B银行贷款300万元。然后，将C、D两家公司贷的600万元再转给A公司。后来，A公司倒闭，导致900万元贷款无法偿还。第三十五页，共四十一页，2022年，8月28日例题3：大型跨国公司经营者的道德风险美国第二大长途电话公司——世通公司在一年多的时间内，虚报利润达38亿美元世界最大的复印机生产商——美国施乐公司在5年中虚报收入达14亿美元主要原因之一：股票期权公司经营者通过虚假的财务报告，拉动公司的股票价格，在股票价格大幅提升后，就卖出自己拥有的期权，从而获取暴利。第三十六页，共四十一页，2022年，8月28日例题4：国有企业经理人的道德风险——在职消费——资源外流——滥用权力——规避风险第三十七页，共四十一页，2022年，8月28日讨论：为何中小企业贷款很困难？——逆向选择——道德风险第三十