并购案例讲义

吉利并购沃尔沃案例分析指导老师：魏涛小组成员：黄相、吴煜郎、杨洋、陈忠立、徐超介绍案例结构介绍小组分工介绍小组愿景介绍案例结构背景介绍并购过程并购结果并购评价小组分工黄相：组长，负责资料收集、案例规划、任务分配、资源整合。吴煜朗：资料收集，主要负责案例背景简介部分PPT制作及演讲。杨洋：资料收集，主要负责并购过程部分PPT制作及演讲。陈忠立：资料收集，主要负责并购结果部分PPT制作及演讲。徐超：资料收集，主要负责并购评价部分PPT制作及演讲。小组愿景我们希望——互帮互助，成就更好的彼此！吉利并购沃尔沃背景介绍主讲人：吴煜朗目录一、案例简介二、相关知识点回顾三、并购双方介绍四、并购需求分析一、案例简介

2008年底，福特明确出售沃尔沃计划，吉利第一次向福特提交竞购建议书。2010年8月2日，吉利控股集团正式完成对福特汽车公司旗下沃尔沃轿车公司的全部股权收购。这场逾期两年的跨国收购，随着吉利沃尔沃的资产交割顺利完成。同时这也意味着这场至今为止中国汽车行业最大的一次海外并购画上了一个圆满的句号。二、相关知识点回顾并购交易的六阶段模型

并购是一个复杂的系统工程，从研究准备到方案设计，再到谈判、签约成交到并购后的整合，整个过程是由一系列活动有机结合而成的。并购可以分为如下六个阶段。战略准备阶段方案设计阶段并购接管阶段并购后整合阶段并购后评价阶段确定并购战略并购目标搜寻尽职调查交易结构设计谈判签订并购协议产权界定与交割工商手续变更谈判签约阶段战略整合业务活动整合组织机构整合人力资源整合文化整合确定如何进行评价组织学习与改善三、并购双方介绍第一个问题：我（主并方）是谁?主并方方：吉利公公司浙江吉吉利控控股集集团有有限公公司是是中国国汽车车行业业十强强企业业，1997年年进入入轿车车领域域以来来，凭凭借灵灵活的的经营营机制制和持持续的的自主主创新新，取取得了了快速速的发发展，，资产产总值值超过过140亿亿元。。连续续六年年进入入中国国企业业500强强,连连续续四年年进入入中国国汽车车行业业十强强，被被评为为首批批国家家“创创新型型企业业”和和首批批“国国家汽汽车整整车出出口基基地企企业””，是是“中中国汽汽车工工业50年年发展展速度度最快快、成成长最最好””的企企业。。吉利公公司并并购前前经营营状况况以下是是吉利利并购购前即即07，08，，09三年年的财财务简简表即即主要要财务务数据据比率率：吉利公公司并并购前前经营营状况况分析析从上表表中的的主要要财务务数据据以及及财务务比率率可以以看出出吉利利公司司的主主要财财务状状况：：1.资资本本结构构。公公司资资产从从2007年的的292035万元元猛增增至2009年年的18,80219万万元，，增幅幅高543.83%,但但相比比之下下公司司股权权资金金由234384万万增长长到637561万万元，，增幅幅仅为为172.02%。。由由此可可见，，资产产的增增加大大部分分由负负债的的推动动，这这一点点也有有公司司历年年的总总负债债/股股东资资金比比率即即产权权比率率得到到反映映，公公司的的产权权比率率由07年年的15.93%到到09年的的183.60%。。可见见公司司的财财务杠杠杆增增加，，财务务风险险加大大，同同时伴伴随高高风险险高收收益。。2.盈盈利利状状况况。。公公司司由由07得得净净亏亏损损-30.39到到09年年净净盈盈利利1,550.46，，每每股股收收益益由由-6.14升升至至17.10,可可见见公公司司盈盈利利能能力力，，公公司司财财务务状状况况逐逐年年好好转转且且长长势势迅迅猛猛。。由由各各年年损损益益表表的的分分析析，，可可知知公公司司利利润润的的增增长长源源于于公公司司历历年年营营业业收收入入的的高高速速增增长长，，由由07年年13172万万元元增增到到09年年的的1406923万万元元，，利利润润来来源源于于主主要要业业务务公公司司说说明明公公司司利利润润增增长长有有稳稳定定的的来来源源，，而而不不是是由由于于营营业业外外的的收收入入导导致致的的。。另另外外从从资资产产回回报报率率，，利利息息盈盈利利率率以以及及经经营营边边际际利利润润率率的的变变化化趋趋势势可可以以更更加加了了解解吉吉利利的的稳稳定定的的盈盈利利能能力力。。3.发发展展能能力力。。公公司司07-08年年销销售售收收入入净净增增长长415731万万元元，，08-09年年度度收收入入净净增增长长978019万万元元，，增增长长率率分分别别为为3156%及及228%.可可见见其其具具有有很很大大的的发发展展潜潜力力，，未未来来有有很很强强的的盈盈利利能能力力和和发发展展空空间间。。第二二个个问问题题：：锁锁定定的的目目标标企企业业是是谁谁?目标标企企业业：：沃沃尔尔沃沃（（Volvo）沃尔尔沃沃（（Volvo），，瑞瑞典典著著名名汽汽车车品品牌牌，，曾曾译译为为富富豪豪。。该该品品牌牌于于1927年年在在瑞瑞典典哥哥德德堡堡创创建建，，创创始始人人是是古古斯斯塔塔夫夫··拉拉尔尔森森和和阿阿瑟瑟··格格布布尔尔森森。。沃沃尔尔沃沃集集团团是是全全球球领领先先的的商商业业运运输输及及建建筑筑设设备备制制造造商商，，主主要要提提供供卡卡车车、、客客车车、、建建筑筑设设备备、、船船舶舶和和工工业业应应用用驱驱动动系系统统以以及及航航空空发发动动机机元元器器件件；；以以及及金金融融和和售售后后服服务务的的全全套套解解决决方方案案。。1999年年，，沃沃尔尔沃沃集集团团将将旗旗下下的的沃沃尔尔沃沃轿轿车车业业务务出出售售给给美美国国福福特特汽汽车车公公司司。。2010年年，，中中国国汽汽车车企企业业浙浙江江吉吉利利控控股股集集团团从从福福特特手手中中购购得得沃沃尔尔沃沃轿轿车车业业务务，，并并获获得得沃沃尔尔沃沃轿轿车车品品牌牌的的拥拥有有权权。。沃尔尔沃沃（（Volvo）公公司司并并购购前前经经营营状状况况以下下是是沃沃尔尔沃沃（（Volvo）公公司司并并购购前前即即07，，08，，09三三年年的的财财务务简简表表沃尔尔沃沃（（Volvo）公公司司并并购购前前经经营营状状况况分分析析以上上为为沃沃尔尔沃沃公公司司2007-2009年年来来的的主主要要财财务务数数据据，，可可以以看看出出沃沃尔尔沃沃公公司司的的主主要要财财务务状状况况如如下下：：1.资资本本结结构构。。公司司总总资资产产从从2007年年的的321647百百万万美美元元急急增增至至2009年年的的332265百百万万美美元元，，而而资资产产负负债债率率也也在在上上升升，，从从2007年年的的30%不不到到增增加加到到2009年年的的50%。。说说明明这这两两年年公公司司的的资资产产状状况况较较差差。。2.盈盈利利状状况况。。沃尔尔沃沃公公司司在在2006-2009年年两两年年的的盈盈利利状状况况较较差差，，呈呈现现亏亏损损状状态态，，利利润润率率从从5%左左右右跌跌至至——4%左左右右。。3.经经营营状状况况。。公司司的的销销售售收收入入在在2007-2009年年期期间间有有所所下下降降，，2007年年的的销销售售收收入入为为285405百百万万美美元元左左右右，，2009年年跌跌至至218361百百万万美美元元左左右右。。营营业业利利润润率率呈呈现现下下滑滑趋趋势势，，到到2009年年已已为为负负增增长长。。公公司司经经营营状状况况不不佳佳。。1999年年，，福福特特收收购购了了沃沃尔尔沃沃。。但但是是近近十十年年来来沃沃尔尔沃沃一一直直处处于于亏亏损损状状态态。。福福特特继继2007年年亏亏损损27亿亿美美元元之之后后，，2008年年亏亏损损竟竟达达到到147亿亿美美元元，，沃沃尔尔沃沃的的亏亏损损额额也也猛猛增增到到15亿亿美美元元。。于于是是这这年年的的12月月2日日，，陷陷入入绝绝境境的的福福特特正正式式考考虑虑出出售售沃沃尔尔沃沃。。四、并购购需求分分析（一）买买方目的的（二）卖卖方目的的买方目的的：吉利利选择沃沃尔沃的的原因（1）重重塑品牌牌形象品牌作为为企业的的一项无无形资产产对于企企业竞争争力的构构成是具具有十分分重要而而长期性性的意义义的，沃沃尔沃的的核心价价值就在在于它的的“安全全”，同同时沃尔尔沃品牌牌还代表表着环保保的理念念，而纵纵观吉利利的发展展历史，，我们可可以窥见见吉利对对于品牌牌形象提提升的迫迫切性和和战略性性。（2）民民营企业业走出去去的一种种方式从激励并并购沃尔尔沃中，，吉利并并不是““一个人人在战斗斗”，此此次并购购不单单单是一个个企业行行为，它它的社会会效应是是极其巨巨大的，，首先可可以帮助助中国自自主品牌牌汽车走走向世界界，其次次可以嫁嫁接国际际知名品品牌为我我们所用用，最后后可以彰彰显中国国汽车产产业的实实力，所所以其背背后有国国内银行行、地方方政府乃乃至中央央政府部部分的大大力支持持，有了了资金链链的供应应和相关关政策的的支持为为吉利的的并购提提供动力力，吉利利的并购购行为面面临的阻阻力大大大降低。。（3）李李书福个个人性格格因素领导者是是在领导导过程中中承担指指引任务务或者发发挥影响响作用的的个体，，他的行行为对于于被领导导者具有有支配和和强化的的作用，，他的素素质和领领导水平平是企业业单位成成败的关关键。吉吉利的董董事长李李书福先先生作风风民主、、办事果果断，善善于听取取专家学学者的意意见，组组织决策策雷厉风风行，在在他的带带领下，，吉利沿沿着正常常的轨道道平稳发发展。几几年来，，李书福福先生曾曾先后荣荣获“经经营管理理大师””、“十十大民营营企业家家”、““中国汽汽车界风风云人物物”、““中国25大功功勋品牌牌人物””、“2007浙商创创新大奖奖”等众众多荣誉誉，是吉吉利当之之无愧的的领导核核心和标标志人物物。（4）学学习系统统的市场场营销模模式沃尔沃通通过体育育营销和和大成本本的营销销让自己己的品牌牌和“绅绅士精神神，挑战战极限，，高尚生生活”紧紧密的联联系在一一起，能能够近距距离的学学一学外外资品牌牌的营销销策略，，对吉利利以及中中国自主主品牌的的车企来来说，都都是未来来走向世世界的前前提。卖方目的的：福特特出售沃沃尔沃及及选择吉吉利的原原因福特出售售沃尔沃沃（1）战战略性出出售：发发展福特特品牌（2）经经济压力力：沃尔尔沃成为为烫手的的山芋（3）继继续持有有风险更更高。（4）沃沃尔沃历历史使命命已完成成福特选择择吉利（1）吉吉利的尊尊重（2）福福特担心心技术为为竞争对对手所用用小结并购战略略是企业业整体战战略的一一个重要要组成部部分，制制定清晰晰的并购购战略是是成功并并购的第第一步，，也是规规避并购购战略风风险的基基础。确定并购购战略，，首先要要做好并并购需求求分析。吉利并购购沃尔沃沃过程介介绍主讲人：：杨洋筹备阶段段2007年吉利利战略转转型，认认识到自自己存在在问题，，只有收收购沃尔尔沃才能能提升自自己和获获得重生生全球金融融危机低低迷时期期已过，，经济处处于回暖暖期，特特别是汽汽车市场场政府一直直都是极极力支持持，工会会先极力力反对，，后来赢赢得信任任变成了了支持聘请了全全球专业业的投行行，律师师行和会会计师行行，组织织了200多人人的优秀秀精英2007年开始始招兵买买马，包包括：尹尹大庆，，赵福全全，袁小小林，沈沈晖等将将才2008年开始始存积年年利润，，地方政政府进行行资金的的投资时机把握政府，工会支持优秀的并购团队广揽人才筹集资金前期准备吉利并购购沃尔沃沃的资金金来源并购总共资金27亿美元国内资金50%国外资金50%吉利自由资金银行贷款地方政府资金美国，欧洲，香港中国银行中国进出口银行北京，成都等地方政府资金的运运用9亿美元作为后续运营的资本开资18亿美元收购沃尔沃轿车100%的股权总资金27亿美元具体实施施过程1.2008年李李书福在在底特律律车展上上第一次次与布斯斯相见，，表达收收购购沃尔沃沃的正式式意愿，，吉利就就立刻成成立相关关项目组组，对其其进行了了深入、、全面、、细致的的研究生生，制定定收购总总体战略略。2.2008年9月月，次贷贷危机愈愈演愈烈烈，变成成金融危危机。李李书福意意识到2008年的经经济危机机是吉利利面临的的一次全全局性历历史机遇遇，并将将收购沃沃尔沃真真正提上上日程。。3.2008年底底，福特特明确出出售沃尔尔沃计划划，吉利利第一次次向福特特提交竞竞购建议议书。时间：2008年1月18日---2010年3月28日共共历时800天4.2009年3月月12日日，吉利利向福特特公司提提交第一一轮标书书。同时时，吉利利获得国国家发改改委的排排他性支支持信函函。5.2009年7月月30日日吉利想想福特公公司提交交第二轮轮标书。。6.2009年9月吉吉利首度度证实竞竞购沃尔尔沃或联联手中资资投资机机构或母母公司将将联手内内地政府府竞购沃沃尔沃7.2009年10月28日福福特公司司正式宣宣布浙江江吉利控控股集团团有限公公司成为为沃尔沃沃首选方方就细节节进行谈谈判。8.2009年11月吉吉利海外外战略走走出三大大步正正与沃尔尔沃实质质性谈判判9.2009年12月商商务部表表示支持持吉利机机车收购购沃尔沃沃，同时时吉利为为收购沃沃尔沃招招兵买马马新加盟盟数名高高层；最最重要的的是，吉吉利就收收购沃尔尔沃商业业条款与与福特达达成一致致10.2010年2月吉利利收购沃沃尔沃节节前好事事难成融融资贪念念盘已陷陷入僵局局11.2010年3月吉利利筹得21亿美美元预计计月底收收购12.2010年3月28日，吉吉利收购购沃尔沃沃签约跻跻身豪华华阵营13.2010年8月月2日，，随着资资产交割割仪式在在英国伦伦敦举行行，浙江江吉利控控股集团团有限公公司正式式取代美美国福特特汽车公公司，成成为沃尔尔沃轿车车新主人人，顺利利完成这这部“蛇蛇吞象””的巨作作。吉利并购购沃尔沃沃结果介介绍主讲人：：陈忠立立拥有沃尔尔沃的关关键技术术和知识识产权，，获得了了一个更更大的全全球汽车车市场和和舞台；；获得沃尔尔沃轿车车100%股股权；有权使用用大量沃沃尔沃的的知识产产权；提高吉利利品牌市市场影响响力；使吉利技技术上领领先其他他自主品品牌；国产沃尔尔沃车型型，降低低售价，，增大利利润；消化知识识产权，，移植到到吉利车车上。吉利获得得的权利利吉利承担担的义务务将维护和和加强沃沃尔沃轿轿车世界界级品牌牌的传统统地位，，继续发发扬在安安全性和和环境技技术方面面的全球球声誉；；允许沃沃尔沃沃轿车车利用用并使使用吉吉利中中国渠渠道；；允许沃沃尔沃沃轿车车在中中国境境内购购买零零部件件；保留管管理团团队独独立性性；保留现现有生生产研研发设设备和和能力力；保留现现有工工会合合同；；保留现现有经经销商商体系系和网网络。。中西文文化的的差异异导致致吉利利和沃沃尔沃沃的企企业文文化和和管理理模式式的巨巨大的的差距距，两两边的的市场场环境境也不不同，，在管管理上上极易易发生生冲突突，这这就决决定了了第一一步要要进行行企业业文化化和管管理模模式的的磨合合。1、吉吉利和和沃尔尔沃必必须相相互尊尊重，，双方方尽可可能地地去了了解对对方的的企业业文化化和管管理模模式;2、增增强沟沟通，，面对对企业业的各各方面面战略略管理理层人人员要要交流流沟通通;3、理理智地地对待待冲突突，在在吉利利和沃沃尔沃沃企业业文化化磨合合的过过程中中，冲冲突是是难免免的。。但冲冲突发发生后后要反反思，，从中中找到到解决决问题题的办办法;4、李李书福福作为为企业业的董董事长长，更更应多多学习习，吸吸收沃沃尔沃沃经典典的管管理模模式，，开放放思想想。文化和和管理理模式式的整整合吉利收收购沃沃尔沃沃后，，提出出坚持持“吉吉利是是吉利利，沃沃尔沃沃是沃沃尔沃沃”的的品牌牌理念念。但但吉利利还必必须对对这两两个品品牌进进行准准确的的定位位：1、把把沃尔尔沃轿轿车定定位于于高档档车品品牌，，而不不是与与奔驰驰和宝宝马并并肩的的豪华华品牌牌；2、沃沃尔沃沃国产产后，，成本本下降降，但但不能能为了了追求求销量量而被被打入入大众众市场场，从从而稀稀释沃沃尔沃沃品牌牌；3、把把吉利利定位位于中中档车车品牌牌，尽尽可能能地消消化和和吸收收沃尔尔沃的的技术术，同同时保保持自自主创创新，，把沃沃尔沃沃从低低档车车品牌牌提升升到中中档车车品牌牌。品牌和和技术术的整整合企业高高管层层十分分重要要，吉吉利不不能重重韬联联想收收购IBM的PC后后发生生在管管理高高层的的失败败路程程。1、作作为吉吉利和和沃尔尔沃的的董事事长李李书福福必须须把最最终的的决定定权紧紧握在在手中中，并并把管管理层层的关关系搞搞好；；2、吉吉利不不能以以一个个“驾驾奴””的姿姿态来来对待待沃尔尔沃，，而是是以““互利利共赢赢，共共同发发展””的原原则进进行管管理；；3、坚坚持两两个管管理团团队，，一个个在吉吉利，，一个个在沃沃尔沃沃，定定期召召开这这两支支团队队的交交流会会；4、保保持沃沃尔沃沃欧洲洲市场场基础础上，，继续续开发发新兴兴市场场，并并消化化和吸吸收中中国的的经营营方式式去抢抢占庞庞大的的中国国市场场；5、经经常进进行管管理模模式的的探讨讨，互互相公公开其其管理理模式式，理理智看看差异异，再再针对对中国国的和和国外外的市市场制制定不不同的的战略略，这这样更更有利利于吉吉利的的“走走出去去”和和沃尔尔沃在在中国国市场场的占占有额额。管理和和经营营方式式的整整合国外工工会的的力量量十分分强大大，它它可以以搞垮垮一个个企业业，与与它建建立好好互信信十分分重要要。1、短短期内内不要要裁员员，万万不得得已时时先跟跟工会会商量量一下下，以以示对对工会会的尊尊重；；2、确确保在在瑞典典和比比利时时的沃沃尔沃沃的员员工的的工资资和福福利不不要低低于国国际平平均水水平；；3、善善后沃沃尔沃沃，用用行动动向工工会诠诠释吉吉利的的“互互利共共赢，，共同同发展展”的的理念念。工会的的整合合吉利并并购沃沃尔沃沃评价价主讲人人：徐徐超一、各各方媒媒体评评价二、吉吉利自自身评评价三、吉吉利现现状目录四、启启示381.新华社社：吉吉利成成功收收购沃沃尔沃沃意义义重大大2.《《第一财财经日日报》：借船船出海海的吉吉利汽汽车有有了一一个走走向世世界的的跳板板。只只是沃沃尔沃沃汽车车的未未来如如何，，这是是一个个仍待待检验验的问问号。。3.《FinancialTime