转换科技公司融资过程及其分析

第页转换科技公司融资过程及其分析

以下是转换科技公司（TransitionTechnologyInc.以下简称TTI）在1987年初开始寻求风险资本，直到212天后终于获得3i

Venture（以下简称3i）等提供300万美元风险资本的全过程。这是一个比较常规的风险投资过程，但其中的曲折历程也颇耐人寻味。

投资经过：

第1天：TomStark（以下简称Tom，是3i的副董事长）曾于70年代初与Albert

Libbey（以下简称Albert）一同共过事。Tom从Albert处得知有一家叫TTI的新创公司正准备寻求第一次的风险资本融资。

Tom主动打电话联系TTI的董事长Walter

Bennett（以下简称Walter）。Walter向Tom简单介绍了TTI寻求风险资本的意图，并告诉他预计需要的资金额。Tom对Walter的想法颇感兴趣，并表示了合作的愿意。Walter告诉Tom，他需要2到3个星期来准备投资建议书。

第50天：TTI的投资建议书送达3i。以下是投资建议书的内容明显的技术改良使得以下这些目标成为可能：改善工业输入/输出（I/O）产品性能；降低工业输入/输出系统造价达20%-40%；设计出一套能与多种工业自动化计算机交互的工业输入/输出系统。

目标：

5年内营业收入超过3000万美元；

税前收益达17%-20%，税后利润达8%-11%；

在工业自动化计算机输入/输出市场处于主导地位。需要大约275万美元的股东权益投资。

第57天：在波士顿，3i在其每周例行工作会议上讨论TTI项目。Tom认为这是一个非常好的时机，3i应当认真考虑TTI的投资建议；与会者同意Tom的意见。接下来，Tom需要确定投资建议中哪些内容是关键，并需要开展大量的研究。他也开始考虑寻找其他会对TTI感兴趣的风险投资基金。

如果3i向TTI提供所需的全部资金，并采取最简单直接的融资构造，那么3i将处于控股地位；但3i向来不愿意控制所投资的公司。而且，3i与TTI都希望组成一个小型的辛迪加，这样既可以为TTI的后续阶段融资带来更多的后备资源，也可以带来更多的经验与商业联系以协助公司发展壮大。Walter继续寻找其他基金，Tom也在考虑他所认识的、并希望其参加的其他基金。

第72天：Tom第一次参观TTI，并与其3个创立者深入地讨论该投资建议。TTI的创立者们曾一同在另外一家公司共事2年多，他们的技能也是互补的。这个3人小组可以出色地完成设计、制造与销售产品的`整个流程。尽管还没有完整的实物产品可供演示，但是他们成功地演示了产品的其中一个重要部件：电波-频率链路模块。

第74天：Tom写了一份长达4页的信，描述TTI的创立者、计划产品以及营销计划，然后附上预测的资金平衡表、收入与现金流报告以及可能投资回报的计算结果，并寄给了在伦敦、英格兰、Newport、Beach、加州等其他3i分支机构中熟悉工业自动化或相关领域，能够对市场、竞争与技术作出评价的其他同事。他们将凭借自己的经验与网络，协助Tom完成对TTI的调查评估。

第77天：Tom与Walter会面并讨论了融资的一些具体细节，包括：

Walter需要的资金额，而不是Tom能够提供的资金额是多少？

Walter在投资建议书中所列数字的可信度如何？

Walter如何估价其公司？

Walter正在接触的其他投资者都有哪些人，他们的反应如何？

根据Walter的答复以及其他讨论结果，Tom初步决定分阶段投资。这样有利于减少风险投资企业的初始投入，但必须保证公司有足够的资金以展示其具有制造产品的能力。

第86天：Tom与Walter再次会面，围绕着融资规模与开展公司业务所需最小资金额继续讨论。投资建议书中列明的融资总额为275万美元，但只要150万美元就足够让公司运转直到产品开发进入Beta测试阶段。另一方面，对公司的估价问题成为双方讨论的焦点。Walter作为所有者之一，对公司的估价较高；而Tom对TTI也有一个估价，他不愿意付出更高的代价。通过几次会晤，Tom与Walter不断地磋商交易的细节。

第94天：从伦敦与Newport、Beach来的报告认为，TTI的产品存在一个潜在的良好市场。但是，从Reading与英格兰来的报告却发现了存在竞争者。Tom把这些情况告诉了Walter。

第109天：完成了主要交易问题的谈判之后，Tom