外汇市场交易培训

第四章外汇市场2第一节

外汇市场概述

一、外汇与汇率（一）外汇：外汇（ForeignExchange）这一概念有动态和静态两种表述形式，而静态的外汇又有广义和狭义之分。动态的外汇是指一国货币兑换或折算为另一种货币的运动过程。广义的静态外汇是指一切用外币表示的资产。狭义的静态外汇概念是指以外币表示的可用于进行国际间结算的支付手段。

3外汇的特点外币性，即外汇必须是以外币表示的国外资产；可偿性，即外汇必须是在国外能得到清偿的债权；可兑换性，即外汇必须能自由兑换成其他货币表示的支付手段。4外汇的种类按照不同的标准，我们可以把外汇分成不同的种类：根据是否可以自由兑换，外汇可分成自由外汇和记账外汇。根据外汇的来源和用途，外汇可分为贸易外汇和非贸易外汇。根据外汇管理的对象，外汇可分为居民外汇和非居民外汇。5汇率所谓汇率（ForeignExchangeRate）就是两种不同货币之间的折算比价，也就是以一国货币表示的另一国货币的价格，也称汇价、外汇牌价或外汇行市。汇率的表达方式有两种：直接标价法（DirectQuotation）和间接标价法（IndirectQuotation）。按照不同的标准，汇率可分为：基本汇率和套算汇率、固定汇率和浮动汇率、即期汇率和远期汇率、单一汇率与复汇率、买入汇率、卖出汇率和中间汇率、官方汇率与市场汇率、电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率等。6二、外汇市场的涵义所谓外汇市场，是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人和客户组成的买卖外汇的交易系统。

按照外汇交易参与者的不同，外汇市场可以具体分为狭义的外汇市场和广义的外汇市场。

按照外汇市场经营范围的不同，外汇市场有国内外汇市场和国际外汇市场之分。

按外汇交易的方式来划分，外汇市场有有形市场和无形市场之分。

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三、当代外汇市场的特点

宏观经济变量对外汇市场的影响作用日趋显著

全球外汇市场已在时空上联成一个国际性外汇大市场

外汇市场动荡不安

政府对外汇市场的联合干预日趋加强

金融创新层出不穷

8四、外汇市场的作用实现购买力的国际转移：国际经济交往的结果需要债务人（如进口商）向债权人（如出口商）进行支付，这种购买力的国际转移是通过外汇市场实现的。

为国际经济交易提供资金融通：外汇市场作为国际金融市场的一个重要组成部分，在买卖外汇的同时也向国际经济交易者提供了资金融通的便利，从而使国际借贷和国际投资活动能够顺利进行。

提供外汇保值和投机的场所

9第二节

外汇市场的构成

外汇市场由主体和客体构成，客体即外汇市场的交易对象，主要是各种可自由交换的外国货币、外币有价证券及支付凭证等。外汇市场的主体，即外汇市场的参与者，主要包括外汇银行、顾客、中央银行、外汇交易商及外汇经纪商。10一、外汇市场的参与者（－）外汇银行（ForeignExchangeBank）：外汇银行又叫外汇指定银行，是指经过本国中央银行批准，可以经营外汇业务的商业银行或其他金融机构。外汇银行可分为三种类型：专营或兼营外汇业务的本国商业银行；在本国的外国商业银行分行及本国与外国的合资银行；其他经营外汇买卖业务的本国金融机构。外汇银行是外汇市场上最重要的参与者。外汇银行在两个层次上从事外汇业务活动。第一个层次是零售业务，第二个层次是批发业务。

11一、外汇市场的参与者（二）外汇经纪人（ForeignExchangeBroker）：外汇经纪人是指介于外汇银行之间、外汇银行和其他外汇市场参加者之间，为买卖双方接洽外汇交易而赚取佣金的中间商。外汇经纪人在外汇市场上的作用主要在于提高外汇交易的效率。这主要体现在成交的速度与价格上。

12一、外汇市场的参与者（三）顾客：在外汇市场中，凡是与外汇银行有外汇交易关系的公司或个人，都是外汇银行的客户，他们是外汇市场上的主要供求者，其在外汇市场上的作用和地位，仅次于外汇银行。其中最重要的参与者是跨国公司，因为跨国公司的全球经营战略涉及到许多种货币的收入和支出，所以它进人外汇市场非常频繁。

13一、外汇市场的参与者（四）中央银行及其他官方机构：各国的中央银行都持有相当数量的外汇余额作为国际储备的重要构成部分，并承担着维持本国货币金融稳定的职责，所以中央银行经常通过购入或抛出某种国际性货币的方式来对外汇市场进行干预，以便能把本国货币的汇率稳定在一个所希望的水平上或幅度内，从而实现本国货币金融政策的意图。中央银行干预外汇市场的范围与频率在很大程度上取决于该国政府实行什么样的汇率制度。

14图4－l外汇市场参与者的构成

中央银行（第四层次）外汇经纪商（第三层次）外汇银行出口商进口商第一层次出口商进口商外汇银行第二层次15二、外汇市场交易的三个层次根据上述对外汇市场参与者的分类，外汇市场的交易可以分为三个层次的交易：（一）银行与顾客之间的外汇交易。（二）银行同业间的外汇交易（三）银行与中央银行之间的外汇交易

16第三节

外汇市场的交易方式

外汇市场上的各种交易可按不同的标准作不同的种类划分。按合同的交割期限或交易的形式特征来区分，可分为即期外汇交易和远期外汇交易两大类；按交易的目的或交易的性质来区分，可分成套利交易、掉期交易、互换交易、套期保值交易、投机交易以及中央银行的外汇干预交易等。此外，随着国际金融业的竞争发展与金融工具的创新，外汇市场上还出现了许多新的交易方式，如外汇期货、期权交易。

17一、即期外汇交易定义：即期外汇交易（SpotExchangeTransaction），又称现汇买卖，是交易双方以当时外汇市场的价格成交，并在成交后的两个营业日内办理有关货币收付交割的外汇交易。

交易惯例：即期交易的汇率是即期汇率，或称现汇汇率。通常采用以美元为中心的报价方法，即以某个货币对美元的买进或卖出的形式进行报价。报价时同时报出买入价和卖出价，买入价与卖出价之间的价格差称为价差。报价的最小单位（市场称基本点）是标价货币的最小价值单位的1％。交易程序：包括自报家门、询价、报价、成交和证实。

18人民币外汇即期报价货币名称现汇买入价现钞买入价卖出价中间价美元USD620.4600

615.4800

622.9400

621.7000

瑞士法郎CHF704.0500

682.3200

709.7100

706.8800

新加坡元SGD495.4100

480.1200

499.3900

497.4000

日元JPY6.0726

5.8852

6.1152

6.0939

加拿大元CAD562.8700

545.4900

567.3900

565.1300

澳大利亚元AUD580.1200

562.2200

584.2000

582.1600

欧元EUR857.0500

830.5900

863.9300

860.4900

澳门元MOP77.7200

75.1100

78.0100

77.8650

泰国铢THB19.2300

18.6400

19.3900

19.3100

新西兰元NZD534.4600

517.9700

538.2200

536.3400

英镑GBP1,042.2600

1,010.0900

1,050.6400

1,046.4500

港币HKD80.0200

79.3800

80.3200

80.1700

19（二）交叉汇率的计算在国际外汇市场上，各种货币的汇率普遍以美元标价，即与美元直接挂钩，非美元货币之间的买卖必须通过美元汇率进行套算。通过套算得出的汇率叫交叉汇率。交叉汇率的套算遵循以下几条规则：1、如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币，那么计算这两种货币比价的方法是交叉相除。

例：假定目前外汇市场上的汇率是：USD1=EUR1.8100—1.8110USD1=JPY127.10—127.20

这时单位欧元兑换日元的汇价为：

EUR1＝JPY70.182—70.276

20（二）交叉汇率的计算2、如果两个即期汇率都以美元作为计价货币，那么，汇率的套算也是交叉相除。

例：假如目前市场汇率是：GBP1=USD1.6125-1.6135AUD＝USD0.7120-0.7130

则单位英镑换取澳元的汇价为：GBP1＝AUD-＝AUD2.2616-2.2662

21（二）交叉汇率的计算3、如果一种货币的即期汇率以美元作为计价货币，另一种货币的即期汇率以美元为单位货币，那么，此两种货币间的汇率套算应为同边相乘。

例：假设市场汇率如下：

USDl＝EUR1.8100—1.8110GBP1＝USDl.7510—1.7520

则英镑对欧元的汇价为：

GBP1＝EUR1.7510×1.8100—1.7520×1.8110=EUR3.1693—3.1729。

22即期外汇交易的方式电汇。电汇即汇款人用本国货币向外汇银行购买外汇时，该行用电报或电传通知国外分行或代理行立即付出外汇。信汇。信江是指汇款人用本国货币向外汇银行购买外汇时，由银行开具付款委托书，用航邮方式通知国外分行或代理行办理付出外汇业务。

票汇。票汇是指外汇银行开立由国外分行或代理行付款的汇票交给购买外汇的客户，由其自带或寄给国外收款人办理结算的方式。

23二、远期外汇交易概述：概念：远期外汇交易，期汇交易，保证金交易期限：1、3、6、12月交易目的：套期保值：进出口商，外汇银行投机：买空，卖空24远期外汇的标价与计算远期汇率的标价完全汇率：USD1=RMB8.0270远期差价（汇水）：当前USD1=RMB8.0270/80,远期为72/84升水与贴水远期汇率与即期汇率比较而言。前大后小为贴水，前小后大为升水。70/45，56/70直接标价法下：远期汇率＝即期汇率＋升水（—贴水）间接标价法下：远期汇率＝即期汇率－升水（＋贴水）例1：已知市场汇率USD1=EUR1.7640/1.7650,1个月远期汇水为49/44，则远期汇率＝即期汇率—汇水例2：已知市场汇率USD1=RMB7.9640/7.9650,1个月远期汇水为49/44，则远期汇率＝即期汇率＋汇水（RMB为外汇时）25货币对1周1月2月

USD/CNY-19.0/-11.0-125.0/-80.0-400.0/-230.0

HKD/CNY-3.47/-0.35-17.47/-2.21-50.38/-17.68

100JPY/CNY17.05/22.59105.81/97.15165.49/193.36

EUR/CNY-42.14/-36.96-139.01/-163.79-390.16/-351.86

GBP/CNY-117.71/-110.89-442.0/-476.63-1055.21/-996.64人民币外汇远期报价09-1417:3026远期外汇交易方式固定交割日择期交易：定价权在银行例3：某美国企业2005年5月25日出口一批货物，预期3个月内收到货款100万英镑，作第三个月择期，适用的汇率是多少？已知即期、1月、2月、3月远期汇率。◆分析：银行以对自身最有利的价格报价0123500/550800/850750/750600/65027三、掉期交易同时买进卖出相同金额但不同交割期限的外汇的交易行为。类型即期对远期：即期买进100万美元同时卖出100万美元远期。明日对次日（隔夜）：远期对远期：买进100万美元1个月远期，同时卖出100万美元3个月远期。28四、套汇交易直接套汇：利用两个市场的同种外汇的价格差间接套汇：利用三个市场的不同外汇交叉汇率的不同。◆将三个汇率同换成直接标价或间接标价再相乘，如果乘积为1,则无套利机会。为什么？例4：已知USD1=JPY7.0800/15（纽约,间接标价）,GBP1=JPY9.6530/40（东京,直接标价）,GBP1=USD1.4325/35,（伦敦,间接标价），因为，7.0800×1.4325×1/9.6530＝1.0507所以，存在套利机会。294节汇率的决定及变动汇率是如何决定的？两国货币各自所具有的或所代表的价值之比。金本位制下：铸币平价，各货币含金量之比不同。纸币本位下：各纸币代表的价值量之比不同购买力平价理论PPP卡塞尔1922年提出。基本思想：需要外汇的原因在于货币在本国具有购买力，购买力之比决定汇率大小和变化30购买力平价的形式绝对购买力平价：R0=Pa/Pb均衡汇率为两国物价水平之比。一价定律是基础，自由贸易条件下。相对购买力平价汇率的变动与两国物价水平的相对变动成比例比绝对购买力平价更有意义。评价优点:提示了汇率变动的长期原因。缺点：货币数量论，忽视了其他影响因素，一价定律为基础，计算操作困难。31利率平价理论凯恩斯与爱因齐格1920年代提出内容：远期与即期汇率的差价是由两国的利率差异决定的。假设当前汇率为1：1,甲国利率为5％，乙国利率为10％，一年后的汇率变为1.05：1.10评价优点：阐述了资本国际流动导致短期汇率变动缺点：未说明汇率决定基础，资本自由流动是不现实的，套利活动受到限制，利率与汇率的关系在不同的经济情况下应该不同。32国际收支说1861年葛逊提出国际借贷说内容：汇率决定于外汇供给，而外汇供给又是由国际借贷引起的。原理：均衡时：CA+KA=0,即CA=-KAS=h（Y,Y*,P,P*,r,r*,Se）,当其他条件不变时①若本国国民收入Y增加，进口增加，对外汇奢求增加，从而外汇汇率上升。②若本国物价水平P上升，进口增加，汇率上升。③若本国利率r上升，资金内流，外汇汇率下跌。④若预期汇率上升，抛本币购外汇，汇率上升。⑤宏观经济政策（财政、货币政策）评价：适用于短期外汇市场，以外汇市场的稳定为前提及凯恩斯主义理论为基础是有缺陷的。33资产市场说20世纪70年代提出原理：将商品市场、货币市场、证券市场结合起来。外汇看作一项资产，汇率是相对价格，汇率变动是由对外汇率的需求与供给的变动引起。均衡汇率：两国资产市场供求存量均衡时的两国货币之间的相对价格。隐含前