财务管理第十章财务分析

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她用自己的大智大勇向一个虚假的神话提出质疑，面对一个强大的集团，面对一张深不可测的网，面对死亡的威胁，她以自己个人的力量坚持着这场强弱悬殊的战争，坚守着正义和良心的壁垒。正是这种中国知识分子的风骨，完美地证明了中国还有一双揉不进沙子的眼睛，推动了中国股市早日走上正轨，推动了中国经济的发展。中央电视台感动中国•2002节目对一位学者作出了如上的评价。这个人就是中央财经大学研究员，著名经济学家陈岱孙、厉以宁的学生刘姝威。2023/1/16财务管理她运用国际通用的分析方法，分析了从蓝田股份的招股说明书到2001年中期报告的全部财务报告以及其他公开资料。根据对蓝田股份会计报表的研究推理，写了一篇600多字的研究推理短文《应立即停止对蓝田股份发放贷款》发给《金融内参》。刘姝威通过北京青年报公开发表了蓝田股份会计报表的研究推理摘要，包括四部分内容：(1)蓝田股份的偿债能力分析；(2)蓝田股份的农副水产品销售收入分析；(3)蓝田股份的现金流量分析(4)蓝田股份的资产结构分析。2023/1/16财务管理第十章财务分析第一节财务分析基础第二节偿债能力分析第三节营运能力分析第四节盈利能力分析第五节现金流量分析第六节财务综合分析第十章财务分析本章小节的划分是与财务分析的方法为依据的：财务分析按方法划分为：（1）比率分析法（结合财务分析目的分为：偿债能力、资产运营能力和盈利能力）（2）比较分析法（重点分析企业的发展趋势）（3）综合分析法（因素分析）第一节财务分析概述一、财务分析的作用（一）概念财务分析：是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况、经营成果和现金流量进行分析和评价的一种方法。是对企业一定期间的财务活动的总结，为企业进行下一步的财务预测和财务决策提供依据。一、财务分析的作用（二）财务分析的功能（或意义、作用）

是将财务报表数据转换成有用的信息，帮助报表使用者改善决策。为企业的投资者、债权人、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业的过去、评价企业的现状、预测企业的未来，做出正确决策提供准确的信息或依据。一、财务分析的作用具体作用：1、可以评价企业一定时期的财务状况，揭示问题，总结教训；2、可以为企业外部的投资者、债权人等相关利益者提供分析资料；3、可以检查财务指标完成情况，考核业绩，提高管理水平。二、财务分析的目的不同的分析主体站在各自的立场上，分析的重点不同，本章主要站在企业的角度分析目的。让我们先来看看有那些分析主体——财务信息的需求者：财务报表的使用者对外发布的财务报表，是根据所有使用者的一般要求设计的，并不适合特定报表使用者的特定目的。报表使用者要从中选择自己需要的信息，重新组织并研究其相互关系，使之符合特定决策的要求。公司财务报表的主要使用人由以下几种：财务报表的使用者1、股权投资人：为决定是否投资，主要需要分析公司的盈利能力、股价变动和发展前景等方面。2、债权人：为决定是否给公司贷款，需要分析贷款的报酬和风险；为了解债务人的短期偿债能力，要分析其流动性状况；为了解债务人的长期偿债能力，需要分析其盈利能力和资本结构。3、经理人员：为改善财务决策，需要进行内容广泛的财务分析，几乎包括外部信息使用人关心的全部问题。财务报表的使用者4、供应商：为决定建立长期合作关系，需要分析公司的长期盈利能力和短期偿债能力。5、政府：为履行政府职能，需要了解公司纳税情况、遵守政府法规和市场秩序的情况以及职工的收入和就业情况。6、注册会计师：为减少审计风险，需要评估公司的盈利性和破产风险；为确定审计的重点，需要分析财务数据的异常变动。二、财务分析的目的各利益团体需要财务报表信息的一个共同原因：

希望能够更好地实现其在公司中应享有的利益，但各利益团体之间往往存在着潜在的利益矛盾。每一团体对财务报表揭示的方式及各种揭示项目的重要性的判断往往是不一致的。不同的分析主体站在各自的立场上，分析的重点不同，本章主要站在企业的角度分析目的。二、财务分析的目的财务分析的一般目的：评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；预测未来的发展趋势。三、财务分析的内容

（一）评价企业的偿债能力（二）评价企业的资产管理水平（营运能力）（三）评价企业的获利能力（四）评价企业的发展能力（五）财务趋势分析（六）财务综合分析四、财务报表分析的方法（一）比较分析法——形式与方法对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾。

1．按比较对象分同期比较：同一指标不同形式的比较（计划数与实际数—差异分析）。纵向比较：同一指标不同时期的比较（本期数与前期数—趋势分析）。横向比较：同一指标不同企业的比较（本企业与其它企业）。2023/1/16财务管理2．按比较内容分总量比较：会计报表构成要素的总额比较分析结构比较：会计报表构成项目的结构相对数的比较分析比率比较：会计报表构成项目的比率相对数的比较分析2023/1/16财务管理（二）比率分析法1、含义把某些彼此存在关联的项目加以对比，计算出比率，据以确定经济活动变动程度的分析方法。2．构成构成比率。构成比率又称结构比率2023/1/16财务管理效率比率。它是某项经济活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。相关比率。它是以某个项目与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。2023/1/16财务管理【例题·单选题】下列指标中，属于效率比率的是()。(职称考试2001年)D.流动比率B.资本利润率C.资产负债率D.流动资产占全部资产的比重【答案】B【解析】效率比率指标反映了所费和所得的比例，反映投入与产出的关系。如成本利润率、销售利润率以及资本利润率等。2023/1/16财务管理（三）趋势分析法1、含义将两期或连续数期财务报告中的相同指标或比率进行对比，求出它们增减变动的方向、数额和幅度的一种方法。2．构成（1）重要财务指标的比较定基动态比率＝分析期数额÷固定基期数额环比动态比率＝分析期数额÷前期数额（2）会计报表的比较（3）会计报表项目构成的比较2023/1/16财务管理（四）因素分析法定义：依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度。主要形式：连环替代法：依据指标的构成关系依次替代，测定各因素对财务指标的影响。差额分析法：依据影响财务指标各因素的差额进行分析，测定对财务指标的影响。指标分解法定期替代法2023/1/16财务管理1.连环替代法设F=A×B×C基数（计划、上年、同行业先进水平）

F0=A0×B0×C0，实际F1=A1×B1×C1基数：F0=A0×B0×C0（1）置换A因素：A1×B0×C0（2）置换B因素：A1×B1×C0（3）置换C因素：A1×B1×C1（4）（2）-（1）即为A因素变动对F指标的影响（3）-（2）即为B因素变动对F指标的影响（4）-（3）即为C因素变动对F指标的影响2023/1/16财务管理应注意的问题

1．因素分解的关联性；2．因素替代的顺序性；3．顺序替代的连环性；4．计算结果的假定性。

2023/1/16财务管理

五、财务报表分析的步骤（程序）财务分析不是一种由固定程序的工作，不存在唯一的通用分析程序，而是一个研究和探索过程。一般步骤：1、明确分析目的；2、收集有关信息；3、根据分析目的把整体的各个部分分割开来，予以适当组织，使之符合要求；4、深入研究各部分的特殊本质；5、进一步研究各个部分的联系；6、解释结果，提供对决策有帮助的信息。六、财务分析的基础（一）资产负债表原理之一：资产负债表是以会计的基本等式为依据编制的静态平衡式报表。资产=负债+所有者权益原理之二：资产负债表各项目按流动性大小为序排列。六、财务分析的基础（二）利润表原理之一：利润表是以本期“收入-费用=利润”为基本依据编制的动态报表。原理之二：以某项收入与其相关费用配比计算为依据排列报表项目的次序，从主营到其他、从营业利润到非营业利润。六、财务分析的基础（三）现金流量表原理之一：其理论基础是“现金+非现金资产=负债+所有者权益+（收入-费用）”原理之二：以收付实现制确认现金的流入和流出。一个健康成长的企业其经营活动现金净流量应为正数。投资活动的现金净流量应为负数，筹资活动的现金净流量应正负相间。七、财务分析的原则和局限性（一）原则1、要从实际出发，坚持实事求是，反对主观臆断、结论先行、搞数字游戏。2、要全面看问题，坚持一分为二，反对片面地看问题。要兼顾有利因素与不利因素、主观因素与客观因素、外部问题与内部问题。3、要注重事物之间的联系，坚持相互联系地看问题，反对孤立地看问题。要注意局部与全局的关系、偿债能力和盈利能力的关系、报酬与风险的关系。（一）原则4、要发展地看问题，反对静止地看问题。要注意过去、现在和将来之间的联系。5、要定量分析与定性分析结合。定性分析是基础和前提，有助于弄清本质、趋势和与其他事物的联系；定量分析是工具和手段，有助于弄清数量界限、阶段性和特殊性。财务报表要透过数字看本质，要定量分析与定性分析结合。（二）财务分析的局限性1、财务报表本身的局限性财务报表是公司会计系统的产物。每个公司的会计系统，受到会计环境和公司会计战略的影响，使得财务报表会扭曲公司的实际情况。会计的环境因素包括会计规范和会计的管理、税务与会计的关系、外部审计、会计争端处理的法律系统、资本市场结构、公司治理结构等。（二）财务分析的局限性财务报告的局限性表现在：（1）对企业资产计价采用的历史成本法；（2）会计核算假定币值稳定，所以并没有按通货膨胀率对资产的账面价值进行调整；（3）会计核算中对收益和损失的确认采用谨慎性原则，可能多计费用，少计收益和资产。（4）财务报告只报送了历史信息，不能提供反映公司长期潜力的未来信息。（二）财务分析的局限性会计战略是公司根据环境和经营目标做出的主观选择，它包括决定会计政策的选择、会计估计的选择、补充披露的选择以及报告具体格式的选择。例如，对同一会计事物的账务处理，会计准则允许使用几种不同的规则和程序，公司可以自行选择，包括对发出存货的计价方法、计提折旧的方法、对外投资收益的确认方法等。（二）财务分析的局限性由于这两方面的原因，使得财务报表存在以下三方面的局限性：（1）财务报告没有披露公司的全部信息，管理层拥有更多的信息，得到披露的只是其中的一部分；（2）已经披露的财务信息存在会计估计误差，不一定是真实情况的准确计量；（3）管理层的各项会计政策选择，使财务报告会扭曲公司的实际情况。（二）财务分析的局限性2、财务报表的可靠性问题只有根据符合规范的、可靠的财务报表，才能得出正确的分析结论。外部分析人员很难认定是否存在虚假陈述，财务报表的可靠性问题主要依靠注册会计师鉴定、把关。但是，注册会计师不能保证财务报告没有任何错误和漏报，而且并非所有注册会计师都是尽职尽责的。因此，分析人员可以发现一些“危险信号”来对可能存在的问题及报表的可靠性做出判断。（二）财务分析的局限性常见的危险信号包括:（1）财务报告的形式不规范；（2）要注意分析数据的反常现象；（3）要注意大额的关联交易；（4）要注意大额资本利得；（5）要注意异常的审计报告。（二）财务分析的局限性3、比较基础问题在比较分析时必然要选择比较的参照标准，包括本公司的历史数据、同业数据和计划预算数据。不能简单比较和绝对化，应注意比较基础的合理性。财务分析是个研究过程，分析得越具体、越深入，则水平越高。财务分析的核心问题是不断追溯产生差异的原因。因素分析法提供了定量解释差异成因的工具。与其他分析相比，财务分析更强调分析的系统性和有效性，并强调运用财务数据发现公司的问题。一、企业偿债能力分析偿债能力：企业偿还各种到期负债的能力。分为短期偿债能力和长期偿债能力需掌握：（1）指标；

（2）指标的含义及计算；（3）指标的评价。财务比率的计算相对简单，而对它加以说明和解释却相当复杂和困难。一、偿债能力分析㈠短期偿债能力分析1、流动比率含义与公式：流动比率=流动资产/流动负债运用说明：债权人要求愈高愈好；债务人适宜为好；但比例过高会影响资金的有效运用，从而会影响企业的获利能力。一般规律：合理的流动比率为2。2023/1/16财务管理

流动比率指标的意义在于，假定全部流动负债要求立即清偿，公司能否偿还（即公司有多少流动资产能保证流动负债的安全性），反映公司的短期偿债能力。

流动比率高→公司短期偿债能力较高，公司有足够的流动资产来保障偿还公司的短期债务。

流动比率低→公司的足额偿还短期债务的能力不足，公司有短期偿债风险→企业的信誉会降低→将来较难筹措短期资金→会影响公司业务发展。

一般认为流动比率在2左右比较合理；若小于1.5，则短期偿债能力一般；若小于1，则说明企业短期偿债能力不足。

2023/1/16财务管理具体运用中应注意的几个问题：1）流动比率是否合理，不同行业的公司或同一公司在不同时期有不同的标准。比如，工业企业基本上适于上述范围，而商业企业可以低于2，一般在1.5左右是正常的。

2）公司较高的流动比率，可以使人相信该公司有较强的短期偿债能力，但是流动比率与短期偿债能力并不是完全对应的。分析时应结合我们后面将要学习的速动比率以及现金流量等指标来分析公司的综合偿债能力。

2023/1/16财务管理2、速动比率流动比率虽然可以用来评价流动资产总体上的偿债能力，但是人们（特别是债权人）还希望获得比流动比率更进一步有关的偿债能力的比率指标，这个指标称为速动比率。

速动资产是流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货等项目的余额。

含义与公式：流动比率=速动资产/流动负债说明：速动资产是流动资产扣除存货、预付款、待摊费用后的差额，由货币资产、短期投资、应收帐款等构成。

一般规律：生产企业合理的速动比率为1。2023/1/16财务管理速动资产＝货币类资产＋结算类资产为什么要将存货剔除呢？

（1）在流动资产中存货的变现速度最慢。

（2）可能部分存货已抵押给某债权人。

（3）存货估价还存在成本与合理市价相差悬殊的问题。

（4）可能部分存货已经损失，但尚未出处理2023/1/16财务管理速动比率如何反映短期偿债能力？一般认为速动比率在1左右较为合理安全；若小于1，则公司可能会面临很大的偿债风险；若远远大于1，则意味着公司在现金和应收账款上占用太多的资金，公司未能充分运活资金。

※合理标准随着行业和企业不同而不同，比如商业企业其速动比率可以略低一些，可以将速动比率定在0.8也应当算是安全的。

2023/1/16财务管理3、现金比率含义与公式：现金比率=现金资产/流动负债=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债说明：现金资产一般是速动资产扣除应收账款后的差额，由货币资产与有价证券等构成。

一般规律：生产企业合理的现金比率为0.2以上。2023/1/16财务管理4、营运资金含义与公式：营运资金=流动资产-流动负债说明：营运资金为正数，说明有举债潜力；营运资金为负数，说明存在偿债风险；合理的营运资金为流动资金的一半或相当于流动负债。2023/1/16财务管理案例：流动比率速动比率现金比率0.770.350.302000年蓝田股份相关财务指标流动比率：0.77<2背景介绍：蓝田股份2000年主营业务收入99%是“当期销售商品或提供劳务收到的现金收入”，并且年度“销售商品、提供劳务收到的现金”大于年末“主营业务收入”。－－说明经营活动创造现金流量的能力强流动比率<2：说明现金流量短缺，偿还短期债务能力弱。财务数据与财务指标背离：对财务状况、经营成果、现金流量情况真实度进行重点调查。速动比率<1背景介绍：蓝田股份的主营产品是农副水产品和饮料，在产品2亿元，占存货总额的82％。农副水产品和饮料行业竞争越来越激烈，而且农副水产品和饮料存货不易保存，存货跌价损失可能比较大。速动比率<1：一旦存货滞销或损毁，蓝田股份将不能按时偿还65％以上的到期流动负债。现金比率：0.30背景介绍：蓝田股份2000年主营业务收入99%是“当期销售商品或提供劳务收到的现金收入”，并且年度“销售商品、提供劳务收到的现金”大于年末“主营业务收入”——异常现象。因此，蓝田股份2000年“经营活动产生的现金流量净额”虽然有7.9亿，但是其真实度非常值得怀疑。现金比率＝0.30：表面上看，虽然蓝田速动比率的数值低，但是其质量却比较高，可以用货币资金保证偿还30％的到期流动负债。但是“经营活动产生的现金流量净额”的真实度需要重点分析，所以现金比率到达0.30不能说明蓝田股份的短期偿债能力强。例证：为了便于说明，本讲及下计各项财务比率的计算将主要使用环城公司作为实例,该公司的资产负债表、利润表和利润分配表如表1、表2和表32023/1/16财务管理

资产年初数期末负债及所有者权益年初期末数流动资产；货币资金短期投资应收票据应收账款减：坏账准备应收账款净额预付账款其他应收款存货待摊费用待处理流资损失一年内到期的长期债券投资

流动资产合计

251211200119942232674

0

610

506840023982212119328

45

700

流动负债:

短期借款应付票据应付账款预收账款其他应付款应付工资应付福利费未交税金未付利润其他未交款预提费用

一年内到期长期负债其他流动负债流动负债合计

454109412116810l505220

60510010721272879503300

表1资产负债表

编制单位:环城200×年12月31日单位:万元

2023/1/16财务管理资产年初数期末数负债及所有者权益年初数期末数长期投资固定资产：固定资产原价减：累计折旧固定资产净值固定资产清理在建工程待处理固资净损失固定资产合计无形及递延资产无形资产长期待摊费用其他长期资产

资产总计45

1617662955122510

1002

8150

168030

200076212380108

1256

653

2000长期负债：长期借款应付债券长期应付款其他长期负债长期负债合计

所有者权益：实收资本资本公积盈余公积未分配利润所有者权益合计权益总计

2452606015580

1001040730880

1680

4502405020760

1001674750940

20002023/1/16财务管理表2利润表

编制单位：环城公司区200×年度单位：万元

项目

上年实际

本年累计

一、主营业务收入减：主营业务成本主营业务税金及附加二、主营业务利润加：其他业务利润减：管理费用财务费用营业费用三、营业利润加：投资收益营业外收入减：营业外支出四、利润总额减：所得税五、净利润

2850250328319364096201992417523575160300026442832820461102217040102020064136

2023/1/16财务管理表2-3利润分配表编制单位:环城公司200x年度单位:万元

项目

上年实际

本年累计

一、净利润加：年初未分配利润二、可供分配的利润减：提取盈余公积应付利润三、未分配利润

1606608204050730

1367308663482750

该公司200x年年末的流动资产是700万元，流动负债是300万元，依上式计算流动比率，速动比率，现金比率，营运资金为:

流动比率=700/300=2.33

速动比率=（700－119）÷300=1.94

现金比率=50÷300=0.17

营运资金=700－300=4002023/1/16财务管理（二）长期偿债能力分析1、债权比率：负债或资产负债率含义与公式：资产负债率=负债总额/资产总额指标意义：

（1）衡量企业总资产中有多大比例是通过借债来筹资的。

（2）企业在清算时保护债权人利益的程度。

运用说明：一般来说，比率越小，企业偿债的稳定性越强，安全性大，偿债的能力越强。债权人来说是资产对债主权益的保障程度，一般情况是低好；债务人来说是企业对债务资金的利用程度，比率大小要具体分析；经营者全面考虑，在预期利润与财务风险间权衡。2023/1/16财务管理实质：衡量企业利用债权人提供的资金进行经营活动的能力，反映债权人资金的安全保障程度。债权比率+股权比率=1；评价：债权比率为50%比较合理。分析：

（1）从债权人的立场上看，比值越小越好

（2）从股东角度看，企业所得全部资本利润率超过因借款而支付利息率时，比值越大越好

（3）从经营者角度看，适中较好

2023/1/16财务管理2．产权比率：债务股权比率含义与公式：产权比率＝负债总额÷股东权益总额×100%意义与实质：它反映债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，说明企业财务结构的强弱，是企业财务结构稳健与否的重要标志，说明了债权人投入资本受到股东权益保障的程度，评价与说明：指标越低越好。越低表明企业长期偿债能力越强。这个指标的评价标准，一般都应小于1。2023/1/16财务管理3．所有者权益比率（股东权益比率）含义与公式：所有者权益比率＝所有者权益总额÷资产总额×100%实质：衡量企业利用所有者提供的资金进行经营活动的能力，反映所有者资金在全部资金中所占的比例。评价：它是资产负债率指标的补数。从偿债能力的角度来看，这一比率越高越好。2023/1/16财务管理补充:权益乘数=资产总额/股东权益总额所有者权益比例的倒数称为权益乘数，即资产总额是股东权益总额的多少倍，权益乘数反映了企业财务杠杆的大小，权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小，财务杠杆越大。它用来衡量企业的财务风险。4．利息保障倍数或已获利息倍数含义与公式：已获利息倍数＝息税前利润÷利息或＝（税前利润+利息）÷利息

强调：利息费用应是收益性支出利息和资本化利息之和说明：它是衡量企业偿付借款利息的承担能力和保证程度的指标，同时也反映了债权人投资的风险程度；反映获利能力对债务偿还的保证程度；评价时以较低年份为依据。评价标准：从长远角度看要大于1。

实质：反映公司获利能力对债务利息偿付的保证程度，测试债权人投入资本风险分析提示：从长期偿债能力看，较低的比率说明企业有良好的偿债能力，举债规模正常。

意义：（1）产权比率指标的延伸，更为谨慎、保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。（2）不考虑无形资产包括商誉、商标、专利权以及非专利技术等的价值，它们不一定能用来还债，为谨慎起见，一律视为不能偿债。企业设置的标准值：1.55.有形净值债务率=———————————100%股东权益-无形资产净值负债总额其他因素或有负债担保责任(经营)租赁活动可动用的银行授信额度（三）影响偿债能力的其他因素环城公司200X年度负债总额为1060万元，资产总额为2000万元，所有者权益合计为940万元。税后净收益为136万元,利息费用为80万元,所得税为64万元。求资产负债率、产权比率、所有者权益比率、利息保障倍数。资产负债率=(1060÷2000)×100％=53%

产权比率=(1060÷940)×100％=113％所有者权益比率=(940÷2000)×100％=47％已获利息倍数=(136+80+64)÷80=3.52023/1/16财务管理练习.某企业2010年简要资产负债表如下：

资产负债表单位：万元资产金额负债和所有者权益金额现金740应付账款1232应收账款2400应付票据400存货2000其他流动负债700流动资产合计5140流动负债合计2332固定资产净额2340长期负债1748实收资本3400合计74807480要求：计算该企业的流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率，股东权益比率，产权比率，权益乘数。二、资产管理比率（一）资产管理比率指标体系目的在于衡量公司在资产管理方面的好坏管理比率——企业营运能力的分析

营运能力：企业对其有限资源的配置和利用能力。从价值角度看，就是企业资金的利用效果，即资金周围的速度快慢及其有效性。

营运能力的分析：主要从流动资产周转状况、固定资产周转状况和总资产周转状况等三方面进行。指标体系：营业周期、流动资产周转率（存货、应收账款、营运资金、流动资产）、固定资产周转率、总资产周转率。2023/1/16财务管理（二）资产管理比率指标计算通式

周转次数（率）=周转额/资产平均余额周转天数（期）=360/周转次数2023/1/16财务管理（三）资产管理比率指标计算指标类别指标名称周转额说明流动资产营运能力指标应收账款周转率赊销净额1．分子为资产，由期初加期未平均计算求得；2．分母为周转额，因指标不同而有区别；3．周转期的计算以周转率为基础，与周转率成反比。存货周转率营业成本营运资金周转率存货流动资产周转率主营（营业）业务收入固定资产营运能力指标固定资产周转率全部资产营运能力指标总资产周转率2023/1/16财务管理（四）资产管理比率指标一般分析

营运能力周转次数指标是正指标，值大次数多，周转愈快，资产利用效果越好；周转天数指标是反指标，值小天数少，周转愈快，资产利用效果越好。2023/1/16财务管理存货周转率存货周转率的含义，计算公式和分析

2023/1/16财务管理存货平均余额一般为期末、期初的平均值分析：

（1）一般说来，存货周转率越高，存货周转天数越少，说明存货周转的速度越快。

（2）影响该指标高低的因素应收账款周转率（二）应收账款周转率（Accountsreceivableturnover）

1．含义：指年度内应收账款转为现金的平均次数。

2．公式：

应收账款周转率=销售收入/平均应收账款

应收账款天数=360÷应收账款周转率

3．分析：

（1）一般说来，应收账款周转率越高，平均收现期越短，说明应收账款收回越快。

（2）影响该指标高低的因素。

2023/1/16财务管理（三）流动资产周转率的含义，计算公式和分析2023/1/16财务管理流动资产平均余额一般为期末、期初的平均值（四）总资产周转率的含义，计算公式和分析2023/1/16财务管理总资产平均余额一般为期末、期初的平均值该比率用来分析企业全部资产的使用效率。该比率应该越高越好，说明企业利用全部资产进行经营的效率较高，可与资产收益率结合分析。环城公司200X年度产品销售收入为3000万元，销售成本为2644万元，期初存货为326万元，期末存货为119万元。年初应收账款余额为200万元，年末应收账款余额为400万元，年初流动资产为610万元，年末流动资产为700万元。求存货周转率、存货周转天数、应收账款周转率、应收账款周转天数、流动资产周转率、总资产周转率。存货周转率=2644÷[(326+119)÷2]=1.88(次）存货周转天数=360/11.88=30(天)应收账款周转率=3000÷[(200+400)÷2]=10(次)应收账款周转天数=360÷10=36(天)流动资产周转率=3000÷[(610+700)÷2)=4.58(次)总资产周转率=3000÷[(1680+2000)÷2]=1.63(次)2023/1/16财务管理第三节基本财务指标分析二2023/1/16财务管理76本节主要内容：盈利能力分析现金流量分析2023/1/16财务管理77三、盈利能力分析

1、销售净利率（销售利润率）含义与公式公式：（净利润÷销售收入）×100%评价说明：该指标表明每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。指标越高，表明企业的获利能力越强。衍生指标：销售毛利率＝销售毛利÷销售收入×100%

营业利润率＝营业利润÷销售收入×100%

主营业务利润率＝主营业务利润÷销售收入×100%2023/1/16财务管理2、成本费用利润率含义与公式：成本费用利润率=（利润额÷成本费用额）×100%评价说明：指标越高，表明成本费用支出的经济效益越好。否则相反。衍生指标：销售成本毛利率；经营成本利润率；营业成本利润率；税前成本利润率；税后成本利润率。2023/1/16财务管理3、总资产净利率含义与公式：界定：企业利润与资产平均占用额之间的比率，表明1元资产所获取的利润反映企业资产的利用效果。公式：（净利润÷平均资产总额）×100%评价说明：指标越高，表明资产的利用效率越高，说明企业在增收节支和节约资金使用方面取得了良好的效果。否则相反。为跨报表指标衍生指标：总资产利润率；流动资产利润率；固定资产利润率。2023/1/16财务管理4、资本金利润率含义与公式：界定：资本金利润率是企业利润额与资本金总额的比率。公式：资本金利润率＝利润额÷注册资本额×100%评价说明：反映投放资本的利润效益，指标越高说明投资带来的利润越高，资本效益越好；反之，效益越差。2023/1/16财务管理5、净资产收益率（自有资金利润率）含义与公式：净资产收益率=净利润/平均净资产×100%=销售利润率×总资产周转率×权益乘数权益乘数=[1/（1-资产负债率）]说明：反映盈利能力的核心指标，也是整个财务指标体系的中心。因为它将偿债、营运与盈利三大能力指标结合在一起。2023/1/16财务管理环城公司200X年净利润是136万元，销售收入是3000万元，期初资产为1680万元，期末资产为2000万元。求销售净利率、总资产净利率、净资产收益率。

销售净利率=(136÷3000)×100％=4.53％总资产净利率=136÷[(1680+2000)÷2]×100％=7.4％净资产收益率=136÷[(880+940)÷2]×100％=14.95％

2023/1/16财务管理（二）股份公司盈利能力分析1．每股收益含义与公式：每股收益＝(税后净利润－优先股利)÷年末普通股股份总数评价说明：是衡量股份公司盈利能力的正指标。2．每股股利含义与公式：每股股利＝股利总额÷年末普通股股份总数评价说明：是衡量股份公司获利能力的正指标。2023/1/16财务管理

3．市盈率含义与公式：市盈率是指普通股每股市价为每股收益的倍数，市盈率＝普通股每股市价÷普通股每股收益评价说明：市盈率反映投资者对每1元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资风险和报酬。它是市场对公司的共同期望指标，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。2023/1/16财务管理每股净资产2023/1/16财务管理2023/1/16财务管理通过销售毛利率与同行业的比较，可以推断上市公司是否存在做假账的可能。以蓝田股份为例，2000年年报以及2001年中报显示，蓝田股份水产品的平均毛利率为32%，饮料的平均毛利率达46%左右，而身处同行业的深深宝的毛利率约20%，驰名品牌承德露露的毛利率不足30%。从公司销售的产品结构来看，以农产品为基础的相关产品，都是低附加值商品，一般情况下，这种产品结构的企业，除非是基于以下几种情况才会有如此高的毛利率（1）产品市场被公司绝对垄断，产品价格由公司完全控制；（2）产品具有超常低成本的优势。但从实际情况看，以蓝田股份现有的行业属性、市场环境、产品技术含量等方面进行评估，达到这样高的毛利率的可能性不大。最后发现，这样的毛利率实际上是做出来的。2023/1/16财务管理市盈率高，说明投资者对公司的发展前景看好，愿意出较高价格购买股票；但市盈率过高，则意味着股票具有较高投资风险。分析市盈率的前提是每股利润维持在一定水平之上。当每股利润接近零时，由于市价不会降低至零，因此市盈率会很高，而这种很高的市盈率却不能说明任何问题。当每股利润为负，市价不会为负，因此市盈率为负，这时的市盈率也不能说明任何问题。以市盈率衡量公司股票的投资价值虽然具有市场公允性，且相关资料易于获取，但存在以下缺陷：股票市价的高低取决于多种因素，其中既有公司内部的因素，也有诸多投机性的非理性因素，如虚假题材、庄家行为等，使得股票市价会偏离其内在价值；投机者由于获取的信息不完整，有可能导致对公司获利潜力的错误预计，从而也使得股票市价偏离其真实价值。市盈率分析企业营运能力分析反映企业资金的周转状况。营运周期=存货周转期+应收账款周转期1.存货周转率（次）=销售成本÷平均存货平均存货=（期初存货+期末存货）÷2

周转期=360÷周转次数评价标准：越高越好。但太高和太低都说明存在问题。行业基准、历史指标企业营运能力分析2.应收账款周转率（次）=（每日赊销×360）÷（每日赊销×收账期）但在实际工作中，应收账款平均余额用简化的办法计算：周转期（平均收账期）=360÷次数评价标准：越高越好。行业基准、历史指标企业营运能力分析3.流动资产周转率=4.固定资产周转率5.总资产周转率=销售收入/总资产平均余额企业获利能力分析一般企业衡量其获利能力的指标有：1.资产报酬率2.股东权益报酬率3.销售毛利率和销售净利率4.成本费用净利润率企业获利能力分析1.资产报酬率=净利润/平均总资产评价标准：行业基准、历史指标、预算标准越高越好2.股东权益报酬率=净利润/股东权益平均总额评价标准：同1企业获利能力分析3.销售利润率销售毛利率

=（销售收入净额-销售成本）/销售收入净额销售净利率=净利润/销售收入净额评价标准同1资产报酬率=净利润/平均总资产=总资产周转率×销售净利率企业获利能力分析4.成本费用净利润率=净利润/成本费用总额评价标准：同1企业获利能力分析对股份公司还需要计算以下指标：5.每股收益6.每股股利7.每股净资产8.市盈率企业获利能力分析5.每股收益＝净利润/普通股平均股数每股现金流量

＝经营活动现金净流量/普通股平均股数例：企业期初普通股5000万股，6月发行3000万股平均股数＝（5000×12+3000×6）/12

＝6500评价标准：同1企业获利能力分析6.每股股利=现金股利总额/普通股股数股利发放率=每股股利/每股利润7.每股净资产=股东权益总额/股数市净率=每股市价/每股净资产8.市盈率=每股市价/每股利润企业获利能力分析9.业绩考核的新趋向（EVA）经济增加值（EconomicValueAdded，简称为EVA）简单而言，EVA就是税后资本回报（净利润）与股东资金成本之差，它代表了公司在经营中所创造的价值增加值，是在传统业绩评价的基础上，考虑了所有者资本的机会成本。企业获利能力分析如A公司全部资金都是借款100万元，利率10%，企业投资回报10万元，支付利息后盈利为0。而B公司全部资金都是权益资本，企业投资回报10万元，则盈利10万元。如果权益资本的机会成本为10%，则盈利为0。第三节财务状况的趋势分析目的：通过比较，了解变化趋势一、比较财务报表（报表各项目的变化趋势）二：比较百分比财务报表（报表项目结构的变化趋势）三、比较财务比率四、图解法（任何财务数据或指标）第三节财务状况的趋势分析理想的资产负债表结构（制造业，美国）流动资产60%负债40%其中：速动资产30%流动负债30%

其他资产30%长期负债10%非流动资产40%所有者权益60%

其中：实收资本20%

公积金30%

未分配利润10%第四节企业财务状况的综合分析一、财务比率综合评分P107，表3-9程序：P106缺点：指标以及评分值的主观性

一般认为：盈利能力、偿债能力和成长能力（销售增长、利润增长等）的比重为5:3:2。第四节企业财务状况的综合分析卡普兰德平衡记分卡：考虑非财