某某有限责任公司并购中的财务风险

摘要对于企业来说，如果想要扩大经营规模，一个有效途径就是企业并购。并购是十九世纪出现的，起缘于西方资本主义国家。截止到今天，西方世界先后经历了四次并购浪潮，当前正处于第五次浪潮当中，近年来，我国社会主义市场经济发展速度越来越快，在世界上的影响力也与日俱增，很多国内企业为了提高发展速度也开始尝试使用并购这种资本运用手段。目前，并购是企业实现优化配置、企业重组的重要措施，但是并购过程中会产生比较大的投资风险，特别是财务风险影响比较大，很多企业就是在并购的过程中因为产生了财务风险而最终陷入经营危机。因此，这是财务风险学界和经济学界高度关注的问题。论文以某某责任有限公司的并购案例作为出发点（某某有限责任公司在后文中简称为某某），首先分别阐述并购的含义、财务风险的内涵以及相关学术理论内容，其次，从企业并购过程中财务风险识别、成因和防范三个方面分别进行分析，最后为论文的结论部分。关键词：企业并购；企业重组；财务风险研究背景

1效应对，必须要充足国内企业的资产。目前经历的第5换和大公司的并购，进而达到了强强联手的目的和效果。同西方发达国家相比，并购在国内出现的比较晚，发展时间段不长，不过也形成了特有的特征。尤其是在上世纪九十年代之后，国内并购展现了全新的特征，当前国内企业并购的发展趋势包括并购过程市场化、形式证券化以及范围国际化等。日前，国内大部分并购都有政府参与其中，并购形式比较多元，但是并购动机却不够明确，在具体操作方面规范程度不够。并购开展过程中伴随着比较高的投资风险，在欣喜于可观的经济效益的同时，还要对潜在的风险有清醒认知。国内外并购潮研究综述国内研究综述当前，国内学术界普遍认为，所谓企业并购财务风险主要指的是通过各项财务决策的制定（包括融资、支付、定价等）导致企业财务发展情况产生不确定因素，进而导致企业并购价值严重偏离预期目标，致使企业出现财务危机的情况。在学者周亮（2006）看来，企业财务风险主要指的是在一定阶段中，由于企业的并购行为，会使得在融资过程中出现负债，进而有可能会引发出财务危机的情况。不过他认为，融资本身并不是引发财务危机的原因。一方面，企业并购过程中，市场环境会有非常多的不确定因素，包括外部环境的经济周另一方面，由于客观原因的影响，并购双方在获取信息方面存在不对称情况，导致收购方掌握的信息不全面甚至不一定准确，进而对收购收益产生高估，进而导致财务风险的出现。企业并购财务风险得以产生的原因主要来自于两点：一方面，企业并购过程中，市场环境会有非常多的不确定因素，包括外部环境的经济周期、政府经济政策等等，以及内部环境的企业资金情况、经营现状以及整合变化等等。另一方面，由于客观原因的影响，并购双方在获取信息方面存在不对称情况，导致收购方掌握的信息不全面、不一定准确，进而对收购收益进行高估，最终会导致财务风险问题的出现。学者赵东娜（2013）经过研究后认为，企业并购这种经营活动和行为具有比较高的市场风险。在众多风险类型中，要提高财务风险的警惕性，需要对其展开深入研究，进而为企业资产重组提供有益指导，促进资源配置不断优化，有利于让企业经营效益得到提升。国外研究综述在看待并购财务风险方面，国外学术界同国内学术界有很多相似之处，不过也有不同的地方。总体上来说，资本主义国家的企业在管理并购财务风险方面比国内企业做的好，在并购风险管理、确认、控制和评价等方面都有非常多的成熟经验，风险控制框架也比较同意，使用的风险评估工具比较科学合理，风险管控操作程序比较完备，管理政策比较健全，同时加大力度培养了大批风险管控人才。面因素的影响。除此之外，导致并购财务风险的出现还有很多其他原因。学者罗伯特·鲍瑟斯（2001）表示，并购双方并没有整合并购计划、缺乏强大的组织适应能力以及战略偏差等都会导致并购风险的出现。学者菲利蒲·H·米尔维斯（1992）强调，企业并购没能成功的主要原因有两个方面。第一，在战略目标方面，企业没有制定一个科学的战略目标，导致战略优势未得到充分发挥，第二，企业在并购的过程中关注财务风险的力度不够，并购计划不够健全，等等方面。研究意义几家实力非凡的企业开始思索如何快速扩大生产规模，同时考虑如何迈入世界市场当研究内容和研究方法研究内容第一，阐述围绕企业并购的学术理论内容。第二，阐述如何识别企业并购中的财务风险。第三，对某某责任有限公司并购后的财务分析影响因素进行研究论述，最后提出某某责任有限公司并购后财务风险的防范。研究方法文献调查法，利用图书馆资料、中国知网、企业官网、证监会官网、经济杂志以及自购的书籍等渠道，查阅国内、外企业并购中财务风险分析的有关文献，搜集与本文相关的资料，了解企业在并购过程存在的财务风险等问题及具体原因，最终进行整理与归纳。因素分析法，该方法主要用来判断导致企业并购财务风险得以产生的原因。准确界定“企业并购”“财务风险”等关键概念，并使用规范经济学的研究手段。并购的概念

2从本质上来说，企业并购就是在控制权变化中，企业依据各权力主体，在产权下进行制度安排，进而转让权利的行为。并购活动的开展是在企业制度以及财产权利制度条另一权力主体为了获得这部分企业控制权必然要付出相应代价。实际上来说，权利主体变化的过程就是企业并购过程。并购的形式从并购的行业角度划分横向并购这一并购类型指的是并购企业的双方同属于一个行业、产业或者市场。横向并购行为能够让通同类产品生产规模得到扩大，促使生产成本的下降，让同业竞争下降，实现市场占有率的提高。纵向并购这一并购类型指的是并购双方在经营方面或生产方面密切相关。纵向并购行为有利于提升生产速度，让保管费用、运输费用等大大下降。混合并购所谓混合并购主要指的是企业并购双方不论是在行业上面还是在生产经营方面都没有关联性。按并购的付款方式划分用现金购买资产它主要指的是并购方在购买目标企业全部资产或部分资产的时候主要使用的现金方式，进而控制目标企业。用现金购买股票它主要指的是并购方通过现金的使用收购目标企业全部或部分股票，进而控制目标企业。以股票购买资产它主要指的是并购方通过向目标企业发行股票的方式，使得目标企业所有资产或大部分资产实现交换。用股票交换股票这种方式又被人们称作是“换股”，主要指的是并购企业通过向目标企业发行股票的方式，来交换对方的所有股票或者部分股票的过程，通常来说收购的股票总数要达到控股数量。通过股票交换股票的收购方式，目标企业通常会转变为并购方的子公司。债权转股权方式这种类型主要指的是当企业最大债权人无法偿还债务的时候，可以把债权转化成对企业的一种投资，从中得到企业公知圈。当前，大部分国内金融资产管理公司控制的企业都是这种并购方式的产物。资产管理公司通过阶段性持股方式的使用，最终通过股权转让成功实现变现。间接控股它指的是战略投资者通过对上市企业最大股东进行并购进而间接得到对上市企业的实际控制权力。承债式并购这种并购类型主要指的是并购方通过对目标公司债权债务予以承担的手段来获得功之后，随着优质资产、流动资产的注入，会让目标企业逐渐实现盈利。无偿划拨无偿划拨主要指的是作为国有股持有的政府部门，在国有投资主体之间实现国有股的直接划拨，此举可以让各个国有企业之间的竞争减弱，加速推进竞争实力雄厚的大企业集团的出现。这种方式中政府色彩比较浓厚。按并购的行为来划分善意并购它主要指的是并购双方通过合作协商和互相配合，共同促成并购的实现。敌意并购它主要指的是并购行为是秘密进行的，通过对目标公司股票进行秘密收购，使得对方最终没有别的办法只能接受收购方的出售条件，进而转移控制权。并购的基本原则在收购的过程中，企业要开展科学决策。并购最基本的原则就是确保并购净收益破零，确保并购利益的获得，有利于提升股东的收益。在计算并购净收益的时候可以使用如下步骤：第一步，计算企业并购预期收益。并购收益等于新公司的价值减去并购前并购双方价值的总和。并购收益=并购后新公司价值-(并购前并购方价值+并购前被并购方价值)4A2BAB2并购收益=8-(4+2)=2(亿元)购费用包括谈判费用、聘请律师费用等等。计算公式为：并购净收益=并购收益-并购溢价-并购费用并购的基本流程一般企业并购的流程包括：一、制定企业并购战略性规划（并购的动机和目的）；二、选择并购对象；三、制定并购方案；四、提交并购报告；五、建立资产评估小组，开展资产评估；六、并购双方谈判签约；七、办理股权装让协议（办理过户、注销、变更等）；八、支付对价（现金、股票、债券等形式的出价文件）；九、并购整合（包括公司发展战略、经营业务、管理制度、组织架构、人力资源、企业文化等）。320020911日。经营范围包括住宿、中餐、洗浴服需要更好的识别并降低财务风险。某某在识别中可能产生财务风险的主要环节某某在实际的并购过程中，需要采用良好的策略，并通过资金的筹集，还有一些财务状况的整合，最终会使得企业能够产生一定的财务风险，企业在实际的经营中需要很好的满足市场经营条件，从而降低市场经营的水平。识别某某并购过程中的各种财务风险当前，企业并购中普遍存在的问题就是对并购风险认识不到位。某某在实际的并购中因为出现了一定的财务状况不确定性，使得能够很好的产生相关损失，某某并购风险有以下几个方面。某某的定价风险得并购中容易出现定价风险。定价风险主要还是因为企业的经营中容易使得其缺乏盈业的经营业绩。某某的融资风险种很重要的融资经营风险。资金供应风险虽然在整个经营中能够很好的满足实际的需资本结构，而且还会因为资本融资的需求最终实际的影响企业的财务风险。某某的税务风险税务风险是不可避免的。这就需要企业在并购过程中很好的注意税务情况，如果相关企业没有合理的进行税务策划和税务缴纳，那么也会实际的产生潜在风险。国家税务一般会直接涉及到相应的资本交易，主要体现如下：并购企业需要很好的支付并购之前的税务；如果企业在并购之前没有合理的纳税，那么将会增加实际的资产净值，这样就增加了企业实际的成本支出；如果在实际的并购中，企业没有能够很好的涉税事项，那么将会实际的增加相应的税收负担。如果企业在并购过程中容易出现相应的未纳税情况，或者出现了一定的偷税漏税等情况，这样都会使得整个企业在并购之后出现不小税务风险，降低企业信誉。企业在并购过程中应该要很好的对税务进行策划，在这种背景之下，我们发现整个企业的经营需要得到合理的提升。某某并购主要是为了能够实际的提升企业的规模经济，使得企业能够很好的实现多种类化经营，同时还能够很好的积累经验等，目标只有一个就是追求利润的最大化。企业在并购之前就应该要将税收调查清楚，防止出现承担起不必要的风险。第4章某某有限责任公司并购中财务风险的影响因素是一种综合的市场价值风险的综合反映这些风险会从多个层面对企业的并购带来负面作用和影响。并购后某某运营整合财务风险的影响因素并购企业偿债风险某某在实际的并购中会出现一定的偿债风险，特别是在企业的经营中出现一定的杠杆。在杠杆并购中需要有10%自有资金，投资银行占到60%左右，债券占到30%。杠杆收购是有非常高的要求的，而且在实际的并购中，通过杠杆分析才能很好的强化市场经营过程中市场分析，在实际的分析中需要使得收购者获益。否则，某某也需要相应的市场经营问题而无法支付本息。流动性风险到位。并购企业运营风险在实际的并购中，需要强化合理的市场经营与管理强化市场经营过程中的运营风业的经营过程中出现的财务收益风险问题，并最终使得其遭受损失。某某并购融资财务风险的影响因素某某的融资结构融资结构中一般是包括相应的债务资本还有就是企业经营中形成的股权资本结构。融资风险非常重要的就是相应的融资结构的合理性。特别是相应的杠杆并购过程中，如果相关收益难以达到要求，这种情况之下就会实际的产生相应的按期偿付风险。在股权直接影响企业的发展和经营。某某的融资方式融资一般来说主要是因为其整个经营过程中，一般会通过债务和权益融资获得资金支够很好的降低股息率，这样才能够不增加财务负担的风险。某某在并购中财务风险的产生主要原因某某并购初期因为企业经营中的调查难以做到很细致，还有就是一些企业在经营中因为经营的信息没有合理的对外披露，包括生产经营、财务、税收、担保、诉讼等，那么就会很好的造成信息不对称，这样就会使得评估出现失衡。某某并购中期得企业出现经营风险。4.3.2某某并购后期要和企业的经营互相结合，防止出现财务混乱。5某某在并购前期财务风险的防范某某并购前信息收集阶段财务风险的防范提升相关信息的质量；二是需要很好的选在符合企业的企业价值评估体系，更好的确定和分析企业价值。在实际的企业价值评估过程中，会很好的产生相应的企业价值评估风险，根本原因就是信息不对称，这就直接导致了企业希望能够避免恶意收购，而且需要在实际的信息收购阶段进行信息的审查和评价。并购中支付风险的防范某某在实际的经营中进行了一定的股改，在并购中可以现金支付，而且可以按照实际情况选在相应的灵活的并购方式，这样还需要尽量的降低现金支付的水平。还可以直接采取相应的股权支付、债券支付、还有就是相应的混合支付方式。并购中融资风险的防范并购的融资风险防范一般是来源于相应的融资决策；还需要能够很好的拓展和优化相应的融资渠道，在实际的经营中使得融资结构合理化；降低企业的融资成本；还需要能够很好的增加企业的杠杆收购融资。并购后运营整合风险的防范在实际的整合过程中，需要很好的强化相应的财务审查，使得企业的经营能够很好的进行财务控制。某某并购过程中财务风险的防范措施合理确定目标企业的价值，降低定价风险在实际的信息价值评估过程中，需要不断的强化相应的信息评估机制的提升，使得整个企业能够在确定目标价值的基础上进行并购，降低定价风险。为了能够很好的降低企业的财务审查条件，这种条件之下就需要不断的进行企业的财务和会计调查，并邀请和聘请专门的企业经营管理者进行一定的价值评估，邀请评估机构实际的参与到企业的前期调研，全面的了解企业的财务和税务等方面的知识，通过分析企业的财务状况很好的了解企业的财务风险，还需要通过企业的经营数据来很好的反映企业的资产价值。保证并购资金取得，降低融资风险某某要在实际并购中更好的获得和筹集相应的并购资金，主要是包括相应的融资渠道、融资方式等。企业还应该要强化相应的融资需求量，合理的制定融资计划，通过多种渠道进行融资结合。加强营运资金管理，降低支付风险偿付能力主要是体现在资金的流动性方面，流动性风险也会很好的影响企业的经营与发展，在企业的经营中要更好的提升相应的经营管理水平，从而很好的降低企业的支付风险。还需要通过一定的资产价值组合，提升企业的经营实效，通过有价证券资产组合，适当的强化企业经营过程中的变现能力，这样就可以很好的避免在并购过程中双方产生债务到期的问题，防止出