城投解惑系列之五十二：城投商票逾期怎么看

ml发现价值发现价值城城投解惑系列之五十二报告摘要：投期的情况。⚫当承兑人同时满足以下两个条件时会被纳入上海票交所披露的持续逾有逾期余额。量也整体呈现阶梯式增长。被列入商票持续逾期名单，其中超过40%被列入体评级来看，商票持续逾期的城投主体评级以AA为主，占比达到⚫根据披露的商票逾期原因可以发现，部分城投不是因为资金紧张导致，或SFCCENoBPM17003556liuyugfcom03555jiangdan@请注意，姜丹并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。家城投平台详尽数据挖掘(2023)系列之五:违约续固定收益专题:银行资本债，并非每次都能反转2023-01-1023-01-0923-01-06发现价值发现价值 发现价值发现价值表索引 持续逾期的公司数量持续上升(家) 7图5：商票持续逾期的发债城投承兑人数量(家) 8图6：商票持续逾期的发债城投子公司数量(家) 8 及子公司主要分布在山东省(家) 9 持续逾期的原因多为系统问题(家) 12 发现价值发现价值一、何为商业承兑汇票？(一)商业承兑汇票的概念商业汇票是出票人签发的，委托付款人在见票时或者在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据，本质为短期借款。根据承兑人的不同，商业汇票可分为银行承兑汇票和商业承兑汇票，前者由银行作为承兑人，后者以工商企业等非银行机构作为承兑人，以出票人和承兑人的商业信用作为偿付保障。本文主要探讨城投平台作为承兑人的商业承兑汇票(以下称“商票”)。来源。以城投平台为例，上游供应商为城投平台提供建筑材料等商品，或者城投与人(一般为城投平台自身或城投集团母公司)实际支付相应的款项。(二)商业承兑汇票监管趋严近几年政策主要围绕标准化票据、供应链票据、商票信息披露和缩短商票期限等方面发力，不断拓宽票据融资的渠道，提高票据交易的流动性，并提高商票的信年9月，八部门联合发布《关于规范发展供应链金融支持供应链产业链稳定循环和委发布《关于中央企业助力中小企业纾困解难促进协同发展有关事项的通知》强调汇票且要求商业汇票的承兑人和贴现人最近2年不得发生票据持续逾期或者未按规定披露信息的行为。此外，新规对信息披露要求更加严格，将信息披露范围扩大至银行承兑汇票。发现价值发现价值(三)商票融资的模式1.贴现和背书转让较常见的商票融资方式是贴现和背书转让(可转让商票)。贴现是指收票人在商票到期前，贴付一定的利息将票据权利转让给银行，商票到期后承兑人直接将款的贷款授信额度。背书转让是指收票人将票据权力转让给其他企业的行为，转让人成为背书人，新的持票人成为被背书人。一般而言，商票背书转让并不限制次数。发、贴现、转让、承兑流程：广发证券发展研究中心贷款一般来说，商票质押贷款利息比商票贴现利息低，主要在于商票贴现转让所有权和对于支付能力较弱的承兑人，银行可能因不愿意承担风险而不予发放质押贷款，则可能通过小额借贷公司等其他金融机构进行商票质押贷款。3.应收票据收益权资产证券化作为计划管理人成立资产支持专项计划购买代理人的应收票据收益权，其中代理人增信。发现价值发现价值：广发证券发展研究中心4.标准化票据托机构归集核心信用要素相似、期限相近的商业汇票组建基础资产池，以基础资产池产生的现金流为偿付支持而创设的等分化受益凭证。不过，与上述资产支持专项计划不同的是，标准化票据并不设立SPV，而是由存托机构收集票据并创设，属于货币市场工具，可以同时在银行间和交易所两个市场交易流通。2020年《标准化票。：广发证券发展研究中心发现价值发现价值二、哪些城投商票持续逾期？付款(提前提示付款在票据到期后视为在票据到期日发起的提示付款)，但承兑人月起每月公布商票持续逾期名单。当承兑人同时满足以下两个条件时会被纳入持续根据票交所公布的商票持续逾期名单，从2021年8月至2022年12月，商票持续半年内累计出现3次以上商票付款逾期且仍有商票逾期余额的公司也纳入当月统计有关。图4：票据持续逾期的公司数量持续上升(家)00000票交所披露每月商票持续逾期公司数量-08-09-01-02-03-042-05-06-07-08-09源：上海票据交易所，广发证券发展研究中心2022年3-6月，历史商票逾期城投和新增城投均保持在3-4家，总体商票逾期城投数发现价值发现价值-01-02-03-04-05-06-07-08-01-02-03-04-05-06-07-08-0950源：上海票据交易所，广发证券发展研究中心此外，我们还统计了发债城投子公司商票逾期的情况，其单月逾期主体数量也图6：商票持续逾期的发债城投子公司数量(家)864202-01-02-03-04-05-06-07-08-092-01-02-03-04-05-06-07-08-09源：上海票据交易所，广发证券发展研究中心投子公司。发现价值发现价值图7：超过40%的城投和城投子公司被多次列入商票持续逾期名单(家)001次2次3次4次5次6次8次9次10次11次源：上海票据交易所，广发证券发展研究中心商票持续逾期的72家发债城投和50家城投子公司，去重后合计共涉及109家城图8：票据持续逾期的发债城投及子公司主要分布在山东省(家)50量山江贵河云湖广浙陕安辽新四广天重吉江海上青福东苏州南南南西江西徽宁疆川东津庆林西南海海建源：上海票据交易所，广发证券发展研究中心持续逾期的发债城投中有53家区县级平台，占比达到49%，其次是市级和国家级园区平台，分别有26、13家，分别占比24%、12%。其中市级平台中超过半数是由于发现价值发现价值期的城投主要为区县级平台级园区9%数据来源：上海票据交易所，广发证券发展研究中心图10：涉及商票持续逾期的城投主体评级主要为AAAAA AA-无评AAA 6%1%AA+AA数据来源：上海票据交易所，Wind，广发证券发展研究中心截至2022年12月31日，分别有20家城投和18家城投子公司被列入商票持续逾分别承兑人2022.12.31累计逾期金额(万元)022.12.31尚存逾期金额(万元)A12022/11/302云南昆明市市级AA+2006520000A2/12/318AAA32022/3/3110贵州遵义市区县级AA-52134049A4/10/313AAA52022/12/311广西百色市市级AA37502500A6/11/302AAA72022/10/313贵州黔西南州区县级AA-500500A8/12/311州AA00A92022/9/302云南昆明市国家级园区AA2366407A10/12/311州AA00A112022/12/311广西柳州市市级AA679379A12/11/302州州AA0A32022/12/311山东济宁市区县级AA200200A14/12/311AA+A152022/10/312广西柳州市市级AA847182A16/9/304AAA2022/12/311江苏镇江市省级园区AA229800A18/12/311杭州市AA+00发现价值发现价值A192022/12/311河南洛阳市区县级AA30000A202022/11/302吉林松原市市级AA未披露未披露18家子公司商票持续逾期的城投平台主要分布在山东，共有5家城投子公司商承兑人投母公司间投母公城投母公司城投母公司行别2022.12.31累城投母公司额(万元)2022.12.31尚金额(万元)A21B12022/12/311青海西宁市市级AA+98709870A22B22022/5/316山东潍坊市区县级AA75236698A23B32022/12/311福建漳州市区县级AA40004000A24B42022/12/311广西柳州市国家级园区AA+28012801A25B52022/12/311广西柳州市市级AA+18001800A26B62022/12/311安徽淮北市区县级AA873873A27B72022/9/304云南大理州园区AA-550550A28B82022/8/315山东烟台市市级AA+2665383A29B72022/8/314云南大理州园区AA-547247A30B92022/7/314贵州黔南州市级AA630100A31B102022/12/311山东日照市市级AA6320A32B112022/4/302江西景德镇市市级AA21419A33B122022/7/314河南平顶山市市级AA+3900A34B132022/12/311江苏徐州市区县级AA130000A35B142022/1/3111新疆-省级AA75740A36B152022/11/302山东青岛市区县级AA54800A37B162022/4/303山东-省级AAA1500A38B142022/12/311新疆-省级AA380三、如何看待城投商票逾期？根据披露的商票逾期原因可以发现，部分城投不是因为资金紧张导致的商票逾有22家城投和11家城投子公司澄清是由于系统问题未能及时支付成功，主要是承兑人、开户行和持票人之间的流程、系统要求不一致导致的逾期结清，例如持票人发结算方式等等。发现价值发现价值有。图11：商票持续逾期的原因多为系统问题(家)50源：上海票据交易所，广发证券发展研究中心术性原因导致的，这种情况不必过于担忧。但是，对于多次逾期或持续多资者参考。 表3：被列入商票持续逾期名单2次及以上，且并未发布澄清公告的城投平台承兑人间2022.12.31累额(万元)2022.12.31尚金额(万元)6贵州六盘水市区县级AA17500/8/314州市AA+04河南洛阳市区县级AA700/9/303州阳市AA+20C52022/10/313湖南湘潭市区县级AA2900/10/313州州AA-2山东济宁市区县级AA-25200/3/312-AA002湖南湘潭市市级AA10460/8/312AA0C112022/9/302山东淄博市区县级AA72370/9/302AA7C132022/10/312湖南湘潭市国家级园区AA14570/10/312州市AA发现价值发现价值江苏广西湖北河北青海甘肃辽宁吉林江苏广西湖北河北青海甘肃辽宁吉林天津湖南陕西四川内蒙古山东河南云南贵州/11/302AAC17