筹资管理课件

第四章筹资管理

筹资管理概述权益资金筹集负债资金筹集第四章筹资管理筹资管理概述1教学要点企业筹资的含义、动机股权资本与债权资本的区别

筹资方式与筹资渠道资金需要量预测的销售百分比法

教学要点企业筹资的含义、动机2第四章企业筹资决策第四章筹资管理第四章企业筹资决策第四章筹资管理3第一节筹资概述一、筹资的含义和分类（一）筹资的含义（二）筹资的分类按筹资渠道分：股东权益筹资、负债筹资、衍生工具筹资按资金使用期限分：短期筹资和长期筹资按资金的来源范围分：内部融资和外部融资第一节筹资概述一、筹资的含义和分类按筹资渠道分：股东权益筹4第一节筹资概述二、筹资的动机：设立性动机、扩张性动机、调整性动机、混合性动机三、筹资的一般原则：合理性、及时性、效果性、经济性、合法性第一节筹资概述二、筹资的动机：5四、筹资渠道与方式吸收直接投资发行股票留存收益1.渠道：2.方式：(1)权益筹资国家财政、银行信贷非银行金融机构、其他企业居民个人、企业自留、外资(2)负债筹资银行借款商业信用发行债券融资租赁四、筹资渠道与方式吸收直接投资发行股票留存收益1.渠道：2.63.筹资渠道与方式的对应关系方式渠道吸收直投发行股票利用留收银行借款发行债券利用商信融资租赁国家财政银行信贷非银金机其他企业居民资金企业内资国外资金○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○3.筹资渠道与方式的对应关系方式吸收直投发行股票利7（一）定性预测法（二）因素分析法资本需要量＝(上年资金实际平均占用额一不合理平均占用额)×(1士预测年度销售增减率)×(1士预测年度资金周转速度变动率)（三）比率分析法五、资金需要量的预测（一）定性预测法五、资金需要量的预测8销售百分比法步骤:1.确定销售收入增长率2.确定资产负债表中随销售变动而变动的资产和负债3.确定变动项目的销售百分比4.计算外部融资需求量随销售收入的变化而变化的资产(有：货币资金、应收帐款、存货)固定资产:生产能力已饱和其属于变动资产;生产能力有剩余其属于不变资金随销售收入的变化而变化的负债有：应付帐款、应交税金、应计费用)销售百分比法步骤:随销售收入的变化而变化的资产9销售百分比法的公式为：△F=

·△S－

·△S－P·E·S2

△F=(A-B)•-PES2外界资金需求量=变动资产率×增加销售-变动负债率增加销售留存收益×-销售百分比法的公式为：△F=·△S－·△S－P·E·S210

资产负债和所有者权益货币资金6000应收账款20000存货35000固定资产净值39000应付费用8000应付账款15000短期借款30000公司债券12000实收资本22000留存收益13000资产合计100000负债和所有者合计100000例：某公司2011年的销售收入为100000元，现在还有剩余生产能力，假定销售净利率为10%,如果2012年的销售收入提高到120000元，问需要筹集多少资金？留存比例40%。资产负债和所有者权益11确定销售百分比资产销售百分率%负债和所有者权益销售百分率%货币资金应收账款存货固定资产净值62035不变动应付费用应付账款短期借款公司债券实收资本留存收益815不变动不变动不变动不变动合计61合计23确定销售百分比资产销售百分率%负债和所有者权益销售百12确定资金需要量资金需要量=(61%-23%)×20000=7600(元)外界资金需要量=61%×20000－23%×20000－10%×40%×120000=2800（元）确定资金需要量资金需要量=(61%-23%)×2000013

某公司2011年实现销售额300000元,销售净利率为10%,并按净利润的60%发放股利,假定该公司的固定资产利用能力已经饱和.该公司计划在2012年把销售额提高到360000元,销售净利率,股利发放率仍维持2011年的水平,按折旧计划提取50000元折旧,其中50%用于设备改造,其他资料见下表，求追加资金需要量。练习1某公司2011年实现销售额300000元,销14资产1.货币资金800002.应收帐款1800003.存货2400004.固定资产净值5000005.无形资产100001.应付帐款1300002.应交税金200003.长期负债500004.实收资本7500005.留存收益60000合计1010000合计1010000负债及所有者权益资产1.货币资金800001.应付帐款15练习题1解:A=80000+180000+240000+500000=1000000B=130000+20000=150000△S/S1=(360000-300000)/300000=20%折旧余额=50000×(1-50%)=25000PES2=360000×10%×(1-60%)=14400外界资金需要量=(1000000-150000)×20%-25000-14400=130600(元)练习题1解:16（四）资金习性预测法

资金习性：资金的变动同产销量之间的依存关系。资金分为变动资金、不变资金和混合资金。1.根据资金总额与产销量关系的预测思路：资金和产销量存在线性关系Y=a+bXy:资金总额,a不变资金,b变动率,x产销量,bx变动资金（四）资金习性预测法

资金习性：资金的变动同产销量之间17a=b=求:y=a+bx中的a、b的值，可用回归直线法。a=求:y=a+bx中的a、b的值，可用回归直线法。18例：双龙公司产销量和资金变化情况如下表所示，2012年预计销售量为30万台，试计算2012年的资金需要量。

例：双龙公司产销量和资金变化情况如下表所示，2012年预计销19年度产销量X（万台）资金需要量Y（万元）XYX*X07080910111518202225

100105110112115

15001890220024642875

225324400484625

合计n=5∑x=100∑y=542∑xy=10929∑X2=2058

产销量与资金变化情况表

年度产销量X（万台）资金需要量Y（万元）XYX*X0715120B==1.53A==77.8

将a和b得值代入回归方程得:y=77.8+1.53x当2012年销售量为30万台时，资金需要量y=77.8+30×1.53=123.7（万元）第四章筹资管理课件212.先分项目后汇总的预测思路:1.先计算每一个项目(如:现金)的a与b2.进行各项的汇总， 算出总的a与b；代入y=a+bx计算a、b时可用高低点法和回归直线法。2.先分项目后汇总的预测思路:22例题：某公司历史上现金占用与销售收入之间的关系如表所示，如果2012年预计销售收入为350000元，试计算2012年的资金需要量。年度20072008200920102011销售收入(x)200000240000260000280000300000现金占用（y)1100013000140001500016000例题：某公司历史上现金占用与销售收入之间的关系如表所示，如果23答案：b＝＝0.05a＝16000－0.05×300000=1000（元）或＝11000－0.05×200000＝1000（元）存货、应收账款、流动负债、固定资产等都可以这样求出其a和b的值，然后在带入下表，求出中的a和b.答案：b＝24项目

年度不变资金（a）每项销售收入所需变动资金（b）流动资产现金应收账款存货小计减：流动负债应付账款及应付费用净资金占用固定资产厂房、设备

1000600010000170008000900051000

0.050.140.220.410.110.300

所需资金合计

600000.3资产类合计-负债合计项目年度不变资金（a）每项销售收入所需252012年的资金需要量＝60000＋0.3×350000＝165000(元)2012年资金增加量=165000-2011年资金总量2012年外界资金需求量=2012年资金增加量-2012年留存收益2012年的资金需要量＝60000＋0.3×35000026

第二节股权筹资一、吸收直接投资（一）吸收直接投资的种类

（二）吸收直接投资的形式（三）吸收直接投资的优缺点吸收国家投资吸收法人投资吸收个人投资以货币出资、以实物出资、以知识产权出资、以土地使用权出资优点：增强企业信誉；有利于尽快形成生产力；降低财务风险缺点：资金成本高；控制权容易分散；筹资规模受到限制

第二节股权筹资一、吸收直接投资吸收国家投资吸收法人27

第二节权益资金的筹资二、普通股筹资（一）普通股及其股东权利

（二）普通股的种类表决权股份转让权股利分配请求权对公司的审查权、质询权公司分配剩余财产的权利公司章程规定的其他权利1.按股票有无记名分为：记名股、不记名股2.按股票是否标明金额分:面值股票、无面值股票3.按投资主体分：国家股、法人股、个人股4.按发行对象和上市地区分：A、B、H、N第二节权益资金的筹资二、普通股筹资表决权股份转让权28股票发行的条件P125股票发行的方式股票发行价格等价、时价、中间价（三）股票上市（二）股票发行股票上市的目的股票上市的条件股票发行及影响公开间接发行和不公开直接发行股票发行的条件P125股票发行的方式股票发行价格等价29普通股融资的优点：1.资本永久性,无到期日,不需归还.2.没有固定的股利负担,筹资风险较小.3.普通股筹资反映公司的实力,增强举债能力.4.预期收益高,容易吸收资金.5.筹资限制少普通股融资的缺点:1.普通股的资金成本较高.2.普通股筹资分散公司的控制权.（四）普通股融资的特点普通股融资的优点：普通股融资的缺点:（四）普通股融资的特点30留存收益构成：盈余公积、未分配利润资金成本较低优点：留存收益的优缺点：三、留存收益保持普通股股东的控制权增强公司的信誉股东可获得税收上的好处缺点：筹资数额有限资金使用受制约可能会影响外部融资留存收益构成：资金成本较低优点：留存收益的优缺点：三、留存收31长期负债筹资的特点一、长期借款筹资长期借款的利息率通常高于短期借款。

第三节长期负债筹资使用上的时间性，需到期偿还需固定支付债务利息筹资成本低，不会分散控制权长期负债筹资的特点第三节长期负债筹资使用上的时间性，需到32长期借款的偿还方式：定期支付利息、到期一次性偿还本金；定期等额偿还；平时逐期偿还小额本金和利息，期末偿还余下的大额部分。提高实际利率加大到期还款压力长期借款的偿还方式：定期支付利息、到期一次性偿还本金；定期等33长期借款筹资的优点：借款弹性较大筹资速度快借款成本较低筹资风险高;限制性条款多;筹资数量有限

第三节长期负债筹资可以发挥财务杠杆作用长期借款筹资的缺点：财务风险防四高：“一高”负债率；“二高”债权；“三高”不良资产率；“四高”法律诉讼长期借款筹资的优点：借款弹性较大筹资速度快借款成本较低筹资风34分类标准类型分类标准类型发行主体政府债券金融债券公司债券期限长短短期债券中期债券长期债券利率是否固定固定利率债券浮动利率债券是否记名记名债券无记名债券是否可转换为股票可转换债券不可转换债券其他分类无息债券收益债券二、债券筹资（一）债券的种类分类标准类型分类标准类型发行主体政府债券期限长短短期债券35（二）债券发行价格发行价格(未来现金流出的现值)

二、债券筹资债券发行价格=面值×（P/F，i，n）+面值×票面利率×（P/A,i,n）

I不同，平价、溢价和折价（二）债券发行价格二、债券筹资债券发行价格=面值×（P/F，36

例1.A公司发行5年期债券，面值10000元，票面利率5%，每年末付息一次；问：1)当市场利率4%时，债券的发行价为多少？2)当市场利率6%时，债券的发行价为多少？解：1)10000X5%(P/A,4%,5)+10000X(P/F,4%,5)=104452)10000×5%(P/A,6%,5)+10000(P/F,6%,5)=9579二、债券筹资例1.二、债券筹资37练习题2某企业发行债券筹资,面值1000元,期限5年,发行时市场利率10%,每年末付息,到期还本.分别按票面利率为8%、10%、12%计算债券的发行价格。练习题2某企业发行债券筹资,面值1000元,期限5年,发行时38答案：8%时，发行价格=1000×8%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=924.16（元）10%时，发行价格=1000×10%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=1000（元）12%时，发行价格=1000×12%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=1075。8（元）练习题2答案答案：8%时，发行价格=1000×8%×（P/A，10%，539练习题2若上例改成单利计息，到期一次还本付息，分别计算发行价格。答案：8%时，发行价=1000×（1+8%×5）×（P/F，10%，5）=869.26（元）10%时，发行价=1000×（1+10%×5）×（P/F，10%，5）=931.3512%时，发行价=1000×（1+12%×5）×（P/F，10%，5）=993.44（元）练习题2若上例改成单利计息，到期一次还本付息，分别计算发行价40练习题3某企业拟发行5年期债券,每份债券6万元,票面利率10%,每半年付息一次,若此时市场利率8%,债券的发行价格是多少?若市场利率10%,债券的发行价格又为多少.练习题3某企业拟发行5年期债券,每份债券6万元,票面利率1041练习题3答案答案：每半年利息=60000×10%/2=3000(元)(1)债券发行价格=3000×(P/A,4%,10)+60000×(P/F,4%,10)=64869(元)(2)债券发行价格=3000×(P/A,5%,10)+60000×(P/F,5%,10)=59999.1(元)练习题3答案答案：每半年利息=60000×10%/2=30042二、债券筹资(三)债券的偿还1.到期偿还2.提前偿还（提前赎回或收回）3.滞后偿还债券的利息率:有固定利率和浮动利率两种债券付息频率主要有按年付息、按半年付息、按季付息、按月付息和一次性付息（利随本清、贴现发行）（四）债券的信用等级

AAA最高级AA高级A上中级BBB中级BB中下级B投机级CCC容易失败的债券，属完全投机性债券，CC高度投机性，C最差债券最著名债券评级公司是：美国穆迪公司和标准普尔公司强制性赎回选择性赎回通知赎回偿债基金赎债基金提前售回优先权提前售回选择权二、债券筹资(三)债券的偿还（四）债券的信用等级强制性赎回43二、债券筹资资金成本较低；保证控制权；发挥财务杠杆作用；便于调整资本结构财务风险大；筹资数额有限；限制条件多（五）债券筹资的优缺点：二、债券筹资资金成本较低；保证控制权；发挥财务杠杆作用；便于44第四节租赁直接租赁杠杆租赁售后租回一、租赁的类型经营租赁融资租赁临时性需要、期限短、出租人维护设备及保险、期满资产归出租人，合同灵活第四节租赁直接租赁一、租赁45二、融资租赁的租金1·融资租赁租金的构成租息设备的价款(买价、运杂费、保险费)租赁资产的成本利息——出租人为买资产向银行借款的利息等租赁手续费——租赁公司的营业费用及其赚取的利润租金

第四节租赁二、融资租赁的租金租息设备的价款(买价、运杂费、保险费)租赁461.租赁资产的成本、成本利息、租赁手续费，采取期初期末等额或不等额的方式支付。如果租金在期初支付，资产成本和资产利息按预付年金计算；手续费按租赁期限平均计算。三、融资租赁租金的计算和支付方式1.租赁资产的成本、成本利息、租赁手续费，采取期初期末等额或472.租赁资产的成本、成本利息，采取期初期末等额或不等额的方式支付；租赁手续费单独一次性付清。3.资产的成本采取期初期末等额或不等额的方式支付，成本利息和手续费均单独计算和支付。三、融资租金的计算和支付方式2.租赁资产的成本、成本利息，采取期初期末等额或不等额的方式48累积优先股和非累积优先股可转换优先股与不可转换优先股参加优先股和不参加优先股（二）优先股股东的权利

第五节混合筹资一、优先股筹资

优先分配股利权优先分配剩余财产权部分管理权可赎回优先股与不可赎回优先股（一）优先股筹资种类累积优先股和非累积优先股可转换优先股与不可转换优先股参加优先49（三）优先股筹资的优缺点优点：没有到期日，不用还本；保持控制权；股利有弹性缺点：成本高；财务负担重；筹资限制多（三）优先股筹资的优缺点优点：没有到期日，不用还本；50二、认股权证筹资（一）认股权证筹资的特征发认股权证可增强股票对投资者的吸引力，对公司债券、优先股和短期票据起到促销作用。（二）认股权证的种类1.按认股权证允许购买的期限长短分:长期认股权证与短期认股权证2.按认股权证的发行方式分类:单独发行与附带发行的认股权证3.按认股权证认购数量的约定方式分类备兑认股权证与配股权证认股权证是由公司发行的一种选择权，它允许持有者在特定的时间内，以预定的价格购买一定数量的该公司的股票。二、认股权证筹资（一）认股权证筹资的特征（二）认股权证的种类51二、认股权证筹资(三)认股权证的价值认股权证的理论价格是股票的市场价格减去约定价格.其市场价格往往高于理论价格.（四）认股权证的优缺点优点:1.降低资本成本,为公司筹集额外的资金.2.促进其他筹资方式的运用3.募集资金分步到位,防止闲置资金和挪用.4.一种看涨期权,避免融资后业绩下滑现象5.减少了直接增发股票对市场的冲击.缺点:1.稀释普通股收益2.容易分散企业的控制权.二、认股权证筹资(三)认股权证的价值（四）认股权证的优缺点52

（一）可转换债券的概念与种类可转换证券是指可以转换为普通股票的证券，包括可转换债券和可转换优先股

（二）可转换债券的要素1.标的股票2.转换价格3.转换比率4.转换期5.赎回条款6.回售条款7.强制性转换条款三、可转换债券（一）可转换债券的概念与种类（二）可转换债券的要素三、可转53三、可转换证券筹资(三)可转换债券优缺点优点缺点筹资成本较低便于筹资资金稳定股价增强筹资的灵活性增加了企业的财务压力存在回售风险减少了股权筹资数额提高资本成本三、可转换证券筹资(三)可转换债券优缺点筹资成本较低便于筹54练习题4已知A公司有关资料如下：年度销量(件)资金总量(元)074012000081602400009120270001080220001120040000练习题4已知A公司有关资料如下：年度销量(件)资金总量(元)55计算题41.假定2012年预计销量为320件，求资金需要量及新增资金量？2.若新增资金量拟向银行借款，银行要求的补偿性余额为20%，则公司借款额为多少？3.若公司所得税率40%，借款利率8%，筹资费率为借款额的2%，在不考虑补偿性余额条件下，借款的成本为多少？若考虑补偿性余额条件下，借款的成本为多少？4.若采用贴现法时，借款的成本为多少？

计算题41.假定2012年预计销量为320件，求资金需要量及56练习题4(答案)n=5∑X=600∑Y=125000∑XY=17320000∑X2=88000b=(5×17320000-6×125000)／〔5×88000-(600)2〕=145a=(125000-145×600)／5=7600y=7600+145x资金需要量：y=7600+145×320=54000(元)新增资金量：y=145(320-200)=17400(元)练习题4(答案)n=5∑X=600∑Y=12557练习题4(答案)借款额：17400÷(1-20%)=21750不考虑借款余额,借款成本：8%(1-40%)／(1-2%)=4.90%考虑借款成本：21750×8%(1-40%)／(1-21750×20%-21750×2%)=6.15%贴现法、借款额：17400／(1-8%)=18913成本：18913×8%(1-40%)／(17400-18913×2%)=5.33%练习题4(答案)借款额：17400÷(1-20%)=217558

某公司敏感资产与销售收入的比率为40%，敏感负债与销售收入的比率为18%，税前利润占销售收入的比率为8%，所得税率为25%，税后利润50%留用于企业，该公司2000年销售收入为1500万元，预计2001年销售收入增长15%，求外部筹资额？练习题5某公司敏感资产与销售收入的比率为459练习题5答案外部筹资额=（40%-18%）×1500×15%－8%×0.75×1500×（1+15%）×50%=-2.25(万元)练习题5答案外部筹资额=（40%-18%）×1500×1601.企业筹资的动机是什么？2.股权资本与债权资本的区别

3.直接筹资与间接筹资的区别?4.股票、债券的含义及筹资特点。5.企业筹资的基本方式有哪些？5.补偿性余额、债券价格计算思考题1.企业筹资的动机是什么？思考题61

2003年以来，我国宏观经济运行正处于经济周期的上升阶段。随着经济增长速度的提高，某些部门的盲目投资、低水平建设问题严重，引发了宏观经济局部出现过热现象。2003年下半年以来政府实施了新一轮的宏观调控措施。到目前为止，此次宏观调控取得了重要的阶段性成果。2008年到现在采取了一系列财政和货币调控措施。

案例分析根据上述资料，请讨论：1.财务管理与企业外部环境的关系。2.结合你所了解的宏观调控的具体措施，说明对某些行业、部门筹资环境的影响。返回2003年以来，我国宏观经济运行正62第四章筹资管理

筹资管理概述权益资金筹集负债资金筹集第四章筹资管理筹资管理概述63教学要点企业筹资的含义、动机股权资本与债权资本的区别

筹资方式与筹资渠道资金需要量预测的销售百分比法

教学要点企业筹资的含义、动机64第四章企业筹资决策第四章筹资管理第四章企业筹资决策第四章筹资管理65第一节筹资概述一、筹资的含义和分类（一）筹资的含义（二）筹资的分类按筹资渠道分：股东权益筹资、负债筹资、衍生工具筹资按资金使用期限分：短期筹资和长期筹资按资金的来源范围分：内部融资和外部融资第一节筹资概述一、筹资的含义和分类按筹资渠道分：股东权益筹66第一节筹资概述二、筹资的动机：设立性动机、扩张性动机、调整性动机、混合性动机三、筹资的一般原则：合理性、及时性、效果性、经济性、合法性第一节筹资概述二、筹资的动机：67四、筹资渠道与方式吸收直接投资发行股票留存收益1.渠道：2.方式：(1)权益筹资国家财政、银行信贷非银行金融机构、其他企业居民个人、企业自留、外资(2)负债筹资银行借款商业信用发行债券融资租赁四、筹资渠道与方式吸收直接投资发行股票留存收益1.渠道：2.683.筹资渠道与方式的对应关系方式渠道吸收直投发行股票利用留收银行借款发行债券利用商信融资租赁国家财政银行信贷非银金机其他企业居民资金企业内资国外资金○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○3.筹资渠道与方式的对应关系方式吸收直投发行股票利69（一）定性预测法（二）因素分析法资本需要量＝(上年资金实际平均占用额一不合理平均占用额)×(1士预测年度销售增减率)×(1士预测年度资金周转速度变动率)（三）比率分析法五、资金需要量的预测（一）定性预测法五、资金需要量的预测70销售百分比法步骤:1.确定销售收入增长率2.确定资产负债表中随销售变动而变动的资产和负债3.确定变动项目的销售百分比4.计算外部融资需求量随销售收入的变化而变化的资产(有：货币资金、应收帐款、存货)固定资产:生产能力已饱和其属于变动资产;生产能力有剩余其属于不变资金随销售收入的变化而变化的负债有：应付帐款、应交税金、应计费用)销售百分比法步骤:随销售收入的变化而变化的资产71销售百分比法的公式为：△F=

·△S－

·△S－P·E·S2

△F=(A-B)•-PES2外界资金需求量=变动资产率×增加销售-变动负债率增加销售留存收益×-销售百分比法的公式为：△F=·△S－·△S－P·E·S272

资产负债和所有者权益货币资金6000应收账款20000存货35000固定资产净值39000应付费用8000应付账款15000短期借款30000公司债券12000实收资本22000留存收益13000资产合计100000负债和所有者合计100000例：某公司2011年的销售收入为100000元，现在还有剩余生产能力，假定销售净利率为10%,如果2012年的销售收入提高到120000元，问需要筹集多少资金？留存比例40%。资产负债和所有者权益73确定销售百分比资产销售百分率%负债和所有者权益销售百分率%货币资金应收账款存货固定资产净值62035不变动应付费用应付账款短期借款公司债券实收资本留存收益815不变动不变动不变动不变动合计61合计23确定销售百分比资产销售百分率%负债和所有者权益销售百74确定资金需要量资金需要量=(61%-23%)×20000=7600(元)外界资金需要量=61%×20000－23%×20000－10%×40%×120000=2800（元）确定资金需要量资金需要量=(61%-23%)×2000075

某公司2011年实现销售额300000元,销售净利率为10%,并按净利润的60%发放股利,假定该公司的固定资产利用能力已经饱和.该公司计划在2012年把销售额提高到360000元,销售净利率,股利发放率仍维持2011年的水平,按折旧计划提取50000元折旧,其中50%用于设备改造,其他资料见下表，求追加资金需要量。练习1某公司2011年实现销售额300000元,销76资产1.货币资金800002.应收帐款1800003.存货2400004.固定资产净值5000005.无形资产100001.应付帐款1300002.应交税金200003.长期负债500004.实收资本7500005.留存收益60000合计1010000合计1010000负债及所有者权益资产1.货币资金800001.应付帐款77练习题1解:A=80000+180000+240000+500000=1000000B=130000+20000=150000△S/S1=(360000-300000)/300000=20%折旧余额=50000×(1-50%)=25000PES2=360000×10%×(1-60%)=14400外界资金需要量=(1000000-150000)×20%-25000-14400=130600(元)练习题1解:78（四）资金习性预测法

资金习性：资金的变动同产销量之间的依存关系。资金分为变动资金、不变资金和混合资金。1.根据资金总额与产销量关系的预测思路：资金和产销量存在线性关系Y=a+bXy:资金总额,a不变资金,b变动率,x产销量,bx变动资金（四）资金习性预测法

资金习性：资金的变动同产销量之间79a=b=求:y=a+bx中的a、b的值，可用回归直线法。a=求:y=a+bx中的a、b的值，可用回归直线法。80例：双龙公司产销量和资金变化情况如下表所示，2012年预计销售量为30万台，试计算2012年的资金需要量。

例：双龙公司产销量和资金变化情况如下表所示，2012年预计销81年度产销量X（万台）资金需要量Y（万元）XYX*X07080910111518202225

100105110112115

15001890220024642875

225324400484625

合计n=5∑x=100∑y=542∑xy=10929∑X2=2058

产销量与资金变化情况表

年度产销量X（万台）资金需要量Y（万元）XYX*X0715182B==1.53A==77.8

将a和b得值代入回归方程得:y=77.8+1.53x当2012年销售量为30万台时，资金需要量y=77.8+30×1.53=123.7（万元）第四章筹资管理课件832.先分项目后汇总的预测思路:1.先计算每一个项目(如:现金)的a与b2.进行各项的汇总， 算出总的a与b；代入y=a+bx计算a、b时可用高低点法和回归直线法。2.先分项目后汇总的预测思路:84例题：某公司历史上现金占用与销售收入之间的关系如表所示，如果2012年预计销售收入为350000元，试计算2012年的资金需要量。年度20072008200920102011销售收入(x)200000240000260000280000300000现金占用（y)1100013000140001500016000例题：某公司历史上现金占用与销售收入之间的关系如表所示，如果85答案：b＝＝0.05a＝16000－0.05×300000=1000（元）或＝11000－0.05×200000＝1000（元）存货、应收账款、流动负债、固定资产等都可以这样求出其a和b的值，然后在带入下表，求出中的a和b.答案：b＝86项目

年度不变资金（a）每项销售收入所需变动资金（b）流动资产现金应收账款存货小计减：流动负债应付账款及应付费用净资金占用固定资产厂房、设备

1000600010000170008000900051000

0.050.140.220.410.110.300

所需资金合计

600000.3资产类合计-负债合计项目年度不变资金（a）每项销售收入所需872012年的资金需要量＝60000＋0.3×350000＝165000(元)2012年资金增加量=165000-2011年资金总量2012年外界资金需求量=2012年资金增加量-2012年留存收益2012年的资金需要量＝60000＋0.3×35000088

第二节股权筹资一、吸收直接投资（一）吸收直接投资的种类

（二）吸收直接投资的形式（三）吸收直接投资的优缺点吸收国家投资吸收法人投资吸收个人投资以货币出资、以实物出资、以知识产权出资、以土地使用权出资优点：增强企业信誉；有利于尽快形成生产力；降低财务风险缺点：资金成本高；控制权容易分散；筹资规模受到限制

第二节股权筹资一、吸收直接投资吸收国家投资吸收法人89

第二节权益资金的筹资二、普通股筹资（一）普通股及其股东权利

（二）普通股的种类表决权股份转让权股利分配请求权对公司的审查权、质询权公司分配剩余财产的权利公司章程规定的其他权利1.按股票有无记名分为：记名股、不记名股2.按股票是否标明金额分:面值股票、无面值股票3.按投资主体分：国家股、法人股、个人股4.按发行对象和上市地区分：A、B、H、N第二节权益资金的筹资二、普通股筹资表决权股份转让权90股票发行的条件P125股票发行的方式股票发行价格等价、时价、中间价（三）股票上市（二）股票发行股票上市的目的股票上市的条件股票发行及影响公开间接发行和不公开直接发行股票发行的条件P125股票发行的方式股票发行价格等价91普通股融资的优点：1.资本永久性,无到期日,不需归还.2.没有固定的股利负担,筹资风险较小.3.普通股筹资反映公司的实力,增强举债能力.4.预期收益高,容易吸收资金.5.筹资限制少普通股融资的缺点:1.普通股的资金成本较高.2.普通股筹资分散公司的控制权.（四）普通股融资的特点普通股融资的优点：普通股融资的缺点:（四）普通股融资的特点92留存收益构成：盈余公积、未分配利润资金成本较低优点：留存收益的优缺点：三、留存收益保持普通股股东的控制权增强公司的信誉股东可获得税收上的好处缺点：筹资数额有限资金使用受制约可能会影响外部融资留存收益构成：资金成本较低优点：留存收益的优缺点：三、留存收93长期负债筹资的特点一、长期借款筹资长期借款的利息率通常高于短期借款。

第三节长期负债筹资使用上的时间性，需到期偿还需固定支付债务利息筹资成本低，不会分散控制权长期负债筹资的特点第三节长期负债筹资使用上的时间性，需到94长期借款的偿还方式：定期支付利息、到期一次性偿还本金；定期等额偿还；平时逐期偿还小额本金和利息，期末偿还余下的大额部分。提高实际利率加大到期还款压力长期借款的偿还方式：定期支付利息、到期一次性偿还本金；定期等95长期借款筹资的优点：借款弹性较大筹资速度快借款成本较低筹资风险高;限制性条款多;筹资数量有限

第三节长期负债筹资可以发挥财务杠杆作用长期借款筹资的缺点：财务风险防四高：“一高”负债率；“二高”债权；“三高”不良资产率；“四高”法律诉讼长期借款筹资的优点：借款弹性较大筹资速度快借款成本较低筹资风96分类标准类型分类标准类型发行主体政府债券金融债券公司债券期限长短短期债券中期债券长期债券利率是否固定固定利率债券浮动利率债券是否记名记名债券无记名债券是否可转换为股票可转换债券不可转换债券其他分类无息债券收益债券二、债券筹资（一）债券的种类分类标准类型分类标准类型发行主体政府债券期限长短短期债券97（二）债券发行价格发行价格(未来现金流出的现值)

二、债券筹资债券发行价格=面值×（P/F，i，n）+面值×票面利率×（P/A,i,n）

I不同，平价、溢价和折价（二）债券发行价格二、债券筹资债券发行价格=面值×（P/F，98

例1.A公司发行5年期债券，面值10000元，票面利率5%，每年末付息一次；问：1)当市场利率4%时，债券的发行价为多少？2)当市场利率6%时，债券的发行价为多少？解：1)10000X5%(P/A,4%,5)+10000X(P/F,4%,5)=104452)10000×5%(P/A,6%,5)+10000(P/F,6%,5)=9579二、债券筹资例1.二、债券筹资99练习题2某企业发行债券筹资,面值1000元,期限5年,发行时市场利率10%,每年末付息,到期还本.分别按票面利率为8%、10%、12%计算债券的发行价格。练习题2某企业发行债券筹资,面值1000元,期限5年,发行时100答案：8%时，发行价格=1000×8%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=924.16（元）10%时，发行价格=1000×10%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=1000（元）12%时，发行价格=1000×12%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）=1075。8（元）练习题2答案答案：8%时，发行价格=1000×8%×（P/A，10%，5101练习题2若上例改成单利计息，到期一次还本付息，分别计算发行价格。答案：8%时，发行价=1000×（1+8%×5）×（P/F，10%，5）=869.26（元）10%时，发行价=1000×（1+10%×5）×（P/F，10%，5）=931.3512%时，发行价=1000×（1+12%×5）×（P/F，10%，5）=993.44（元）练习题2若上例改成单利计息，到期一次还本付息，分别计算发行价102练习题3某企业拟发行5年期债券,每份债券6万元,票面利率10%,每半年付息一次,若此时市场利率8%,债券的发行价格是多少?若市场利率10%,债券的发行价格又为多少.练习题3某企业拟发行5年期债券,每份债券6万元,票面利率10103练习题3答案答案：每半年利息=60000×10%/2=3000(元)(1)债券发行价格=3000×(P/A,4%,10)+60000×(P/F,4%,10)=64869(元)(2)债券发行价格=3000×(P/A,5%,10)+60000×(P/F,5%,10)=59999.1(元)练习题3答案答案：每半年利息=60000×10%/2=300104二、债券筹资(三)债券的偿还1.到期偿还2.提前偿还（提前赎回或收回）3.滞后偿还债券的利息率:有固定利率和浮动利率两种债券付息频率主要有按年付息、按半年付息、按季付息、按月付息和一次性付息（利随本清、贴现发行）（四）债券的信用等级

AAA最高级AA高级A上中级BBB中级BB中下级B投机级CCC容易失败的债券，属完全投机性债券，CC高度投机性，C最差债券最著名债券评级公司是：美国穆迪公司和标准普尔公司强制性赎回选择性赎回通知赎回偿债基金赎债基金提前售回优先权提前售回选择权二、债券筹资(三)债券的偿还（四）债券的信用等级强制性赎回105二、债券筹资资金成本较低；保证控制权；发挥财务杠杆作用；便于调整资本结构财务风险大；筹资数额有限；限制条件多（五）债券筹资的优缺点：二、债券筹资资金成本较低；保证控制权；发挥财务杠杆作用；便于106第四节租赁直接租赁杠杆租赁售后租回一、租赁的类型经营租赁融资租赁临时性需要、期限短、出租人维护设备及保险、期满资产归出租人，合同灵活第四节租赁直接租赁一、租赁107二、融资租赁的租金1·融资租赁租金的构成租息设备的价款(买价、运杂费、保险费)租赁资产的成本利息——出租人为买资产向银行借款的利息等租赁手续费——租赁公司的营业费用及其赚取的利润租金

第四节租赁二、融资租赁的租金租息设备的价款(买价、运杂费、保险费)租赁1081.租赁资产的成本、成本利息、租赁手续费，采取期初期末等额或不等额的方式支付。如果租金在期初支付，资产成本和资产利息按预付年金计算；手续费按租赁期限平均计算。三、融资租赁租金的计算和支付方式1.租赁资产的成本、成本利息、租赁手续费，采取期初期末等额或1092.租赁资产的成本、成本利息，采取期初期末等额或不等额的方式支付；租赁手续费单独一次性付清。3.资产的成本采取期初期末等额或不等额的方式支付，成本利息和手续费均单独计算和支付。三、融资租金的计算和支付方式2.租赁资产的成本、成本利息，采取期初期末等额或不等额的方式110累积优先股和非累积优先股可转换优先股与不可转换优先股参加优先股和不参加优先股（二）优先股股东的权利

第五节混合筹资一、优先股筹资

优先分配股利权优先分配剩余财产权部分管理权可赎回优先股与不可赎回优先股（一）优先股筹资种类累积优先股和非累积优先股可转换优先股与不可转换优先股参加优先111（三）优先股筹资的优缺点优点：没有到期日，不用还本；保持控制权；股利有弹性缺点：成本高；财务负担重；筹资限制多（三）优先股筹资的优缺点优点：没有到期日，不用还本；112二、认股权证筹资（一）认股权证筹资的特征发认股权证可增强股票对投资者的吸引力，对公司债券、优先股和短期票据起到促销作用。（二）认股权证的种类1.按认股权证允许购买的期限长短分:长期认股权证与短期认股权证2.按认股权证的发行方式分类:单独发行与附带发行的认股权证3.按认股权证认购数量的约定方式分类备兑认股权证与配股权证认股权证是由公司发行的一种选择权，它允许持有者在特定的时间内，