股值期货投资-中国金融市场理想的对冲投资工具课件

股指期货投资中国金融市场理想的对冲投资工具美尔雅金融期货研究团队李昶股指期货合约

----主要条款介绍合约标的沪深300指数合约价值沪深300指数点×300元最小变动价位0.2点合约月份当月、下月及随后两个季月交易时间上午9:15-11:30，下午13:00-15:15末交易日交易时间上午9:15-11:30，下午13:00-15:00日价最大波动限制上一个交易日结算价的正负10%最低交易保证金合约价值的10%

最后交易日合约到期月的第3个周五，法定节假日顺延手续费成交金额的万分之零点五交易代码IF300指数期货特别条款（1）熔断机制：是指对某一合约在达到涨跌停板之前，设置一个熔断价格，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易。沪深300指数期货合约的熔断价格为前一交易日结算价的正负6%。每日开市后，股指期货合约申报价触及熔断价格且持续5分钟的，该合约启动熔断机制。熔断机制启动后的连续5分钟内，该合约买卖申报在熔断价格区间内继续撮合成交。5分钟后，熔断机制终止，涨跌停板幅度生效。熔断机制启动后不足5分钟，第一节交易结束的，熔断机制终止，恢复交易后，涨跌停板幅度生效；收市前30分钟内，不设熔断机制。熔断机制已经启动的，终止执行；每日只启动一次熔断机制。股市现货与期货之间

进行套期保值

股指期货的运用（一）

套期保值交易的目的

——规避风险风险非系统性风险（个股风险）系统性风险（整体风险）套期保值原理股票市场指数和股指期货合约走势趋同同时一买一卖进行等值反向操作为股票市值保值时间股指期货价格股票指数价格例：7月中旬，某客户判断股市10月份仍会大幅上涨，但资金在10月中旬才能到账，为避免这段时间股市上涨造成买股成本的提高，该客户可先用自有少量资金（相当融资金额的１０％）做保证金在股指期货市场上买入等值的10月合约。等股票资金到帐后，在买入股票的同时卖掉手头上的期货合约。

买入套期保值实例分析某机构客户准备在此点位附近建仓，但募集资金未到位。卖出套期保值实例分析某客户担心近期高位运行的股市会下调，但又不想抛出手中持有的股票，于是在沪深300指数达到5800点时卖出与其股票市值相当的股指期货合约，在大盘下跌时可以保证自己的盈利不受损失。某客户判断股票市场风险加大，有回调可能。股指期货方向性操作

----套利交易

股指期货的运用（二）

跨期套利原理时间远月合约近月合约价差缩小价差扩大起始价差价格起始价差价差收益价差收益期现套利机会分析指数现货价格无套利机会区间最后交易日期现价格收敛时间价格出现套利机会指数期货价格大、小趋势的判定与套保、套利模拟交易套利机会的分析8月20日出现一次明显的套利机会8月20日，沪深300指数与新的近月合约IF0709的基差为-434.57点，高于无套利区间的上限，而IF0709合约的到期日是9月14日，只有20个交易日，是完全符合套利条件的。套利者可以买入美尔雅现货组合或300ETF基金，同时卖空IF0709合约进行低风险的套利活动。

从统计数据来看，利用我们的套利方案进行操作，从2007年1月至今以100万的成本获利150万，并且现在盈利还在不断增加三,美期指数

随着股指期货的日渐临近,为后期套利套保对现货组合的需求,特建立了美期指数.从建立至今,跟踪误差TE=0.0000182007-11-09,美期指数中的行业权重与沪深300指数当日的权重比较组合的收益特征----2007-7-1——2007-11-9，标的指数:沪深300，计算周期：日组合优势与沪深300指数的相关性高达0.9989,高于ETF的0.98,美期组合仅36只成份股,且冲击成本低;套期套保性能更优;买卖方便灵活,美期组合36只股票仅有17只股票与ETF相同,套利机会出现时,可避免因ETF被抢购时冲击成本的提高;单就投资而言,投资美期指数比投资ETF更具安全性和收益性,大小资金均适宜.善用多种投资工具、提升投资能力165万现有150万资金准备进行投资方案一：150万全部投入股市，当时指数为5000点，若一年后指数为5500点，则收益15万，收益率为10%.股指期货方案二：将资金的30%，即45万投资期指；另外的30%投入到有固定收益的债券中；最后的40%，约60万投入到股市中表现较为稳定的股票或申购新股。债券股市一年后指数上扬到5500点，则股指期货收益为15万；债权收益率为5%，收益2.25万；股市直接投资收益6万。三项投资共收益23.25万，收益率15.5%.股指期货债券股市股指期货的推出会丰富和改变原有的操作手段确保建仓成本降低洗盘成本，减少筹码丢失可能热点轮换炒作阶段的有效操作出货阶段的保值操作与高效率锁定建仓成本大资金建仓可将资金合理分为两个部分，分别用在现货和股指期货上。在现货市场和期货市场上同时买入，利用技术手段随时调整期货头寸和现货头寸，以达到快速建仓、锁定成本的目的。洗盘中减少丢失筹码的风险利用股指期货做空机制来部分实现洗盘功能，不仅可以降低洗盘成本，减少筹码丢失可能，而且可以把握较多的套利机会。有效地进行炒作热点的轮换在热点转换的操作中，先卖出股指期货，其后迅速平出手中的现货。当介入新热点时，同步平出空头头寸，并逐步建立多头头寸。