国际资本流动

学习是通向理想的坦途第七章国际资本流动第一节国际资本流动概述第二节跨国公司长短期融资第三节国际资本流动与金融动荡第四节中国的跨国资本流动

学习是通向理想的坦途第一节国际资本流动概述

一、国际资本流动的概念

国际资本流动是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区。分为资本流出和资本流入：资本流出是指资本从国内流向国外，如本国企业在国外投资建厂、购买外国发行的债券、外国企业在本国的资本金返回和本国政府偿还外债的本金或支付利息等等；资本流入是指资本从国外流向国内，如外国企业在本国投资建厂、本国政府和企业在外国发行债券、本国企业抽回在外国的资本金和本国政府收取外国的偿债款项等等。二、国际资本流动的发展历程㈠1870-1914——国际资本流动的第一阶段

主要的资本输出国是英国、法国和德国，主要输入国是资源丰富、与输出国亲缘较近的北美洲和大洋洲。学习是通向理想的坦途二、国际资本流动的发展历程㈡两次世界大战之间的间歇时期是国际资本流动的第二次浪潮。这一时期，资本流动的方向发生了重大变化，资本输出一方，美国不仅变成了净债权国，而且取代英国成为最大资本输出国。资本输入国一方，欧洲国家，特别是德国，成为最大借款国。此外，由于支撑国际资本自由流动的国际金本位制崩溃，这一时期的资本流动从过去的追求高回报和超额利润为主，转为寻求资本的安全避难地。学习是通向理想的坦途二、国际资本流动的发展历程㈢第二次世界大战结束到20世纪80年代是国际资本流动的第三阶段。从二战结束到1973年布雷顿森林体系解体，国际资本流动有“美元化”特色，以及“石油美元回流”。随着美元本位国际金融体系的结束，德国马克、法国法郎、英国英镑和日元等主要货币也都在国际经济活动中发挥着重要的作用。国际资本流动从70年代前美元的单向输出，转变为在各国之间相互流动，且主要是资本主义国家之间的流动。学习是通向理想的坦途二、国际资本流动的发展历程㈣20世纪90年代以来，国际资本流动进入第四阶段——全球化发展时期。

国际资本流动速度和规模都快速上升。整体上，发达国家为净资本输出国，发展中国家为净资本输入国，但发达国家的资本流入规模同样突出，发展中国家的资本流出也在逐渐增加。学习是通向理想的坦途二、国际资本流动的发展历程学习是通向理想的坦途三、国际资本流动的类型（一）长期资本流动长期资本流动（longtermcapitalflow）是指流动期限在一年以上的资本流动。

1.直接投资直接投资（foreigndirectinvestment，简称FDI）是指一国的投资者将资本用于他国的生产或经营,并掌握一定的经营控制权的投资行为,是资本要素国际间流动的主要方式之一。

学习是通向理想的坦途二、国际资本流动的类型（1）创办新企业。这是一种传统的方式。是由外国投资者投入资本，在东道国创立一个拥有全部控制权的独资企业，或创办合资企业。（2）收购国外企业。指外国投资者通过一定的程序和渠道取得东道国某企业全部或部分所有权的投资行为。(3)利润再投资（收益再投资）。指投资者在国外的企业所获得利润不汇回母国，而将利润在东道国进行再投资。特征：①投资者通过拥有股份，掌握企业的经营管理权；②能够向投资企业一揽子提供资金、技术和管理经验；③不直接构成东道国的债务负担。学习是通向理想的坦途二、国际资本流动的类型学习是通向理想的坦途二、国际资本流动的类型2．国际证券投资证券投资也称间接投资，它是指投资者在国际证券市场上，以购买外国政府和企业发行的中长期债券，或购买外国企业发行的仅参加分红的股票方式所进行的投资。一般来说国际证券投资可分为国际股票投资和国际债券投资。国际股票投资是指投资者购买外国企业股票的投资活动；国际债券投资是指投资者在国际债券市场上购买外国企业或政府发行的债券，并按期获取债息收入和到期收回本金而进行的投资活动。特征：①投资者购买债券和股票，是为了获得利息、股息和证券买卖差价收入；②在国际证券市场上发行债券，构成发行国的对外债务；③国际证券可以随时买卖或转让，具有市场性和流动性。学习是通向理想的坦途二、国际资本流动的类型学习是通向理想的坦途二、国际资本流动的类型3．国际贷款国际贷款（internationalloans）主要指1年以上的政府贷款、国际金融机构贷款、国际银行贷款和出口信贷等。（1）政府贷款（governmentloan）。是指各国政府或政府机构之间的借贷活动。政府贷款利率很低，一般不超过3％，期限可长达20—30年，但数额有限，而且一般附有条件，或指定贷款用途。政府贷款一般是由发达国家向发展中国家提供的贷款。学习是通向理想的坦途二、国际资本流动的类型（2）国际金融机构贷款。是指国际金融机构向其成员国政府提供的贷款。利率视其资金来源以及贷款接受国的国民收入水平而定，利率低，期限也相对长。此种贷款也是专项贷款，审批手续非常严格，而且提取和使用贷款过程中必须接受国际金融机构的监督。（3）国际银行贷款。是指国际商业银行提供的借贷。此类贷款是以盈利为目的，利率较高，往往采用辛迪加银团贷款形式，即由数家商业银行专门组成一个贷款团，共同对一个借款人提供贷款。（4）出口信贷。是指由出口国商业银行对本国出口商、他国进口商或其所在国银行提供的一种贷款。其目的是鼓励本国商品出口。特征：①不涉及在外国建立生产经营实体，或收购企业的股权；②不涉及国际证券的发行和买卖；③贷款收益是利息和有关费用

④构成借款国的对外债务。学习是通向理想的坦途学习是通向理想的坦途二、国际资本流动的类型（二）短期资本流动短期资本流动（shorttermcapitalflow）是指期限在一年以下（含一年）的国际资本流动。

（1）贸易性资本流动：指由国际贸易而引起的国际间资本转移。为结清国际贸易往来导致的债权与债务，货币资本就必然从一个国家和地区流向另一个国家和地区，从而形成贸易性资本流动。这种资本流动，一般是从商品进口国流向商品出口国，带有明显的不可逆转性。学习是通向理想的坦途（2）金融性资本流动：指由各国经营外汇业务的银行和其他金融机构之间的资金融通而引起的国际间资本转移。这种资本流动主要是为银行和金融机构调剂资金余缺服务的，其形式包括套汇、套利、掉期、头寸调拨以及同业拆借等。学习是通向理想的坦途（3）保值性资本流动：指为保证短期资本的安全性与盈利性，采取各种避免或防止损失措施而引起的国际间资本转移。促使保值性资本流动的主要原因是：国内政局动荡，资本没有安全保障；外汇汇率波动较大，资本价值面临损失；外汇管制或征税过高，资本的流动性受到威胁等。学习是通向理想的坦途（4）投机性资本流动：指利用国际金融市场利率、汇率、金价、证券和金融商品价格的变动与差异，进行各种投机活动而引起的国际间资本转移。这种资本流动是以获取差价收益为目的。学习是通向理想的坦途（一）资本供求

从国际资本的供给方面看，发达国家的经济发展水平高，资本积累的规模越来越大，但其国内经济增长缓慢，各种经济矛盾不断激化，国内投资场所日益萎缩，投资收益逐渐下降，因而出现了大量相对过剩的资本。在这种情况下，过剩的资本就会流向海外投资环境较好的国家，特别是劳动力充裕，自然资源丰富的发展中国家，以谋取高额利润。学习是通向理想的坦途三、国际资本流动的诱因从国际资本需求方面看，大多数发展中国家的经济落后，储蓄率低，金融市场又不成熟，其国内资金远不能满足经济发展的需要。为解决这一问题，它们不得不以积极的姿态和优惠的待遇引进外国资本，从而形成了对国际资本的巨大需求。资本的大量过剩和巨大需求，是影响国际资本流动的重要因素。学习是通向理想的坦途三、国际资本流动的诱因（二）利率与汇率

利率和汇率是密切相关的。例如，一国利率提高，会引起国际短期资本内流，增加外币的供给，从而使本币汇率上升；一国利率降低，则会引起该国短期资本外流，减少外币的供给，从而使本币汇率下降。一般说来，利率与汇率呈正相关，它们往往分别或共同促使资本在国际间流动。

学习是通向理想的坦途三、国际资本流动的诱因（三）经济政策

一国政府为引导和协调国民经济发展所制定的经济政策对国际资本流动的影响也很大。例如，为克服国内资金短缺的困难，政府会制定出一系列优惠政策来吸引外国资本；

当国际收支出现逆差时，政府会利用资本输入，暂时改善国际收支状况；

为刺激国内经济发展，政府可能实行赤字预算和通货膨胀政策，而财政赤字和通货膨胀也会引起国际资本流动；

学习是通向理想的坦途三、国际资本流动的诱因为调节国际资本流动的方向和规模，政府可采取或松或紧的外汇管制，并制定出国内外的投资政策和指南等。

特别在世界经济不景气或国际经济关系不稳定时期，各国经济政策对国际资本流动产生的影响更为重要。学习是通向理想的坦途（四）风险防范

在现实经济生活中，由于市场的缺陷和各种消极因素的存在，造成投资者经济损失的风险随时可能出现。这种风险，除表现为利率和汇率变化可能导致资本价值减少外，还大量地表现为政治局势不稳定、法律不健全、民族主义情绪高涨、战争爆发、通货膨胀加剧和经济状况恶化等对资本的安全和价值造成的不利影响。学习是通向理想的坦途为规避风险，大量资本从高风险的国家和地区转向低风险的国家和地区。目前，发达国家之间的资本流动规模扩大，就是出于这方面的考虑。同时，从投资策略上看，降低风险可能造成的损失，不仅要求投资分散于国内不同的行业，而且要求投资分散于不同的国家。因为投资者可以利用行业和国家之间的差异以丰补欠，保证投资收益的稳定性，从而使公司面临的总体风险相对小些。学习是通向理想的坦途学习是通向理想的坦途四、国际资本流动的影响（一）对国际收支的影响若一国有较多的资本净流出，可导致该国国际收支逆差；反之，若一国有较多的资本净流入、则可导致该国国际收支顺差。

学习是通向理想的坦途四、国际资本流动的影响（二）对资本输出国的影响积极影响：1.能够提高资本的边际效益

2.有利于调节国际收支，使顺差减少，以减少通货膨胀的压力。3.促进商品出口4.有利于提高国际地位5.可以绕过关税壁垒占领市场

学习是通向理想的坦途四、国际资本流动的影响（二）对资本输出国的影响消极影响：1.面临较大的投资风险2.增加潜在的国际竞争对手3.会对本国经济发展造成压力学习是通向理想的坦途四、国际资本流动的影响（三）对资本输入国的影响积极影响：1.可以缓解或弥补资本输入国的“储蓄缺口”

2.可以弥补资本输入国的“外汇缺口”

3.可以引进先进技术，促进产业结构的调整和升级4.增加财政收入，创造就业机会5.可以改善国际收支

学习是通向理想的坦途四、国际资本流动的影响（三）对资本输入国的影响消极影响：1.资本流动往往引起利率和汇率波动

2.对外国资本产生依附性3.冲击民族工业，挤占国内市场4.可能引发债务危机5.可能引发金融动荡学习是通向理想的坦途（四）对世界经济的影响积极影响：1.推动世界经济增长

2.促使国际分工深化3.促进国际贸易的增长四、国际资本流动的影响学习是通向理想的坦途四、国际资本流动的影响（四）对世界经济的影响消极影响：1.国际资本流动加剧了各国在世界经济领域的竞争，在某种程度上激化了各国之间的矛盾。2.国际资本流动导致虚拟经济的过度发展，加剧了国际金融市场的不稳定性。3.庞大的国际游资在国际间迅速和大规模地流动，会对国际金融市场造成一定冲击。学习是通向理想的坦途第二节跨国公司长短期融资

一、跨国公司的概念与特征

1.跨国公司的概念：跨国公司(TransnationalCorporation)，又称多国公司(MultinationalCorporation)﹑国际企业﹙InternationalBusiness﹚，是指以母国为基地，通过对外直接投资，在两个或更多的国家建立子公司或分支机构，从事国际化生产或经营的企业。学习是通向理想的坦途一、跨国公司的概念与特征2.跨国公司的本质特征（1）生产经营战略全球化（2）生产经营活动综合化和规模化（3）公司内部实施一体化管理学习是通向理想的坦途二、跨国公司短期融资方式（一）公司内部的资金融通（二）银行信用（三）票据贴现（四）商业信用（五）信用证（六）保付代理业务（七）短期出口信用保险学习是通向理想的坦途三、跨国公司长期融资方式（一）中长期贸易信贷出口信贷（exportcredit）是一国为支持和扩大本国大型设备的出口，以对本国的出口给予利息补贴并提供信贷担保的方法，鼓励本国的银行对本国出口商或外国进口商（或进口方银行）提供利率较低的贷款

（二）债券融资双重货币债券就是以不同的货币计价发行、支付利息、偿还本金的债券，即以一种货币付利息，另一种货币偿还本金的债券，前者货币通常是债券投资人所在国家的货币，后者则通常是美元或发行人所在国家的货币。

学习是通向理想的坦途第三节国际资本流动与金融动荡

一、中长期国际资本流动引发的金融危机（一）拉美债务危机爆发的原因1．盲目借取大量外债，不切实际地追求高速经济增长2．债务国借入的国际资本使用效率低3．外部环境恶化学习是通向理想的坦途一、中长期国际资本流动引发的金融危机

（二）应对拉美债务危机的对策发展中国家采取的对策主要有：重新安排债务和债务资本化，重新安排债务是通过双边或多边协商的方式来实行。较多的情形是以债务国为一方，以它的主要债权国为另一方的多边协商，主要方式有重新安排偿还期、重新提供资金、延期偿付和债务削减等。债务资本化是将债务转化为投资股权，以具有吸引力的折扣向感兴趣的投资者出售债务股票。学习是通向理想的坦途一、中长期国际资本流动引发的金融危机（三）拉美债务危机的启示1．根据国情选择适度的借债规模2．合理安排外债结构3．扶植和发展出口产业，提高偿还能力，稳定协调地发展国民经济4．建立集中统一的外债管理机构，加强外债管理学习是通向理想的坦途二、短期国际资本流动引发的金融危机（一）20世纪90年代以来国际金融危机的特征1．金融危机的综合性2．金融危机的国际传染效应2．金融危机的国际传染效应3．金融危机的破坏性加大学习是通向理想的坦途二、短期国际资本流动引发的金融危机（二）短期国际资本流动与金融危机的关系1．国际资本大量流入，加剧国内经济失衡2．国际游资的冲击是金融危机爆发的导火索3．资本大量抽逃使危机国雪上加霜学习是通向理想的坦途（三）短期国际资本流动管理

1.国际资本流动管制2.资本流动的国际监控3.加强国际合作

二、短期国际资本流动引发的金融危机学习是通向理想的坦途一、外商直接投资（一）中外合资经营企业中外合资经营企业亦称股权式合营企业。它是外国公司、企业、和其他经济组织或个人同中国的公司、企业、或其他经济组织在中国境内共同投资举办的企业。

（二）中外合作经营企业中外合作经营企业亦称契约式合作企业。它是由外国公司、企业和其他经济组织或个人向中国的公司、企业或其他经济组织或个人在中国境内共同投资或提供合作条件举办的企业。各方的权利和义务，在签订的合同中确定。

第四节中国的跨国资本流动

一、外商直接投资学习是通向理想的坦途（三）外商独资企业外商独资企业指外国的公司、企业、其他经济组织或者个人，依照中国法律在中国境内设立的全部资本由外国投资者投资的企业。外资企业的组织形式一般为有限责任公司。（四）合作开发合作开发是海上和陆上石油合作勘探开发的简称。它是目前国际上在自然资源领域广泛使用的一种经济合作方式，其最大的特点是高风险、高投入、高收益。合作开发一般分为二个阶段，即勘探开发和生产阶段。一、外商直接投资学习是通向理想的坦途一、外商直接投资（五）新的投资方式在不断扩大投资领域，进一步开放国内市场的同时，中国还在积极探索和拓展利用外资的新方式。这些新方式包括：1.BOT（Build-Operate-Transfer）：即建设、经营、转让的项目融资方式。2.投资性公司：即以企业投资为主要目的的企业。这些企业本身不进行具体经营，其经营活动主要通过其所投资的企业来完成。3.外商投资股份公司：股份公司可以发起方式或募集方式设立，现有的外商投资有限责任公司也可以申请改制为股份有限公司：4.并购：通过跨国并购来达到控制某家企业的目的。学习是通向理想的坦途二、国际信贷

国际信贷的形式多种多样，主要有外国政府贷款、国际金融组织贷款、国际商业贷款等。一般将外国政府贷款和国际金融组织贷款统称为优惠贷款。外国政府贷款是外国政府向中国政府提供的贷款，也称为双边政府贷款。外国政府贷款具有一定的援助性质，期限长，利率低。但是债权人对贷款的投向有一定的限制。目前中国的外国政府贷款主要投向城市基础设施、环境保护等非盈利项目。学习是通向理想的坦途三、境外债券融资外币债券是指在国外金融市场上发行的以外币表示的、构成债权债务关系的有价债券：包括扬基债券、武士债券、欧洲债券、全球债券、可转换债券等。由于外币债券所涉及的债权比较多,—旦违约造成的负面影响较大，因此所有外币债券的发行均需事前获得中国人民银行的批准。学习是通向理想的坦途四、股票融资股票融资分为境外股票融资和境内外币股票融资。境外股票融资是指境内的企业以现金资产或以新设立的公司的名义在境外发行股票并在境外证券交易所上市的融资活动，如H股、S股、N股等。境内外币股票融资是指在中国境内发行的以人民币标明面值，最初面向非居民发行的，以外币购买，在境内证券