基金行业研究报告

基金行业研究报告1中国基金行业发展进程1.1中国公募基金发展处于高速阶段，规模相当于10年前12倍中国基金业的起步可以追溯到20世纪90年代初。1991年7月诞生了中国设立最早的投资基金“珠信基金”。随着1997年证券投资基金管理暂行办法的颁布与实施，以及南方基金公司和国泰基金公司于1998年成功发行开元基金和金泰基金，中国基金行业开始快速发展，但缺乏监管。直到2001年9月，中国第一只开放式基金“华安创新”

诞生，标志着中国基金业发展实现了从封闭式基金到开放式基金的历史性跨越；同年10月，中国证监会发布了开放式证券投资基金试点办法，监管的基本框架进一步得到完善。至此，中国证券投资基金的发展进入了规范发展阶段，基金规模进一步扩大。以开放式基金为主的基金市场规模迅速壮大，其规模于2004年反超封闭式基金2倍；基金产品种类不断丰富，股票基金、债券基金、混合基金、货币市场基金等陆续推出。2006-2007年，在股市快速上行的带动下，中国基金规模出现了爆炸式增长。自2013年6月新基金法实施之后，公募基金牌照正式放开，符合规定的券商、保险、私募等有实力的资管机构，可以获得发行公募基金的资格，基金规模进一步激增。此前，得益于权益类资产端的投研优势，券商系公募发展迅速，但受制于“一参一控”政策，不少券商无法直接持有公募基金牌照。随着近几年对券商的限制松绑，券商加速公募基金布局，券商资管的加入将激化行业竞争，同时也带来新的活力。1.2探索中前行，中国私募基金逐步规范化中国私募基金起步于1986年，目前已有36年的发展历程，2009年创业板的设立进一步推进了私募行业的发展，私募基金数量大幅增长。随着新三板的发展，中小企业的上市与退市成为了私募重要的项目资源，挂牌企业的公开转让与定向发行也为私募基金带来了增量，同时使私募股权的退出通道更加通顺。随着2015年的牛市和互联网在中国的崛起，国内私募基金规模猛增，发展迅速。而2018年的资管新规落地规范了私募股权的产品结构，针对多层嵌套、投机频繁等问题进行规范和禁止，进一步加强了对私募股权的监管。2022年私募基金市场整体稳定发展。截至2022年3月，私募公司家数达138家，存续私募基金管理人24611家。存续规模上看，私募基金数量总计达129955只，总资产净值达20.38万亿元；规模最大的为私募股权和创业基金，截至2022年三月末资产净值达13.24万亿元，占总规模的64.95%。新备案规模上看，2022年3月内新备案私募基金数量达3342只，环比增长83.12%；新备案私募基金规模达708.72亿元，环比增长97.72%。1.3中国基金业股东背景梳理券商系统领半壁江山，各项指标占据领先地位。截至2022年5月6日，中国境内共有基金管理公司152家，其中券商系67家，信托系22家，银行系15家，保险系6家。具体来看，券商系基金公司管理基金5189只，占比54.71%，管理基金总规模139592.81亿元，占比55.96%。其中，券商持股超过50%以上基金公司29家，管理基金1910只，市占率20.14%，管理基金总规模48162.41亿元，市占率19.31%，其中不乏大型基金公司广发基金、华夏基金、富国基金等。由此可见，无论是基金管理机构数量还是管理资产规模，券商系公募均占据领先地位。券商加速公募基金业务布局，公募牌照放松限制。随着资管新规落地和大资管行业的发展，券商及券商资管积极向公募基金业务转型。具体来看，截至2022年4月中国境内140家证券公司中，直接持有公募基金牌照的证券公司或其资管子公司共计12家，包括4家证券公司及8家券商资管。其中，东证资管于2013年8月获批公募基金牌照，是首家获公募股基金管理资格的资管公司，其基金管理各项指标长期均位居首位。截至2022年5月6日，东证资管的管理规模达2397.52亿元，旗下有84只基金，偏向于发行混合型基金产品，主要配置股票、债券等资产。此外，国君资管于2020年“一参一控”放松后获得牌照，五矿证券、华金证券先后于2019年11月和2020年8月提交公募基金管理资格牌照申请，目前仍在排队中。2022年4月证监会出台文件关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见，表明将适度放宽同一主体下公募牌照数量限制，支持证券资管子公司、保险资管公司、银行理财子公司等专业资产管理机构申请公募基金牌照，从事公募基金管理业务。预计将扩充公募基金行业的队伍，加大行业竞争。2中国基金行业发展现状2.1以人才构建优势，头部效应显露目前中国公募基金总净值已达25.11万亿，公募基金按投资方向分类可分为股票型、混合型、债券型、货币市场型、另类投资型、QDII型、FOF基金和REITs等，其中净值占比较高的是货币型、债券型、混合型和股票型基金，合计占据整个市场净值的的97.72%。市场中一般把股票型和混合型基金归为主动管理型基金，这类基金的业绩与基金经理的选股能力息息相关。从各基金公司的不同类别的基金规模来看，基金公司的总规模排名与其分种类排名呈现出较好的一致性，基金的运作方式和盈利方式决定了人才是基金公司的核心，明星基金经理会吸引更多投资者，优秀的业绩让基金经理募集到更多的资金。头部基金股债型产品业绩俱佳，龙头效应显露。截至2022年5月9日，市场上共有偏股型基金5954只，净值合计7.38万亿，占市场总净值的29.43%；债券型基金2797只，净值7.12万亿，占市场总净值的28.39%。公募基金管理规模最大的是易方达基金，其主动型、债券型、QDII基金的市场份额均为第一，而其主动权益公募基金自成立以来简单平均年化净值增长率为16.27%，远超同期上证A指数2.51%的年化增长率；债券类公募基金年化净值增长率为7.45%，远超同期中债新综合财富指数4.39%的年化净值增长率。近五年来，偏股型管理规模在1000亿以上的基金公司中，偏股型基金指数涨幅排名前三的是交易施罗德基金、富国基金和景顺长城基金，但三家公司五年内最大回撤与其他基金公司相当，表明其在把控风险的同时还能做到高收益；偏债型管理规模在1000亿以上的基金公司中，偏债型基金指数涨幅排名前三的是兴证全球基金、易方达基金和国寿安保基金，而前两者五年内最大回撤显著高于行业其他基金公司，且兴证全球偏债型基金业绩指数涨幅显著高于其他公司，主要系兴证全球基金和易方达基金偏债混合和混合债券基金配置比例较高。过去五年偏股型和偏债型做的较好的基金公司指数五年内涨幅均大于三年内涨幅，且回撤控制在一定范围之内，可见管理规模较大的基金公司各方面都做的比较优秀。2.2基金公司组织架构安全，行业汇聚顶尖人才基金公司前中后台各司其职。基金管理公司是指对基金的募集、基金份额的申购和赎回、基金财产的投资、收益分配等基金运作活动进行管理的公司。基金管理公司通常设有研究部、投资部、市场部、监察稽核部、运作保障部和综合管理部等部门和投资决策委员会、风险控制委员会等。投资部主要负责投资决策，管理基金资产；研究部主要进行市场、行业和公司的研究，为投资部提供决策支持；市场部主要负责基金销售；监察稽核部主要保障基金公司合法合规运行；风险控制委员会主要是控制公司风险；运作保障、综合管理部门主要为基金提供后台支持，履行财务行政人力等职能。基金业属于典型的人力资本密集型行业，企业竞争优势主要源于人力资本的积累，对资本金、固定资产等形式的物质资本依赖程度较低。至2022年5月，基金行业资产管理规模约为25.11万亿元，从业人员在册人数为3.3万，基金经理人数为2844人，人均资产管理规模比较大。而基金公司所有者权益和总资产合计分别为3110.28亿元和6655.05亿元，仅占到资产管理规模的1.25%和2.67%。公募基金从业人员人数逐年增加，具备高学历特点。在人员构成方面，截至2022年5月9日，152家公募基金管理机构共有从业人员33031人，每家机构规模在23～1990人不等，66%的机构规模在200人以下，中位数为145人。从比较数据来看，公募从业人数逐年递增，相较于2019年末的24232人，年复合增长率达13.35%。从业人员学历结构以本科和硕士为主，而优秀人才尤其是基金经理以硕士和博士为主，但从业时间较短。现有2844名基金经理中具有硕士学历者共计2444人，具有博士学历者287人，硕士学历者占据八成以上；基金经理年限不足2年者占35%，平均年限为4.18年。整体投研人员占比接近三成，投资团队人数比例增加。中基协公布的最新数据显示，截至2020年末，根据调查的122家基金管理公司提供的数据计算，投资团队人数共计4803人，占总人数比例为19.55%，与2019年相比比重有所增加；研究团队人数共计2754人，占比11.21%，与19年相比小幅降低。而2015年末投资、研究团队人数占比分别为15%和12%，由此可知，近年来基金业的投研投入结构倾向于投资团队。例如，截至2021年6月末，银华基金员工持股近10%，公司总人数537人，投研团队人员175人，占比超过31%，其中，投资部门119人，研究员56人，银华基金投研团队人数在同等规模基金公司中处于前列。2.3基金行业营收分析2019至2021年市场行情较好，公募基金公司营收迎来快速增长。2021年85家公募基金公司营业收入为1325.9亿元，同比增长34.96%，2013-2021复合增长率为22.6%。行业营业收入受到市场行情波动，在2015年经历高速发展后市场行情低迷，随之公募基金公司营收增速持续走低，但在2019年迎来快速发展，过去三年实现了39.76%的CAGR,增速迅猛。基金行业营业收入集中度相对较高，2021年CR10值为52.05%，行业具有头部效应。券商系公募业务发展迅猛，已成为券商重要利润来源之一。现有券商参股、控股的基金公司共55家，2021年营业收入为1041.49亿，同比增加39.85%，2013-2021复合增长率为21.53%。整体来看，2021年龙头券商系公募基金经营数据普遍十分亮眼，有16家券商系公募基金营业收入超过50亿元，其中，易方达基金以145.57亿元的营收位居行业第一，同比增长64.92%，汇添富基金、广发基金、富国基金、华夏基金、兴证全球基金、南方基金、兴证全球基金、博时基金、招商基金等券商系公募的营业收入均超过50亿元，增幅均超过30%。从利润情况来看，15家券商系公募基金净利润突破10亿大关，19家净利同比增速超50%。对于母公司券商的业绩来说，控股、参股公募基金业绩通过并表、权益法核算对券商归母净利的贡献颇大，头部券商与头部公募已深度绑定，成为券商提升业绩的重要手段。2.4基金高效的激励机制，鼓励实现长期盈利基金公司的高收益源于有效的激励机制。不同于公司普通高管的年薪制，基金公司通常为基金经理提供激励机制，薪酬依据贡献浮动。博时基金权益投委会主席张龙在2021年年初接受媒体采访时谈到，博时基金经理的薪酬分成四个部分：管理业绩、管理规模、投研贡献、管理薪酬，普通基金经理没有管理薪酬，薪酬很大程度上受业绩影响。同时考虑其管理规模和投研贡献，业绩是长短期结合，一年业绩和三年的业绩占不同权重，以鼓励基金经理做长期价值投资。同时，行业中部分基金公司也在建立投研一体化，将资源集中至投研小组，投研人员通过标的推荐为公司做出投资贡献的均可获得正向激励。自2013年6月新基金法明确允许公募基金公司可以实行专业人士持股计划，建立长效激励约束机制后，中国公募基金行业的股权激励逐渐普及。目前公募基金有27家开展了股权激励计划，管理规模前20的基金公司中有8家，其中中欧基金员工持股超过了50%，汇添富基金员工持股约为25%。近几年越来越多的基金公司开始实行股权激励，以留住人才实现长期的盈利目标。2022年4月，证监会发布关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见，其中提出要督促基金管理人建立健全覆盖经营管理层和基金经理等核心员工的长期考核机制，将合规风控水平、三年以上长期投资业绩、投资者实际盈利等纳入绩效考核范畴，弱化规模排名、短期业绩、收入利润等指标的考核比重。表明监管鼓励基金公司关注长远利益，引导基金公司调整激励机制，以人为本，激励为投资者带来更高实际收益的基金经理。3中国公募基金数字化发展趋势3.1外部转型增销增效，扩展公募基金未来市场近年来随着互联网的快速发展，公募基金开启了数字化转型。数字化是利用人工智能、大数据、互联网等信息技术，对数据链进行整合、处理、分析和应用。企业通过数字化转型能更高效地获取数据、触及客户并协同内外部信息。公募基金因具有数据量庞大、变化速度快的特点，数字化转型意义更为重大。近年来中国公募基金数字化转型已有初步发展。在外部销售方面，已从银行和券商线下网点销售转型为线上App服务，从基金门户网站转型为APP移动端平台。目前已初步完成了从线下到线上，从PC端到移动端的迁移。截至2018年3季末，网销基金规模已达到108360.8亿元，通过线上销售公募基金占比已达81%以上，2020年有超95%的基金投资者参与了线上选购基金。除了销售渠道方面的变化，基金公司还利用科技进行内部数字化转型，提升工作效率。并将大数据、机器学习等新技术运用在获客、投顾、风控等领域，打造以“客户为中心”的服务理念。目前中国公募基金在数字化转型方面仍处于初期阶段，未来几年将成为金融行业发展重点。3.2数字化助力销售渠道多元化三方积极探索销售渠道数字化，保有量规模迅速崛起。早期公募基金的运营主要依托银行等线下渠道，手续繁琐且耗费时间。随着数字化转型，多方推出了线上销售渠道，简化了操作流程并提升了服务质量，为客户提供更加便捷的购买方式。以互联网销售为代表的三方平台凭借数字化存储与处理，将数据与运作保持高协同性。同时，触及率高、操作便捷、申购费率低的特点也吸引了广大投资者，第三方基金销售保有量在过去五年中迅速崛起。受到第三方销售渠道的挤压，基金公司直销规模占总规模的比例自2015年的61.9%小幅下降至2019年的57.29%。截止2022年一季度末，第三方公募基金销售渠道保有规模占比达35.48%，较上季度增长0.47%，基金公司有望通过自有APP放缓基金直销规模下降的速度。基金公司直销发展仍有障碍，头部公司或占优势。2020年起，多家基金公司由于投资成本较高和直销客户资源相对较少的原因，宣布停止运营旗下基金直销APP。而部分头部基金坚持对基金直销渠道高投入，稳定客户资源及投资生态圈。例如华夏基金坚持在APP上投入较多的资金，目前旗下华夏基金管家APP兼顾基金销售及智能投顾等多样服务。为了增加直销平台的客源，华夏基金于2018年发行的养老基金只定向给直销平台投放，而未在三方或银行渠道上线，由此可见华夏基金大力发展其直销渠道的决心。而诺安基金通过前期吸引新客户，致力于将直销渠道打造为主营业务。目前诺安基金APP的日活用户数已破千，为公司未来战略打下基础。除直销渠道外，各基金公司还积极开展微信小程序服务，努力打造基金销售辅助性工具。例如嘉实基金通过微信小程序“嘉实逐流英雄汇”

为客户提供模拟投资工具；南方基金通过小程序“微理财”为客户提供交易查询、风险测评和收益查看等服务。数字化的转型进一步实现服务多样性，使用户联系更为紧密。3.3智能投顾或为未来发展重点随着近年来基金公司业务转型、销售渠道拓展意识的加强，大数据和AI逐步被运用到智能投顾的产品中。基金公司通过用户风险评估问卷收集数据，生成符合客户投资偏好的用户画像，并基于市场的实时走向为客户提供数字化、自动化、智能化的服务。用户在使用智能投顾产品时可直观对比各产品的收益及风险，并查看当前收益及个股走向。智能投顾工作离不开数据的支持，包括客户行为数据、金融产品数据、理财环境、投资逻辑和实时新闻。将海量的数据整合、自主生成投资决策需要内部大数据及AI技术的支持，以及外部APP产品的落地。智能投顾已成为全球基金未来发展的热点及趋势。2021年全球智能投顾所管理的资产规模已达到1.43万亿美元，同比增长35%，预计该规模未来将持续以年复合增长率15.15%的速度增长。目前美国市面上较为热门的智能投顾产品主要包括Wealthfront、Betterment、PersonalCapital。美国智能投顾平台的总用户数及渗透率逐年攀升，反映出智能投顾服务的市场逐步被拓宽，未来有进一步增长的空间。近年来中国金融市场也纷纷推出相关产品，开始提前占据竞争赛道。2015-2019年间中国智能投顾管理规模以114.52%的年复合增长率增长，预计2024年智能投顾管理规模将达到29577亿人民币，市场可发展空间大，预计整体增长速度高于全球水平。根据清华五道口发布的2021年四季度中国智能投顾评测体系研究，截至2020年11月，中国正式推向市场并运营、且产品功能定义为智能投顾、配置资产的平台，以公募为代表的共19家。相较于银行和第三方互联网公司，基金公司智能投顾平台数量相对较少，进入清华五道口投顾研发水平测评榜单前十的有华夏基金的查理智投和南方基金的司南投顾。2017年，华夏基金与微软签订了战略合作协议，开始着力发展智能投顾，并在2018年推出了“查理智投”，形成了首个从生活场景立足的智能投顾。目前主要包括养老智投、教育智投和增值智投三个场景，满足客户不同的投资理财需求。3.4科技提升内部数据管理效率内外协同转型，进一步促进工作效率。公募基金通过数字化转型能更快地进行数据整合、工作协同、信息维护等工作，从而进一步提升工作效率，增强企业核心竞争力。数字化的管理主要能为公司增加数据搜集效率和提高数据准确性。通过数字化转型，基金公司不仅能够从自身交易系统、CRM系统或第三方标签系统提取前端数据，也能收集微信等外部平台信息。同时最大程度的利用数字平台的预设脚本库、脚本/命令批量执行、文件自动分发/收集、任务编排等自动化运维特性，减少冗余工作量，提高工作效率。在数据平台运营过程中规范数据格式和类别，消除过时的埋点数据，保证数据的准确性，并利用平台特性构建系统性的指标体系。随着企业内部数字化管理平台地涌现，基金公司也纷纷开始运用相关软件进行内部提效。例如，华夏基金使用Glazer智能软件，通过人工智能撰写金融文档、计算财务指标，提升工作效率。嘉实基金利用智能监管系统自动化解析公众公司信息披露文档和网络舆论，进行合规、市场监控、内控等智能监管，提升公司业务水平。南方基金自2016年开始积极布局基于开源技术体系的大数据平台，使数据在企业范围内保持一致性，并通过数据的分层处理，让数据结构更加清晰。3.5科技赋能辅助公募基金风险管控2021年11月，北京证监局公布了首批金融科技创新试点的名单，鼓励运用大数据、云计算、人工智能、区块链到公募基金的风控场景中，公募基金的风控主要包括投前、投中和投后风控。2021年底，华夏基金与京东科技联合推出了风控“智能排雷系统”。该系统通过协同数据、模型、工具及观点，形成了信用风险分析、预警、管理等功能，为公募基金带来一体化的风险排雷系统。目前该系统能够覆盖8600家发债主体，平均提前半年发出预警信息，预警准确率可达85%，能有效预防因债券市场违约行为而给公募基金带来的投前风险。智能排雷系统是中国公募基金智能风控运用的开端，表现出基金公司将科技应用到公募基金风控上的意识逐渐增强，未来公募基金的智能风控意识可能进一步扩大。4中外公募基金发展对比4.1中国基金行业政策汇总基金业政策经多年修订已形成一套较为完善的政策体系，其中一些政策转型给券商带来了发展机遇。放宽“一参一控”，利好券商挺进公募行业。2008年4月23日国务院正式颁布证券公司监督管理条例后，证监会对证券行业提出了“一参一控”的政策要求。2020年7月31日，证监会对证券投资基金管理公司管理办法进行了修订，放宽“一参一控”将使大型证券公司有可能在未来陆续入市。大型券商入局，将使公募行业参与主体更多元化，未来券商可能在股票ETF等权益类产品、公募REITs等创新产品方面优先布局。允许外资进入中国市场。2011年6月，证监会发布证券投资基金销售管理办法（修订稿），明确了独立销售机构的相关事项。同年12月，证监会、央行与国家外管局联合发布RQFII试点办法，打开了境外人民币投资境内证券市场的大门，为国内本土券商带来了可供借鉴的成功经验，倒逼券商提高经营管理水平，并在服务模式、营销模式以及盈利模式等方面转型升级。目前公募基金已成为国内发展普惠金融的重要载体，公募基金总规模近33万亿，已超银行理财产品资金余额，虽然22年上半年受市场下跌影响规模有所调整，但中国居民财富转移的总体趋势不变，叠加关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见等利好政策，改善基金收益与投资人收益不匹配局面，推动行业持续高质量发展。个人养老金制度将为基金行业带来新增量。2022年5月银保监会发布

关于规范和促进商业养老金融业务发展的通知，进一步鼓励个人建立养老金账户，根据自身投资风险偏好选择符合规定的银行理财、养老保险、公募基金等金融产品。该制度的一大亮点是资金在封闭状态的条件下仍可被自由配置，缴费人不仅能够实时监控产品收益，还能转换不同的金融产品。第二大亮点是个人养老保险账户可享受国家规定税收优惠政策，进一步了提升缴费人的最终收益。证监会将会继续出台个人养老金投资于公募基金的配套制度，鼓励更多基金管理人参与养老金管理，明确税收优惠制度。在大力发展养老第三支柱的背景下，对于国内公募基金行业来说，这项制度的持续推进利好资金流入公募基金市场，扩大公募基金的管理规模，并且资金的供给更加长期、稳定，将推进中国公募基金的发展速度。4.2中美公募基金格局对比美国公募基金发展历史悠久，1907年，美国的第一只封闭式基金成立。40-70年代，随着战后的经济修复，大量新公募基金种类诞生，包括对冲基金、REITs、货币基金、地方债、指数基金、FOF等。80年代，美国推出401K养老金保险计划，让企业为员工挑选不同种类的投资计划，作为员工未来养老金储蓄，这项制度大大促进了美国公募基金的爆发式发展。中国公募基金发展驱动力强，整体增速较高。相较于美国，中国公募基金起步较晚，但近几年规模增速较快。2021年，全球公募基金总净资产达76.27万亿美元，同比增长12.56%，其中美国、中国的公募基金总净资产分别占49.03%、4.63%，中国公募基金总净值占总比较小但近年增速较高，2021年，中国公募基金净资产增速达32.95%，远高于美国公募基金净资产增速的16.04%。中国公募基金行业仍处发展阶段，未来增长空间大。基金投资内容上看，2020年全球公募基金中规模最大的基金类型是股票型和混合型基金，分别占比44.92%、21.11%。美国占比最大的公募基金类分别为股票型和债券型基金，分别占2021年美国公募基金规模的59.32%和20.54%。中国公募基金种类的配置结构与美国有较明显的差异，其中规模最大的为货币型基金，股票型、债券型基金占比仅为11.20%、15.89%。反应出当前国内的公募基金配置大多为回报较稳定、流动性较高的上市债券；相较于公募基金发展较为成熟的美国及其他发达国家，中国股票型和债券型基金仍有较大的发展空间，预计未来将有较明显的增量。中美两国公募基金管理公司均呈现出明显的头部效应。美国头部公募基金公司管理规模稳定且逐年逐步扩张，2020年最大的五家公募基金机构所管理的公募基金规模占市场总规模的53%，最大的25家公募基金公司管理规模达市场总规模的81%，头部效应明显。近年来，国内有多家公募基金公司成立，公募基金公司总数从2018年6月末的124家上升至2021年末的138家，头部公募基金公司市场占比小幅下滑，但头部券商仍维持着稳定的市场规模及优势。整体看来，美国头部公募基金公司的集中度高于中国，预计国内基金市场将会持续强者恒强的竞争格局。买方投顾转型将是中国券商业务的未来发展趋势。1990年后美国公募基金市场已发展成熟，市场内的基金种类齐全，并完成了向买方投顾模式的转型。纵观美国及发达国家的公募基金业发展历程，买方投顾转型将会成为中国基金业未来的发展方向。2019年10月证监会首次下发关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知,加速了从卖方向买方投顾的转型。截至2020年，美国投顾基金管理规模达110万亿美元，注册基金投资顾问达13494人；中国投顾注册人数60929人，2010-2020年间的增幅达14.7倍。在传统的卖方投顾模式下，券商、银行和三方通过收取认购费、申购费、销售服务费作为基金销售的利益分成，随着业务同质化趋势日益明显，各家券商的经纪业务收入逐步下降。在成熟的买方模式下，基金公司的销售费用将会有所减少，资金留存率将会提升，利于长期持仓；卖方可减少对经纪业务和代销规模的依赖，使业务更加多样化，同时提升公司从业人员水平；个人投资者能在更省心省力的条件下得到更高的投资收益率，形成对三方有利的局面。未来买方投顾的业务转型将会成为市场内财富管理业务的新突破口，为券商带来新的利润流。4.3中美私募基金格局对比美国私募发展时间较长，最早可追溯到1946年，在发展过程中，形成了完整并成熟的监管机制。目前美国私募基金种类繁多，主要包括私募股权基金、风投基金、对冲基金等。私募基金在中国只有30年的发展时间，私募基金的种类相对于美国仍然处于拓展探索阶段，目前中国证券基金业协会主要登记的私募基金种类包括私募证券投资基金、私募股权及创投基金、私募资产配置基金和其他私募基金，预计私募基金的种类未来将在中国市场继续细分。中国私募基金正处高增速发展阶段。截止至2022年一季度，中国私募基金总数达13万只，截止日资产净值达20.83万亿元；其中私募股权及创投基金规模最高，达13.24万亿元，占整体规模的63.56%。历年来，国内私募股权基金的存量规模稳步增长，2021年整体规模同比增长19.53%；其中私募股权投资基金占比高且增长较为稳定，2021年规模占总私募基金存量规模的53.14%，同比增长9.12%；私募证券投资基金2019-2021年增速较高，分别同比增长20%、68%和47%，2021年占比增长到31.12%，存量规模提升明显。新备案规模上，2021年私募证券投资基金数量超过私募股权投资基金数量，规模达7852.42亿元，同比增长83.02%，占总新备案规模的53.40%。从私募股权及创投基金上看，中国基金的数量稳定增长，2021年三季度中国、美国私募股权及创投基金总只数分别达43493、17254只，规模分别达12.67、29.08万亿人民币，基金数量高于美国，但总规模仍低于美国。相较于美国明显的季度性增长，中国私募股权及创投基金增长较为平稳，整体发展态势良好。管理人数量差异加大，预计中国基金管理人数将有回升。从基金管理人数量上看，中国私募基金管理人数量较少，主要由于中美私募基金制度体系的不同：在中国，基金管理人需由依法设立的公司或者合伙企业担任，自然人无法注册为基金管理人；而在美国，资产达到要求的自然人可向美国证监会申请成为私募基金管理人。2015年后的A股市场行情明显下跌，部分中小私募的清盘进一步缩减了中国私募基金管理人的数量；近年，A股的波动性较强，导致长期持续投资的机会较少，使债券私募投资管理人减少。在私募基金管理人数量持续数年的下滑后，2020-2021年分别同比增长4.36%、11.93%，预计未来能有所回升。与此同时，2014年开始试行的私募投资基金管理人登记和基金备案办法进一步加强了对私募基金管理人的监管力度，削减了资历不足私募基金管理人数，但提高了整体从业人员资质水平，利于市场长期、健康的发展。从基金管理人种类上看，美国基金管理人的种类更多样，主要系国内私募基金种类尚没有美国的多，预计未来国内的私募基金种类还有被细分的空间，基金管理人的种类也会相应提升。新三板、北交所的设立为中国创新型的中小企业带来了新机遇，有利于私募行业的良性发展。参照美国纳斯达克的发展历程，中国私募基金规模还有很大发展潜力。4.4中美基金数字化进程差异及未来展望智能投研是通过结构化、模型化的处理方式，提升基金公司效率。机器从券商研报、新闻报道等非结构化数据中批量化自动提取关键信息，以此为基础构建关联关系并搭建领域知识图谱。在解放大量基础的投研信息搜集类工作的同时，辅助基金公司的投研人