厦门XX行业及诊断报告

厦门金龙公司价值分析报告项目及报告背景简述2002年8月28日，远卓管理顾问（以下简称“远卓”）和华能综合产业公司（以下简称“华能”）就厦门金龙投资价值分析项目合作达成协议并签订合同，远卓将于2002年8月28日至2002年9月10日为华能提供咨询服务。在本项目中，远卓将为华能完成大、中型客车行业分析、厦门金龙联合汽车公司（以下称厦门金龙）的现状诊断和未来发展前景预测、华能投资价值建议方面的咨询服务。在本次项目进行过程中，我们得到了来自华能综合产业公司、厦门金龙、厦门金旅苏州金龙、厦门汽车等多方面人员的支持和协作，在此表示一并感谢。通过双方的共同努力工作，在15个日历日的时间里，远卓华能团队在项目总监李放的指导下，投入一名项目经理，两名资深顾问、两名资深商业分析员，并通过三地访谈（北京、厦门、苏州）和大量的内外部资料搜索和分析，提交本次报告阐述远卓的独立观点和判断，供大家来共同商讨。1报告目录厦门金龙业务主体所在的行业分析厦门金龙现状诊断分析厦门金龙发展前景预测分析2行业分析说明分析目标：通过对厦门金龙产品销售和产品线状况的了解，远卓认为厦门金龙的业务主体是客车行业中的大中型客车领域，具体的定义范围如下：－大型客车（车长介于9米至12米之间）－中型客车（车长介于6米至9米之间）分析中所使用的资料来源：

－互联网上的公开信息－图书馆中查询的内外部刊物资料－《中国汽车工业年鉴》、国家统计局等权威数据－远卓所付费购买的专业行业资料－远卓汽车行业的项目积累和行业经验积累－客户所提供的资料和访谈所得（北京华能、厦门金龙、苏州金龙、厦门金旅等）－由于统计口径的差异，部分数据由远卓根据实际情况进行调整，供大家参考3报告目录厦门金龙业务主体所在的行业分析－国内大型客车行业分析及竞争分析－国内中型客车行业分析及竞争分析厦门金龙现状诊断分析厦门金龙发展前景预测分析4从销量来看，大型客车在过去三年中呈增长、停滞、高速增长的震荡发展历程，国家政策的变化给行业的发展带来较大的影响和不确定性199920002001大型客车销售增长率1999年的销售增长主要原因是80年代末我国进口的大客车陆续到达使用年限，企业需要更新车辆，这样造成了需求的增大。但这种增长有时间性，随着这轮更新的结束，特别是客运行业竞争的加剧，企业难以承受价格高昂的的大客，造成需求迅速的萎缩。2001年国家推出了客运行业资质评定新标准，提高了高级客车和车辆新度系数的指标。为了达到国家标准，占领客运市场份额，各客运企业纷纷购买新车，造成了2001年市场对大型客车的爆炸式需求。大型客车行业的需求具有时间上的阶段性。国家政策的变化对于市场有重大的影响拉动大型客车需求的因素具有较大的不确定性数据来源：中国汽车工业年鉴，chinainfobank5从车辆的数量上看，大型客车的整体市场容量占整个客车行业的比重很小，市场整体空间不大2001年销量比重图2001年保有量比重图100％＝82.4万辆其中大型客车约为1.37万辆数据来源：中国汽车工业年鉴，chinainfobank100％＝578万辆其中大型客车约为10万辆6但同其他车型相比，大型客车售价较高，有较高的利润空间，同时也吸引越来越多的竞争者，利润率已开始呈较大下滑趋势数据来源：访谈，chinainfobank30%~40%8%~10%4%3%以下2001年各型客车平均利润率大型客车（尤其是高档大型客车）的利润率远高于其他客车的水平较高的利润率也吸引了较多的进入者竞争的加剧将会降低大客的利润率1%~1.5%7从过去两年的情况来看，大型客车的的销售价格已呈下降趋势，高利润的“好时光”已逐渐过去数据来源：金龙公司数据，访谈，远卓推算金龙大客平均销售价格变化图（万元）5.44%以金龙公司为例：说明：根据金龙公司提供的销售数据，远卓推算出金龙大型客车的平均销售价格金龙公司每年都不断的推陈出新，因此销售价格的变化不代表同一类型产品的价格变化考虑新品在刚上市时价格较高，实际同一类型产品的降价幅度更大8导致大型客车价格下降的因素较多，但主要是竞争加剧的结果成本因素大型客车的许多重要部件总成如发动机、底盘等有相当一部分为进口产品汽车零部件进口关税由前几年的80%~100%降至目前实际为9%左右工人的技术熟练度的提高使生产效率增加，降低了人工成本企业生产规模的扩大产生的规模经济效应竞争因素高额利润的吸引众多厂商纷纷进入行业特点进入壁垒低新进入者多产品特点：多品种，小批量厂商特点：主要是组装厂产量要求不高，无核心自有技术，固定资产投入不大原先的中型客车制造商如河南少林也开始生产供给过剩高档大型客车的年需求辆不足1500辆，而生产能力已经为6000辆。由于产品差异化水平低，造成了厂商之间的竞争手段主要为价格竞争，降价是必然趋势价格下降9市场竞竞争的的手段段和格格局已已呈现现多元元化的的趋势势，竞竞争在在产品品、价价格等等多方方面展展开，，竞争争较为为激烈烈价格服务渠道行业领领先者者（如金金龙））行业挑挑战者者（如郑郑州宇宇通）细分市市场领领先者者（如西西沃））潜在进进入者者（如力力帆））技术产品产品系系列齐齐全，，覆盖盖高、、中、、低档档，产产量高高价格领领先，，比主主要竞竞争对对手要要低10%售前、、售中中、售售后一一体化化服务务以直销销为主主，便便布全全国的的销售售和服服务网网络居行业业前列列，能能迅速速推出出新技技术，，新产产品，，但车车身匹匹配技技术不不及合合资厂厂商产品系系列比比较齐齐全，，产量量有限限价格紧紧跟领领先者者24小小时服服务以直销销为主主，覆覆盖全全国，，但深深度不不够居行业业前列列，不不断推推出新新技术术，新新产品品单一的的细分分市场场产品品高价24小小时服服务以直销销为主主，针针对特特定用用户主要以以引进进技术术为主主，居居市场场首位位以某一一市场场热销销的产产品为为切入入低价策策略未建立立或不不完善善利用已已有的的渠道道引进技技术或或对原原有相相关技技术进进行改改造说明：：颜色色框表表示具具有一一定优优势的的领域域√√√√√√√√√√√10竞争的的加剧剧使得得各厂厂商盈盈利能能力下下降；；预计计市场场竞争争将会会进一一步加加剧，，而目目前大大客市市场尚尚有一一定盈盈利空空间，，所以以估计计利润润率将将会呈呈进一一步下下降趋趋势数据来来源：：中国国汽车车工业业年鉴鉴，上市公公司报报表，，远卓卓综合合分析析中通客客车郑州宇宇通扬州亚亚星安徽安安凯客车行行业4家上上市公公司近近三年年销售售净利利润率率变化化图11目前大大型客客车目目前的的行业业集中中度不不高，，但未未来发发展有有提高高的趋趋势2000年年大型型客车车制造造商销销量图图目前大大客在在册制制造厂厂商为为17家，，但国国内的的一些些中型型客车车制造造商及及其他他行业业的厂厂商也也正在在纷纷纷介入入大客客领域域但行业业销量量前四四名的的厂商商占整整体销销量的的比例例在逐逐步加加大，，行业业集中中度目目前虽虽不算算太高高，但但有增增加的的趋势势数据来来源：：金龙龙公司司数据据，汽汽车工工业年年鉴，，chinainfobank，远卓调调整、、整理理100％＝＝9209辆100％＝＝13772辆辆行业销量前前四名占整整体销量的的58％2001年年大型客车车制造商销销量图行业销量前前四名占整整体销量的的65％12从产品的发发展趋势上上来看，会会逐步向高高档发展技术等级将将大幅度提提高，产品品将向100~150万的高高档产品集集中主要技术上上的表现为为：发动机：达达到欧洲ⅡⅡ排放标准准采用自动变变速器缓速装置：：电涡流缓缓速器，液液力缓速器器前独立悬架架集中润滑空气悬架ABS/ASR和EBS电子控制动动力转向系系统独立空调系系统数据来源：：中国汽车车工业年鉴鉴，chinainfobank，远卓综合分分析13国家政策的的引导和中中国加入WTO将会会进一步的的扩大大客客市场容量量政策的扶持持公路交通的的发展WTO的相关规定定目前我国公公路通车里里程140万公里、、高速公路路1.6万万公里根据交通部部规划，2010年年前平均每每年公路通通车里程增增加2~3万公里，，高速公路路增加800~1500公里里2001年年客运企业业达标评定定活动十五期间公公交车辆的的更新换代代旧车淘汰更更新制度的的严格执行行城市化进程程的加快汽车排放标标准的提高高目前大型客客车的进口口关税为50%，2005年年降到25%零件进口税税率2006年7月月1日全部部降至10%，目前前部分实际际已为9%入世后不允允许外方控控股综合分析：：大型客车的的市场发展展前景还比比较乐观，，在2~3年内还将将会有一段段较快的增增长入世后对于于国内的客客车制造业业冲击不会会很大，由由于人力成成本的优势势，反而会会有利于客客车出口数据来源：：交通统计计年鉴，WTO议定书，chinainfobank14综上分析，，在未来的的5年内，，远卓认为为：大型客客车的整体体增长速度度将放慢，，但还是高高于客车行行业的平均均水平；竞竞争将会更更加激烈，，行业集中中度将会进进一步提高高，利润率率会在下降降到一定程程度后维持持在较低的的水平大型客车未未来5年的的年均增长长率为20%（乐观观估计），，不太可能能会出现2001年年高达50％的增长长势头，但但还是高于于同期客车车行业预期期的年均增增长率（客客车行业为为10.73%）由于尚尚属于于客车车行业业中高高利润润区域域，未未来新新进入入厂商商将会会更多多（包包括从从其他他行业业领域域加入入，如如摩托托车等等），，竞争争将会会更加加激烈烈领先厂厂商之之间由由于技技术和和产品品的产产品的的差距距越来来越小小，产产品领领域将将会相相互渗渗透，，很难难出现现某些些厂商商垄断断格局局来攫攫取高高利润润状况况价格竞竞争将将会是是该领领域竞竞争的的主要要手段段，这这将进进一步步降低低大客客行业业的利利润率率水平平价格竞竞争将将会使使小规规模的的企业业越来来越难难以维维持，，行业业集中中度将将会进进一步步提高高，利利润在在竞争争相对对稳定定的情情况下下维持持低水水平状状况数据来来源：：中国国汽车车工业业年鉴鉴，chinainfobank，，远卓综综合分分析20％％23.5％％26％％27％％5％年增长长率行业预预测综综述15在完成成对整整体大大客行行业状状况分分析之之后，，远卓卓再从从用途途和价价格两两个维维度对对市场场进行行进一一步的的细分分分析析来帮帮助金金龙找找到具具有潜潜力的的细分分领域域旅游客运城市公公交其他团团体低中高价格用途<50万元元50~100万万元>100万万元<30万元元30~70万元元>70万元元<30万元元40~60万元元>60万元元<50万元元50~100万万元>100万万元16从用途途上看看对比比各细细分市市场，，远卓卓认为为：旅旅游市市场开开始有有所萎萎缩，，而客客运和和城市市公交交发展展较为为迅速速旅游市场客运市场城市公交市场其他团体客户需求特点主要用于接待重要的旅游客户主要用于城间中长距离（200公里以上）的客运主要用于城市公共交通主要用于企事业单位自己用车产品要求要求提升企业的整体形象客车的舒适性、可靠性以及品牌成为企业选购客车重点考虑的因素对于价格的敏感程度较低价格敏感度高，性价比决定竞争优势产品更新换代要求快根据各地方经济发展状况，要求产品的档次不同价格及付款方式是购买的关键因素受经济环境的影响，企业的价格承受能力有限市场状况市场总量狭小，平均年需求不足1500辆且增长缓慢，2002年反而呈明显下滑趋势随着公路交通的发展，客运市场在未来会有较大的快速发展目前普遍以低档产品为主，但中档的低地板公交车是发展的方向市场容量大，发展前景不错随着企业市场化的进程，需求减少竞争状况金龙在该领域占据70％以上的份额，处于绝对优势地位高额利润的驱使使客车制造商纷纷进入，市场竞争激烈市场竞争激烈，各大厂商已纷纷进入该领域有地方保护，相比旅游和客运市场竞争不算十分激烈有一定的地域特点17旅游市市场的的高端端产品品由于于高额额利润润的吸吸引，，目前前该领领域竞竞争激激烈用途旅游客运城市公公交其他团团体低中高价格<50万元元50~100万万元>100万万元<30万元元30~70万元元>70万元元<30万元元40~60万元元>60万元元<50万元元50~100万万元>100万万元生产厂商技术状况绩效表现进入和退出壁垒中通博博发豪豪华大大客产品价格180万安凯赛赛特拉拉180万以以上西沃XW6128180万以以上亚星JS6111HD1130万黄海DD6123130万宇通ZK6123100万金龙XMQ6122M1135万高档大大客市市场由由于其其丰厚厚的利利润，，吸引引着众众多的的汽车车制造造厂商商进入入。目目前国国内主主要的的客车车制造造商均均已推推出了了相应应产品品。目前顶顶级产产品由由进口口产品品占据据，150~180万的的产品品较少少，100~150万的的产品品新品品叠出出，50~100万万之间间的产产品主主要集集中在在几家家大制制造商商的竞竞争上上；对对于低低档产产品，，其发发展潜潜力有有限，，呈下下降趋趋势。。18旅游市市场的的高端端产品品对厂厂商的的技术术水平平要求求较高高，同同时该该领域域产品品利润润率水水平高高，被被合资资企业业占据据主要要的市市场份份额用途旅游客运城市公公交其他团团体低中高价格<50万元元50~100万万元>100万万元<30万元元30~70万元元>70万元元<30万元元40~60万元元>60万元元<50万元元50~100万万元>100万万元生产厂商技术状况绩效表现进入和退出壁垒车长均均为11米米以上上，底底盘均均采用用空气气悬挂挂，车车内冷冷暖空空调及及服务务设施施一应应俱全全底盘性性能要要达到到新的的高二二级标标准，，动力力在300马力力以上上，达达欧ⅡⅡ排放放技术上上需要要和世世界一一流的的的客客车公公司合合作一般需需引进进发动动机和和底盘盘需要有有较强强的技技术集集成能能力进入退退出壁壁垒相相对较较高市场容容量小小毛利高高，高高端产产品可可达30%~40%市场集集中度度高，，基本本形成成了以以西沃沃、大大宇、、北方方、奔奔驰、、安凯凯由于于为主主的格格局，，占总总量的的91%19旅游市市场的的中档档产品品利润润率相相对较较低，，主要要为金金龙所所占据据用途旅游客运城市公公交其他团团体低中高价格<50万元元50~100万万元>100万万元<30万元元30~70万元元>70万元元<30万元元40~60万元元>60万元元<50万元元50~100万万元>100万万元生产厂商技术状况绩效表现进入和退出壁垒金龙XMQ6115产品价格60万郑州宇通6110H-258万95万亚星奔驰进入的的壁垒垒主要要是品品牌的的知名名度，，良好好的性性价比比，以以及完完善的的服务务网络络退出出的的壁壁垒垒不不大大210马马力力的的发发动动机机，，一一般般为为国国产产完善善的的空空调调系系统统，，但但一一般般为为被被动动式式非非独独立立进口口组组装装的的底底盘盘，，豪豪华华内内饰饰市场场容容量量小小毛利利率率一一般般为为15%左左右右行业业集集中中度度高高，，主主要要集集中中在在金金龙龙、、宇宇通通、、亚亚星星、、大大宇宇几几家家生生产产厂厂商商。。20获取取旅旅游游市市场场竞竞争争优优势势的的关关键键成成功功因因素素用途途旅游游客运运城市市公公交交其他他团团体体低中高价格格<50万万元元50~100万万元元>100万万元元<30万万元元30~70万万元>70万元<30万元40~60万万元>60万元<50万元50~100万元>100万元元可靠性舒适性高性价比良好的服务充裕的资金对于旅游企业业来说，给旅旅客提供安全全便捷的服务务是其宗旨，，也是提高企企业竞争能力力的重要砝码码所以，当旅游游企业选择购购车时车辆的的可靠性就成成了首要的因因素特别当旅游企企业为了提升升企业形象而而购买高档大大客车时，高高可靠率的客客车能节约维维修保养费用用，降低总的的使用费用，，弥补高额车车价从旅游行业本本身的特点出出发，旅游过过程的舒适性性是游客选择择的重要因素素所以豪华的内内饰，宽敞的的车身和行李李箱成为旅游游用大客车的的明显特征出于环保的要要求，客车的的发动机必须须是低噪音和和绿色排放从旅游企业本本身的运营角角度出发，高高性价比的产产品能为企业业带来最多的的收益在中档产品中中，金龙以其其高性价比打打开了市场四位一体的售售前、售中、、售后服务体体系遍布全国的销销售服务网络络这些都能为产产品增加其价价值由于产品价值值高，加之有有时旅游企业业采购的数量量多；往往企企业会提出各各种支付要求求。这就需要生产产厂商有充裕裕的资金为后后盾，拓展市市场份额21客运市场中档档产品未来发发展前景看好好，但行业现现阶段集中度度较低，竞争争将会非常激激烈用途旅游客运城市公交其他团体低中高价格<50万元50~100万元>100万元元<30万元30~70万万元>70万元<30万元40~60万万元>60万元<50万元50~100万元>100万元元市场情况综述述在客运领域，，城际短途（（<200公公里）一般使使用中型客车车；而大型客客车的使用范范围一般在300~400公里之内内由于国家推行行客车企业资资质重新鉴定定政策，加之之国民经济水水平的提高，，低档大客车车的市场萎缩缩严重公路建设的发发展和流动人人口的增加为为客运行业带带来了巨大的的发展空间目前本领域的的主要生产厂厂商为金龙、、常州福莱西西宝，丹东黄黄海说明：对于高高档的客运大大客车，其主主要使用在黄黄金线路的高高速公路长途途运输上。产产品特点和生生产厂家与旅旅游用大型高高档客车差别别不大，这儿儿就不再重复复了生产厂商技术状况绩效表现进入和退出壁垒在生产技术上上主要使用国国产的总成装装配市场容量一般般，行业标杆杆企业的产品品毛利率约为为10%，市市场集中度较较低属于劳动密集集型行业，进进入和退出壁壁垒小22客运市场中档档产品主要厂厂商竞争对比比情况，及获获取竞争优势势的关键成功功因素用途旅游客运城市公交其他团体低中高价格<50万元50~100万元>100万元元<30万元30~70万万元>70万元<30万元40~60万万元>60万元<50万元50~100万元>100万元元厂商对比金龙黄海福莱西宝优势外型美观车厢宽敞、内饰精美经济性好、配置合理动力性好经济性好独立式空调不足减震性不足噪声大被动式空调价格高式样旧故障率高配置有问题动力不足产品企业能力关键成功因素领先的产品性能（技术先进的发动机，良好的空调系统，最好是独立的）高性价比漂亮的外观舒适的环境敏锐的市场洞察力强大的技术集成能力服务支持能力23由于城市公交交低档产品逐逐步淘汰，而而高档产品需需求量不大，，所以重点分分析城市公交交中档产品市市场的状况市场情况综述述十五期间，我我国城市化发发展迅速，目目前有城市1200余个个，城市公交交前景广阔目前的公交车车辆以低档为为主，大中型型低地板城市市客车成为各各大、中城市市公交系统的的首选车型二级、三级踏踏步低地板客客车为市场中中档产品主要有丹东黄黄海、厦门金金龙、常州长长江、上饶客客车、上海申申沃、东风余余杭、北客京京华等生产厂商技术状况绩效表现进入和退出壁垒地板高度在500mm~750mm的二级、三级级踏步低地板板客车的部件件总成均为国国产产品年需求量4000辆，市市场集中度低低利润率低且有有分期付款的的行业习惯进入壁垒主要要表现在技术术壁垒（一级级踏步的超低低地板车），，市场竞争存存在地方保护护（各地都有有自己的公交交客车生产厂厂），退出壁壁垒不大用途旅游客运城市公交其他团体低中高价格<50万元50~100万元>100万元元<30万元30~70万万元>70万元<30万元40~60万万元>60万元<50万元50~100万元>100万元元24获取城市公交交中档产品市市场竞争优势势的关键成功功因素营销网络技术研发高性价比良好的服务环保四位一体的售售前、售中、、售后服务体体系遍布全国的销销售服务网络络这些都能为产产品增加其价价值从公交企业本本身的运营角角度出发，高高性价比的产产品能为企业业带来最多的的收益高性价比的产产品能打开新新市场城市对于环境境保护要求不不断提高人们环保意识识的加强经济发展要求求中档产品向向高端延伸，，需要技术的的支持城市公交发展展方向的要求求（高档化、、电子化、柴柴油化）为了打开新的的市场，突破破目前地方各各自割据保护护的局面，一一个强有力的的营销网络是是竞争成功的的关键用途旅游客运城市公交其他团体低中高价格<50万元50~100万元>100万元元<30万元30~70万万元>70万元<30万元40~60万万元>60万元<50万元50~100万元>100万元元25报告目录厦门金龙业务务主体所在的的行业分析－国内大型客车车行业分析及及竞争分析－国内中型客客车行业分析析及竞争分析析厦门金龙现状状诊断分析厦门金龙发展展前景预测分分析26中型客车行业业在过去三年年中发展迅速速，但其整体体占整个客车车行业的比重重不大，市场场容量有限数据来源：《《2002年年中国大中型型客车市场分分析与预测报报告》，经远远卓调整中型客车的增增长率虽呈波波动性变化，，但整体高于于客车行业的的平均水平，，属于行业中中有增长潜力力的车型但中型客车总总体销量在客客车行业中所所占的比重不不大，2001年销量为为55743辆**数据说明：：远卓将未列列入统计范围围的金龙也考考虑在内27从未来发展来来看，中型客客车行业仍将将保持一定速速度的增长，，但增长速度度减缓，整个个市场容量在在2006年年约为12.8万台数据来源：《《2002年年中国大中型型客车市场分分析与预测报报告》，经远远卓调整（台）年均增长21.74％中型客车价格格适中，适合合作为城市公公交车使用，，也适合旅游游及城间运输输特别是30座座左右的中型型客车容易满满载，旅客等等待时间短，，运输效益更更高有一定规模且且经济效益较较好的高新技技术企业、金金融公司、外外企等将需求求一定数量的的中高档中型型客车作为团团体客车使用用28从销售价格来来看，近三年年中型客车行行业的平均价价格呈波动趋趋势，从2001年开始始，由于竞争争的加剧，价价格呈下降趋趋势数据来源：金金龙内部资料料，并经远卓卓整理以行业代表性性企业厦门金金龙为例（万元）6.57%12.06%（万元）7.04%产品生命周期期缩短，不断断推出新品，，原有产品价价格下降竞争激烈，将将降低价格作作为吸引客户户的重要手段段产品档次提高高，价格上升升29中型客车行业业前五名制造造商的集中度度较高，但近近年也呈逐步步下降趋势数据来源：金金龙内部资料料，并经远卓卓整理中型客车行业业的进入壁壁垒较低，低低端竞争尤为为激烈—投资额无无须很高—生产设施施要求不高—技术门门槛较低到过金龙工工厂的人都都很惊讶，，美观优质质的金龙车车居然就是是在这样的的条件下敲敲敲打打生生产出来的的——访谈信信息受厦门金龙低低成本快速成成功扩张的影影响，国内兴兴起客车投资资热—一汽、二二汽等集团加加入—长城皮卡卡等民营企业业扩张—厦门金旅旅、江苏友谊谊等轻型客车车企业拓展—重庆力帆帆、隆鑫等摩摩托车企业通通过收购、合合资等方式进进入30入世对中型客客车行业影响响较小中型客车行业业属于完全市市场化竞争的的行业，基本本不存在限制制和壁垒，产产品趋向同质质化中型客车市场场容量也逐渐渐趋于饱和，，各制造商的的利润趋低及及平均化技术优势不是是中型客车行行业竞争获胜胜的关键，价价格和成本是是竞争关键由于利润和技技术含量不高高，国外企业业很少生产30万元以下下的中型客车车国外厂商大举举单独进入中中客行业的可可能性不大零部件采购更更多是本地化化，进口部件件较少31向集团化和高档化发展行业政策导向向将会使中型型客车行业的的制造商集中中度提高，促促使制造商向向高端发展，，提高用户更更新产品的速速度，增强行行业进入壁垒垒汽车工业“十十五”规划交通部《道路旅客运输企业经营资质管理规定》重点发展绿色色环保的公交交汽车、低地地板公交客车车、适应高速速公路需要的的大中型客车车集中扶持8-10家能参参加国际竞争争的大中型客客车企业对客车安全性性能提出更高高要求，新型型大中型客车车要装备ABS系统，达到欧Ⅱ排放标准，，部分高档车车争取达到欧欧Ⅲ标准对企业中高级级客车数量的的规定将促进进对中高档客客车的需求对客运车辆新新度系数的要要求将促进营营运客车的及及时更新促进客车销售售对象集中度度的提高，中中型客车销售售将主要针对对企业而不再再是个体户《营运客车类型划分及等级评定标准》、《城市车辆分等级技术要求与配置标准》、《旅游客车分级标准》共同形成客车车制造业必须须面对的三个个等级标准，，加强了对客客车等级和技技术标准的要要求，将导致致客车市场的的进入壁垒增增强，并且造造成了中低档档客车的销售售壁垒《汽车报废标准》大中型客车的的报废标准为为累计行驶路路程达50万万公里或行驶驶时间达10年，是决定定更新购买的的主要依据32按客车等级和和车身长度对对中型客车市市场进行细分分，其中8米米和9米空调调车市场是厦厦门金龙中型型客车的主要要市场，同时时在这些市场场中金龙也面面临着来自宇宇通、金旅等等厂商的竞争争挑战高二中级客车等级车身长度高一金龙6600、6601金龙6732、6702金龙6790、6791、6720金龙6892金龙6891普通8-9米7-8米6-7米合客6900金旅6893宇通6893宇通6790、6791、6739金旅6790、679133在8米空调车车市场，金龙龙的满天星系系列占有绝对对优势，宇通通、金旅、亚亚星仅能拓展展局部市场产品状况绩效表现进入壁垒销量逐年上升升，销售区域域扩大行业集中度较较高利润率约4%针对中短途客客运和旅游市市场，用户多多为较小的营营运企业行驶安全，舒适性好，油耗低采用国产发动动机，排放指标达到到欧洲一号标准一般需获得高高一级资格，，因此进入壁壁垒稍高一旦进入，投投入资金、生生产设备和技技术等，将有有一定的退出出壁垒关键成功因素能满足客户个个性化的需求求，且价格低低销售网络、售售后服务网点点分布广泛地域先入者优优势34在9米空调车车市场，合客客、宇通和金金旅与厦门金金龙直接竞争争，合客经历历快速增长，，对金龙威胁胁最大产品状况绩效表现进入壁垒销量逐年上升升，约2000余台行业集中度高高，这四家制制造商占据了了约90%的的份额在中型客车中中利润率较高高，约8%针对高速客运运和旅游市场场设计强调动力匹配、性性能和舒适性性一般采用进口口发动机，排放指标达到到欧洲二号标标准一般需获得高高一或高二等等级资格，因因此进入壁垒垒较高一旦进入，投投入资金、先先进生产设备备和技术力量量较多，形成成一定的退出出壁垒关键成功因素悦目的外观，，稳定的性能能，良好的性性价比优秀的售后服服务，便捷而而迅速地域先入者优优势35中型客车市场场竞争激烈，，宇通客车要要做中国客车车业服务型制制造商亚洲生产规模模最大，工艺艺技术条件先先进的大中型型客车生产基基地拥有行业内唯唯一的博士后后科研工作站站，并筹建国国家级技术中中心在行业内率先先通过ISO9001认证行业内唯一的的整车磷化技技术行业内唯一的的国家级整车车检测线和德国MAN公司合资，拥拥有MAN公司底盘及车车身技术，全全面介入高档档客车市场技术销售服务2001年销销售额居行业业第二，利润润总额第一，，销售利润率率最高以保持20%市场份额为为目标只接100辆辆以上的大单单子开通了全国销销售免费电话话投资1.2亿亿元人民币建建立12个集集整车销售、、售后服务、、配件供应、、信息反馈四四位一体销售售服务公司电话跟踪，及及时了解车辆辆情况设立24小时时售后服务热热线，并开通通800免费费服务热线售后服务工程程师为中心的的技术支持14个分公司司都配备有售售后主任和售售后服务队伍伍2002年6月1日全面面启动"一站站式"服务，，实行第一责责任人负责制制数据来源：上上市公司宇通通的介绍和年年报36扬州亚星实力力雄厚，奋起起直追建立了行业一一流的技术开开发中心，建建成多功能道道路试验产品品试制车间拥有近十项客客车整车专利利和结构专利利等级评定的高高级客车29种，居行业业首位至1999年年底所属四个个分公司全部部通过ISO9000认证技术销售服务除直销外还建建立了全国经经销网，在广广东和西北部部都设有经销销商城市客车销售售强劲亚星客车股份份有限公司服服务中心全面面负责亚星产产品的服务工工作，由总部部50人组成成抢修队和全全国99家特特约技术服务务中心对用户户提供全方位位、全天候的的服务服务中心及服服务部门24小时值班上门维修用户户实现全过程程专人接待处处理全国范围内不不定期回访和和巡回上门服服务近期开通800免费服务务热线数据来源：上上市公司亚星星的介绍和年年报37获取在中型客客车行业成功功应具备以下下核心竞争力力先进的总装技技术配套资源优势势规模化制造优优势强大的市场网网络38中型客车行业业分析归结中型客车市场场增长较高，，但未来增长长速度将减慢慢，市场容量量有限，能提提供给厦门金金龙的发展空空间有限厂商竞争日趋趋加剧，行业业利润率水平平下降，价格格竞争将成为为行业竞争的的主要手段产品差异逐步步缩小，产品品档次将逐步步提高行业将向中高高端发展，领领头制造商之之间的份额争争夺将愈演愈愈烈，虽然政政策导向想提提高行业集中中度，但随着着越来越多的的中小厂商纷纷纷加入，行行业集中度可可能将会进一一步下降39报告目录厦门金龙业务务主体所在的的行业分析厦门金龙现状状诊断分析厦门金龙发展展前景预测分分析40报告目录厦门金龙业务务主体所在的的行业分析厦门金龙现状状诊断分析－对厦门金龙发发展沿革的理理解和财务绩绩效的分析－对厦门金龙龙经营现状的的分析－对苏州金龙龙的分析及对对厦门金龙未未来发展的影影响厦门金龙发展展前景预测分分析41厦门金龙客车车经过了10多年的发展展，尤其是近近几年通过低低成本扩张的的形式，在全全国客车行业业快速发展的的大环境下，，销售额以近近似翻番的超超常规的速度度增长，一跃跃成为中国大大中型客车行行业的领头羊羊半半年1.783.425.0510.619.331.317.6金龙宇通通亚星星常客客金旅旅桂客客安安凯中通31.319.714.013.512.312.08.03.0厦门金龙销售售收入（1996-2002，，亿元）2001年各各主要生产厂厂家销售收入入（亿元）2001年，，交通部对客客运企业的资资质评定使得得客运企业纷纷纷购买规定定等级的中高高档大中型客客车，客车行行业升级换代代加速，国内内客车产销增增长20%左左右厦门金龙通过过低成本扩张张成立的苏州州子公司、绍绍兴和武汉事事业部的销售售已占其合并并销售收入的的一半以上良好的激励政政策、扁平化化的管理使得得厦门金龙的的员工全部围围绕市场运转转，对市场反反应的高效赢赢得了客户的的一致认可42厦门金龙在近近14年的发发展历程中，，经历了三个个主要的发展展阶段1988-19921993-20002001--现在1988年，，厦门金龙联联合汽车工业业有限公司成成立，厦汽占占75%，法亚洋行占25%的股份份1989年，，华能集团加加入，股权结结构变为华能能、厦汽、二二汽、法亚四四家各25%，注册资金金2000万万元1990年，，首期缴资完完毕，四家股股东各投入375万元1991年，，二期增资结结束，公司注注册资本2000万元缴缴资完毕1992年，，工商年检变变更营业执照照，成为非独独立核算的经经营实体，但但经华能发出出备忘录后纠纠正为独立核核算经营实体体，企业开始始赢利，但没没有分红。1993年，，新的领导班班子成立，赢赢利571万万，但未分配配1995年，，首次分红，，每家股东168万元1997年，，成立武汉事事业部，开始始低成本扩张张步伐1998年，，设立苏州分分部；产能达达到2400台/年，销销售收入4.2亿元，全全国客车行业业排名第七1999年年，成成立苏苏州子子公司司，成成立绍绍兴事事业部部，注注册资资本增增加至至3960万元元；实实现销销售收收入9.2亿，，全国国排名名第三三2000年年，法法亚亚洋行行将其其股份份转让让给创创兴国国际；；产能能达到到8000辆/年，，销售售收入入16.5亿，，全国国排名名第一一2001年年，原原总经经理辞辞职，，苏州州子公公司搞搞员工工持股股，厦厦门金金龙与与苏州州子公公司之之间就就股权权发生生争论论新的经经营班班子成成立，，销售售持续续增长长，销销售达达31亿多多元，，继续续行业业领跑跑2002年年，厦厦门新新厂区区建成成苏州股股权问问题尚尚未得得到解解决，，苏州州独立立的倾倾向明明显，，对未未来金金龙的的发展展添了了许多多变数数计划以以技术术和设设备入入股的的形式式与印印度JCBL公司合合资办办厂，，同时时进一一步加加强与与英国国Tranbus的合作作43远卓对对厦门门金龙龙发展展历程程的理理解：：1988-1992经营环境国内缺少豪华客车；但国内市场需求不大，高速公路很少、休假旅游尚未成为主流国内主要的客车生产厂家的技术比较落后，豪华客车主要是进口车战略导向以合资的形式引进技术，进行客车的组装和试销股权情况厦汽、二汽、法亚、华能等各以500万入股，其中只有华能单纯以现金入股，其他股东以现金加技术获土地厂房作价的方式企业能力能力较弱，二汽提供技术人员支持、依赖泰国技师手把手的教，没有图纸，人员的技术水平不高底盘质量不过关，在供应上也有问题，主要采用三类散发底盘，没有底盘的组装和生产能力由于不属于汽车行业，因此也得不到行业协会的支持，产量少，起步晚，质量也不能与竞争对手相比，因此在整个行业中也没有市场地位经营绩效持续亏损，没有分红艰难起起步，，技术术资金金缺乏乏，惨惨淡经经营198819901992厦门联联合汽汽车工工业有有限公公司成成立，，厦汽汽75%，，法亚亚洋行行25%股股份。。1989华能集集团加加入，，股权权成为为华能能、厦厦汽、、二汽汽、法法亚四四家各各25%，，注册册资金金2000万元元首期缴资完完毕，四家家股东各投投入375万元工商年检变变更营业执执照，成为为非独立核核算的经济济实体。但但经华能发发出备忘录录后纠正1991二期增资结结束，公司司注册资本本2000万元缴资资完毕。发展历程（（1988-1992）对发展历程程（1988-1992）的的理解44远卓对厦门门金龙发展展历程的理理解：1993-2000经营环境国内高速公路建设加速，旅游和客运市场高速增长，对大中型客运车的需求激增许多国外客车巨头纷纷与国内企业合资或合作生产大型客车公交和团体购车市场也在高速增长战略导向对市场快速反应，低成本扩张股权情况法亚洋行将其股份转让给创兴国际有限公司，注册资本增至3960万元企业能力逐步增强，产品开发速度快，对客户的需求反应迅速售后服务能力强，对成本的控制能力较强，对供应商的控制能力加强小批量多品种的生产能力经营绩效持续赢利：销售利润年均增长45%，销售收入年均增长60%，从1995年起连续分红，股东从分红中的回报远超过了资本金（至2001年止，华能共从金龙获得实际分红4567万余元）规模的扩张进一步加剧了企业的资金紧张程度，企业的资产负债率一直保持在70%左右。快速增长，，低成本扩扩张，成为为行业的领领头羊1993199719991995新的领导班班子成立，，赢利571万，未未分配。成立武汉事事业部，开开始低成本本扩张步伐伐成立苏州子子公司，成成立绍兴事事业部，注注册资本增增至3960万元；；实现销售售收入9.2亿，全全国排名第第三1998设立苏州分分部，产能能达到2400台/年，销售售收入4.2亿元，，全国客车车行业排名名第七发展历程（（1993-2000）对发展历程程（1993-2000）的的理解2000法亚洋行将将其股份转转让给创兴兴国际，产产能达到8000辆辆/年，销销售收入16.5亿亿，全国排排名第一首次分红，，每家股东东168万万元45远卓对厦门门金龙发展展历程的理理解：2001-2002.8经营环境交通部对客运资格的认证推动了客车的升级换代，94、95年客运高速发展初期投入使用的大客正逐步进入更新换代期，客运市场兴起旅游市场呈下滑趋势公交车的更新换代加速，推动公交市场的发展战略导向调整产品结构和市场结构，逐步减少对旅游市场的依赖，向公交和客运市场作进一步的拓展，尤其是公交市场；希望进入豪华大客市场，提高赢利率以及品牌形象寻找新的低成本扩张的途径开始寻求外界力量的帮助来制定未来的发展战略股权情况员当房产公司控股创兴国际有限公司，注册资本增至1亿元；股东之间的关系得到缓和企业能力产品的系列日渐齐全，逐步形成全系列的产品售后服务能力强，服务网点遍布全国技术日益提高，开始考虑技术输出经营绩效在各股东提供担保的情况下，资金紧张的状况暂时得以缓解赢利继续增长，销售数量和收入成为行业第一；但销售毛利率不断下降，低于行业平均水平，应收帐款和存货大幅增加企业持续高高速发展，，但外部部部分市场开开始下滑，，竞争加剧剧，内部出出现行业股股权纷争，，管理层更更迭2001原总经理辞辞职，苏州州子公司搞搞员工持股股，厦门金金龙与苏州州子公司之之间就股权权发生争论论新的经理班班子成立，，销售持续续增长，销销售达31亿元，继继续行业领领跑厦门新厂区区建成苏州股权问问题尚未得得到解决，，苏州独立立的倾向明明显，对未未来金龙的的发展添了了许多变数数。计划以技术术和设备入入股的形式式与印度JCBL公司合资办办厂，同时时进一步加加强与英国国Tranbus的合作发展历程（（2001-2002.8））对发展历程程（2001-2002.8）的理理解200246从1994年到2000年，，金龙高速速发展并成成为行业领领先者是因因为企业抓抓住了中国国客车行业业高速发展展的大好时时机，并不不断提高自自身技术水水平和产品品开发能力力，以有效效的管理机机制和强有有力的企业业文化适应应了市场的的需求产品不断地地推陈出新新，良好的的售后服务务掩盖了新新产品试验验时间短、、质量不够够稳定的矛矛盾。性价比高以以及良好的的售后服务务网络很好好地适应了了市场的要要求。产品良好的的利润空间间使得企业业不必过多多考虑人力力成本的问问题。市场状况企业状况市场状况与与企业能力力的匹配比比照市场高速增增长带来巨巨大的客户户需求客户的个性性化需求较较高，要求求企业要有有较高的针针对市场产产品开发的的能力购买时追求求性能价格格比，对服服务要求很很高大多数国营营客车生产产厂商仍满满足于提供供标准化的的产品和服服务管理扁平化化，与销售售紧密结合合的激励机机制和销售售的高速增增长给员工工带来很高高的回报，，企业文化化中的团队队精神很强强，内耗很很少，对市市场的反应应快各事业部的的建立减少少了生产和和运输成本本董事会中各各股东权力力的分散和和利益的不不一使得总总经理有很很大的权力力，很多决决策是先实实行后报批批，使得经经营层的意意图能得到到很快地实实现销售人员从从技术人员员出身，对对产品熟悉悉，能为客客户提供良良好的技术术和销售服服务结论：金龙龙的能力与与市场的需需求比较吻吻合47随着企业规规模的扩大大，扁平化化的管理尽尽管有利于于提高企业业的效率，，但缺乏流流程管理使使得企业的的运营更多多地依赖个个人而非制制度，缺少少对关键岗岗位的监督督隐含着一一定的运营营风险。由于各事业业部的人力力成本已相相差无几，，低成本扩扩张的重要要诱因逐步步消失。财务杠杆已已发挥到极极限，资金金链条难以以承受打击击，蕴涵着着极大的风风险。许多公交市市场的付款款方式对强强调资金周周转率的金金龙来说不不合适，因因此丢失了了一些潜在在的客户。。其他产品利利润率的降降低促使金金龙寻求进进入高利润润率的豪华华客车市场场，但企业业的品牌形形象和竞争争对手强大大的实力使使得金龙的的拓展不会会象在旅游游市场那样样快。市场状况企业状况市场状况与与企业能力力的匹配比比照市场竞争加加剧，进入入门槛较低低以及相对对较高的毛毛利率吸引引了众多厂厂商的加入入客运市场竞竞争的加剧剧提高了客客户对客车车价格和总总运行成本本的关注团体采购增增多，较强强的侃价能能力使得厂厂商的利润润率更低仍然沿用原原来的管理理体系，但但是正在申申请通过ISO9002认证厦门以外事事业部的人人力成本已已基本与本本部持平，，逐步失去去低成本人人力资源优优势资金紧张的的状况使得得金龙难以以接受分期期付款的方方式，现款款提货保证证了金龙的的现金流的的正常企业的利润润率正逐步步下降近两年，尽尽管金龙的的销售规模模仍然保持持高速增长长，但是市市场需求和和竞争的变变化使得企企业的能力力并不能完完全满足市市场的要求求结论：金龙龙的能力并并不能完全全满足市场场的要求48与其竞争对对手相比，，金龙表现现出良好的的资产管理理能力均均值2.130.752.290.732.940.842.450.77总资产周转转率（次/年）均均值4.873.364.773.615.563.935.073.63存货周转率率（次/年年）111150961237411094128经营周期（（天）金龙公司各各项资产周周转效率明明显高于同同行业平均均水平，其其在资产管管理上具有有明显的优优势图例：金龙行业平均水水平数据来源：：金龙提供供的财务报报表，行业业平均值是是选取了国国内五家较较大的大中中型客车车制造企业业（上市公公司）的相相关财务报报表数据统统计得出49快速的资产产周转速度度和较高的的资产负债债率使得金金龙的净资资产收益率率远高于行行业平均水水平54.6%12.0%60.3%8.9%61.8%8.8%58.9%净资产收益益率均均值9.9%15.3%5.7%17.9%4.7%17.56%4.4%16.9%总资产净利利润率均均值4.9%69.9%40.9%70.9%43.3%72.1%43.0%70.9%资产负债率率均均值42.4%金龙公司对对财务杠杆杆的运用远远超过了竞竞争对手的的平均水平平，同时其其良好的资资产运作状状况使得其其净资产收收益率远高高于行业平平均水平，，给股东的的投入带来来了超出一一般的回报报数据来源：：金龙提供供的财务报报表，行业业平均值是是选取了国国内五家较较大的大中中型客车车制造企业业（上市公公司）的相相关财务报报表数据统统计得出图例：金龙行业平均水水平50金龙低成本本扩张战略略使得其主主营业务和和总资产扩扩张速度远远高于行业业平均水平平，表现出出了良好的的成长能力力32.1%65.9%56.8%16.3%33.4%13.3%40.8%净利润增长长率均均值31.8%59.0%8.1%44.4%16.8%74.4%25.1%59.3%主营业务增增长率均均值16.7%27.6%39.9%39.7%12.9%32.8%5.3%33.4%总资产扩张张率均均值19.3%金龙公司近近三年主营营业务、净净利润和总总资产的增增长率均高高于行业平平均水平，，从而奠定定了其行业业领先的地地位数据来源：：金龙提供供的财务报报表，行业业均值是选选取了国内内五家较大大的大中中型客车制制造企业（（上市公司司）的相关关财务报表表数据统计计得出图例：金龙行业平均水水平51但是金龙资资本结构的的先天不足足严重影响响了其在经经营过程中中的筹资能能力主要客车企企业资产负负债率（2002年年上半年））厦门金龙宇通客车亚星客车安凯客车中通客车44.0%43.0%36.3%39.3%74.2%原因因公司长期采采用低成本本扩张战略略，因此与与同行相比比资产规模模小同时平均每每年股利分分配率超过过70%使使得企业的的资本积累累很少，资资本结构长长期处于不不合理的水水平；影响响了其在未未来进一步步融资的能能力（长期期依靠股东东作担保获获得短期贷贷款，难以以从银行渠渠道获取长长期足额的的资金，股股东担保的的不确定性性加大了公公司进一步步获取资金金的难度））69.9%40.9%70.9%43.3%72.1%43.0%70.9%资产负债率率均均值主要客车企企业资产总总额和实收收资本（2002年年上半年））厦门金龙宇通客车亚星客车安凯客车中通客车13672190002210023850103308408315829011214675948103465资产总额实收资本数据来源：：金龙提供供的财务报报表，行业业均值是选选取了国内内五家较大大的大中中型客车制制造企业（（上市公司司）的相关关财务报表表数据统计计得出图例金龙行业平均水水平42.4%52尽管厦门金金龙的销售售强劲增长长，但是其其利润的增增长与销售售额的增长长不成比例例，金龙的的销售毛利利率低于同同行业的平平均水平原因人力资源成成本的不断断增加将金金龙原来所所具备的低低成本优势势已不复存存在（2001年约约为1亿元元）售后服务体体系的不断断扩大，也也在逐步增增加金龙的的费用市场竞争的的不断加剧剧，各主要要竞争对手手的产品线线比较齐全全，市场的的空挡已不不存在集团采采购日日趋增增多引引起了了产品品整体体价格格的下下滑（（或者者产品品销售售价格格不变变但配配置提提高）），从从而导导致了了销售售毛利利率的的降低低。主要客客车企企业销销售收收入平平均增增长率率（1997-2000）厦门金金龙宇通客客车亚星客客车安凯客客车中通客客车40.0%0.4%-4.0%5.4%77.4%主要客客车企企业产产品销销售毛毛利平平均增增长率率（1997-2000）厦门金金龙宇通客客车亚星客客车安凯客客车中通客客车77.3%36.1%0.2%6.3%50.6%主要客客车企企业销销售毛毛利率率（2002年上半半年））厦门金金龙宇通客客车亚星客客车安凯客客车中通客客车19.9%12.9%21.2%17.3%14.9%平均=17.2%数据来来源：：金龙龙提供供的财财务报报表，，行业业均值值是选选取了了国内内五家家较大大的大大中中型客客车制制造企企业（（上市市公司司）的的相关关财务务报表表数据据统计计得出出53一直困困绕金金龙的的现金金流的的问题题至今今未得得到很很好地地解决决，其其经营营活动动产生生的现现金流流量净净值呈呈逐年年下降降趋势势，主主要财财务指指标远远小于于行业业平均均水平平，经经营过过程中中的资资金风风险正正在逐逐渐加加大102.3%202.3%28.1%65.5%19.5%94.8%50.0%净现金金流量量与净净利润润比率率均均值120.8%587655542525金龙经经营活活动产产生的的现金金流量量净值值（万万元））-34.5%伴随着着销售售收入入的增增长，，金龙龙在经经营活活动中中产生生的现现金流流量净净值却却呈逐逐年下下降趋趋势，，净利利润产产生的的净现现金流流量远远小于于行业业平均均水平平，若若不能能增强强自身身的造造血功功能，，金龙龙在经经营过过程中中的资资金风风险将将会越越来越越大金龙在在2001年经经营活活动现现金流流量大大幅下下降的的主要要原因因是为为职工工支付付的现现金一一项增增长了了7400万元元。评价价图例金龙行业平平均水水平数据来来源：：金龙龙提供供的财财务报报表，，行业业均值值是选选取了了国内内五家家较大大的大大中中型型客车车制造造企业业（上上市公公司））的相相关财财务报报表数数据统统计得得出54日趋高高昂的的人力力成本本使得得金龙龙低成成本扩扩张的的优势势不复复存在在，行行业领领头羊羊的地地位并并没有有为金金龙赢赢得超超过行行业平平均水水平一一筹的的利润润率4380599113310金龙支支付给给职工工以及及为职职工支支付的的现金金（万万元））7.19%7.86%7.81%7.37%5.97%5.56%6.93%主营业业务净净利率率均均值6.99%由于行行业的的特殊殊性以以及厦厦门金金龙在在行业业中的的位置置，人人员的的市场场收入入较高高，若若激励励政策策做剧剧烈的的变动动，可可能会会给企企业带带来很很大的的负面面影响响，因因此要要想在在短时时间内内削减减人力力成本本会非非常的的困难难，金金龙急急需寻寻找新新的低低成本本扩张张的途途径。。行业的的领导导者一一般都都能获获取超超过行行业平平均水水平的的利润润，金金龙目目前的的状况况迫使使管理理者需需要考考虑整整个企企业的的