企业营运资金管理

PAGEPAGE13财务管理第八章 企业营运资金管理授课教师：杨晓峰授课时间：课时：8教学重点：融资组合策略、资产组合策略、现金的持有动机与成本、最佳现ABC的控制教学方法：讲授法讨论法：授——受教学模式（诱导）教学过程：◆导入新课：教学内容：该章主要解决三个问题：Ⅰ.营运资金是管什么、怎么管Ⅱ.流动资产的管理即现金、应收账款、存货的管理问题Ⅲ.流动负责的管理教学过程：一、营运资金管理概述（一）营运资金的含义和特点 流动资产 资产上的资金。营运资金 狭义净营运资金＝流动资产－流动负责为了有效管理持有营运资金的原因现金流入与流出的非同步性和不确定性营运资金的大小可衡量经营风险的大小投资回收期短2．特点（12．特点（1）流动资产的特点并存性波动性速度快（2）流动负责（2）流动负责成本低风险大（二）营运资金管理政策营运资金融资政策主要研究如何安排短期资金和长期资金的来源。研究重点 风险与成本影响因素

长期资金成本高、风险小企业所处行业经营规模规模大，流动负债比重低正常型融资组合成本与风险适中资产与负债匹配融资组合策略激进型融资组合成本低风险大短期资金用得多稳健型融资组合成本高、风险小长期资金用得多不同融资组合对企业报酬和风险的影响：短期资金增加，报酬增加，风险增加；长期资金增加，报酬减少，风险降低企业资产组合政策风险与报酬流动资产多、风险小、报酬低（1）影响因素（1）影响因素经营规模大企业固定资产多、流动资产少利息率变化利率高，减少流动资产；反之，增加正常需要量适中的资产组 收益、风险适中 正常需要量 （2）资产组合策略稳健的资产组合保险储备量风险小、报酬率低 额外储备量 正常需要量 激进的资产组合不安排或少风险大、报酬率高 （3）固定资产减少，流动资产增加，风险降低，盈利减少；反之，风险增加，盈利增加。二、现金管理现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金库存现金 现金银行存款 银行本票银行汇票（一）持有现金的动机与成本交易动机其多少取决于销售水平1．动机1．动机预防动机应付紧急情况投机动机证券价格剧烈波动时，从事投机活动持有成本即机会成本通常为有价证券的利息率2．成本2．成本转换成本即现金与有价证券转换的固定成本。与交易次数有关短缺成本因现金持有量不足而造成的损失最佳现金持有量的确定时现金持有量的一种方法，以此作为最佳的现金持有量。运用成本分析模式确定现金最佳持有量，只考虑因持有一定量的现金而产生的持有成本及短缺成本，不考虑转换成本。（２）存货模式着眼点也是持有现金的有关成本最低。的机会成本与转换成本之和保持最低，即为最佳现金持有量。现金管理总成本＝持有现金的机会成本＋转换成本即：TC=(Q/2)·K+(T/Q)·F 2T2T·F/K2T·F·2T·F·K（3）现金周转模型从现金周转的角度出发，根据现金的周转速度来确定最佳现金持有量。计算公式为：＝预计现金年总需求量现金周转次数360其中：现金周转次数＝ 现金循环天数现金循环天数＝营运资金周转期＝存货周转天数＋平均收账期－应付账款周转天数（二）现金管理方法现金收支内部控制制度①明确现金收支的职责分工及内部牵制制度。②明确现金支出的批准权限。③做好现金收支凭证的管理及账目的核对。遵守现金收支结算纪律增加现款销售，减少赊销加速收款采用安全快速的结算方式收到支票后尽快处理邮政信箱法具体方法银行业务集中法控制支付时间，延缓应付款的支付（4）控制付款（4）控制付款采用汇票付款改进工资支付方式闲置现金投资管理企业现金管理的目的首先是保证主营业务的现金需求，其次才是使这些现金获得最大的收益。这两个目的要求企业把闲置资金投人到流动性高、风险性低、交易期限短的金融工具中，以期获得较多的收人。在货币市场上，财务人员通常使用的金融工具主要有国库券、可转让大额存单、回购协议等。力争现金流入和现金流出同步企业必须力争现金流入和现金流出在时间上相适应即同步，从而最大限度的减少现金持有量。三、应收账款管理应收账款是企业因对外赊销产品、材料、供应劳务等而应向购货或接受劳务单位收取的款项，是企业短期投资的主要组成部分。（一）应收账款的利弊分析1．功能扩大销售，增加收益，提高市场竞争能力节约存货资金占用，降低存货管理成本机会成本丧失的其他收入如投资于有价证券的利息收入2．主要成本2．主要成本管理成本管理应收账款的开支坏帐成本按应收账款的一定比例提取信用标准（二）信用政策信用条件收账政策信用标准信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件通常以预期的坏账损失率作为判别标准坏帐损失率越低，信用等级越高，要求的信用标准就越低。企业可以在综合考虑边际收益等有关因素的基础上，通过成本效益分析，制定信用标准决策。折扣期限2折扣期限2/1n/3折扣率 企业向客户提供商业信用，必须考虑三个问题：其一，客户是否会拖欠或拒同的收帐政策。在制定综合信用政策时，企业还必须充分考虑自身的经济实力、外部经济环境的变化、以往信用政策的实施情况等有关因素。信用政策变更的评估——增量分析法（重点）（1）所产生的增量销售收入（2（3（4）增量利润＝增量销售收入－增量成本2）－增量费用3本前的增量价值（5）税后增量利润＝增量价值－增量投资的机会成本（6）根能否提供增量利润。其中，增量投资机会成本的计算方法如下：增量投资机会成本＝机会成本率×增量投资增量投资额＝上的投资变化应收账款占用资金变化＝应收账款平均余额变化×变动（销售）应收账款平均余额变化＝日增量销售收入×平均收账期日增量销售收入＝增量销售收入/3606504560%12%，则应收账款占用资金的机会成本可计算如下：应收账款占用资金的机会成本＝650456012%360＝5.85（万元）（三）应收账款的日常管理断客户的信用等级并决定是否给予客户信用优惠。 信用品质（Character） 偿付能力（Capacity） 5”分析法资本Capita） 抵押品 经济状况Condition） 信用评估信用评分法Y＝axax ax ax 11 2

nn iii1 总体信用额度信用额度 具体客户信用额度 应收账款账龄分析法 应收账款监控平均收账期法 坏帐准备金制度 具体客户的平均收账期＝一定时期内每笔订货数额该笔订货的收账天数一定时期的订货总额（平均）应收账款余额总体的平均收账期＝ 平均每日赊销额四、存货管理40%～60足轻重的地位。（一）存货的动机与成本保证生产和销售的正常进行存货动机获取规模效益 订货成本 D取得成本 TC＝F＋ V＋DP 购置成本 0 1 Q Q Q存货成本储存成本TC＝F

V＝F＋2

MP c 2 c c短缺成本订货成本为FD·V，购置成本为D•P

——单位储存成本（MP；1 Q cMQP——单价。2存货储备总成本存货储备总成本表现为取得成本、储存成本、缺货成本三者之和，其表达式为：TC＝

TC TC ＝FD·VFQ·VTCa c s 1 Q 2 2 c s企业存货管理的目标就是努力使存货储备总成本TC达到最小。（二）存货控制方法货批量，以使存货的总成本最低。基本经济批量模型假设条件：①企业能及时补充存货，即需要订货时就可以立即取得存货。在TCs

0；②能集中到货，而不是陆续入D、P供应充足。在上述假设条件下，存货储备总成本TCF1

FD、P均为2已知常量TCs

0，则TC的大小完全由订货变动成本和储备变动成本决定。所以经济批量就是指一定时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量。则与批量有关的存货储备总成本的表达式为：TC（Q）＝D·VQ· VQ 2 cDVVc

为已知常量时，TC的大小取决于Q。故通过对Q求导可求得TC最小时的经济批量：Q＝2VD/VcDV/2Kc根据经济批量QDV/2KcND/Q最佳存货储备总成本2VDVcTC（Q2VDVc2V/DVt2V/DVN c经济订货批量占用资金：QW ·P VD/·Q2 c〔例〕时代公司全年需要A产品2400件，每次的订货成本为600元，每件的储存成本为8元。问最佳的经济订货批量是多少？2600240026002400/8N2400/6004（次）260024002600240082600/24002600/240084订货提前期

4800（元）0.25（年）一般情况下，企业的订货不能做到随用随补，这是因为存在运输、结算等过R＝L·d存货的陆续供应和使用货可能陆续入库，存量陆续增加。设每日送货量为A，则送货期为Q/A，送货期内的耗用量为Q/·d。由于存货边送边用，故每批送完时，最高库存量－（Q/·d。平均1(QQ·d)Qd。2 A 2 A显然，每日需用量d应小于每日送货量A。那么，与批量有关的存货储备总成本为：TC（Q）＝D·VQ· V·d)Q 2 c A经推导，此时的经济批量为：VVcAA)最佳存货储备总成本为：dd)cA保险储备经济批量基本模型和订货提前期的扩展模型均假设存货的供需稳定而且确存货短缺等造成的损失。此时，存货的再订货点变为：R＝L·d＋B有数量折扣的经济进货批量模式折扣时的经济进货批量。［例］400020元。销1000公斤的，按照标准价格计算；每批购买1000公斤以上，2000公斤以下的，价格优惠2％；每批购买量2000公斤3603计算最佳经济进货批量。解：①在没有价格折扣（即进货批量1000公斤以下）最佳进货批量＝2400060/3＝400（公斤）存货储备总成本＝4000×20400060

4003或 ＝4000×20

400 2226040003②享受价格折扣时的经济进货批量1000～19992％的价格优惠。在此范围内，进价成本总额是相同的，逐项计算可发现，越是接近价格优惠的经济进货批量，21000＝4000÷1000×60＋1000÷2×3＝80元。同理，在享受3％价格优惠的进货批量（2000公斤以上）2000公斤，总成本＝4000×20×（1－3％）＋4000÷2000×60＋2000÷2×3＝80720（元。通过比较可以发现，在各种价格条件下的批量范围内，成本总额最低的进货批量为1000公斤。当然这一结论是建立在基本经济进货模式其他各种假设条件均具备的前提上的。定额控制关键在于定额制定的合理与否分级归口控制（二）存货的其他控制方法ABC控制法重点控制A类存货 JIT适时性管理现代存货的控制方法五、流动负债管理

MRPⅡ流动负债是指企业需要在一年以内或超过一年的一个营业周期内偿还的债务。 流动负责短期借款 （一）商业信用商业信用是企业在商品购销活动中因延期付款或预收货款而形成的借贷关的重要方式。赊购商品最典型１．商业信用的形式预收货款 商业承兑汇票商业汇票。

银行承兑汇票在采用商业信用形式销售产品时，为鼓励购买单位尽早付款，销货单位往往都规定一些信用条件，这主要包括现金折扣、折扣期限、信用期限。、n/30102％的现金折扣；若不享受现金折扣，货30天内付清。如果销货单位提供现金折扣，购买单位应尽量争取获得此项折扣，因为丧失现金折扣的机会成本很高。可按以下公式计算：CD 360放弃折扣的资金成本率＝1CD N 100%式中：CD——现金折扣的百分比；上例放弃折扣的资金成本率为：2% 360资金成本率＝12%20100＝36.7%３．商业信用融资的优缺点筹资便利优点优点筹资成本低限制条件少（二）短期借款

期限短缺点风险大从货币市场上获取短期借款是企业最常用的一种短期资金来源方式。 要求签发一张本票 无担保贷款合同包括信用额度的规定１．短期借款的形式

补偿性余额应收账款抵押贷款担保贷款应收票据贴现贷款２．短期借款利息的计算

存货抵押贷款短期借款利息的计算一般有一次支付法、贴现法和附加法三种。（１）一次支付法又称简单法。一次支付法是在借款到期时一次支付利息的方法。利息率根据实际支付的利息和贷款数额计算。其计算公式为：实际利率＝实际支付利息100%贷款数额100000075000元.。其实际利率为：75000实际利率＝1000000100＝7.5%（２）贴现法贴现法是指金融机构在向企业贷款时，预先扣除贷款的贴现企业实际负担的利率高于名义利率。实际利率＝ 实际支付利息 100%贷款数额－实际支付利息〔例〕仍以上例说明，其实际利率为：75000实际利率＝100000075000100%＝8.11％（3）附加法附加法是指将利息附加到各期还款的本金之中的方法。企业采用分期偿还率。120000元,10%,11000元。其实际利率的计算如下：从整个贷款而言，企业从第一期开始就分期还本。就全年而言，12000012000元(120000×10%)13200011000600001200012000/60000＝20%,２倍。短期借款的优缺点筹资额度大 风险比商业信用、长借款大优点 ：缺点筹资弹性大 限制条件比商业信用多应付工资（三）应付费用应付费用 的一笔财富没有实际成本，是企业 思考题：

其他应付款⒈简述营运资金的含义和特点。⒉试述企业的融资策略和资产组合策略⒊企业持有现金的动机。⒋简述应收账款的功能和成本。⒌简述存货的功能和成本。⒍简述商业信用的优缺点计