段谈经营、投资与公益

（31）一）二）12、净资产收益率（ROE）34、市盈率（P/E）D.4、市盈率市盈率（PricetoEarningsratioP/Eratio）投资某只的当下收益率是该的市盈率的倒数网友：假若买的公司PE是10，那即使退市，每年有10%的利润（没有计算段：问题是PE是历史数据。你如果相信他未来一定有10%就可以。巴菲特买的高盛以及GE的可转换债券就是10%加option，非常好的deal（博文《巴菲特亿，请教：1、大致如何估值？2、如考虑若干年内车流增加，大致估值？（NotesfrommeetingwithWarrenBuffett》网友：09年是四季度6000万，不是全年啊，巨人是2900万，按09GAME是2.54亿利润，GA是1.259亿，按市盈率来说09年GAME有0.8的 段：不能简单的单纯看数字，除非账面净现金多过股价了。pe=10意味着要10年内的平均年利润要达到或《巨人第四季净利2900万》2010-03-（31）--方胜的博客。主要是学习为主，没有跟风的意思。因（31）（31）胜-方胜的博客（2011-04-07）pe差别在有多少人会认为苹果还会在相当长的时间增长呢？显然巴菲特不会这么认为就像我老是觉得人们就快要不喝可乐一（但可口可乐的是绝对强的几乎任何地方都能找到可口可乐（2010406博文《苹果CEO库克高盛大会（2013-02-pe：（31）的所以成不成看舵手对于创维我做如是观不知对否？段永平“经（31）-方胜-方胜的博客（2010-04-14）：然很难给出好的pe。我觉得创维现在的价钱已经不便宜了，因为我很难想象创维能持续每年赚20亿的利润（博文《巴菲特给MBA的》2010-04-13）网友：你对所投资的公司市盈率看重吗？（2010-06-段：看但不看重。pe是历史数据，我们买的是未来的现金流。所以除非你能从历史中看到未来，否则没意义。（博文：《巴菲特自述:我的城堡和我投资的5+12+8法则》-05-28）网友：段总你买会参考市盈率吗？还是主要算一下整个公司值2010-03-14）网友：段总，为什么人们总喜欢买贵不买平？PB15倍，PE50倍还在抢买，好东西也应问问价值呀！就算不出事也透支了公司未来十几年的。pe是个历史数据，能说明一点问题但不是全部。对高成长的企业来说，pe高些（31）--方胜的博客（博文《巴菲特称当前社交估值普遍偏高》2011-03-26)网友：的PE怎么都是这么高？新股都是五六十倍的PE。看了巴菲特买的PE一般都在15以下（2010-03-16）pe很多人说打新股一定赚钱呵呵这个不懂啊段永平“经营投资与慈善-方胜-方胜的博客（博文《誤傳了幾百年的八句俗語2010-03-网友：段老师：您好！现在有不少市盈率极低（1-3倍）的，资吗？谢谢。段永平谈“经营、投资与慈善”（31）-方胜-方胜的博客段：一般来讲，pe很低的公司很可能是有问题的公司，除非你了解，否则最好别碰。(3》2011-06-16)网友G：段总,用PE来衡量一家公司准确,我感觉还是看公司经营的总体水平比较好,毕竟股价是不能预测的,PE不靠谱,您认为对价值投资者来PE来计算准确吗?（2010-04-03）段：PESPEPE的。举个例子，GM（通用汽车）的PE一直都很低（以前老在5倍左右但债务很高，结果了（博文《THESUPERINVESTORSOF》2010-04-02）21.77，pe只7倍，pb1A股的银行股还有（2010-04-22）段：pe是历史数据。如果你能认为高盛未来的能力不会下降的话，这个价还不错的企业，pe用的多么？（2010-03-24）pe是历史数据，可以参考，但不起决定作用（博文《财经会客厅2010-03-，网友实在便宜的时候我能重仓买现在有一支仓位买到超过30%了。主要的困惑还在于有一点便宜，又不是太便宜的时候，对自己估值结果没信心。比如，对一个50亿的企业给10倍pe，内在价值估值为500亿；给，15pe750450750企业到底10pe，12pe，还是15pe比较困惑。对格力这样的制造业我可能会给10-15倍pe，对白酒我会给15-25倍pe，但是具体给多少就有点随意等到股价再便宜一些，不论给哪个pe看都很便宜的时候，就可以放心的买了。pe对万科也给的是10倍pe。10倍pe是不是一个比较合理的保守数字？pepepe你愿意给多少pe完全取决于你自己的能力或者说你自己的的机会成本，其（31）--方胜的博客（2010-03-23）我买GE时是怎么算的：当GE掉到10块钱以下时（最低破6块了，GEgerating1.515pe20其实背后有一个不太简单的东西就是我能够坚信GE是家好公司（Greatcompany善（31）-方胜-方胜的博客（博文《财经会客厅》2010-03-22）1，see's2500wsee's200w2000w，还差点因为500w差价没有成交。老巴给see's的估值时（2500/2002，，当时中油大概挣80亿（600多亿rmb）？老巴给他的估值1000亿，也就是大概12pe，当时中油市值才300多亿。我猜想这里的安全2方面，1700亿，2是老巴看到关于成稳定成长的公司我感觉得12pe是一个很值得思考的参照线关于高成长的公司，其现金流还不稳定，我感觉老巴很少做这方面投资（BYD是例外（201-01-0）段：老巴这么？在哪儿？怎么觉得像“中国巴菲特”说的”（31）-方胜-方胜的博客。我总觉得估”pe和平均长期利息有关，12pe应该可以了，我一般大概也用这A股这种A股投资，职能挖掘高成长的，以抵消高估值？估值合我倒是觉得A股在相当上的时间里平均pe会比美股高，主要的原因是国内的资金是不能自由流通的，投资又不是很充分，只要银行利息足够低的话，pe友的》2011-01-03）30元的时候，是不是会卖出？又或者到时再作一次评价？因为可能到那时雅虎的每股收益可能不会是0.8，到时你仍会给它12倍PE吗？如果那时1PE？（2010-04-06）段：如果到12倍，我肯定会再评估的。其实，在到的过程中会一直，也算12pepe（31）--30（2011年报，iTunesStore,AppStore,andiBookstore的销6328%，MacAppStore2915%，63+29=9210828.5%啊，APPLE90%以上还是来自于硬件类的收入，市值接近4000亿，在硬件的期给15倍的PE，不知道段你的意思是面条一定比油条利润好？谁说苹果到期了？你的15倍pe是D.（2011-pe（2010-12-PE是历史数据，不能根据pe选，但可以参考（博文《关于博客的》们可不简单的用一个百年老店来叛断他未来也一定是好的呢您是怎样看?101pe去预测明年的（2010-04-yahooPE275%的长期国（2010-（31）--方胜的博客前面讲过好多yahoo。yahoo的其他资产很值钱看pe看不出来（博文《关于博客的2010-05-网友：据电中国银监会纪委书记王华庆16日在英国《》高段：大概就是银行利润会下降，消化坏账的能力也会减弱，但股价的pe好像已征，当然网易是一家好公司，它也具有“好公司”特征（本质是，因为我没有（应该是征，更直接的说，请问段总，在20012009年的整个主要持有过程中，易静态的E和B最高达到了多少？最低，因为了解段总一直不卖的原因是它始终没有高估还是有过高估而对这公司前途实在太看好而不卖的？(这8-9年中网易是否出现过显著高估？)（201006-10）pepb（连折现像没算过。只有能看懂公司和生意才能做到这一点。前面早就说际上我这几年才发现如果要想抓住一个10翻20倍者40倍的，那一15E30E也翻倍了，就会出现段大哥的网易。10PE不会变，可能还会下跌，我们只是赚成长的钱，因此会少很多。（32）一）二）12、净资产收益率（ROE）34、市盈率（P/E）5网友：想请教一下段总有关机会成本是不是可以这样理解：A和B两个投12A2元，B0.82元，这种价格回到价值Cost（ （博文【】关于“善”的十个难题2013-03-网友：topcp兄弟，请教一个问题。如果您原来持有一个好，在持有途中（还不值得卖出时）同时出现了另一个好（同样在您的能力圈之内，如果一个的状态下，您会怎么做（或部分切换还是不换？，如果在前一个亏损的状态下，您又会怎么做（或部分切换还是不换？，当然，理我这里的假设是这2个您都认为很好，且分属不同的行业，您能判断的（能一般您会如何选择，但很明显前一个也肯定还值得持有（2010-06-09）（101050500亿的市10年后依然还有很好的成长，那你也许应该留着。这、M：段总，您好，我觉得（最小）因为无论你把钱投在哪个比如国债还是其他都要面对通胀对收益（2012-04-1）、段：段永平谈“经营、投资与慈善（32）-方胜-方胜的博客你是对的，YM（32）--方胜的博客（网友T：不需要。折现率就是你的机会成本。如果你不投资公司，存长期国债是（32）胜-方胜的博客10%20%段永平（32）--方胜的博客那就安全边际相当高了。N（?》2010-05-25）网友B：周末逛书店，看到了88元的穷查理宝典，也是李路作序的那个版本只不过是简装版可惜已经买了300块钱的精装这次精装版的兄弟们，（32）-方胜-方胜的博客早看几个月还YJ：其实拿起一本书，大概几个小时，就把能学的学完了。因50元。看了几个小时，对于马云基本Yahoo50但并不容易。如果读一本书在短期见效的话真如巴菲特所说，世界首富会是也好，电视也好）影响，那投资是的了……读书也是一样，拿您的书举写的，也可能如巴菲特所说，往往会断章取义、曲解本意。这方面等公（32）-方胜-（32）--方胜的（32）-（博买到底部会有点心理。我现在有进步，主要是万科给的教训。BmeetingwithWarrenBuffett》2010-04-13）网友：呵呵Mr段是否可以一下自己认为的的一次投资?也好让我（32）--方胜的就是跑去short。之前投资表现非常好，有点飘飘然，真以为自己很厉害。开始还是想小，后来又输，最后被夹空而投降，所有帐号加起来亏了很1.5-2亿美金，其中有个帐号到现在都翻不了身。次金融我就可以帮大家赚钱了。不听老人言的了吧？段永平谈“经营、投资与慈善（32）-方胜-方胜（32）胜-方胜的博客。（32）胜-方胜的博客。（32）-方胜-方胜的博客。（32）--方胜网友B：都像您这样daytrading,就成慈善机构了段永平谈“经营、投资（32）-方胜-方胜的博客（2010-07-07）网友S：可是不是每个人都会赢;不然就成了取款机所以不容易明白（博文《》2010-07-03）网友Z（32）-方胜-方胜的博客（2010-04-（博文NotesfrommeetingwithWarrenBuffett》（32）-方胜-方胜的博客。现实当中也许没人会真的在停车场等，但据说有个显示，500强CEO里与慈善（32）-方胜-方胜的博客’----太的例子了:)（2010-03-30）R：这个故事说明什么，钱一定要用得物有所值吗？F：盯住机会成本，而不是沉没成本:)，无关的说法，可惜能过这一关的人太少了也是挣扎了几年才爬过这一关，（32）-方胜的博客（网友采取紧缩政策当采取紧缩政策时就下跌这是市场出手。你所付出的价格要远低于价值，这样你的风险会很小，收益很大。价值1010市场，国内市场你要用一个眼光看它。国际市场国内化.......（司，那么等价格便宜一点没太大必要75（网友B：回复网友K：投资标的是所谓的成长股、价值股、烟，都不网友X：回复网友K：一直也困惑于烟蒂股和伟大公司的抉择。如果说公司的价段：回复网友B：对，这个是本质（博文【】科学家发现地球“孪生行段：我认为这是个机会成本的问题。除非我觉得yahoo买错了或者JNJ实在是特网友：段总：200元的你认为大概是几折的内在价值？（2013-01-31）上，要么放别的投资，看看10年后的差异就知道折头了。所以多少折和自 在机会成本09网友：银行股的估值比他便宜多了，段总就是不相信银行股，银行了中国经济的高速增长。因次贷的阴影，人们远离银行股，造成银行股特别便宜，中国银行业有前车之鉴，加上在加严，中国银行业在五年内是不会有大问题的。呵呵“的地方不。跟老巴的“别人恐惧我贪婪”10350.6元》2011-03-02）tesla的人都很兴奋，像打了鸡血一样，我也是其中call38%的回call走了失去了大赚的机会。今天再读芒格：理解复tesla大掉（tesla不会大掉这样。投机人多的时候，premium是很有的。不过，tesla最近的大涨未必tesla的投资者最近开始关注了。（32）--方胜tesla是个机会成本很大的事情。tesla到真正还有相当长的路要走，中间很可能市场会再给个买入的好价钱的，而苹果这意味着完全卖不动了。苹果的基础用户是很难动摇的，大家就算暂时榷的，我以为是对阿里估值过高，不是一般地高。 段：我好像还没有对阿里巴巴估值吧？但腾讯的10%肯定是不止的。段：腾讯倒是不算太高估，只是个机会成本问题（博文《巴菲特自述:我的城堡和我投资的5+12+8 较合理？（收购除外。段永平谈“经营、投资与慈善（32）-方胜-方（20130309网友：段总，请教一个卖的时机问题。比如你的已经到了你买的时呢？记得你也表示过万科卖的早了一点，是不是后来有总结呢？谢谢！“很好时，大概就是卖的时候了。不过，如果真是特别好的公司，稍微贵一点（博文Ihavenothingmoretoadd》（32）--胜的博客顺便赞颂一下他那条围巾挺有的段永平“经营投资与慈善”--方胜的博客。YHOO最近一直涨，我之前买的不多，想等它再到15以下的时候补一点儿，最近越来越担心看不到这种机会了，犹豫要不20YHOO还算不算便宜货呢？（32）--方胜的博客你这是想买涨20yahoo也算过得去，但我未必会买了。当然手里如果确实还有多余钱，（网友：哈，好半天，看完了学长的这个。还没去过，准备明年去看子我总觉得贵但是人生苦短一个如果十年二十年不破也只能干瞪眼。段：要是买得起为什么不买？没有人知道什么时候会破，谢国忠就机会成本不合算（博文《文化再发现:中国为何与交恶拥抱战败---（32）--方胜的博客有点不知道从（32）方胜-方胜的博客。我现在在调研一个百货企业，我找了一些朋友，主要（32）--先要有感觉才可以行动，机会成本太大（博文《网易ntes、搜狐、畅游cyoupwrdga》2010-07-09）（2010-首先，光有（创业）（33）一）二）三）公司价值的定义123网友：段大哥您不是经常教我们企业的价值就等于其末来现金流折现吗?是博文【】巴菲特31年股东信精华--3（2012-02-、60实质价值定义为一家企业在其生涯中所能产生现金流量的折现值，任、企业的价值=股东权益+20如果你能看出其成长性的话（这部分有点难（博文《幽默》2010-04-网友：一般的DCF是定义为未来净现金流的折现，似乎是比较唯物科学的B的价值更高（2010-05-11）客的》2010-05-10）网友：老段这个长期没有什么具体的期限吧，比如是一年三年，还是五年十年的.（2010-12-06）（33）-方胜-（2010-11-30）的是每年给我分了，其他的东西我并不怎么关心。这个公司成立了四年，更新设备。我认为公司已经是昨天黄花，所以把我的那一份转让出去，公司把赚到的钱都全分给股东，而上市公司只是分少得的股息。所以不知道我认为最重要的指标就是未来现金流（的折现（20110523未来!未来!未来!...（2013-07-27）段：未来现金流是果不是因。（allowTeslaMotorstoselldirectlytoconsumersinall50states》2013-07-02）：段股东利益指的是股东的长远利益，这里的长远指的是企业的整个生虎第一》2013-03-26）：（33）-胜-（33）-方胜-方胜的博客都可能会有影响，影响最大的往往是的因素。7S，我喜欢用这个工具去3（33）--方胜一、段总一般通过什么方法公司的现金流的（2010-（33）-方胜-方胜的博客，反正我从来都没有算过，也没见哪（Ihavenothingmoretoadd》2010-05-23）（33）-方胜-方胜的博客，反正我从来都没有算过，也没见哪（Ihavenothingmoretoadd》2010-05-23）（2010-05-企业包含了太多东西，如企业文化/模式/管理经营能力和效率/现金去向/盈利能力/成本/竞争，还有麦肯锡7S）能赚的意思）的时候（博文《再说对价值投资的一些基本理解》段：段永平谈“经营、投资与慈善（33）-方胜-方胜的博客我这么？最厉害的一句话就是“买就是买公司，别的都是浮云！段：买就是买公司，买公司就是买公司未来现金流的折现。的都是怎么估值的问题（博文Changethewordchangetheworld2011-04-18）博文【】段永平投资思想---雪球小摘(2013-02-博文【】巴菲特31年股东信精华--2（2012-02-39然而真正重要的还是实质价值——这个数字代表组合我们企业所有合理流出)，并以现行的利率予以折现，不管是马鞭的制造公司或是移动的业者更直接的说，请问段总，在2001-2009年的整个主要持有过程中，网易静态的PE和PB最高达到了多少？最低，因为了解段总一直不卖的原因是它始终没有高估还是有过高估而对这公司前途实在太看好而不卖的？(这8-9年pepb（连折现像没算过。只有能看懂公司和生意才能做到这一点。前面早就说网友：段总易方显本色，一般等到升到二三十倍卖就很厉害了，升放在能理解的未来现金流上（博文《关于博客的》2010-05-10）理性的办法，这种办法适合于企业、、等所有投资（2011-09-05）（33）--方胜的博客价值投资就一为了实现找到（看明白）未来现金流的办法。（博文：《价值投资难吗？》网友两年前买了一只造纸企业一路下跌现在亏损50%从一（2013-03-2）10.66， ，（但是段总，所谓周期性公司与牛熊市都是马后段：一般而言，当自己的下跌时有很想卖的想法时，多数是你买了自己不了网友：自己的自己要懂，但这个懂有时候真是无法确定的一个标准。比如管理层要有诚信，要有能力，要股东利益。但往往会有这种现象：一个家没有做过任何那种要小股东或者故意损害上市公司利益的行为业绩也还不（33）--方胜的博客我就一个判断马”多少“”为好？2012-01-31）一块，在漫长的投资生命中总会出现的。阿段，这么理解，对吗？网友H：回复网友F：段总对网易的投资应该是典型的这个思路；而对YAHOO的投资好像不是这个路数，寄希望于YAHOO价值的释放，而不是YAHOO自身价值的提升。但并不“自己看得懂的价值投资”这个总原则。段：dcf是什么？（2010-04-网友H：段总估值不用DCF，也确实用不着，因为不会准确。用最安全的DCFBRKBRKWESO股东内在值是多少，当前股价是高估还是低估了:)（33）-方胜-方胜的博客。我非常同意DCF（生命周期的总现金流折现）是唯一合乎逻辑的估值方法的说固的护城河,在市场价值低估时买入，比如，投通用电气就是这种类型；另段：我只有一种投资模式，那就是估算未来现金流（的折现有点像，只有一种挥杆模式。不过，我要投机的话，那模式就多了段永平（33）博文《复下（2013-09-我非常同意DCF（生命周期的总现金流折现）是唯一合乎逻辑的估值方法的说10年，20年，有这种想法后就容易判断很多。（34）一）B.B.搞懂未来现金流折现是思维方式（不是公式）（2010-03-段：记得以前翻过一本书叫《穷和富，初学投资的人如果觉得巴菲特的东西一时不好懂这本书我对投资的基本理解好像和这本书差不多。10000块闲钱，也就是一时半会用不着的钱，应该怎么办呢？我可能有在床挖个洞埋起来 20年后还是100006%---2032000S&P5001009%---2056000左右。9%的投资我就可以考虑投。《S&P500低的时候买指数也是个很好的投资办法。A股情况我不了解。其他如房地产的投资的道理也一样。房地产价格是否贵穷和富爸《网友X：记得上次在这儿看到有人讨论罗伯特清崎的《穷富，这两天我也看了一下，第一感觉是版的《我的成功可以，这位清崎先生有点儿啊……段永平谈“经营、投资与公益（34）-方胜-方胜的博客网友C：回复网友X：看有用的东西就好了，我看每本书都是这样，觉得有用就（34）-方胜-方胜的博客。网友S：回复网友X：好多年前看过一下，印象中它主要试图说明和不房子这一行为。·网友R：回复网友X：富穷是系列书，最著名的是《富自由》和《富年轻退休》两本书，罗伯特在美也是有争议的人物，但他的书影响是全球性的。唐骏的书还不能比。前年房地产著名人物唐纳德还专门找他合著了一本书。罗伯特在他录制的有声资料上说：实际上第一本书《富穷》是为了推销《现金流游戏》而写的，开始他就放到等地方代销，·（34）-方胜-方胜的博客。大概用不同的办法炒鸡蛋会有段：道理上好像要算。就好像房子一样，是现金流，房子是资产（博文《巴菲特自述:我的城堡和我投资的 法则 -05-博文【】芒格主义（2012-06-(21)”REITsarewaymoresuitableforindividualshareholdersthanforcorporateshareholders.AndWarrenhasenoughresiduefromhisoldcigar-butt alitythatwhenpeoplebecamedisenchantedwiththeREITsandthemarketpricewentdowntomaybea20%discountfromwhatthecompaniescouldbeliquidatedfor,heboughtafewshareswithhis almoney.Soit’snicethatWarrenhasafewprivateassetswithwhichtopickupcigarbuttsinmemoryofoldtimes–ifthat’swhatkeepshim（21）格，这让他愿意在人们不喜欢投资并且市价跌出八折以内的时候，用ga很难跑赢大市。那您还为什么要去买它。是不是您认为ga是烟头，它是价值被低估但前景看不清。段（34）-方胜-方胜的博客（2011-04-14）10年以后的事。（34）--方胜的博客谢谢（201-03-21）段：我的体会和一样段永平谈“经营、投资与公益（34）-方胜-方胜使企业文化下去，相比“报时”的企业，长期来说更容易有竞争优势。（34）--K：段大哥：我也是感觉每个企业都不太靠铺，又好像谁都有可能胜出。所以我现在基本上只找烟头。这样好不好啊？段永平谈“经营、投资与公益”（34）-方胜-（34）-方胜-方胜的博客。搞懂未来现金流（折现）的概念后就可以进0（34）-方胜-方胜的博客（博文《转自朋友的：fyi》2011-03-就是他现在暂时很难找到比BRK更便宜的，也就是说他认为BRK确实很 伯克希尔董事会批准回购计网友如果段总很早前就持有诺基亚的话现在会不会卖掉？还是（的价格，假设他的价格一直都没有出现很疯狂的情况，呵呵（20102-1）（34）--方胜的博客。目前我对诺基亚没有什么。网友段大哥您说对诺基亚没有什么是指还不足够便宜还是现在（现金流（34）胜-方胜的博客，一般情况下你您会对哪些有？段：没指的是看不懂未来现金流（或者叫看不懂未来现金流的下限，不够,8-9年前就形成这个观念的吗?谢谢.（2010-03-27）买时总是假设如果我有足够多的钱的话我是否会把整个公司买下来（博文《什么时候卖》2010-03-1997年对看法：虽然我们从来不愿尝试去预测的，不过我们却试7,0716.89%并未高估1)利率维持不变或继续下滑以及2)企业继续维持现有的高股东权益率现在看起来利率确实又继续下滑这一点算是符合条件另一方面股东权益率仍旧维持在高档换句话说若这种情况继续维持下去同时利率也能够维持现状则一般来说没有理由认为现在的过于高估不过从保守角度来看，股东权益率实在很能维持在现有的这种荣景（中国现在利率在上升股东权益率也在上升不确定是否在合理价位知道的朋友（201-04-0）段：就是现金流的概念（博文《美股评论：第二次互联网的危害（34）胜-方胜的博客（2010-06-20年（或更长）肯定可以给出多倍回报。这么看迪是买未来几十年现金流能理解一些了以前单纯的看三个年度的段：呵呵，巴菲特买的也是的未来现金流（的折现（博文《转自朋友的》2011-01-03）20元/1.6元，155%—8%。这样的公司算便宜吗？（2010-05-15）网友：请教一个问题，如果我持有100股某公司，这个公司增发或者回购那么对我的这100股的内在价值从长期和短期来说会产生什么（博文【】芒格主义（2012-06-(5)”Ifyoubuysomethingbecauseit’sundervalued,thenyouhavetothinkaboutsellingitwhenitapproachesyourcalculationofitsintrinsicvalue.That’shard.Butifyoubuyafewgreatcompanies,thenyoucansitonyourass.That’sagoodthing.”（5）(73)“Overthelongterm,it’shardforastocktoearnamuchbetterreturnthatthebusinesswhichunderliesitearns.Ifthebusinessearnssixpercentoncapitaloverfortyyearsandyouholditforthatfortyyears,you’renotgoingtomakemuchdifferentthanasixpercentreturn–evenifyouoriginallybuyitatahugediscount.Converselyifabusinessearnseighteenpercentoncapitalovertwentyorthirtyyears,evenifyoupayanexpensivelookingprice,you’llendupwithoneofaresult.”（73）18%博文【】段永平投资思想---雪球小摘(2013-02-10万块，但要一万年，你买不？再次强调：力里已经包含了（博文《财经会客厅》2010-03-22）（1015%10%，后十年增DCF的做法，还是其他方法？您前边讲过现，（34）--方胜的博客现金流折现是个思维方式从来没算过。也许职业投资的人会算，但我这种业余投资者（oneappleadaykeepsthedoctoraway》，率吗？通常您采用多少？谢谢（2010-05-25）GDP的增长率来作为折现率。一家公司未来是有现金流折现的。芒格，他从来没见过巴菲特算这个东西。（?》2010-05-（34）--（在港的债券认购踊跃（转》2010-12-01）网友现金流折现这个是说起来好理解可是真去折算却算不出来而芒格也从来没见过巴菲特拿计算器算过还是找些业务简单的好好去最近是慢慢明白为什么那么多人看上此外你觉得旅游算是业务简单可以拿来计算现金流折现的么？（201-3-22）（34）--wiki上freecashflowfreecashflow=nete+depreciation/amortizationchangesinworkingcapitalcapitalexpenditures,i网友C：回复网友L：记得段总强过调评估现金流是一种思路而不是一种公式。我觉得段总评估现金流应该是从各方面评估一个企业未来能赚而不是靠（34）--方胜的博客。我觉节而忽略整体（博文《转自朋友的：fyi》2011-03-18）什么要将取平均利润。您这样算出来的与直接看平均市相差不了多远啊.为（博文：CCTV《：巴菲特和芒格2010-10-（35）1、对投资的基本理解2买就是买公司。所以同样价钱下买的公司是不是上市公司并没有区别，公司未来现金流的折现就是公司的内在价值。买应该在公司股价低于其40%50%（安全边际）还是其他数字则完全由不懂不做（能力圈）是一个人判断公司内在价值的必要前提（不是充分的“护城河”是用来判断公司内在价值的一个重要（不是唯一的（35）--方胜（35）-方胜-方胜的博客）oneappleadaykeepsthedoctoraway（2011-01-therightkindofbusiness,withrightpeople,atrightprice这三点在苹果上体现的非常充分，拿着能睡好觉。therightkindofbusiness指的就20多年的体验，了，whynot?（35）-胜-方胜的博客。option（35）--方胜的（35）-方胜-方胜的博客。（35）--方胜的博客。看起来似乎现在也（35）-方胜-方胜的博客。说说我喜欢苹果的一些理由。这不是，想到就说，没有重点和先后秩序里难以甚至接近（对喜欢苹果的用户而言。到任做到过（sony的游戏产品类似。可以集中人力物力将产品做得更好。比较一 系列和诺基亚系列（材料成本低且质量好,大规模带来的效益。苹果的成本控制也是做到极致的，成本低。呵呵，不是的不一定能明白这话到底有什么分量（也苹果的也是做到极致了，连费都比低很多，卖的价钱却往往很智能市场有多大？你懂的（35）pe12-1310以下了。有苹果的的话，就要留心这些变化了。博文《巴菲特（2012-07-似于该企业的，那你赚钱就指日可待了。段：rightbusiness，rightpeople,rightprice,长期经营！其实就是现金流折现的意得这个东西只有极少数人能看得清问题段总讲体验绝大多数人也理解Bigpicture,（2013-02-27）网友J：段总能否把去开苹果股东大会的体会感想写出来一下啊？呵（（2013-【】关于“善”的十个难题2013-03---3（2013-04-rightbusiness+rightpeople+rightprice+time=goodresult劲的公司，什么的可以通过财报很快就的排掉了。201043个。确0404年的时候研究腾讯控股。但我怎么也无法很那么买什么或者说是公司呢？巴菲特告诉我们要买能力圈内的也就是你能10年都没看懂（35）--33条的很少见，所以大道也找到一个能理解的好的标的很难（2013-03-06），问的是，什么行业确定性最大？对于这个问题我思考了很久，目前的答案是:与普通日常生活关，长时期必须使用的产品。顺着这个思路，我个人选等日常消费品！，2、关于巴老：最好的企业就是那些不需要大量资本去更新从而达到维持（（（35）--方胜的博客）而您好像投资了不少技术企业（不知是否（35）-方胜的博客巴菲特有几条东西：能力圈、护城河、marginofsafety，没说哪个行业。巴菲特追求的是产品很难发生变化的公司所以他买了后就可以长久持有但