企业经营中的价格管理-套期保值

企业经营中的价格管理

---套期保值1/13/20231

内容

1、企业经营的宗旨2、期货及其功能3、合理使用期货工具4、套期保值的注意事项1/13/202321、企业经营的宗旨利润=单位利润*销售量单位利润=销售价格-产品成本-经营成本产品成本=原材料价格+生产成本单位利润=销售价格-原材料价格-生产成本-经营成本因此，价格管理是实现企业目标的关键！！！1/13/202331.1企业经营中的价格问题及应对价格原材料购进产成品及库存看涨提前购进市价销售市价购进市价销售看跌观望贬值风险：资金、仓储、预期方向错误1/13/20234系统内的风险一定要转移到系统外；对现货市场价格风险的回避，从全球范围来看，期货套期保值是目前最好的选择；全球500强中有90%以上的企业通过期货市场进行价格风险管理；企业要有价格风险管理战略意识。1.2价格管理思路1/13/20235铝产业链氧化铝铝锭铝型材铝合金经销商铝合金型材经销商1/13/20236利润未保值的企业利润保值后的企业利润行业平均利润1.3企业价格管理的目标1/13/202372、期货及其功能期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动，高度组织化，对交易对象、交易时间和空间等有严格的规定；期货交易是以现货为基础的一种高级的交易方式；期货合约：是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约；集中化交易、标准化合约、保证金交易、双向交易及对冲机制、每日无负债结算。1/13/202382.1期货合约交易品种铝交易单位5吨/手报价单位元(人民币)/吨最小变动价位5元/吨每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价±4%合约交割月份1-12月交易时间上午9:00-11:30

下午1:30-3:00最后交易日合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)交割日期合约交割月份的16日至20日(遇法定假日顺延)交割品级标准品:铝锭,符合国标GB/T1196-2002标准中AL99.70规定,其中铝含量不低于99.70%。替代品:LME注册铝锭,符合P1020A标准。交割地点交易所指定交割仓库最低交易保证金合约价值的5%交割方式实物交割交易代码AL上市交易所上海期货交易所1/13/202392.1期货合约1/13/2023102.2期货价格的形成有以下特点

1、期货交易的透明度高；2、供求集中，市场流动性强；

3、信息质量高；4、价格报告的公开性；5、期货价格的预期性；

6、期货价格的连续性。真实性预期性连续性权威性1/13/2023112.3期货的功能价格发现

预期性、连续性、公开性和权威性规避风险利用期货价格和现货价格的趋同性，规避现货风险期货市场1/13/2023121/13/202313相同经济运行环境中同种商品受相同因素的影响，走势相同且到期价格趋于一致套期保值使用投资技术获取不对称的利益套利喜好风险承担价格波动的风险从而获取相应的利润投机2.4期货的交易投资方法1/13/202314风险控制保证金制度停板制度持仓制度大户报告交割制度风险准备金信息披露结算制度强行平仓2.5期货市场交易制度1/13/2023153.合理使用期货工具宏观经济信息整合

产业信息整合

期货行情关注

期货与现货结合

严格套保纪律

期货、现货财务口径对接

1/13/2023163.1规避风险－－套期保值套期保值就是企业通过同时参与现货和期货两个市场上的交易，以一个市场的盈利对冲另一个市场的亏损，达到现货保值的作用，从而稳定企业的生产经营计划，促进企业的可持续发展。1/13/202317趋同原理：期货与现货价格走势一致；收敛原理：随着期货合约交割时间的临近，两个市场上的价格会越来越接近。3.1套期保值的理论基础1/13/2023183.1期货价格收敛于现货价格(b)期货价格现货价格pt(a)期货价格现货价格ptTT1/13/2023193.2企业如何利用期货市场进行价格管理

采购风险－成本管理

市场预计原料价格上涨，采购成本增加，采购量不足

现货

期货

按原计划高价采购

买入相应的多头头寸

提前增加原材料库存

采购完成

卖平仓相应的多头头寸结果：企业通过期货市场对原材料买入套保，锁定原材料采购成本。1/13/202320某电缆厂2月25日接到通知：原料铜3月23号货到付款。

为防止在此期间铜价上涨（当时市场背景为：铜的底部反弹.通过公司期货研究所的基本分析和技术分析预测，铜价将会在此期间继续上涨），应该对该批铜锁定采购价格，该电缆厂在期货市场上进行买入保值操作，操作过程如下：生产型企业案例1/13/2023212月25日（接到通知后立刻在期货市场上开仓操作）当时铜现货价格为30000元/吨，该公司在期货市场上

预先以27700元/吨的价格买入铜（500吨）100手。3月23日（货到付款，期货上平仓盈利）铜现货价格涨至34000元，该公司以34000元/吨买入订单铜，同时期货市场上以34700平仓，平仓赢利7000元/吨，期货上共赢利3500000元。1/13/202322铜现货价格（元/吨）铜期货价格（元/吨）2009年2月25日30000277002009年3月23日3400034700

结果亏损2000000赢利3500000在不影响原材料购买计划下赢利3000/吨，期货上共赢利350000元，对冲后实现额外利润150000元,到期实际采购价格为：34000-（34700-27700）=270001/13/2023231/13/202324用期货进行采购管理的好处期货盈利弥补因原材料价格上涨造成的亏损，锁定原材料采购成本；能在价格上涨中按计划采购足量原料，保持正常开工；采购的现货质量保障，期货合约履约度高；在价格上升的市场中，获得更大的市场份额。1/13/2023253.3企业如何利用期货进行销售管理例：产品价格下跌，低价销售，库存折价

期货市场

现货市场

卖出相应的空头头寸

降价促销

买平相应的空头头寸

销售完成结果：期货赢利弥补现货降价促销亏损，对冲后保证销售利润和获得市场份额。1/13/2023263.3用期货进行销售管理的好处产品跌价中，仍保持销售渠道畅通，高履约度对下游企业进行管理在产品价格下跌过程中，保证销售利润积极利用价格优势增加企业的竞争力1/13/2023273.4利用期货进行库存管理预计价格会涨，则一个阶段内少量放货，当价格涨后，不会出现因货少而不够卖的情况。预计价格会跌，则加量放货，可在期货上建立适当的虚拟库存。

以上两种情况均能够合理优化库存，使企业在销售环节达到利润的最优化和最大化。1/13/2023283.5套期保值的作用规避现货价格波动风险发现市场价格的基本动力锁定产品成本，稳定公司利润减少资金占用，加速资金周转有利赢得时间，合理安排储运有利提升公司声誉，提高公司融资能力实现企业的经营目标1/13/2023293.6套期保值的原则数量相等时间相同或相近方向相反品种相同或相近根据市场趋势调整套保头寸1/13/2023303.5风险来源决定企业套期保值方向生产型企业：卖出保值为主消费型企业：买入保值为主贸易和加工型企业:买入保值和卖出保值相结合1/13/2023313.5价格发现－－指导经营用期货价格指导生产经营用期货价格定价1/13/2023324、空头和多头套期保值空头套期保值适用于未来某一时期将销售产品，且希望锁定利润而进行的卖出套期保值。如一个将要出售铝锭的公司、油菜籽收购完成后的相应菜油；多头套期保值适用于未来某一时期将要购入原料，且希望锁定采购成本而进行的买入套期保值。如航空公司需要购入煤油，电缆厂需要购入铜。1/13/2023334.1套期保值策略选择原则对冲风险的方法当公司损益与现货市场价格正相关时，适宜做空头套期保值（shorthedge）；当公司损益与现货市场价格负相关时，适宜做多头套期保值（longhedge）。1/13/2023344.2多头套期保值实例已知条件某公司于3月10日计划5月10日需采购铝锭500吨。铝锭现货价格：12000元/吨铝锭期货价格（5月份）：11600元/吨套期保值策略：3月10日：买入5月份铝期货合约100手。5月10日：卖出100手5月份铝期货合约，对初始部位进行对冲。套期保值结果：公司将铝锭采购价格锁定在11600元/吨。1/13/202335多头套期保值实例（续）若5月10日铝锭价格为13600元/吨，则期货市场损益：-11600+13600=2000元/吨现货市场收付：-13600元/吨有效购买收付：-13600+2000=-11600元/吨若6月10日铝锭价格为12000元/吨，则期货市场损益：-11600+12000=400元/吨现货市场收付：-12000元/吨有效购买收付：-12000+400=-11600元/吨1/13/2023361/13/2023374.3选择合约选择标的资产与期货合约品种的相关性越显著，套期保值效果也就越好。选择交割月份套期保值者选择期货合约交割月份要尽可能避免实物交割的发生。这就要求期货合约期限大于保值期限。期货合约交割月份要尽可能接近保值资产的出售或购买日期。实际运作中，交割月份期货价格波动剧烈，套期保值者常常选择保值资产到期月份之后的月份交割的期货合约。1/13/2023385、动态套期保值1/13/2023395.1动态套期保值特征运用投资组合理念进行套期保值；根据现货价格与期货价格关系确定最佳套期保值比率；套期保值者可以根据自身风险偏好，灵活调整套期保值比率。1/13/2023405.2动态套期保值操作原则空头套期保值多头套期保值市场看跌提高套期保值比率降低套期保值比率市场看涨降低套期保值比率提高套期保值比率1/13/2023416.1企业期货交易的风险启示1、趋势分析出现失误；2、风险制度执行缺失，权利过于集中，没有风险监控人员；3、期货头寸过量，违反套保的基本原则；4、交易信息管理失控；5、缺乏具有操作性和有威摄力的监控机制。1/13/2023426.1国金期货为企业提供：1.一流的研发实力—避免趋势分析出现失误；2.建立企业内部风控机制--风险制度执行缺失，权利过于集中，没有风险监控人员；3.严格盘中风险控制--期货头寸过量，违反套保的基本原则；4.建立尽职报告制度--交易信息管理失控；5.程式化风控--缺乏具有操作性和有威摄力的监控机制。1/13/202343国金期货简介国金期货有限责任公司（简称“国金期货”）前身为四川天元期货经纪有限公司。二00七年十月，经中国证监会批准，国金证券有限责任公司收购四川天元期货经纪有限公司95.5％的股权并更名为“国金期货有限责任公司”。国金期货见证了中国期货市场从起步、试点到规范发展的全过程，是上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所的合法会员。二00八年一月，国金期货取得金融期货经纪业务资格和金融期货交易结算业务资格，二00八年四月，取得中国金融期货交易所交易结算会员资格（会员号：129），为四川第一家金融期货交易结算会员。1/13/202344国金期货简介国金期货控股股东国金证券股份有限公司(SH：600109)，是一家资产质量优良、专业团队精干、创新研发能力一流、具有规范类资格的综合类上市证券公司，是监管部门核准的六家合规试点证券公司之一，目前正积极申请创新类