证券投资基金大纲

前言基金起源于英国，1868年英国设立“海外及殖民地政府信托基金”1873年，苏格兰——罗伯特·福莱明创立“苏格兰美国投资信托”1890年英国投资信托基金超过100家，以公债为主要投资对象1924年3月21日，第一支公司型开放式基金在美国波士顿成立——马萨诸塞基金1987年，中国新技术创业投资公司和汇丰集团、渣打银行在中国香港设立中国置业基金1991年11月，中国第一支较为规范的基金——淄博基金1994年11月14日《证券投资基金管理暂行办法》2004年6月1日《基金法》1998年3月27日由南方基金和国泰基金设立的基金开元和基金金泰拉开了中国投资基金试点的序幕2001年9月，我国第一支契约型开放式基金——华安创新设立第一支以债券投资为主——南方宝元，第一支系列基金——招商安泰，第一支具有保本特色的基金——南方避险保本，第一支准货币型基金——华安现金富利，第一支上市开放式基金（LOF）——南方基金配置，首支交易型开放式指数基金（ETF）——华夏上证50ETF，首支结构化基金——国投瑞银瑞福，首支生命周期基金——汇丰晋信2016，首支QDII——南方全球精选，首支社会责任基金——兴业社会证券投资的概述基金概念：组合投资、专业管理、利益共享、风险共担基金按组织和法律形式分为：契约型和公司型按运作方式分为：封闭式和开放式美国：共同基金香港和英国：单位信托基金欧洲：集合投资基金或计划日本和台湾：证券投资信托基金基金特点：集合理财专业管理、组合投资分散风险、利益共享风险共担、严格监管信息透明、独立托管保障安全基金运作活动：基金的市场营销、投资管理和后台管理基金的参与主体：基金当事人、市场服务机构、监管机构和自律机构封闭式基金：基金份额固定不变，可交易，不得申购赎回只能买卖，我过封闭式基金存续大多数为15年，交易价格受供求关系影响类似股票开放式基金：基金份额不固定，可申购赎回证券投资基金的类型股票基金：60%以上股票债券基金：80%以上债券私募：投资者少于100人，每人净资产100万美元以上，高风险，目标为富裕阶层投资者在岸基金：本国募集，投资本国资本市场第一支ETF在加拿大多伦多交易所发行，成熟在美国。我国第一支——上证50ETFETF每15秒更新基金净值，LOF一天一次或几次；ETF，份额申购份额赎回基金风险：系统性（政策、经济周期、利率、购买力、汇率风险），非系统性（信用、经营和财务风险）反映基金经营业绩指标：基金分红、已实现收益、净值增长率反映基金风险指标：标准差、ß、持股集中度、行业投资集中度、持股数量反映股票基金投资风格指标：平均市值、平均市盈率、平均市净率反映货币基金风险指标：平均剩余期限、融资比例、浮动利率债券投资情况评价基金运作效率和运作成本的指标：费用率债券的风险：利率风险、信用风险、提前赎回、通货膨胀货币基金风险：利率、购买力、信用、流动性风险保本基金：本金保证、收益保证、红利保证；分析指标包括：保本期、保本比例、赎回费、安全垫、担保人基金的募集、交易与登记基金的募集一般分为申请、核准、发售、基金合同生效四个个步骤，证监会自受理基金募集申请之日起6个月内做出核准或不予核准的决定基金管理人自收到核准文件6个月内进行发售，募集期限3个月，在基金份额发售前3日前公布招募说明书、基金合同和其他相关文件封闭式基金募集期限届满，基金份额总额达到80%以上，并且人数达到200人以上，基金管理人应当自募集期限届满之日起10日内聘请法定验资机构验资，自收到验资报告10日内，向中国证监会提交备案申请和验资报告，办理基金备案手续。募集失败，在基金募集期届满后30日内返还投资者已缴纳款项，并加计银行利息开放式的认购步骤通过基金管理人、管理人委托的商业银行、证券公司办理投资者参与认购开放式基金，分开户、认购、确认三个步骤。认购方式——金额认购。QDII基金主要投资于境外市场，在募集认购的具体规定上有如下特点：（1）发售QDII基金的基金管理人必须具备合格境内机构投资者资格和经营外汇业务资格。（2）基金管理人可以根据产品特点确定QDII基金份额面值大小。（3）QDII基金份额除可以用人民币认购外，也可以用美元或其他外汇货币为计价货币认购。封闭式基金上市交易条件：份额80%，基金合同期限为5年以上，基金募集金额不低于2亿元人民币，基金份额持有人不少于1000人。封闭式基金申报价格最小变动单位：0.001元人民币，买入卖出数量为100份或整数倍，单笔最大数量应低于100万份我国封闭式基金交易佣金不得高于成交金额的0.3%，起点5元，由证券公司向投资者收取。上海证券交易所还按成交面值0.05%收取登记过户费。目前，封闭式基金交易不收印花税。开放式基金合同生效，基金份额不少于2亿份，募集资金不少于2亿人民币，基金份额持有人不少于200人。证监会自收到基金管理人验资报告和基金备案材料3个工作日内书面确认。开放式基金认购T日提交申请，T+2日查询认购情况、开放式基金认购费率费率不超过认购金额的5%，股票型基金的认购费率为1%-5%，债券型在1%以下，货币型基金为0。开放式基金采用“未知价”交易原则，金额认购份额赎回。开放式基金最低认购金额为1000元，封闭期不得超过3个月，基金管理人应在申购赎回开放日前3个工作日前公告开放式基金的申购赎回费率不得超过金额的5%，扣除手续费后，不得低于赎回费总额的25%货币型基金从基金财产中计提比例不高于0.25%开放式基金，基金管理公司应当在7个工作日内支付赎回款项。QDII应该在T+10日内支付赎回款项投资者申购成功后，T+1日登记，T+2日可赎回。投资者赎回成功后，在T+1日为投资者办理扣除权益的登记QDII基金的特殊性，在T+2日内对该申请的有效性进行确认，T日提交有效申请，可在T+3日查询申请的确认情况巨额赎回：赎回申请在10%以上，基金管理人在3个工作日内披露，连续2日发生巨额赎回，可以延缓支付，但是不得超过支付时间20个工作日ETF交易规则：（1）上市首日的开盘参考价为前一工作日的基金份额净值；（2）实行价格涨跌幅限制，涨跌幅设置为10%，从上市首日开始实行；（3）买人申报数量为1000份及其整数倍，不足100份的部分可以卖出；（4）基金申报价格最小变动单位为0.001元。ETF建仓期3个月。T日申购，T日收市后办理清算交收以及现金替代等的清算。T+1日办理现金替代等的交收以及现金差额的清算。T+2日办理现金差额的交收，并发送结果ETF基金份额收市后计算，并于T+1日公告LOF基金上市条件：募集金额不低于2亿元人民币，基金份额持有人不少于1000人LOF开放日前5个工作日通知深证所和结算公司，提前3个工作日公告LOF基金T日卖出，资金T+1日到账（T日也可以回转交易），赎回资金T+2日到账。LOF基金登记在系统中，只能赎回，不能直接在深交所交易，若交易要转托管开放式基金管理人自收到投资者申购赎回申请3个工作日内进行确认，申购款5日内到达基金存款账户，赎回款7日内到投资者基金账户基金管理人基金投资者投资基金最主要的目的就是实现资产的保值增值基金运作事务是基金投资管理与市场营销工作的后台保障基金公司为单一客户办理特定资产管理业务的，客户委托的初始资产不低于5000万基金公司开展特定客户资产管理时，净资产不低于2亿，最近一个季度末资产管理规模不低于200亿，管理证券投资基金2年以上且最近一年内没有违法基金向特定对象提供投资咨询不需要证监会审批基金公司注册资本不低于1亿元，主要股东（指出资额占基金管理公司注册资本的比例最高，且不低于25%的股东）应具备下列条件：（1）从事证券经营、证券投资咨询、信托资产管理或者其他金融资产管理；（2）注册资本不低于3亿元人民币；（3）最近3年运行良好。其他股东注册资本、净资产应当不低于1亿元人民币中外合资公司的境外股东实缴资本不少于3亿元基金公司管理的基金财产是信托关系形成的，基金公司全是有限责任公司基金管理人的具体职责，共12条（要重点掌握）重要：（2）要办理基金备案手续（6）编制中期和年度基金报告（7）计算并公告基金资产净值，确定基金份额申购、赎回价格（8）办理与基金财产管理业务活动有关的信息披露事项。基金公司治理原则：基金份额持有人利益优先原则、公司独立运作原则、强化制衡机制原则、维护公司的统一性和完整性原则、股东诚信与合作原则、公平对待原则、业务与信息隔离原则、经营运作公开原则、透明原则、长效激励约束原则、人员敬业原则基金公司独立董事不少于3人，且不少于董事会人数的1/3。重大事情需要2/3通过基金公司对股票投资价值的估值方法：市盈率、市净率、现金流折现、经济价值每个投资管理人员每年接受合规培训的时间不少于20小时。基金经理变更后2日内对外公告基金经理管理基金未满1年，公司不得变更基金经理。基金托管人基金托管人的职责：保管、清算、复核、监督最近三个会计年度末净资产不低于20亿人民币，从业人员不少于5人货币市场基金和债券基金投资银行存款时，开设银行存款账户，属于投资类账户结算备付金账户包括中国证券登记结算有限公司上海结算备付金账户和深圳结算备付金账户，以托管人名义开立。托管人以基金的名义设立结算备付金二级账户，由托管人与基金进行二级结算基金托管人的市场准入（共8条，需要重点掌握）（1）净资产和资本充足率符合有关规定；（2）设有专门的基金托管部门；（3）取得基金从业资格的专职人员达到法定人数；（4）有安全保管基金财产的条件；（5）有安全高效的清算、交割系统（6）有符合要求的营业场所、安全防范设施和与基金托管业务有关的其他设施；（7）有完善的内部稽核监控制度和风险控制制度；（8）法律、行政法规规定的和经国务院批准的国务院证券监督管理机构、国务院银行业监督管理机构规定的其他条件。基金托管业务四阶段：签署基金合同、基金募集、基金运作、基金终止托管人负责开立全部基金资产账户交易所资金清算流程：T日接受数据并制作清算指令，T+1日执行清算指令会计复核内容：帐务复核、头寸复核、资产净值复核、财务报表复核、基金费用与收益分配的复核和业绩表现数据复核定期报告：编制持仓统计表、基金作用监督周报、每季度撰写监察稽核报告内部控制的原则：合法性原则、完整性原则、及时性原则、审慎性原则、有效性原则、独立性原则内部控制的基本要素：环境控制、风险评估、控制活动、信息沟通、内部监控内部控制的内容：资产保管的内部控制、资金清算的内部控制、投资监督的内部控制、会计核算和估值的内部控制、技术系统的内部控制托管的基金应当以基金为会计核算的主体基金的市场营销基金市场营销的内容：目标市场与客户的确定、营销环境的分析、营销组合的设计、营销过程的管理基金市场营销的特征：规范性、服务性、专业性、持续性、适用性营销组合的四大要素：产品、费率、渠道、促销营销过程的管理：市场营销的分析、计划、实施、控制国际上，开放式基金的销售主要分为直销和代销两种方式。机构销售在英国的基金销售中占有相当高的比例我国开放式基金销售形成了银行代销、证券公司代销、基金公司直销的销售体系基金的促销手段：人员推广、广告促销、营业推广、公共关系我国基金销售渠道的现状：商业银行、证券公司、证券咨询机构和销售公司、基金公司直销、网上交易、交易所交易系统平台营业推广属于阶段性和短期性的刺激工具。主要有：销售网点宣传、激励手段、举办投资者交流会、费率优惠、其他手段（基金份额拆分、提高分红额度）投资者交流主要通过产品推介会、报刊或网上路演等方式基金的客户服务方式：电话服务中心，邮寄服务，自动传真、电子信箱与手机短信，“一对一”专人服务，互联网的应用，媒体和宣传手册的应用，讲座、推介会和座谈会商业银行代销业务资格：（9点）从业资格人员不低于部门人数的1/2，具备2年以上基金工作经验或者5年以上证券金融工作经历证券公司代销条件：净资本符合证监会规定证券投资咨询机构代销条件：注册资本不低于2000万，必须为实缴资本。最近三年没有代理销售业务专业基金公司代销资格：3000万注册资本，有从业资格的人员不少于30人，不低于部门人数的1/2基金销售机构人员行为规范（重点看禁止部分）基金宣传推介材料规范（重点看禁止规定部分，考点）基金销售费用的规范（重点看禁止部分）巨额赎回风险是开放式基金特有的风险，单个交易日赎回申请超过基金总份额的10%基金管理公司在发布基金宣传材料5日内报送材料申购赎回费率不得超过认购和申购金额的5%，赎回费在扣除手续费后余额不低于赎回费总额的25%，并应当归入基金财产基金销售适用性：投资人利益优先原则、全面性原则、客观性原则、及时性原则基金销售业务信息管理平台包括前台业务系统、后台管理系统、应用系统的支持系统前台业务系统功能：提供投资资讯功能、对基金交易账户以及基金投资人信息管理功能、交易功能、为基金投资人提供服务的功能基金销售的内部控制：健全性原则、有效性原则、独立性原则、审慎性原则。系统运行数据中涉及基金投资人信息和交易记录的备份应当在不可修改的介质上保存15年。基金估值、费用、会计核算资产估值的责任人是基金管理人，托管人有复核责任估值的基本原则：（1）对存在活跃市场的投资品种，如估值日有市价的，应采用市价确定公允价值。（2）对不存在活跃市场的投资品种，应采用市场参与者普遍认同且被以往市场实际交易价格验证具有可靠性的估值技术确定公允价值。（3）若以上两原则仍不能客观反映公允价值，基金管理公司应与托管银行商量，按最能恰当反映公允价值的价格估值。基金净值计价错误0.25%向监管机构报告，错误0.5%公告并备案基金份额净值是计算投资者申购基金份额、赎回基金份额的基础，是评价基金业绩的基础指标基金费用——两大类：一类是基金销售过程中发生的由基金投资者自己承担的费用，主要是申购费、赎回费及基金转换费。另一类是基金管理过程中发生的费用，主要有基金管理费、基金托管费、信息披露费等，这些费用由基金资产承担。我国基金管理费：股票基金1.5%，债券基金1%以下，货币基金0.33%。托管费：封闭式0.25%，开放式低于0.25%交易费用：交易佣金、印花税、过户费、经手费等，佣金由证券公司收取，其他由登记公司或证券交易所收取基金会计核算对象：资产类、负债类、资产负债类、所有者权益类和损益类基金会计报表：资产负债表、利润表、净值变动表基金会计核算：管理人和托管人分别独立进行基金财务会计报表分析：基金持仓结构分析、基金盈利能力和分红能力分析、基金收入情况分析、基金费用情况分析、基金份额变动分析基金利润分配与税收基金收入来源主要包括利息收入、投资收益以及其他收入。基金利润财务指标：本期利润、本期已实现收益、期末可供分配利润、未分配利润封闭式基金的利润分配（重要考点）：（1）封闭式基金的利润分配，每年不得少于一次（2）封闭式基金年度利润分配比例不得低于基金年度已实现利润的90%（3）封闭式基金当年利润应先弥补上一年度亏损，然后才可以进行当年利润分配（4）封闭式基金一般采用现金分红。开放式基金的分红方式有两种：（1）现金分红；（2）分红再投资转换为基金份额。基金份额持有人事先没有做出选择的，基金管理人应当支付现金。基金税收：营业税、印花税、所得税机构投资者买卖基金的税收：营业税：(1)对金融机构买卖基金的差价收入征收营业税。(2)对非金融机构买卖基金份额的差价收入不征收营业税。印花税：对企业投资者买卖基金份额暂免征收印花税。所得税：(1)企业投资者买卖基金份额获得的差价收入，应并入企业的应纳税所得额，征收企业所得税。(2)对企业投资者从基金分配中获得的收入，暂不征收企业所得税。对个人投资者买卖基金份额暂免征收印花税。基金信息披露原则：实质性原则（真实、准确、完整、及时、公平）和形式性原则（规范、易解、易得）禁止行为：虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，投资业绩预测，违规承诺收益、承担损失，诋毁其他管理人、托管人或销售机构信息披露分类：募集信息、运作信息、临时披露信息法律法规：《基金法》；部门规章：《基金信息披露管理办法》；自律性规则：《基金上市规则》基金募集期间披露文件：基金合同、招募说明书、托管协议基金临时报告：重大事件发生起2日内披露临时报告基金监管基金监管分为：对基金服务机构监管（证券、银行、咨询机构）、对基金运作监管（募集、销售、信息披露、投资与交易）、对高级管理人员监管中国证监会是我国基金市场上的监管主体。基金服务机构的监管包括：基金管理公司、基金托管银行、基金销售机构、基金注册登记机构、基金评价机构等，都由中国证监会依法实施监管。基金募集申请核准是基金运作的首要业务环节。各国的方式不同，主要分为核准制与注册制。基金销售监管关注的主要内容（5点内容掌握）基金信息披露监管的主要内容：（1）建立健全基金信息披露制度规范主要是依法监管（2）基金募集信息披露（3）基金存续期信息披露监管（4）信息披露违规处罚主要有：责令改正、没收违法所得、罚款，承担赔偿责任；对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，暂停或者取消基金从业资格或罚款，追究刑事责任。基金投资与交易行为的监管：对投资组合遵规守信情况的监管(重点掌握)基金经理的任职资格：（1）取得基金从业资格。（2）通过中国证监会或者其授权机构组织的证券投资法律知识考试。（3）具有3年以上证券投资管理经历。（4）没有《公司法》《证券投资基金法》等法律、行政法规规定的不得担任公司董事、监事、经理和基金从业人员的情形。（5）最近3年没有收到证券、银行、工商和税务等行政管理部门的行政处罚。证券组合管理理论证券组合管理理论最早是由美国著名经济学家哈理•马柯威茨于1952年系统提出。被动管理办法：认为市场有效，“买入并持有”的投资策略；主动管理办法：认为市场不总有效，频繁调整证券组合证券组合管理的基本步骤：确定证券投资政策、进行证券投资分析、构建证券投资组合、投资组合的修正单个证券的收益和风险——收益及其度量：在股票投资中，投资收益等于期内股票红利收益和价差收益之和；风险及其度量：风险的大小由未来可能收益率与期望收益率的偏离程度来反映。无差异曲线都具有如下六个特点：（1）无差异曲线是由左至右向上弯曲的曲线；（2）每个投资者的无差异曲线形成密布整个平面又互不相交的曲线簇。（3）同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度相同。（4）不同无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度不同。（5）无差异曲线的位置越高，其上的投资组合带来的满意程度就越高。（6）无差异曲线向上弯曲的程度大小反映投资者承受风险的能力强弱。最优证券组合的选择：最优证券组合是使投资者最满意的有效组合，它恰恰是无差异曲线簇与有效边界的切点所表示的组合。β系数：衡量系统风险的指标，反映证券或组合对市场组合方差的贡献率，反映证券或组合的收益水平对市场平均收益水平的敏感性，β越大越敏感。当有很大把握预测牛市到来时，应选择那些高β系数的证券或组合。相反，在熊市到来之际，应选择那些低β系数的证券或组合，以减少因市场下跌而造成的损失。资本资产定价模型的有效性：β系数作为衡量系统风险的指标，其与收益水平是正相关的，即风险越大，收益越高。资产定价模型主要应用于：资产估值、成本预算、资源配置期望收益率=无风险利率+风险溢价套利假设条件：投资者追求收益同时厌恶风险，所有证券收益都受到一个共同因素影响，投资者能发现市场上是否存在套利机会并利用该机会进行套利影响证券收益的宏观变量：工业产值指数、投机级债券与高级债券收益率差额、长期政府债券与短期政府债券收益率差额、未预期的通货膨胀率与证券有关的信息分为三类：历史信息，就是证券交易价格，交易量等信息，技术分析要用到的；公开信息，公司财报，附表，补充信息等，基本分析的对象；内部信息，只有高管，大股东才知道，一般人不知道的有效市场分为：弱势、半强势、强势。如果市场是弱势有效的，那么投资分析中的技术分析将无效；如果市场半强势有效，那么基本分析无效；强势有效市场，基本分析和技术分析都无效异常现象多数存在于半强势市场中，分为：日历异常、事件异常、公司异常、会计异常（书中各类异常案例需要了解）有效市场理论：认为市场是有效的，采取消极投资策略行为金融理论投资者心理特点：过分自信、重视当前和熟悉的事物、回避损失和心理会计、避免后悔心理、相互影响行为金融学模型：BSV模型（选择性偏差、保守性偏差）和DHS模型资产配置管理资产配置的基本方法：历史数据法和情景综合分析法（了解主要特点）资产配置的分类：按范围分全球资产配置、股票债券资产配置和行业风格资产配置；按时间跨度和风格类别分为战略型、战术型、资产混合配置；按配置策略分为买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略、动态资产配置策略（掌握区别）股票投资组合管理股票价格反映全部信息则市场强势有效有效市场消极型管理，无效市场积极型管理，买入价值低估股票，卖出价值高估股票小型资本股票、大型资本股票小型资本股票的流动性较低，而大型资本股票的流动性则相对较高。描述公司的成长性指标：（1）持续增长率，（2）红利收益率。消极的股票风格管理及应用——指选定一种投资风格后，不论市场发生何种变化均不改变这一选定的投资风格。积极的股票风格管理及应用——指通过对不同类型股票的收益状况做出的预测和判断，主动改变投资风格的管理方式。积极型股票投资策略：以技术分析为基础的策略、以基础分析为基础的策略、市场异常策略