华夏人寿：传统与创新中走出行业亏损七之痒00

传统与创新中走出行业亏损“七年之痒”华夏人寿2010-2014年发展经历专题分析前言相对于安邦保险、生命人寿在资本市场频出风头的保险大鳄来说，华夏人寿的快速发展似乎不那么耀眼，但在业内说其是“黑马”之一，名副其实，当之无愧：2014年华夏人寿全年实现规模保费715亿元，同比增长92%，市场份额4.2%，成功晋级市场第七位；有面子也有底子：甩掉2013年行业亏损第一、连续亏损6年的“恶名”，2014年实现盈利11.5亿元；2015年一季度保费激增，规模超550亿元，排名第四。。。报告要点华夏人寿2004年批筹2006年底开业，目前分支机构20家，从业人员4万多；七年8次增资，注册资本金已从最初4亿元增加至目前的153亿元，偿付能力充足、业务规模持续增长，截止2015年一季度已上升至行业第四，初显“黑马”成色；2010-2013年持续5年经营亏损合计36.55亿元，2014年扭亏为盈实现盈利11.55亿元。其中2013年业内亏损额排名第一，主要原因为保险业务收入同比减少、退保金及赔付支出增多；2014年得益于股市债市良好表现，投资收益同比增长4倍；秉持“规模先行、结构跟进”的投资理念，积极寻求转型：加大对保障型产品、个险业务价值的重视，2014财务终于摆脱连续亏损实现盈利；

在互联网+大资产管理的时代背景下，险资投资政策不断宽松，未来险企的竞争方向将转向资产管理。越来越多专业资产管理公司的成立，将使得险企投资渠道更多元化、专业化，盈利也将变得更有保障。目录成立时间2006/12/30注册资本金153亿元分支机构400+家人员队伍40，000董事长李飞注册地西安2012/4前天津2012/4后总部北京2012年4月，保监会批复华夏人寿将公司注册地从西安迁往天津滨海新区；同年5月华夏人寿总公司办公地点搬迁至北京市海淀区

李飞具有证券从业经历，先后任职于中国证券期货杂志社、东方证券北京办事处、新时代证券有限公司。资料显示，李飞是华夏人寿成立以来的第二任董事长，其前任华夏人寿原董事长孟勇，因对华夏人寿2007年~2009年发生的多项违法违规行为负有直接责任，被保监会予以撤销任职资格。高管简介业务渠道个人代理-银邮-团体中介等华夏印象华夏人寿机构铺设目前已成立了北京、陕西、江苏、河南、山东、安徽、湖南、四川、华夏机构内蒙古、青岛、云南、河北、上海、广东、深圳、苏州、浙江、宁波、无锡、江西共20

家分公司及天津滨海营业部。华夏人寿7年8次增资后，2015年注册资本金已达153亿元1532015年2009-2015年7年注册资本金变化（亿元）注册资本金2009/5/12增资3

亿2009/9/30增资7

亿2011/10/28增资18

亿2010/10/31增资8

亿2015/3/25增资30

亿2013/6/24增资15

亿2013/12/16增资35

亿2014/3/24增资33

亿因业务快速发展消耗资本金，华夏人寿注册资本金从成立起的4亿元，历经8次增资，合计增资149亿元，其中2013年增资两次共计50亿元。2006/12/30成立4

亿元注册资本金截止目前153

亿元注册资本金增资过程历年增资股东情况据媒体报道，从2004年保监会批准筹建到2006年底获批开业，华夏人寿可谓历经了波折，主要原因就出在股东身上。因发起股东分散及其他未知原因未被保监会认可，经过调整发起股东最终为中国京安信用担保有限公司、天津港（集团）有限公司、天津市高速公路投资建设发展公司等六家企业。

主要股东持股比例（2009-2014年底）持股5%以上（含）的股东持股比例2014'2013'2012-2011'2010'2009'天津港（集团）有限公司6.50%8.89%20.00%20.00%20.00%北京世纪力宏计算机软件有限公司20.00%20.00%20.00%20.00%20.00%山东零度聚阵商贸有限公司14.88%14.80%12.40%18.00%16.50%天津华宇天地商贸有限公司11.54%14.70%12.38%6.14%--北京千禧世豪电子科技有限公司20.00%11.00%10.37%----北京百利博文技术有限公司12.97%13.87%10.25%5.91%--北京中胜世纪科技有限公司11.23%12.80%5.75%10.45%16.43%随着业务的快速发展，华夏人寿自2011年起，虽多次增资，但偿付能力依然逐年下降，所幸都在150%以上，满足监管要求。偿付能力充足2012-2014年总规模保费2014年银保新单保费656亿元，同比增长103%，位列市场第二；个险新单保费12.8亿元，同比增长129%；中介新单保费为3.34亿元，同比增长482%，位列市场第一。单位：亿元从保费规模看，2013年以前华夏还未显出“黑马”成色，2012年规模保费85.2亿元，同比增长54%；进入2013年，华夏开始“爆发式”增长，2013年总保费达372.4亿元，成功晋升中国保险市场第九，其中银保渠道位列市场第五；单位：亿元注释：没有通过风险测试的万能险和分红险的投资收入部分（多为万能险），则不被视作保费收入，而被列入“保户投资款新增交费”。2015年一季度保户投资款新增交费：华夏人寿遥遥领先，超过排名第二、第三的平安、前海总和。1232015年一季度规模保费二、回顾-历史2010-2014年华夏人寿经营数据分析

从寿险行业传统发展路径来看，“七亏八盈”即“历经七年亏损后第八年开始盈利”是符合行业发展规律的常态。华夏人寿自2007年开业到2013年七年间，自2009年起到2013年是连续五年亏损后2014年实现盈利，也算符合传统；

借助银保渠道快速提升规模、获取现金流，通过投资驱动实现盈利的模式，又多少显得有别于传统。速度与激情的背后，是效益与理性。华夏人寿近6年经营概况2009-2013年连续5年亏损，共亏损36.55亿元2009-2014年净利润（亿元）2014年扭亏为盈，实现净利润11.55亿元2013年亏损额在当年非上市寿险公司中排名第一保险业务收入（财务口径）近五年华夏人寿披露的年报现实，首次实现盈利的2014年较亏损最多的2013年业务收入少；业务收入最高的年份是2012年，其次是2011年。2013年华夏人寿保险业务收入42.88亿元，同比下跌26.99%，相较2012年减少了15.85亿元。2013年华夏以总保费372亿元，位列中国保险行业市场排名第九，发展增速位列行业第一，经营亏损达到15.87亿元，亦是居亏损额首位。2013年“亏损王”2013年华夏人寿保险业务收入同比下跌26.99%，较2012年减少15.85亿元；退保金由2012年的6.89亿元增加到10.43亿元，同比增加51.38%。亏损的主要原因保险业务收入的减少、退保金的增加此外主营业务收入下降的同时，华夏人寿的管理费用、手续费及佣金费用并未缩减，也增加了其资金压力；2013年赔付支出大增8.82亿元，同比增275.63%，进一步增加经营成本。2013年“亏损王”单位：亿元231.77%230.09%从2012年到2014年，投资收益连续两年保持230%以上的增长；2014“逆袭”扭亏为盈

受险资投资渠道放开及2014年资本市场“股债双牛”格局影响，保险业2014年投资收益喜人，投资收益率6.3%，综合收益率9.2%，同比分别提高1.3%、5.1%，为近五年来最好水平。华夏人寿亦收获颇丰。2014年报显示，投资收益主要来自于“处置可供出售金融资产取得的投资收益”，同比增长4倍，占投资收益的48.38%效益与理性速度与激情7年的背后华夏人寿2010-2014年经营理念梳理发展战略——以规模导向、以投资拉动的双轮互动盈利目标——稳定投资收益，逐渐降低成本，保持持续盈利。发展投资多元化，风险可控前提下追求较高投资收益，长期投资收益率目标8%。寻求转型——积极寻求转型，业务结构正在从短期产品向长期险转型。2014年华夏人寿战略方针

提出“兼顾短期赢增，持续价值成长”的经营思路及“有价值的快速增长战略”2010年重新确立了“规模先行、结构跟进”的发展思路2014年强调回归寿险规律、回归客户导向2011年关键词：规模、投资、转型效益与理性速度与激情7年的背后华夏人寿在大力发展银保业务的同时，兼顾了价值。追求规模、不忘价值。2009-2014年内含价值（EmbeddedValue）单位：亿元内含价值也称为内涵价值，是寿险公司当前价值的最为客观的可量化的反映，它直接反映了寿险公司当前的经营成果，是寿险公司的核心价值。保险业务收入（财务口径）结构调整2011年-2014年华夏人寿业务结构调整明显。趸交业务自2012年后开始呈下降趋势，而期交首年、期交续期均呈现明显上升趋势。效益与理性速度与激情7年的背后单位：亿元2012-2014年保障型险种新单规模保费增长转型并非始于2014年，其近三年的经营数据，颇能体现“有价值的快速增长”战略。效益与理性速度与激情7年的背后单位：亿元营销（个险）新单规模保费增长效益与理性速度与激情7年的背后华夏人寿大力发展银保渠道的同时，对个险、团险也有兼顾。单位：亿元团险中介新单规模保费增长效益与理性速度与激情7年的背后手中有粮、心中不慌——继续率持续改善：个险、银保继续率指标向好，为转型打下了扎实的基础，也为持续盈利提供了保障。三、启示-未来传统与变革：实践是检验真理的唯一标准身处激荡、变革的时代行业潮流中，到底是追求规模、以投资驱动获利的平台型后起之秀险企“先发制人、后发治于人”的攻击性策略占有，还是传统老牌险企的“审时度势、伺机而动”防御性调整转型更佳，需要时间更需要实践证明。或许实践才是检验真理的唯一标准。华夏人寿的借鉴意义三、启示-未来华夏人寿历经多年的持续亏损后，在投资环境改善的2014打了个漂亮的翻身仗，或许可以鼓舞其他仍在“七亏八盈”亏损线上挣扎的同业。打铁还需自身硬。华夏人寿2014年能扭亏为盈，各项经营指标持续向好，是其提前布局、转型的积累多年的成果展现，绝非一时投资所得。

适合的才是合适的。互联网金融的日益发展，寿险竞争主体将越来越多，作为后来者，如何在传统渠道增长乏力、竞争激烈且格局基本已定的前提下，分得一杯羹？走传统深耕寿险行业的路子，已显得不合时宜。学习华夏人寿，在传统与创新中走出兼顾面子与底子的路，或许是个选择。华夏人寿董事长李飞曾在接受媒体采访时表示，险资投资理念应是长期的，最终获得高额收益。保险资金是有成本的，因此，华夏人寿的投资理念是规模先行，结构跟进。2015年4月10日华夏人寿旗下华夏久盈资产管理公司获批成立，注册资本金1亿元。寿险行业竞争的方向：