财务管理基础观念课件

财务管理--财务管理的基础观念以下三者均是财务决策的基本依据

时间价值正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系正确地揭示了风险和报酬之间的关系利息率与时间价值和风险报酬密切相关风险报酬CompanyLogo第一节货币时间价值一、货币时间价值的内涵货币时间价值是作为一种生产要素所应得的报酬，即扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的那部分平均收益。货币时间价值=投资收益-风险报酬-通货膨胀贴水货币时间价值表示方式：绝对数：初始投资额×资金时间价值率相对数：资金时间价值率（一般用扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的利息率——国库券利率）CompanyLogo二、货币时间价值的计算（一）复利终值与现值单利（simpleinterest)：只就本金计算利息。复利（compoundinterest)：每期利息收入在下期转化为本金产生新的利息收入。货币时间价值计算中一般使用复利的概念。

1复利终值（futurevalue)复利终值是指若干期后包括本金和利息在内的未来价值，又称本利和。

FVn=PV（1+i）n=PV×FVIFi.n其中：FVIFi.n=（1+i）n称为复利终值系数，FutureValueInterestFactorCompanyLogo由图1—1可知：利息率越高，复利终值越大；

复利期数越多，复利终值越大。CompanyLogo例2-1复利现值练习某人拟在5年后获得本利和10000，假设年投资报酬率10%，则他现在应投入多少元？CompanyLogo（二）

、年金终值与现值年金(Annuity)：一定时期内每期相等金额的收付款项。后付年金(AnnuityinArrears)：每期期末有等额收付款项的年金。也叫做普通年金(OrdinaryAnnuity)。先付年金(AnnuityinAdvance)：每期期初有等额收付款项的年金。也叫做即付年金。延期年金(DeferredAnnuity)：在最初若干期没有收付款项，后面若干期有等额收付款项的年金。永续年金(PerpetualAnnuity)：无限期收付的年金。年金终值(FutureValueofAnnuity)

：各期收付款项的复利终值之和。年金现值(PresentValueofAnnuity)

：各期收付款项的复利现值之和。CompanyLogo（2）后付年金现值：是指一定时期内每期期末等额收付款项的现值之和。

PVAn=A•∑1/(1+i)t=A•PVIFAi.n(t=1,2,3,,,n)其中：PVIFAi.n

称为年金现值系数

PresentValueInterestFactorofAnnuityCompanyLogo2、先付年金（预付年金annuitydue)。是指在一定时期内每期期初等额收付款项。

（1）先付年金终值

n期先付年金终值和n期后付年金终值的关系如图图1—5先付年金终值与后付年金终值关系图图1—5表明：付款次数相同，均为n次付款时间不同，先付比后付多计一期利息

CompanyLogo（2）先付年金现值

n期先付年金现值与n期后付年金现值的关系如图所示图1—6先付年金现值与后付年金现值关系图图1—6表明：付款期数相同，均为n

付款时间不同，后付比先付多贴现一期

CompanyLogo3、延期年金是指最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额收付的款项。延期年金现值（后付）V0=A•PVIFAi，n•PVIFi，m=A（PVIFAi，m+n-PVIFAi，m）

4、永续年金（perpetuity）是指无限期支付的年金。

永续年金现值（后付）=A/iCompanyLogo（三）货币时间价值计算中的几个特殊问题1、不等额现金流量（mixedflows）

不等额现金流量现值PV0=∑At/（1+i）t

（t=0，1，2，3，，，n）2、计息期小于一年的货币时间价值计算（1）终值和一年内计息次数之间的关系：一年内计息次数越多，复利终值越大；反之，越小。若年利率为i，一年内计息次数m次，则第n年末的复利终值计算公式为：

FVn=PV0[1+（i/m）]m•n公式（1—12）上式中当m趋近于∞时，就变成永续复利问题，将在后面介绍。（2）现值和一年内贴现次数之间的关系：一年内贴现次数越多，现值越小；反之，越小。若年利率为i，一年内贴现m次，则复利现值计算公式为：

PV0=FVn1/[1+（i/m）]m•n公式（1—13）CompanyLogo（1）永续复利终值当公式（1—12）中的m趋近于∞时，永续复利终值为

FVn=PV0•ei•n

（e=2.71828）在给定i的条件下，第n年末的终值在永续复利下达到最大值。（2）永续贴现从公式（1—14）可倒出永续贴现值为

PV0=FVn•（1/ei•n）在给定i的条件下，n年现值在永续贴现下达到最小值。3、永续复利

CompanyLogo复值、现值几种常用方式后付年金永续年金先付年金延期年金CompanyLogo一、四种年金终值比对表时间\年金终值第1年年初第1年年末第2年年末第3年年末第4年年末普通年金0A×(1+i)3A×(1+i)2A×(1+i)1A先付年金A×(1+i)4A×(1+i)3A×(1+i)2A×(1+i)1O延期年金0OA×(1+i)2A×(1+i)1A永续年金0A×(1+i)∞A×(1+i)∞……CompanyLogo案例、习题与讨论如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的账单，你一定会大吃一惊。而这样的事件却发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇的居民以为这是一件小事，但当他们收到账单时，他们被这张巨额账单惊呆了。他们的律师指出，若高级法院支持这一判决，为偿还债务，所有田纳西镇的居民在其余生中不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。田纳西镇的问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在内部交换银行（田纳西镇的一个银行）存入一笔6亿美元的存款。存款协议要求银行按每周1%的利率（复利）付息。（难怪该银行第二年破产！）1994年，纽约布鲁克林法院做出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中，这笔存款应按每周1%的复利计息，而在银行清算后的21年中，每年按8.54%的复利计息。思考题：1、请用你学的知识说明1260亿美元是如何计算出来的?2、本案例对你有何启示？CompanyLogo第二节风险报酬1风险报酬的概念2单项资产的风险报酬3证券组合的风险报酬CompanyLogo一、风险报酬的概念

投资决策按风险程度不同可以分为三类：（1）确定性投资决策（确知只有一种状况）（2）风险性投资决策（确知有几种状况及各种状况的概率，大多数投资决策属于这一类）（3）不确定性投资决策（给定主观概率后可以转化为风险性投资决策）风险报酬：投资者因冒着风险进行投资而获得的额外补偿。可用绝对数（风险报酬额）和相对数（风险报酬率）表示。风险与报酬同增CompanyLogo二、单项资产的风险报酬1.确定概率分布：可能状况及其概率2.计算期望报酬率：反映集中趋势3.计算标准离差：反映离散程度4.计算标准离差率5.计算风险报酬率CompanyLogo单项资产的风险报酬的具体计算过程1.确定概率分布：所有可能的状况及其概率.概率分布符合两个条件：0≤Pi≤1∑Pi=12.计算期望报酬率：加权平均报酬率，反映集中趋势.各种可能的收益率按其各自发生的概率为权数进行加权平均所得到的收益率，计算公式为：

R=∑RiPi

（i=1，2，3，，，n）CompanyLogo单项资产的风险报酬的具体计算过程1.确定概率分布：所有可能的状况及其概率.概率分布符合两个条件：0≤Pi≤1∑Pi=12.计算期望报酬率：加权