第九章国际货币体系和国际金融组织

第九

章

国际货币体系和国际金融组织主要内容国际货币体系的演变欧洲货币一体化国际金融组织（自学）

一、国际货币体系含义★所谓国际货币体系，是指调节各国货币关系的一整套国际性的规则、安排、惯例和机构。它主要包括以下内容：①汇率制度安排，即各国货币间汇率的决定与变化机制。②国际储备资产的确定。③国际收支调节机制。④国际货币金融的协调。第一节国际货币体系的演变二、国际货币体系的演变国际金本位制1879年～1914年布雷顿森林体系1944年～1973年牙买加体系1973年～今1.货币体系的的本位币是什么？2.本位币和各国货币的关系是什么？3.国际收支如何调节？（一）

国际金本位制

1816年，英国开始实行金本位制，到1879年，世界各国普遍实行了这一货币制度,这是以黄金为基础的国际金本位货币体系。金块本位制金本位制金币本位制金汇兑本位制1.1914年前的金币本位制各国不同的金铸币按各自含金量规定平价，即铸币平价，从而建立比较稳定的国际货币关系。各国汇率波动的界限是黄金输送点。自由铸造自由输出入自由兑换三个自由金本位制度国际收支的自动调节机制国际收支赤字黄金外流货币供给下降价格下降出口增加进口减少国际收支改善2.两次世界大战之间汇率巨大波动背景：一战爆发、1929年-1933世界经济危机为了弥补赤字，纸币过度发行，出现严重通胀各国不再铸造金币和实行金币流通，停止自由兑换黄金的自由输出入已被禁止，黄金已不能发挥稳定汇率的作用维持固定汇率变得极为艰难，转向浮动汇率。3.金本位制的特征汇率固定汇率储备资产：黄金是唯一储备资产，各国货币自由兑换收支调节：价格－铸币机制金本位制下，国际收支逆差意味着黄金流出，价格下降，国际收支改善金本位制下，国际收支顺差意味着黄金流入，价格上升，国际收支恶化各国货币间的汇率由它们各自的含金量比例决定4.对国际金本位制度的评价优点：国际收支的自动平衡各国货币真实价值保持稳定，促进世界贸易、世界经济的发展缺陷遭受外部冲击时，逆差国牺牲国内经济，国内矛盾上升黄金供应和储备的有限性限制了货币供应，难以适应经济增长的需要1944年7月，在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开了44国参加的联合国国际货币金融会议，通过了《国际货币基金协定》、《国际复兴开发银行协定》，总称布雷顿森林协定，确立了一个以美元为中心，以黄金和美元为国际本位货币的国际货币制度。黄金储备75%奠定了美元的国际货币地位（二）布雷顿森林体系（1）确立以美元为中心的国际货币制度美元与黄金挂钩各国货币与美元挂钩

黄金

美元A国货币B国货币C国货币………..N国货币1.布雷顿森林体系内容一固定双挂钩上下限政府干预允许调整布雷顿森林体系的特点（2）

建立权威性的国际金融机构——国际货币基金组织监督各国的汇率波动界限、外汇管制措施、黄金官价的维持向发生国际收支困难的成员国提供必要的资金融通，维持汇率稳定为成员国提供进行国际货币合作与协商的组织与途径国际货币基金组织大厦正常运作的基本条件

◆美国保证美元的供应◆美国黄金储备充裕，能够保持美元与黄金的可兑换性。◆

将黄金市场价格维持在官价水平。2.布雷顿森林体系运作

1962—1972年美元输出与黄金储备的变化

（单位：亿美元）3.美元危机战后欧洲和日本经济恢复，竞争力增强，美国的逆差增加。持有美元储备的欧洲和日本担心美国的赤字。要求将美元兑换成黄金。随着美国黄金储备的下降，人们开始怀疑美元的价值。美国如何选择？实施紧缩政策改变规则——切断与黄金的关系1971年，美国停止美元和黄金的兑换义务。《史密森协议》，美元贬值约10%。

4.布雷顿森林体系崩溃的原因（1）内在缺陷—特里芬难题（Triffindilemma)美元信用和美元供应的双重责任，美元保持其与黄金可兑换性和满足国际清偿力的双重责任。双重责任是矛盾的，难以做到两全。尤其是由于美国无节制的利用了美元去清偿大部分的对外贸易逆差，美元信誉下降两难选择美元荒美元灾布雷顿森林体系崩溃的原因（2）外在原因—三元悖论西方各国经济形势不同，资本自由流动的情况下，各国要执行独立的货币政策，使得固定汇率难以维持。

稳定汇率资本流动独立货币政策不可能三角5.布雷顿森林体系的利弊优点稳定了二战后的国际金融秩序，促进了战后世界经济的恢复与发展。美元作为国际货币，补充了黄金作为结算货币的不足。缺点清偿力与信心的矛盾汇率僵化影响内部经济：顺差国导致通货膨胀。外部平衡问题：国际收支失衡并没有得到解决1.牙买加协议的签订1976年1月，IMF的100多个成员国在牙买加首都金斯敦达成了修改国际货币基金组织条款的协议，即牙买加协议（JamaicaAccords/JamaicaAgreements）.从此，国际货币体系迈入牙买加体系时代。（三）牙买加体系汇率制度——多样化关键货币——多元化；美元仍然是最主要的国际货币国际储备资产——多元化国际收支调节——多样化2.牙买加协议的主要内容（1）充分利用汇率机制，通过汇率的适度调整平衡国际收支；（2）利用国内经济政策消除国际收支不平衡；（3）通过融资来平衡国际收支；（4）加强国际政策协调。3.对牙买加体系的评价

积极作用1、打破了布雷顿森林体系的僵化局面；2、国际储备的多元化一定程度上解决了特里芬难题；3、用综合机制共同调节国际收支，扩展了调节渠道。弊端汇率体系不稳定当前的货币体系当今世界体系存在美元集团、欧元集团，美元和欧元的独立浮动，澳大利亚、新西兰、瑞典、瑞士、英国等独立浮动的货币存在大多数发展中国家某种形式的固定汇率制度，趋向于扩大的浮动范围。存在地区的货币合作——欧元第二节欧洲货币一体化1.欧洲货币一体化的沿革第一阶段（1960—1971）：跛行货币区第二阶段（1972—1978）：联合浮动第三阶段（1979—1998）：欧洲货币体系第四阶段（1999—）：欧洲单一货币英镑区、黄金集团、法郎区实现联合浮动：对内波幅上下1.125%，对外联合浮动。一、欧洲货币一体化进程

欧洲货币体系的主要内容(1)创立欧洲货币单位

◆币值由成员国货币加权平均算出；

◆是确定成员国货币汇率的重要依据；(2)建立稳定汇率机制

成员国之间汇率固定，对外实行联合浮动(3)建立欧洲货币基金2.欧洲货币体系参加国都规定本国货币同其他成员国货币的中心汇率，各国货币只允许在中心汇率上下各2.25%的幅度内波动。同时规定同欧洲货币单位的差异界限。当某个参加国货币对欧洲货币单位的比价超过差异界限时，这个参加国的货币当局就应采取相应措施。

欧元实施时间表

3.欧洲单一货币—欧元的启动与发展实行统一货币欧元成员国的条件政府预算赤字不超过GDP的3%。政府债务总额不超过GDP的60%。长期利率不高于3个通胀率最低国家的平均水平的2%。消费物价上涨率不超过3个情况最佳国家平均值的1.5%。两年内货币汇率的波动幅度不超过ERM规定。EUR5：灰色、古典式

120x62mmEUR10：红色、罗马式

127x67mmEUR20：蓝色、哥德式

133x72mmEUR50：橙色、文艺复兴式

140x77mmEUR200：黄褐色、19世纪铁器及玻璃时代153x82mm

EUR500：紫色、20世纪现代建筑

160x82mm

◆对欧洲宏观经济的影响◆对欧洲国际金融市场的影响◆对国际货币体系的影响4.欧元启动的经济影响有助于促进国际贸易的发展有助于吸收外国直接投资有利于创造低通胀的环境增强经济实力，提高竞争能力5.欧元面临的挑战1.经济状况的差异性人为设定的标准改变不了经济发展不平衡的规律2.经济政策的协调发生外部冲击时，给各国带来的影响不同，对非对称冲击无能为力。经济发展水平不同失业率不同工资、福利和税率不同统一的货币政策统一的汇率政策分散的财政政策阅读与思考思考未来国际货币体系的发展？END国际金融课程总结1.国际收支国际收支的内容、国际收支不平衡的含义、国际收支不平衡的原因、如何调节？国际储备的构成、作用、管理2.汇率理论汇率的标价方法、汇率的决定因素：短期和长期、汇率变动的经济影响3.汇率制度汇率制度的分类、不同汇率制度的优缺点、汇率制度的选择、人民币汇率制度、汇率政策和内外均衡4.外汇交易和风险管理外汇交易的种类、外汇风险的产生、类型、风险管理的方法5.外贸企业融资短期融资、长期融资方式、区别。6.金融市场、资本流动、金融危机、货币体系金融市场的一体化、金融市场的工具、传统和新的金融市场的发展、资本流动的类型、短期资本流动和金融危机的关系，国际货币体系的演变、带来的影响，欧元的影响。案例1997年亚洲金融危机期间，泰国国际收支逆差严重，货币贬值，如何缓解面临的问题？2008年的金融海啸冲击到冰岛，冰岛货币克朗急剧贬值，固定汇率不能维持，三大商业银行破产，存款挤兑，市场动荡不安。冰岛政府为挽救市场信心，需要对市场注入流动性，稳定市场信心，冰岛政府向谁求助？希腊2009年财政赤字占国内生产总值的比重高达15.4%（3%是欧盟上限），国家面临破产边缘。希腊应该向谁伸手？国际金融组织国际货币基金组织世界银行区域金融组织一、国际货币基金组织

（一）国际货币基金组织的成立国际货币基金组织是根据1945年7月的《国际货币基金协定》而建立的。它是全球性政府间的国际金融组织。1945年12月27日正式成立。1947年3月1日起办理发放货款业务。同年11月25日成为联合国的一个专门机构。确立成员国在汇率政策、货币兑换等方面的行为准则，维持汇率稳定向发生国际收支困难的成员国提供必要的资金融通

（二）国际货币基金组织的职能（三）国际货币基金组织的份额★IMF的是指成员国参加IMF时向其认缴的一定数额的款项。成员国在IMF中的一切权力与期认缴的份额成正比。美国在IMF的份额最大，17.9%份额决定了会员国从IMF的贷款额度；决定了投票权的多少；决定了一国分配的SDR的数量。IMF贷款资金的来源◆成员国认缴的份额◆IMF资金营运中的收入◆向成员国的借款◆出售黄金（四）国际货币基金组织的资金融通

IMF贷款类型所缴纳份额的125%进出口波动补偿贷款缓冲库存贷款石油贷款中期贷款信托基金贷款结构性贷款紧急贷款机制贷款类型专门贷款普通贷款贷款对象：成员国政府、金融当局贷款用途：国际收支逆差或者经常项目的支付贷款期限：1-5贷款利率：6.25%+0.5%贷款额度：与份额有关贷款形式：本币购买贷款限制：附加条件（合理的财政和货币政策）IMF贷款的条件案例分析“苦药”还是“良方”国际货币基金组织对成员国的贷款申请，始终是很慎重的，对那些已陷入危机而需巨额援助的成员国，更会附上严厉的贷款条件。一般来说，当一成员国向其申请贷款时，国际货币基金组织首先会组织“专家小组”，直接赴借款国实地考察，分析该国的经济形势尤其国际收支存在的问题，并由“专家小组”制定一组综合的经济政策和经济目标，即经济调整计划，借款国只有同意并接受调整计划，才能获得贷款资格。而且国际货币基金组织对贷款的发放也不是一步到位，而是以一定的时间间隔分期发放，如果贷款国没有履行贷款条件，国际货币基金组织便停止发放新的贷款。这种经济调整计划一般都会包括以下几项内容：减少财政赤字，削减各种开支，实行紧缩的货币政策，增加出口或减少进口及扩大金融市场开放度等。以下是国际货币基金组织对泰国、韩国在国际收支出现严重困难或发生货币危机时向其提供贷款的条件：案例分析“苦药”还是“良方”

(一)

对泰国的贷款条件时间：1997年8月金额：170亿美元

1.实行紧缩的财政政策，进一步削减财政开支，提高税收，将增值税率从7%提至10%；

2.

全面改革金融体制，关闭56家金融机构，加强资本充足率管理；

3.同意全额偿债；

4.进行自由化改革，发展外向型经济，包括降低关税、私有化、去除外国投资障碍等。案例分析“苦药”还是“良方”

(二)对韩国的贷款条件时间：1997年12月金额：570亿美元

1.实行紧缩的货币和财政政策。降低1998年GDP增长率至3%以内，通胀率控制在5%。提高利率，并通过增加货物税、扩大税基、压缩公共支出等措施力求财政收支基本平衡；

2.金融部门加大改革力度，让资不抵债的银行尽快破产，强化金融监管与市场约束，增加中央银行的独立性；案例分析“苦药”还是“良方”

3.进一步开放贸易和资本项目，包括WTO的框架下限期取消与贸易有关的补贴和进口许可证，将外资在韩企业中持股的上限提高到55%，允许外国人进入韩国货币和公司债券市场，允许企业直接在国际资本市场上融资；

4.改革企业管理与企业结构，减少企业对银行和政府的依赖；

5.改革劳动力市场，建立失业保险制度等。请对国际货币基金组织的贷款条件进行评价。案例分析“苦药”还是“良方”

(二)对韩国的贷款条件分析从上述规定的贷款条件可看出国际货币基金组织贷款的特性和贷款条件的严厉性，这也充分体现了国际货币基金组织的运行宗旨和20世纪80年代以来对某些国家进行结构性调整的意图。从国际货币基金组织来讲，它可能会认为，所有这些措施都是为了维护国际金融秩序，降低贷款风险，帮助成员国度过难关。但对具体的受援国来说，这些条件和措施是良药还是劣药，可能还得做具体分析。分析这是因为：①要求借款国紧缩货币政策以降低通胀率，可能会导致经济的低速增长甚至是负增长，同样会导致较高的短期成本。分析

②要求贷款国执行紧缩的财政政策，这意味着要减少各种政府开支，如减少农业补助、价格支持以及公共方面的开支计划。但对于一个发展中国家来说，要削减本国的社会消费及重新安排原来优先考虑的项目，不仅意味着生活水准的降低，还会增加潜在的政治风险。紧缩的货币政策与财政政策同时使用，往往还会引起经济的衰退。分析

③要求借款国实施自由化改革，进一步开放贸易和资本项目等，可能会使那些本来就是因为金融自由化步伐迈得过快而造成危机的国家雪上加霜，甚至会导致社会动乱，成员国为此付出的代价可能会更加巨大。总之，国际货币基金组织贷款要真正取得良好的效果，贷款条件的提出要达到良好的预期，基金组织还得根据不同的对象、不同的时期和不同的实际情况，作出不同的安排。阅读材料：应该解散国际货币基金组织？国际货币基金组织（IMF）是1944年布雷顿森林会议的产物，它旨在协调实施固定汇率的成员国间的结算平衡。1971年布雷顿森林制度解体，但IMF存活了下来，转为充当各成员国的经济顾问。特别的是，IMF声称自己是成员国的“最终支持”，哪里出现经济危机，它就贷款援助哪里。什么是“最终支持”呢？我们知道，有两种原因可以导致银行体系的崩溃：一是流动资金不足，由于银行总是将存进来的钱贷出去，而贷出去的钱最终也会再存进银行，于是，一块钱经过反复存贷后，银行就会出现好几块钱的帐面存款，一旦出现挤提，银行就会由于流动资金不足而倒闭；二是坏帐太多，由于银行本身是靠存款利息和贷款利息的差额来营利的，假如银行胡乱发放贷款，最后连本带息都一去不返，银行也会破产。这两种原因性质不同，前者是银行体系的先天死穴，后者只是个别银行经营不善的后果。阅读材料：应该解散国际货币基金组织？所谓“最终支持”，是指中央银行针对第一种情况，向运作良好的银行暂时提供大笔现钞，以便恢复挤提存户信心的做法；但中央银行并不能针对第二种情况，靠印发钞票来“最后支持”亏损银行的坏帐，中央银行即使转移了坏帐，也不可能消除坏帐。那些发生经济危机的国家，本身的中央银行就有能力向流动资金不足的银行提供“最终支持”。他们的中央银行所不能承担的，是那些实实在在的坏帐。所以，IMF对这些国家的贷款，与中央银行向健全的银行所提供的“最终支持”性质不同，它是对亏损银行的注资援助。有人争辩说，IMF以自由市场化的改革作为条件，向亏损的银行提供贷款，既解燃眉之急，又治体制之本，不是很好吗？改革建议当然好，但结果却事与愿违。至今有11个国家30年前就开始依赖IMF的帮助，32个国家20多年前就开始向IMF借钱。托赖IMF的援助，这些国家的市场化改革反而放慢了。参考材料：应该解散国际货币基金组织墨西哥、俄罗斯和东南亚等地区银行的放款，一向受到政府意志的操控，缺乏有效的评估和监管，他们普遍向外借来短期的外汇，再以本国货币为结算借给国内企业作长期贷款。这样，一旦国外催还这些短钱，或者汇率发生变化，这些银行就随时破产。假如没有IMF做靠山，他们早就被迫悬崖勒马、开展改革了，又岂敢有恃无恐、险中求财呢？没有罪和地狱的基督教无法约束信徒们的行为，没有亏损和破产的市场经济无法迫使人们真正关心和承担经营风险。中央银行、固定汇率、以及IMF三者的混合作用，纵容了体制不良的银行和政府的不负责行为，必然引发严重的金融危机。讽刺的是，只有当IMF威胁说要终止贷款的时候，借款国才会作出改革的姿态。但这只不过是心照不宣的政治表演而已。IMF从未真正终止过贷款。IMF是一个缺乏民主监督、全无透明度的国际官僚机构，它只有靠渲染银行破产的连锁效应，不断地争取放款，才能提升自己的地位，但是对于其放款原则、放款利率、以及放款成效，IMF就从不披露。为了治理这个不良体制和卤莽借贷的避风港，最根本的办法是将IMF的债权出售给私营金融机构，然后将它解散。案例吉林华正农牧业开发股份有限公司由吉林正业集团控股组建，是种猪繁育、商品猪养殖、饲料生产、屠宰加工、肉类销售、养殖研究、带户经营为一体的从事生猪产业化开发的股份有限公司。公司建立基地，牵手农户，努力拓展“公司+基地带农户”的产业模式，为广大农户提供优秀的种猪及仔猪，优质的饲料，全程的技术服务及完善的育肥猪回收服务系统，得到了广大养户的肯定和好评，起到了引导项目区调整产业结构，广大农民通过养猪增收致富的积极作用。该公司希望开拓国际市场，缺乏资金，可以融资的途径？案例广西靖西县一个叫三石乡的山区，那个地方睁开眼睛四处看看都是山。当地由于是喀斯特地貌——山上是岩石，从不长树，只有山凹的地方会有一些土壤覆盖层，人们就在那里种点地。人们要出门就得爬山，有一个村里的劳模在公社里得了奖，奖品是发给村里一台手扶拖拉机。由于没有一条像样的路，为了能把拖拉机抬进村，几十个壮劳力就沿着石山从悬崖处凿出了一个凹槽就算作是路了，这凹槽大概有几百里。村长发动全村人轮流抬着拖拉机进村。

过去山里人靠养些大牲畜挣点钱，得五六个人往山外抬，路途遥远，人吃，牲畜也得喂，老百姓都说抬出去的是四条腿，挣回来的只能是三条腿的钱。

1995年，世界银行的西南项目上马，项目组帮助三石乡修了一条10公里的柏油道路。13条山里的小路都可以向这条路汇合，并且这条路还与国家的二级公路连在了一起，这就极大地解决了当地的交通问题。有了路，外面的人就能把车开到村里去收购牲畜，价位都上来了，农民是真高兴啊。

三石乡原来非常缺水，只能靠一个水槽从山上往下接水。世行帮助做了许多蓄水池，一家一个，下雨了水就可以贮存起来。

世行带给老百姓的好处还体现在教育和卫生的发展上。当地人原来读书要走很远的路，看病也要走很远很远。现在，每个自然村都有了医务室，一些常见病在村里就可以治疗了。二、世界银行集团国际复兴开发银行（IBRD）国际开发协会（IDA）国际金融公司（IFC）解决投资争端国际中心ICSID多边投资担保机构（MIGA）世界银行集团的成立世界银行集团成立的初衷是为西欧国家战后复兴提供资金支持，1948年马歇尔计划落实之后，业务目标转为帮助发展中国家提高生产力，促进社会进步和经济发展，改善人民生活。提供贷款技术援助世界银行的主要业务活动项目贷款技术援助贷款部门贷款结构调整贷款IBRD

（1945）国际复兴开发银行国际复兴开发银行向中等收入国家和借贷信用好的较贫困的国家提供贷款和发展援助。IFC（1956）国际金融公司国际金融公司通过为私营部门提供投资资金，为政府和企业提供技术援助和咨询服务，促进发展中国家的经济增长。国际金融公司联合私人投资者向发展中国家的商业性企业提供贷款和股本融资。IDA（1960）国际开发协会国际开发协会的援助对象是世界上最贫困的国家，向他们提供无息贷款和其他服务。世界银行的贷款（1）国际复兴与开发银行成立于1945年12月27日，世界银行的核心机构。国际货币基金组织成员国才能申请加入。我国于1980年5月恢复了在IBRD的合法席位。主要任务是向会员国提供长期贷款，促进战后经济的复兴，协助发展中国家发展生产，开发资源。资金来源会员国缴纳的股本。2%+18%+80%借款。即通过发行债券的办法从外国借款。债权转让。即把贷出资本的债权，转让给私人投资者，主要是美国金融资本，以收回一部分资金，扩大银行贷款的周转能力。世界银行的利润收入，也是贷放资金的来源之一。贷款原则向会员国政府、中央银行担保的公司机构提供贷款，贷款数额不受会员国认缴股金额限制只有世界银行确认不能按合理的条件从其他途径取得资金时，才有可能获得贷款。推动会员国生产性资源的利用贷款与特定项目结合，贷款额一般占项目投资总额的30—50%专款专用，接受世行的监督贷款特点贷款的期限一般为15年—20年，通常有3—5年的宽限期实行浮动利率，低于市场利率贷款程序复杂，审批时间长1.5-2年一般只提供为实施项目所必须进口的商品和劳务所需的外汇。（2）国际开发协会成立于1960年，华盛顿宗旨是对欠发达国家提供条件更宽厚、期限较长、负担较轻、并可用当地货币偿还的贷款。资金来源会员国认缴的股本会员国提供的补充资金国际复兴与开发银行的拨款（2）国际开发协会贷款业务：只提供给低收入的发展中国家，且必须是会员国。主要满足人民生活基本需要的发展项目。期限较长，35~40年，10年宽限期。贷款条件更优惠，称为软贷款。即对已拨付的贷款余额免收利息，只收0.75%的手续费。（2）国际开发协会（3）国际金融公司成立于1956年7月，华盛顿贷款和投资面向发展中国家的私营中小型生产企业，并不需会员国政府提供担保。资金来源会员国认缴的股金发行国际债券得到的借入资金IFC贷款与投资的利润收入业务：融资：直接向私营生产性企业提供贷款或入股投资帮助发展中国家的私营公司在国际金融市场上筹集资金。提供咨询服务（3）国际金融公司贷款特点向会员国私人企业提供贷款，不需要政府担保国际金融公司一般只对中小型私营企业提供贷款，而世界银行提供的一般都是大型项目贷款贷款期限一般7—15年，还款时须用原借入的货币偿还