基金管理的风险原则

基金管理的风险原则

目录基金投资风险管理概述认识风险及其管理机制投研及交易风险管理投资绩效评估总结Page2金融追求的三大目标互相矛盾，该如何权衡？常见投资理财工具银行存款房地产股票基金衍生品外汇黄金古玩艺术品……盈利流动性避险Page3三大永恒主题基金公司为广大投资者提供理财服务Page4集合理财，专业管理组合投资，分散风险基金公司提供不同风险收益特征的理财产品Page5风险（不确定性）预期收益货币基金保本基金债券型基金ETF/指数基金股票型基金混合型基金中国基金业面临严峻挑战投资者需求变化：

目标多元化要求更多创新性产品同业竞争加剧：

基金产品同质化，进入品牌竞争替代品压力：

银行、保险、券商等理财产品国际化竞争：

引进来，走出去Page6高手过招，关键在于少犯错误Page7无知者无畏？有知者无畏？风险管理贯穿基金运作

整个生命周期Page8目录基金投资风险管理概述认识风险及其管理机制投研及交易风险管理投资绩效评估总结Page9风险——不确定性Page10一次赌博VS.一万次赌博风险的种类Page11风险管理部风险控制委员员会战略发展部监察稽核部投资风险市场风险信用风险流动性风险操作风险(运营风险)人员因素内部流程信息系统外部因素经营风险战略风险声誉风险扁鹊论“医术术与名气”魏文王：“你你们家三兄弟弟，哪位医术术最好？”扁鹊：“长兄兄最善，仲兄兄次之，扁鹊鹊最为下。””魏文王：“那那为什么你最最有名气呢？？”扁鹊：……魏文王大悟！！Page12扁鹊，战国时时期最著名的的医生采用望、闻、、问、切诊断断疾病如果我们拥有有超凡的预测测能力……Page131听说最近股票涨得很凶2还好我定力够3好像真的不错4小李说他赚了一台车子5多头就是这样不买不行就先买一半吧6不会这么准吧？7汰弱留强，这才是专业的操作8要是当初没那么保守就好了。再买另外一半9介绍亲戚来买好了，这可是最后买点呢10主流就是主流总是比大盘领先创新高11照这个速度下个月就可以赚到...12这次机会不能再错过，来转成融资比较快13涨多跌一下正常而且央行降息了买股票很容易打败银行定存，一定会把钱逼出来14耐心是投资当中最难的一部份，放心！还会再涨回去的15果然16算了！这种股市不看也罢！17该不该卖呢？18还好没卖19受够了！真是无能的政府20停损才是交易的纪律，卖掉才是对的。就平静地去做吧21还好避过这凶狠的一段。后头还会跌得更凶呢！22不可能的啦23你看吧24降息是卖点不是买点，是好朋友我才告诉你的25不要说了，我已经淡出股市了26好吧，我也空几张好了牛顿说有地心引力的27什么？！※%@#...牛顿：我能计计算出天体的的运行，但却却无法衡量人人类的颠狂3044114周易——来自古老中国国的预测智慧慧《周易易孔子至五十学《易》而后，始集大成，兼修内圣外王之道。易理，也就是变化中的规律才是中华哲学的根基。Page15预测测，，既既是是艺艺术术也也是是科科学学科学学的的预预测测应应遵遵循循如如下下原原则则：：延续续原原则则：：惯惯性性原原理理类推推原原则则：：举举一一反反三三相关关原原则则：：城城门门失失火火…概率率推推断断原原则则：：天天气气预预报报反馈馈原原则则：：误误差差Page16风控控的的定定位位难难题题：：假如如你你比比扁扁鹊鹊三三兄弟弟还厉厉害害………无论论病病前前、、病病起起、、病病重重之之时时皆皆能能发发觉觉并并治治疗疗，，那那么么你你会会选选择择何何时时治治病病救救人人？？病起起前前你你去去跟跟人人说说他他将将患患大大病病需需及及早早治治疗疗，，会会不不会会反反遭遭人人痛痛骂骂，，以以为为你你要要骗骗些些钱钱财财？？还是是干干脆脆等等到到病病发发或或病病入入膏膏肓肓，，让让所所有有人人都都看看出出来来了了，，再再进进行行治治疗疗？？Page17风险险管管理理机机制制———风控控的的重重点点在在于于防防范范Page18目录录基金金投投资资风风险险管管理理概概述述认识识风风险险及及其其管管理理机机制制投研研及及交交易易风风险险管管理理投资资绩绩效效评评估估总结结Page19挑战战：：上上下下彻彻底底审审计计，，纵纵横横财财务务分分析析投资资管管理理面面临临的的挑挑战战：：通盘盘掌握握的的审审计计知知识识（（内内容容太太多多））快速速进进行行的的财财务务分分析析（（时时间间太太短短））完整整记记忆忆的的会会计计明明细细（（逻逻辑辑太太乱乱））客观观描描绘绘的的公公司司资资质质（（属属性性太太杂杂））横向向比比较较的的业业绩绩优优劣劣（（数数量量太太大大））纵向向重重现现的的发发展展轨轨迹迹（（时时间间太太久久））Page201000多家家上上市市公公司司，，10多年年年年报报、、中中报报和和季季报报，，每期40多张财务报表表，每张报表2000多个财务明细细。投资与研究：：家里来了客客人，做什么么菜好呢？研究：挑选高高品质的素材材，萝卜、青青菜、人参、、鹿茸……投资：要什么么口味的菜？？川菜、粤菜菜……还是满汉全席席？Page21研究——挑选具有投资资价值的上市市公司什么是马的属属性：品种、年龄、、重量、形态态、速度、耐耐力、马鞍、、市价等什么是股的属属性：行业、历史、、资产、销售售、利润、负负债、知名度度、价格等Page22投资——资产配置和组组合优化Page23基金投资决策策流程Page24基金投资决策策信息流Page25股票库风险管管理Page26风险量化是现现代风险管理理发展的趋势势和主流Page27不能量化的风风险就不能管管理，不能管理的风风险就不能去去承担。VaR：科学的天气气预报在险价值（VaR，ValueatRisk）是指‍在一一定概率水平平（置信水水平）下，某某一金融资产产或证券组合合价值在未来来特定时期内内的最大可能能损失。Page28基金交易风险险管理Page29风险管理模型型——水能载舟，亦亦能覆舟新闻：GPS又导致驾驶员员开上火车轨轨道发生事故故问：GPS还值得你信赖赖么？答：模型本身身没有错～问问题在于如何何使用！Page30目录基金投资风险险管理概述认识风险及其其管理机制投研及交易风风险管理投资绩效评估估总结Page31绩效评估：像像三棱镜一样样辨别投资能能力Page32优秀

中间

较差金融工程为绩绩效评估提供供了衡量方法法Page33一些基金公司司的风险报告告（股票方向向）华夏：重视与基基准和同同类基金金的全方方位比较较长盛：同类排名名和排名名变更的的比较（（重视后后1/3和下降30%以上）绩效归因因：持仓仓，增仓仓，减仓仓股的效效率分析析同业对比比：和市市场和同同业的超超配低配配比较，，财务特特征对比比（市盈盈率、市市净率、、净资产产收益率率、股息息收益率率），风风险对比比本年来组组合历史史风险特特征（标标准差、、α系数、β系数、夏夏普比率率、信息息比率的的排名百百分位分分析）二级股票票池和实实际投资资组合的的绩效评评估中邮：业绩、风风险、资资产配置置、行业业配置和和沪深300和全部基基金的对对比、流流动性、、跟踪误误差分析析Page34一些特色色鲜明的的风险报报告（股股票方向向）华安：（独立估估值为中中心）股票风险险管理月月度报告告（市场场风险、、流动性性风险、、估值风风险、管管理建议议）泰达宏利利：强调跟踪踪误差-资产配置置、行业业配置、、个股嘉实：强调资产产配置上上限管理理和风险调调整后收收益博时：强调计划划与执行行的对比比，同业业分析，，风格独独立Page35目录基金投资资风险管管理概述述认识风险险及其管管理机制制投研及交交易风险险管理投资绩效效评估总结？Page36我们还能能做什么么？案例一：：申购赎赎回分析析案例二：：博时的的同业研研究案例三：：投资标标的研究究和双汇汇事件案例四：：风险管理理手段和黑天鹅鹅事件案例五：：量化资资产配置置和风格格监控其他：销销售服务务支持Page3738赎回回分分析析和和2010年顶顶部部判判延延（（2010年6月））历史史套牢牢区区：：3400～3800；4500附近近同业业分分析析2008年3月博时时的封封基分分红时时点选选择证券估估值-双汇事事件说明前前期机机构投投资者者对双双汇的的估值值已将将双汇汇发展展资产产重组组的因因素充充分考考虑到到对上上市公公司的的估值值和股股价中中。本本次央央视曝曝光的的济源源公司司"瘦肉精精"事件已已经对对双汇汇的品品牌和和渠道道造成成了实实际的的影响响，更更使双双汇多多年经经营的的的"十八道道检验验"的质量量控制制体系系的宣宣传受受到根根本的的质疑疑。对对双汇汇发展展的估估值不不能仅仅仅局局限于于对注注入资资产占占比6％的济源公公司停产的的分析层面面，整个事事态的发展展无论对资资产注入还还是双汇发发展本身的的估值都应应本着持有有人利益优优先的原则则，进行更更为谨慎的的估值。双汇发展最最新定价结结果：54.04（时间：2011-03-22）Page40风控和研究究员对估值值研究的区区别研究员：公公司经营-盈利预测-市场估值-结论风控部门：：只依据公公开市场信信息不进行行盈利预测测-市场投资者者是否已经经考虑了预预期因素完全不同的的视角既可可以相互印印证又可以以相互补充充，提供硬硬币的两面面。Page41风险管理的的四大手段段3044142分散（Diversification）转移（Swap）对冲（Hedging）保险（Insurance）3044143正态分布曲曲线＝智力力大骗局（（GIF）？-1.65+1.65概率5%ofthearea5%ofthearea六个西格玛玛市场事件件发生的概概率微乎其其微，近乎乎为百万分分之一压力测试提提供在极端端金融风暴暴中的风险险估计3044144黑色星期一一卢布危机/LTCM倒闭九一一次贷危机比索危机亚洲金融危危机资料来源：：Bloomberg。网路股泡沫沫破灭那些黑天鹅鹅式的“非非正常”事事件3044145必须考虑市市场中非正正态行为的的风险2007年3%的高盛认沽沽权证(美)纳西姆·尼古拉斯·塔勒布量化资产配配置-国泰经典配配置Page46基金产品设设计发展趋趋势理财型基金金：合同约约束灵活，，便于体现现基金公司司的整体研研究水平和和经理对市市场的判断断，最大限限度发挥投投研团队和和基金经理理的管理能能力。－－基金经经理是决策策者（将帅帅）。工具型基金金：合同约约束明确细细致，对投投资范围、、投资方法法都有明确确的规定方方便投资者者主动选择择。－－基金经经理是执行行者（士兵兵）。逆流而动，，偶然还是是必然？风险收益特特征明确投资者类型型国际大型基基金公司产产品线深耕耕的趋势国泰估值优优势和嘉实实基本面50投资顾问在在成长（券券商、评价价机构）Page48两种基金品品种的风控控（富达））理财型基金金：标准差：基基金业绩波波动性导致致的绝对风风险强调经理主主动投资能能力的发挥挥工具型基金金：跟踪误差：：基金业绩绩与基准