互联网行业周报（22年第52周）：进口游戏版号时隔18个月后重启微信视频号面向商家收取技术服务费

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年01月10日超配资阿里高层人事调整，张勇兼任阿里云智能总裁；3)美团圈圈探店小程序上投资建议：2023年，我们看好互联网行业的投资机会。我们认为，中国经济和海外流动性都会在2023年迎来确定性较高的拐点。流动性方面，经济复苏的逻辑逐渐兑现后，中国资产会体现出相比海外其他市场的高吸引力；基本面方面，我们看好2023H2的经济复苏，互联网行业的细分业务如电商、广告、游戏、支付、外卖、到店等，均为顺周期业务。同时，监管也在转向常态化。2023年的互联网行业有望迎来基本面和估值的“戴维斯双击”。我们的推荐顺序如下：1)第一梯队：利润确定程度高，核心主业竞争格局稳健的腾讯、拼多多；2)第二梯队：弹性较高的顺周期资产BOSS直聘、快手、阿里巴巴；3)第三梯队：受益于经济复苏，后续有明确催化剂的优质资产美团、网易。期重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级(港元/美(百万港2022E2023E2022E2023E元)元/美元)买入买入买入买入买入买入买入买入增持买入买入腾讯控股拼多多Boss直聘快手阿里巴巴-SW美团-W网易-S3,462,304942,98910,61444,261299,480143,24753,79512.3 4.6 1.1-1.5 3.20.17.32535160-483017412030665778362.095.524.879.9110.4180.6127.916.05.42.61.25.62.06.8PDD.OBZ.O1024.HK9988.HK3690.HK9999.HK资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测互联网证券分析师：谢ieqi2@S0980520080008联系人：徐utao@市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《互联网行业周报(22年第51周)-进一步扩大沪深港股票互联互通标的范围》——2022-12-30《游戏行业快评-进口版号时隔18个月后重启，腾讯头部射击游戏《无畏契约》获得版号》——2022-12-29《互联网行业周报(22年第50周)-中央经济工作会议积极定调，中美审计监管合作迎新进展》——2022-12-25《互联网行业周报(22年第49周)-恒生科技单周上涨12.65%，美团快手开启2023年货节》——2022-12-25《互联网行业周报(22年第48周)-港股互联网迎来全面反弹》——2022-12-11证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2容目录行情回顾：本周恒生科技指数上涨0.11% 4 行业动态：进口游戏版号时隔18个月后重启 6公司动态：微信视频号面向商家收取技术服务费 7资金流向：腾讯为南向资金净流入第一 8 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告图表目录 12月第四周股价下跌的互联网股票(%) 5 图7：国产版号发布数量统计(月度) 6图8：国产版号发布数量统计(年度) 6图9：中国游戏市场实际销售收入(亿元，%) 7图10：中国移动游戏市场实际销售收入(亿元，%) 7表1：恒生科技指数成分股中南向资金净流入/流出(百万港元)及占日均流通市值比重Top10 9表2：恒生科技指数成分股中非南向资金净流入/流出(百万港元)及占日均流通市值比重Top10 10 证券研究报告行情回顾：本周恒生科技指数上涨0.11%周行情回顾指数情况：12月第四周，恒生科技指数录得上涨，单周涨幅为0.11%。12月27日，银保监会发布了党委(扩大)会议的报道。会议指出，促进金融与房地产正常循环，做好“保交楼、保民生、保稳定”工作，满足房地产市场合理融资需求，改善优质房企资产负债表。12月28日，全国发展和改革工作会议在京召开。会议指出，全国发展改革部门要认真落实党中央确定的疫情防控优化措施，更好统筹疫情防控和经济社会发展。着力稳增长、稳就业、稳物价，大力提振市场信心，积极扩大国内有效需求，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用，推动经济运行整体好转。同期，纳斯达克互联网指数录得上涨，单周涨幅为0.64%。图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度涨跌幅Wind经济研究所整理图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度走势Wind经济研究所整理个股方面，互联网板块股票涨跌不一。其中：1)港股方面，微盟集团、金山软件、腾讯为本周表现前三的股票，单周涨幅为14.8%、6.5%、4.3%，跑赢恒生科技指数14.7pct、6.4pct、4.2pct。2)美股方面，微博、BOSS直聘、SEA为本周表现前三的股票，单周涨幅为6.7%、6.1%、4.2%，跑赢纳斯达克指数7.0pct、6.4pct、4.5pct。3)年初至今，拼多多、京东健康、阿里健康涨幅为正，累计涨幅分别为39.9%、16.1%、0.9%。证券研究报告图3：12月第四周互联网板块重点公司表现细分板块证券代码0772.HK0700.HK证券名称阅文集团腾讯控股周涨跌幅1.54.3与所在指数对比1.44.2年初至今涨跌幅 收盘价30.3334.0市值(亿人民币)27528,549游戏9999.HKSE.NBILI.O1024.HK网易SEA哔哩哔哩快手1.14.22.22.504.52.52.3 -2 -7 -45.976.748.941.39114.552.023.771.13,3592,0216672,732社区9899.HKWB.OZH.NBZ.O云音乐微博知乎BOSS直聘2.26.7-7.16.12.1 7.0-6.86.4 -5 -3 -7 -40.648.286.531.6077.519.1 .320.4631160622平台BEKE.N3690.HKBIDU.O9988.HK9618.HK贝壳美团百度阿里巴巴京东集团-0.9-4.62.5-0.3-3.3-0.6-4.72.8-0.4-3.4 -3 -2 -2 -2 -10.622.493.137.467.7314.0174.7114.4 86.3220.21,2429,6582,75816,3186,1446618.HK0241.HKPDD.O0268.HK京东健康阿里健康拼多多金蝶国际-1.3-6.2-3.02.7-1.4-6.3-2.72.6-3-3 6.110.9199.880.2571.4 6.781.616.72,0278037,181519SaaS3888.HK2013.HK金山软件微盟集团6.514.814.86.41414.7 -2 -13.435.5926.16.73182Wind经济研究所整理图4：12月第四周股价涨幅Top10的互联网股票(%)Wind经济研究所整理图5：12月第四周股价下跌的互联网股票(%)Wind经济研究所整理从市销率看，恒生科技指数估值处于成立以来较低值：截至2022年12月30日，恒生科技指数PS-TTM为2.0x，处于恒生科技指数成立以来20.08%分位点。证券研究报告图6：恒生科技指数PS-TTM情况Wind经济研究所整理行业动态：进口游戏版号时隔18个月后重启进口游戏版号时隔18个月后重启，腾讯头部射击游戏《无畏契约》获得版号。12月28日，国家新闻出版署官网公布了2022年12月份国产网络游戏和2022年4款主机游戏、110款移动游戏。梳理如下：1)本次版号下发涉及上市公司超过10家：腾讯、网易、快手、金山软件、创梦天地、阿里巴巴、心动公司、完美世界、盛天网络等，我们统计，腾讯和网易分别获得6款及3款游戏版号，头部厂商版号获批数量创重启以来新高。2)本次版号涉及重点游戏较多，包括腾讯《无畏契约》《宝可梦大集结》、网易《巅峰极速》、西山居《尘白禁区》、快手《西行纪燃魂》、心动公司《火力苏打》等。3)从品类/题材来看，本次版号涵盖射击、二次元等题材，表明对该类题材仍然持允许态度；从进口版号来看，IP/研发方来源地区包括日、韩各不少于4款、美国不少于3款。图7：国产版号发布数量统计(月度)署，国信证券经济研究所整理图8：国产版号发布数量统计(年度)署，国信证券经济研究所整理证券研究报告2022年11月中国游戏市场实际销售收入同比下降19.23%。12月28日，伽马数游戏市场实际销售收入191.68亿元，环比下降3.04%，同比下降19.23%，增长率分别受客户端、移动端影响。1)2022年11月，中国移动游戏市场实际销售收入134.99亿元，环比微降，主要由于11月假期的刺激作用不如上月。2)2022年11月，中国客户端年11月，伽马数据移动游戏流水测算榜TOP10中，《明日方舟》表现亮眼，排名图9：中国游戏市场实际销售收入(亿元，%)信证券经济研究所整理图10：中国移动游戏市场实际销售收入(亿元，%)信证券经济研究所整理公司动态：微信视频号面向商家收取技术服务费微信视频号面向商家收取技术服务费。微信向商家发布《视频号商家技术服务费凡在视频号签约开店的新商家，可在签约开店生效之日起30天内享受“交易额100万元以内技术服务费率减至1%”的专项优惠。《规则》适用于视频号平台内所有商家，包括但不限于视频号小店商家、微信小程序视频号交易组件商家、微信小程序升级版自定义交易组件商家。阿里高层人事调整，张勇兼任阿里云智能总裁，CTO、CPO职位换任。12月29同时宣布新一轮组织架构调整，张建锋不再担任阿里云智能总裁，继续担任达摩院院长，专注前沿科技探索；张勇将兼任阿里云智能总裁；阿里巴巴CTO程立离职，吴泽明接替程立担任阿里巴巴CTO。上述任命即日起生效。此外，童文红2023年4月1日起不再担任阿里集团CPO，蒋芳接替童文红担任阿里巴巴CPO。美团圈圈探店小程序上线，发力短视频探店种草。12月29日Tech星球消息，美团在近日上线了一款名为“美团圈圈探店”的微信小程序，目前该小程序还处于测试阶段，仅限认证注册的达人使用。“美团圈圈探店”的探店合作流程较为简单，认证成功后，进入小程序首页的“商单合作”界面，可以浏览并选择合适的商单。快手音乐与网易云音乐达成合作。据36氪消息，快手音乐近日已与网易云音乐正证券研究报告式达成合作，后续双方将在版权合作、歌曲推广、音乐人共建等领域进行深度联动。快手音乐将接入网易云音乐旗下的版权服务平台“云村交易所”，同时，网易云音乐也将入驻快手“音乐公司宣发后台”。抖音端巨量本地推正式上线。电商报消息，巨量本地推是抖音生活服务的一站式营销平台，拥有App端、PC端、抖音端三个产品端口，三端互为补充，账户互通，可支持商家、代理商、达人、企业等不同群体进行投放或代投。具体来说，巨量本地推App端，能够满足商家即时性营销推广需求，商家通过抖音来客App进入后，只需填写最核心的信息，即可完成开户，轻松推广。巨量本地推PC端，为商家提供更精细更高阶的投放能力，用户可通过抖音来客PC端入口进入，支持代理商开户。资金流向：腾讯为南向资金净流入第一我们以恒生科技指数成分股为样本，基于港股通/中介机构持股数据变动，对互联网板块的资金流入及流出情况进行分析。南向资金分析在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、美团-W、快手-W、理想汽车-W、小鹏汽车-W；以南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、理想汽车-W、阅文集团、金蝶国际、美团-W。南向资金净流出前五的公司分别为阿里健康、舜宇光学科技、小米集团-W、比亚迪电子、华虹半导体；以南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为平安好医生、华虹半导体、比亚迪电子、阿里健康、舜宇光学科技。证券研究报告表1：恒生科技指数成分股中南向资金净流入/流出(百万港元)及占日均流通市值比重Top10排序股票代码股票名称恒生二级行业南向净流入股票代码股票名称恒生二级行业南向净流入/日均流通市值10700.HK腾讯控股软件服务2,1369868.HK小鹏汽车-W汽车1.58%23690.HK美团-W软件服务1,1372015.HK理想汽车-W汽车0.20%31024.HK快手-W软件服务2690772.HK阅文集团媒体及娱乐0.16%42015.HK理想汽车-W汽车2620268.HK金蝶国际软件服务0.13%5净流入69868.HK小鹏汽车-W汽车1083690.HK美团-W软件服务0.11%0268.HK金蝶国际软件服务760909.HK明源云软件服务0.11%70772.HK阅文集团媒体及娱乐481024.HK快手-W软件服务0.11%80020.HK商汤-W软件服务250700.HK腾讯控股软件服务0.07%90909.HK明源云软件服务14.50020.HK商汤-W软件服务0.04%6618.HK京东健康药品及生物科技96618.HK京东健康药品及生物科技0.004%10241.HK阿里健康药品及生物科技-2361833.HK平安好医生医疗保健设备和服务-0.45%22382.HK舜宇光学科技工业工程-1761347.HK华虹半导体半导体-0.35%31810.HK小米集团-W资讯科技器材-1620285.HK比亚迪电子资讯科技器材-0.27%40285.HK比亚迪电子资讯科技器材-1500241.HK阿里健康药品及生物科技-0.26%5净流出61347.HK华虹半导体半导体-1252382.HK舜宇光学科技工业工程-0.17%0981.HK中芯国际半导体-1140981.HK中芯国际半导体-0.11%71833.HK平安好医生医疗保健设备和服务-1091810.HK小米集团-W资讯科技器材-0.07%86690.HK海尔智家家庭电器及用品-92018.HK瑞声科技工业工程-0.03%93888.HK金山软件软件服务-83888.HK金山软件软件服务-0.02%2018.HK瑞声科技工业工程-76690.HK海尔智家家庭电器及用品-0.01%Wind济研究所整理(注：南向资金净流入/流出额根据每日港股通持股数量变动额及当日收盘价估算加总)非南向资金分析在恒生科技指数成分股中，非南向资金净流入前五的公司分别为阿里健康、小米集团-W、舜宇光学科技、比亚迪电子、华虹半导体；以非南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为平安好医生、华虹半导体、比亚迪电子、阿里健康、舜宇光学科技。非南向资金净流出前五的公司分别为腾讯控股、美团-W、理想汽车-W、快手-W、小鹏汽车-W；以非南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、理想汽车-W、阅文集团、金蝶国际、美团-W。证券研究报告表2：恒生科技指数成分股中非南向资金净流入/流出(百万港元)及占日均流通市值比重Top10排序股票代码股票名称恒生二级行业非南向净流入股票代码股票名称恒生二级行业非南向净流入/日均流通市值10241.HK阿里健康药品及生物科技2351833.HK平安好医生医疗保健设备和服务0.45%21810.HK小米集团-W资讯科技器材1811347.HK华虹半导体半导体0.36%32382.HK舜宇光学科技工业工程1760285.HK比亚迪电子资讯科技器材0.27%40285.HK比亚迪电子资讯科技器材1490241.HK阿里健康药品及生物科技0.26%5净流入1347.HK华虹半导体半导体1282382.HK舜宇光学科技工业工程0.17%60981.HK中芯国际半导体1140981.HK中芯国际半导体0.11%71833.HK平安好医生医疗保健设备和服务1091810.HK小米集团-W资讯科技器材0.08%86690.HK海尔智家家庭电器及用品92018.HK瑞声科技工业工程0.03%93888.HK金山软件软件服务83888.HK金山软件软件服务0.02%2018.HK瑞声科技工业工程76690.HK海尔智家家庭电器及用品0.01%10700.HK腾讯控股软件服务-3,0929868.HK小鹏汽车-W汽车-1.59%23690.HK美团-W软件服务-1,0712015.HK理想汽车-W汽车-0.20%32015.HK理想汽车-W汽车-2630772.HK阅文集团媒体及娱乐-0.16%41024.HK快手-W软件服务-1480268.HK金蝶国际软件服务-0.13%5净流出69868.HK小鹏汽车-W汽车-1083690.HK美团-W软件服务-0.11%0268.HK金蝶国际软件服务-750909.HK明源云软件服务-0.11%70772.HK阅文集团媒体及娱乐-480700.HK腾讯控股软件服务-0.10%80020.HK商汤-W软件服务-251024.HK快手-W软件服务-0.06%90909.HK明源云软件服务-150020.HK商汤-W软件服务-0.04%6618.HK京东健康药品及生物科技-96618.HK京东健康药品及生物科技-0.004%Wind济研究所整理(注：非南向资金净流入/流出额根据每日中介机构持股数量变动额及当日收盘价估算加总)投资建议2023年，我们看好互联网行业的投资机会。我们认为，中国经济和海外流动性都会在2023年迎来确定性较高的拐点。流动性方面，经济复苏的逻辑逐渐兑现后，中国资产会体现出相比海外其他市场的高吸引力；基本面方面，我们看好2023H2的经济复苏，互联网行业的细分业务如电商、广告、游戏、支付、外卖、到店等，均为顺周期业务。同时，在2021-2022年压制互联网行业估值的一大因素，监管也在转向常态化。2023年的互联网行业有望迎来基本面和估值的“戴维斯双击”。基于上述背景，我们的推荐顺序如下：1)第一梯队：利润确定程度高，核心主业竞争格局稳健的腾讯、拼多多；2)第二梯队：弹性较高的顺周期资产BOSS直聘、快手、阿里巴巴；3)第三梯队：受益于经济复苏，后续有明确催化剂的优质资产美团、网易。证券研究报告表3：相关公司盈利预测及估值公司代码公司名称投资评级收盘价EPSPE2023EPB(MRQ)20212022E2023E20212022E0700.HK腾讯控股买入362.013.012.316.02425204.19999.HK网易-S买入127.96.02013.HK微盟集团增持7.3-0.2-0.4-0.1-29-17-454.73690.HK美团-W买入180.6--621741787.91024.HK快手买入79.9-4.5-1.5.2-15-48577.79988.HK阿里巴巴-SW增持5.633302.20241.HK阿里健康增持7.4-0.02-0.020.01-321-3216436.16618.HK京东健康买入71.7--1832301224.69888.HK百度集团-SW增持5.33132221.59618.HK京东集团-SW买入250.0-1.12.05.0-190106443.39899.HK云音乐买入100.7-5.0-1.9-0.2-18-45-4602.4TME.N腾讯音乐增持3.123212.2BZ.OBoss买入24.82.01.12.686160666.4PDD.O拼多多买入5.411935308.0ZH.N知乎买入1.8-1.2-2.1-0.9-21-12-251.4WB.O微博无评级2.24465621.5BEKE.N贝壳无评级4.16389302.3SE.NSEA无评级53.0-3.8-3.9-1.9-94-91-1864.7ADS风险提示政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。国信证券投资评级类别级别说明股票投资评级买入股价表现优于市场指数20%以上增持股价表现优于市场指数10%-20%之间股价表现介于市场指数±10%之间卖出股价表现弱于市场指数10%以上行业投资评级超配行业指数表现优于市场指数10%以上行业指数表现介于市场指数±10%之间低配行业指数表现弱于市场指数10%以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司(已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)制作；报告版权归国信证券股份有限公司(