工程财务管理期末考试

工程财务管理期末考试河南财经学院河南财经学院PAGEPAGE167《财务管理》课程习题主讲人:河南财经学院马勇副教授/硕士生导师第一章总论及第三章（1）一.单项选择题在没有通货膨胀时,（ C）的利率以视为纯粹利率（实际利率）.A.短期借款 金融债券C.国库券 D.商业汇票贴2.现代财务管理的最优目标是( D)总产值最大化 B利润最大化C.每股盈余最大化 D.企业价值最大化当市场利率上升时,长期债券价格的下幅度( A )短期债券的下降幅度.大于 B.小于 C.等于 D.一定 )实现股东财富最大化目标的途径(C )A 增 加 利 润降低成本提高股票价格财务管理的对象是( A )资金运动 B财务关系C.货币资金 实物财产决定企业报酬率和风险的首要因素( C )资本结构 B.股利分配政策C.投资项目 D.经济环境到期风险附加率（溢价）,是对投资者担(A )的一种补偿.利率变动风险 B再投资风险C.违约风险 D变现力风当再投资风险大于利率风险时(B ).预期市场利率持续上升可能出现短期利率高于长期利率的现象预期市场利率不变长期利率高于短期利率甲方案在三年中每年年初付款1000元,1000元则两者在第三年年末的终值( B )AB前者大于后者C前者小于后者D可能会出现上述三种情况中的任何一种6年分期付款购物200元,银行利率为10%,该分期付款相当于一次现金支付的购买价是A)A.958.20元 B.758.20元 C.1200.00元 D354.32元5（利）48.24%年名义利率为().A.8% B.8.16% C.8.04% D.8.06%30万元5年后该项基金的本利和将为(D)万元.A.150 B.183.153 D.201.468货币时间价值等于(D)A.无风险报酬率B.通货膨胀贴水C.A、B两项之和D.A、B两项之差有一年金3年无流入5500元,年利率为10%,则其现值为(D )元.A.1994.59 B.1565.68 D.1423.2142倍每半年计息一次则年利率为( A).A.18.10% B.18.92% D.9.05%单项选择题：参考答案1.C 2.D 3.A 4.C 5.A 6.C 7.A 8.B9.B 10.A 11.A 12.D 13.D 14.D15.A二.多项选择题企业管理对财务管理的主要要求(ABD ).以收抵支,到期偿债 B.筹集企发展所需资金C.增收节支,增加利润 D.合理、效地使用资金( ABCDF ).纯粹（实际）利率 B通货胀附加率C.变现力附加率 D.违约风险附加率E.风险报酬率 F 到期风附加率购买五年期国库券和三年期国库券,( ABCD ).变现力风险相同 违约风险相同C.利率风险不同 D.预期通货膨风险不同多项选择题参考答案1.ABD.2.ABCDF3.ABCD.三.判断题收益性和风险性成正比.()目因为风险小的投资对企业有利.(×)3.法继续经营下去.(√)任何要迅速扩大经营规模的企业,到相当严重的现金短缺情况.(√)通货膨胀造成的现金流转不平衡,可以靠短期借款解决.(×)解决经营者目标与股东目标不一致的最佳办法,,力求找出能使失三项之和最小的解决办法.(√)到期风险附加率,动风险的一种补偿.(√)资金的时间价值一般用利息来表示,,因此,资金的时间价值就是利率.(×先付年金与普通年金（后付年金）别仅在于付款时间不同.(√)胀贴水、风险报酬三者之和.(√)膨胀贴水.(×)永续年金既无现值也无终值.( ×)判断题参考答案：1.Y 2.N 3.Y 4.Y 5.N 6.Y 7.Y 8.N9.Y 10.Y 11.N12.N四.计算题1.的计算资料（一）如下企业 长期借款金额 借款期年利率甲120000310%乙180000411%丙250000512%（二）期借款本息如下：企业 偿还长期借款本息额 偿还日期年利率A3600003年后10%B5800004年后11%C7200005年后12%（三）益如下：企业 每年投资收益 收益年年利率D120000310%E180000411%G250000512%(2) 要求根据资料“（一）”，业长期借款的终值。根据资料“（二）”，业为建立偿债基金每年末应存入银行的金额。根据资料“（三）”，业投资收益的现值。若资料“（一）”、“（二）”中各企业是属于每年年初长期借款或投借款的终值和投资收益的现值。练习后付年金与先付年金终值和现值的计算参考答案（一）计算各企业长期借款的终值。S120000*(110%)310%

1120000*3.3100397200（元）S180000*11%)41180000*4.7097847746（元）11%S250000*12%)51250000*6.35281588200（元）12%（二）计算各企业为建立偿债基金每年末应存入银行的金额360000P*10%)3110%P360000108761.33（元）3.3100580000P*11%)4111%P5800004.7097

123150.09（元）720000P*12%)5112%P7200006.3528

113335.85（元）（三）计算各企业投资收益的现值S120000*110%)310%

120000*2.4869298428（元）S180000*111%)411%

180000*3.1024558432（元）S250000*112%)512%

250000*3.6048901200（元）（四）计算各企业长期借款的终值和投资收益的现值长期借款的终值S120000*[10%)31110%=120000*（4.6410-1）=436920（元）S180000*[11%)4111%

1=180000*（6.2278-1）=941004（元）S250000*[12%)5112%

1=250000*（8.1152-1）=1778800（元）投资收益的现值S120000*[12%)(31)10%

=120000*（1.7355+1）=328260（元）S180000*[111%)(41)12%

1]=180000*（2.4437+1）=619866（元）S250000*[112%)(51)12%

=250000*（3.30373+1）=1009325（元）计算资料（一）目的收入情况如下：甲企业从第二年末至第八年末每年可的收益40000元。60000元。丙企业从第四年末至第十二72000年利率10%。要求a)根据资料“（一）”，计算各企业收益在第一年末的现值。练习递延年金现值和永续年金现值的计算参考答案（一）计算各企业收益在第一年末的现值S40000*110%)7* 110% 10%)1=40000*4.8684*0.9091=177034.50（元）S60000*110%)8* 110% 10%)2=60000*5.3349*0.8264=264525.68（元）S72000*110%)9* 110% 10%)3=720000*5.7590*0.7513=311525.04（元）2.练习通货膨胀对资金时间价值的影响（1）资料（一）1997年5%；2000。（二）20014%。（三）20013600004年后可收540000元。要求（四）“（一）”，术平均法和几何平均法计算平均通货膨胀率。（五）（二（一的两种计算结果，分别计算其名义利率。（六）“（二）”“（三及资料“（一）”，用几何平均法计算的结果，分析其股票投资项目的可行性。练习通货膨胀对资金时间价值的影响的参考答案（一）计算平均通货膨胀率算术平均法4%6%5%8%f4几何平均法444%)*6%)*5%)*8%)（二）

5.75%

1d4%)*5.75)19.98%d4%)*5.74%)19.97%（三）分析股票投资项目的可行性p540000

14%)4

* 15.74)4= 540000×0.8548×0.7999 =369227.44（元）从计算的结果可以看出该项目股票投资的收入，在考虑了实际利率和通货膨胀率后，仍比其投资额高9227.44该投资项目具有投资价值。《财务管理》课程习题主讲人:河南财经学院马勇副教授/硕士生导师第二章财务分析一、单项选择题某公司年末会计报表上的部分数据为：602100为52（.A.1.65B.2.0C.2.3D.1.45从股东的角度看，在企业所得的全部资本利润率（）大越好。高于B.低于D.不等于)某企业上年度和本年度的流动资产平均100120资产周转率分别为６次和８次，则本年度比上年度的销售收入增加了（）。A.180万元B.360万元C.320万元D.80万元杜邦财务分析体系是利用各种主要财务有代表性的财务比率是（）。A.资产净利率B.权益净利率C.权益成数D.资产周转率评价收益质量的财务比率是（）。A.销售现金比率 B.每股营业现金流C.营运指数D.现金满足投资比率19992379万元，非经营收益为403万元，非付现费用为26093811则营运指数为（）。A.0.83 B.1.929 C.1.203 D.1.461单项选择题参考答案1.B 2.A 3.B 4.B 5.C 6.A二、多项选择题1、下列关于市盈率的说法中，正确的有（ＡＣＤＥ）。市盈率很高则投资风险大市盈率很低则投资风险小市盈率较高投资风险比较小时市盈率会普遍下降.E 债务比重大的公司市盈率较低2.反映资产管理比率的财务比率有ＤＥ）。A.流动比率 B.流动资产周转C.存货周转率D.应收账款周转率营业周期F.速动比率对于上市公司来说，最重要的三个财务指标是（ＡＣＥ）。每股收益 B.每股盈利 C.每净资产D.市盈率E.净资产收益率现金流量表的流动性分析指标有（ＡＢＣ）。现金到期债务比B.现金流动负债比C.现金债务总额比D.E.每股营业现金流量参考答案1.ACDE 2.BCDE 3.ACE4.ABC三、判断题1.该企业的偿债能力也一定较好。（N）2.的变现能力。（N）期偿债能力。（Y）流动比率反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力，因此，流动比率越高越好。（N比值。(N)平越好，企业利润越大。（N）通过缩短存货周转天数和应收账款天的周转，提高资金的利用效果。（Y 8.营业周期与流动比率的关系是：营业周期越短正常的流动比率就越高营业周期越长,正常的流动比率就越低。（N ）判断题参考答案1.N 2.N 3.Y 4. N 5.N 6.N7.Y 8.N四、计算分析题19976250028%19961996财务比率年平均年本公司1997年本公司应收帐款回收期353636存货周转率2.52.592.11销售毛利率38%40%40%销售营业利润率（息税前）10%9.60%10.63%销售利息率3.73%2.40%3.82%销售净利率6.27%7.20%6.81%总资产周转率1.141.111.07固定资产周转率1%2.02%1.82%资产负债率58%50%61.30%已获利息倍数2.6842.78备注：该公司正处于免税期。1）运用杜邦财务分析原理，比较1996定性分析其变异的原因。运用杜邦财务分析原理，比较本公19971996分析其变异的原因。参考答案1）1996年与同业平均比较本公司权益净利率=销售净利率×资产周转率×权益成数=15.98%行业平均权益净利率=17.01%销售净利率高于同业水平2.4%1.33%。0.03主要原因是应收账款回收较慢。少。2）19971996年比较：1996年权益净利率=15.98%1997年权益净利率=18.80%1996年，主要原因销售利息率上升1.42%产和存货周转率下降权益成数增加原因是负债增加。资产年初年末负债及所资产年初年末负债及所有者权益年初年末流动资产流动负债220218货币资金10095应收账款净额135150长期负债290372存货160170负债合计510590待摊费用3035流动资产合计425450固定资所有者权产净值800860益715720合计12251310合计12251310另外，该公司1998年销售净利率为20%，总资产周转率为0.7次；权益乘数年销售收1014万元（其中，销售收入万元），253.5万元。要求：1999率、产权比率、资产负债率和权益乘数；1999年的应收帐款周转率、固定资产周转率、总资产周转率。1999利率、资本保值增值率;参考答案0.440.82债率45%；权益成数1.82。2）4次；固定资产1.220.8次。3）销售净利率25%36.4%；资本保值增值率1.01。响为5.99%利率的影响为4.28%2.2%。3000025400元，本年末计算出流动比率3.01.3次，流动资产合计为54000元，公司本年销售额是多少？如果除应收账款以外的速动资产是微不足道的，其平均应收账款是多少天？（天数计算取整）参考答案1)流动负债=54000/3=18000元期 末 存 货=54000-18000*1.3=30600元平均存货=平均存货*存货周转率=30300*4=121200元2) 期末应收账款=54000-30600=23400元3) 平均应收账款（23400+25400）/2=24400元平均收帐期=（24400*360）/121200=72天《财务管理》课程习题第三章财务管理的价值观念一.单项选择题在没有通货膨胀时的利率可以为纯粹利率（实际利率）.A.短期借款 金融债券C.国库券 D.商业汇票贴现2.当市场利率上升时,长期债券价格的下幅度( )短期债券的下降幅度.A.大于 B.小于 C.等于 D.一定 )甲方案在三年中每年年初付款1000元,1000元则两者在第三年年末的终值( )AB前者大于后者C前者小于后者D可能会出现上述三种情况中的任何一种6年分期付款购物200元10%,该分期付款相当于一次现金支付的购买价是()A.958.20元 B.758.20元 C.1200.00元 D354.32元5（利）48.24%年名义利率为().A.8% B.8.16% C.8.04% D.8.06%30万元5年后该项基金的本利和将为()万元.A.150 B.183.153 D.201.468货币时间价值等于()A.无风险报酬率B.通货膨胀贴水C.A、B两项之和D.A、B两项之差有一年金3年无流入,5年每年初流入500元,年利率为10%,则其现值为()元.A.1994.59 B.1565.68 D.1423.21现有两个投资项目甲和乙 ,已知K=10%,K( )

=15%,σ乙

=20%,σ乙

甲甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度度度不能确定在预期收益不相同的情况下,标准（离差越大的项目,其风险( )A.越大B.越小C不变D不确定关于标准离差和标准离差率,下列描正确的是( )报酬率的平均值如果选择投资方案,价指标标准离差最小的方案为最优方案标准离差率即风险报酬率险程度,应用标准离差同期望报酬率的比值即标准离差率（变异系数）参考答案.1.C 2.A3.B 4.A5.A6.D7.D8.B9.A10.D11.D二．判断题金融性资产的流动性和收益性成反比收益性和风险性成正比. ( )企业投资时应尽量选择风险小的投资项目因为风险小的投资对企业有利.( )法继续经营下去.(任何要迅速扩大经营规模的企业,都会到相当严重的现金短缺情况.( )通货膨胀造成的现金流转不平衡,可以靠短期借款解决.( )解决经营者目标与股东目标不一致的最佳办法,,力求找出能使失三项之和最小的解决办法.()到期风险附加率,动风险的一种补偿.()资金的时间价值一般用利息来表示,,因此,资金的时间价值就是利率.(先付年金与普通年金（后付年金）别仅在于付款时间不同.()胀贴水、风险报酬三者之和.()货币时间价值中包含风险报酬和通膨胀贴水.( )永续年金既无现值也无终值.( )如果已知项目的风险程度和无风险最低报酬率,就可以运用公式算出风险调贴现率.( )通常风险与报酬是相伴而生,成正比例风险越大收益也越大反之亦然.( ),风险报酬斜率就小风险溢价不大如果大家都不愿意冒险风险报酬斜率就大,风险溢价就较大.( )参考答案1.Y 2.N 3.Y 4.Y 5.N 6.Y 7.Y 8.N9.Y 10.Y 11.N 12.N 13.N 14.Y15.Y三.计算题1.练习后付年金与先付年金终值和现值的计算资料（四）企业每年年末长期借款的情况如下企业 长期借款金额 借款期限年利率甲120000310%乙180000411%丙 250 000 512%（五）各企业在若干年后需要偿还长期借款本息如下：企业 偿还长期借款本息额 偿还日期年利率A3600003年后10%B5800004年后11%C7200005年后12%（六）各企业若干年年末取得投资收益如下：企业 每年投资收益 收益年年利率D120000310%E180000411%G250000512%(4) 要求根据资料“（一）”，业长期借款的终值。根据资料“（二）”，业为建立偿债基金每年末应存入银行的金额。根据资料“（三）”，业投资收益的现值。若资料“（一）”、“（二）”企业是属于每年年初长期借款或投借款的终值和投资收益的现值。的计算参考答案（五）计算各企业长期借款的终值。S120000*(110%)310%

1120000*3.3100397200（元）S180000*11%)41180000*4.7097847746（元）11%S250000*12%)51250000*6.35281588200（元）12%（六）计算各企业为建立偿债基金每年末应存入银行的金额360000P*10%)3110%P360000108761.33（元）3.3100580000P*

11%)411%P5800004.7097

123150.09（元）12%)51720000P*

12%P6.3528

113335.85（元）（七）计算各企业投资收益的现值S120000*110%)310%

120000*2.4869298428（元）S180000*111%)411%

180000*3.1024558432（元）S250000*112%)512%

250000*3.6048901200（元）（八）计算各企业长期借款的终值和投资收益的现值长期借款的终值S120000*[10%)3110%

1=120000*（4.6410-1）=436920（元）S180000*[11%)4111%

1=180000*（6.2278-1）=941004（元）S250000*[12%)5112%

1=250000*（8.1152-1）=1778800（元）(3) 投资收益的现值S120000*[12%)(31)10%

=120000*（1.7355+1）=328260（元）S180000*[111%)(41)12%

1]=180000*（2.4437+1）=619866（元）S250000*[112%)(51)12%

=250000*（3.30373+1）=1009325（元）计算资料（二）目的收入情况如下：40000元。60000元。丙企业从第四年末至第十二72000年利率10%。要求根据资料“（一）”，计算各企业收益在第一年末的现值。练习递延年金现值和永续年金现值的计算参考答案（二）值S40000*110%)7* 110% 10%)1=40000*4.8684*0.9091=177034.50（元）S60000*110%)8* 110% 10%)2=60000*5.3349*0.8264=264525.68（元）S72000*110%)9* 110% 10%)3=720000*5.7590*0.7513=311525.04（元）练习通货膨胀对资金时间价值的影响（1）资料（七）1997年5%；2000。（八）20014%。（九）20013600004年后可收540000元。要求（十）“（一）”，术平均法和几何平均法计算平均通货膨胀率。（十一）“（二）”，“（一）”的两种计算结果，分别计算其名义利率。（十二）二三及资料“（一）”，用几何平均法计算的结果，分析其股票投资项目的可行性。练习通货膨胀对资金时间价值的影响的参考答案（四）计算平均通货膨胀率算术平均法4%6%5%8%f 5.75%4(3) 几何平均法444%)*6%)*5%)*8%)（五）计算名义利率d4%)*5.75)19.98%

1d4%)*5.74%)19.97%（六）分析股票投资项目的可行性p540000

14%)4

* 15.74)4= 540000×0.8548×0.7999 =369227.44（元）从计算的结果可以看出该项目股票投资的收入，在考虑了实际利率和通货膨胀9227.44该投资项目具有投资价值某公司有一项付款业务,方式可供选择：甲方案10万元一次性结清.乙方案分三年付款,1-33、4、4万元.假定年利率为10%.要求：按现值计算,从甲乙两方案中选优.参考答案:P =10(万元)甲P =3+4×0.909+4×0.826乙=9.94(万元)。因此乙方案较好第三章财务管理的价值观念一.单项选择题在没有通货膨胀时的利率可以为纯粹利率（实际利率）.短期借款 金融债券C.国库券 D.商业汇票贴现当市场利率上升时,长期债券价格的下幅度( )短期债券的下降幅度.大于 B.小于 C.等于 D.一定 )甲方案在三年中每年年初付款1000元,1000元则两者在第三年年末的终值( )AB前者大于后者C前者小于后者D可能会出现上述三种情况中的任何一种6年分期付款购物200元10%,该分期付款相当于一次现金支付的购买价是()A.958.20元 B.758.20元 C.1200.00元 D354.32元5（利）48.24%年名义利率为().A.8% B.8.16% C.8.04% D.8.06%30万元5年后该项基金的本利和将为()万元.A.150 B.183.153 C.189.561D.201.468货币时间价值等于()A.无风险报酬率B.通货膨胀贴水C.A、B两项之和D.A、B两项之差有一年金3年无流入,5年每年初流入500元,年利率为10%,则其现值为()元.A.1994.59 B.1565.68 D.1423.21现有两个投资项目甲和乙 ,已知K=10%,K( )

=15%,σ乙

=20%,σ乙

甲甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度度度不能确定在预期收益不相同的情况下,标准（离差越大的项目,其风险( )A.越大B.越小C不变D不确定关于标准离差和标准离差率,下列描正确的是( )报酬率的平均值如果选择投资方案,应以标准离差为评价指标,标准离差最小的方案为最优方案标准离差率即风险报酬率险程度,应用标准离差同期望报酬率的比值即标准离差率（变异系数）二．判断题金融性资产的流动性和收益性成反比收益性和风险性成正比. ( )企业投资时应尽量选择风险小的投资目因为风险小的投资对企业有利.( )法继续经营下去任何要迅速扩大经营规模的企业,都会到相当严重的现金短缺情况.( )通货膨胀造成的现金流转不平衡,可以短期借款解决.( )解决经营者目标与股东目标不一致的最佳办法,,监督成本、激励成本和偏离股东目标的失三项之和最小的解决办法.( )到期风险附加率,是对投资者承担利率动风险的一种补偿.( )资金的时间价值一般用利息来表示,而利息需按一定的利率计算,因此,资金的时间价值就是利率.(先付年金与普通年金（后付年金）的别仅在于付款时间不同.( )投资报酬率等于货币时间价值通货胀贴水、风险报酬三者之和.( )货币时间价值中包含风险报酬和通货膨胀贴水.( )永续年金既无现值也无终值.( )如果已知项目的风险程度和无风险最低报酬率,贴现率.()通常风险与报酬是相伴而生,成正比例风险越大收益也越大反之亦然.( )如果大家都愿意冒险,风险报酬斜率就小风险溢价不大如果大家都不愿意冒险风险报酬斜率就大,风险溢价就较大.( )三.计算题的计算资料（一）企业每年年末长期借款的情况如下企业 长期借款金额 借款期年利率甲10%1200003乙11%1800004丙12%2500005（二）各企业在若干年后需要偿还长期借款本息如下：企业 偿还长期借款本息额 偿还日期A年利率3600003年后B10%5800004年后C11%7200005年后12%（三如下：企业 每年投资收益 收益年年利率D120000310%E180000411%G250000512%要求根据资料“（一）”，业长期借款的终值。根据资料“（二）”，业为建立偿债基金每年末应存入银行的金额。根据资料“（三）”，业投资收益的现值。若资料“（一）”、“（二）”中各企业是属于每年年初长期借款或投借款的终值和投资收益的现值。练习递延年金现值和永续年金现值的计算（1）资料（一）各企业第一年年末的投资项目的收入情况如下：甲企业从第二年末至第八年末每年可的收益40000元。60000元。丙企业从第四年末至第十二72000年利率10%。（2）要求:根据资料“（一）”，计算各企业收益在第一年末的现值。练习通货膨胀对资金时间价值的影响（1）资料（一）设有关各年的通货膨胀率如下：19975%；2000。（二）2001年的实际利率为4%。（三）20013604000元。要求:（四）根据资料“（一）”，分别用算术平均法和几何平均法计算平均通货膨胀率。（五二一（六）根据资料“（二）”、“（三及资料“（一）”，用几何平均法计算某公司有一项付款业务,方式可供选择：甲方案10万元,结清.乙方案:分三年付款,1-3年各年初344万元.10%.要求：按现值计算,中选优.《财务管理》课程习题主讲人:河南财经学院马勇副教授/硕士生导师第四章证券价值一、单项选择题在财务管理中，那些由影响所有公司的的风险被称为（）。A市场风险B公司特有风险C风险D财务风险非系统风险归因于（）。A宏观经济状况的变化B某一投资企业特有的事件CD通常以贝塔系数来衡量2元，估计股利10%，则该种股票的价格为（）元。A22B20C18D104.1996.4.110000元的价格购12%债券两年后一次还本付息，每年计算利息一次，该公司若持有债券至到期日，其到期收益率为（）。A12%B8%C10%D11%某公司股票的贝塔系数为为6%，市场上所有股票的平均报酬率10%，则该公司股票的报酬率为（）A14 B26% C8% D20%的风险为（）。A再投资风险B违约风险C利率变风险 D变现力风险险股票的变动程度的指标。它可以衡量（）。A个别股票的市场风险B个别股票的公司特有风险C个别股票的非系统风险D向关系某种股票属固定成长股票，其固定增长61.2，那么该股票的价值为（元。A50B33C45D3010000812400资本利得是（）元。A39600B40000C40400D12000040020则其市场决定的预期收益率为（）。A5% B5.5% C10% D10.25%过证券组合予以分散化的是（）。经济危机 B通货膨胀 C利率升 D企业管理不善风险的投资组合方法是（）。A选择足够数量的证券进行组合组合进行组合进行组合利率与证券投资的关系，以下（ 叙述是正确的。A利率上升，则证券价格上升。B利率上升，则企业的派发股利将增多。C利率上升，证券价格会下降。D利率上升，证券价格变化不定。风险（）。A公司破产B国家税法的变化C国家财政政策和货币政策的变化D世界能源状况的改善两种股票呈负相关指的是（）。A两股票的收益变化完全相同。B两股票的收益变化完全相反。C掉一部分系统风险。D险将被完全分散掉。参考答案1.C 2.B 3.C 4.A 5.B 6.D 7.A 8.A9.A 10.C 11.D 12.B 13.C 14.A15.B二、判断题的价格大于债券的面值。（）债券的价格会随着市场利率的变化而变化，当市场利率上升时，债券价格下降；（3.贝塔系数反映的企业特有风险可通过多角化投资来分散掉，而市场风险不能被互相抵消。（）市场风险源于公司之外，表现为整个股变动。（）对债券投资收益进行评价时，应该以债券价值和到期收益率作为评价债券收益的标准，票面利率不影响债券收益。（6.当投资者要求的收益率高于债券票面利率时，债券的市场价值会低于债券面值；当投资者要求的收益率低于债券票面利率时，债券的市场价值会高于债券面值；当债券接近到期日时，债券的市场价值向其面值回归。（）采用多角经营控制风险的唯一前提是所经营的各种商品的利润率存在负相关关系。（）价值会随时间的延续逐渐下降。（）1010510两种债券的其他方面没有区别。在市场利率急剧上涨时，前一种债券价格下跌的更多。（）调整各种证券在证券投资组合中所占而改变证券投资组合的风险和风险收益率。（）在通货膨胀期间，一般来说，预期报酬率会上升的资产，其购买力风险会低于报酬率固定的资产。（）预期将发生通货膨胀或提高利率时市低。（）当市场利率下降时,长期债券投资的失要大于短期债券投资的损失.( )参考答案1.Y 2.Y 3.N 4.Y 5.N 6.Y 7.N8.Y 9.Y 10.Y 11.Y 12.Y 13.Y三、计算题1995.6.16平价发行新债券，票面10006.15（计算过程中4位小数，结果保留两位小数）。要求：1）1995.6.16债券发行价格低于多少时公司可能取消发行计划？2）1997.6.16940此时，购买该债券的到期收益率是多少？3）8%,1999.6.161031否购买？参考答案：1）V=1000×10%×（P/A,12%，5）+1000×（P/S,12%,5）=927.88（元）927.88公司将取消发行计划。2）=[100010%+（1000-940）/3]/[（1000+940）/2]=12.37%3）设到期收益率为Ｉ，则3=1000×10%/（1+i）+1000/（1+i）i=6.69%行。已知国库券目前的收益率为8。要求：市场平均风险报酬率为多少？0.913%，问是否投资？若某股票的必要报酬率为15%股票的贝塔系数是多少？参考答案：=14%-8%=6%2）股票的必要报酬率=8%+0.9%×（14%-8%）=13.4%由于预计报酬率为13%，小于股市平均报酬率，所以不应该进行投资。3）15%=8%+β（14%-8%）β=1.173.A1998.7.11997.1.1发108%，期5年，每半年付息一次的债券。要求：1）若当时市场利率为10%，计算该债券价值。若该债券此时的市价为94000元，是否值得购买？2）买债券的到期收益率是多少（测试值分别6%）？参考答案：1）此时债券价值=1000004%×（P/A,16%,3）+100000×（P/S,16%,3）=4000 ×5.7864+100000×0.7107=94215.6元因为此时债券价值大于市价，所以应该购买。2 ）94000=100000 ×4% ×（P/A,16%,3）+100000×（P/S,16%,3）设贴现率为5%,4000 ×（P/A,16%,3 ）+100000 ×（P/S,16%,3）=9421.5>94000设贴现率为6%，4000×（P/A,16%,3 ）+100000 ×（P/A,16%,3）=88839.6<940000用插直法得Ke=5.04%预计某公司明年的税后利润是1000500万股，要求：计算股票每股盈余60%4%算股票的价值10%将用参考答案：1）每股盈余=税后利润/发行股数=1000/500=2（元/股）税后利润×60%=600万元每股股利600/500=1.2元/股股票价值=预计明年股利/股票获利率=1.2/4%=30元预计明年股利酬率成长率）=1.2/4%=30元某投资者正考虑购买两家非常相似的公司股票。两家公司今年的财务报表大体相4元，只是A公司发放4元，而B2元。已知A40A40元。2）B公司目前的股利较低，因此，B40元。3）A 4/40=10%，B率较高，固预期报酬率也会高于。4)B。参考答案：104×10=40P=D/（R-g），40=2/（10%-g），g=10%-5%=5%。A成长率低，B均无法作出结论。1997.1.1平价发行新债券，票面值100010%，512.31（算过程中保持4位小数）。1）1997.1.1债券发行价格低于多少时公司将可能取消债券发行计划？2）1997.1.18%3）2001.1.11042你期望的投资报酬利率为6%，你是否愿意购买？参考答案：债券发行价格的下限应该是按12%计算的债券价值V=1000×10%×（P/A,12%,5）+1000×（P/S，12%,5）=927.88元927.88公司将可能取消发行计划债券发行价格的上限应该是按8%计算的债券价值V=1000×5%×（P/A,4%,10）1081.15元时，将不再愿意购买。设到期收益率为，则1042=1000×10%/（1+i）+1000/（1+i）i=5.57%<6%，故不可行。《财务管理》课程习题主讲人:河南财经学院马勇副教授/硕士生导师第六章资本成本分析一、单项选择题10某企业拟发行一笔期限为3100每年付息一次，企业发行这笔债券的费用为其债券发行价格的12015%，则企业发行的债券成本为（A）。A. 5.96% B. 7.16% C. 7.02%D.7.26%12关于资本成本，下列（正确的。A.资本成本等于酬资费用与用资费用之和与筹资数额之比D. 行借款的筹资成本G. 本不一定是最高的J.成本为零某公司计划发行债券500万元，年利息率为600万元，则该债券的成本为（）。A.10% B.7.05% D.8.77%（C）。长期借款成本债券成本保留盈余成本普通股成本5．一般来讲，以下四项中（A）长期借款成本优先股成本债券成本普通股成本率为12%2%，所得税率为33%，则该债券成本为（C）。A. 8.7% B. 12%C.8.2%D.10%资金每增加一个单位而增加的成本叫（B）。综合资本成本边际资本成本自有资本成本债务资本成本某公司发行债券面值10005成本为（C）。A.12.37%B.16.45%C.8.29%D.8.04%参考答案1.A 2.B 3.C 4.C 5.A6.C 7.B 8.C二、判断题1同。（F）FN行贷款利率作为贴现率。（参考答案1.× 2.× 3.√ 4.× 5.×三、计算题请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下：公司银行借款利率当前是9%将下降为8.93%；公司债券面值为1，期限为10年，分期付息。当前市价为0.85元，如按公司债券的当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4%；公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35计每股利润增长率维持7%；公司预计明年的资本结构为：银行借款长期债券普通股万元银行借款长期债券普通股万元万元万元公司普通股的贝他系数为1.1；当前国债的收益率为5.5%普通股平均收益率为13.5%。要求：计算银行借款的税后资本成本；计算债券的税后资本成本；分别使用股票股利估价模型和资本（普通股（3）的平均成本计算）。参考答案(1)银行借款成本=8.93%×(1-40%)=5.36%说明:资本用于决策,与过去的举债利率无关.债 券 成 本=1×8%×(1-40%)/0.85×(1-4%)=4.8%/0.816=5.88%说明:发行成本是不可省略的,以维持不断发新债还旧债；存在折价和溢价时,筹资额按市价而非面值计算。普通股成本股 利 增 长 模型:d1

+g=0.35×(1+7%)5.5+7%0=6.81%+7%=13.81%资 本 资 产 订 价 型:5.5%+1.1×(13.5%-5.5%)=5.5%+8.8%=14.3%普 通 股 平 均 成 本=(13.81%+14.30%)/2=14.06%计算加权平均成本:5.36%×150/1200+5.88%×650/1200+14.06%×400/1200=8.57%式筹资额式筹资额乙方案本本长款期借808%507%公司债10010%308%券优先股3012%1109%普通股4015%6015%合计250合计250250各种筹资占筹资总额的比重:长期借款:80/250=32%公司债券优先股:30/250=12%普通股:40/250=16%本:8%×32%+10%×40%+12%×12%+15%×16%=10.40%乙方案:长期借款:50/250=20%公司债券:30/250=12%优先股:110/250=44%普通股:60/250=24%综合资本成本:7%×20%+8%×12%+9%×44%+15%×24%=9.92%较低,故乙方案较优。某股份公司拥有资金600银行借款180万元，普通股420本结构为企业的最优资本结构。该公司为满足投资的需要计划筹集新的资金，并维持目前的资本结构不变。随筹资额增加，各筹资方式的资本成本如下：筹资方式新筹资额（万资本成本元）银行借款0—157%15—458%45万元以上9%普通股42万元以下13%42万元以上14%参考答案：筹资总额的分界点为:银行借款:15/30%=50 万元45/30%=150万元普通股:42/70%=60万元各筹资总额范围内资金的边际成本筹筹资总额的范围(万元)边际资本成本0-5050-6060-150

7%×30%+13%×70%=11.2%8%×30%+13%×70%=11.5%8%×30%+14%×70%=12.2%150 万以上9%×30%+14%×70%=12.5%资金种类新筹资额（万元）40及以下40以上资本成本长期借款4%8%某公司拥有长期资金400资金种类新筹资额（万元）40及以下40以上资本成本长期借款4%8%普通股75及以下普通股75及以下75以上10%12%参考答案筹资突破点(1)=40/25%=160(2)=75/75%=100边际资本成本(0-100 元)=25%×4%+75%×10%=8.5%边际资本成本(100-160 元)=25%×4%+75%×12%=10%边际资本成本(160 万上)=25%×8%+75%×12%=11%《财务管理》课程习题主讲人:河南财经学院马勇副教授/硕士生导师第六章（2－3节） 财务杠杆与资本构一．单项选择题．总杠杆作用的意义在于能够估计出（ ）销售额变动对每股利润的影响销售额变动对息税前利润的影响响影响财务杠杆系数同企业资本结构密切相关，需支付固定资本成本的债务资金所占比重越大企业的财务杠杆系（ A．越小 B．越大C．不变 D．反比例变化下列关于最佳资本成本结构的表述不确的是（ ）。最佳资本结构本结构是最佳资本结构于每股利润无差别点时，运用负债筹资，可实现较佳资本结构若不考虑风险价值，息税前利润高于每股利润无差别点时，运用股权筹资，可实现较佳资本结构下列属于影响企业财务风险的因素是（ ）材料价格上涨产品质量下降银行借款增加产品销售量减少关于经营杠杆系数下列说法不正确是（ ）经营杠杆系数越大大，经营杠杆系数越小01险越大资本结构最优指的是（ ）。股东财富最大化资本结构中负债资金比例较大加权平均资本成本最低企业利润最大化息税前利润变动率一（ 产销变动率。A．大于 B．小于C．等于 D．无法确定12040%10%10020杆系数为（）。A．1.25B．1.32C．1.43D．1.569．最佳资本结构是指（）每股利润最大时的资本结构企业风险最小时的资本结构企业目标资本结构时的资本结构可以通过下列（ ）途径降低企的经营风险。增加人工工资增加广告费用提高产品市场占有率参考答案1.A 2.B 3.D 4.C 5.B 6.C7.A 8.B 9.D 10.C二．判断题）（ ）100时，经营1，即销量变动对利润敏感系1；企业保本经营时的经营杠杆为无穷大。（）由于存在固定成本而造成息税前利润）财务风险是由于负债而引起企业破产可能增加带来的风险。（ ）6．在筹资额和利息（股息）率相同时，业借款筹资产生的财务杠杆作用与发行优先股产生的财务杠杆作用不同其原因是借款利息和优先股股息并不相等（ 只要在企业的筹资方式中有固定财务支出的债务和优先股就存在财务杠杆作用。（ ）营杠杆系数随销售额的增加而递增；在销售额处于盈亏临界点后的阶段，经营杠杆系数随销售额的增加而递减；当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数近于无穷大。（参考答案）1.×2.×3.√ 4.×5.√6.√7.√8.√三．计算题250320804860%要求：计算保本销售额；系数，总杠杆系数。参考答案①保本销售额=480000/（1-60%）=120(万元)②经营杠杆系数=(320-320×60%) (320-320 60%-48)=(320-320*60%)/80=1.6负债额=250×45%=112.5利息=112.5×14%=15.75财务杠杆系数=80/(80-15.75)=1.25总杠杆系数=1.6×1.25=2某公司目前发行在外普通股100万股（1元10%万元，该公司打算为一个新的投资项目融500万元，新项目投产后公司每年息税200万元。现有两个方案可12（方案20元发行新股（2），公司适。要求：计算两个方案的每股利润；差别点息税前利润；数。参考答案解：①项目 方案 方案1 2息税前 200 200利润目前利 40 40息新增利 60息税前利 100 160润税后利 60 96润普通股 100 12（万数 （万股） 股）每股利 0．6 0．77润 （元） （元）②（EBIT–40–60 ）(1–40%)/100=EBIT40140%/EBIT340万元)③财务杠杆系数①=200/(200–40–60)=2财务杠杆系数②=200/(200–40)=1.25某公司的有关资料如下：800万元；40%；20010%；15%；发行股数600000股（1元）；10元。该公司产品市场相当稳定，预期无增长，所有盈余全部用于发放股利，并拟定股票价格与其内在价值相等。要求：价格；计算该公司加权平均资本成本；400600以便在现行价格下购回股票（购回股票数四舍五入取整）。假定此项举措将使负债平均利息率上12%，普通股权益成本由16%持不变。试问该公司应否改变其资本结构（提示：以股票价格高低判别）？后的已获利息倍数。参考答案800利息780所得税468每股利润468/60=7.8(元)股票价格=7.8/0.15=52(元)②所有者权益=60×10=600(万元)=10%×200/(600+200)×(1)+15% ×600/(600+200)=1.5% + 11.25%=12.75%③税息前利润800利息(600×12%)72税前利润728税后利润436.8购回股数=4000000/52=76923(股)新发行在外股份= 600000 –76923 =523077(股)=4368000/523077=8.35(元)新的股票价格=8.35/0.16=52.19(元)因此,该公司应改变资本结构。④原已获利息倍数=800/20=40新已获利息倍数=800/72=11.111000万元，权益乘数2。普通股每股面值10元，每股净资产16200。30030。其筹资方式有二：30万股（10元）；30012%。要求：（1）计算每股收益无差别点以及此时的每股收益；益无差别点条件下的经营杠杆，财务杠杆和总杠杆分别为多少？说明了什么问题？800万元，则宜采用上述何种筹资方式（以提高每股收益和降低总杠杆为标准）？参考答案11/250%=1000×50%=万元公司原有股票=（1000–50/16=31.25(万股)(140%×75%=45%融资后的固定成本=200+30=230(万元)设每股收益无差别点为S，则：[S×(1–45%)–230–500×10%](1–33%)/(31.25+30)= [S×(1 –45%)–230 –500×10%-300×12%](1–33%)/31.25S=642.73(万元)②在全部发行普通股时：DOL=[642.73×(1–45%)]/[642.73×(1–45%)–230]=2.86DFL = [642.73×(1 – 45%) –230 ] /[642.73×(1–45%)–230–500×10%]=1.68DTL=2.86×1.68=4.80按面值发行公司债券后：DOL=[642.73×(1–45%)]/[642.73×(1–45%)–230]=2.86DFL = [642.73×(1 –45%) – 230 ] /[642.73×(1–45%)–230–500×10%-300×12%]=3.29DTL=2.86×3.29=9.41上述两种筹资方式在每股收益无差别点,由于销售收入,价格,变动成本和固定成本等影响经营风险的因素没有变动,故经营杠杆相同;按面值发行债券使公司的负债增加,使财务风险加大,企业总风险也就随之增大故财务杠杆增大,1.683.29,4.809.41。800在全部发行普通股方式下：[800×(145%)230500×10%]×(1–33%)/(31.25+30)=1.75(元)DTL=DOL×DFL=[(S–VC)/(S–VC–F)]×[EBTT(EBIT–I)]=(S–VC)/(EBTT–I)= 800×55% / (800×55% - 230 –500×10%)=2.75按面值发行公司债券方式下：[800(145%)230500×10%-300×12%](1–33%)/31.25=3.97(元)DTL=DOL×DFL=[(S–VC)/(S–VC–F)]×[EBTT/(EBTT–I)]=(S–VC)/(EBTT–I)= 800×55% / (800×55% - 230 –500×10%-300×12%)=3.55由以上计算结果可得：全部发行普通股0.81.75元4.800.8元提高到3.97元9.413.55,以发行公司债券的方式来筹集。金额源年利率金额源年利率8%，券 200万元优先股 年股息率6%，100万元普通股 25000股万元合计 800 万元200望股利为24元，预计以后每年股利增加4%，该公司所得税率33%，假设发行各种证券均无筹资费用，该公司计划增资200万元，有以下两个方案可供选择：甲200265%，但由于风险增加，普通股180元；乙方案发行债券100100264%。由于企业信誉提高，230元。要求：通过计算，在甲，乙两个方案中选择较优方案。参考答案资本成本长期债券比重=200/800=25%优先股比重=100/800=12.5%普通股比重=500/800=62.5%=200×8%×(1–33%)200×(1–0=5.36%优先股成本=100×6%/100=6%普通股成本=24/200+4%=16%加权平均资本成本= 25%×5.36% 12.5%×6%+62.5%×16%=12.09%②计算按甲方案增资后的加权平均资本成本原债券比重=200/1000=20%新发行债券比重=200/1000=20%100/100010%500/100050%原债券成本=5.36%新发行债券成本=10%×(1–33%)/(1–0)=6.7%优先股成本=6%=26/180×100%+5%=19.44%甲方案综合资本成本 = 20%×5.36% 20%×6.7%+10%×6%+50%×19.44%=12.73%③计算按乙方案增资后的加权平均资本成本原债券比重=200/1000=20%新发行债券比重=100/1000=10%100/100010%600/100060%原债券成本=5.36%新发行债券成本=10%×(1–33%)/(1–0)=6.7%优先股成本=6%=26/230×100%+4%=15.30%乙方案综合资本成本 = 20%×5.36% 10%×6.7%+10%×6%+60%×15.30%=11.52%乙方案加权平均资本成本不仅低于甲方案,所以应选择乙方案，使企业加权平均资本成本较低。《财务管理》课程习题主讲人:河南财经学院马勇副教授/硕士生导师第七章投资决策一、单项选择题（）。A．相关成本是指与特定决策有关，在分析评价时必须加以考虑的成本。B．差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本3200租且未来三年内可获租金35005000元D．如果将非相关成本纳入投资方案的总成本，则一个有利（或较好）的方案可能因此变得不利（或较差），从而造成失误一投资方案年销售收入300售2108540%，则该方案年现金流量净额为（）万元。A．90 B．139 C．175 D．54投资决策评价方法中对于互斥方案来说，最好的评价方法是（ ）。A．净现值法 B．现值指数法内报酬率法D．会计收益率法120003年，每年4600报酬率为（）。A．7.33%B．7.68%C．8.32%D．6.68%当贴现率与内含报酬率相等时（）。000D某投资方案的年营业收入为100000元年营业成本为60000元，年折旧额10000元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为（ ）元。A．26800 B．36800C ． 16800D．43200下列说法中不正确的是（）。A．B．利用净现值不能揭示投资方案可能达到的实际报酬率内含报酬率进行同一项目评价时，评价结果有可能不一致D．回收期法和会计收益率法都没有考虑回收期满后的现金流量状况8180万元，1202030%方案的年现金净流量为（）万元。A．42B．62C．60D48910万元建一项目，预计该项目当年投资当年完工，预计投产后每1.5该项目回收期为（）。A．3年 B．5年 C．4年 D．年10．折旧具有抵税作用，由于计提折旧而减少的所得税可用（ ）计算求得。A．折旧额×税率 B．折旧额×（1-率）C．（付现成本+折旧）（1-税率）D．付现成本×（1-税率）11100万元购入一块土地，80兴建厂房，应（）。100考虑以80万元作为投资分析的机会成本考虑20万元作为投资分析的机会成本180万元作为投资分析的沉没成本12．某投资方案，当贴现率为时，其338净现值为-22元，该方案的内含报酬率为（）。A．15.88% B．16.12 D．18.14%的各种作法中，不正确的是（）。A．营业现金流量等于税后净利加上折旧B．营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税C．营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额D．营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税年末ABC公司正在考虑卖掉现有的8万元购入，税法规定的折旧年限为10年按直线法计提折旧，预计残值率为10%，已提折旧2880元目前可以按10000元价格卖出，假设所得税率30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（ ）。A．减少360元 B．减少1200元C．增加9640元D．增加10360元15．甲方案在三年中每年年初付款1000元，乙方案在三年中每年年末付款元，若利率相同，则两者在第三年年末时的终值（）。A．相等B．前者大于后者D．可能会出现上述三种情况的任何一种200）。A．958.20元 B．758.20元 元D．354.32元甲=10%，k

=15%，乙

=20%，甲

=25%，那么（ ）。A．甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度B．甲项目的风险程度小于乙项目的风险程度C．甲项目的风险程度等于乙项目的风险程度D．不能确定5四次，其实际年利率为8.24%利率为（）。A．8% B．8.16% C ． D．8.16%越大的项目，其风险（）。A．越大B．越小C．不变确定3010%，则5的本利和将为（）万元。A．150B．183.153C．189.561D．201.46821．关于标准离差和标准离差率，下列描述正确的是（）。A．标准离差是各种可能报酬率偏离期望报酬率的平均值B．如果选择投资方案，应以标准离差为评价指标，标准离差最小的方案为最优方案C．标准离差率即风险报酬率D．对比期望报酬率不同的各项投资的风险程度，应用标准离差同期望报酬率的值，即标准离差率22．货币时间价值等于（ ）A．无风险报酬率B．通货膨胀贴水C．A、BD．A、B35年50010%现值为（）元。A．1994.59 B．1565.68 C．1813.48D．1423.214年后变为本金的2 倍，每半年计息一次，则年利率应为（）。A．18.10% B．18.92% D．9.05%则下列指标中其数值将会变小的（ 。A．净现值B．投资利润率C．内部收益率D．资回收期对投资项目内部收益率的大小不产影响的因素是（ ）。A．投资项目的原始投资B．投资项目的现金流入量C．投资项目的有效年限D．投资项目的预期报酬率在考虑所得税因素以后下（ 公式能够计算出现金流量。A．现金流量=营业收入-付现成本-所得税B．营业现金流量=税后净利-折旧C．现金流量=收入×（1-税率）+成本×（1-税率）+折旧×税率D．营业现金流量=税后收入参考答案：1.C 2.B 3.A 4.A 5.B6.B 7.D 8.B 9.C 10.A11.B 12.C 13.D 14.C 15.B16.A 17.A 18.A 19.D 20.D21.D 22.D 23.B 24.A 25.A26.D 27.A二、判断题1，其内含报酬率必然高于资本成本率，均说明该项目是有利的，因此，采用这三个指标评价各投资项目，结论相同。（）如果存在多个独立投资方案其内含报酬率均大于要求的最低投资报酬率，则应选择内含报酬率最高的投资方案。（ 风险调整贴现率法是用调整净现值公式分母的办法来考虑风险。（）（）则其净现值必然大于零。如果已知项目的风险程度与无风险最））10．先付年金与普通年金的区别仅在于付款时间不同。（）11．投资报酬率等于货币时间价值、通货膨胀贴水、风险报酬三者之和。（）12．货币时间价值中包含风险报酬和通货膨胀贴水。（）13（（）如果大家都愿意冒险，风险报酬斜率就小，风险溢价不大；如果大家学都不愿意冒险，风险报酬斜率就大，风险溢价就较大。（参考答案）1.×2.√3.√4.√5.√6.×7.√8.×9.×10.√11.√12.×13.×14.√15.√三、计算题10元用于投资，市场上目前有以下三种方案可供选择（风险相同）：（1）投资于项目（免税），5年后可一次性收回现金14.4万元；（2）B486.51所得税率33%将现金存入银行，复利计算，每半年等额1.945万元。要求：A方案的内含报酬率；计算B方案的现值指数和会计收益率5入现值与B方案未来的现金净流量现5年的投资报酬率为10%未来现金流入才与B方案未来的现金净流量现值相同？参考答案：(1)i10=14.4×(P/S,i,5)所以(P/S,i,5)=10/14.4=0.6944由于(P/S,7%,5)=0.7130(P/S,8%,5)=0.6806用插值法求得i=7.57%(2)年现金净流量=(6.5-1)×(1-33%)+10/5×33%=4.345(万元)现值=4.345×(P/A,7%,5)×(P/S,7%,2)=15.56(万元)现值指数=15.56/10=1.556年税后利润=4.345-10/5=2.345(万元)会计收益率=2.345/10=23.45%(3)i15.56=1.945×(P/A,i/2,10)P/A,i/2,10)=15.56/1.945=8由于(P/A,4%,10)=8.1109(P/A,5%,10)=7.7217按内插法计算求得i/2=4.2849%i=8.57%实际利率=(1+4.2849%)2-1=8.75%(4)A15.56=A(P/A,5%,10)A=2.02(万元)60005400元用于设备投资600元用于流动资金垫付，预期该项目当年投资后可使销售收入增加为第一年300045006000100015001000元。该项目有效期为三年，项目结束收回流动资金60040%残值，采取直线法提折旧，公司要求的最10%算确定该项目的税后现金流量计算该项目的净现值计算该项目的回收期目是否应该被接受？参考答案计算税后现金流量.时间税前现金流0123量(6000200300500600)000折旧增加180180180000利润增加20012032000税后利润增加1207201920税后现金流量(6000192252372600)0)000净现值=1920×0.909+2520×0.826+(3720+600)×0.751-6000=1745.28+2081.52+3244.32-6000=1071.12计算回收期回收期=2+(6000-1920-2520)/4320=2.36年1,应该接受该项目.20200万元；从第五年开始，每年年初支付20万元，连续支付十次，共250万元假设该公司的资本成本率（既最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案参考答案(1)P

=20×[(P/A,10%,9)+1]0=20×(5.759+1)=20×6.759(2)P

135.18(万元)=25×(P/A,10%,10)3=25×6.145=153.63(万元)P=153.63×(P/S,10%,3)0=153.63×0.751=115.38(万元)该公司应选择第二方案.15500500元，可使用三年，按折旧直线法计算。设备投产后每年销售收400015000元，除折旧400012000500020000元。要求：来三年每年的税后利润；参考答案(1)每年折旧额=(15500-500)/3=5000第 一 年 税 后 利 润=20000+(10000-4000-5000)×(1-40%)=20000+1000×60%=20600第 二 年 税 后 利 润=20000+(20000-12000-5000)×(1-40%)=20000+3000×60%=21800第 三 年 税 后 利 润=20000+(15000-5000-5000)×(1-40%)=20000+5000×60%=23000(2)第一年税后现金流量=(20600-20000)+5000=5600第二年税后现金流量=(21800-20000)+5000=6800第三年税后现金流量=(23000-20000)+5000=8500净现值=5600×0.909+6800×0.826+8500×0.751-15500=5090.4+5616.8+6383.5-15500=17090.7-15500=1590.715010050万元，全部资金于建设起点一次投入，该55万元，预计投资后营业收入90万元，年总成本60万元。210万元，其中，12025655年摊销完毕。该项目投资170元，年经营成本80万元。该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次收回，所得税税率33%，设定资本成本率10%要求：采用净现值法评价甲、乙方案是否可行参考答案：甲方案:年折旧额=(100-5)/5=19(万元)NCFNCF

=150(万元)0=(90-60)(1-33%)+19=39.1(万元)NCF

1-4=39.1+5+50=94.1(万元)5NPV=94.1 × (1+10%)-5+39.1 ×(P/A,10%,4)-150=35.1(万元)乙方案:年折旧额=[120(1+2×10%)-8]/5=27.2万元无形资产摊销额=25/5=5万元NCFNCF

=-210万元0=0NCF

1-23-6

=(170-80-27.2-5)(1-33%)+27.2+5=70.93万元NCF=70.93+65+8=143.937NPV=143.93×(P/S,10%,7)+70.93×[(P/A,10%,6)-(P/A,10%,2)]-210=49.68万元甲,乙方案均为可行方案,但应选择乙方案.款方式可供选择。101-3年各年年初的3、4、4万元。假定年利率为。参考答案P=10甲P=3+4×0.909+4×0.826=9.94乙因此,乙方案好。四、综合题1．某公司原有一台设备，购置成本为1510510以提高生产率，降低成本，新设备购置成205150