河北省中小企业私募债券发展现状、优势及问题,证券投资论文

河北省中小企业私募债券发展现在状况、优势及问题,证券投资论文【题目】【第一章】【第二章】【第三章】【第四章】河北省中小企业私募债券发展现在状况、优势及问题【第五章】【第六章】【结论/以下为参考文献】第4章河北省中小企业私募债券发展现在状况、优势及问题4.1河北省中小企业大概情况最近几年来，河北省中小企业发展总体基本平稳，呈较快增长态势。截至2020年，全省中小企业31.6万家，从业人员2230万人，对缓解我省劳动力就业压力做出了重要奉献，生产总值1.71万亿，占全省比重约为58%;上缴税金2145.5亿元，占全部财政收入比重约为57%.河北省中小企业完成工业总产值始终保持占全部工业总产值的六成左右，成为推动河北省工业经济发展的主体气力。以中小企业为主体的民营经济，已成为全省经济的半壁江山。能够看出，河北省民营中小企业在充当地方经济增长引擎、创造就业时机、活泼踊跃市场以及优化调整产业构造等方面，发挥了重要作用，但仍存在一些问题。融资难、融资贵一直是河北省中小企业发展壮大的最大障碍。85%以上存在融资难题，资金需求缺口超过4700亿元，华而不实仅流动资金缺口就达1200多亿元。我们国家公司上市条件的限制，资本市场门槛较高。我们国家中小企业融资渠道单一，难以通过股票市场融资。当前，河北省中小企业通过发行股票融资的数量很少，而发行企业债券，又要求企业有一定的资产条件、信誉等级和较好的盈利能力，这些约束条件使得中小企业又无缘通过发行债券融资。因而，河北省中小企业更倾向于向银行等金融机构贷款，然而又贷款难直接影响了中小企业扩大再生产和技术、设备的更新改造，很大程度上遏止了企业可持续发展的后劲。在债务市场严格的发债条件的制约下，河北省创新债务融资形式，积极为企业建立新的融资形式，中小企业私募债券就位列华而不实。但省域内中小企业有意向选择利用其融资的数量很少，情况不容乐观，通过与全国备案的情况相比，河北省中小企业仍处于止步不前的状态。当前，河北省中小企业开场尝试利用私募债券改变企业筹集资金方式，在政策支持及市场的成熟情况下，利用该形式的企业数量将逐步增加。通过对国内已发行私募债券公司的经营好、获利强等方面分析得出，这些企业具有较强的发展势头，而且它们正处于上升的阶段，发展速度较快，若资金得到保证，它们势必成为社会的领物。中小企业除了具有较强的活力之外，其劣势是不可忽视的。由于中小企业的担保人低资质、较大的违约风险、低门槛等因素的影响下，在利润并不明朗的情况下，投资人选择的难度将会增加。这些困难也直接影响到河北省私募债券的发行[29].据相关数据显示，自2020年8月，河北省作为中小企业私募债券试点后，在这一年多的时间中河北省没有发行一期私募债券。由此可见，中小企业私募债券应用的效果并不理想，由于该债券在转让销售和流动性方面较差且其使用对象为中小企业，使其承当风险较大，这些因素致使风险投资者及稳健投资者并不偏好该债券[30].4.2河北省中小企业私募债券优势〔1〕政策支持河北省各级一直重视中小企业的发展。为缓解中小企业融资难问题，河北省采取多项措施为中小企业发展搭建融资平台。一是高度重视中小企业发展环境的优化，为其提供多个融资渠道，施行政银合作，对给中小企业授信的银行进行风险补偿。河北省相继出台了一些法案、办法，优化省内中小企业的发展环境。根据工信部(关于开展2021年扶助小微企业专项行动的通知〕要求，河北省结合实际制定了(2021年扶助小微企业专项行动施行方案〕，重点就是优化小微企业发展环境，为其提供融资途径，强调施行银行小微企业信贷风险补偿，探寻求索政银合作等。各项文件的出台，是为了推动中小企业实现健康发展，在扶持民营企业、支持创新型企业发展等方面具有重要的指导作用。二是高度重视网络金融发展，出台多项政策支持网络金融服务中小微企业，利用网络金融的创新带动服务中小企业方式方式方法的创新。例如为了给贫困地区的中小企业提供融资服务，河北省人行屡次组织开展银政企对接活动，增进银企关系，通过网上对接、媒体宣传扩大中小企业信贷产品的浸透面与浸透力[31].三是减轻中小企业行政性收费，降低中小企业经营成本。河北省根据国家的相关规定和政策，对中小企业部分行政性收费实行减免，停征多项税务性费用。如在土地登记费这项费用上，不再对小微企业收费，切实降低了企业的成本，减轻了中小企业的负担。〔2〕河北省中小企业发展势头较好2021年上半年，全国小微企业生产经营状况总体平稳，趋势向好。自、提出群众创业、万众创新战略部署，十分是商事制度改革以来，中小微企业呈现井喷式增长，月均新注册企业在30万家以上，今年1月至4月，新注册企业123.3万户，同比增长26.2%.在河北省内，面对京津冀协同发展、国家施行创新驱动发展双重机遇，对接京津、创优环境众多新政的落地施行，激发出中小企业活力。根据由省办公厅、省科技厅专题调研组发布的报告显示，截至9月上旬，全省经认定的科技型中小企业到达2.25万家。今年上半年，全省科技型中小企业增长数量超过去年全年增长数量，呈现井喷势头。石家庄、沧州、保定等设区市已认定的科技型中小企业数量均到达3000家以上，全省科技型中小企业中，属于战略性新兴产业领域的比重到达20%.在数量增加同时，我省科技型中小企业质量效益也大幅提升，表现出较强的发展劲头。认定企业中，规模以上科技型中小企业8480家，华而不实科技小巨人企业到达956家[32].〔3〕私募债券融资需求充分河北省当前处于宏观经济增速下滑、省内产业构造亟需调整的关键时期，同时河北省也是国家正在积极推动的京津冀一体化中产业主要转入地区。一方面，中小企业在产业升级、节能减排等方面需要大量的资金，传统的融资渠道无法知足其资金需求，成为私募债券的试点省份后，省内中小企业多了一个新的资金来源，因而市场供应与企业资金需求的对接成为必然；另一方面，建设良好的企业融资环境，有利于承接北京和天津向河北省转移一些产业，为京津冀协同发展做好融资保障。〔4〕借鉴其他省份已有的经历体验中小企业私募债券自2020年5月开场在一些经济发达省份试点以来，不同的省份根据本省的特点制定了不同的政策和制度，并且在实际操作经过中不断修正，为中小企业私募债券发展积累了丰富的经历体验。河北省能够充分的借鉴其他省份积累的经历体验，结合本省企业的特点和融资环境，发挥后发优势，制定有利于河北省中小企业私募债券发展的政策和制度，缓解河北省中小企业融资难，促进河北省中小企业健康发展[33].4.3河北省中小企业私募债券融资存在的问题4.3.1宏观政策制定和贯彻落实不到位在政策制定方面，我们国家支持中小企业融资的法律法规出台速度和效率远远不及中小企业发展速度，缺乏有效的法律法规为其提供保障。自改革开放以来，我们国家用30年的时间走完了西方国家200年的当代化经过。这样一个压缩的发展经过，也导致了发展伴随着问题的产生。西方国家是在较慢的发展速度下暴露出问题的，进而制定政策和制度去解决问题。而我们的问题急剧暴露，法律法规无法跟的上问题的出现速度。我们国家为解决中小企业融资问题，出台的大都是指导性的文件，并未构成成型的法律。当前，(中小企业促进法〕是仅有的关于中小企业的立法，但仅仅是指导性的法规，相关的内容还不完善，不具体、缺乏约束性的条款，尚不能细致、整体的为中小企业融资提供法律根据。河北省也出台了一系列的法律文件，制定了本省的支持中小企业发展的相关扶持政策，鼓励银行业金融机构、担保机构服务中小企业。但是事实证明，这些政策由于针对性并不强、不够细化、落实不到位等原因，很难运用下去，施行效果并不理想，还是有很多的中小企业享受不到政策带来的优惠。在政策执行方面，国家出台的各项政策、法规等多具宏观性、政策性，需要靠各级根据各自辖区的实际情况而进行发展，衡量本身优势和劣势，细化成详细办法进行执行。河北省中小企业相关工作主要由中小企业处和融资担保处负责，省国税局、劳动和社会保障厅等省直部门以及金融机构配合中小企业处和融资担保处的工作，做好各项政策措施的贯彻落实。但是政策在执行的经过中变样走形严重，各个部门互相推诿扯皮现象时有发生。对部门有利益的，都争着管；需要负责的事，互相推。国家给予很多优惠政策，大部分中小企业主对于部门的优惠政策都不是很了解，或者需要企业需要找多个部门提供证明、文件等资料才能享受。这样造成一些符合条件的企业无法享遭到政策优惠，或者是享遭到了但是已过推动企业发展的最佳时期。4.3.2私募债券详细配套优惠政策未出台为了提高省市辖内中小企业发行私募债券的积极性，很多省市出台了优惠政策，比方深圳、北京、广东等先后出台了对于私募债券进行债券利息不同比例的贴息，以及对于发行中介费用的财政补贴等一系列优惠政策，促进了该省域私募债券的发行，缓解了中小企业融资窘境，促进了中小企业快速发展，.而河北省从列入试点至今，尚未出台任何一个针对私募债券的详细优惠政策，这也在一定程度上限制了河北省中小企业利用私募债券进行融资的积极性。4.3.3省域内发行主体对私募债券热情不高从当前已经发行的私募债券来看，各省域发行私募债券的数量及募集资金量与各省域的经济发展及中小企业发展程度具有高度的相关性。河北省在这两个方面都不具有优势，且河北省被列入试点省份的时间较晚，对省内中小企业而言，私募债券还是一个陌生的领域，对相关政策也没有进行针对性的宣传。中小企业作为私募债券的发行主体，对这一新兴的融资方式还不甚了解，同时希望能得到财税政策上的扶持，因而对通过私募债券筹集资金还持有观望的态度。另外，固然当前在中小企业私募债券发行的经过中，对该债券发行主体要求不高，但由于采用备案制，为了控制风险，证券公司往往对介入的发行主体提高发行门槛，包括经营业绩、担保抵押、发行额度等，这些实际较高门槛的设置也减低了私募债券发行企业的发债热情。而维持在较高水平的债券利率也成为影响中小企业发债意愿的重要因素。4.3.4资本市场介入程度不高固然我们国家多层次资本市场体系基本确立，但是该市场在我们国家仍不成熟。国家为了防止这样的不成熟市场给公众带来大的不良影响，所以抬高了资本市场的进入门槛，中小企业进入更难。由于资本市场不健全，中小企业的资本市场准入条件苛刻，资本市场对大部分中小企业还是存在玻璃门.尽管如今设立了全国中小企业股份转让系统〔俗称新三板〕，为非上市中小企业提供融资发展平台。即便新三板相较于主板和创业板的上市条件宽松了很多，但是大部分中小企业由于本身的弱质性，还是不能知足新三板对企业主营业务突出、公司治理机制健全、具有稳定性和持续盈利能力的要求。截止到2020年，全国有1572家企业在新三板挂牌，共发行股票327次，而河北省在新三板只要23家挂牌公司，占新三板上市公司的比重为1.46%.为补充多层次的资本市场建设，鼓励中小企业上市融资，河北省在现有主板、二板和新三板市场的体系下，由河北产权交易中心和河北融投控股集团等联合创立了石家庄股权交易所〔四板〕，为这些企业服务，扩大了企业的覆盖面。通过与地方、金融机构、担保公司的合作，为省内中小企业提供股权转让和股权、债权融资、增资扩股等专业金融服务，辅助企业走向更高层次的资本市场。从2020年10月到2020年底，挂牌企业数量突破了百家。但是这与河北省诸多的中小企业数量相比，只是九牛一毛。中小企业中的大部分还是不能知足挂牌要求。另外，由于等待上市的企业太多，承销商首先选取优质的企业先上市，保荐人为了提高上市成功率业会选择那些各项财务指标较好的企业，而那些具有发展潜力的初创期的企业就在等待中错失了发展壮大的时机。4.3.5信誉担保体系发展缓慢一是中小企业普遍成立时间较短，规模还没发展起来，本身的实力较弱，信誉度也较低，缺少有效的担保物为其提供增信。这样就需要有背景的政策性担保公司为其提供担保来增信。固然河北省建立了担保和再担保相结合的双重担保形式，融资性担保机构数量迅速扩张，到达567家，比2003年的13家增长了42倍，但是光考虑数量而不考虑质量的增长是无效的。诸多的担保公司，但是符合条件的大型担保公司很少，中小企业不能很好地获得有背景的担保公司提供增信。二是根据(河北省融资性担保机构管理暂行办法〕规定，融资性担保机构注册资本不得低于人民币500万元，从事再担保业务的融资性担保机构注册资本应当不低于人民币1亿元，对担保公司的要求较严格。河北省固然注册资本到达1亿元以上的担保机构到达了61%,但是大部分只是到达了1亿元这一最低限额，而且开展再担保业务的公司并不多，这些业务未遭到重视，真正符合放大担保倍数条件的并不多，信誉扩张倍数较低。三是省对于融资担保机构的重视度不高，没有认识到担保机构发展对中小企业的重要作用。尤其是县域地区，没能发挥财政资金的引导作用，最了解中小企业的县一级普遍没有成立性担保公司，这样最熟悉企业的一级没有政策性的担保公司。市一级中小企业担保公司也普遍规模小，没有实力给中小企业私募债券发行提供担保或者再担保服务[34].另外，省规定对于符合条件的担保机构在开展担保和再担保业务中分别给予不超过年担保、再担保额度的1%、0.25%的补助。同时规定，凡当年享受过国家相关支持的机构，省级的资金不能支持。过低的财政补贴比例，不能切实减低担保、再担保机构的风险，也不能吸引符合条件的担保公司为中小企业提供再担保业务。四是当前信誉担保体系的发展还缺乏规范性，没有法律法规来规范资金需求者、担保机构以及资金供应者的行为，很多地区出现了担而不保等违规操作，对社会造成了严重影响，毁坏了中小企业的融资环境。河北省的信誉担保体系还不够规范，相应的法律法规还不够完善，法律法规的执行还不到位，导致了一下担保公司在收取费用后担而不保。十分是近两年由于经济下滑，中小企业银行贷款违约事件增加，但是有很多担保公司担保的银行贷款逾期后，担保公司不履行担保义务，毁坏了中小企业的信誉环境。河北省最大的担保公司河北融投控股集团有限公司〔下面简称河北融投〕自去年6月份逐步暴露出问题，牵涉风险金额上百亿。截至2021年3月，河北融投控股集团有限公司进行托管，公司内部全面排查风险，对外暂停所有的担保等业务。河北融投事件的爆发，一方面降低了河北省内担保公司的担保实力，影响河北融投在私募债券发行中的发挥；另一方面河北融投的违约，影响了整个河北省信誉担保环境，其他担保企业为了躲避风险，担保业务拓展也趋向慎重，影响其他本省的担保公司在河北省中小企业私募债券发行中的担保作用。五是河北省缺乏专业的担保金融担保人才，大部分的专业人员素质不是很高，对该机构的发展造成重大影响。河北省比邻北京和天津两个金融中心城市，金融人才虹吸严重，金融人才向京津转移严重，导致河北缺乏专业的担保人才，造成了担保公司发展壮大困难，无法充分发挥担保公司在中小企业担保时的作用。总之，以上种种原因导致了河北省担保机构的整体担保规模较小、担保品种单一、担保资金放大倍数有限、风险较大，担保机构分散风险的功能不能得到有效发挥。4.3.6河北省私募债券试点的机会不理想河北省是在2020年9月才被列入到私募债券的试点省份。而此时距离我们国家首批私募债券试点发行已然过去2年多，资本市场对私募债券的热度已经开场下降，且2020年开场出现已发行私募债劵到期的延期支付，甚至是有违约迹象，而私募债券发行中的担保企业也陆续出现被取消担保资格的消息，众多不利因素使得河北省在列入试点后的市场环境严重恶化。河北省被列入到私募债券的试点省份后正好赶上宏观经济下行期。国际经济疲软，出口导向型企业经营持续下滑；国内产业正处于转型阶段，这也致使中小企业经营困难。河北省经济依托于钢铁行业、煤炭行业、面纺织业等传统产业，大量中小企业是传统产业的上下游企业。若传统产业利润下降甚至亏损，那么中小企业