期货公司如何帮助企业策划设计避险方案课件

永安期货张逸尘摘要 期货避险的尴尬：不避还好，越避越险？！期货公司的使命：推倒期现货之间的壁垒重新认识套期保值的理念、定位与策略期货公司如何帮助企业策划、设计避险工具为何套期保值越避越险？案例二：株冶失败案例事件概要：株洲冶炼厂，是中国最大的铅锌生产和出口基地之一。1997年在伦敦金属交易所(LME)大量卖空锌期货合约，其头寸远超既定期货保值方案，被国外金融机构盯住并发生逼仓。原因：超出实际能力的交易，没有有效地控制头寸数量，在LME市场卖出45万吨锌，而当时株冶全年的总产量仅为30万吨。启示：其错误的本质原因是没有掌握期货套期保值的基本理论知识，株冶高层也在多种场合表现套保失败的原因是由于没有理解期货工具。株冶在吸取经验的基础上重新积极参与期货市场，近年来取得了良好的保值效果。案例三：中盛粮油失败案例事件概要：中盛粮油是在港交所上市的大型农产品加式企业，2005年公司通过在美国CBOT抛空豆油期货，为在内地销售的豆油进行套期保值，结果2月底以来国内成品豆油价格下跌，而CBOT大豆油期货价格却在二季度持续走强，导致期货与现货同时出现巨额亏损。原因：公司未能充分认识和评估套期保值的基差风险，特别是从事跨市场的套期保值的基差风险，没有处理好基差（现货-期货）问题启示：企业应根据不同的基差风险程度选择合适的套期保值比例案例四：基差变动影响套期保值效果推倒期现货之间的壁垒1、期货的商品属性和金融属性实物交割制度确保了期货具有商品属性期货是现货未来价格的预期，在趋势上同现货是相同的随着交割期的临近，期货与现货价格将最终趋向一致虚拟经济的特点注定了期货具有金融属性期货交易是虚拟的现货交易，心理预期经常发生剧烈变化期货做为金融市场的一部分，受相关市场的影响和传导期货价格直接由盘面多空争夺的力量决定，短期走势同现货未必是同步的2、影响现货价格的主要因素1、行业自身供求变化供给：厂商对某一商品愿意并且有商品出售的数量需求：消费者对某一商品愿意并且有支付能力的购买数量供求分析三大误区：误区一：用过去的产量代替供给，用过去的消费代替需求误区二：只看供求决定价格，不看价格反作用供求误区三：只看利多利空，不看价位高低决定任何企业或者投机者行为的基本因素是成本和利润，影响价格的核心因素是交易者的心态3、影响期货价格的主要因素现货行业动态和现货价格走势国际金融市场美元、原油、黄金、大宗商品的走势国内股票大盘和期货市场其它品种的走势多空主力资金的流入和流出实盘和虚盘的力量对比成交量、持仓量、期货价格的变化规律4、期货与现货价格的关系基差：现货价格－期货价格正向市场：现货价格低于期货价格，称作现货贴水反向市场：现货价格高于期货价格，称作现货升水螺纹钢期货价格以上海三级钢实重价格为基准期货价格包含持有期间的仓储和财务成本除仓储、利息、交易交割手续费以外，期货价格更多地反映了市场看涨看跌的预期4、期货价格与现货价格的关系期货理论价格：现货价格＋持有成本距离交割期越远，期货价格金融属性越强，期现价差波动较大随着交割期临近，期货价格向商品属性回归，期现价格趋于一致期货理论价格期货盘面价格价格时间5、企业套期保值的基本着眼点对于现货企业而言，期货市场相当于提供了一条新的采购和销售渠道与现货采购和销售不同的是，期货市场实现的是对远期价格的锁定，实物流和现金流可以分离期现价格的偏离，既对企业造成了困扰，也为企业带来了机遇，有可能实现更低的采购成本和理高的销售利润期货浮亏意味着现货实际盈利，现货经营的永续进行保证了期货套保最终未必实际亏损套期保值理念、定位与策略一、企业要对期货有合适的定位企业要对期货有合适的定位投机？套保？套利？传统套期保值理论做法：在买进(卖出)现货的同时，抛出(买入)同等数量的期货头寸，以期货和现货方向相反的头寸锁定成本与收益，规避现货未来价格不确定的风险基本原则：品种相同、数量相等、方向相反、时间一致优点：完全不考虑价格波动，立足于锁定经营利润缺点：1、在价格剧烈波动的市场下，有可能以期货的风险吞噬现货利润，同时套保的各种成本使稳定收益难以实现2、现货风险与主力合约在时间上不一致，存在比较大的基差风险，可能由于期现价格的不一致造成亏损策略性套期保值做法：在坚持套期保值基本原则的前提下，引入了投机的一些原则，在判断市场大势、选择套保时机、确定套保数量、科学管理套保头寸等方面做了一些策略规划，以期现结合的思路最大限度地降低套期保值的风险。优点：在规避现货风险的同时，最大限度地避免期货套期保值的风险缺点：1、需要较高的操作技巧，在人才配备、风险监控、交易策略的制定和执行方面具有更高的要求2、过度灵活的套期保值有可能背离套保初衷，走向投机策略性套期保值的三项原则1、大势逻辑原则。是指对当前市场运行趋势要有正确的判断，保值的逻辑也要正确。2、净头寸原则。以企业参与卖出套期保值为例：在大势为牛市中，卖出保值的数量应小于其当时的库存量，这样可使得企业的净头寸(库存数量—期货头寸数量＞0)为现货净多；在大势熊市中，卖出保值的数量应大于其当时库存量，即企业的净头寸为期货净空。这样，长期而言，企业在期市上的盈利就远大于现货市场上的亏损。3、提前量原则。前提是企业在大势判断的基础上，采购量随之进行变化，进而在期货保值上也进行相应调整。根据风险敞口明确套保目标从产业链上确定企业风险从经营环节确定企业风险源套保方案风险确定是否保值否是企业实际情况市场研究报告数量方向具体参数选择议案形成

议案提交合约、时机、方向、数量、价格持仓期限、价格目标、了结方式结算现货交易期货交易发票开具资金划转

实物交割头寸

了结买入交割卖出交割交易套保方案生产计划

销售计划

头寸申请

仓单注册

交割意向

方案执行绩效评价套保的目的不是通过期货盈利套保的基本目标是熨平现货经营的盈亏曲线，实现企业平稳有序地经营科学的套期保值策略在实现基本目标的前提下，有可能实现比现货更低的采购成本和更高的销售利润对套期保值业务部门的考核可以分成目标考核和绩效考核两个部分，完成保值目标是根本，实现更高绩效是