CPA财务管理-公式-简洁版

章考点第二章管理用财务报表的编制与分析第三章（1）销售百分比法（2）内含增长率（3）可持续增长率第五章个别资本成本及加权平均资本成本的确定第六章（1）项目税后现金流量确定及决策指标的计算与决策（2）项目系统风险的衡量和处置（替代公司法）（3）项目特有风险的衡量与处置（敏感分析）第七章债券价值与到期收益率的确定第八章（1）期权投资策略（2）风险中性原理与复制原理计算期权价值（3）二叉树模型第九章（1）现金流量折现模型估算企业价值（2）相对价值模型估算企业价值第十章（1）杠杆计算（2）公司价值法确定最优资本结构（3）每股收益无差别点确定最优资本结构第十二章配股除权价格及配股权价值的确定第十三章（1）租赁决策（2）可转换债券筹资决策（3）认股权证筹资决策第十四章（1）产品成本计算法（分批法、分步法）（3）辅助生产费用的分配（4）联产品成本计算（5）完工在产的分配方法第十五章标准成本差异分析第十六章作业成本法第十七章（1）本量利的基本方程（2）盈亏临界分析（3）安全边际分析（4）敏感系数的确定第十八章（1）现金预算（2）日常业务预算第十九章（1）应收账款信用政策决策（2）存货控制决策第二十章（1）易变现率的确定（2）借款有效年利率的确定第二十一章利润中心业绩评价、投资中心的业绩评价第二十二章经济增加值第一章：财务管理基本理论权益的市场增加值第二章：财务报表分析【重要提示】当财务比率的分子和分母，一个来自利润表或现金流量表的流量数据，一个来自资产负债表的存量数据，存量数据通常需要计算该期间的平均值（经营活动现金流量与债务的比例除外）。计算平均值方法：（1）直接用期末数、（2）年末与年初平均数、（3）各月平均数。考试时要根据题目要求来处理（考试要求＞准确性＞数据可获取性）。一、短期偿债能力：（一）绝对数指标营运资本辅助：营运资本配置比率（二）相对数指标流动比率速动比率非速动资产，包括存货、预付账款、1年内到期的非流动资产、其他流动资产等。现金比率现金流量比率指标中流动负债采用期末数，而不是平均数。（三）表外因素增强：可动用银行贷款指标、可很快变现的非流动资产、偿债能力信誉减弱：与担保有关的或有负债、经营租赁合同中的承诺付款二、长期偿债能力（一）还本能力资产负债率长期资本负债率产权比率权益乘数现金流量权益乘数＝产权比率＝资产负债率×权益乘数（二）付息能力利息保障倍数分母的利息费用是全口径的，资本化+费用化部分现金流量利息保障倍数总债务，采用期末数，非平均数 （三）表外因素：长期经营租赁、债务担保、未决诉讼三、营运能力比率（一）应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转天数应收账款注意事项：理论上计算时应使用赊销额而非销售收入应收账款年末余额可靠性应收账款的减值准备问题：加回坏账准备应收账款周转天数就不是越短越好应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来（二）存货周转率存货存货存货与评估存货管理业绩，使用“销售成本”；评估资产变现及周转情况，使用“销售收入”存货存货周转天数不是越短越好，注意应付账款、存货、应收账款之间的关系（三）其他流动资产周转率营运资本周转率非流动资产周转率用于投资预算和项目管理分析，确定投资与竞争战略是否一致，收购与剥离政策是否合理。总资产周转率总资产周转天数总资产与销售收入比=各项资产与销售收入比；四、盈利能力比率销售净利率总资产净利率分母的总资产使用平均数计算为佳。总资产净利率是企业盈利能力的关键。提高权益净利率的基本动力是总资产净利率。驱动因素：销售净利率、总资产周转率，F=a×b，运用差额分析法分析。权益净利率分母的股东权益使用平均数计算为佳五、市价比率（一）市盈率市盈率每股收益（二）市净率市净率每股净资产分母“流通在外普通股股数”选择时点数，而非平均数。（三）市销率（也成收入乘数）市销率每股销售收入六、传统杜邦分析体系权益净利率总资产净利率是最重要的盈利能力。七、管理用财务报表（一）管理用资产负债表基本公式：净负债净经营资产经营营运资本【延伸】融资金融资产：短期权益性投资、应收股利（短期权益投资形成）、持有至到期投资金融负债：1年内到期的非流动负债、应付股利、应付利息、融资租赁引起的长期应付款、优先股（二）管理用利润表净利润利息费用税后经营净利润（三）管理用现金流量表（1）剩余流量法实体现金流量营业现金毛流量营业现金净流量资本简化公式：（2）融资现金流量法实体现金流量股权现金流量（3）重要公式：当期可用于偿还贷款的现金实体现金流量是负数，需要筹集现金，其来源有：①出售金融资产；②借入新的债务；③发行新的股份。实体现金流量是正数，有5种使用途径：①向债权人支付利息（税后利息费用）；②向债权人偿还债务本金，清偿部分债务；③向股东支付股利；④从股东处回购股票；⑤购买金融资产八、管理用财务分析体系权益净利率税后经营净利率净经营资产周转净经营资产净利率税后利息率经营差异率净财务杠杆杠杆贡献率权益净利率第三章：长期计划与财务预测一、销售百分比法融资总需求预计外部融资额预计外部融资额＝（经营资产销售百分比－经营负债销售百分比）×销售收入增加－可动用金融资产－预计销售收入×预计销售净利率×（1－股利支付率）外部融资需求的影响因素：经营资产占销售收入的比（同向）经营负债占销售收入的比（反向）销售增长（取决于与内含增长率的关系）销售净利率（在股利支付率小于1的情况下，反向）股利支付率（在销售净利率大于0的情况下，同向）可动用金融资产（反向）【隐含假设】假设计划销售净利率可以涵盖增加的利息。二、内含增长率：没有可动用的金融资产，且外部融资为零时的销售增长率（1）外部融资销售增长比外部融资外部融资销售增长比＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－预计销售净利率×经营资产销售百分比公式中的增长率指销售收入增长率在不存在通货膨胀的情况下，销售量的增长率与销售额的增长率是一致的存在通货膨胀：销售增长率（2）内含增长率方法1：令外部融资销售增长比=0，求解销售增长率即可（就是内含增长率）。0方法2：内含增长率拓展公式：内含增长率公式中使用的指标理论为预测期数据，若题中给出指标不变或沿用基期，则可以使用基期指标三、可持续增长率不发行新股，不改变经营效率（销售净利率和资产周转率）和财务政策（负债/权益比和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。五个假设：销售净利率不变、资产周转率不变、权益乘数不变或资产负债率不变、利润留存率不变、增加的所有者权益=增加的留存收益方法1：根据期初所有者权益计算可持续增长率方法2：根据期末股东权益计算可持续增长率结论1：若满足5个假设：预计销售增长率结论2：若同时满足三个假设（资产周转率不变、资本结构不变、不发股票）预计销售增长率只有销售净利率和利润留存率的预测可以用简化公式推，其他都不可以。基于管理用财务报表的可持续增长率假设条件为：公司销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖新增债务增加的利息；公司净经营资产周转率将维持当前水平；公司目前的资本结构是目标资本结构（净财务杠杆不变），并且打算继续维持下去；公司目前的利润留存率是目标利润留存率，并且打算继续维持下去；不愿意或者不打算增发新股（包括股份回购）。方法1：根据期初股东权益计算可持续增长率方法2：根据期末股东权益计算可持续增长率内含增长率、可持续增长率的联系与区别联系：都是销售增长率都是不发行股票。区别：内含增长率可持续增长率负债外部增加金融负债为0可以从外部增加金融负债假设销售百分比法的假设5个假设第四章：价值评估基础一、复利终值、复利现值复利终值F=P（1+i）n，其中复利现值P=F1+i-n，其中1二、报价利率、计息期利率、有效年利率报价利率：金融机构在为利息报价时，通常会提供一个年利率，并同时提供每年的复利次数。计息期利率有效年利率三、普通年金终值与现值普通年金终值， 其中，1+in-1i为年金终值系数，记作偿债基金 其中，i（1+i）n-1为偿债基金系数普通年金现值， 其中，1投资回收 其中，i记忆：年终偿债四、预付年金终值与现值五、递延年金一般用m表示递延期数，用n表示收付次数。（1）终值：F＝（2）现值：方法1：P=A方法2：P=A六、永续年金P=七、投资组合的风险和报酬一、单项资产的风险与报酬（1）预期值：有概率—加权平均；无概率——简单平均K（2）方差、标准差方差=i=1总体方差=总体标准样本标准（2）变异系数：从相对角度来观察的差异和离散程度变异系数二、投资组合的风险与报酬（1（2）投资组合的标准差组合风险的影响因素：投资比重、协方差（个别资产标准差、相关系数）充分投资组合的风险，只受证券之间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关。组合风险的大小与两项资产收益率之间的变动关系（相关性）有关。反映资产收益率之间相关性的指标是协方差和相关系数。2.1：协方差协方差2.2：相关系数r2.3两种证券组合的标准差σ其中，a=Wa×σ若等比例投资且（3）投资机会集曲线两种投资组合的投资机会集曲线描述不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系；两种以上证券的所有可能组合会落在一个平面中相关系数越小，风险分散效应越强;相关系数越大，风险分散效应越弱。最高、最低预期报酬率组合点，最大方差组合点不变，但最小方差组合点却可能是变化机会集不向左侧凸出：有效集与机会集重合，不会出现无效集机会集向左侧凸出：出现无效集.最小方差组合点出现变化，最高预期报酬率组合点不变（4）资本市场线总期望报酬率总标准差若贷出资金，Q＜1；如果借入资金，Q＞1横坐标为标准差、纵坐标为期望报酬率市场均衡点M：资本市场线与有效边界集的切点，代表惟一最有效的风险资产组合在M点的左侧，同时持有无风险资产和风险资产组合；在M点的右侧，仅持有市场组合，并且会借入资金进一步投资于组合M分离定理：最佳风险资产组合的确定独立于投资者的风险偏好（5）系统风险、非系统风险系统风险不可分散，非系统风险可分散一项资产的期望报酬率高低取决于该资产的系统风险的大小。三、资本资产定价模型（1）β系数——系统风险的衡量指标β系数反映了相对于市场组合的平均风险而言单项资产系统风险的大小ββ值的大小取决于：该股票与整个市场的相关性；它自身的标准差；整个市场的标准差市场组合的的β=1无风险资产的β=0贝塔系数为负值，表明这类资产收益与市场平均收益的变化方向相反（2）投资组合的β系数投资组合的βp等于被组合各个证券β值得加权平均数β（3）证券市场线——资本资产定价模型单一证券的系统风险可由β系数度量，而且其风险与收益之间的关系可由证券市场线来描述。证券市场线：Ri=R证券市场线的斜率为Rm-Rf（也称风险价格），投资者对风险厌恶感越强，斜率越大。投资者要求的收益率不仅仅取决于市场风险，而且还取决于无风险利率和市场风险补偿程度。预期通货膨胀提高时，无风险利率会随之提高，进而导致证券市场线的向上平移。证券市场线既适用于单个证券,同时也适用于投资组合，适用于有效组合，而且也适用于无效组合；证券市场线比资本市场线的前提宽松，应用也更广泛。注意期望报酬率、必要报酬率的区别期望报酬率与内含报酬率是一回事，是预计投资可以获得的实际收益率，是未来现金流入的现值等于现金流出现值的折现率。用于反映预计收益水平。必要报酬率是投资人进行投资要求获得的收益率，通常用于计算被投资资产的价值或投资净现值。如果被投资资产的价值大于价格或净现值大于0，则投资可行。如果期望报酬率或内含报酬率大于必要报酬率，则投资可行。第五章：资本成本资本成本的影响因素：无风险报酬率、经营风险溢价、财务风险溢价一、债务资本成本估计（一）税前债务资本成本估计的方法1、到期收益率法：公司有上市的长期债券P0=利息（1+Kd）2、可比公司法可比公司应与目标公司在同一行业，具有类似商业模式。最好二者的规模、负债比率和财务状况也类似。3、风险调整法：公司没有上市债券、可比公司税前债务成本＝政府债券的市场回报率＋企业信用风险补偿率（1）政府债券的市场回报率：预计期限相同，即到期日相同；到期收益率（2）企业信用风险补偿率：选择若干信用级别与本公司相同的上市公司的债券；计算这些上市公司债券的到期收益率计算与这些上市公司债券同期的长期政府债券的到期收益率（无风险利率）计算上述两个到期收益率的差额，即信用风险补偿率计算上述信用风险补偿率的平均值，作为本公司信用风险补偿率4、财务比率法目标公司既无上市长期债券、也没有可比公司、并且没有信用评级资料的情况下（二）税后债务成本税后资本成本＝税前资本成本×（1－所得税税率）公司的债务成本小于债权人要求的收益率（所得税抵税效应）二、权益资本成本估计（一）普通股资本成本1、资本资产定价模型K（Rm-Rf1+名义现金流量＝实际现金流量×β值的关键驱动因素：经营杠杆、财务杠杆、收益的周期性2、股利增长模型K增长率g的估计：（1）历史增长率：几何平均数方法 g=nFV（2）可持续增长率：股利增长率＝可持续增长率＝留存收益比率×期初权益预期净利率（3）采用证券分析师的预测：可能是最好的方法3、债券收益率风险调整模型KKdt是税后债务成本、R风险溢价多在3%-5%之间，风险较低的用3%、中等风险用4%，风险较高的用5%（二）留存收益资本成本股东愿意将留存收益留在公司，其必要报酬率与普通股一致，但无需考虑筹资费用。三、加权平均资本成本计算（一）有发行费用时资本成本计算（1）有发行费用时债券资本成本计算P×税后成本K（2）有发行费用时普通股资本成本计算K（二）优先股资本成本估计K第六章：资本预算一、投资决策评价指标（1）净现值法净现值现值指数（2）内涵报酬率法内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。k=0当内含报酬率高于投资项目资本成本时，投资项目可行在评价单一方案可行与否的时候，净现值、现值指数、内涵报酬率结论一致。（3）回收期法静态回收期、动态回收期（4）会计报酬率法（忽视了折旧对现金流量的影响）会计报酬率二、投资项目的决策（一）互斥项目选优（1）项目寿命相同，但投资额不同，净现值和内含报酬率优选结论矛盾时，以净现值法结论优先（2）项目寿命不同：共同年限法（重置价值链法）等额年金法：计算两项目的净现值计算等额年金A=计算（二）总量有限时资本分配独立项目指被选项目之间是相互独立的，采用一个项目时不会影响另外项目的采用或不采用按现值指数排序，有限资源的净现值最大化三、固定资产的平均年成本固定资产平均成本平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案不能将旧设备的变现价值作为购置新设备的一项现金流入旧设备的变现价值（含收益纳税、损失抵税）需要作为继续使用旧设备的一项机会成本四、现金流量的确定继续使用旧设备初始现金流量利用原有旧资产，考虑丧失的变现价值及变现损益对所得税的影响营业现金流量按照税法规定计提折旧。即按税法规定的折旧年限、折旧方法、净残值等数据计算各年的折旧额折旧抵税的年限：孰短法折旧方法双倍余额递减法年折旧率=2/预计使用年限×100%年折旧额=固定资产账面净值×年折旧率最后两年平均摊销=（固定资产账面净值-预计净残值）/2年数总和法年折旧率=尚可使用年限÷预计使用寿命的年数总和×100%年折旧额=（固定资产原价-预计净残值）×年折旧率股权现金流量的风险比实体现金流量大，它包含了公司的财务风险。实体现金流量不包含财务风险，比股东的现金流量风险小使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本，应同时具备两个条件：一是项目的经营风险与企业当前资产的平均风险相同；二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。五、可比公司法分两种情况：目标公司待评价项目经营风险与公司原有经营风险不一致（不满足等风险假设）目标公司待评价项目经营风险与公司原有经营风险一致，但资本结构与公司原有资本结构不一致（满足等风险假设，但不满足等资本结构假设）公式：（1）卸载可比公司财务杠杆β（2）加载目标公司财务杠杆β（3）根据得出的目标公司β权益股东要求的报酬率（4）计算目标公司的加权平均成本加权平均成本β资产不含财务风险，β权益既包含了项目的经营风险，也包含了目标企业的财务风险六、投资项目敏感性分析（1）最大最小法（2）敏感程度法：敏感系数第七章：债券、股票价值评估一、债券（一）债券估值模型1、基本模型：未来各期利息收入的现值＋未来到期本金或提前出售的售价的现值按照当前等风险投资的市场利率折现2、其他模型（1）平息债券：利息在到期时间内平均支付的债券，支付频率可为1年1次、半年1次、1季度1次等PV=其中，m是年付息次数、n是到期年数、i是年折现率、I是年付利息、M是面值一般而言，直接用年折现率、票面利率除以年付息次数计算即可。（2）纯贴现债券（零息债券）到期一次性还本付息债券，实际上也是一种纯贴现债券。（3）永久债券优先股也看做永久债券PV=（4）流通债券“非整数计息期”——（（二）债券估值方法1、债注意报价利率与有效年利率的区别：利率：报价利率→计息期利率（报价利率÷年内复利次数）→有效年利率 当1年内要复利几次时，给出的利率就是报价利率。折现率：报价折现率→计息周期折现率（报价折现率÷年内折现次数）→有效年折现率 当1年内要折现几次时，给出的折现率就是报价折现率2、平息债券的债券价值与到期时间：折现率＞票面利率，折价发行，随着到期日靠近，债券价值逐渐提高，最终等于债券面值折现率＜票面利率，溢价发行，随着到期日靠近，债券价值逐渐降低，最终等于债券面值若每隔一段时间支付一次利息，债券价值会呈现周期性波动随着到期时间的缩短，折现率对债券价值的影响越来越小（三）债券到期收益率到期收益率是指以特定价格购买债券并持有到期所能获得的报酬率，它是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。当到期收益率高于投资人要求的必要收益率，该债券值得投资平价发行，到期收益率等于票面利率溢价发行，到期收益率低于票面利率折价发行，到期收益率高于票面利率二、普通股价值的评估方法P0是买入价格、Dt是t年的股利、Rs固定股利支付率政策，g=净利润增长率；不发股票、经营效率、财务政策不变，g=可持续增长率影响因素：股利（每股盈利、股利支付率）、折现率（若市价低于股票价值，则期望报酬率高于必要报酬率（2）固定增长股票的价值PD0是当年的股利、D1是下一年股利、g是股利增长率、（3）非固定增长股票的价值：分段计算三、普通股期望报酬率R其中：D1/P0叫做股利收益率、g是股利增长率g可以解释为股价增长率或资本利得收益率。g可以根据公司可持续增长率估计。总报酬率＝股利收益率＋资本利得收益率四、优先股V其中：Vp是优先股价值、Dp是优先股股利、第八章：期权价值评估一、期权的类型（1）看涨期权到期日价值（执行净收入）多头看涨期权到期日价值空头看涨期权到期日价值净损益多头看涨期权净损益空头看涨期权净损益（2）看跌期权到期日价值（执行净收入）多头看跌期权到期日价值空头看跌期权到期日价值净损益多头看跌期权净损益空头看跌期权净损益如果标的股票价格上涨，买入看涨期权和卖出看跌期权都会获利；如果标的股票价格下降，卖出看涨期权和买入看跌期权都会获利。多头和空头彼此是零和博弈多头是期权的购买者，其净损失有限（最大值为期权价格）；空头是期权的出售者，收取期权费，成为或有负债的持有人，负债的金额不确定二、期权的投资策略（1）保护性看跌期权：股票＋多头看跌期权锁定最低净收入、最低净损益，同时净损益的预期也因此降低组合净损益＝到期日的组合净收入（X、S）－初始投资（股票初始投资买价＋期权购买价格）（2）抛补性看涨期权：股票＋空头看涨期权锁定了最高净收入，最多是执行价格组合净损益＝（X、S）＋期权（出售）价格－股票初始投资买价缩小了未来的不确定性。是机构投资者常用的投资策略（3）多头对敲同时购入一只股票的看涨期权和看跌期权，其执行价格和到期日都相同。该策略对预计市场将发生剧烈变动，但不知道升高还是降低的投资者非常有用。该策略最坏结果是到期股价与执行价格一致，损失了看涨期权和看跌期权的购买成本组合净损益＝丨S－X丨－期权购买成本（4）空头对敲同时卖出一只股票的看涨期权和看跌期权，其执行价格和到期日都相同。该策略对预计市场价格将相对稳定的投资者非常有用。净损益＝－丨S－X丨＋期权出售收入三、金融期权价值的影响因素期权价值内在价值最低为0实值期权、虚值期权、平价期权期权价值的主要影响因素：股票市价、执行价格、到期期限、股价格波动率、无风险报酬率、期权有效期内预计发放的红利股票价格为0，期权价值为0期权价值下限为内在价值看涨期权的价值上限是股价，看跌期权的价值上限是执行价格四、金融期权价值的评估方法（一）期权估值原理1、复制原理期权价值套期保值率借款额【注意】r为计算计息期的无风险利率2、风险中性原理基本思想：假设投资者对待风险的态度是中性的，所有证券的期望报酬率都应当是无风险报酬率。（1）求上行概率、下行概率期望报酬率＝无风险报酬率＝上行概率×股价上升百分比（2）计算期权价值期权价值＝3、看涨期权-看跌期权平价定理执行价格现值（二）二叉树期权定价模型1、单期二叉树定价模型期权价格上行概率下行概率上行乘数下行乘数2、二期二叉树定价模型由单期模型向两期模型的扩展，是单期模型的两次应用。先利用单期定价模型，根据Cuu和Cud计算节点Cu的价值，利用Cud和Cdd计算Cd的价值；然后，再次利用单期定价模型，根据Cu和Cd计算C0的价值。从后往前推进3、多期二叉树模型注意事项：期数增加以后，要调整价格变化的升降幅度，以保证年报酬率的标准差不变。（1）计算上行乘数、下行乘数上行乘数下行乘数其中：e-自然常数，约等于2.7183；σ-标的资产连续复利报酬率的标准差；t-以年表示的时段长度（三）布莱克—斯科尔斯期权定价模型的假设在期权寿命期内，买方期权标的股票不发放股利，也不作其他分配股票或期权的买卖没有交易成本短期的无风险报酬率是已知的，并且在期权寿命期内保持不变任何证券购买者能以短期的无风险报酬率借得任何数量的资金允许卖空，卖空者将立即得到所卖空股票当天价格的资金看涨期权只能在到期日执行所有证券交易都是连续发生的，股票价格随机游走第九章：企业价值评估一、现金流量折现模型一、基本公式：（1）股利现金流量模型股权价值（2）股权现金流量模型股权价值（3）实体现金流量模型实体价值二、现金流量模型参数的估计1、资本成本（折现率）：按照第五章的方式确定折现率与现金流量要相互匹配2、预测期间：基期、详细预测期、后续期企业进入稳定状态的标志：稳定的销售增长率、稳定的净投资资本回报率划分预测期和后续期的基本方法：将永续增长率的第1年作为预测期的最后1年。净投资资本回报率=本期税后经营净利润÷期初净经营资产（与3、企业实体现金流量方法1：剩余现金流量法实体现金流量方法2：融资流量法实体现金流量债务现金流量＝税后利息费用－股权现金流量＝股利分配－方法3：净投资扣除法实体现金流量＝税后经营净利润－净经营资产增加（净经营资产净投资）净经营资产总投资＝经营营运资本增加＋资本支出净经营资产净投资＝经营营运资本增加＋资本支出－折旧与摊销【拓展】XX主体现金流量＝归属于XX主体收益－应由该主体承担的净投资实体现金流量＝税后经营净利润－实体净投资（净经营资产增加）股权现金流量＝税后净利润－股权净投资（权益净增加）债务现金流量＝税后利息－债权净投资（净负债增加）三、现金流量折现模型的应用（1）永续增长模型（零增长模型）实体股权（2）两阶段增长模型实体价值＝预测期实体现金流量即：后续期终值、后续期现值【提示1】利用实体现金流量模型时，若要求计算股权价值，则分两步完成计算实体现金流量并以加权平均资本成本为折现率计算实体价值计算股权价值，股权价值＝实体价值－净债务价值（常用账面价值）【提示2】剩余股利政策下：可用于还款的最大剩余流量二、相对价值评估方法（不是内在价值）一、常见模型1、市盈率模型：驱动因素：增长潜力、股利支付率、风险适合：连续盈利，并且β值接近于1的企业可比企业本期市盈率可比企业内在市盈率目标企业每股价值＝目标企业本期每股收益×可比企业本期市盈率＝目标企业预期每股收益×可比企业预期市盈率2、市净率模型：驱动因素：股东权益收益率、股利支付率、增长率、股权成本适用：需要拥有大量资产、净资产为正值的企业可比企业可比企业3、市销率模型：驱动因素：销售净利率、股利支付率、增长率、股权成本适用：销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业可比企业本期市销率可比企业内在市销率二、修正模型1、市盈率修正模型（1）修正平均市盈率法（先平均后修正）可比公司可比公司可比公司目标企业每股股权价值＝可比企业修正平均市盈率×目标企业预期增长率×（2）股价平均法（先修正后平均）可比企业目标企业每股股权价值i＝可比企业i的修正市盈率×目标企业的增长率×100×目标企业每股收益目标企业每股股权价值2、市净率修正模型（1）修正平均法可比公司可比企业平均股东权益收益率可比企业修正平均市净率目标企业每股股权价值＝可比企业修正平均市净率×目标企业股东权益收益率×（2）股价平均法可比企业目标企业每股股权价值目标企业每股股权价值3、市销率修正模型（1）修正平均法可比企业平均市销率可比企业平均销售净利率可比企业修正平均市销率目标企业每股股权价值＝可比企业修正平均市销率×目标企业销售净利率×（2）股价平均法可比企业目标企业的每股股权价值目标企业每股股权价值第十七章：本量利分析半变动成本阶梯式成本递延变动成本非线性成本一、成本、数量和利润的关系（1）公式利润边际贡献＝销售收入－变动成本＝（单位边际贡献＝单价－单位变动成本＝制造边际贡献＝销售收入－产品变动成本产品边际贡献＝制造边际贡献－销售和管理变动成本（即：期间变动成本）边际贡献率＝边际贡献变动成本率＝变动成本变动成本率＋边际贡献率＝加权平均边际贡献率＝（2）本量利图①基本的本量利图②正方形本量利图：适用于单一产品、多种产品③边际贡献式的本量利图：图中能表示出边际贡献的大小种类横轴销售收入线变动成本线基本本量利图销售量（实物量Q）斜率为单价P斜率为单位变动成本V销售收入=P×Q变动成本=V×Q正方形本量利图销售收入（金额S）斜率为1斜率为变动成本率销售收入=1×S变动成本=变动成本率×S二、盈亏临界分析表示方法盈亏临界点安全边际实物量指标盈亏临界点销售量（Q0）安全边际量（Q安）公式QQ金额指标盈亏临界点销售额（S0）安全边际额（S安）公式SS相对数指标盈亏临界点作业率安全边际率公式盈亏临界点作业率＝Q0/Q＝S0/S安全边际率安全边际率关系式盈亏临界点作业率＋安全边际率＝1息税前利润＝安全边际额×边际贡献率销售息税前利润率三、敏感性分析敏感系数①敏感系数为正值，表明与利润为同向增减；敏感系数为负值，表明与利润为反向增减②敏感系数绝对值大于1，则属于敏感因素经营杠杆系数

第十章：资本结构边际贡献M边际贡献（M）＝销售收入－变动成本息税前利润EBITEBIT＝M－F税前利润税前利润＝EBIT－I净利润净利润＝（EBIT－I）×（1－T）归属于普通股的收益归属于普通股的收益=净利润-优先股股利一、经营杠杆系数DOLEBIT定义公式：DOL=简化公式：DOL=提示：二、财务杠杆系数DFL每股收益定义公式：DFL=简化公式：DFL=三、联合杠杆系数DTL定义公式：DTL=关系公式：DTL=DOL×DFL简化公式：DTL=四、与本量利的关系DOL=DFL=DTL=五、资本结构理论无税有税权衡理论：代理理论：六、资本结构决策分析方法（1）资本成本比较法：选择加权平均资本成本最小的融资方案（2）每股收益无差别点法EBIT当息税前盈余大于每股收益无差别点的息税前盈余时，运用负债筹资可获得较高的每股收益；反之运用权益筹资可获得较高的每股收益。总结1：单纯新增债务筹资和单纯新增优先股筹资比较①二者不存在无差别点（平行线）——判断优先股税前股利与债券利息的大小②新增财务负担（税后）小的较好；或与普通股的每股收益无差别点小的较好增发普通股的每股收益线的斜率低，增发优先股和增发债券的每股收益线的斜率相同总结2：混合筹资总结①大选大：预计EBIT＞最大无差别点，选择财务杠杆最大的方案②小选小：预计EBIT＜最小无差别点，选择财务杠杆最小的方案③中选中：最小无差别点＜预计EBIT＜最大无差别点，选择财务杠杆居中的方案（3）企业价值比较法最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高，而不一定是每股收益最大的资本结构。同时，在公司总价值最大的资本结构下，公司的资本成本也是最低的。公司市场总价值其中：股票价值 K债务价值B＝长期借款＋长期债券＋优先股加权平均资本成本＝税前债务资本成本×

第十一章：股利分配通常，发放现金股利、股票股利和资本公积转增资本都会使股票价格下降。在除权（除息）日：股票的除权参考价第十二章：普通股与长期债务筹资一、配股（0）配股条件①拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%；②控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量；③采用证券法规定的代销方式发行。（1）除权价格通常配股股权登记日后要对股票进行除权处理。除权后股票的理论除权基准价格为：配股除权价格=【提示】如果除权后股票交易市价高于该除权基准价格，使得参与配股的股东财富较配股前增加，称为“填权”；反之股价低于除权基准价格会减少参与配股股东的财富，称为“贴权”。（2）配股权价值配股权的执行价格低于当前股票价格，此时配股权是实值期权，因此配股权具有价值。配股权价值（考试中，配股后股票价格经常性的等于配股除权价格）（3）若配股后交易价格等于理论除权价格：①参加配股后，股东财富不变；②放弃参加配股，股东财富减少二、增发（1）增发条件公开增发：①最近3个会计年度连续盈利；②最近3个会计年度加权平均净资产报酬率平均不低于6%；③最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%；④除金融企业外，最近1期期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。⑤发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价非公开增发：①一般只要发行对象符合要求，且数量上不超过10名，并且不存在一些严重损害投资者合法权益和社会公共利益的情形均可申请非公开发行股票。②发行价格应不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%。（2）若不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化：①如果增发价格高于增发前市价，老股东的财富增加，并且老股东财富增加的数量等于新股东财富减少的数量；②如果增发价格低于增发前市价，老股东的财富减少，并且老股东财富减少的数量等于新股东财富增加的数量；③如果增发价格等于增发前市价，老股东和新股东的财富不变。三、长期债务筹资（1）长期债务筹资的特点①债务筹资VS普通股筹资区别点债务筹资普通股筹资资本成本低高公司控制权不分散控制权会分散控制权筹资风险高低使用限制限制条款多限制少②长期负债VS短期负债区别点短期负债长期债务资本成本低高筹资风险高低资金使用限制限制相对宽松限制条款多筹资速度快慢（2）债券发行价格债券发行价格式中：n——债券期限；t——付息期数。市场利率指债券发行时的市场利率。类型票面利率与市场利率的关系溢价发行（发行价格>面值）票面利率>市场利率平价发行（发行价格=面值）票面利率=市场利率折价发行（发行价格<面值）票面利率<市场利率第十三章：混合筹资与租赁一、优先股筹资优先股筹资的资本成本比债券筹资成本高，比普通股筹资成本低。二、认股权证筹资（1）认股权证的价值债券附带的总认股权证的价值＝附带认股权证债券的发行价格－每份认股权证的价值＝债券附带的总认股权证的价值（2）附带认股权证债券的筹资成本用投资人的内含报酬率来估计行权前股权价值S行权后股权价值买价计算出的内含报酬率必须处在债务的市场利率和税前普通股成本之间三、可转换公司债券筹资（1）可转换债券的估价转换比率债券的价值债券的转换价值债券的底线价值（2）可转换债券的税前成本求投资人内含报酬率的过程买价＝利息现值＋可转换债券的底线价值现值（通常是转换价值上式中求出的折现率，就是可转换债券的税前成本该折现率（可转换债券税前成本）的合理范围：税前：税后：四、租赁（一）经营租赁和融资租赁满足以下一项或数项标准的租赁属于融资租赁（资本化租赁）：在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人；承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购价预计将远低于行使选择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将会行使这种选择权；租赁期占租赁资产可使用年限的大部分（通常≥75%）；租赁开始日最低租赁付款额的现值几乎相当于（通常≥90%）租赁开始日租赁资产的公允价值；租赁资产性质特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用。（二）计税基础和扣除时间以经营租赁方式租入固定资产发生的租赁费支出，按照租赁期均匀扣除；以融资租赁方式租入固定资产发生的租赁费支出，按照规定构成融资租入固定资产价值的部分应当提取折旧费用，分期扣除；融资租入的固定资产，以租赁合同约定的付款总额和承租人在签订租赁合同过程中发生的相关费用为计税基础；租赁合同未约定付款总额的，以该资产的公允价值和承租人在签订租赁合同过程中发生的相关费用为计税基础。融资租入固定资产的计税基础＝租金付款总额（资产公允价值）＋合同签订的相关费用（三）租赁分析分析指标：租赁净现值租赁净现值＝租赁的现金流量总现值－自行购买的现金流量总现值其中：采用有担保债券的税后利率作为折现率，它比无风险利率稍微高一点（1）经营租赁承租人租赁期的现金流量＝﹣自行购置的相关现金流量【提示】若合同约定设备日常维护、运营的相关成本由承租人承担，则设备维护运营成本是非相关现金流量，无需考虑。（2）融资租赁（a）年折旧额合同约定付款总额： 年折旧=合同约定的付款总额及相关费用×（1-预定残值率）/同类设备折旧年限合同未约定付款总额： 年折旧=公允价值及相关费用×（1-预定残值率）/同类设备折旧年限（b）承租人现金流量确定若期末所有权不转移：②终结点现金流量＝变现价值＋变现损失抵税＝【提示】期末所有权不转移，因此变现价值为0，变现损失=账面净值=计税基础-已提折旧若期末所有权转移：（c）自行购买现金流量的确定①初始现金流量＝﹣购置设备支出②营业现金流量＝﹣税后维护成本＋折旧抵税＝﹣维护保养成本×（③回收余值的现金流量＝期末资产余值变现价值＋变现损失抵税－变现收益纳税【提示】若合同约定设备日常维护、运营的相关成本由承租人承担，则设备维护运营成本是非相关现金流量，无需考虑。（四）折现率现金流量折现率的确定租赁费租赁费定期支付，类似债券的还本付息，折现率应采用类似债务的利率。折旧抵税额风险比租金大一些，折现率比租赁费的折现率稍高期末资产余值持有风险大于借款风险，因此期末资产余值的折现率高于借款利率资产余值应使用项目的必要报酬率即加权平均资本成本作为折现率。（五）租赁决策项目的调整净现值＝项目的常规净现值＋租赁净现值【提示】有时一个投资项目按常规筹资有负的净现值，如果租赁的价值较大，抵补常规分析负的净现值后还有剩余，则采用租赁筹资可能使该项目具有投资价值。

第十四章：产品成本计算一、生产费用的归集和分配间接分配率某分配对象应分配的间接费用二、辅助生产费用的归集和分配（一）直接分配法不考虑辅助生产内部相互提供的劳务量辅助生产的单位成本＝各受益车间、产品或部门应分配的费用（二）交互分配法进行两次分配对内交互分配率对外分配率三、完工产品和在产品的成本分配（一）分配原理月初在产品成本【提示】公式前两项之和为待分配费用，其在完工产品与月末在产品之间分配有两类方法：“倒挤法”：先确定月末在产品成本，再用待分配费用减月末在产品成本求完工产品成本“分配法”，将待分配费用按一定比例在完工产品与月末在产品之间进行分配（二）分配方法1、倒挤法本月完工产品成本=月初在产品成本+本月发生生产费用-月末在产品成本方法1：不计算在产品成本适用范围：月末在产品数量很小的情况完工在产划分：月末在产品成本=0

本月完工产品成本=本月发生的生产费用方法2：在产品成本按年初数固定计算适用范围：月末在产品数量很小，或在产品数量虽大但各月之间在产品数量变动不大的情况完工在产划分：月末在产品成本=年初固定数

本月完工产品成本=本月发生的生产费用【提示】年终时，根据实地盘点的在产品数量，重新调整计算在产品成本，以避免在产品成本与实际出入过大，影响成本计算的正确性。方法3：在产品成本按定额成本计算适用范围：月末在产品数量变动较小，有比较准确的定额资料。完工在产划分：月末在产品成本=月末在产品数量×在产品定额单位成本

本月完工产品成本=(月初在产品成本+本月发生生产费用)-月末在产品成本【提示】实际脱离定额的差异完全由完工产品承担。2、分配法统一公式分配率本月完工产品成本月末在产品成本方法1：约当产量法公式：月末在产品约当产量=月末在产品数量×完工程度分配率产成品成本=分配率×产成品产量月末在产品成本=分配率×月末在产品约当产量其中：分配工资、福利费和制造费用完工程度（累计工时法）：（1）通常假定处于某工序的在产品只完成本工序的一半：某道工序完工程度（2）如果考试特指了在产品所处工序的完工程度时，则：某道工序完工程度分配原材料完工程度：（1）若原材料在生产开始时一次投入：在产品无论完工程度如何，都应和完工产品同样负担材料，即原材料完工程度为100%。（2）若原材料陆续投入：①分工序投入，但在每一道工序开始时一次投入某工序在产品完工程度②分工序投入，但每一道工序随加工进度陆续投入某工序在产品完工程度方法2：定额比例法分配率完工产品应分配的成本月末在产品应分配的成本适用条件：月末在产品数量变动较大，有比较准确的定额资料。方法3：混合法分配原理：月末在产品只分配原材料费用，其他费用全部由完工产品负担。①原材料原材料分配率完工产品应分配的材料成本月末在产品应分配的材料成本【提示】由于此法适用于原材料是在生产开始时一次就全部投入的情况，所以原材料按完工和在产的数量分配。②完工产品成本在产品成本适用条件：原材料费用在产品成本中所占比重较大，而且原材料是在生产开始时一次就全部投入的情况下。四、联产品和副产品的成本分配（一）副产品成本计算主产品成本＝总成本－副产品成本；一般用简化方法确定副产品的成本（二）联产品成本计算统一公式：联合成本分配率某联产品应分配联合成本=分配率×该联产品分配标准方法1：售价法联合成本以分离点上每种产品的销售价格为比例进行分配要求每种产品在分离点时的销售价格能够可靠地计量联合成本分配率AB方法2：可变现净值法适用范围：每种产品在分离点时的销售价格不能够可靠地计量某产品可变现净值分配公式：联合成本分配率A产品应分配联合成本=联合成本分配率×A产品可变现净值B产品应分配联合成本=联合成本分配率×B产品可变现净值方法3：实物数量法联合成本分配率A产品应分配联合成本=联合成本分配率×A产品实物数量B产品应分配联合成本=联合成本分配率×B产品实物数量五、产品成本计算——品种法适用范围：大量大批的单步骤生产企业以及管理上不要求按照生产步骤计算产品成本的多步骤生产。成本计算期与会计核算报告期一致。如果月末有在产品，要将生产费用在完工产品和在产品之间进行分配。成本计算对象：产品品种六、产品成本计算——分批法适用范围：单件小批类型生产成本计算期与产品生产周期基本一致，而与核算报告期不一致。一般不存在完工产品与在产品之间分配费用的问题。成本计算对象：产品批别七、产品成本计算——分步法适用范围：适用于大量大批的，管理上要求按照生产步骤计算产品成本的多步骤生产一般定期计算产品成本，成本计算期与会计核算报告期一致。月末需将生产费用在完工产品和在产品之间进行费用分配；除了按品种计算和结转产品成本外，还需要计算和结转产品的各步骤成本。成本计算对象：各种产品生产步骤（一）分类及程序按照产品加工顺序，逐步计算并结转半成品成本，直到最后加工步骤才能计算产成品成本的方法（二）逐步结转分步法（1）综合结转法，指上一步骤转入下一步骤的半成品成本，以“直接材料”或专设的“半成品”项目综合列入下一步骤的成本计算单中。（2）分项结转法，上一步骤转入下一步骤的半成品成本，以直接材料、直接人工、制造费用等项目分成本项目分别列入下一步骤的成本计算单中。（3）逐步综合结转法下成本的还原：①一般是按本月所产半成品的成本结构进行还原。②即从最后一个步骤起，把各步骤所耗上一步骤半成品的综合成本按照上一步骤所产半成品成本的结构，逐步分解，还原出按原始成本项目反映的产成品成本。③成本还原的次数较正常生产步骤少一步。（三）平行结转分步法（1）程序在计算各步骤成本时，不计算各步骤所产半成品成本，也不计算各步骤所耗上一步骤的半成品成本，而只计算本步骤发生的各项其他费用，以及这些费用中应计入产成品成本的份额。（2）完工产品和在产品的划分①完工产品＝企业最终完工的产成品②月末在产品，是指各步骤尚未加工完成的在产品和各步骤已完工但尚未最终完成产品。（广义在产品）③广义在产品约当产量＝本步骤在产品数量×本步骤完工率＋后续在产品用于计算分配率，需要注意在产品与产成品的换算关系

第十五章：标准成本计算一、标准成本及其制定（一）标准成本划分（1）理想标准成本＜正常标准成本＜历史平均成本水平（2）生产的基本条件的重大变化是指产品的物理结构变化，重要原材料和劳动力价格的重要变化，生产技术和工艺的根本变化等。只有这些条件发生变化，基本标准成本才修订。由于市场供求变化导致的售价变化和生产经营能力利用程度变化，由于工作方法改变而引起的效率变化等，不属于生产的基本条件的重大变化。（二）标准成本制定成本标准＝用量标准×价格标准成本项目用量标准价格标准直接材料单位产品材料消耗量原材料单价直接人工单位产品直接人工工时小时工资率制造费用单位产品直接人工工时、台时小时制造费用分配率二、变动成本的差异分析（一）通用公式成本差异价差量差=（1）直接材料成本差异分析价差：材料价格差异量差：材料数量差异（2）直接人工成本差异分析价差：工资率差异量差（3）变动制造费用的差异分析价差量差：变动制造费用（二）责任归属量差价差材料数量差异人工效率差异变动制造费用效率差异材料价格差异人工工资率差异变动制造费用耗费差异责任部门主要是生产部门的责任不绝对采购部人事部部门经理负责三、固定制造费用成本差异分析固定制造费用总差异（一）二因素分析法（（说明：固定制造费用预算数【理解】①实际数②预算数③标准数固定制造费用固定制造费用（二）三因素分析法耗费差异闲置能量差异效率差异【理解】①实际数②预算数③P_标×Q_实（实际产量下的实际工时）④标准数则：耗费差异闲置能量差异效率差异＝③－④；实际工时脱离实际产量标准工时形成的差异

第十六章：作业成本计算作业成本计算单位作业成本某产品应分配的作业成本某产品当期发生总成本【扩展】预算分配率法1（（3）会计期末进行作业成本差异调整作业成本差异发生的差异可以直接结转本期营业成本发生的差异可以可以分配给各个产品对象（通常按照已分配的预算作业成本比例进行分配）

第十八章：短期预算（1）弹性预算编制方法公式法：Y=a+bX某项预算成本总额=预算固定成本额+预算单位变动成本额×预计业务量（2）营业预算编制销售预算：收付实现制现金收入生产预算：（唯一只以实物量表示的预算） 预计生产量直接材料预算：预计期末材料存量预计期初材料存量本期采购数量商业企业存货 关系公式：期初存货+本期采购-本期销售=期末存货（3）现金预算期初余额现金余缺额通常借款在期初，还款在期末（1）若规定还款时支付利息：利息=还款额×利息率×借款期限（2）若规定每期定期支付利息：利息=（期初借款余额+本期新借款额）×期利息率

第十九章：营运资本投资一、最佳现金持有量分析（一）成本分析模式机会成本、管理成本（属于固定成本）、短缺成本，三者之和最小（二）存货模式机会成本＝平均现金持有量×有价证券利息率＝交易成本＝交易次数×每次交易成本＝最佳现金持有额最小相关总成本PS：达到最佳现金持有量时，机会成本等于交易成本；K是一个百分数（三）随机模式随机模式建立在企业的未来现金需求总量和收支不可预测的前提下，因此计算出来的现金持有量比较保守。现金返回线R=b—每次有价证券的固定转换成本；i—有价证券的日利息率；δ—预期每日现金余额变化的标准差；L—现金存量的下限。现金存量上限现金存量下限L：受到企业每日的最低现金需要量、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。二、应收账款管理（一）信用期间和现金折扣政策的决策方法（1）总额分析法（1）计算各方案收益(边际贡献)＝销售收入－变动成本＝销售量×单位边际贡献注意：固定成本如有变化应予以考虑（2）计算各个方案实施信用政策的成本：①计算应收账款、存货占用资金的应计利息②计算收账费用和坏账损失③计算现金折扣成本（若提供现金折扣时）：赊销额×折扣率×享受折扣的比率④计算应付账款应计利息（递减项）（3）计算各方案税前损益=收益-成本费用决策原则：选择税前损益最大的方案为优。（2）差额分析法（1）计算收益的增加＝增加的销售收入－增加的变动成本－增加的固定成本＝增加的边际贡献－增加的固定成本（2）计算实施信用政策成本的增加：①计算应收账款、存货占用资金的应计利息增加②计算收账费用和坏账损失增加③计算现金折扣成本的增加（若提供现金折扣时）④计算应付账款应计利息（递减项）（3）计算改变信用期的增加税前损益=收益增加-成本费用增加决策原则：如果改变信用期增加的税前损益大于0，可以改变。①应收账款占用资金的应计利息＝ 其中：应收账款平均余额 应收账款占用资金平均收现期=20×40%+30×60%=26；（前提：信用政策是1/20、n/30；平均有40%的顾客享受现金折扣优惠，没有顾客逾期付款）②存货占用资金的应计利息 其中：存货占用资金 若给出存货平均库存量：存货平均余额=平均库存量×单位购置成本（取得成本、单位变动成本） 若给出存货周转率：存货平均余额③应付账款占用资金的应计利息减少其中：应付账款占用资金④现金折扣成本增加三、存货管理（一）存货储存成本（二）存货经济批量基本模型最佳经济订货批量是变动储存成本线与变动订货成本线交叉点所对应的库存量。12其中：D为年需求量，Q为每次订货数量，K为每次订货成本，Kc为单位存货存储成本；K与Kc是变动成本公式变形：（（（（（（三）存货经济批量基本模型的拓展1、存在数量折扣（买价变化）决策相关总成本：（1）购置成本＝年需求量×单位购置成本＝（2）变动订货成本＝订货次数×每次订货变动成本＝（3）变动储存成本＝平均库存量×单位存货的储存变动成本2、订货提前期（1）再订货点：企业再次发出订货单时尚有存货的库存量。（2）经济订货量的确定：与基本模型一致，订货提前期对经济订货量并无影响3、存货陆续供应和使用（1）基本原理设每批订货数为Q，每日送货量为P，每日耗用量d（2）相关成本变动订货成本＝订货次数×每次订货变动成本＝变动储存成本＝平均库存量×单位存货的储存变动成本存货陆续供应和使用存货陆续供应和使用最佳订货次数最佳订货周期经济订货量占用资金4、考虑保险储备（安全存量）原则：使保险储备的储存成本及缺货成本之和最小再订货点设单位缺货成本为Ku，一次订货缺货量为S，年订货次数为N，保险储备量为B，单位存货变动存储成本为Kc，则：TCSB：测试原则，从逐步测试法：首先计算不同保险储备量下的总成本[TC（S、B）]，然后再对比总成本，选定其中最低的。【提示】（1）模型可用于延迟交货或每日需求量变动的情况，关键是确定出交货期内需求量的概率分布；（2）考虑保险储备时，存货的成本要多考虑两点:①储存成本要多考虑保险储备的储存成本基本模型：储存成本陆续模型：储存成本②要考虑缺货成本:K即：总成本的确定多考虑TC（S，B）

第二十章：营运资本筹资一、流动资产筹资（一）易变现率易变现率易变现率易变现率高——保守型筹资策略；易变现率低——激进型筹资策略【提示】注意易变现率与1的关系易变现率＞1：企业存在净金融流动资产易变现率＜1：企业存在净金融性流动负债易变现率＝1：净金融流动负债为0（二）流动资产和流动负债的特殊分类流动资产流动负债（三）营运资本的筹资策略（1）适中型筹资策略稳定性流动资产波动性流动资产经营低谷时：易变现率=1经营高峰时：易变现率<1【注意】适中型营运资本筹资策略下，波动性流动资产均通过临时性流动负债筹集解决。（2）激进型筹资策略稳定性流动资产波动性流动资产＜临时性流动负债经营低谷时：易变现率<1经营高峰时：易变现率<1【提示】即使在季节性低谷也可能存在临时性负债（3）保守型筹资策略稳定性流动资产波动性流动资产＞临时性流动负债经营低谷时：易变现率>1经营高峰时：易变现率<1【提示1】激进型筹资策略临时性负债比重最大；保守型筹资策略临时性负债比重最小【提示2】在经营淡季时，存在金融性流动资产，此时易变现率>1易变现率低谷高峰适中型＝1＜1激进型＜1＜1保守