股指期货应用课件

股指期货应用

格林大华期货桂林营业部

格林大华期货目录一、套期保值二、套利三、投机格林大华期货五、股指期货的操作策略（投机）格林大华期货期货投资不允许模糊语言上升市场只有做多是对的，下跌市场只有做空是对的，震荡市只有波段操作或者短线操作才能盈利。随时识别行情波动特征和趋势。只有少数职业投资人的正确率能达到60%以上。趋势性交易是期货操作中盈利最丰厚的操作手段，风险也是最大的。只有少数优秀的投资者才能在期货的趋势交易中如鱼得水，稳定盈利。这一比例不超过30%。格林大华期货决定投资成败的三个指标准确率：你的入市准确率是否超过50%？平均盈亏比例：你盈利交易的平均盈利与亏损交易的平均亏损的比例，大于1表明你勉强做到赚的多、亏的少，职业交易者的平均盈亏比例至少应是2以上。资金管理能力：你能否经得起连续10次以上的错误的交易？格林大华期货从期货交易的破产概率先学会不破产格林大华期货六、股指期货的套期保值

格林大华期货证券市场的风险与规避非系统性风险，亦被称为特定企业风险、独特风险或可分散风险规避原则：分散化—

个别风险对冲的累积效果系统性风险，亦被称为市场风险或不可分散风险规避原则：完全对冲—

构建与市场完全负相关的证券组合风险股票数系统性风险非系统性风险证券的风险结构和分散化的效果P格林大华期货我国股市的系统性风险更高研究显示，中国股票市场系统性风险约占54.74%。格林大华期货

套期保值的步骤①首先计算β系数以股指收益率为自变量X，股票收益率Y为因变量，画出它们的散点图，并用一条直线来拟合它们。最优拟合直线为：Y=α+βX

α表示常数回归系数；β表示回归斜率系数

根据现代资产组合理论，标准对冲策略通过股票现货头寸和股指期货组合，消除系统性风险（β风险），获取股票现货头寸的选股收益（α收益）。

如果β系数等于1，则表示该股票的涨跌与指数的涨跌保持一致；当β系数大于1时，说明股票的波动和风险程度高于以指数衡量的整个市场。当β系数小于1时，说明股票的波动或风险程度低于以指数衡量的整个市场。格林大华期货套期保值的步骤（二）格林大华期货套期保值的步骤（三）确定交易规模计算公式为：

公式中“期货指数点×每点乘数”即为一张期货合约的价值；所需买卖的期货合约数与β系数呈线性关系，β系数越大，所需的期货合约数就越多，反之则减少。格林大华期货

中国金融期货交易所

套期保值管理办法

第三条交易所实行套期保值额度审批制度。客户申请套期保值额度的，应当向其开户的会员申报，会员对申报材料进行审核后向交易所办理申请手续。会员申请套期保值额度的，直接向交易所办理申请手续。第四条申请套期保值额度的会员或者客户，应当填写《中国金融期货交易所套期保值额度申请（审批）表》，并向交易所提交下列申请材料：（一）自然人客户应当提交本人身份证复印件，会员或者法人客户应当提交营业执照副本复印件、组织机构代码证复印件以及近2年经审计的财务报告；（二）近6个月的现货交易情况；（三）申请人的套期保值交易方案；（四）申请人历史套期保值交易情况说明；（五）会员对申请人材料真实性的核实声明；（六）交易所规定的其他材料。第五条套期保值额度由交易所根据套期保值申请人的现货市场交易情况、资信状况和市场情况审批。格林大华期货套期保值额度的使用套期保值额度自获批之日起6个月内有效，有效期内可重复使用，但不得利用该额度从事投机、频繁开平仓获批套期保值额度可以在多个月份合约使用，各合约同一方向套期保值持仓合计不得超过该方向获批的套期保值额度合约最后交易日前10个交易日内获批的新增套期保值额度不得在该合约上使用会员或客户套期保值期货持仓超过其相应的现货资产配比要求的，须限期调整格林大华期货《证券投资基金投资股指期货指引》

第三条基金投资股指期货，应当根据风险管理的原则，以套期保值为目的，并按照中国金融期货交易所套期保值管理的有关规定执行。保本基金及中国证监会批准的特殊基金品种除外。第四条股票型基金、混合型基金及保本基金可以按照本指引投资于股指期货；债券型基金、货币市场基金不得投资于股指期货。第五条基金投资股指期货，除中国证监会另有规定或批准的特殊基金品种外，应遵守下列要求：（一）基金在任何交易日日终，持有的买入股指期货合约价值，不得超过基金资产净值的10％。（二）开放式基金（不含开放式指数基金、交易型开放式指数基金（以下简称ETF））在任何交易日日终，持有的买入期货合约价值与有价证券市值之和,不得超过基金资产净值的95％。有价证券指股票、债券、权证、资产支持证券、买入返售金融资产等，下同。（三）封闭式基金、开放式指数基金、ETF在任何交易日日终，持有的买入期货合约价值与有价证券市值之和,不得超过基金资产净值的100％。（四）基金在任何交易日日终，持有的卖出期货合约价值不得超过基金持有的股票总市值的20％。基金管理公司应按照金融期货交易所要求的内容、格式与时限向交易所报告所交易和持有的卖出期货合约情况、交易目的及对应的证券资产情况等。（五）基金所持有的股票市值和买入、卖出股指期货合约价值，合计（轧差计算）应符合基金合同关于股票投资比例的有关约定。（六）基金在任何交易日内交易的股指期货合约价值不得超过上一交易日基金资产净值的20％。（七）开放式基金（不含ETF）每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，应保持不低于基金资产净值5％的现金或到期日在一年以内的政府债券。（八）封闭式基金、ETF每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，应保持不低于交易保证金一倍的现金。（九）保本基金投资股指期货不受上述第（一）项至第（八）项的限制，但应符合基金合同约定的保本策略和投资目标，且每日所持期货合约及有价证券的最大可能损失不得超过基金净资产扣除用于保本部分资产后的余额。担保机构应充分了解保本基金的股指期货投资策略和可能损失，并在担保协议中作出专门说明。（十）法律法规、基金合同规定的其他比例限制。股指期货套利交易的种类套利交易是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。套利类型期现套利跨品种套利跨期套利跨市场套利格林大华期货股指期货期现套利1.套利的源泉以同一标的物为交易对象；到期时期货和现货的交易价格一致；受投资者情绪、市场供求关系等影响，期货的实际价格经常偏离理论价格。2.股指期货的理论价格=指数现货价格＋现金利息-股息收益3.定价偏差套利策略若定价偏差>0，实施正向套利策略，卖空期货买入现货，到期平仓若定价偏差<0，实施反向套利策略，买入期货卖出现货，到期平仓格林大华期货期现套利策略图解平仓期货合约卖出现货偿还本息获得期间股息平仓期货合约回补现货及期间股息收回本金及利息判断套利机会套利活动开始到期平仓套利活动结束格林大华期货A50指数期货基差波动启示1.由于该产品参与群体以外资机构为主，卖出保值力量较强导致正基差出现机会较大，即期货价格低于现货价格的套利机会增多。2006.9.5至今A50指数期货基差波幅在1%以上有40个交易日，极值为2008.1.22的3.88%；3年来A50指数期货基差波幅在-1%以下有24个交易日，极值为2007.7.19的-2.76%。A50指数期货上市2年内反向套利价差1%以上的40次套利机会中，累计价差76.89%，按平均每次套利成本1%计算，则2年来反向套利实际收益率36.89%。A50指数期货上市2年内正向套利价差1%以上的24次套利机会中，累计价差37.56%，按平均每次套利成本1%计算，则2年来正向套利实际收益率13.56%。在A50指数期货、现货市场套利交易2年时间可实现50%的收益。有意参与期现套利的投资者应及早熟悉A股融券交易流程，以捕捉市场出现的反向套利机会。好的套利机会出现后，一般在2个交易日内价差即可回归。格林大华期货指数期货跨期套利须知期货市场近远期价格排列：理论上正向市场是常态，但实际情况中反向市场经常出现。正向市场往往反映着近期看淡、远期看涨的市场预期；反向市场则相反，往往反映着近期看涨，但远期看淡的预期。市场预期通常是有持续性的，导致价差的变化往往是有趋势的。跨期套利不能轻易采取逆势操作，很多时候顺势交易策略可能更安全。格林大华期货２００万资金如何进行股指期货套利现货组合：０．４７＊上证５０ＥＴＦ＋０．５３＊深证１００ＥＴＦ该组合与沪深３００指数拟合度达９７％以上格林大华期货全球主要股指期货反向市场特征预示短期牛市的市场特征和远期看淡的市场预期格林大华期货投机基金净空持仓创出历史新高是否意味着2