《证券投资学》课程教学大纲

PAGE《证券投资学》目录TOC\o"1-3"\n\u一、课程简介二、教学目标三、教学中需注意的问题四、教材与参考书目五、教学课时分配六、教学内容第一章证券投资工具第二章证券市场第三章资本资产定价理论及发展第四章证券投资的宏观经济分析第五章证券投资的产业周期分析第六章公司财务分析第七章公司价值分析第八章证券投资的技术分析概述第九章证券投资技术分析主要理论和方法第十章技术分析指标《证券投资学》教学大纲一、课程简介《证券投资学》是金融专业的专业基础课，也是非金融专业的必修课。是研究市场经济条件下证券市场运行机制和投资主体行为规律的科学。主要内容包括证券投资的基础知识（证券投资工具、证券市场）、证券投资的基本分析（宏观经济分析、行业分析、公司分析）、证券投资的技术分析（技术分析的理论和方法、技术指标分析）以及证券投资的组合管理等。二、教学目标通过本课程的学习，要求学生掌握证券市场的基础知识和基本理论，熟悉证券市场的架构、交易工具、运作机制和运行规律，掌握证券投资的收益、风险之间的关系和有价证券的定价原理，熟悉证券投资的分析方法和管理方法，为未来从事经济工作打下基础。在教学过程中，希望教师在全面阐述西方成熟证券市场运作机制和运行规律的同时注意结合中国证券市场改革和发展的实践，引导学生在学习理论知识的同时关注中国的金融改革，同时要注重基础训练，提高学生的动手能力和分析能力。三、教学中需注意的问题在教学过程中，系统阐述证券投资的基本理论体系和框架、重点讲解证券投资的基本面分析和技术分析的原理及实务操作方法，包括宏观经济分析、行业分析、公司分析、K线分析、形态理论、切线理论。指导学生会运用各种技术指标指导实际投资操作。同时，介绍证券投资的前沿成果，剖析证券投资领域内的热点问题并组织学生参与讨论，注重培养学生运用专业知识分析现实问题的能力。紧密关注中国经济体制改革、金融体制改革的相关变化以及对中国资本市场等方面的影响。《证券投资学》教学大纲是教师讲解证券投资课程的指导性纲领。通过本大纲明确规定各位教师讲授证券投资的内容及重点，要求各位教师必须完成该大纲所规定的内容。各位教师在遵循本大纲的基础上，可以根据自己所教授班级及专业的不同进行适当的调整。四、教材与参考书目授课教材普通高等教育“十一五”国家级规划教材：《证券投资学》（第四版）吴晓求主编中国人民大学出版社2014年2月。参考书目【1】《证券投资教程》贺强中国经济出版社【2】《证券投资分析》徐国祥上海三联书店【3】[美]威廉F.夏普，《投资学》（上、下）（中文版），中国人民大学出版社，1998年9月第一版。【4】[美]滋维.博迪、亚力克斯.凯恩、艾伦.马库斯，《投资学》（英文版第五版），机械工业出版社，2002年2月第一版。五、教学课时分配▲表示选学内容，教师视情况分配学时。表1.总计48学时课程分配教学内容理论学时分配实验课时第一章证券投资工具216第二章证券市场2第三章资产定价理论及发展2第四章证券投资的宏观经济分析3第五章证券投资的产业周期分析3第六章公司财务分析4第七章公司价值分析4第八章证券投资技术分析概述2第九章技术分析主要理论和方法6第十章主要技术指标4总授课学时48六、教学内容以章节形式规划教学内容，具体教学过程可以依据学生专业特点和学时分配进行适当安排教学顺序、教学内容以及侧重点。第一章证券投资工具本章教学要求：本章主要介绍各种证券投资工具含义、分类、特点及基本原理。要求学生基本了解有价证券的基本概念、分类，把握有价证券在整个证券领域中的中心地位。本章教学重点与难点：本章的重点是有价证券的分类及其特点，难点是金融衍生工具及另类投资工具的应用原理。第一节投资概述一、什么是投资1、投资是指货币转化为资本的过程。2、投资对象：实物资产、金融资产3、投资目的：本金保障、资本增值、经常性收益二、风险与风险偏好1、风险内涵。风险是指未来结果的不确定性或损失。2、风险偏好种类，包括风险规避者、风险中立者、风险爱好者。

第二节

债券一、债券的定义债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。二、债券的基本要素（一）债券的票面价值。债券票面价值主要包括币种（即债券以何种货币作为其计量单位）和票面金额（不同的票面金额可以对债券的发行成本、发行数额和持有者的分布产生不同的影响）。（二）债券的价格。包括发行价格和交易价格。债券的发行价格是指债券发行时确定的价格，债券的发行价格可能不同于债券的票面金额。当债券的发行价格高于票面金额时，称为溢价发行；当债券发行价格低于票面金额时，称为折价发行；当债券发行价格等于票面金额时，称为平价发行。债券的发行价格通常取决于二级市场的交易价格以及市场的利率水平。债券的交易价格。债券离开发行市场进入流通市场进行交易时，便取得交易价格。债券的交易价格随市场利率和供求关系的变化而波动，同样可能偏离其票面价值。（三）债券的利率。债券利率是债券利息与债券票面价值的比率。（四）债券的偿还期限。指从债券发行之日起至清偿本息之日止的时间。债券的偿还期限一般分为三类：偿还期限在1年或1年以内的，称为短期债券；偿还期限在1年以上、10年以下的，称为中期债券；偿还期限在10年以上的，称为长期债券。三、债券的基本特征从投资者的角度看，债券具有以下四个待征。（一）偿还性（返还性）。指债券必须规定到期期限，由债务人按期向债权人支付利息并偿还本金。当然，也曾有过例外，如无期公债或永久性公债。这种公债不规定到期时间，债权人也不能要求清偿，只能按期支取利息。历史上，只有英国、法国等少数几个国家在战争期间为筹措军费而采用过。（二）流动性。指债券能够迅速转变为货币而又不会在价值上蒙受损失的一种能力。一般来说，如果一种债券在持有期内不能任意转换为货币，或者在转换成货币时需要付出较高成本，如较高的交易成本或较大的资本损失，这种债券的流动性就较低。高流动性的债券一般具有以下特点：一是发行人具有及时履行各种义务的信誉；二是偿还期短，市场利率的上升只能轻微地减少其价值。（三）安全性。债券安全性是相对于债券价格下跌的风险性而言的。一般来说，具有高流动性的债券其安全性也较高。导致债券价格下跌的风险有两类：一是信用风险。指债务人不能按时支付利息和偿还本金的风险。这主要与发行者的资信情况和经营状况有关。信用等级高，信用风险就小。信用风险对于任何一个投资者来说都是存在的。二是市场风险。指债券的市场价格因市场利率上升而跌落的风险。债券的市场价格与利率呈反方向变化。市场利率上升，债券价格下降；市场利率下降，债券价格上升。债券的有效期(指到期之前的时期)越长，债券价格受市场利率波动的影响越大；随吉债券到期日的临近。债券价格便趋近于票面价值。（四）收益性。投资者在持有期内根据债券的规定，取得稳定的利息收入；投资者通过在市场上买卖债券，获得资本收益。这一点主要是通过对市场利率的预期来实现的。．债券的偿还性、流动性、安全性与收益性之间存在着一定的矛盾。一种债券，很难同时具备以上四个特征。如果某种债券流动性强，安全性高，人们使会争相购买，于是该种债券价格上涨，收益率降低；反之，如果某种债券的风险大，流动性差，购买者减少，债券价格低，其收益率相对提高。对于投资者来说，可以根据自己的投资目的和财务状况，对债券进行合理的选择和组合。四、债券的分类对债券可以从各种不同的角度进行分类，并且随着人们对融通资金需要的多元化，会有各种新的债券形式不断产生。目前，债券的类型大体有以下几种。（一）按发行主体分类1、政府债券。又可区分为中央政府债券、地方政府债券和政府保证债券。政府债券是中央政府和地方政府发行公债时发给债券购买人的一种格式比的债权债务凭证。2、金融债券。是由银行或非银行金融机构发行的债券。发行金融债券的金融机构，一般资金实力雄厚，资信度高，债券的利率要高于同期存款的利率水平。其期限一般为1年一5年，发行目的是筹措长期资金。3、公司债券。是由公司企业发行并承诺在一定时期内还本讨息的债权债务凭证。发行公司债券多是为了筹集长期资金，期限多为l0年一30年。4、国际债券。是由外国政府、外国法人或国际组织和机构发行的债券。它包括外国债券和欧洲债券两种形式。（二）按偿还期限分类债券可以分为短期债券、中期债券、长期债券和永久债券。各国对短、中、长期债券的期限划分不完全相同。一般的标准是：期限在1年或1年以下的为短期债券；期限在1年以上、10年以下的为中期债券；期限在10年以上的为长期债券。永久债券也叫无期债券，它并不规定到期期限，持有人也不能要求清偿本金，但可以按期取得利息。永久债券一般汉限于政府债券，而且是在不得已的情况下才采用。（三）按债券的利率浮动与否分类1、固定利率债券。是指债券利率在偿还期内不发生变化的债券。由于其利率水平不能变动，在偿还期内，当通货膨胀率较高时，会有市场利率上升的风险。2、浮动利率债券、是指债券的息票利率会在某种预先规定基准上定期调整的债券。作为基准的多是一些金融指数，如伦敦银行同业拆借利率；也有以非金融指数作为基准的，如按照某种初级产品的价格。采取浮动利率形式，减少了持有者的利率风险，也有利于债券发行人按照短期利率筹集中长期的资金来源。（四）按是否记名分类1、记名债券。是指在券面上注明债权人姓名，同时在发行公司的名册上进行同样的登记。转让记名债券时，要在债券上背书和在公司名册上更换债权人姓名。债券投资者必须凭印鉴领取本息。它的优点是比较安全，但是转让时手续复杂，流动性差。2、不记名债券。是指在券面上不须注明债权人姓名，也不在公司名册上登记。不记名债券在转让时无须背书和在发行公司的名册上更换债权人姓名，因此流动性强；但缺点是债券遗失或被毁损时，不能挂失和补发，安全性较差。一般来说，不记名债券的持有者可以要求公司将债券改为记名债券。5.按有无抵押担保分类1、信用债券。亦称无担保债券，是指仅凭债务人的信用发行的，没有抵押品作担保的债券。一般包括政府债券和金融债券，少数信用良好的公司也可发行信用债券，但在发行时必须签订信托契约，对债务人的有关行为进行约束限制，由受托的信托公司监督执行，以保障投资者的利益。2、担保债券。是指以抵押财产为担保而发行的债券。五、债券筹资的特点（一）债券筹资优点：资本成本低、财务杠杠作用、筹资资金期限长、金额大。（二）债券筹资缺点：财务风险大、资金使用缺乏灵活性。六、债券收益率计算（一）影响债券收益率因素（二）票面收益率计算（三）持有期收益率（四）即期收益率

第三节股票一、股票的定义股票是一种有价证券，它是股份有限公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。股票一经发行，持有者即为发行股票的公司的股东，有权参与公司的决策，分享公司的利益，同时也要分担公司的责任和经营风险。股票一经认购，持有者不能以任何理由要求退还股本，只能通过证券市场将股票转让和出售。作为交易对象和抵押品，股票业已成为金融市场上主要的、长期的信用工具，但实质上，股票只是代表股份资本所有权的证书，它本身并没有任何价值，不是真实的资本，而是一种独立于实际资本之外的虚拟资本。二、股票的特征（一）收益性。这是指持有者凭其持有的服票，有权按公司章程从公司领取股息和红利，获取投资收益。股票收益的大小取决于公司的经营状况和盈利水平。一般情况下，投资股票获得的收益要高于银行储蓄的利息收入，也高于债券的利息收入。股票的收益性还表现在持有者利用股票可以获得价差收入和实现货币保值。（二）风险性。股票的收益不是事先确定的固定数值，而是一个难以确定的动态数值，它随公司的经营状况和盈利水平而波动，也受到股票市场行情的影响。股票收益的大小与风险的大小成正比。（三）流动性。流动性是股票的一个基本特征。股票作为一种有价证券，可以在证券市场上转让变现，也可以进行抵押融资，从而使股票保持着高度的流动性。（四）稳定性。稳定性有两方面的含义：(1)股东与发行股票的公司之间存在稳定的经济关系；(2)通过发行股票筹集到的资金使公司有一个稳定的存续期间。即投资者购买了股票就不能要求退股抽回资金，因此，该特性又被称为不可返还性。（五）股份的伸缩性。这是指股票所代表的股份既可以拆细，又可以合并。（六）价格的波动性。一般来讲，股票的买卖价格与票面价格是不一致的，具有较大的波动性。影响股票交易价格的因素很多，这些因素的不断变化，会导致股票价格频繁波动。股票价格的高低不仅与公司的经营状况和盈利水平密切相关，而且与股票收益与市场利率的对比关系紧密相联。此外，股票价格还会受到国内外经济、政治、社会以及投资者心理等诸多因素的影响。（七）经营决策的参与性。根据有关法律的规定，股票的持有者，有权出席股东大会，选举公司的董事会，参与公司的经营决策。股东参与公司经营决策的权利大小，取决于其所持有的股份的多少。

三、股票的种类股票的品种很多，分类方法亦有差异。常见的股票种类有以下几种。（一）根据股东承担的风险和享受的权利的不同，可将股票分为普通股和优先股1.普通股1）普通股定义。普通股股票是指每一股份对公司财产都拥有平等权益，即对股东享有的平等权利不加以特别限制，并能随股份有限公司利润的大小而分取相应股息的股票。2）普通股股票特征。从经济运行实际来看，普通股股票具有以下特征。(1)普通股股票是股份有限公司发行的最普通、最重要也是发行量最大的股票种类。股份有限公司最初发行的大都是普通股股票，通过这类股票所筹集的资金通常是股份有限公司股本的基础。普通股股票的发行状况与公司的设立和发展密切相关。这类股票是公司发行的标准股票，其有效性与股份有限公司的存续期间相一致。普通股股票是风险最大的股票。普通股股票的股息和红利收益不确定，是随公司经营状况和盈利水平波动，而且必须是在偿付了公司债务利息及优先股股东的股息之后才能分得。此外，受经济、社会、政治、文化及投资者心理等各种主客观因素的影响，股票市场的交易价格也会经常大幅度波动。3）普通股股东享有的权利公司经营决策的参与权；公司盈余和剩余资产分配权；优先认股权。2.优先股1）定义。优先股股票是指由股份有限公司发行的在分配公司收益和剩余资产方面比普通股股票具有优先权的股票。优先股股票是相对于普通股股票而言的。优先股股票是特别股股票的一种。特别股股票是股份有限公司为特定的目的而发行的股票，它所包含的股东权利要大于或者小于普通股股票。因此，凡权利内容不同于普通股股票的，均可统称为特别股股票。特别股股票当中，最具有代表性的是优先股股票。2）特征。优先股的特征表现在以下方面。(1)约定股息率。优先股股票在发行时即已约定了固定的股息率，且股息率不受公司经营状况和盈利水平的影响。按照公司章程的规定，优先股股东可以先于普通股股东向公司领取股息，所以，优先股投票的风险要小于普通股股票。不过，由于股息率固定，即使公司经营状况良好，优先股股东也不能分享公司利润增长的利益。(2)优先分派股息和清偿剩余资产。当公司利润不够支付全体股东的股息和红利时，优先股股东可以先于普通股股东分取股息；当公司因解散、破产等进行清算时，优先股股东又可先于普通股股东分取公司的剩余资产。(3)表决权受到一定限制。优先股股东一般不享有公司经营参与权，即优先股股票不包含表决权，优先股股东无权过问公司的经营管理。然而，在涉及到优先股股票所保障的股东权益时，如公司连续若干年不支付或无力支付优先股股票的股息，或者公司要将一般优先股股票改为可转换优先股股票时，优先被股东也享有相应的表决权。(4)股票可由公司赎回。优先股股东不能要求退股，但却可以依照优先股股票上所附的赎回条款，由公司予以赎回。大多数优先股股票都附有赎回条款。发行可赎回优先股股票的公司赎回股票时，要在优先股价格的基础上适当地加价，使优先股股票的赎回价格高于发行价格，从而使优先股股东从中得到一定的利益。3）发行优先股的意义。（1）设立和发行优先股股票，对于股票发行公司来说，其意义在于便于公司增发新股票，也有利于公司在需要时将优先股股票转换成普通股股票或公司债券，以减少公司的股息负担。而且由于优先股股东一般没有表决权，又可以避免公司经营决策权的分散。

（2）对投资者来说，优先股股票的意义在于投资收益有保障，而且投资的收益率要高于公司债券及其他债券的收益率。（二）股票按其票面是否记载股东姓名，可分为记名股票和不记名股票1.记名股票。是指将股东姓名记载在股票上和股东名册上的股票。2.不记名股票。是指股票票面上不记载股东姓名的股票。第四节证券投资基金一、证券投资基金的含义证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券方式。即通过发行基金证券，集中投资者的资金，交由专家管理，以资产的保值增值等为根本目的，从事股票、债券等金融工具投资，投资者按投资比例分享其收益并承担风险的一种制度。视各国的具体情况不同，证券投资基金的投资对象可以是资本市场上的上市股票和债券、货币市场上的短期票据和银行同业拆借，也可以是金融期货、黄金、期权交易、不动产等，有时还包括虽未上市但具有发展潜力的公司债券和股权。从以上分析，我们可以看出证券投资基金包含了两层含义。1.证券投资基金是一种投资制度。2.证券投资基金发行的基金券是一种面向社会大众的投资工具。二、证券投资基金的基本特征集体投资、专家经营、分散风险、共同受益三、证券投资基金的优点投资基金与其他投资工具相比，有着自身不可替代的独特优势，主要表现在以下几个方面。1.组合投资，风险分散。2.小额投资，费用低廉。3.专业化管理，专家操作。4.流动性强，变现性高。5.种类繁多，投资灵活。四、证券投资基金的管理与托管1.管理与托管原则：资产管理与保管分开原则。2.管理人与托管人的职责（1）管理人的职责：运用和管理基金资产。负责投资分析、决策，向托管人发出买进、卖出证券及相关指令。（2）托管人职责：安全保管全部基金资产；执行管理人的投资指令；监督管理人的投资运作；对基金管理人计算的资产净值、编制的财务报表进行复核。（3）二者关系托管人按照管理人指令行事，管理人指令也必须通过托管人来执行。二者是一种既相互合作又相互制衡、相互监督的关系。五、基金投资的分类证券投资基金因各国的历史、社会、经济、文化等环境不同，呈现出各种各样的形态。根据不同的标准可以对它们进行不同的分类。下面介绍一些主要的投资基金类型。（一）根据组织形式和法律地位不同，分为契约型证券投资基金和公司型证券投资基金公司型的证券基金以美国为代表，美国的证券基金皆按公司形式组成，也称共同基金。契约型的证券基金以日本为代表。可以说，目前世界上的各种证券基金基本上都可以归到这两种类型中去。当然，在这两种类型的基础上又演变出其他不同的类型。1.

契约型基金。也称信托型基金，它是依据信托契约通过发行受益凭证而组建的投资基金。该基金一般由基金管理公司、基金保管公司及投资者三方当事人订立信托契约。基金管理公司是基金的发起人，通过发行受益凭证将资金筹集起来组成信托财产，并依据信托契约进行投资。基金保管公司一般由银行担当，根据信托契约，负责保管信托财产，具体办理证券、现金管理及有关的代理业务等。投资者是受益凭证的持有人，通过购买受益凭证，参与基金投资，享受投资收益。2.公司型基金。公司型基金依公司法成立，通过发行基金股份将集中起来的资金投资于各种有价证券。公司型基金在组织形式上与股份有限公司类似，基金公司资产为投资者即股东所有，由股东选举董事会，由董事会选聘基金管理公司，基金管理公司负责管理基金业务。3.二者的区别1）法律依据不同。公司型基金根据国家的公司法成立，因此基金公司具有法人资格。契约型基金根据国家的信托法组建，基金本身不具有法人资格。2）依据的章程契约不同。公司型基金经营信托财产凭借公司章程、委托管理契约和委托保管契约等文件；而契约型基金则凭借信托契约来经营信托财产。3）基金发行凭证不同。公司型基金发行的是普通股股票，它既是一种所有权凭证，又是一种信托关系；契约型基金发行的是受益凭证，它反映的仅仅是一种信托关系。4）投资者的地位不同。公司型基金的投资者是公司的股东，有权享有股东的一切权益；而契约型基金的投资者仅仅是受益人，有收益分配权，却无权参与基金的经营管理。5）基金融资渠道不同。公司型基金可以向银行借款；而契约型基金则不能。6）基金具体运作不同。公司型基金同一般股份公司一样，一般情况下都具有永久性，不能随意成立和终止；契约型基金依据信托契约建立和运作，随着契约期满基金运营即终止。（二）根据受益凭证是否可赎回，分为封闭型证券投资基金与开放型证券投资基金1.封闭型证券投资基金。是指基金资本总额及发行份数在未发行之前就已确定下来，在发行完毕后和规定的期限内，不论出现何种情况，基金的资本总额及发行份数都固定不变的投资基金，故有时也称为固定型投资基金。2.开放型证券投资基金。是指基金资本总额及股份总数不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求状况发行新份额或被投资者赎回的投资基金。由于这种投资基金的资本总额可以随时追加，又称为追加型投资基金。3.二者的区别1）赎回性不同。封闭型基金的份额不能被赎回，资本总额是固定不变的；开放型基金的份额是可赎回的，资本总额是可变的。2）期限不同。封闭型基金一般设定存续期限，如10年或20年；开放型基金不设定存续期限，只要基金不破产就可以永远存在下去。3）买卖方式不同。开放型基金的投资者可以随时直接向基金管理公司或通过经销商购买。而封闭型基金刚发起设立时，投资者可以向基金管理公司或经销机构按面值或规定价格购买；当发行完毕或基金已经上市交易后，投资者只能通过经纪商在证券交易市场上按市价买卖。4）基金单位的交易价格计算标准不同。封闭型基金的买卖价格受市场供求关系的影响，常出现溢价或折价现象，并不必然反映基金的资产净值。开放型基金的交易价格则取决于基金每单位净资产值的大小。5）基金投资方式不同。封闭型基金在基金封闭期间不许赎回，因此可拿出全部基金资产用作投资，并且可以用作长线投资；而开放型基金，由于需要应付投资者随时赎回兑现，经理人必须保留一部分现金，而且投资组合流动性必须很强，以备大规模赎回之需。6）再筹资方式不同。封闭型基金可以发行优先股、债券或向银行贷款；开放型基金可以通过增发基金份额来扩大经营规模。（三）根据投资风险与收益的目标不同，可将投资基金划分为成长型投资基金、积极成长型投资基金、成长及收入型投资基金、平衡投资基金和收入型投资基金。1.成长型基金。此基金以追求长期资本利得为主。优势：获利能力较高，分散投资以降低个人购买股票的风险。缺点：股票价格波动较大，损失本金的风险较高。2.积极成长型基金。该基金追求的是最大资本利得，投资收益主要来自股票买进卖出的资本差额，当期收入不重点考虑。优势：获利能力强，资本利得增加快。缺点：当期收入很少或者没有，资本损失的风险也比较高。3.收入型基金。主要目的是获得最大的当期收入。投资对象：一般投资于利息较高的货币市场或债券及分配股利较多的股票。特点：损失本金风险较低，但资本成长潜力相对也小。4.固定收入型基金。该基金的投资组合多以传统上股息优厚的股票、可转换公司债券及信誉优良的公司债为主要投资对象，其债券利率较高，但长期成长的潜力较小，投资人重视的是获取当期投资收入。5.成长及收入型基金。该基金投资于可带来收入的证券及有成长潜力的股票，来达到既有收入又会成长的目的。特点：可以同时有当期收入并使资本长期增长。6.平衡基金。该基金是介于成长性和收入型之间的基金。既追求资本长期增长，也要取得当期的收入。其投资对象既有股票，又有债券，具有双重投资目标。（四）根据投资对象不同，可将投资基金划分为股票基金、债券基金、货币市场基金、指数基金、衍生基金和创业基金等。1.股票基金。属于成长型基金，其投资对象主要是普通股。其投资策略是通过长期持有经营良好的各种公司普通股，使基金资产快速增值。2.债券基金。属于收入型基金，其投资对象主要是各种债券。其收益较低，但风险也是诸多基金中最低的。3.货币市场基金。属于收入型基金，其投资对象为各类货币市场工具，包括银行存单、存款证、银行票据、商业票据和各种短期国债等。特点：资产流动性高，风险较低。4.指数基金。根据股票或债券对证券指数影响的程度来选择投资的一种基金。其投资对象主要是那些对证券指数影响较大的股票或债券。特点：基金收益同证券市场平均收益基本持平，具有一定的稳定性。5.衍生基金。该类基金以期货、期权、远期合约、掉期合约、认股权证和可转换证券等衍生工具为主要投资对象，该类基金的风险很大。6.创业基金。也称风险投资基金，是指以股权投资的方式，主要投资于那些未上市公司或新兴公司的基金。特点：高风险、高收益。

第五节金融衍生工具一、金融期货的含义金融期货是指买卖双方在期货交易所内进行的标准化金融期货合约的交易。这种合约是期货交易所规定的标准化契约，即按规定的时间和价格交割某一特定金融商品，并钱货两清。但这种交易在合约到期前常常做一个相反的买卖交易，将原先交易对冲，通过合约一买一卖，结束金融期货的交易。这说明，金融期货交易者对实物交收并无兴趣，只是利用期货市场的价格波动进行保值和投机活动。二、金融期货的功能1.规避价格风险功能。又称套期保值功能，是金融期货的主要功能，也是金融期货能产生并发展的原因。在金融期货市场进行套期保值，是指通过在金融期货市场建立与其现货市场相反的仓位，并在其交易的合约到期前再作一笔数量相同、方向相反的期货合约交易进行对冲，从而来减少或规避金融风险。2.价格发现功能。该功能是指在一个集中性的交易场所，通过众多买卖者的竞价形成期货价格的功能。三、金融期货的种类1.货币期货（外汇期货）。货币期货交易是指在期货交易所进行的，以某种特定货币的特定数量为标的，约定在未来某一时点按协定价格交割该种特定货币的标准化合约的交易。该期货出现于1972年的美国芝加哥期货交易所。2.利率期货。利率期货是指在期货交易所进行的，约定在将来某一时点买卖一定数量、约定收益率的某种特定的债务凭证的标准化合约的交易。由于固定收益率的债务凭证的价格和利率波动是反向运行的，利用利率期货就可以锁定利率。1975年，芝加哥期货交易所首次引入了“联邦抵押贷款利率期货”的交易。3.股票指数期货。股票指数期货交易是指在期货交易所进行的，以股票价格指数作为标的物的标准化合约交易。股价指数反映样本股的平均价格水平，利用股价指数来规避市场风险，只能适用于已充分分散风险的组合，个别证券并不适合。因为，一旦该证券的收益率变动与股价指数收益率负相关，就起不到对冲风险的作用。1982年2月24日，堪萨斯期货交易所率先推出“价值线综合平均指数”期货合约。四、金融期权金融期权交易出现在20世纪20年代的美国，由于股市兴旺出现了股票看涨期权的交易，当时期权交易都在场外进行，交投清淡。1973年4月，芝加哥期权交易所宣告成立，从此，期权交易步入了集中交易的时代。1.金融期权的含义金融期权是指在特定的时间，按协议价格及规定数量买卖某个指定金融商品的权利。金融期权具有下列性质：1）金融期权交易的对象是权利，而不是商品本身；2）这个权利是可以选择的，即可以选择执行、转让或放弃；3）这个权利是单方面的，只有期权的买入者因缴纳给对方一定的费用才拥有这项权利，期权的卖出者只能被动的履行义务；4）这个权利只在规定的期限内才有效，或执行期权或转让期权，过期则合约失效，只能放弃权利。2.金融期权的要素1）期权买入者和期权卖出者；2.协议价格（履约价格）；3.期权费；4.合约标的物和数量单位；5.合约期限和到期日。3.金融期权的基本种类1)看涨期权（买入期权）。是指投资者买入期权后，等待期权标的物价格上涨来执行期权的一种期权合约。2)看跌期权（卖出期权）。是指投资者买入期权后，等待期权标的物价格下跌来执行期权的一种期权合约。

五、其它衍生金融工具1.认股权证1）认股权证的含义。认股权证是一种允许持有者在规定的时间内以事先确定的价格认购一定数量普通股票的选择权。认股权证通常和其他有价证券（优先股、债券）共同发行，即按其他有价证券的面额附有一定比例的认股权证。其目的是为了提高其他有价证券的吸引力或降低筹资成本，而投资者买入其他有价证券的同时，也无偿取得了一定数量的认股权证。2）认股权证的要素。包括认股期限、认股价格和认股数量。2.优先认股权1）优先认股权的含义。优先认股权是普通股股东的一项特权，即公司增发新股时，为保持原有股东的权益而赋予原有股东优先购买增发新股的权利，以此来保持原有股东的股权不变，或弥补因增发新股所引起的原有股东权利的流失。优先认股权是一种选择权，其实质是一种短期的看涨期权。2）优先认股权的要素。包括认股期限、认股价格和认股数量。3.可转换证券1）可转换证券的含义。可转换证券是指在规定时间内按固定的转换比例和转换价格转换成公司普通股的固定受益证券。通常包括可转换债券和可转换优先股。2）可转换证券的要素。包括转换期限、转换价格和转换比例。本章思考与讨论1、简述股票的基本特征？2、股票是如何进行分类的？3、如果你是某公司的股东，你应该享有那些权利？4、如果你是封闭型和开放型基金的投资者，你应该如何投资？5、金融期货、期权是如何操作的？第二章证券市场本章教学要求:1、了解掌握证券市场的定义特征、结构及功能；2、了解证券市场的参与者，掌握证券公司，证券交易所方面的基本知识。本章教学重点与难点：本章的重点是证券市场的基本特征、基本功能及分类，难点是证券交易所的功能。第一节证券市场的构成与功能一、证券市场的定义证券市场是有价证券发行与流通以及与此相适应的组织与管理方式的总称。证券市场是资本市场的基础和主体，它包括证券发行市场和证券流通市场，在现代发达的市场经济中，证券市场是完整的市场体系的重要组成部分。二、证券市场的特征（一）证券市场是价值直接交换的场所。有价证券都是价值的直接代表，它们本质上只是价值的一种表现形式。所以，证券市场本质上是价值的直接交换场所，也是融资的场所。（二）证券市场是财产权利直接交换的场所。有价证券是财产权利的代表，所以，证券市场实际上是财产权利直接交换的场所。（三）证券市场是风险直接转嫁的场所。有价证券既是一定收益权利的代表，同时也是一定风险的代表。有价证券的买卖在转让出一定收益权的同时，也把该有价证券所持有的风险一并转让出去。所以，从风险的角度分析，证券市场也是风险直接转嫁的场所。三、证券市场的结构（一）按证券市场的职能分，分为证券发行市场（即一级市场、初级市场）和流通市场（二级市场或次级市场）。（二）按证券市场交易的对象划分，分为股票市场，债券市场，投资基金市场和衍生品市场等。（三）按证券交易市场的组织形式不同，分为场内市场（即证券交易所市场）和场外市场。四、证券市场的基本功能（一）筹资与投资的功能，证券市场为资金需求者筹集资金提供了场所，同时也为资金供给者提供了投资对象。有价证券在证券市场上，既是筹资的工具也是投资的工具。（二）资本定价的功能。即为资本决定价格。证券是资本存在的形式，所以，证券的价格实际上是证券所代表的资本的价格。证券交易价格是在证券市场上通过证券需求者和证券供给者的竞争所反映的证券供给状况最终决定的，所以，证券市场有利于证券价格的统一和定价的合理性。（三）资本配置的功能。即通过证券价格，引导资本的流动而实现资本合理配置的功能。证券市场引导资本流向其能产生高报酬率的企业或行业，从而使资本产生尽可能高的效率，进而实现资本的合理配置。（四）证券市场是一国中央银行宏观调控的场所。从宏观经济角度看，证券市场不仅可以有效的筹集资金，而且还有资金“蓄水池”的作用和功能，这种“蓄水池”是可调控的，而不是自发的。第二节证券市场的微观主体一、证券公司1、证券公司的定义，证券公司是指依照《公司法》规定，经国务院证券监督管理机构审查批准设立的从事证券经营业务的有限责任公司或者股份有限公司。证券公司不仅是证券市场上最重要的中介机构，也是证券市场的主要参与者。2、证券公司的功能，（1）媒介资金供需；（2）构造证券市场；（3）优化资源；（4）促进产业集中。3、证券公司的类型。根据1998年12月颁发的《中华人民共和国证券法》，我国对证券实行分类管理。将证券公司分为综合类证券公司和经纪类证券公司，由国务院证券监督机构按照其分类颁发业务许可证。综合类证券公司可以经营证券经纪业务，自营承销业务和经国务院证券监督管理机构核定的其他证券业务；经纪类证券公司只能从事单一的经纪业务。4、证券公司的主要业务。包括承销，经纪、自营、投资咨询、资产管理和其他业务。二、证券交易所（一）证券交易所的定义和特征证券交易所是证券买卖双方公开交易的场所，是一个有组织有固定的地点，集中进行证券交易的市场，是整个证券市场的核心。《证券法》指出：“证券交易所是提供证券集中竞价交易场所的不以赢利为目的的法人”。证券交易所作为高度组织化的有形市场具有以下特征：（1）有固定的交易所和交易时间；（2）参加交易者为具有会员资格的证券经营机构，交易采用经纪制；（3）交易的对象限于合乎一定标准的上市证券；（4）通过公平竞价的方式决定交易价格；（5）集中证券的供求双方，具有较高的成交速度和成交率；（6）实行“公开、公平、公正”原则，并对证券交易加以严格管理；（二）证券交易所的组织形式证券交易所的组织形式大致可以分为两类，即公司制和会员制。公司制证券交易所是以股份有限公司形式组织并以赢利为目的的法人团体，会员制证券交易所是一个由会员自愿组成的，不以赢利为目的的社会法人团体。（三）证券交易所的职能我国《证券交易所管理办法》第十一条规定，证券交易所的职能包括：（1）提供证券交易的场所和设施；（2）制定证券交易所的业务规则；（3）接受上市申请，安排证券上市；（4）组织监督证券交易；（5）对会员进行监管；（6）对上市公司进行监管；（7）设立证券登记结算机构；（8）管理和公布市场信息；（9）证券委许可的其他职能。第三节股票价格指数一、股票价格指数编制方法1、什么是股票价格指数2、股价平均数计算（1）算术平均数（2）调整平均数3、股票价格指数计算（1）简单算术平均（2）综合平均（3）几何平均（4）加权综合法（5）加权几何平均法第四节证券市场监管一、证券市场监管理论基础（一）金融监管理论演化（二）证券市场监管的主要理论二、证券监管的必要性三、证券监管的对象和内容四、证券监管的手段五、国际证券监管的目标与职责本章思考与讨论1、简述的证券市场基本功能？2、证券市场是如何进行分类的？3、我国证券交易所组织形式如何？4、证券市场监管的必要性第二篇基本分析篇第四章证券投资的宏观经济分析本章教学要求：本章是证券投资基本面分析的主要内容，主要介绍证券投资的宏观经济分析，要求掌握影响有价证券价格走势的各种宏观因素。本章教学重点与难点：本章的重点是影响证券投资的宏观经济因素分析难点是宏观经济政策的变动对股价的影响第一节宏观经济分析概述一、判断宏观经济形势的基本变量（一）判断经济增长与经济周期的主要指标1、国内生产总值与经济增长率2、失业率3、通货膨胀（二）判断金融市场形势的指标1、货币供应量2、利率3、汇率第二节宏观经济运行对证券市场的影响一、证券市场价格的主要影响因素1、宏观经济因素。宏观经济因素包括经济周期、经济政策等因素。2、政治因素。政治上的稳定与否，直接影响了证券市场的价格波动和资金数量的变化。政权的转移、政府的更叠，都将影响社会的安定及人心的稳定，它是影响股价的重要因素。3、战争因素。战争对股价的影响有长期的，亦有短期的；有好的方面，也有不良的方面；有范围广的，也有单一项目的；到底影响力度如何，要视战争的性质而定。战争会使武器及医疗等工业需求增加，与此相关的股票价格就可能上涨；如果战争中断了原材料或产品的运输，影响了购买力或原料的供应，相应的股票价格就会下跌。但总的来说，对证券市场的投资是一种打击，会引发物价上涨，货币贬值，人们抛售股票来换取货币与实物，股市爆跌。即使没有发生战争的国家，其股价的上涨也是暂时的，因为经济的全球化效应是相互影响的。战争促使军需工业兴起，凡与军需工业相关的公司股票当然要上涨。战争中断了某一地区之海空或陆运，提高了原料或成品输送之运费，因而商品涨价，影响购买力，公司业绩萎缩，与此相关的公司股票必然会跌价。其他由于战争所引起的许多状况都是足以使证券市场产生波动，投资人需要冷静的分析。4、自然灾害因素。会导致上市公司效益下降，股价自然下跌。这些因素它们对证券市场的影响是突发的，有的是暂时的，对股价是巨大的打击而令证券市场动荡。5、国际政局因素。国际政治形势的改变，已愈来愈对股价产生敏感反应，随着交通运输的日益便利，通讯手段、方法的日益完善，国与国之间、地区与地区之间的联系越来越密切，世界从独立单元转变成相互影响的整体，因此一个国家或地区的政治、经济、财政等结构将紧随着国际形势改变，股票市场也随之变动。6、市场技术因素所谓市场技术因素，指的是股票市场的各种投机操作、市场规律以及证券主管机构的某些干预行为等因素。其中，股票市场上的各种投机操作尤其应当引起投资者的注意。7、社会心理因素社会公众心理因素即投资者的心理变化对股票市价有着很大影响。8、市场效率因素市场效率因素主要包括以下几个方面。①信息披露是否全面、准确。②通讯条件是否先进，从而决定信息传播是否快速准确。③投资专业化程度，投资大众分析、处理和理解信息的能力、速度及准确性。二、宏观经济变动是影响证券市场价格变动的基础因素三、经济周期波动对证券市场的影响科学研究和实践证明，宏观经济走势具有周期轮回的特征，即具有经济周期。作为宏观经济晴雨表的股票市场，必然受到经济周期的影响。经济周期表现为四个阶段：1、萧条阶段。在萧条阶段，信用萎缩、投资减少、生产下降、失业严重、人们收入减少，必然会减少对股票的投资需求，因而股市呈现熊市景象。2、复苏阶段。在复苏阶段，经济开始回生，公司经营趋于好转，人们收入开始增加，也会增加对股票的需求，股价开始进入上升通道，此时是购入股票的最佳时期。3、繁荣阶段。在繁荣阶段，信用扩张，就业水平较高，消费旺盛，收入增加，股价往往屡创新高。但此时应注意防范由于政府实施宏观经济政策给股票市场带来的系统性风险。4、衰退阶段。在衰退阶段，随着经济的萎缩，股票投资者也开始退出股市，股价也会由高位回落。此时应卖出股票。注意：通常情况下经济周期与股价指数的变动不是同步的，而是股价指数先于经济周期一步。即在衰退以前，股价已开始下跌，而在复苏之前，股价已经回升；经济周期未步入高峰阶段时，股价已经见顶；经济仍处于衰退期间，股市已开始从谷底回升。这是因为股市股价的涨落包含着投资者对经济走势变动的预期和投资者的心理反应等因素。四、经济增长与证券价格变动（一）相关深层原因1、经济增长会引起资金规模相应变动而其是股价指数变动基础；从经济增长的过程来看，社会需求规模扩张——企业借款经营规模扩张（规模扩大途径：①银行间接信用、②发行股票直接融资）——企业扩大经营，普遍利润总额上升——上市公司股票收益率普遍提高——股价指数上涨,所以，经济增长加速的过程即是资金规模扩张、企业利润上市公司收益率普遍提高的过程，是股价指数上涨的基础性动力。2、股价指数波动与经济增长关联性还表现在进入股价指数标本的上市公司，一般都是各行各业具代表性的大公司股票，这些公司经营业绩是国民经济形势的大致反映，故分析股价波动趋势的基础在于经济状况。（二）经济增长率（国内生产总值GDP）对证券市场的影响分析1、经济持续增长对证券市场的影响在持续发展的经济增长下，总需求与总供给的协调，经济结构的合理，使上市公司利润增加、业绩理想、分红增加、生产规模的进一步扩大，从而使公司的股票或债券升值，促使人们普遍看好上市公司，对价格上升产生预期。于是证券投资的供求也发生变化，需求大于供给，促使证券价格上升。此时，由于国民收入的提高，进一步刺激证券投资而继续推动证券的价格的上升。证券市场的总体走势呈上升趋势。2、经济危机与衰退对证券市场的影响繁荣高涨的经济，往往总需求大于总供给，推动物价上升和股价上扬，其中已包含着诸多泡沫因素，在股价上扬的财富效应下，促使消费过度膨胀，通胀也逐渐加深，一旦经济危机爆发，首先表现为支付手段的危机，企业个人信用的过度透支，此时因经济效益的下降，企业利润减少，以及消费者收入减少，爆发信用危机，从而促使证券市场价格的下跌，人们卖出股票，解决支付手段的问题，导致了股票供大于求，证券市场发生了爆跌的现象。进入萧条期，证券市场处于交投清淡的低迷时期。多数证券的价格都已跌到内在价值之下，但大多数人却看坏这一市场而不愿从事证券投资。五、就业状况的变动对证券市场影响分析证券市场的投资不论是机构投资还是个体投资，都是社会大众化的投资，就业状况的好坏不仅反映了经济状况，而且对证券市场资金供给的增减变化有密切关系。在经济增长初期人们就业收入用于支付个人消费，之后人们手中积累了一定的多余货币而投资于证券，随之证券市场发达兴旺，在经济繁荣期，就业率高，收入普遍增长，证券市场资金源源流入推高股价，而投资者因财富效应增加消费信贷，银行业甘愿承担授信品质低的信贷风险。当一些有远见的获利者抛售股票离场时，证券指数下跌，大多数人会补仓推动股价上扬，但后续资金乏力，股指终究跌落下来，随着投资者损失加重，消费投资减少，就业机会下降，经济危机爆发，人们斩仓出逃。接着持续的经济衰退，失业率上升，证券市值大幅下降，证券指数运行在一个长期的下跌趋势中。六、通货膨胀与通货紧缩对证券市场的影响1、通胀的影响：通胀早期，表现为温和的、慢速的、需求拉上的状态，人们有货币幻觉，企业家因涨价、盈利增加而追加投资，就业随之增长，收入随之增长，消费者投资于证券资金增加；通胀中期表现为结构性为主混合需求拉上成本推进的状态，一些部门的产品价格经过结构性投资变动价格上涨快，影响到证券品种之间价格发生结构性调整；在严重的通胀下，货币大幅贬值，人们相应的抽取证券市场资金，购置物业等保值商品。投资收益下降，经济衰退，资金离场，证券价格进一步下跌，因此长期通胀，经济必衰退，证券价格下跌，从而抵消了早期通胀对证券投资的积极效应。2、通货紧缩的影响：通货紧缩是物价水平普遍持续下降的经济现象，物价水平下跌提高了货币购买力，但商品销售减少，企业收入减少，投资也减少。通货紧缩初期，由于货币购买力提高，消费投资会有所增加，证券市场的兴旺是短暂的，随就业机会的减少，公众预期收入减少，消费投资低迷，而使证券市场低迷。通货紧缩的主要原因为中央银行货币供给量减少，但有时也会因投资环境差，新增的货币供给并不能转向投资于消费，而被人们流动性偏好吸收。七、国际收支状况对证券市场的影响1、贸易顺差的影响：持续的贸易顺差可以增加国民生产总值，公众收入增长，从而带动债券市场价格上扬。90年代初期，东南亚出口顺差，而经济增长快，收入增长促使证券市场高涨，但97危机后，被欧美发达国扩大出口而改变。总之，出口优良的企业其证券价格会有优异的表现。2、贸易逆差的影响：一国出口贸易逆差，生产这些产品的企业收益下降，证券发行受冷遇，其价格在证券市场上表现差，一国若持续贸易逆差，外汇储备减少，进口支付能力恶化，经济受影响而不景气，证券市场也不景气。3、国际收支顺差的影响：国际收支长期大幅顺差，容易引发国内通胀，为收购外币政府将投放过量本币，其中，国际投机资本的大量流入流出，会引发国内金融市场的动荡与本币币值的稳定，证券价格的波动则直接受到影响。

第三节宏观经济政策的因素分析

一、财政政策对证券市场的影响（一）财政政策的运作对证券市场的影响从整个国家财政对宏观经济的影响和作用来看，分为“自动稳定器”和“相机抉择”两个方面。在我国，财政政策主要发挥“相机抉择”的作用。1、财政政策的种类与经济效应及其对证券市场的影响。财政政策分为：松的财政政策、紧的财政政策和中性财政政策。紧的财政政策将使得过热的经济受到控制，证券市场也将走弱，而松的财政政策刺激经济发展，证券市场走强。松的财政政策表现及其对证券市场的影响：①表现为减少税收，降低税率，扩大减免税范围。政策经济效用，增加微观主体的收入，以刺激经济主体的投资需求，从而扩大社会供给。对证券市场的影响，增加人们的收入，并同时增加了他们的投资需求和消费支出。前者引起证券市场价格的上涨；后者使得社会总需求增加，总需求的增加反过来刺激投资需求，企业扩大生产规模，企业利润增加，从而促使股价上涨，由于企业经营环境得以改善，盈利能力增强，降低了还本付息风险，证券价格也将上扬。②表现为扩大财政支出，加大财政赤字。政策效应是：扩大了社会总需求，从而刺激投资，扩大就业。政府通过购买和公共支出增加商品和劳务需求，激励企业增加投入，提高产出水平，预计企业利润增加，经营风险降低，使得股票和债券的价格上涨；同时居民在经济复苏中增加了收入，持有货币增加，景气的趋势更加增加了投资的信心，买气增强，股市债市上扬。特别是与政府购买支出相关的企业率先获益，其股价和债券价格也率先上升。③表现为减少国债发行（或回购部分短期国债）。政策效应：扩大了货币流通量，以扩大社会总需求，从而刺激生产。由于债券的供给量减少，价格上扬，继而又货币供给效益和证券联动效应，整个证券市场价格均会上扬。④表现为增加财政补贴。财政补贴使财政支出扩大。其政策效应扩大了需求和刺激供给的增加。紧的财政政策的影响与松的财政政策的影响相反。2、短期财政政策目标的运作及其对证券市场的影响。为实现短期的财政政策主要采取“相机抉择”的财政政策。大致分以下几种情况：①当社会总需求不足时，使用松的财政政策，通过扩大指出，增加赤字，扩大社会总需求，也可采取减免税负，增加财政补贴等政策，刺激微观经济主体增加投资需求，证券价格上涨。②当社会总供给不足时，使用紧缩性财政政策，通过减少赤字，增加公开市场上出售国债度量，以及减少财政补贴等政策，压缩社会总需求，证券价格下跌。③当社会总需求小于社会总供给时，搭配“松”、“紧”政策，一方面通过增加赤字，扩大支出等政策刺激总需求增长；另一方面采取扩大税收、调高税率等措施抑制微观经济主体的供给。如果总量效应大于税收效应，那么对证券的价格上扬会起到推动作用。④当社会供给小于社会总需求时，可搭配“松”、“紧”政策，一方面通过减少赤字，压缩支出等政策缩小总需求；另一方面采取减免税收、降低税率等措施刺激微观经济主体增加供给。如果支出的压缩效应大于税收的紧缩效应，那么证券的价格就会下跌。3、中长期财政目标的运作及其对证券市场的影响。主要是调整财政支出结构和改革，调整税制。其做法：①根据国家的产业政策和产业结构调整的要求，在国家预算支出中优先投资鼓励发展的产业。②运用财政贴息，财政信用支出以及国家政策性金融机构提供的担保或贷款，支持高新技术产业和农业的发展。③通过合理确定国债规模，吸纳部分社会资金，列入中央预算，转作政府集中性投资，用于能源、交通等重点建设。④调整和改革整个税制体系，或者调整部分主要税制，以实现对收入分配的调节。对证券市场的影响：当企业所处的产业受国家产业政策的扶持时，企业的经营如相关项目的审批、原材料和资金等的供给乃至税收等方面都可能会享受到国家的一些优惠，从而有助于经营水平的提高。反之，如企业处在产业政策的限制之列时，企业的经营将要受到较大的影响。如1996年，我国政府为鼓励和扶持汽车行业的发展，曾制定了一系列的产业政策，在一定程度上刺激了汽车产业的生产与消费。（二）运用财政政策进行证券投资分析需注意的问题：①关注经济信息，认清经济形势。②关注政府人事变动，它常常反映政府的政策倾向。③分析过去类似形势下的政府行为及对经济的影响。④关注年度财政预算，把握财政收支的总量变化趋势，对财政收支结构及其重点作出分析，以便了解政府的财政投资重点和倾斜政策。⑤在非常时期对经济形势分析，预见财政政策的调整。⑥在预见和分析财政政策的基础上，进一步分析相应政策对经济形势的综合影响（如通货膨胀、利率等），结合上市公司的内部分析，分析个股的变化趋势。二、货币政策对证券市场影响（一）利率对证券市场的影响。利率上升，一方面公司借款成本增加，利润率下降，股价下跌。将使负债经营企业经营困难，经营风险加大，其股价和债券的价格都将下跌。另一方面，利率上升，吸引部分资金从证券市场专向储蓄，导致证券需求下降，证券价格下跌。利率下降，反之。（二）公开市场业务对证券市场的影响。政府通过公开市场购回债券来达到增大货币供应量，一方面减少了国债的供给，从而减少证券市场的总供给，使得证券价格上涨，特别是被政府购买国债品种（通常是短期国债）的首先上扬；另一方面，政府购买国债等于向证券市场提供资金，其效应是提高了证券的需求，从而使整个证券市场价格上扬，然后增加的货币供应量将对经济产生影响。（三）汇率对证券市场的影响。外汇汇率的上升，本币贬值，增强本国出口产品的竞争力，使出口产品的企业受益而其证券价格上涨，反之依赖于进口产品的企业，成本上升，效益下降，则其证券价格下跌。但是总体看，外汇汇率上升，本币贬值导致资本从国内流出，证券市场需求减少，价格下降。本币贬值则进口产品价格上升，带动国内物价上涨，通胀引发。为了汇率的稳定，政府抛售外汇，吸回本币，减少市场本币的供应量，证券价格整体下降，直至汇率平衡。政府也可通过债市汇市配合来控制汇率上升，在抛售外汇的同时，回购国债，从而不减少市场货币供应量，使国债价格上扬，又促使外汇汇率下降，政府在实现宏观调控经济的过程中，可持续性使用松紧相宜的货币政策，把它作为一个调控过程，以保持经济的稳定增长。

本章思考与讨论：1、为什么说宏观经济因素是影响证券价格变动的最重要因素2、财政政策的变动对证券市场价格有何影响3、货币政策的变动对证券市场价格有何影响4、汇率的变动对证券市场价格有何影响第五章证券投资的产业周期分析本章教学要求：本章是证券投资中观因素分析的主要内容，主要介绍证券投资的行业分析，掌握行业的划分及内容，了解行业的生命周期及影响因素，熟悉行业的竞争程度及市场结构分析，要求掌握影响有价证券走势的各种行业因素分析。本章教学重点与难点：本章的重点是影响证券投资的中观经济因素分析难点是行业的生命周期及竞争程度对股价的影响第一节行业的划分方法

一、道琼斯分类法将股票分为三类即工业、运输业、公用事业。在道琼斯指数中，工业包括了采掘业、制造业和商业；运输业包括航空、铁路、汽车运输和航运业；公用事业包括电话、煤气、电力。二、我国国民经济行业分类1、按三次产业分：第一产业：农业（农、林、渔）；第二产业：工业（采掘业、制造业、自来水、电力、蒸汽、热水、煤气）、建筑业；第三产业：社会经济活动的其余部分，主要是流通部门与服务业。2、按行业所处生命周期分为新兴行业、朝阳行业、成熟行业和夕阳行业。行业生命周期：一个行业所经历的从产生、发展到衰退的演变过程称为行业的生命周期。A.形成阶段：在初创阶段，投入成本较高，市场需求相对较小，销售收入不高，投资风险较大，投资的收益可能较低。B.成长阶段：生产技术开始成熟，有可能出现企业的破产和合并（生产厂商良莠不齐，不断有劣势企业被淘汰），投资回报较高，利润增长幅度较大。朝阳行业C.成熟阶段：行业利润稳定但增长不高，整体风险稳定在一定水平。成熟行业竞争激烈，成长率不高。D.衰退阶段：市场开始出现饱和，整体利润率下降，行业公司减少。此时行业开始寻求资产重组以转移剩余的资产或获得新的成长机会。比如：纺织行业。在行业分析中，主要是要了解各行业在整体经济框架中的地位和演变，分清“朝阳行业”和“夕阳行业”，对股票投资者有重要意义。

第二节行业的特征分析

一、行业经济结构分析

这四种类型的市场结构竞争程度是递减的。一般来说，竞争程度越高，投资壁垒越少，进入成本越低，其产品利润受供求关系影响越大；反之，垄断性行业投资获利好，风险小，但投资壁垒多，投资机会少，进入成本高。二、经济周期与行业分析增长型行业：这些产业收入的增加主要依靠技术进步、新产品推出及更优质的服务，因此其股票价格受经济周期影响较小。如计算机、生物工程等高新技术产业。周期型行业：这些产业与经济周期关系密切，当经济处于上升时期，这些行业紧随其扩张；当经济衰退，这些行业也随之衰退。如服务业、耐用品制造业。防守型行业：这些行业产品需求稳定，不受经济周期影响。如日常用品的生产行业、公用事业。三、行业生命周期分析初创期成长期稳定期衰退期厂商数量很少增多减少很少利润较低或亏损增加无大变化减少或亏损风险较高较高减少较高

第三节影响行业兴衰的主要因素

一、影响行业兴衰的主要因素（一）技术因素。考虑产品的稳定性和技术的先进性。（二）政府的影响和干预。1、政府影响的行业范围。政府的管理措施可以影响行业的经营范围增长速度、价格政策等方面。行业主要有：公用事业如煤气、电力、供水、排污、邮电通信、广播电视；运输部门如铁路、公路、航空、航运和管道运输；金融部门如银行与非银行金融机构、保险公司、商品证券交易市场等。2、政府对行业限制和干预的手段。包括：补贴、优惠税法、限制外国竞争的关税、保护某一行业的附加法规等。政府的干预极大地支持了某些行业的稳定性。（三）社会习惯的改变。社会倾向和社会意识对企业的经营活动、生产成本和利润等方面均会产生影响。二、行业的收益性与成长性分析（同公司财务分析）（一）行业收益性分析1、平均每股收益2、平均每股净资产收益率分析3、平均主营利润率分析（二）行业成长性分析1、平均主营收入增长率分析2、净利润增长率分析3、主营利润增长率分析本章复习思考题：1、行业的分类有哪几种主要标准2、影响行业发展的因素有哪些3、如何对就行业的生命周期对股价的影响进行分析第六章公司财务分析本章教学要求：通过本章学习，学生应了解如何阅读上市公司定期报告入手以及阅读上市公司定期报告应当重点阅读的内容，并熟悉上市公司会计报告三张表的分析内容。要求学生重点掌握上市公司财务分析的方法。本章教学重点与难点：本章的重点是如何利用上市公司的三大报表进行财务分析难点是上市公司财务状况的变动对股价的影响第一节如何阅读上市公司财务报表

一、造成会计数据和其所代表的经济现实之间出现偏差的因素1.会计准则2预测偏差3.经理人员通过影响会计数据来达到自己的目的二、上市公司报表的阅读

第二节基于资产负债表的资产管理分析

一、资产负债组成情况（一）资本结构分析：1、资产负债率=负债总计/资产总计这一指标反映了公司负债经营的程度，表明债权人的资金所占比重的高低，以及借款人资产对债权人权益的保障程度。该指标越低负债轻则偿债压力小，融资空间大，风险小。反之风险大，但应控制在一个合理的水平为50%左右，提高融资能力。在总负债率低的情况下，还存在一个负债结构合理的问题，若为扩大投资长期负债比重过大，则偿债压力大会影响企业资产变现能力，不能应付意外，容易引起债务危机。2、资本化比率=长期负债合计/（长期负债合计+所有者权益合计）这一指标反映公司负债的资本化程度，指标值小负债的资本化程度低，只要运用合理也可以利用长期负债来抵补公司自有资金的不足。3、固定资产净值率=固定资产净值/固定资产原值该指标反映了固定资产的新旧程度，指标高设备新经营条件好，固定资产利用率高。（二）偿债能力分析1、短期偿债能力分析：1）流动比率=流动资产/流动负债反映了流动资产与流动负债的比率关系，每元流动负债究竟有几元流动资产来抵偿，不同行业指标差异大。流动比率过低，资金周转会发生困难，短期偿债能力就差。反之过高则资金的使用效率不高。国际上一般以2表示流动资产至少有50%可以等于流动负债。2）速动比率=（现金+短期有价证券+应收帐款净额）/流动负债该指标比流动比率更能说明企业短期资金运用的状况，指标高说明企业在短期内支付能力强，变现能力强。3）现金比率=现金及等价物/流动资产4）现金对流动负债的比率=现金及等价物/流动负债这两个指标也是补充以上的指标，表明资金的流动性强弱。5）应收帐款周转率=赊销净额/应收帐款平均余额该指标表明会计年度内应收帐款转化为现金的平均次数，比率高则表示应收帐款及时收回，坏帐少，偿债能力强。它弥补了流动比率与速动比率的不足。6）存货周转率=营业成本/存货平均余额衡量企业存货周转速度的快慢，快则存货下降，资产变现风险小，资本利用率高。慢则库存积压，资金积压。2、长期偿债能力分析：反映企业长期债务状况1）股东权益比率=股东权益总额/资产总额股东权益比率高就不会受到偿债的重压，偿债风险小，也减少债务利息负担。但有的企业属朝阳工业的扩张期，效益好、信誉高容易筹资，则应多方权衡。2）长期负债比率=长期负债/资产总额表明企业债务的总体状况。在经济的繁荣期，偿债期限长债务稳定。但在经济衰退期，偿债风险加强，到期会因没有足够的资金偿债而陷入债务危机中。（三）经营能力分析这是衡量企业资产运作和管理效率的财务指标。具体有（1）现金周转率（2）应收帐款周转天数（3）存货周转天数（4）营业周期（5）总资产周转率。这些指标表明周转快企业的效率就高，经营能力强，资金利用率高。二、资产收益能力分析获利能力的考察主要是利用损益表数据进行判断，收入与费用是决定获利能力的基本因素。主要指标包括：1、主营业务利润率=主营业务利润/主营业务成本该指标表明企业利润增减的幅度，业绩好利润率增幅大。但这一指标受到产品售价、数量、成本的影响，考核应在同行业一般水平上进行比较。2、销售净利率=净利/销售收入表示销售收入的收益水平，它的高低与销售费用高低关系密切，有利于考核企业经营管理水平。3、资产收益率=净利润/平均资产总额反映了企业资产利用的程度，指标越高说明有限的资金投入获最大的收益。指标越高资产利用率越高，并可以了解企业经营状况中存在的问题。4、市盈率=每股市价/每股收益该指标是市场对公司股票质地认识与评价的指标。市盈率高，市场上受人们追捧，原因有企业发展潜力受人瞩目，或存在购并重组的题材。在新兴的发展中国家的市场上投机促使市盈率升高，价格背离价值难以回归。但是市盈率的高低变化确实在一定程度上反映了公司的市场属性，经营前景。即使是在一个成熟的、理性的、规范化的市场上市盈率普遍的低，也可以通过横向比较来了解股票投资的价值。第三节基于损益表的经营效益分析一、判断损益表虚假数据可能科目二、损益表虚假数据的可能迹象1、与销售额增加相关的应收账款增加；2、公司的报表利润与经营所产生的现金流量之间的比例变化；3、因处置长期资产而产生的巨大利润；4、中期报表与年度报表的收益相差甚大；5、关联交易带来的利润增加6、利用会计政策、会计估计的选择与变更进行利润调整；7、利用其他应收账款科目回避费用的提取；8、利用推迟费用确认入账的时间降低本期费用；9、利用其他非常性收入增加利润总额。第四节基于现金流量表的现金流量分析现金流量指某一时期内公司现金流出入的数量与净差。现金流量发生在筹资、投资、经营活动的领域，其净差反映了公司现金状况，能反映企业经营状况的好坏，偿债能力的强弱一、经营性现金流量状况分析：反映了企业日常现金的流转，企业应经常保持经营活动中现金的较大流入来保证资金的正常循环。它同时也是银行考察企业短期偿债率的重要指标。了解现金在销售回笼与利润实现中的现金所占的比重，以及偿债保证中现金流量的大小。从各个方面了解企业经营性现金流量的状况是否正常。二、投资活动的现金流量状况分析：在不同的行业与不同的投资期现金流量表现不同。在投资规模大的初创期现金流动表现为大量净流出，但在成熟期、回收期现金流量出现大量的净流入。由于投资过程具有连续性，因而在投资领域现金一般不大量流入，除非固定资产被大量变卖回收等。由于我国正处在股份制改造的过程，企业处在扩张投资阶段，现金净流入少而蕴涵了较大的风险。在经济不景气时，有些企业为了获得增配资金往往用扩大投资来虚增利润，从而获得配股权。但我们可以从现金流量表中现金流出入来自何处进行分析，揭示现金流量不正常背后经营的真实状况。三、筹资活动的现金流量分析：在企业的初创期筹资的规模大，出现现金的净流入多，在企业到期偿还贷款发放现金股息时，现金流转以流出为主。但在企业经营投资状况都不好的情况下，大量的筹资活动促使现金大量的流出入，而整体现金流量的结果却表现为均衡，既余额少，有可能借新还旧债。因此现金流量的不正常状况说明了企业债务沉重，信用状况不佳。通过以上三方面的考察可以了解企业现金流动的方向，究竟是为了扩大经营筹资引起的现金需要，还是发放股利的需要以及偿还流动负债支付债息的需要，我们可作综合性的评价。

本章复习思考题：1、对公司的基本素质分析主要从那几个方面入手？2、计算速动比率为何要剔除存货？3、上市公司如何通过关联交易来操纵利润？4、如何对现金流量表进行分析？第七章公司价值分析第一节基于公司收益和现金流的估值方法一、相对估值法（一）市盈率市盈率是公司股票价格和每股盈利的比值。市盈率可以分为静态市盈率（trailingP/E）和动态市盈率（leadingP/E）。静态市盈率是指当前股价和过去一年每股盈利的比值。动态市盈率是指当前股价同下一年每股盈利的比值。（二）市净率市净率（PricetoBookValue，P/B）是股票价格同每股净资产的比值。市净率反映了市场对于上市公司净资产经营能力的溢价判断。二、绝对价值估值方法（一）基于股利的股利贴现模型股利贴现模型认为股票的价值等于股票所有未来股利的现值，用公式表达如下：（二）自由现金流模型自由现金流是指公司能自由分配的现金。自由现金流可以分为公司层面和股东权益层面两个层次，两者分别被称为公司自由现金流（FreeCashFlowtotheFirm，FCFF）和股权自由现金流（FreeCashFlowtoEquity，FCFE）：FCFF是指在不影响公司资本投资时可以自由向债权人和股东（即所有的资金供给者）提供的资金；FCFE则是指在不影响公司资本投资时可以自由分配给股东的资金，它等于FCFF减去所有对债权人的支付，FCFE可以用来衡量公司支付股利的能力。自由现金流价值模型的一般形式公司价值等于未来所有FCFF的贴现值：公司股权价值等于未来所有FCFE的贴现值：本章思考与讨论１、简述上市公司及其股票估值的主要方法２、比较相对估值法和绝对估值法的特点第三篇技术分析篇第八章证券投资技术分析概述本章教学要求：本章是技术分析的理论基础，重点了解技术分析的四大要素；价、量、时、空以及相互之间的关系。掌握技术分析的三大假设理论，为以后理论分析奠定基础。本章教学重点与难点：本章的重点是影响证券投资的技术分析的四大要素难点是技术分析三大假设理论的深入理解第一节技术分析的理论基础一、技术分析的定义技术分析是对证券的市场行为所作的分析。证券的市场行为是对某个证券在市场中具体表现的说明和描述，主要包括：证券价格的高低，价格变化幅度的大小，价格发生这些变化所伴随的成交量大小，时间长短等。二、技术分析的理论基础：三个假设1、市场行为包括一切信息该假设认为，影响证券价格变动的所有内外因素都将反映在市场行为中，没有必要对影响价格因素的具体内容给予过多的关心。2、价格沿趋势波动，并保持趋势该假设认为，价格沿一定规律进行，如果不出意外，没有理由改变原来已存在的运动方向。即“顺势而为”。3、历史会重演该假设是从统计学和人的心理因素考虑的，市场行为者是人，决定最终是由创造者作出的，既然是人，其行为必然要受到心理因素影响。一个人如用某种方法炒作成功，下一次定用同一种方法操作；如前一次失败，下一次会改变策略，即，“一遭被蛇咬，十年怕井绳”。三、关于三大假设的合理性分析结论：三大假设有存在的合理性，但也有存在的不合理性，教师和学生在学习时要灵活地讲解和理解。第二节技术分析的四大要素一、价格和成交量是市场行为最基本的表现某一时点的价格和量反映的是买卖双方在这一时点上共同的市场行为，是买卖双方所达成的暂时均