2015-年全国110月房地产市场运行点评：10月销售同比大幅增长-住宅投资增速回升20151112

11/1111/1212/0112/0212/0312/0412/0512/0612/0712/0812/09·12/10Table_TitlemeTable_SummaryTable_BaseInfo23%12%0%-12%-23%Table_Author【行Table_Contacter券研HeaderTable_StatementCompany】HeaderTable_User50173095017354HeaderTable_Industry13020600看好investRatingChange.sa173833597房地产行业10月销售同比大幅增长，住宅投资增速回升

——2012年全国1-10月房地产市场运行点评投资要点行业评级看好中性看淡(维持)1-10月住宅投资增速微升。2012年1-10月房地产投资累计增速为15.4%，较1-9月持平。1-9月住宅累计投资增速为10.8%，较1-9月升0.3个百分点。10月房地产投资增速15.5%，较上月升1.3个百分点，住宅投资增速13.2%，较上月升3.2个百分点。国家/地区行业报告发布日期 行业表现

中国/A股 房地产2012年11月12日1-10月新开工累计增速微升，10月单月新开工降幅收窄。2012年1-10月房地产沪深300新开工累计增速-8.5%，较1-9月升0.1个百分点；1-10月住宅新开工累计增速-12.7%，较1-9月升0.2个百分点。10月新开工增速-6.4%，较9月升17.6个百分点；10月住宅新开工增速-9.4%，较9月升18.7个百分点。1-10月房屋施工面积累计增速13.3%，较1-9月降0.7个百分点。1-10月住宅施工面积累计增速10.9%，较1-9月降0.6个百分点。2012年1-10月房屋竣工面积增速17.3%，较1-9月升0.9个百分点。10月销售环比降幅好于历史平均，同比大幅增长。2012年1-10月商品房销动态跟踪售面积累计增速-1.1%，较1-9月上升2.9个百分点；1-10月商品房销售额累计增速5.6%，较1-9月升2.9个百分点。1-10月住宅销售面积增速-1.2%，较1-9月升3.1个百分点；1-10月住宅销售额增速6.6%，较1-9月升3.3个百分点。10月商品房销售面积增速23.2%，较上月升26.8个百分点，销售金额增速31.7%，较上月升26.8个百分点；10月住宅销售面积增速25%，较上月升26.6个百分点，销售金额增速35.3%，较上月升25.9个百分点。10月商品房与住宅销售面积环比9月分别下降6.6%和7%，成交金额环比9月分别下降6.2%和6.8%，10月销售环比降幅好于历史平均。资金来源增速持续回升，国内贷款、个人按揭贷款、个人按揭贷款增速持续上行。2012年1-10月房地产资金来源累计增速11.6%，较1-9月上升1.5个百分点，其中国内贷款累计增速14.7%，较1-9月升1.8个百分点，开发增速继续上行，1-10月自筹资金增速11.7%，较1-9月升0.3个百分点；其他资金来源增速12%，较1-9月升2.4个百分点，其中个人按揭贷款增速16.1%，较1-9月升2.9个百分点；定金及预收款增速19.5%，较1-9月上升5.3个百分点。从影响投资的两个主要指标——销售和资金来看，均呈持续向好的趋势，这意味着今年房地产投资最差的时候大概率已经过去，后面很可能会向上恢复，但由于销售和资金改善幅度并不显著，这可能会影响投资幅度的持续性和幅度。我们目前的判断是：今年四季度累计投资增速会在四季度触底回升，但预计明年一季度将继续下行（基数是主要原因）。资料来源：WIND风险提示：如果销售再现低迷，将对投资的回升造成负面影响。证券分析师杨国yangguohua@orientsec 执业证书编号：S0860510120009业证联系人周强 zhouqiang@orientsec究报告 东方证券股份经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生 影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。目录2012年1-10月全国房地产市场运行.............................................................3图表目录图1：房地产、住宅与商业营业用房开发投资额累计同比............................................................4图2：房地产、住宅与商业营业用房开发投资额单月同比............................................................4图3：房屋施工、新开工与竣工面积累计同比..............................................................................4图4：住宅施工、新开工与竣工面积累计同比..............................................................................4图5：房屋施工、新开工与竣工面积单月同比..............................................................................4图6：住宅施工、新开工与竣工面积单月同比..............................................................................4图7：商品房销售面积与销售金额累计同比..................................................................................5图8：住宅销售面积与销售金额累计同比.....................................................................................5图9：商品房销售面积与销售金额单月同比..................................................................................5图10：住宅销售面积与销售金额单月同比...................................................................................5图11：商品房累计销售均价和单月销售均价................................................................................5图12：住宅累计销售均价和单月销售均价...................................................................................5图13：土地购置费与土地购置面积累计同比................................................................................6图14：土地购置费与土地购置面积单月同比................................................................................6图15：各项房地产开发资金来源累计占比...................................................................................6图16：各项房地产开发资金来源单月占比...................................................................................6图17：国内贷款、自筹资金与其他资金累计同比增速..................................................................6图18：国内贷款、自筹资金与其他资金单月同比增速..................................................................6图19：房地产投资累计增速和资金来源累计增速.........................................................................7图20：70个大中城市月度房价变动情况......................................................................................7表1：2012年1-10月全国房地产市场运行数据...........................................................................32**

2012年1-10月全国房地产市场运行表1：2012年1-10月全国房地产市场运行数据累计值累计同比单月值同比环比2012:1-10月2012:1-10月2012:1-9月12年10月12年10月12年9月12年10月开发投资（亿）房地产开发投资住宅开发投资57,62939,70415.4%10.8%15.4%10.5%6,5834,57815.5%13.2%14.2%10.0%-10.5%-10.9%开工建设（万平米）房屋施工面积房屋新开工面积房屋竣工面积住宅施工面积住宅新开工面积住宅竣工面积538,149146,792 58,317403,203108,396 46,79213.3% -8.5%17.3%10.9%-12.7%17.1%

14.0% -8.6%

16.4% 11.5%-12.9% 16.5%12,77311,778

7,750 9,426

8,728 6,183

-8.8% -6.4%

23.7%-11.2%

-9.4% 21.1%-24.5%-24.0%

-6.2%-26.7%-28.1% -5.8%-6.9%-2.5%30.0%-7.8%-2.1%28.6%销售商品房销售面积（万平）商品房销售金额（亿）住宅销售面积（万平）住宅销售金额（亿）商品房均价（元/平）住宅均价（元/平）78,74346,30170,09238,825 5,880 5,539-1.1% 5.6%-1.2% 6.6%

6.9% 7.9%-4.0%2.7%-4.3%3.3%6.9%8.0%10,302 5,947 9,207 5,037

5,773 5,47123.2%31.7%25.0%35.3%

7.0% 8.2%-3.6% 4.9%-1.6% 9.4%

8.8%11.2%-6.6%-6.2%-7.0%-6.8%0.4%0.2%土地土地购置面积（万平）土地购置费（亿元)26,033 9,000-16.5% 6.6%-16.2% 7.5%2,4101,224-19.9% 1.2%50.3% 2.0%-48.1% 1.0%资金来源(亿元）房地产开发资金来源国内贷款利用外资自筹资金其他资金 定金及预收款 个人按揭贷款76,39712,106 33731,51532,44020,337 8,07511.6%14.7%-52.8%11.7%12.0%16.1%19.5%

10.1% 12.9%-53.3% 11.4% 9.6% 13.2% 14.2%8,1651,098

203,0773,9712,4961,011

26.0% 36.7%-43.4% 15.4% 33.4% 41.9% 77.7%

18.2% 30.4%-47.7% 3.5% 31.5% 36.8% 48.2%

-4.1% -2.2%-13.8% -9.4% -0.1% -0.9% 0.4%数据来源：国家统计局，wind东方证券研究所,

3注：土地购置面积与土地购置费为滞后1个月数据Oct-06Apr-11Oct-05Oct-07Oct-08Oct-09Oct-10Oct-11Apr-06Oct-12Apr-06Apr-07Apr-08Apr-09Apr-10Apr-12Oct-01Oct-02Oct-03Oct-04Oct-05Oct-06Oct-07Oct-08Oct-09Oct-10Oct-11Oct-04Oct-01Oct-02Oct-03Oct-05Oct-06Oct-07Oct-08Oct-09Oct-10Oct-11Apr-12Oct-12Apr-07Apr-08Apr-09Apr-10Apr-11Apr-12Apr-11Apr-07Apr-08Apr-09Apr-10Oct-06Oct-07Oct-08Oct-09Oct-10Oct-11Oct-10Oct-06Oct-07Oct-08Oct-09Oct-11Oct-12Oct-12Oct-12Oct-12Apr-07Apr-08Apr-09Apr-10Apr-11Apr-12Oct-05Oct-06Oct-07Oct-08Oct-09Oct-10Oct-11图1：房地产、住宅与商业营业用房开发投资额累计同比图2：房地产、住宅与商业营业用房开发投资额单月同比50.0%房地产住宅商业营业用房房地产(剔除土地购置费）60.0%房地产住宅商业营业用房房地产(剔除土地购置费）40.0%累计同比50.0%单月同比40.0%

30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0%数据来源：统计局，wind,东方证券研究所图3：房屋施工、新开工与竣工面积累计同比

30.0%

20.0% 10.0%

0.0%

-10.0% -20.0%数据来源：统计局，wind,东方证券研究所图4：住宅施工、新开工与竣工面积累计同比90.0%施工面积新开工面积竣工面积80.0%施工面积新开工面积竣工面积

70.0% 50.0% 30.0% 10.0%-10.0%累计同比

70.0% 60.0%

50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0%

0.0%-10.0%-20.0%累计同比

-30.0%数据来源：统计局，wind,东方证券研究所图5：房屋施工、新开工与竣工面积单月同比

-30.0%数据来源：统计局，wind,东方证券研究所图6：住宅施工、新开工与竣工面积单月同比200.0%施工面积新开工面积竣工面积200.0%施工面积新开工面积竣工面积

单月同比

150.0% 100.0% 50.0% 0.0% -50.0% -100.0%数据来源：统计局，wind,东方证券研究所

4

单月同比

150.0% 100.0% 50.0% 0.0% -50.0% -100.0%数据来源：统计局，wind,东方证券研究所Oct-12Oct-03Oct-04Oct-05Oct-06Oct-07Oct-08Oct-09Oct-10Oct-11Oct-03Oct-05Oct-07Oct-04Oct-06Oct-08Oct-09Oct-10Oct-11Apr-12Apr-12Oct-11Oct-11Apr-07Apr-08Apr-09Apr-10Apr-11Oct-06Oct-07Oct-08Oct-09Oct-10Apr-07Apr-08Apr-09Apr-10Apr-11Apr-12Oct-06Oct-07Oct-08Oct-09Oct-10Oct-11Oct-12Apr-11Apr-11Oct-07Oct-07Apr-06Apr-07Apr-08Apr-09Apr-10Apr-12Apr-06Apr-07Apr-08Apr-09Apr-10Oct-05Oct-06Oct-08Oct-09Oct-10Oct-11Oct-12Oct-05Oct-06Oct-08Oct-09Oct-10Oct-12Oct-12Oct-12图7：商品房销售面积与销售金额累计同比图8：住宅销售面积与销售金额累计同比150.0%130.0%累计同比销售面积销售金额160.0%140.0%累计同比销售面积销售金额

110.0% 90.0% 70.0% 50.0% 30.0% 10.0% -10.0% -30.0% -50.0%数据来源：统计局，wind,东方证券研究所图9：商品房销售面积与销售金额单月同比

120.0%

100.0% 80.0%

60.0%

40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0%数据来源：统计局，wind,东方证券研究所图10：住宅销售面积与销售金额单月同比180.0%160.0%单月同比销售面积销售金额170.0%150.0%单月同比销售面积销售金额

140.0% 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0%数据来源：统计局，wind,东方证券研究所图11：商品房累计销售均价和单月销售均价

130.0%

110.0% 90.0% 70.0%

50.0%

30.0%

10.0%

-10.0% -30.0%

-50.0%数据来源：统计局，wind,东方证券研究所图12：住宅累计销售均价和单月销售均价6,5006,000元/平米累计销售均价单月销售均价6,5006,000元/平米累计销售均价单月销售均价5,5005,0005,5005,000

4,5004,500 4,000

4,000 3,500 3,000 2,500数据来源：统计局，wind,东方证券研究所

5

3,500 3,000 2,500 2,000数据来源：统计局，wind,东方证券研究所Oct-07Oct-01Sep-02Aug-03Feb-08Jun-08Oct-08Jul-04Jun-05Feb-09Jun-09May-06Apr-07Oct-09Feb-10Mar-08Feb-09Jan-10Dec-10Nov-11Oct-12Jun-10Oct-10Feb-11Jun-11Oct-11Feb-12Jun-12Oct-12Sep-06Dec-06Mar-07Jun-07Sep-07Dec-07Mar-08Jun-08Sep-08Dec-08Mar-09Jun-09Sep-09Dec-09Mar-10Jun-10Sep-10Dec-10Mar-11Jun-11Sep-11Dec-11Mar-12Jun-12Sep-12Oct-07Feb-08Jun-08Oct-08Feb-09Jun-09Oct-09Feb-10Jun-10Oct-10Feb-11Jun-11Oct-11Feb-12Jun-12Oct-12Oct-01Apr-02Oct-02Apr-03Oct-03Apr-04Oct-04Apr-05Oct-05Apr-06Oct-06Apr-07Oct-07Apr-08Oct-08Apr-09Oct-09Apr-10Oct-10Apr-11Oct-11Apr-12Oct-12Sep-06Dec-06Mar-07Jun-07Sep-07Dec-07Mar-08Jun-08Sep-08Dec-08Mar-09Jun-09Sep-09Dec-09Mar-10Jun-10Sep-10Dec-10Mar-11Jun-11Sep-11Dec-11Mar-12Jun-12Sep-12图13：土地购置费与土地购置面积累计同比图14：土地购置费与土地购置面积单月同比120.0%100.0%累计同比土地购置费土地购置面积250.0%200.0%单月同比土地购置费土地购置面积80.0%

150.0%60.0%40.0%20.0%100.0%

50.0%

0.0%

0.0%-20.0%

-40.0% -60.0%数据来源：统计局，wind,东方证券研究所图15：各项房地产开发资金来源累计占比

-50.0% -100.0%数据来源：统计局，wind,东方证券研究所图16：各项房地产开发资金来源单月占比100%国内贷款利用外资自筹资金其他资金100%国内贷款利用外资自筹资金其他资金

90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%数据来源：统计局，wind,东方证券研究所图17：国内贷款、自筹资金与其他资金累计同比增速

90%

80%

70% 60%

50%

40% 30%

20% 10%

0%数据来源：统计局，wind,东方证券研究所图18：国内贷款、自筹资金与其他资金单月同比增速国内贷款自筹资金其他资金国内贷款自筹资金其他资金120.0%200.0%100.0%累计同比150.0%单月同比80.0%

60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0%数据来源：统计局，wind,东方证券研究所

6

100.0% 50.0% 0.0% -50.0% -100.0%数据来源：统计局，wind,东方证券研究所Jul-07Jul-08Jul-09Jul-10Jul-11Jan-07Jan-08Jan-09Jan-10Jan-11Jan-12Oct-06Oct-07Oct-08Oct-09Oct-10Oct-11Jul-12Oct-12Apr-07Apr-08Apr-09Apr-10Apr-11Apr-12[%]图19：房地产投资累计增速和资金来源累计增速

80 房地产投资累计增速图20：70个大中城市月度房价变动情况

70个大中城市月度房价变动情况70605040资金来源累计增速70605040302012/012012/022012/032012/042012/0530202012/06201010

02012/072012/08

0数据来源：统计局，wind,东方证券研究所

7数据来源：统计局，wind,东方证券研究所2012/09Table_Disclaimer分析师申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准；公司投资评级的量化标准买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。行业投资评级的量化标准：看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：